CC BY
20
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
3
издается с 1991 г.
выходит 4 раза в год
индекс РЖ 2
индекс серии 2.2
рефераты 97.03.001 -97.03.090
МОСКВА 1997
К другим недостаткам нового законодательства о ФПГ относятся: отсутствие положения о трасте - доверительном управлении собственностью; нечеткая проработка понятия "активы", их передачи в рамках ФПГ, системы участий; отсутствие законодательной и методологической основы для ведения консолидированного баланса, что не исключает двойной бухгалтерии и затрудняет разработку интегрированных показателей. Кроме того, закон о ФПГ плохо состыкован с действующим и новым Налоговыми кодексами, законодательствами субъектов Федерации (1, с. VI).
Чтобы закон смог реально заработать, необходимо реформировать колоссальные законодательные пласты - о земле, недвижимости, фондовом рынке, банках и банковской деятельности, по корпоративному праву, частной собственности и др.
Е. Е.Луцкая
97.03.016-018. РОЛЬ БАНКОВ В СОЗДАНИИ И РАЗВИТИИ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП РОССИИ. (Сводный реферат).
1. ДЕМЕНТЬЕВ В. Стимулировать развитие ФПГ можно через гибкие налоги// Фин. известия.- М., 1996. - 12 нояб.- С. VI.
2. МАКАРЕВИЧ Л. Финансово-промышленные группы оперируют гигантскими капиталами // Фин. известия. - М., 1996. -12 нояб. -СЛ/1.
3. Пиша банков //Коммерсантъ. - М., 1995. - N47. - с. 12-14.
В реферируемых статьях анализируется значение финансово-промышленных групп (ФПГ) в российской экономике; роль финансового капитала в их формировании и развитии; возможности налогового стимулирования ФПГ.
Как отмечает Л.Макаревич, в июне 1996 г. 39 официально зарегистрированных групп в России объединяли свыше 500 предприятий (против 273 в 1995 г. ), 87 финансовых учреждений (против 51); 3 млн. человек или каждый шестой из работающих в промышленности страны были заняты в ФПГ (против 1,5 млн. в 1995 г.). Это один из немногих секторов экономики, где непрерывно растет объем производства, - 10% ВВП в 1996 г. против 2% - в 1995 г. (2, с. VI).
В середине 1996 г. в зарегистрированных ФПГ насчитывалось 37 банков и столько же - в неофициальных ФПГ. По мнению Макаревича, как стратегический инвестор в группах банки смогут реализоваться только в будущем. Пока что они выступают в роли организаторов, мозговых центров и ключевых звеньев.
Для создания ФПГ кредитные институты используют все возможные пути. Подавляющая часть групп формируется ими по инициативе снизу на договорной основе; меньше - через рыночную консолидацию активов (перекрестное участие, скупка ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках, инвестиционные конкурсы, аукционы и т.д.). Совсем немного ФПГ создаются по решению властей, а также по межправительственным соглашениям.
Другое приоритетное направление усилий банков - освоение и отладка внутреннего механизма ФПГ, состоящего, как правило, из трех блоков: производственного, торгового и финансового. К торговому блоку помимо коммерческих фирм относятся: маркетинговые, брокерские, транспортные, складские, рекламные фирмы; к финансовому - помимо главного кредитного института -вспомогательные банки, инвестиционные, страховые, лизинговые, трастовые, ипотечные, риэлторские, факторинговые компании, паевые и пенсионные фонды, а также информационно-вычислительные, вексельные, депозитарные и клиринговые центры.
Как отмечает автор, в России существует множество препятствий для интеграции банковского и промышленного капитала. Поэтому в 1996 г., как и прежде, банки были вынуждены прибегать к обходным маневрам - создавать неофициальные ФПГ в виде негласных пулов, корнеров, картелей. Они держатся зачастую на словесных договоренностях, соглашениях о сотрудничестве, совместной деятельности. Есть и такие, которые созданы на основе единого расчетно-клирингового центра, объединения служб информадии. Нелегальные ФПГ оперируют капиталами с оборотом в десятки (если не сотни) раз большим, чем у официальных ФПГ, и служат "несущими конструкциями теневой экономики, каналами интеграции в мирохозяйственные связи" (2, с. VI).
Создавая ФПГ, банки весьма взыскательны к отбору предприятий. Перечень отраслей строго определен: это прежде всего нефтегазовая, химическая, металлургическая, а также пищевая промышленность, хотя предпочтения у каждого банка свои. Банк
7-2372
"Менатеп" считается инвестиционным банком № 1. С самого начала приватизации банк был ориентирован на скупку акций предприятий химической, текстильной, пищевой отраслей, прмышленности стройматериалов и, конечно, металлургии. При этом для приобретения ценных бумаг интересующих его предприятий "Менатеп" использовал все доступные механизмы - начиная с чековых и денежных аукционов и инвестиционных конкурсов и заканчивая скупкой акций на вторичном рынке. Приобретая крупные, зачастую контрольные, пакеты акций, "Менатеп" преследует цель, во-первых, получить непосредственный контроль над деятельностью предприятий (обычно банк вводит своих представителей в состав руководящих органов) и, во-вторых, перевести к себе на обслуживание счета предприятий, в первую очередь валютные счета, чем объясняется его интерес к предприятиям-экспортерам. "Менатеп" стремится объединить купленные предприятия в единый холдинг, структурированный на основе замкнутой производственно-технологической цепочки. Вероятно, часть прадприятий, не вписывающихся в единый холдинг, будет в ближайшее время продана (3, с. 12).
