CC BY
64
4 Strogonova, E. I., Kobelev A. A. Innovative activity of commercial banks in conditions of financial crisis // Bulletin of the Academy of knowledge. Collection of scientific articles. - Krasnodar: publishing House: Academy of knowledge, 2018. - P. 347351.
5 Strogonova, E. I., Orlov A. A. tendencies of development of innovative activity of commercial banks // the Priorities of socioeconomic development of Southern Russia. Collection of articles XV interregional scientific and practical conference of young scientists. Publisher: southern Institute of management. 2018. - P. 33-38.
УДК 338.246.7
Н.А. Овчаренко - доктор экономических наук, профессор, ректор Краснодарского кооперативного института (филиала АНО ВО ЦС «Российский университет кооперации»), sergueiberlin @mail.ru,
N.A. Ovcharenko - Dr. economics, professor, rector of Krasnodar Cooperation Institute (Krasnodar branch of Russian Cooperation University);
С.И. Берлин - доктор экономических наук, профессор, заместитель директора по научной работе, профессор кафедры «Экономика и финансы» Краснодарского филиала Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, профессор кафедры экономики и финансов Краснодарского кооперативного института (филиала АНО ВО ЦС «Российскийуниверситет кооперации»), [email protected],
S.I. Berlin - Doctor of Economics, Professor, Deputy Director for Research, Professor of the Economics and Finance Department of the Krasnodar Branch of the «Financial University under the Government of the Russian Federation», professor of Economics and Finance Department of the Krasnodar Cooperative Institute (branch of ANO VPO CA «Russian University of Cooperation»);
А.С. Воинов - студент магистратуры Краснодарского кооперативного института (филиала АНО ВПО ЦС «Российскийуниверситет кооперации»), [email protected],
A.S. Voinov - post-graduate student of the Krasnodar Cooperative Institute (branch of ANO VPO CA «Russian University of Cooperation»).
АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ В СФЕРЕ ЛИЗИНГА THE ANALYSIS OF FINANCIAL RISKS MANAGEMENT OF A COMMERCIAL ORGANIZATION
IN THE FIELD OF LEASING
Аннотация. В статье рассматриваются современные аспекты экономической сущности лизинга, его роль в финансировании инвестиционной деятельности коммерческой организации, проанализированы основные виды лизинга и дана их характеристика с учетом особенностей хозяйственного механизма и предпринимательской среды в России. На базе анализ финансового состояния коммерческой организации и показателей ее лизинговой деятельности, предложены меры по совершенствованию существующей методики управления ее финансовыми рисками.
Annotation. The article discusses the modern aspects of the economic essence of leasing, its role in financing the investment activities of a commercial organization, analyzes the main types of leasing and gives their characteristics taking into account the peculiarities of the economic mechanism and business environment in Russia. Based on the analysis of the financial condition of a commercial organization and indicators of its leasing activity, measures are proposed to improve the existing methodology for managing its financial risks.
Ключевые слова: финансовые риски; коммерческие организации; лизинговая деятельность; инструменты финансовый риск-менеджмент; инвестиционное развитие; системный подход к управлению финансовыми рисками.
Key Words: financial risks; commercial organizations; leasing activities; financial risk management tools; investment development; systematic approach to financial risk management.
В настоящее время перед многими российскими коммерческими организациями и предприятиями стоит серьезная проблема поиска и привлечения долгосрочных инвестиций для расширения производства, приобретения современного оборудования и внедрения новых технологий. В ситуации, когда банковская система недостаточно развита и возможности получения инвестиционных кредитов ограничены, именно лизинг является одним из наиболее доступных и эффективных способов финансирования развития производства. Лизинг - это уникальный инвестиционный инструмент, который способствует повышению конкурентоспособности российской промышленности, напрямую стимулирует процесс замещения импортной продукции качественными отечественными аналогами, повышению занятости населения, росту доходов частного бизнеса и государства.
