CC BY
24
4. Енциклопедiя бангавсько! справи Украши / редкол.: В. Стельмах (голова) та iH. - К. : Вид-во "Молодь", 1нЮре, 2001. - 680 с.
5. Современный рынок золота / под ред. В.И. Букато и М.Х. Лапидуса. - М. : Изд-во "Финансы и статистика", 2004. - 320 с.
6. Борисов С.М. Золото в экономике современного капитализма : монография / С.М. Борисов. - Изд. 2-ое, [перераб. и доп.]. - М. : Изд-во "Финансы и статистика", 1984. - 478 с.
7. Мельник В.В. Мiжнародна швестицшна дiяльнiсть : навч. пошбн. / В.В. Мельник, В.В. Козюк. - Терношль: Карт-бланш, 2003. - 249 с.
8. Слесарук С. Драгоценная перспектива / С. Слесарук // Эксперт. - 2006. - № 14. - С.
50-56.
Чиж Л.М. Рынок золотых монет: эволюция и особенности функционирования
Исследована сущность рынка золота и рынка золотых монет. Изучены эволюция и исторические особенности развития рынка монет. Выделены преимущества золотых монет по сравнению со слитками. Проанализированы основные виды тезавра-ционных монет.
Ключевые слова: рынок, рынок золота, рынок золотых монет, золото, золотые монеты, золотые слитки.
Chyzh L. M. Market of gold coins: evolution and functioning features annotation
The essence of the gold market and market gold coins are explored. The evolution and historical features of the market of coins are studied. The benefits of gold coins vs. ingots are outlined. Main types of coins are analyzed.
Keywords: market, market of gold, market of gold coins, gold, gold coins, gold bullions.
УДК 65.012 Фахшець з торгiвлi щнними паперами 1.Р. Шпакович1 -
ТОВ "Брокерська контора "Сток-Трейдер "
ПВДПРИеМСТВА-ТОРГОВЩ Ц1ННИМИ ПАПЕРАМИ: СУТ-Н1СТЬ, ЗНАЧЕННЯ ТА ДШЛЬШСТЬ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ
Проведено аналiз сучасного ринку щнних nanepiB Украши. Розглянуто дiяль-щсть шдприемств-торговщв щнними паперами на фондовому та фшансовому ринках. Дослщжено ix значення та частку в ринковш економщ. Проведено мошторинг здшснення угод торговцями щнними паперами.
Постановка проблеми. На сучасному етат розвитку фондового ринку Украши надзвичайно динам1чно трансформуеться його структура, змшю-ючи при цьому мюце шдприемств-торговщв щнними паперами та ix роль у цш системь Опираючись на досвщ економ1чно розвинутих краш основним мюцем торпвл1 щнними паперами е фондов! б1рж1, як в Украш тшьки про-ходять початкову стадто свого розвитку i налагоджують роботу, котра б вщ-повщала мiжнародним стандартам. Проте дош бшьшу частку договорiв все таки укладають на неоргашзованому ринку.
Аналiз останшх дослiджень та публжацш. Вивченням дiяльностi торговцiв щнними паперами та й фондовим ринком у загалом, украшсью на-уковщ почали займатися вiдносно не так давно - з 1991 р. Зокрема щ питання
1 Наук. KepiBHm:: проф. O.G. Кузьмш, д-р екон. наук - НУ '^bBiBCbKa жштехшка"
вивчають та анатзують О. Герасименко, В. Крилова, Н. Гребенек, I. Рекунен-ко, О. Баула, А. Загороднш, В. Корнеев. В. Крилова та А. Незнамова у сво!х працях розглядають iсторiю розвитку та сучасний стан фондового ринку. О. Федоров та О. Шитко проаналiзували тенденцп розвитку фондового ринку, його модет, шфраструктуру. Метою досл1дження е:
• визначення тсця тдприемств торговщв цшними паперами на фондовому та фшансовому ринках;
• представлення структури сучасного фшансового ринку;
• проведення мониторингу обсяпв виконання угод з цшними паперами торгов-цями щнних папер1в.
