CC BY
82
ЕКОНОМ1КА: реали часу
№5(10), 2013
ECONOMICS: time realities
СУЧАСН1 ПРОБЛЕМИ РЕГЮНАЛЬНОГО РОЗВИТКУ
MODERN PROBLEMS OF REGIONAL DEVELOPMENT
УДК 621(477)
ЗОВН1ШН1Й БОРГ УКРА1НИ: АНАЛ1З ДИНАМИКИ И СТРУКТУРИ, МЕТОДИ
УПРАВЛ1ННЯ
Т.В ABepixiHa
Одеський нацюналъний полтехшчний ушверситет
В.Ю. Коломieць Одеський нацюналъний полтехшчний ушверситет
Aeepixma Т.В., Коломгецъ В. О. Зовтшнш борг Укроти: аналгз динамжи i структури, методи управлшня
В данш статп зроблено аншпз зовшшнього боргу У крайни та його структури за останш 7 роюв. Було визначено боргоутворювальш фактори в Укршш. Наведеш ефектпвш мехашзми управлшня та обслуговування державного боргу.
Ключовг слово, зовшшнш борг Укра'шн, динамка зовн1шнього боргу, управлшня зовшшшм боргом, державш фшансп, боргоутворювальш фактори.
Аверихина Т.В., КоломиецВ.Ю. Внешний долг Украины: анализ динамики и структуры, методы управления
В данной статье сделан анализ внешнего долга Украйны и его структуры за последние 7 лет. Было определено долгообразовательные факторы в Украине. Приведенные эффективные механизмы управления и обслуживания государственного долга.
Ключевые слова: внешний долг Украины, динамика внешнего долга, управления внешним долгом, государственные финансы, долгообразовательные факторы.
Averikhina T.V., Kolomiets V.O. External debt of Ukraine: analysis of dynamics and structure, methods for managing
There are an analysis of external debt of Ukraine and its structure in the last 7 years in this article. There were determined the factors that create a debt in Ukraine. There are listed the effective mechanisms of management and servicing of external debt.
Keywords', the external debt of Ukraine, the dynamics of external debt, external debt management, public finance, debt forming factors.
Метою кожноГ держави e найефектившше використання свогх фшансових ресурав, активiзацiя пщприемницько'1 дiяльностi, залучення додаткового кашталу, що e передумовою виникнення державного боргу. Проблема Украши - це невмшня використовувати залучеш кошти, що призводить до зростання державного боргу. Тому величина зовшшнього боргу та вплив його на економжу значною мiрою залежить вщ ефективносл мехашзму управлшня та обслуговування державного боргу.
Анал1з останшх дослщжень та публжацш та невир1шених рашше частин проблеми
Серед останшх наукових дослщжень при-свячених проблемам пов'язаних з ефективнютю мехашзму управлшня та обслуговування державного боргу Украши e таки украшсью дослщники як О. I. Барановський, В.А Андрущенко, Б.Г. Бол-дирьов, Т.П. Вахненко, Н.В. Зражевська, Я.В Они-щук, О.В. Плотшкова, О.С. Поважний, В.М. Ра-дюнова, Вербицька Г., Кучер Г., Люовенко В., Кшдрат I., Фiлонeнко К. та iншi [1, 2, 3, 5].
Однак, багато питань в цш сфeрi залишаються нeвирiшeними та, насамперед пошук нових шляхiв побудови ефективно1 системи управлшня зовшшшм державним боргом, перетворення зовшшшх державних запозичень на шструмент eкономiчного зростання. Iснyючi методи управлшня слабо вщображають як комплексний характер ще1 проблеми, так i потребують критично1 оцiнки з урахуванням особливостей економжи Укра1ни.
Формулювання ц1лей статп
Метою цieí статтi e анамз динамiки та структури зовнiшнього держаного боргу Украши, а також наведення мeтодiв управлшня гм.