В условиях быстрого роста российской экономики и, одновременно, высокого уровня изношенности основных фондов, в стране формируется огромный инвестиционный спрос для обновления и расширения произ-
водства. При этом, в мировой практике именно лизинг является одним из важнейших источников финансирования обновления и расширения основных фондов. В условиях мирового финансового кризиса, взаимных межгосударственный финансовых санкций и контрсанкций, а также негативных последствий этих явлений, коммерческим организациям в сфере лизинга необходима разработка комплекса мер по управлению их деятельностью и сопряженными с ней финансовыми рисками с целью повышения эффективности лизинговых сделок.
Лизинговое финансирование является одной из инновационных форм финансового обеспечения инвестиционного проекта. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование [1].
С одной стороны, лизинг по своему содержанию соответствует кредитным отношениям (выдаче кредита под покупку производственных фондов). Лизингодатель оказывает лизингополучателю финансовую услугу, приобретая имущество у производителя (продавца) за полную стоимость в собственность, а лизингополучатель возмещает эту стоимость лизингодателю периодическими платежами, включающими в себя по аналогии с кредитом расходы лизингодателя на приобретение и содержание имущества (сумма кредита) и уплату процентов по нему. Также можно сравнить лизинговые отношения с предоставлением лизингодателем лизингополучателю коммерческого кредита по договору купли-продажи с рассрочкой оплаты за имущество, передаваемое в лизинг, в виде лизинговых платежей. С другой стороны, лизинг тесным образом связан с арендным механизмом. И в Гражданском кодексе Российской Федерации лизинг трактуется как финансовая аренда, а сам договор лизинга
— как особый подвид договора долгосрочной аренды [2].
В действительности же, совокупность всех этих определений наиболее полно отражает экономическую сущность лизинга. Сочетание одновременно свойств кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности образует новую организационно-правовую форму бизнеса — лизинг. Организация лизинговой сделки
— сложный многосторонний процесс. Рассмотрим схему лизинговой сделки на рис. 1.
Рисунок 1 - Схема лизинговой сделки [3]
На практике существует несколько видов лизинговых отношений, которые определяются в зависимости от типа лизингового имущества, форм финансирования, собственника имущества, состава участников, объемов обязанностей сторон, степени окупаемости лизингового имущества и уплаты лизинговых платежей. Рассмотрим подробнее основные из них в табл. 1 [2].
Срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, как правило, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Если сторонами выбран срок договора, меньший нормативного срока службы, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срок договора. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга [3].
Таблица 1 - Классификация видов лизинга
Признак лизинга Виды лизинга
1. Срок использования Финансовый, оперативный
2. Количество заемщиков Простой, раздельный (сложный)
3. Тип имущества Недвижимости, движимого имущества
Признак лизинга Виды лизинга
4. Степень окупаемости имущества С неполной окупаемостью, с полной окупаемостью
5. Объем обслуживания предмета лизинга С полным набором услуг, с частичным набором услуг, чистый, комплексный
6. Состав участников Прямой, косвенный, раздельный
7. Срок договора Долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный
8. Метод финансирования Срочный, возобновляемый (револьверный)
9. Сфера рынка Внутренний, международный
Происхождение термина «риск» восходит к греческим словам ridsikon, ridsa - утес, скала. Если существует возможность количественно и качественно определить степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.
Можно выделить несколько модификаций риска:
- субъект, делающий выбор из нескольких альтернатив, имеет в распоряжении объективные вероятности получения предполагаемого результата;
- вероятности наступления ожидаемого результата могут быть получены только на основе субъективных
оценок;
- субъект в процессе выбора и реализации альтернативы располагает как объективными, так и субъективными вероятностями.
Стремясь избежать рискованной ситуации, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Этот процесс находит свое выражение в понятии риск. Последний существует как на стадии выбора решения, так и на стадии его реализации. И в том и в другом случае риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.
По нашему мнению, риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.
В самом явлении «риск» выделим следующие основные элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:
- возможность отклонения от предполагаемой цели;
- вероятность достижения желаемого результата;
- отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;
- возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.
Исходя из результатов анализа практики функционирования коммерческих организаций в сфере лизинга, к основным финансовым рискам мы относим следующие.
