CC BY
21
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
1
издается с 1972 г.
выходит 4 раза в год
индекс РЖ 2
индекс серии 2.2
рефераты 98.01.001 -98.01.106
МОСКВА 1998
стабилизации валютного курса может быть связана со значительными народнохозяйственными издержками, которые все больше будут ставить под сомнение целесообразность существующего режима валютной политики. Если затем обозначится изменение этого режима, то вся валютно-политическая структура окажется нестабильной, вследствие чего возникнет напряженность в валютно-финансовой системе. Ужесточение требований к участию в Европейском валютном союзе, предпринятое в 1993-1994 гг., увеличило вероятность того, что валютный союз не состоится.
Б.А.Жебрак
98.01.050-053, ПАКТ О СТАБИЛИЗАЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА. (Сводный реферат).
1. SIEBERT Н.Stabilitätspakt - die Geldpolitik in der Währungsunion entpolitisieren// Wirtschaftsdienst. - Hamburg, 1997. - N 1. - S.7-10.
2. VAUBEL R. Kein Pakt für Preisstabilität // Wirtschaftsdienst. -Hamburg, 1997. - N 1.- S. 10-12.
3. BOFINGER P. Disziplinierung der öffentlichen Haushalte durch den Markt - nicht durch starke Regeln oder Bürokraten // Wirtschaftsdienst. -Hamburg, 1997.-N 1,-S. 12-15.
4. HASSE R.H. Alternativen zum Stabilitatspakt von Dublin // Wirtschaftsdienst. - Hamburg, 1997. - N 1- S. 15-19.
В статьях немецких экономистов дается критический анализ Пакта о стабилизации Европейского валютного союза, принципы которого были приняты на совещании на высшем уровне стран-участниц ЕС в декабре 1996 г. в Дублине.
Согласно Договору о Европейском сообществе, отмечает президент Института мирового хозяйства (г. Киль) Х.Зиберт, Европейский центральный банк в институциональном плане является независимым - ни Комиссия ЕС, ни национальные правительства не вправе давать ему какие-либо указания, и финансирование дефицитов государственных бюджетов вследствие этого исключается. Тем самым проводимая Банком денежня политика не связана с интересами отдельных государств. Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен действовать как своеобразный денежно-политический автомат - увеличение денежной массы будет допускаться преимущественно при росте производства. Однако наивно думать, что
ЕЦБ будет действовать в качестве автомата в политическом вакууме. Следует учитывать ряд обстоятельств, которые могут оказать влияние на независимость ЕЦБ. Во-первых, независимость центрального банка зависит от ее поддержки со стороны общественности, а такая поддержка в некоторых странах значительно слабее, чем в Германии. Ссылки на то, что эти страны якобы доказали в последние 15 лет свою приверженность "культуре стабилизации" не вполне убедительны, так как наблюдавшаяся стабильность была результатом также системы принуждения, а именно европейского валютно-курсового механизма стран, ориентирующихся на немецкую марку.
Во-вторых, в пределах валютного союза единообразная денежная политика зависела от политической воли стран-участниц. Это неизбежно чревато конфликтами между денежной политикой в масштабах Союза и интересами национальной экономической политики. В-третьих, в этой связи может возникнуть давление на ЕЦБ, проистекающее от того, что в валютном союзе отсутствует механизм выравнивания, который должен заменить систему валютно-курсовго приспособления. Так, если до создания валютного союза кризис в какой-либо стране мог быть преодолен посредством девальвации национальной валюты, то в условиях валютного союза должны быть задействованы другие механизмы. Например, должна быть обеспечена мобильность рабочей силы, либо гибкость зарплаты. В противном случае потребуются соответствующие денежные вливания, что предполпгает наличие политического союза.
Избежать возможное политическое давление на ЕЦБ должно помочь установление правовых рамок для финансовой политики. Предусмотреные в договоре о ЕС критерии финансового положения страны призваны гарантировать, что ЕЦБ не подвергнется политическому давлению. В соответствии с Пактом должен быть создан контрольный механизм, который посредством денежных санкций сделает невыгодным для стран игнорирование финансово-политических критериев. Все эти меры должны способствовать деполитизации снабжения экономики денежными средствами.