Осиовиий матерiал
Глобальна заборгованiсть - одна з характерних особливостей сучасних нацiональних економж. Сьогоднi вже неможливо знайти державу, яка б була спроможна обходитися без зовшшшх запозичень. Використання державою зовшшшх позик зумовлено нестачею власних фшансових ресурав, необхiдних для виконання боргових зобов'язань, покриття дефiциту державного бюджету, фшансування проектiв, пвдтримки нацюнально! валюти тощо. За умови ефективного використання залучеш ресурси можуть стати позитивним чинником економiчного зростання. Проте зб№шення заборгованостi може призвести до фшансово! кризи, порушити макроекономiчну
З таблиц видно, що спостер1гаеться тенденщя до зростання зовшшнього державного боргу. Це зумовлено також тим, що саме в березш 2004 року почалося тюне сшвробпництво Укра!ни i МВФ. Тод1 рада директорiв Мiжнародного валютного фонду затвердила програму «попереджуючий stand by» для Укра!ни термшом 12 мiсяцiв, згiдно з якою кра!на може звертатися до оргашзаци з метою отримання кредиту на суму 605 м№йошв доларiв США у разi рiзкого погiршення платжного балансу. Програма була спрямована на забезпечення тривало! макроекономiчноí стабiльностi та пвдтримку сталого економiчного зростання. I якщо до настання кризи Укрш'ш не ввдчувала необхiдностi звернення за позикою, то через стрiмкий економiчний спад уряд кра!ни прийняв ршення звернутися до оргашзаци за допомогою.
У шнш жовтня 2008 року МВФ подтвердив готовнiсть видiлити Украш кредит на суму 16,5 мiльярдiв доларiв США на 15 рокiв пвд 4% рiчних для подолання проблем в економщ. На тiй момент умови надання Фондом фшансово! пвдтримки були прийняття Укра!ною низьш заходiв економiчного характеру, спрямованих на вирiвнювання платiжного балансу, збалансування бюджету и пвдтримки банк1вського сектора, включаючи прийняття Верховною Радою законодавчого змiн, спрямованих на фшансово-економiчну стабiлiзацiю. Таким чином, перший
стабшьшсть. Проблема зовшшшх запозичень наразi е дуже актуальною i для Укра!ни. [9]
Зовшшнш держави, що виникли у результат! запозичень на зовшшньому ринку. При цьому держава виконуе роль позичальника або гаранта погашения кредитiв шшими позичальниками та погашення кредитiв шшими позичальниками [1]. Протягом I швр!ччя 2011 року обсяг валового зовшшнього боргу Укра!ни зб№шився на 6.0 млрд. дол. США (на 5.1%), а за станом на 01.07.2013 р. дорiвнюе 134,4 млрд. дол. США., що на 10 млрд. б№ше нж наприкшш 2011 р. Стосовно ввдношення боргу до ВВП, у 2013 рош борг скоротився до 75,7% порГвняно з 76,6% на початок року. (табл. 1, за даними [6]).
транш кредиту МВФ 10 листопада 2008 р. Укра!ни отримала перший транш кредиту stand by у розм!р! 4,5 млрд. доларiв США. Ввдразу ж шсля отримання кошпв постало питання про подальш1 грошових перерахувань. Другий транш кредиту МВФ 17 квггня 2009 р. МВФ знову оголосив про готовшсть видшити Украíнi другий транш кредиту у розм!р! 2, 8 мшьярдГв доларiв США [7]. Тож, у 2009 р. зовшшнш державний борг зб№шився за рахунок другого та третього (3,3 млрд. дол. США) траншiв кредиту МВФ. Протягом першого кварталу 2011 року обсяг Укра!ни збшьшився на 3,1 млрд. доларiв (на 2,7%) i станом на 1 квггня 2011 року досяг 120,5 млрд. доларiв (84,1% ввд ВВП). Сукупний зовшшнш борг Укра!ни в першiй половин! 2011 року шдвищився на 6 млрд. доларiв. У процентному сшвв1дношенш прирют склав 5,1%. За даними НБУ, розмГр валового зовшшнього боргу Укра!ни на початок другого шврГччя дорiвнював 123,4 млрд. доларiв. Зростання зовшшнього боргу Укра!ни ввдбувся внаслщок наступних подш: випуск ОВДП на 2,8 млрд. доларiв; розмiщення еврооблтацш ряду секторiв економiки пд держгарантп на 0,7 млрд. доларiв; накопичення простроченого боргу та короткостроково! заборгованосп шших секторiв за торговими кредитами на суму 2,9 млрд. доларiв [6].