Риски несбалансированной ликвидности - возможность финансовых потерь, возникающих в случае неспособности лизингодателя покрыть свои обязательства по пассиву баланса требованиями по активу. Этот риск возникает, когда лизингодатель не в состоянии рефинансировать свои активные операции, сроки платежей по которым не наступили, за счет привлечения средств на рынке ссудных капиталов. Минимизация этого риска достигается путем: увязки потоков денежных средств во времени и по объектам; создания резервного фонда; диверсификации пассивных операций.
Риск неплатежа - риск неуплаты лизингополучателем лизинговых платежей. Минимизация этого риска основана на: тщательном анализе финансового положения лизингополучателя; лимитировании суммы одного лизингового контракта, получении гарантий от третьих лиц; страховании риска неплатежа.
Процентный риск - опасность потерь, возникающих в результате превышения процентных ставок, выплаченных лизинговой компанией по банковским кредитам, над ставками, предусмотренными в лизинговых контрактах. Снижение процентного риска осуществляется путем купли - продажи финансовых фьючерсов или заключения сделки «процентный своп».
Валютный риск - возможность денежных потерь в результате колебания валютных курсов. Эти риски минимизируются подобно процентному риску.
Политический риск представляет опасность финансовых потерь, связанных с изменением политической ситуации в стране, забастовками, изменением государственной экономической политики, аннулированием государственного заказа и т.п.
Юридический риск связан с потерями, возникающими в результате изменения законодательных актов.
Также на практике дополнительно к перечисленным выделяют два уровня рисков:
1) риски конкретной сделки:
- риски, связанные с поставщиком объекта лизинга;
- риски, связанные с объектом лизинга (ликвидность предмета лизинга при его реализации на вторичном
рынке);
- риск невозврата (риск утраты)
- риски, связанные с утратой лизингополучателем платежеспособности, которые, в свою очередь, делятся на две категории (внешние и внутренние):
а) изменения в законодательстве, административные риски, политическая обстановка, конкурентоспособность лизингополучателя в отрасли и в сегменте рынка, в котором он работает, форс-мажорные обстоятельства;
б) утрата платежеспособности лизингополучателя, качество управления компанией, квалификация специалистов, работающих на оборудовании, полученном в лизинг, мошенничество лизингополучателя.
2) риски, связанные с деятельностью лизинговой компании:
- портфельный риск;
- риски, связанные с рефинансированием (плавающая ставка, лимит банка на каждого заемщика).
Анализ существующих классификаций финансовых рисков коммерческих организаций в сфере лизинга показал, что они не учитывают всей совокупности внешних и внутренних рисковых факторов и специфики лизинговой деятельности. Таким образом, в целях повышения эффективности управления финансовыми рисками коммерческой организации в сфере лизинга необходима доработка существующих классификаций финансовых рисков для ее использования в управлении финансовыми рисками в таких коммерческих организациях.
Если рассматривать отношения между лизингодателем и лизингополучателем в контексте управления финансовыми рисками, то данные отношения по своей природе относятся к отношениям между кредитором и заемщиком. На кредитном рынке кредитор, размещая денежные ресурсы, принимает на себя определенные риски. Данные риски кредитор пытается оценить и минимизировать.
Общие варианты управления финансовым риском коммерческой организации в сфере лизинга следующие: кредитор либо ограничивает запрашиваемые параметры кредитования (уменьшение лимита, срока кредитования), либо пытается дополнительно обеспечить свои риски (требование дополнительного обеспечения, увеличение аванса, процентной ставки). В любом случае для оценки вероятности неплатежей со стороны заемщика кредитору необходимо провести оценку финансового состояния заемщика, с помощью которой, учитывая внешние и внутренние факторы бизнеса заемщика, кредитор с той или иной долей вероятности пытается построить прогноз состояния бизнеса заемщика на период кредитования. Именно общее состояние бизнеса заемщика рассматривается как главный индикатор его способности к погашению обязательств перед третьими лицами. Логика данного утверждения состоит в том, что источником погашения обязательств должен в первую очередь являться стабильный, растущий бизнес. Как вторичные источники погашения обязательств, кредитором могут рассматриваться предметы залога, требования к солидарным поручителям, получения дополнительной маржи за принимаемый риск. На практике, однако, зачастую кредитор акцентирует свое внимание на вторичных источниках погашения. Происходит это чаще всего из-за невозможности адекватно оценить финансовое состояние заемщика, в том числе из-за низкой легализации бизнеса заемщика либо из-за отсутствия эффективной системы оценки кредитного риска контрагентов.