На совещании в Дублине страны-участницы обязались стремиться к сбалансированным бюджетам, осуществлять своего рода финансовое планирование и создать систему " раннего предупреждения". В Дублине экспертами было внесено также предложение о том, чтобы в случае, если дефицит государственого
бюджета страны превысит 3%, к этой стране должны быть применены санкции и лишь в исключительных случаях - при сильных экономических потрясениях или чрезвычайных политических событиях, вследствие которых ВВП сократился на 2%, страна может ходатайствовать о неприменении к ней принципа автоматизма. В конечном счете этот порог был снижен до 0,75%, т.е. сокращение ВВП ниже этой отметки будет рассматриваться как основание для применения принципа автоматизма. Учитывая все это, можно сказать, считает Зиберт, что эффективный автоматически функционирующий механизм наблюдения и контроля за финансовым положением стран-участниц в Дублине не создан.
Совещание в Дублине показало, что в Европе существуют две диаметриально противоположные концепции относительно роли денег. Первая состоит в том, что снабжение хозяйства денежными средствами должно быть деполитизировано, т.е. не связано с политическими решениями в монетарной области и доверено независимому ЕЦБ. В пользу этой концепции свидетельствует негативный опыт Германии 30-х годов и положительный опыт ФРГ в последние 50 лет.
Согласно другой концепции решения в монетарной сфере должны находиться в русле политики. Поэтому противовесом ЕЦБ должен служить политический гремиум - совет по стабилизации. Иначе говоря, ЕЦБ не должен обладать столь широкой независимостью, как это предусматривает договор о ЕС. Поэтому до сих пор не ясно, по какой концепции должно быть организовано денежное хозяйство в Европе. Среди важнейших европейских стран нет единства в разъяснении этих вопросов. Например, высказывается мнение о необходимости проводить различие между внутренней и внешней стоимостью валюты (что противоречит экономической логике), причем поддержание последней следует подчинить стратегическим интерсам экспортного хозяйства.
Невозможно обосновать представление о том, что с помощью денежной политики можно добиться роста экономики. Экономический рост, подчеркивает Зиберт, должен происходить на основе предложения; источником роста являются инвестиции в реальный и человеческий капитал, производственные инновации и новые комбинации факторов производства. Рост не может быть вызван монетарным путем. Точно так же политикам следует с
большой осторожностью относиться к идее о том, что с помощью денег можно стимулировать занятость. Теория рациональных ожиданий показала, что рынки предвосхищают темпы инфляции и рост номинальных процентных ставок. В условиях валютного союза рынок труда должен быть более гибким, поскольку зарплата должна выполнять функции амортизатора, смягчающего колебания валютных курсов. Если рынки труда будут столь же негибкими как и сегодня, базработица в валютном союзе будет расти и дальше.
Решения, принятые в Дублине,как отмечает Р.Фаубель, весьма далеки от представлений правительства Германии, явившегося инициатором этих решений. Автоматизм санкций, применяемых к стране с дефицитом государственного бюджета, является мнимым, поскольку его применение обставлено рядом оговорок. В частности, решение о санкциях может быть принято лишь квалифицированным большинством в Совете ЕС. Недостаточно эффективным представляются санкции в денежном отношении, что позволяет странам иметь более высокий дефицит государственного бюджета, чем 3%. Решение проблемы государственной задолженности требует более жестких санкций в отношении бюджетной политики. Поэтому необходимо дополнить принятый документ пактом о денежной политике. Необходимо создать стимулы для денежной политики, ориентированной на стабильность, и в этом случае также предусмотреть санкции.
Пакт о стабилизации денежной политики мог бы быть сформулирован следующим образом. Если среднегодовые темпы инфляции в течение более или менее продолжтельного отрезка времени ( например, 4 года) превышают критическую отметку скажем, 3%) или если уровень цен в течение этого периода времени падает (дефляция), Совет ЕЦБ должен уйти в отставку в полном составе, если только Совет министров ЕС не примет иного решения. Такой пакт мог бы предотвратить опасность того, что страны-участницы вместо того, чтобы ориентироваться на стабильность цен будут действовать в угоду своему общественному мнению.