Динам^ валового обсягу зовшшшх зобов'язань Укра!ни в I шврГчш 2011 року хара-
Таблиця 1. Динамiка валового зовшшнього боргу Укра!ни за 7 рошв (2005 р. - кiнець I шврГччя 2013 р.)
Станом на кшець 2005 р. Станом на кшець 2006 р. Станом на кшець 2007 р. Станом на кшець 2008 р. Станом на кшець 2009 р. Станом на кшець 2010 р. Станом на кшець 2011 р. Станом на кшець 2012 Станом на кшець I шврГЧЧЯ 2013 р.
Сума валового зовшшнього боргу, млрд. дол. США 38,8 54,3 84,5 103,2 104 117,3 123,4 126,2 134,4
Частка в!д ВВП, % 47,4 51,2 60,2 56,7 88,7 85,7 81,9 76,6 75,7
KTeproyBanu: po3Mi^eHHH ypagoM o6nira^H 3o-BHimHboi gep®aBHoi no3HKH (gani - 03^n) Ha 2.8 Mnpg. gon. CfflA; BunycK nig rapamii ypagy eBpoo6nira^H rnmux ceKTopiB eKOHOMiKH (Ha 0.7 Mnpg. gon. CfflA); HaKonHHeHHH KopoTKocrpoKo-Boro 6opry iHmux ceKTopiB 3a ToproBHMH Kpegu-TaMH Ta npocrpoHeHora 3a6oproBaHicTM (2.9 Mnpg. gon. CfflA); noganbme cKopoHeHHH 3oBHimHboi 3a-6oproBaHocTi 6aHKiBCbKoro ceKTopy (0.6Mnpg. gon. CfflA). O6car KopoTKocipoKoBoro 3oBHimHboro 6o-pry 3a 3annmKoBHM TepMiHoM norameHHH nporaroM I niBpiHHH 36inbmHBca Ha 3.6 Mnpg. gon. CfflA Ta CTaHoBHB 53.5 Mnpg. gon. CfflA. PiBeHb Horo no-kphtth Mi^HapogHHMH pe3epBaMH Ha кiнeцb I ni-BpiHHH 3annmaeTbca Ha piBHi 70%/. [10] (Ta6n. 2, 3a
gaHHMH [6]).
3 Ta6n. 2 BHgHo, ^o cnocrepiraeTbca TeHgeH^a 3pocTaHHH BanoBoro 3oBHimHboro 6opry 3a yciMa ceKTopaMH eKoHoMiKH npoiaroM 2005 - 2013 p. p. OgHaKoBo 3pociae H cyMa goBrocipoKoBoro Ta KopoTKocipoKoBoro 6opriB, 3HaHHHH 36inbmeHHH cnoc-TepiraeTbca nicna 2009 p. He3Ba®aMHH Ha He3HaHHe 3MeHmeHHH HacTKH rapaHToBaHoro 6opry y 2009 p., Horo o6carH npogoB^yMTb 3pocraTH (nopiBHHHo 3 2008 p. npupicr cKnaB noHag 2 Mnpg. gon. CfflA). B 3arani, po3Mip gep®aBHoro 6opry yKpaiHH e HeBH-cokhh y nopiBHHHHi 3 iHmHMH po3BHHyTHMH KpaiHa-mh, ane TeMnu Horo 3pocraHHH BHrnagaMTb giHcHo He6e3neHHo. HanpuKnag, go Kpu3H BigcoioK go BBn cKnagaB MeHme 10%, a 3apa3 — 6inbme 40%. He nonaTH 3HH®yBaiH TeMnu 3pocTaHHH gep®aBHoro 6opry, to ^ Hagani Mo®e npuBecTH go 6inbmux npo6neM b eкoнoмiцi KpaiHu [11]. 3oKpeMa цe Mo®e npu3BecTH go nagiHHH ®HTreBoro piBHa; geBanbBa^i HaqioHanbHoi BanMTH; 3pocTaHHH Ha iMnoprai to-Bapu (y ToMy Hucni Ha nanbHe); iH^n^ia; Big-cTaBaHHH 3apnnaT i coцianbннx Bunnar Big 3po-cTaHHH цiн.