Основным инструментарием оценки экономического состояния лизингополучателя являются финансовый анализ, его методы и процедуры, вобравшие в себя достаточный опыт и методологическую базу за время своего развития. Существуют рекомендательные методики и нормативные коэффициенты, разработанные основным регулятором рынка кредитования в нашей стране - Центральным Банком. Соответствующий контроль за банками является своего рода мерой стандартизации в вопросах оценки и управления кредитным риском на рынке ссудного капитала. Кроме того, существует целая система среднеотраслевых показателей оценки тех или иных параметров экономики лизингополучателя [4]. Данные меры поддерживают рынок банковского кредитования в состоянии саморегулирования, позволяя развиваться, совершенствовать инструменты оценки и управления кредитным риском.
Ситуация с оценкой и управлением финансовым риском для лизингодателя обстоит несколько иначе. Безусловно, лизинг как один из видов финансирования имеет общую природу взаимоотношений участников процесса с банковским кредитованием. Лизингополучатель получает прямое финансирование в виде основных средств (финансовый лизинг), необходимых для текущей деятельности или реализации конкретного проекта. Также лизингополучатель приобретает возможность оптимизировать налогообложение, выкупить через короткий промежуток времени полностью самортизированное имущество. Лизинговые платежи, в свою очередь, должны покрывать всю затратную часть лизингодателя, кроме того, они должны обеспечивать требуемую норму
доходности. Формально в качестве первого индикатора способности к погашению обязательств должно рассматриваться финансовое состояние заемщика, которое позволит построить прогноз платежеспособности на период действия договора лизинга.
Финансовое состояние лизингополучателя, как и финансовое состояние заемщика, на практике в большинстве случаев оценивается с помощью методов чтения бухгалтерской отчетности, коэффициентного анализа. Практическое применение финансового анализа чаще сводится к применению набора финансовых коэффициентов, что снижает действенность анализа, не решая проблему объективной оценки кредитного риска. Эффективность финансового анализа напрямую зависит от полноты и качества используемой информации [5]. В настоящее время в отечественной литературе сложился упрощенный подход к реализации финансового анализа, ориентирующий его на использование исключительно бухгалтерской (финансовой) отчетности или в несколько более широком плане - на данные бухгалтерского учета. Такое ограничение информационной базы сужает возможности финансового анализа и, главное, его результативность, поскольку оставляет вне рассмотрения принципиально важные для объективной оценки факторы, связанные с отраслевой принадлежностью хозяйствующего субъекта, состоянием внешней среды, финансовой стратегией собственников и руководящего персонала. Игнорирование всех этих факторов не позволяет объективно оценить финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта.
Существенным и нарушающим объективность оценки финансовых рисков коммерческой организации в сфере лизинга недостатком существующих методик финансового анализа является их преимущественно ретроспективный характер. О неэффективности финансового анализа, построенного на ретроспективном анализе показателей, неоднократно высказывались как отечественные, так и зарубежные эксперты. В некоторых случаях зависимость заемщика от условий рынка или от отношений с внешними контрагентами может быть достаточно критичной при формальной удовлетворительной оценке его финансового состояния по данным бухгалтерской отчетности прошлых периодов. Говорить о целесообразности использования ретроспективных данных для построения прогноза финансового состояния можно только тогда, когда период оборота этих показателей сопоставим с временным горизонтом прогноза. Данная проблема требует необходимости разработки методологии перспективного финансового анализа и заставляет критично относиться ко всем применяемым в настоящее время методикам финансового анализа, основанным на использовании ретроспективной информации.