По мнению П.Бофингера, смысл и цель Пакта о стабилизации, предложенного министром финансов ФРГ Вайгелем осенью 1995 г., заключается в создании твердой валюты евро и упорядочении финансов стран Европейского валютного союза. Недостатком принятого документа является то, что он создает ложное
представление будто стабильность евро в значительной мере зависит от соблюдения странами нормативов государственного долга (3% от ВВП для новго долга и 60% ВВП для общего размера задолженности). Такой связи, как считает Бофингер, не существует ни теоретически ни практически. Например, в Германии в 1996 г. новый долг составил 3,9%, вто время как темпы инфляции равнялись 1,5%.
Решающим для разъединения денежной политики и фискальных стимулов является тот факт, что в Германии с 1948 г., а с 1994 г. - во всем Европейском союзе прекращено финансирование дефицита госбюджета посредством выпуска бумажных денег. Страны ЕС постоянно вынуждены покрывать бюджетный дефицит с помощью частных финансовых рынков. Правда, вследствие этого растут процентные ставки, что отрицательно сказывается на частных инвестициях, однако инфляционного расширения денежной массы не происходит. Поэтому для стабильности евро весьма важное значение имеет не уровень дефицита госбюджета, а исключительно денежная политика независимого Европейского центрального банка, однозначно нацеленная на поддержание стабильности денег. Для того, чтобы еще больше усилить отрыв денежной политики от фискальной следует улучшить структуру государственных заимствований на финансовых рынках с точки зрения сроков займов. Например, отрицательные последствия может иметь такое обстоятельство, как использование всеми странами-участницами преимущественно краткосрочных (до одного года) займов и стремление правительств оказать влияние на процентные ставки через ЕЦБ. Такую ситуацию можно избежать, если внести в Пакт о стабилизации положение о том, что страны-участницы обязуются финансировать свою новую задолженность займами разной срочности в определенной пропорции, например, займами сроком до одного года максимум 20% долга,займами до 20 лет - 40% и т.д.
Существенным недостатком Пакта о стабилизации является то, что он предполагает соблюдение странами финансовой дисциплины исключительно при помощи жестких правил. Автор считает, что целесообразнее было бы дисциплинировать фискальную политику с помощью частных финансовых рынков. Для этого имеется ряд предпосылок: запрет центральным банкам финансировать дефицит государственного бюджета вынуждает местные органы власти финансироваться преимущественно за счет финансовых
рынков; запрещение, согласно Маастрихтскому договору, вводить ограничения на движение капиталов в рамках Союза, вследствие чего все государственные должники в ЕС оказываются в состоянии жесткой взаимной конкуренции за получение капиталов; переход к валютному союзу облегчает банкам стран-участниц диверсификацию своих портфелей займов государственным заемщикам. Больше рынка вместо государственого регулирования — вот лейтмотив экономической политики девяностых годов, подчеркивает в заключение Бофингер.
Р.Хассе, рассматривая альтернативы Пакту о стабилизации, отмечает, что Пакт должен выполнять две функции: во-первых, смягчить, а затем и устранить политическую ассиметрию Маастрихтского договора, и во-вторых, гарантировать на длительный срок усилия по стабилизации хозяйств стран-участниц. Предпоплагется, что Пакт усилит экономическую конвергенцию участвующих стран. Ассиметрия в экономической политике заключается в различиях между странами в проводимой ими денежной, валютной и бюджетной политике. Экономическая конвергенция должна быть достигнута посредством общей процедуры координации экономической политики, а также с помщью критериев конвергенции, которые необходимы, так как целевые приоритеты и инструменты экономической политики в разных странах различны. Хотя Пакт о стабилизации предполагает принятие комплекса конкретных политических мер, нацеленных на усиление конвергенции во всех сферах рыночного хозяйства, он, подчеркивает в заключение автор, не вполне отвечает этим задачам.
Б.А. Жебрак
98.01.054. РОЛЬ НЕМЕЦКОЙ МАРКИ В КАЧЕСТВЕ РЕЗЕРВНОЙ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПОРТФЕЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ.
Die Rolle der D-Mark als internationale Anlage- und Reservewahrung// Monatsber. der Dt. Bundesbank.- Frankfurt a. Main., 1997,- Jg. 49, N 4. -S. 17-30.
В работе, подготовленной в Немецком федеральном банке (Бундесбанке), рассматриваются динамика и структура иностранных
11-4350