Цboro poKy, hk nporHo3yMTb Mi^HapogHi eKoHo-MicTH, o6car gep®6opry 6yge TinbKH pocTH. npu цb0мy b HaciynHi poKH oHiKyeTbca Horo cKopo-HeHHH. TaK, b 2013 p. 6oproBi 3o6oB'a3aHHH yKpai'HH 3MeHmunucH go 75,5 % BBn, b 2014 p. nporHo-3yeTbca cKoponeHHH go 39,4%, b 2015 p. — 34,6% [2].
ynpaBniHHH gep^aBHHM 6oproM - ogHe 3 npiopu-TeTHHx 3aBgaHb ^rnaHcoBoi noniTHKu gep®aBH, Ba®-nuBa yMoBa ii ^rnaHcoBoi cia6inbHocTi. npoцec yn-paBniHHH 6oproM Mae geKinbKa eianiB 3anyHeHHH ko-miiB, BHKopucTaHHH KomiiB, noBepHeHHH 6opry i bh-nnaTa BigcoTKiB. [12]
Mo®Ha BH3HanaTH HaciynHi 6oproyTBopMBanbHi $aKTopu noniTHKo-eKoHoMiHHoro H ^rnaHcoBoro xapaKTepy, ^o 3yMoBHnu BHHHKHeHHH npo6neMH 3o-BHimHboi 3a6oproBaHocii b yKpaiHi Ta aKTHBi3yBanu 3oBHimHi 3ano3HHeHHH:
— He36anaHcoBaHicTb gep®aBHux ^rnaHciB ^e 3 HaciB nonaTKy He3ane®Hocii Ta xpoHiHHHH ge$i-цнт noioHHoro paxyHKy nnaimHoro 6anaHcy b ocTaHHi poKH;
— Hecia6inbHicTb rpomoBoi ogнннцi, BigcyTHicTb e^eKTHBHoi gep®aBHoi noniTHKH eHepro36e-
pe®eHHH Ta HagMipHa iMnopTHa eHepreTHHHa 3a-ne®HicTb;
— HeMo®nuBicTb 3anyneHHH KomiiB HaceneHHH y 6aHKiBcbKHH cerMeHT, 3HaHHHH BigiiK Kaniiany 3a Me®i yKpaiHH i noB'H3aHa 3 hhmh Heciana HaHcoBux pecypciB gna peaniзaцil co^anbHo-eKo-HoMiHHux pe^opM. [13]
y TeopeTHHHoMy Ta npaKTHHHoMy acneKTax gep-®aBHe ynpaBniHHH gep®aBHHM 6oproM, hk npaBuno, 3gincHMeTbca b KoHTeKcii 6wg®eTHoro npo^cy, ge 3aKoHoM «npo gep®aBHHH 6rog®eT» Ha BignoBigHHH piK BCTaHoBnMMTbca rpaHHHHi po3Mipu 6opry i gep-®aBHi rapaHTii Horo noBepHeHHH. Meia noniTHKu ynpaBniHHH 6oproM - ogep®aTH HanBH^HH e$eKT Big ^iHaHcyBaHHH 3a paxyHoK 3ano3HHeHux KomiiB Ta yHHKHyTH MaKpoeKoHoMiHHux TpygHo^iB i npo-6neM nnarmHoro 6anaHcy b MaH6yTHboMy. ynpa-BniHHH po3Mi^eHHHM 3ano3HHeHux KomiiB e ocho-bhhm eneMeHToM yciei cucieMH ynpaBniHHH 6oproM gep®aBH. ToMy 3anyneHi KomTH noBHHHi bhko-pucToByBaTHcH gna ^maHcyBaHHa 3pocTaHHH Bupo6-hhhhx noTy^HocieH. npu цb0мy noBHHHo 36inbmy-BaTuca Bupo6HHnrBo ToBapiB He nume gna BHyrpim-Hix noipe6, a H Ha eKcnopT npogyKqii. B toh ®e Hac 3anyneHi 6oproBi pecypcu 6yno 6 goцinbнo bhko-pucToByBaTH Ha HoBi TexHonorii. ^k^o цboro He 6y-ge, to nnaie®i 3 o6cnyroByBaHHH 6opry gocarHyTb HenpunycTHMo bhcokoi HacTKH eKcnopry Ta BiTHH3-HHHoro внpo6ннцтвa. B pe3ynbTaii кoмepцiннi Kpe-guTopu, no6oMMHucb iMoBipHux Hennaie®iB, cko-ponyBaTHMyTb KpeguTyBaHHH KpaiHu. [14]