При оценке финансового риска поставщика необходимо учитывать еще одну особенность, которая несколько меняет процесс оценки риска с помощью инструментария финансового анализа, - наличие у лизингодателя прав собственности на предмет залога [6]. Формально ситуация отличается от процесса обеспечения банковского кредита. Имущество, находящееся в собственности лизинговой компании, намного труднее перепродать, чем имущество, находящееся в залоге в качестве обеспечения выданного кредита. Кроме того, в обоих случаях имущество страхуется по всем рискам, включая риски хищения и полной гибели, до момента передачи имущества лизингополучателю либо одновременно с получением кредита. Таким образом, формально риски обеспечения для банка и для коммерческой организации в сфере лизинга разные.
На практике подход коммерческой организации в сфере лизинга к вопросу обеспечения кредитного риска отличается от формального представления, описанного выше. Большинство таких коммерческих организаций не способно контролировать имущество, передаваемое в лизинг, в силу ряда обстоятельств. Хотя имущество должно быть застраховано по всем рискам до момента передачи его лизингополучателю, лизингодатель не рассматривает собственное имущество в виде полного обеспечения кредитного риска даже при удовлетворительной оценке финансового состояния лизингополучателя. Проблема усугубляется еще и тем, что страховые компании отказываются признавать страховыми случаями целый ряд ситуаций, которые могут возникнуть по вине лизингополучателя. Также не на стороне лизинговых компаний оказывается действующее российское законодательство, которое далеко не всегда способно четко и оперативно решить вопрос прав собственности на имущество и взыскания его в судебном порядке. На этот вопрос до сих пор нет четкого ответа. Неясно, в какой мере предмет лизинга, находящийся в собственности лизингодателя, способен фактически обеспечить его кредитные риски. Из-за данной неопределенности у большинства лизинговых компаний нет четкой позиции при оценке кредитного риска лизингополучателя. Только крупные организации, покрывающие достаточно большую дефолт-ность большим количеством подписанных договоров, могут позволить себе не уделять этому вопросу особого внимания [7].
Один из видов финансового риска коммерческой организации в сфере лизинга - так называемый риск поставщика. В большинстве случаев данный риск означает возможность срыва поставки или задержки сроков поставки предмета лизинга при произведенной предварительной предоплате. Чтобы понять специфику данного риска, рассмотрим порядок расчетов лизинговой компании с поставщиком при наличии срока поставки предмета лизинга:
- предоплата поставщику больше аванса лизингополучателя;
- предоплата поставщику равна авансу лизингополучателя;
- предоплата поставщику меньше аванса лизингополучателя.
Очевидно, что в первом случае организации приходится привлекать дополнительные средства для уплаты гарантийного платежа поставщику. В данном случае мы имеем дело с непосредственным кредитным риском в абсолютном выражении. Во втором и третьем случаях организация формально не рискует своими деньгами. Однако, все требования к поставщику в случае дефолта поставщика будут проходить через организацию в
судебном порядке.
Риск ликвидности предмета лизинга относится к рискам второго порядка, тем не менее он достаточно важен для лизинговой компании. Дело в том, что на практике данному риску придается очень небольшое значение, в то время как реализация предмета лизинга является одним из последних способов покрытия расходов коммерческой организации в сфере лизинга в случае его изъятия. Единственным существующим механизмом минимизации данного риска пока остается заключение договора обратного выкупа между лизинговой компанией и поставщиком предмета лизинга. Но и на данную схему идут далеко не все поставщики, а преимущественно официальные дилеры данного оборудования, имеющие свои сервисные центры и рынки сбыта. В большинстве коммерческих организаций, осуществляющих свою деятельность в сфере лизинга, отсутствует эффективная оценка ликвидности предмета лизинга. Этим фактом в достаточной степени и обусловлено отсутствие интереса лизингодателя к финансированию проектов покупки специфического низколиквидного оборудования.
