CC BY
50
УДК (553.3/.9.04:550.8):330.322
АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОЕКТЫ ОСВОЕНИЯ МЕСТОРОЖДЕНИЙ ТПИ И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ
Рэста Тусунбековна Мамахатова
Сибирский научно-исследовательский институт геологии, геофизики и минерального сырья, 630015, Россия, г. Новосибирск, Красный проспект, 67, кандидат экономических наук, зав. лабораторией, тел. (923)115-51-90, e-mail: [email protected]
В статье проанализированы методологические принципы организации оценки запасов и ресурсов твердых полезных ископаемых. Предложены рекомендации по совершенствованию методических подходов к осуществлению геолого-экономической оценки освоения месторождений твердых полезных ископаемых.
Ключевые слова: инвестиции, стадийности ГРР, стоимостная оценка, показатель капитализации, минерально-сырьевая база.
ANALYSIS OF ATTRACTING INVESTMENT IN SOLID MINERAL DEPOSITS DEVELOPMENT PROJECTS AND RAISING EFFECTIVENESS OF THE INVESTMENT ATTRACTING METHODS
Resta T. Mamakhatova
Siberian Research Institute of Geology, Geophysics and Mineral Resources, 630015, Russia, Novosibirsk, 67, Krasny prospect, Candidate of Economic Sciences, Chief of Laboratory, tel. (923)115-51-90, e-mail: [email protected]
The article analyses the methodological principles of solid mineral reserves and resources appraisal. It provides recommendations on improvement of the methods to conduct feasibility study of solid mineral deposits development.
Key words: investment, exploration stages, value appraisal, capitalisation factor, mineral resource base.
Современный этап развития рыночных отношений в экономике привел к необходимости изменения методов и способов управления недропользованием.
В странах с развитой горнодобывающей промышленностью освоение вновь выявленных месторождений регулируется законодательными и экономическими механизмами, нашедшими отражение в соответствующих горных кодексах и системах налогообложения.
В России представляется, что по мере исчерпания минерально-сырьевой базы, сокращения количества разведанных месторождений необходима корректировка российского законодательства в сфере недропользования с целью придания отношениям, связанным с поиском, разведкой и добычей полезных ископаемых, более гибкий характер, стимулировать инвестиции в геологоразведочные работы.
Исходя из необходимости согласования экономических интересов субъектов на рынке недропользования в России, целесообразно осуществлять
геолого-экономическую оценку на основе принципов, учитывающих специфику практики организации и проведения ГРР и особенности отечественной законодательной базы [2].
Сокращение числа месторождений нераспределенного фонда недр поставило государство (собственника недр) перед необходимостью интенсификации лицензирования пользования недрами с целью проведения поисков и последующего освоения выявленных месторождений. Как показал мировой опыт, производство поисковых и оценочных работ на таких условиях является одним из основных принципов эффективного развития минерально-сырьевой базы (МСБ).
Стоимостная оценка запасов полезных ископаемых и прогнозных ресурсов в недрах месторождений и перспективных площадей, являющаяся составной частью геолого-экономической оценки рудоносных объектов различного ранга, имеет свою специфику, что и вызывает необходимость составления специальных рекомендаций.
В этих работах показывается, что в основе экономической оценки месторождений лежат технико-экономические показатели (их несколько десятков), характеризующие два денежных потока при освоении месторождений - доходный и расходный. Разница между ними и характеризует чистый доход (прибыль) [4].
При проведении экономической оценки с целью возрастания притока инвестиций в отрасль необходимо использовать иные показатели.
Как известно, инвесторы отдадут предпочтение тем добывающим предприятиям, у которых интегрированный показатель всех аспектов экономической деятельности будет наивысшим. Такой комплексной оценкой, адекватно отражающей экономическую эффективность предприятия, его финансовое благосостояние, ожидание перспектив развития, является показатель капитализации [1]. Исследования многих ученых свидетельствуют об актуальности управления капитализацией.