y toh ®e Hac o6car 3anyneHux 3oBHimHix no3HK gna 6ygb-HKoi KpaiHu BH3HanaeTbca gBoMa $aKTo-paMu: no-nepme, cKinbKH Kaniiany KpaiHa Mo®e nor-nuHyTH, no-gpyre, hkhh o6car 6opry BoHa Mo®e o6-cnyroByBaTH 6e3 pu3HKy BHHHKHeHHH Kpu3H nnaie-®iB. npu o6HucneHHi цнx ^aKTopiB noBHHHi Bpa-xoByBaTucb hk KopoTKoiepMiHoBi, TaK i goBro-TepMiHoBi xapaKTepucTHKH gep®aBHoro 6opry. ToMy Ba^nuBoM yMoBow 36epe®eHHH nnaiocnpoMo®-Hocii, goBipu KpeguTopiB i noM'HKmeHHH yMoB Kpe-guTyBaHHH e eKoHoMiHHe 3pocTaHHa. [15]
ycBigoMneHHH HacnigKiB gep®aBHoi 3a6oproBa-Hocii e Ba®nuBoM nepegyMoBoM 3Ba®eHoro ynpaB-niHHH 6oproBHMH 3o6oB'a3aHHHMH gep®aBH, ^o cnpuae cTa6inbHocri ^iHaHcyBaHHH gep®aBHoro 6m-g®eiy Ta criHKocTi BHyipimHboro ^iHaHcoBoro pu-HKy [16], ocKinbKH Heo6xigHicTb o6cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry cyrreBo BnnuBae Ha MaKpo-eKoHoMiHHHH po3bhtok gep®aBH, 3oKpeMa Ha na-paMeipu MoHeiapHoi i ^icKanbHoi noniTHKu. ToMy Ba®nuBa ponb BigBoguTbca BHBa®eHiH 6oproBiH no-niтнцi.
Ba®nuBe 3HaneHHa b cucieMi 3a6e3neneHHa yn-paBniHHH gep®aBHHM 6oproM 3aHMae MexaHi3M o6-cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry, ocKinbKH icHyMTb geaKi po36i®HocTi b rpaKTyBaHHi цboro noHarra. Mi®HapogHa ciaTHcTHKa nig Hac o^hkh nnaiocnpo-Mo®Hocii no3HHanbHHKa gep®aBHHx KpeguiiB Tny-MaHHTb o6cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry hk cyKy-nHicTb onepaцiн noBepHeHHH ocHoBHoro 6opry Ta
сплати вщсоттав i компенсацшних виплат за бор-говими зобов'язаннями.
Ефективне управлiння зовшшшм боргом не-можливе без постановки чгтких цiлей i створення мехашзму для !х реалшци. Це можна вважати од-нieю з прюритетних задач економiчноl полгтики,
вирiшення яко! дозволило б зменшити наванта-ження на бюджет з обслуговування зовшшньо! за-боргованостi i оптимiзувати политику залучення нових запозичень [17].