Таким образом, современная система управления финансовым риском коммерческой организации в сфере лизинга не обладает эффективной методикой оценки кредитного риска, которая могла бы разрешить многие неопределенности в процессе лизинговой деятельности. Лизингодатель, не представляя реального риска, который он на себя принимает, старается перестраховаться всеми возможными способами. В ход идут и дополнительное обеспечение, ставшее уже чуть ли не обязательной нормой даже для лизингополучателей с хорошим финансовым состоянием, и ужесточение условий договора, и увеличение итогового удорожания.
Проанализировав существующие инструменты и методы управления финансовыми рисками в коммерческой организации в сфере лизинга, можно сделать вывод о том, что применяемые в настоящее время модели не учитывают всю специфику лизинговых отношений и требуют доработки с целью повышения эффективности управления финансовыми рисками организации.
Анализ отечественных и зарубежных исследований по проблеме экономического содержания риска показал отсутствие однозначного определения. На основе анализа и обобщения рассмотренных точек зрения и поставленных в работе задач, автором предложено определять риск лизинговой компании как величину возможных потерь от реализации неблагоприятного, порождаемого неопределенностью проявлений внешней и внутренней сред события, при котором существует более одного альтернативного исхода, а также имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата.
Классификация рисков лизинговых компаний, разработанная автором с целью анализа возможности управления ими, приведена на рис. 2.
Финансовый риск определен автором как наиболее значимый для коммерческой организации в сфере лизинга, при этом с точки зрения специфики лизинговой деятельности, для целей дальнейшего анализа он условно разделен на следующие подвиды:
- риск дефолта лизингополучателя Ш, под которым понимается невозможность или нежелание лизингополучателя выплачивать лизинговые платежи, дающие лизинговой компании право начать взыскание предмета лизинга;
- риск ликвидности, выражающийся в том, что организация столкнется с трудностями при выполнении своих финансовых обязательств ИИ,
- риск дефолта поставщика И^, под которым понимается невозможность или нежелание поставщика поставлять лизинговое имущество согласно договорам, по которым оплачены авансовые платежи, превышающие авансовые платежи лизингополучателя.
Рисунок 2 - Классификация финансовых рисков коммерческой организации в сфере лизинга
Таким образом, кредитный риск коммерческой организации в сфере лизинга является величиной, формирующейся как Ri = LGD х PD х EAD, и зависящей от:
- среднегодовой вероятности дефолта лизингополучателя или поставщика с известной датой расчета PD (Probability of Default);
- среднеожидаемой доли потерь средств в случае дефолта лизингополучателя или поставщика LGD (Loss Given Default);
- величины средств под риском EAD (Exposure at Default).
Отвечающие за риск потерь величины по основным кредитным рискам, которым подвержена лизинговая компания, представлены в табл. 2. Одной из основных задач в оценке риска является задача вычисления вероятности дефолта лизингополучателя или поставщика PD. Существует несколько подходов к вычислению PD.
На наш взгляд, применять на практике в настоящее время возможно лишь метод, основанный на качественной и количественной оценке рейтинга лизингополучателя по его внутренним финансовым показателям. Остальные, базирующиеся на капитализации лизингополучателя на фондовом рынке и уровне его долгов перед кредиторами, на использовании информации о дефолтах лизингополучателей за значительный период времени (не менее четырех-пяти лет), в настоящее время применять крайне затруднительно ввиду неразвитости рынка.