Виклад основного матер1алу. Формування та розвиток фондового ринку Укра1ни вщбувалося в кiлька етапiв. У складi Радянського Союзу були присутнi певш фiнансовi вiдносини: державнi обл^ацп та борговi зобов'язан-ня державних суб'екпв економiки. Проте справжнiй фондовий ринок з'явився тшьки в процесi формування ринково! економiки, а саме в перюд виходу Ук-ра1ни, який характеризувався дефщитом будь-якого досвiду i основною озна-кою його становлення була недосконала законодавча база. Внаслщок цього на початковiй стадп формування на ринку панувала певна стихшна неоргаш-зованiсть. На цьому етат було створено першi акцiонернi товариства, на !х основi здiйснювались випуски акцiй, як можна було придбати за рахунок приватизащйних цiнних паперiв (приватизацiйнi майновi сертифiкати, ком-пенсащйш сертифiкати) через Нацiональну мережу аукщонних центрiв.
Внаслiдок випуску в обн1 акцiй свое формування почав вторинний ринок, на якому проводили першi операцп з купiвлi - продажу щнних паперiв та вщбувалася масова приватизацiя. У цей же перюд у 1991 р. було створено зпдно з Законом Укра!ни "Про щнш папери та фондову бiржу" перша фондо-ва бiржа (Укра!нська фондова бiржа).
Наступним етапом дощльно було б видiлити перюд створення першо-го державного регулятора на цьому ринку. З 12 червня 1995 р. за указом президента на територп Укра!ни було створено Державну комiсiю з щнних папе-рiв та фондового ринку. Саме в цей перюд вщбувався продаж значних паке-пв акцiй рiзних пiдприемств, якi проходили процес приватизацн. Формують-ся оргашзований та неорганiзований ринки, наслiдком чого вщбулося створення лiцензованих Державною комiсiею з цiнних паперiв та фондового ринку спецiалiзованих тдприемств - торговцiв цiнними паперами.
У процеш зародження та розвитку фондового ринку перюдично змь нювалася його модель. Ринок використовував досвщ як европейсько!, так i американсько! моделей. Саме тому результатом е змшана система. На фондовому ринку одне з важливих мюць посщають торговщ цiнними паперами. Вони здшснюють свою дiяльнiсть як на оргашзованому (бiржовий - присут-ня централiзована торгова система), так i на неоргашзованому (позабiржо-вий - вщсутня централiзована торгова система) ринках. На оргашзованому ринку щнних паперiв об^ акцiй вiдбуваеться через фондовi бiржi. Функцн фондово! бiржi полягають у забезпеченш регулярного функцiонування орга-
шзовано оформленого ринку цшних nanepiB i похщних фiнансових шстру-менлв. Ранiше бiржа дiяла як мiсце чи споруда, в котрш збиралися торговцi для укладання мiж собою договорiв кушвльпродажу. Проте сьогоднi торги на бiржi проходять виключно в on-line режимi з використанням електронних торгових систем.
Згiдно з господарським кодексом, iснyють такi типи фондових бiрж, як приватнi, пyблiчно-правовi та змiшанi. Вiдрiзняються вони мiж собою тим, що пyблiчно-правова бiржа характеризуеться постiйним контролем з боку держави. Держава забезпечуе порядок та виконання правил на бiржi, призна-чае та усувае бiржових маклерiв. Цей тип бiржi фyнкцiонyе у Францп та у Hi-меччиш. Для приватних бiрж характерним е те, що вони повшстю самостшш. Такi бiржi ведуть роботу вщповщно до чинного законодавства, вiдхилення вщ якого супроводжуеться накладанням жорстких санкцш. Такий тип харак-терний для таких кра!н як США та Англiя. Змiшаний тип характерний для таких европейських кра!н як Швещя, Австрiя, Швейцарiя. Змiшанi бiржi ство-ренi у виглядi акцюнерних товариств, i не менше шж 50 % капiталy цих това-риств належать державi. В Украш фондовi бiржi створюються з типом приватних бiрж. Згiдно з законом, фондову бiржy створюють 20 i бшьше заснов-ниюв - торговщв цiнними паперами, пiсля отримання вщповщно! лщензп та-ка бiржа може вести дiяльнiсть з проведення торгових операцш з цiнними па-перами.