Таблиця 2.Структура зовнiшнього боргу Укра!ни за секторами, строками погашения та фшансовими
шструментами (млн. дол. США)
Показники На На На На На На На На На На
01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013 01.07.2013
Валовий
зовм1шм1и борг 30647 39619 54512 79955 101659 103396 117346 126236 135065 134368
за секторами
економжи:
Сектор
державного
управлшня* 10058 10506 10924 11884 11959 17806 24982 25874 27333 27092
Органи грошово-
кредитного
регулювання 1690 1254 880 462 4725 6210 7509 7487 4853 3291
Банки 2662 6112 14089 30949 39471 30861 28119 25198 24553 21261
1нш1 сектори 15678 20913 26676 33581 41255 43441 50843 60557 72433 73820
Прямi твестицп:
мiж фiрмовий
борг 559 834 1943 3079 4249 5078 5893 7120 8893 8904
за початковим
строком
погашения:
Довгостроковий 20207 28675 39300 59278 81358 84335 91752 93522 101833 100820
борг*
Короткостроковий 10440 10944 15212 20677 200301 19061 25594 32714 33232 33548
борг
за
тструментами:
Борговi цтт
папери 5786 8111 11515 16536 14755 13117 17200 17714 22702 26158
Кредити 15108 19373 28763 47504 65457 63768 69620 71028 68721 64692
1нструменти
грошового ринку 11 24 98 0 0 29 61 441 502 460
Валюта та
депозити 871 1765 1791 3503 6293 5271 4015 4739 4135 4316
Торговi кредити 7565 8262 9698 8680 9740 11065 13828 17671 21310 21614
1ншi борговi
зобов'язання* 747 1250 734 653 1165 5068 6729 7523 8802 8224
Прямi твестицп:
мiж фiрмовий
борг 559 834 1943 3079 4249 5078 5858 7120 8893 8904
* У тому чи^ розподiл Спешальних прав запозичень, здiйснений Мiжнародним валютним фондом у III кварталi 2009 року.
Управлшня державним боргом е одним з еле-ментiв макроекономiчноl полiтики. Ефективне ви-користання зовшшнього боргу може стати по-тужним фактором економiчного росту, який дасть додатковi фiнаисовi ресурси. Стабiльна позишя кра!ни на м1жнародному ринку каштал1в, своечасне виконання боргових зобов'язань - усе сприяе змiцненню м1жнародного авторитету i забезпечуе приплив iнвестицiй на б№ш вигiдниx умовах. Крiм того, зростае довiра до И валюти, змiцнюються зовнiшньоторговельнi зв'язки. З
шшого боку, зовнiшнiй борг може стати серйоз-ним негативним фактором не лише економiчного, а й политичного значення. Непомiрно високi ви-плати iз державного бюджету по боргах вщ-вертають кошти вiд фшансування соцiальниx, еко-номiчниx, оборонних та шших програм кра1ни.
Основнi цш управл1ння державним боргом в найбшьш загальному виглядi можна роздiлити на дешлька груп.
До економiчниx цшей в1дносяться, передусiм, мiнiмiзацiя вартостi зовшшшх запозичень, як1 за-
nyHaMTbca, noKpa^eHHH yMoB pe^iHaHcyBaHHH i, a6o nepeo^opMneHHH 3a6oproBaHocii, 3HH®eHHH 3a-ranbHHx BHTpaT no o6cnyroByBaHHM 3oBHimHboro 6opry, nigBH^eHHH 3anyHeHHx pecypciB. Ao ^ei rpynu Mo®Ha TaKo® bk^mhuth 6Mg®eTHi цini, TaKi hk 3arnag®yBaHHH HepiBHoMipHocii nogaTKoBHx Ha-gxog®eHb i ^iHaHcyBaHHH noioHHux 6Mg®eTHHx BHTpaT. B ^noMy eKoHoMiHHi цini BH3HaHaMTbca cry-neHeM o6TH®eHocii KpaiHH 3oBHimHiM 6oproM.
noniTHHHi цini ynpaBniHHH 3oBHimHiM 6oproM nonaraMTb y nigтpнмцi cia6inbHocTi ^yHKqioHy-BaHHH noniTHHHoi cucreMH.