Таблица 2 - Методика оценки финансовых рисков коммерческой организации в сфере лизинга (разработана авторами)
Риск Показатель Риск дефолта Лизингополучателя Риск ликвидности Риск дефолта поставщика
Величина средств под риском Величина обязательств лизингополучателя перед лизинговой компанией: EADi =ЕЛШ Е ЛШ - сумма неоплаченных лизинговых платежей по г'-ой Величина текущего лизингового платежа ЕАЭт = ЛПт ЛПт - текущий лизинговый Величина обязательств поставщика перед лизинговой компанией EADj = ДП ДЦ) - сумма договора поставки
лизинговой сделке платеж по 1-ой лизинговой сделке по ]-ому договору
Доля потерь средств LGDнi=EADнi-ЛПфi+Пi>0 БАОт ЛПф1 - сумма фактически произведенной оплаты в счет текущего лизингового платежа по 1-ой сделке, П1 - величина полученных пеней и штрафов за несвоевременную оплату лизинговых платежей за период времени LGDj =ЕАЭ)-Ал] -Ищ -0]>0 ЕАЩ Ал] - сумма авансового платежа лизингополучателя, приходящаяся на ]-ый договор поставки, О] - величина обеспечения по ]-ому договору поставки, Ип] - стоимость поставленного имущества по ]-ому договору поставки
Риск каждого договора И = PDi х LGDi х ЕАБ1 Rнi=PDнi хLGDнi хEADнi И] = PDj х LGDj х ЕАЭ)
Вероятность рискового события PD=F(x,a) х - основные финансовые отношения (коэффициенты), вычисляемые на основе бухгалтерских и управленческих отчетов, а - вес показателя
Определение показателей оптимального лизингового портфеля должно осуществляться с помощью нахождения экстремума целевой функции вида F(a,b,c,e)^■extremum, критерием которой должна выступать максимизация прибыли, что в рамках проведенного исследования понимается как величина разницы между суммой средств, полученных от лизингополучателя и суммой средств, уплаченных лизингодателем в процессе реализации данной лизинговой сделки без учета налогов и сборов, полученная лизинговой компанией за определенный период времени, но удовлетворяющая определенным ограничениям.
Таким образом, оптимизационная модель будет иметь вид:
* Ь ■-и) - Е $ - шаё
]=1 Г1 ]=1 Г1
при выполнении условий: Шй —1-1 иПй"
~ — Х^^лЛ —
где РЯц> - прибыль лизингового портфеля;
LPlJ - сумма средств, вложенных коммерческой организацией в 1-ю лизинговую сделку, в период j;
CPlJ - сумма средств, привлеченных коммерческой организацией для вложения в 1-ю лизинговую сделку, в период j;
11 - ставка лизингового процента по 1-й лизинговой сделке;
с1 - ставка процента по кредиту, привлеченного для финансирования 1-й лизинговой сделки;
ЗJ - расходы коммерческой организации в период j, без направленных на погашение процентов и тела по привлеченным кредитам;
И1 - риск (ожидаемые потери) 1-го договора лизинга;
VaR - максимально допустимый уровень потерь за период, установленный руководством коммерческой организации в сфере лизинга. В данной модели предлагается задать коэффициент у, 0<у<1, чтобы в исчислении допустимых потерь привязаться к прибыли, получаемой организацией за период;
а, а* - вероятность и пороговая вероятность превышения установленного лимита потерь;
Limu - лимит неожиданных потерь по каждому договору лизинга;
Lime - лимит ожидаемых потерь по каждому договору лизинга;
Lim1 - лимит задолженности на лизинговую сделку;
LimLP - ограничение на сумму вложенных лизинговой компанией средств.
При решении данной задачи определяются параметры оптимального лизингового портфеля.
Необходимо дальнейшее совершенствование классификации финансовых рисков коммерческой организации в сфере лизинга с целью повышения качества риск-менеджмента. Предлагается обособление следующих видов финансовых рисков:
- риск дефолта лизингополучателя, под которым понимается невозможность или нежелание лизингополучателя выплачивать лизинговые платежи, дающие лизинговой компании право начать взыскание предмета лизинга;
- риск ликвидности, выражающийся в том, что что лизинговая компания столкнется с трудностями при выполнении своих финансовых обязательств,
- риск дефолта поставщика, под которым понимается невозможность или нежелание поставщика поставлять лизинговое имущество согласно договорам, по которым оплачены авансовые платежи, превышающие авансовые платежи лизингополучателя.
На основе проведенных авторами исследований был сделан вывод о том, что краткосрочное увеличение поступлений в бюджет от налогов на имущество и прибыль приведет к падению спроса на лизинговые услуги, свертыванию программ модернизации российских предприятий.