В современной зарубежной экономической науке цель деятельности компаний (предприятий) заключается не в получении прибыли и увеличении рентабельности, а в максимизации стоимости компаний, увеличении капитала, вложении средств в развитие, т.е. в показателях, которые находят отражение в капитализации. Как составляющую часть природного капитала можно использовать, например, категорию «горный капитал». Ее можно рассматривать как продукт капитализации конечного результата геологоразведочных работ, как стоимость запасов полезных ископаемых в недрах [1]. Такая капитализация имеет разные формы, однако по своей экономической сущности она выходит из рассмотрения запасов полезных ископаемых как разновидность производственных фондов, а, таким образом, является частью основного капитала добывающего предприятия. При этом горный капитал рассматривается с других позиций:
- как прибыль в целом, которая идентифицируется с категорией чистой текущей стоимости капитала. В таком понимании горный капитал объединяет
прибыль, которую получает или будет получать функционирующее или вновь строящееся предприятие, и ресурсную ренту;
- как добавленная стоимость, которая идентифицируется с суммой всех видов природноресурсной ренты.
Однако, в обоих случаях прибыль от освоения природных ресурсов является результатом взаимодействия промышленного капитала и специфического природного капитала, который и можно определить как горный капитал. Другими словами понятие «горный капитал» определяется как результат капитализации природных ресурсов, производственного и интеллектуального капитала, которые задействованы при разработке полезных ископаемых.
Следует отметить, что в Международных стандартах оценки (МР 14 «Оценка стоимости объектов имущества в добывающих отраслях») приоритет отдается определению рыночной стоимости природных ресурсов [3, с. 1 -12]. К добывающим отраслям в этом стандарте относят горнодобывающую и нефтегазовую отрасли, которые имеют существенные различия.
Особенности оценки стоимости природных ресурсов заключаются в необходимости учета характеристики месторождений ТПИ; неточности количественных и качественных параметров природного ресурса; стадии добычи или периода отработки полезного ископаемого, которые могут расширяться за счет приращения запасов; высоких рисков деятельности при разведке и разработке месторождений полезных ископаемых.
Главным источником стоимости месторождений природных ископаемых являются проектируемые или потенциально ожидаемые чистые денежные поступления от них.
Чистые денежные поступления могут изменяться по годам, в зависимости от качественной характеристики добываемого сырья, цикличного характера сырьевых мировых рынков, цен, а также уровня производительности и затрат; необоротные активы (включающие основные средства), специализированные производства, машины и оборудование могут сохранять сравнительно небольшую стоимость или вообще не иметь никакой стоимости; разведываемые месторождения имеют стоимостную оценку активов, определяемую по их потенциалу для существования экономически жизнеспособных запасов, содержащихся в них; имущественные интересы к горнодобывающим предприятиям покупаются и продаются на рынке. Рыночная оценка стоимости добывающих предприятий должна основываться на принципах наиболее эффективного использования всего имущества, поэтому необходимо рассмотреть несколько вариантов его использования, в том числе и не связанных с добычей (например, другие виды диверсификации деятельности).
Применение различных методов оценки зависит от стадии разработки месторождения, а применительно к конкретному предприятию - от стадии его жизненного цикла. Для удобства оценки объекты имущества добывающего предприятия могут быть сгруппированы следующим образом:
- объекты ресурсного имущества;
- объекты имущества разработки;
- объекты производственного имущества.
Исходя из концепции горного капитала, предлагается кроме общепринятых видов стоимости капитала, которые рассматриваются в национальных и международных стандартах оценки, использовать дополнительные виды стоимости для добывающих предприятий, а именно, например, «горный капитал», который выступает конечным результатом деятельности, регулирует экономические отношения в добыче и состоит из природного, производственного и человеческого капитала. В соответствии со спецификой добывающего производства горному капиталу должны быть присущи следующие характеристики:
- он связан с функционированием динамичной открытой системой производства, которая имеет классические характеристики системы: вход -производственные процессы освоения месторождения полезных ископаемых; выход - в виде добычи минерального сырья; обратная связь - в виде процесса реинвестирования (капитализации);
- капитал связан с финансово-экономическими ресурсами субъектов хозяйствования - материального и нематериального характера;
- он всегда создает природный потенциал в виде запасов полезного ископаемого;
- горный капитал кроме материальной составляющей имеет форму в виде существующих отношений собственности; ресурсы, которые генерируют капитал, генерируют доходы, являются стоимостным измерителем их использования, а от этого будут зависеть интересы отдельных субъектов имущественных отношений - собственников, покупателей, инвесторов, а также самих предприятий; капитал постоянно пребывает в непрерывном движении, переходит от суммы авансированных денежных средств в товарную форму (конечную продукцию) и дальше в форму создания добавленной стоимости.