Инвестиционные интересы банка "Российский кредит" имеют более четко выраженную направленность - это, в основном, предприятия металлургии. Как и "Менатеп", "Российский кредит" действовал и в качестве инвестора, и в качестве портфельного спекулянта. Однако данный банк извлекал прибыль главным образом за счет реализации продукции контролируемых им предприятий. В настоящее время в холдинг "Российский кредит" входят 26 предприятий (3, с. 13).
ФПГ "Интеррос" - единственная из созданных крупными банками групп, которая официально зарегистрирована правительством (в конце 1994 г. ). Ядро группы составляют ОНЭКСИМбанк и МФК; в нее входят Кузнецкий металлургический комбинат и еще более двадцати предприятий металлургической, нефтеперерабатывающей, химической прмышленности экспортной ориентации. В результате слияния с группой "Микродин" в сентябре 1995 г., альянс "Интеррос"-"Микродин" разросся за счет горнообогатительных комбинатов, металлургических предприятий и особенно предприятий авиационной промышленности. Среди наиболее крупных приобретений "Микродина" - пакеты акций АО
"Пермские моторы", АО "Инкар", АО "Иркутское авиационное производственное объединение"; "Микродину" также принадлежат контрольные пакеты акций предприятий химической промышленности (2, с. 13-14).
Основное направление инвестиций консорциума "Альфа-группы", точнее входящей в него компании "Альфа-Капитал", -предприятия пищевой промышленности, акции которых составляют самую большую долю - около 30% портфеля компмнии (3, с. 14). Интерес для "Альфа-Капитал" представляют предприятия со средними объемами производства, являющиеся монополистами в своем регионе. К наиболее перспективным компания относит предприятия по производству жиров (прежде всего маргарина), макарон, крекеров, а также пивные заводы. Принадлежащие группе пакеты акций предприятий других отраслей - в частности, производящих лекарства, керамические изделия, цемент, цветные металлы и др., - весьма скромны по сравнению с "пищевиками".
Инкомбанк также включил пищевые предприятия в число своих приоритетов - из более чем 80 млн. долл. его инвестиций около 30% приходится на предприятия этой отрасли (3, с. 14). С 1995 г. приоритетными направлениями инвестиций банка стали также приборостроение, авиационная промышленность, химия и нефтехимия, черная и цветная металлургия, деревообработка, морские порты.
При покупке того или иного предприятия банк придерживается особой стратегии - кропотливого сбора пакета акций, которому предшествует тщательный анализ перспектив предприятия. Таким образом собирался, в частности, контрольный пакет Бабаевской фабрики, которой отведена ключевая роль в создаваемом Инкомбанком холдинге "Рускондитпром"(3,с.14).
В сложившихся экономических условиях России маневрирование имеющимися ресурсами, объединение инвестиционных возможностей ряда предприятий и банков в рамках ФПГ - основа для сохранения перспектив развития. Наиболее распространенные способы совместного использования ресурсов -перераспределение оборудования между участниками проекта, объединение усилий в продвижении продукции через совместно контролируемую торговую компанию и др.
Поскольку действующий порядок налогообложения создает препятствия для маневрирования ресурсами, улучшение условий функционирования тех ФПГ, которые стремятся перейти от выживания к развитию, некоторые аналитики связывают с новым Налоговым кодексом.
Так, В.Дементьев считает, что от этого кодекса зависит работоспособность ст. 13 закона "О финансово-промышленных группах", которая предусматривает возможность признания участников ФПГ консолидированной группой налогоплательщиков, состоящих из материнской и дочерних предприятий. Причем согласно проекту Налогового кодекса доля участия головного предприятия в дочернем должна составлять не менее 80% (1 ,с.У1).
Для многих ФПГ обретение холдинговой структуры является рациональной перспективой. Однако на сегодняшний день даже в наиболее продвинутых по степени объединения ФПГ центральная компания не является основным обществом по отношению ко всем остальным участникам группы. Следовательно, консолидация налоговой ответственности и возможность маневрирования ресурсами пока недоступны для этих групп.
В российских условиях заслуживает внимания зарубежный опыт налогового стимулирования ФПГ, в частности, используемые в Японии "мягкие" методы стимулирования централизации капитала (полное освобождение дивидендов от повторного налогообложения для той корпорации, которой принадлежит не менее 25% акций компании, выплачивающей дивиденды), а также опыт налогообложения ФПГ типа консорциумов. По мнению Дементьева, введение консолидированной налоговой ответственности группы будет не только выгодным для последней, но и скажется на приращении отчислений в бюджет за счет увеличения налогооблагаемой базы ФПГ (1, с. VI).
Е.Е.Луцкая