Нами предлагается к применению портфельный подход к управлению финансовыми рисками коммерческой организации в сфере лизинга, суть которого заключается в том, что любое экономическое решение должно анализироваться с позиции его влияния на изменение доходности и риска всей совокупности активов и пассивов (портфеля), поскольку возможные сочетания этих решений могут значительно изменять характеристики всего портфеля в целом.
Авторами разработана методика определения оптимального лизингового портфеля коммерческой организации в сфере лизинга, который подразумевает максимизацию прибыли. В случае если при заключении анализируемой сделки показатели фактического портфеля улучшаются, т.е. становятся ближе к показателям оптимального портфеля, сделка подлежит заключению и включению в портфель.
Одновременно с проведением описанного выше анализа, на постоянной основе организация должна осуществлять мониторинг и анализ рисков портфеля лизинговых договоров, формирующегося, исходя из определенных руководством целей, учитывающих стратегические цели организации в целом. Кроме того, с учетом означенных целей, формируются показатели риска оптимального для достижения указанных целей портфеля. На основании рассчитанных показателей риска как отдельной лизинговой сделки, так и лизингового портфеля, принимается управленческое решение, касающееся метода воздействия на риск. Подобную процедуру должны проходить лизинговые сделки в случае инициации лизингополучателем или лизинговой компанией каких-либо изменений условий сделки.
Комплекс предложенных мероприятий по совершенствованию инструментария и механизма управления финансовым риском коммерческой организации в сфере лизинга будет способствовать не только повышению эффективности финансового риск-менеджмента, но и дальнейшему развитию рынка лизинговых услуг в России, реализации стратегии модернизации и полномасштабного внедрения цифровой экономики в финансово-хозяйственную деятельность хозяйствующих субъектов.
Источники:
1. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 206 с.
2. Ковалев В.В. Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. - Москва: Проспект, 2017.
- 448 с.
3. Берлин С.И., Берлина С.Х., Петров Д.В. Современные тенденции развития российского предпринимательства // Вестник ИМСИТ, 2015. № 1 (61). С. 27.
4. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие - М.: Финансы и статистика, 2018. - 314 с.
5. Берлин С.И. Методологические аспекты инвестиционной привлекательности // Фундаментальные исследования. 2005. № 3. С. 23-25.
6. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» // URL: http://www.raexpert.ru/ (Дата обращения 05.02.2019 г.)
7. Штерн В.С., Гладикова Ю.В.. Лизинг для малых предприятий. - М.: Общероссийское общественное объединение, 2018. - 114 с.
Sources:
1. Kovalev V.V. Vvedenie v finansovyj menedzhment [Introduction to Financial Management]. - M.: Finansy i statistika, pp. 2016. - 206.
2. Kovalev V.V. Lizing: finansovye, uchetno-analiticheskie i pravovye aspekty [Leasing: financial, accounting, analytical and legal aspects]. - Moskva: Prospekt, 2017. - 448 p.
3. Berlin S.I., Berlina S.H., Petrov D.V. Sovremennye tendencii razvitiya rossijskogo predprinimatel'stva [Modern trends in the development of Russian entrepreneurship] // Vestnik IMSIT, 2015. № 1 (61). P. 27.
4. Leshchenko M.I. Osnovy lizinga: Ucheb. posobie [Basics of Leasing: Textbook] - M.: Finansy i statistika, 2018. - 314 p.
5. Berlin S.I. Metodologicheskie aspekty investicionnoj privlekatel'nosti // Fundamental'nye issledovaniya [Methodological aspects of investment attractiveness // Basic research]. 2005. № 3. pp. 23-25.
6. Rejtingovoe agentstvo «EHkspert RA» [Methodological aspects of investment attractiveness // Basic research] // URL: http://www.raexpert.ru/ (Data obrashcheniya 05.02.2019 g.) Available at: http://www.raexpert.ru/ (accessed 05.02.2019).
7. Berlin S.I. Metodologicheskie aspekty investicionnoj privlekatel'nosti [Leasing for small businesses] // Fundamental'nye issledovaniya. 2005. № 3. S. 2