Капитал горнодобывающего предприятия - это не просто сумма стоимостей, формирующих его ресурсы, ему свойственны синергические эффекты.
При осуществлении оценки стоимости добывающего предприятия, прежде всего, следует учитывать, что процесс разведки и разработки месторождения проходит многие стадии и этапы. Каждый этап и каждая стадия эксплуатации отличается в соотношении затрат и доходов. Однако, для оценки общего капитала (ресурсов и запасов ископаемого) предлагается использовать следующую формулу:
г,- б, (усос + уснма)
(1+г) 0 ц: (1+г)
где ЭГК - экономическая оценка горного капитала на начало разработки; 2г - ценность добытого сырья, тыс. руб.; - затраты на разведку и разработку в ^м году, тыс. руб.;
Vcoc - стоимость основных средств на добывающем предприятии, тыс. руб.;
Кнма - стоимость нематериальных активов, тыс. руб.;
к - коэффициент капитализации основных средств и нематериальных активов предприятия, который необходимо обосновывать, доли ед.;
r - ставка дисконта;
to - год, на момент которого производится оценка;
tn - год начала осуществления проектирования;
t - текущий год осуществления инвестиций или получения дохода;
Тк - период окончания разработки полезных ископаемых (срок эксплуатации месторождения).
Следует отметить, что предложенная формула позволяет более обоснованно оценить стоимость горного капитала, так как ее числитель является именно горной рентой от использования твердых полезных ископаемых. Однако требуется более надежное обоснование коэффициентов капитализации, что будет дополнительным инструментом для стимулирования инвесторов. При этом для каждого параметра, входящего в формулу, следует разработать индивидуальную методику их определения в зависимости от того, для каких целей осуществляется оценка.
Особое значение при использовании предложенных методов оценки горного (либо по названию конкретного полезного ископаемого угольного, золотого, алмазного и т.д.) капитала будет иметь учет фактора времени.
Использование категории горного капитала позволяет создать эффективный механизм привлечения инвестиций на основе всех видов капитала (производственного, природного, человеческого). Рассмотренная методика оценки стоимости горного капитала может быть дополнением к существующим стандартным оценкам и обеспечит стоимостную оценку ресурсного потенциала (природного капитала), стоимостных показателей производственного капитала на всех стадиях добывающего предприятия.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Быковский В.А. Оценка капитализации нефтяных и газовых компаний //Нефть, газ и бизнес. - 2002. - №5.
2. Мамахатова Р.Т., Голиков О.В. Оособенности стоимостной оценки месторождений ТПИ // ГЕО-Сибирь-2009. V Междунар. науч. конгр. : сб. материалов в 6 т. (Новосибирск, 20-24 апреля 2009 г.). - Новосибирск : СГГА, 2009. Т. 3, ч. 1. - С. 178-182.
3. Международное руководство по оценке (МСО 2005) МР 14. Оценка стоимости объектов имущества в добывающих отраслях [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.valuer.ru/files/ds/MP_14.doc.
4. Проблема освоения месторождений твердых полезных ископаемых в районах добычи и транспортировки углеводородов Восточной Сибири /М.А. Ягольницер, А.А. Герт, Р.Т. Мамахатова, О.В. Голиков // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. М: Геоинформмарк. 2009. - № 2, с. 67-75.
© Р. Т. Мамахатова, 2016