На бiржах протягом торговельного дня може вщбуватися кiлька сесiй. Фондова бiржа забезпечуе проведення та оргашзащю торгiв за такими системами:
• котирування - визначення курсу цшних паперiв шляхом оброблення шфор-мацп попиту i пропозицп та зютавленням лiмiтiв вартостей та встановлення таким чином оптимально! цши;
• прийом заявок - визначення курсу цшних паперiв шляхом встановлення цш всх yчасникiв ринку;
• ринок Репо - продаж цшних паперiв з обов'язковим поверненням покупки протягом певного термшу та за визначеною цшою;
• односторонтй аукщон - проведення торгш iнiцiатором аyкцiонy через на-дання учасникам конкретних пропозицш курсу з кyпiвлi чи продажу цшних паперiв.
Основними, найбiльш прогресивними бiржами, якi володiють найбiльш передовими технолопями проведення торгiв цiнними паперами, на цей момент у Украш е Фондова бiржа "Перспектива", Фондова бiржа "Укра-!нська бiржа" та ПФТС (перша фондова торгова система).
Обсяги проведення операцш з цшними паперами на оргашзованому та неоргашзованому ринках, щодо дiяльностi торговцiв цшними паперами можна розглянути на рис. 1 (шформащю подано за перший квартал 2011 р.) [3]. З рис. 1 чггко видно, що обсяги виконання договорiв торговцями цшними пера-ми на неоргашзованому ринку на цей момент е переважаючими i становлять 75,24 % вщ загального обсягу. Це е показником того, в нашш державi ще не-достатньо розвинена бiржова торпвля та iснyють певнi складностi переходу до нових способiв i методiв укладання угод з кyпiвлi - продажу цшних паперiв.
Рис. 1.1нформаця про дiяльнiсть тдприемств на оргатзованому та неоргатзованому фондовых ринках
8,22%
6,7'
! Неоргашзованнй ринок ■ ФБ "Перспектива" Щ ФБ "ПФТС" Ш ФБ-УБ-1нш| 51рж1
Ринок цiнних nanepiB посiдаe CTpaTeri4HO важливе мiсце у становленш ринково! економiки, i тому потребуе постiйного розвитку i вдосконалення. На його основi вiдбуваегься перехiд грошових коштiв у цiннi папери, тобто швестицп надходять до пiдприемств, mi !х потребують. Ступiнь розвитку цього ринку показуе стушнь розвитку економжи кра!ни загалом; надае мож-ливють ефективно розподiляти надлишковi кошти iнвесторiв в економiцi; швидко пристосовуватися; бути гнучюшими до певних умов, mi змшилися; дае змогу вдосконалюватися.
Фiнансовий ринок будь-яко! кра!ни складаеться з ринку капiталiв та грошового ринку. Розподш фiнансового ринку на двi частини зумовлений тим, що для кожного з них е характерний особливий обш фшансових ресур-сiв, котрий обслуговуе обшовий та основний капiтал. На грошовому ринок вщбуваються операцп, проводять обслуговування руху грошових коштiв на тдприемствь На ринку капiталiв здебiльшого вщбуваеться рух середньо- та довгострокових нагромаджень [4].
