CC BY
126инновации и инвестиции
АНАЛИТИЧЕСКИЕ ОБОСНОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРАТКОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ
H.A. БАТУРИНА,
кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита
Воронежского филиала Московского гуманитарно-экономического института
Одним из важнейших элементов деятельности хозяйствующего субъекта являются оборотные активы. Именно они включают в свой состав первые три группы наиболее ликвидных активов. Первую группу — абсолютно ликвидные активы — составляют денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Именно краткосрочным финансовым вложениям следует уделять в процессе исследования значительное внимание, так как доходы от них также участвуют в формировании финансовых результатов от прочей деятельности (если организация не является профессиональным участником рынка ценных бумаг).
Целью исследования является раскрытие существующих способов оценки показателей эффективности использования краткосрочных финансовых вложений, выявление их недостатков, а также разработка способов их устранения.
Финансовыми вложениями, принимаемыми организацией к бухгалтерскому учету в качестве активов, считаются такие активы, которые отвечают следующим условиям:
а) наличие у организации надлежаще оформленных документов, подтверждающих право на финансовые вложения и получение денежных средств или других активов;
б) переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями;
в) способность приносить организации экономические выгоды (доходы) в будущем [1].
В соответствии с ПБУ 19/02 «к финансовым вложениям организации относятся: государствен-
ные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя); вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ); предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и пр......
Ценные бумаги классифицируются по ряду признаков, которые определяют как способ выражения прав, так и метод отражения операций с ними в бухгалтерском и налоговом учете. Ценные бумаги различаются по:
1) форме существования: документарные и бездокументарные;
2) способу выражения прав:
— именные. Именные ценные бумаги регистрируются в специальном реестре с указанием лица, которому они принадлежат;
— на предъявителя;
— ордерные. Ордерная ценная бумага содержит имя первого держателя с оговоркой «по приказу.;
3) отношению к эмитенту:
— государственные. Считаются наиболее привлекательными, так как обязательства по ним выполняются государством, а следовательно, риск потерь оказывается наименьшим;
— субъектов Федерации;
— муниципальные;
— корпоративные (эмитированные юридическими лицами), а также
— иностранные.
4) характеру эмиссии (выпуска):
— первичные ценные бумаги (акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты и другие подобные финансовые инструменты), отражающие право на имущество, денежные средства и т. д.;
— производные ценные бумаги, удостоверяющие право владельцев первичных ценных бумаг на их продажу или покупку: опционы, финансовые фьючерсы;
5) срокам существования: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные;
6) отношению к валюте номинала: в рублях, в иностранной валюте и в двойной номинации;
7) отношению к обращению: свободно обращающиеся, с ограниченным кругом обращения и необращающиеся;
8) способу обращения: обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг и не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг;
9) котировке на фондовых рынках:
— котирующиеся на российском фондовом рынке;
— котирующиеся на международных фондовых рынках;
— не котирующиеся на фондовых рынках;
10) отношению к стране происхождения: российские ценные бумаги и иностранные ценные бумаги;
11) прочие [2, с. 34 - 38].
В соответствии с постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» анализ активов проводится в целях оценки эффективности их использования, выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявления имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений [3].
По аналогии с ранее указанными правилами мы сформировали цель анализа краткосрочных вложений - оценка эффективности их использования, выявление внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности данной группы активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявле-
ния имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений. а) б) в).
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) определить цели и задачи анализа финансовых вложений;
2) сформировать информационную базу анализа, контроля за ней предмет предъявляемых требований;
3) оценить и проанализировать величины финансовых вложений, их структуры, динамики за ряд предшествующих периодов;
4) выяснить состав имущества, внесенного в качестве краткосрочных финансовых вложений;
5) определить эффективность и целесообразность формирования краткосрочных финансовых вложений;
6) оценить степень участия финансовых вложений в активах и его динамику в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения удельного веса финансовых вложений (долгосрочных, краткосрочных) в активах (внеоборотных, оборотных);
7) выявить влияние негативных факторов на показатели эффективности использования финансовых вложений, их устранение;
8) определить средний период оборота и количества оборотов финансовых вложений за рассматриваемый период. Такой анализ проводится для характеристики роли финансовых вложений в общей продолжительности операционного цикла предприятия;
9) исследовать уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений;
10) провести факторный анализ отдельных показателей эффективности использования финансовых вложений, оценку их влияния на финансо -вое состояние хозяйствующего субъекта;
11) оценить возможности реализации краткосроч -ных финансовых вложений и возврата имущества, направленного на их приобретение;
12) разработать математические модели влияния финансовых вложений на финансовое состояние и деловую репутацию предприятия;
13) разработать меры по повышению показателей эффективности использования финансовых вложений.
Информационная база для анализа процессов использования финансовых вложений: бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5) раздел «Финансовые вложения., аналитические данные по сч. 58 «Финансовые вложения. и др.
Доходом от финансовых вложений признаются те поступления, на которые инвестор рассчитывает или фактически получает. В соответствии с положением по бухгалтерскому учету «Доходы организации. ПБУ 9/99, утвержденным приказом МФ Российской Федерации от 06.05.1999 № 32н, доходы по финансовым вложениям признаются доходами от обычных видов деятельности либо прочими поступлениями в соответствии с учредительными документами организации [3].
К расходам по использованию финансовых вложений относятся те, которые связаны с их приобретением и выбытием. Расходы, связанные с предоставлением организацией другим организациям займов, с обслуживанием финансовых вложений организации (оплата услуг банка и/или депозитария за хранение финансовых вложений, предоставление выписки со счета депо и т. п.), признаются прочими расходами организации (в ред. приказа Минфина России от 18.09.2006 № 116н).
Важнейшим элементом аналитического исследования является поиск резервов наиболее эффективного размещения и использования финансовых вложений хозяйствующего субъекта. Поскольку краткосрочные финансовые вложения являются элементом оборотных активов, а оборотные активы— наиболее мобильной частью активов предприятия, то уделим внимание показателям оборачиваемости (в оборотах, днях оборота).
По аналогии с показателями эффективности использования оборотных активов мы рекомендуем рассчитывать следующие показатели для анализа эффективности использования краткосрочных финансовых вложений и поиска путей их оптимизации.
1. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений (в оборотах). Согласно традиционному подходу он рассчитывается по следующей формуле:
N
IК
КФВ
(1)
методика определения средней хронологической.
Полученное значение характеризует скорость обращения краткосрочных финансовых вложений, частоту инвестирования хозяйствующего субъекта, количество оборотов, совершаемых ими за анализируемый период. Организация должна стремиться повысить значение этого показателя.
Однако, если обратиться к экономическому содержанию термина «эффективность., то он характеризуется как отношение доходов к величине затрат (активов), которые обеспечивают их поступление. Следовательно, коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений в модифицированном виде наиболее целесообразно представлять в следующем виде:
дКФВ
лКФВ мод об
КФВ
(2)
где ДКФВ — доход, полученный по краткосрочным финансовым вложениям за анализируемый период; КФВ — средняя величина краткосрочных финансовых вложений.
Полученный коэффициент также характеризует скорость обращения краткосрочных финансовых вложений, но уже более точно, исключая доходные поступления из других источников. Именно модифицированный показатель оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений, на взгляд автора, с большей уверенностью можно отнести к показателям эффективности их использования.
Доходы, возникающие из результатов владения финансовыми вложениями, в соответствии с положением по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99) могут признаваться доходами от обычных видов деятельности (если организация является профессиональным участником рынка ценных бумаг) и прочими поступлениями.
Разработанный подход позволяет детализировать формулу (2) и рассчитывать, в частности, доход, приходящийся на г'-й вид краткосрочных финансовых вложений (оборачиваемость г'-го вида краткосрочных финансовых вложений, в оборотах), по следующей формуле:
ДК
тКФВ М i
ДКФВ _
ед, ~
КФВг
(3)
где N — выручка от продаж; КФВ — средняя величина краткосрочных финансовых вложений. Для оценки средней величины краткосрочных финансовых вложений лучше всего подходит
где ДКФВ — доход, полученный по г'-му виду (элементу) краткосрочных финансовых вложений за анализируемый период; КФВь — средняя величина '-го вида (элемента) краткосрочных финансовых вложений.
Увеличение значения этого показателя свидетельствует о росте доходности отдельных видов
краткосрочных финансовых вложений, позволяет провести рейтинговую оценку и выявить неликвидные и низкодоходные их виды.
2. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений (в днях оборота) — длительность одного оборота. Характеризует среднее время, в течение которого предприятие инвестирует средства в финансовые вложения и получает доход по ним. Используя традиционный подход, длительность одного оборота определяется по следующей формуле:
Т
л КФВ _ дн КФВ
(4)
КФВ = мод дн
Т
КФВ
мод об
Ркфв
Прибыль (убыток) от продаж Ю0% (6)
КФВ
где КФВ — средняя величина краткосрочных финансовых вложений;
б) если финансовые вложения являются элементом прочей деятельности организации, то при этом мы выделяем следующие 2 варианта: 1-й вариант:
Прибыль (убыток)
от прочей деятельности.
Ркфв
КФВ
-100%,
(7)
где Т — длительность анализируемого периода
(30, 60, 90, 180, 270 и 360 дней); £К/В — оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений, в оборотах.
Значение этого показателя должно снижать-
Учитывая рассуждения по поводу традиционного подхода к оценке оборачиваемости, экономически более целесообразно определять модифицированную длительность одного оборота краткосрочных финансовых вложений (мод 1Кфв ) по следующей формуле:
где КФВ - средняя величина краткосрочных финансовых вложений; 2-й вариант:
Прибыль (убыток)
до налогообложения Л _ _..
РКФВ =-==-100%,
КФВ КФВ
(8)
где КФВ — средняя величина краткосрочных финансовых вложений.
3.2. В целях определения рентабельности, в частности краткосрочных финансовых вложений, то есть исключения влияния на показатель рентабельности прочих финансовых результатов и активов, можно использовать следующую
(5) формулу:
где Т — длительность анализируемого периода (30,
л кфв
60, 90, 180, 270 и 360 дней); — модифици-
рованный коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений, в оборотах.
Соответствующим образом может быть определена оборачиваемость отдельных составляющих (элементов) краткосрочных финансовых вложений.
3. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений. Поскольку зачастую показатель рентабельности является спорным, то опять же обратимся к его экономическому содержанию — финансовый результат на 1 рубль активов (капитала), за счет которых он получен. С целью уточнения расчетов по показателю рентабельности краткосрочных финансовых вложений мы рекомендуем использовать следующий подход.
3.1. В общем виде показатели рентабельности краткосрочных финансовых вложений (рКФВ) можно определять следующим образом:
а) если финансовые вложения относятся к основным видам деятельности организации, то их рентабельность определяется по следующей формуле:
РКФВ
ДКФВ _ РКФВ
КФВ
100%,
(9)
где РКФВ — расходы по использованию краткосрочных финансовых вложений в анализируемом периоде. При распределении этих расходов по периодам (с целью сопоставимости используемых данных) необходимо различать их постоянную и переменную части.
Следует отметить, что для оценки и анализа вышеуказанных показателей необходимо привлекать аналитические данные по учету финансовых вложений предприятия.
В целях подтверждения целесообразности применения вышеуказанных показателей обратимся к данным таблицы, где краткосрочные финансовые вложения являются элементом прочей деятельности.
Из данных таблицы следует, что показатели эффективности использования краткосрочных финансовых вложений, рассчитанные с учетом соответствующих им доходов и расходов, представляют пользователям более реальную информацию, позволяющую сформировать экономически содержатель-
Исходные данные для анализа показателей использования краткосрочных финансовых вложений
за 1-е и 2-е полугодия 2007 г.
Показатель 1-е полугодие 2007 г. 2-е полугодие 2007 г. Абсолютное отклонение Темп роста,%
1. Доходы организации, тыс. руб., всего 10 700 11 350 +650 106,1
в том числе:
1.1. Доходы от обычных видов деятельности, тыс. руб. 10 250 11 149 +899 108,8
1.2. Доходы, полученные от краткосрочных финансовых 43 44 + 1 102,3
вложений, тыс. руб., всего
1.2.1. Паи и акции 18 18 — 100,0
1.2.2. Предоставленные займы 25 26 +1 104,0
1.3. Прочие доходы 407 157 —250 90,0
2. Расходы организации, тыс. руб., всего 8 920 +230 102,6
в том числе 9 150
2.1. Расходы от обычных видов деятельности, тыс. руб. 8 435 8 725 +290 103,4
2.2. Расходы от использования краткосрочных финансовых 43 38,5 —4,5 89,5
вложений, тыс. руб., всего
2.2.1. Паи и акции 17 17,5 —0,5 97,2
2.2.2. Предоставленные займы 25 21 —4 84
2.3. Прочие расходы 442 386,5 —55,5 87,4
3. Средняя величина краткосрочных финансовых вложений, 40 36 —4 90,0
тыс. руб.