Ринок цiнних паперiв (фондовий ринок) обслуговуе як грошовий ринок, так i ринок капiталiв. Варто наголосити, що цiннi папери охоплюють тiльки частину руху фшансових ресуршв, тобто е сегментом обох ринюв. Са-мi по собi цiннi папери практично не мають вартостi, проте !х цiннiсть поля-гае в активах, якi стоять за цими паперами. Здебшьшого щ активи i визнача-ють щну конкретного цiнного паперу.
Емiсiя щнних паперiв дае змогу залучити фiнансовi ресурси значно дешевше, нiж аналопчний банкiвський кредит. Отже, ринок щнних паперiв виконуе сво! функцп тод^ коли з'являеться необхiднiсть у додаткових фшансових ресурсах для тдприемств, корпоращй, держави вщ iнвесторiв, котрi володiють вiльними грошовими коштами. Саме на цьому ринку один одного знаходять продавцi i покупцi фшансових ресуршв. Саме в момент необхщ-ностi здiйснення операцiй на ринку щнних паперiв потрiбнi фiнансовi посе-редники (торговцi цiнними паперами). Фiнансовi посередники забезпечують перехiд та акумулящю грошових коштiв вкладникiв у швестицшш ресурси. Консолiдуючи та використовуючи шформащю, посередники можуть прийня-ти обгрунтоване iнвестицiйне рiшення, i таким чином зменшити ризик вклад-ника. На сучасному етат розвиток економiки Укра!ни позитивно зростае. Обiг цiнних паперiв займае в економiцi досить вагому частку. Динамiку роз-
витку фондового ринку вщносно аналопчних показникiв шших основних га-лузей представлено на рис. 2.
2006 2007 2008 2009 2010
Рис. 2. Мкце ринку цтних nanepie в загальному обсязi ринку, млрд грн.
З 2009 р. обсяги торпв на ринку цшних паперiв почали перевищувати обсяги реатзацп продукцп шших галузей, i становили 1067,26 млрд грн, а це 55,48 % вщ загального обсягу всього ринку. У 2010 р. обсяги торпв на фондовому ринку становили 1537,79 млрд грн, а це 57,79 % всього обсягу ринку. Динамжа цих показниюв свщчить про прогресуючий розвиток економiчних процесiв в краш. Основними посередниками на ринку цшних паперiв е "чис-тi" торговщ цiнними паперами, якi працюють тшьки на цьому ринку i для яких операцп з цiнними паперами е виключним видом дiяльностi. Це шдтвер-джуе аналiз обiгу цшних паперiв за 2010 р. та за перший квартал 2011 р. Об-сяг виконаних договорiв такими пiдприемствами становить 54,83 % вщ загального обсягу у першому кварталi 2011 р. i 54,89 % у 2010 р. Ця ситуацiя пояснюються тим, що такi пiдприемства мають певнi переваги: вщсутня система лiстингу, швидко приймають рiшення, дають можливiсть спшкування з топ-менеджерами, йдуть на поступки у разi потреби змiн умов в угодь
Висновки. Отже, шдбиваючи пiдсумки, якi е результатом проведених дослщжень, можна зробити висновок, що торговщ щнними паперами вдагра-ють найбiльш важливу роль у функщонуванш фондового ринку та перероз-подЫ коштiв iнвесторiв у швестицп. Ось чому саме цi фiнансовi посередни-ки потребують бiльш ефективних механiзмiв та можливостей для здiйснення свое1 дiяльностi в Украш. Для цього потрiбно провести такi заходи:
• удосконалити нормативну базу, котра постшно змшюеться в галузi цшних паперiв та акцiонерного катталу;
• створити единий депозитарш цшних паперiв, як в шших розвинених крашах, це дасть змогу усунути таку проблему, як переказ цшних паперш мiж депо-зш^ями;
• створити систему торгшт цшними паперами, яка б дала змогу швидко та точно проводити розрахунки за укладеними договорами;
• врегулювати визначення курсу цшних паперiв на бiржах, що збшьшить заць кавленiсть iнвесторiв в укладанш договорiв;
• зменшити фiнансовi ризики вiд тдприемств;
• стимулювати вихвд бiрж та емiтентiв на мiжнародний ринок.