в том числе
— паи и акции 15 14 —1 93,3
— предоставленные займы 25 22 — 3 88,0
4. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых 256,25 309,69 +53,44 120,9
вложений (традиционный подход), об. (п. 1:п. 2)
5. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых 0,70 0,58 —0,12 82,9
вложений (традиционный подход), дн. об. (180 дней:п. 4)
6. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых 1,075 1,222 +0,174 113,7
вложений (модифицированный подход), об. (п. 1.1:п. 2)
7. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых 167,4 147,3 —20,1 88,0
вложений (модифицированный подход), дн. об. (180 дней:п. 6)
8. Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб. (п. 1 — п. 3) 1 780 2 200 +420 123,6
9. Прибыль от основной деятельности, тыс. руб. (п. 1.1 — п. 3.1) 1 815 2 424 +609 133,6
10. Прибыль от использования краткосрочных финансовых 0 5,5 +5,5 —
вложений, тыс. руб. (1.2 — 3.2)
11. Прибыль от прочей деятельности, тыс. руб. (1.3-3.3) —32 —229,5 —197,5 13,9
12. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (по 4 450 6 111,1 +1 661,1 137,3
прибыли до налогообложения), % ((п. 6: п. 2) *100 %)
13. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (по 4 537,5 6 733,3 +2 195,8 148,4
прибыли от основной деятельности), % ((п. 7: п. 2) *100 %)
14. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (по 0 15,28 +15,28 —
прибыли от использования краткосрочных финансовых вложе-
ний), % ((п. 8: п. 2) *100 %)
15. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (по —80 —637,5 —557,5 12,5
прибыли от прочей деятельности), % ((п. 11: п. 2) *100 %)
ные аналитические заключения. К примеру, рентабельность краткосрочных финансовых вложений за 2-е полугодие 2007 г., рассчитанная по прибыли от их использования, составила 15,28 %; в отличие от такой же рентабельности, рассчитанной по прибыли от основной деятельности (рентабельность краткосрочных финансовых вложений составила 6 733,3 %). Полученная традиционным путем величина показателя рентабельности не позволяет сформулировать экономически верное заключение.
Таким образом, рекомендованные способы оценки показателей эффективности использования краткосрочных финансовых вложений позволяют выполнить следующее:
1) детализировать анализ наиболее ликвидной части активов хозяйствующего субъекта — оборотных;
2) увеличить перечень факторов (соответственно, устранения или поддержания их воздействия), влияющих на эффективность использования
оборотных активов и в частности краткосрочных финансовых вложений;
3) определить эффективность и целесообразность формирования краткосрочных финансовых вложений;
4) максимально точно провести оценку показателей эффективности использования краткосрочных финансовых вложений, выявить наименее ликвидные из них;
5) оценить степень участия финансовых вложений в активах, финансовых результатах хозяйствующего субъекта;
6) разработать меры по повышению показателей эффективности использования финансовых вложений.
Все вышеперечисленное позволяет сформулировать направления дальнейшей исследовательской работы и разработать комплекс мер, направленных на улучшение деятельности хозяйствующего субъекта.
Подписка eUBRARy.RU
Теперь журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» стали доступны в электронном виде в Научной Электронной Библиотеке (eLIBRARY.RU).
На сайте eLIBRARY.RU можно оформить годовую подписку на текущие и архивные выпуски журналов, приобрести отдельные номера изданий или статьи.
Литература
1. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02: приказ МФ РФ от 10.12.2002 № 126н.
2. Воронин В. П., Сапожникова Н. Г. Учет ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2005. - 400 с.
3. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99: приказ МФ РФ от 06.05.1999 № 32н.
4. Артеменко В. Г. Финансовый анализ: Учеб. пособие / В. Г. Артеменко, М. В. Беллендир. — М.: Изд-во «ДиС», НГАЭиУ, 1997. — 128 с.
5. Бланк И. Ф. Финансовый менеджмент. — Т. 1. — К.: Ника-Центр, 1999. — 592 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3).
6. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 560 с.: ил.
7. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
8. Шеремет А. Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. — М., 1974. — 207 с.