Л1тература
1. Питання функщонування та вдосконалення шфраструктури фондового ринку Укра-!ни: 1нформацшно-аналггачщ матер1али / за ред. канд. екон. наук О.1. Юреева, канд. екон. наук М.Н. Шаповалово!, канд. екон. наук Н.1. Гребеник. - К. : Центр наук. досл. НБУ, 2005. - 132 с.
2. Гушан Т.А. Етапи формування фондового ринку в Укра1ш / Т.А. Гушан. [Електрон-ний ресурс]. - Доступний з http://www.udau.edu.ua/library.php? pid=716.
3. Нащональне рейтингове агентство "Рюрж" // Аналггачний огляд фондового ринку Укра!ни за I кв. 2011 р.
4. Берзон Н.1. Фондовий ринок : навч. поабн. [для студ. ВУЗов] / Н.1. Берзон, Е.А. Бу-янова, М.А. Кожевников, А.В. Чаленко. - М. : Изд-во "Вита-Пресс", 1998. - 400 с.
5. Парсяк В.Н. Ринок щнних папер1в. Маркетинге®! дослщження / В.Н. Парсяк, В.В. Зельдю. - К. : Центр навч. лгт-ри, 2007. - 224 с.
6. Черенд1ченко Н.1. Ринок цшних : метод. вказ1вки i завдання для самост. вивч. дисцип-лши / Н.1. Черенд1ченко. - К. : Вид-во МАУП, 2004. - 88 с.
7. Школьник I.O. Фшансовий ринок Укра!ни: сучасний стан i стратеги розвитку : моног-раф1я / I.O. Школьник. - Суми : ВВП "Мртя-Г ЛТД, УАБС НБУ, 2008. - 348 с.
8. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.ux.ua/.
9. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.pfts.com/.
10. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.fbp.com.ua.
Шпаковыч И.Р. Предприятия-торговцы ценными бумагами: сущность, значение и деятельность на фондовом рынке
Проведен анализ современного рынка ценных бумаг Украины. Рассмотрена деятельность предприятий-торговцев ценными бумагами на фондовом и финансовом рынках. Исследовано их значение и часть в рыночной экономике. Проведен мониторинг осуществления соглашений торговцами ценными бумагами.
Shpakovych I.R. Enterprise securities broker: essence, meaning and stock market activity
This paper analyzes the current market of Ukraine. Firms' securities traders in the stock and financial markets is consider. It is investigation their value and part in a market economy. Monitoring of performing contract by merchants securities is conducted.
УДК 336.14 (477.6) Доц. Н.Б. Ярошевыч, канд. екон. наук;
доц. В.€. Матвишын, канд. екон. наук - НУ "Львгвська полттехтка"
РОЗВИТОК В УКРА1Н1 СУЧАСНИХ СВ1ТОВИХ ТЕХНОЛОГ1Й МАКРОФ1НАНСОВОГО БЮДЖЕТУВАННЯ
Розглянуто практичш аспекти програмно-щльового бюджетування в Укра!щ та зарубiжний досвщ його впровадження; розкрито виникнення програмно-щльового методу, його сутшсть, визначено особливосп впровадження програмно-щльового методу планування бюдже^в в Украшг
Ключовг слова: програмно-щльовий метод планування бюджету; бюджетування; бюджетна пол^ика; бюджетна програма; показники результативной виконання бюджетних програм.
Постановка проблеми. Незважаючи на обов'язковють середньостро-кового прогнозування бюджетних показниюв, продиктовану вимогами нового Бюджетного кодексу Укра!ни, податково-бюджетна полиика на середньо-строкову перспективу в Укра!ш фактично е малопередбачувана, неузгоджена i непослщовна. Укра!ш необхщш нов! тдходи управлшня державними фь нансами, що передбачае застосування сучасних технологш макрофшансового