Ao co^anbHHx ^neH BigHocaTbca, nepm 3a Bce, cBoeHacHe ^rnaHcyBaHHH co^anbHoi cra6inbHocTi.
ynpaBniHHH po3Mi^eHHHM 3anyHeHHx ^rnaHco-bhx pecypciB xapaKTepH3yeTbca hk k^mhobuh aKTH-bhhh eneMeHT cucreMH ynpaBniHHH 3oBHimHiM 6o-proM. Mo®Ha BHginHTH rpu cnoco6u Mo®nHBoro bh-KopHcTaHHH 3anyHeHHx pecypciB:
— ^iHaHcoBe po3Mi^eHHH to6to ^rnaHcyBaHHa iHBecTH^HHHx npoeKTiB Ta po3BHTKy eKoHoMiKH. AaHHH cnoci6 e HaH6inbm nporpecuBHHM BugoM BHKopHcTaHHH 3oBHimHboro 6opry. npu цb0мy Hag3BHHaHHo Ba®nHBHM e Big6ip KoHKypeHTHHx BucoKoe^eKTHBHHx iHBecTH^HHHx npoeKTiB, HKi 3a6e3neHyBanu 6 noBepHeHHH ogep®aHHx pecypciB.
— 6wg®eTHe BHKopHcTaHHH, npu HKoMy 3a gonoMoroM 3anyHeHux pecypciB ^maHcyMTbca noioHHi 6Mg®eTHi BHTpaTH, b ToMy Hucni Ha o6cnyroByBaHHH 3oBHimHboi 3a6oproBaHocri. AaHHH cnoci6 e HaHMeHm e^eKTHBHHM;
— 3MimaHe 6Mg®eTHo-$rnaHcoBe po3Mi^eHHH, Konu 3ano3HHeHHH BHKopHcroByMTb hk Ha ^iHaHcyBaHHH mtohhhx 6Mg®eTHHx norpe6, TaK i Ha po3bhtok eKoHoMiKH b цinoмy [18]. Po6naHH bhchobkh, MiHiMi3a^H Bapiocii
o6cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry e crpaTeriHHHM 3aBgaHHHM ynpaBniHHH gep®aBHHM 6oproM, a b 6inbm mupoKoMy po3yMiHHi - Bciei 6Mg®eTHo-nogaTKoBoi cucieMH. Цe 3aBgaHHH norog®yeTbca He nume 3 hhcto ^rnaHcoBHMH iHTepecaMH, ane i 3 noipe6aMH cTHMynMBaHHH iHBecTH^HHoi aKTH-BHocri, a TaKo® 3 goBrocrpoKoBHM noKpa^eHHHM go6po6yiy HaceneHHH, ag®e eKoHoMia noioHHux BHTpaT Ha o6cnyroByBaHHH 6opry 3HH®ye nogaiKo-bhh Tarap gna MaH6yTHix noKoniHb [19].
ynpaBniHHH 3anyHeHHHM 3oBHimHboro 6opry Mo®e 6a3yBaTuca hk Ha npaMoMy gep®aBHoMy ynpaBniHHi, TaK i Ha no6iHHHx Meiogax, HKi BKnMHaMTb gep®aBHi rapaHTii i HopMaTHBHo-agMiHi-crpaiHBHe perynMBaHHH 3anyHeHHH HerapaHToBaHHx KpegHTiB npuBaTHHMH ^ipMaMH. npoie gep®aBHe ynpaBniHHH 3oBHimHboro 6opry, hk npaBHno, 3giHcHMeTbca b KoHTeKcii 6Mg®eTHoro npoцecy, hkhh BH3HaHae rpaHHHHi po3Mipu 3oBHimHix ge-p®aBHHx 3ano3HHeHb i gep®aBHHx rapaHTiH Ha no-tohhhh 6Mg®eTHHH piK [18].
3 ypaxyBaHHHM 3a3HaHeHoro, nig ynpaBniHHHM gep®aBHHM 6oproM Heo6xigHo po3yMiTH cyKynHicTb gep®aBHHx 3axogiB i3 3anyHeHHH KomiiB, ix bh-KopHcTaHHH, ^o noB'a3aHi 3 BunycKoM Ta no-
rameHHHM gep®aBHHx 6oproBHx 3o6oB'a3aHb, 3a gonoMoroM gep®aBHHx цiнннx nanepiB BH3HaHeHHa ciaBoK npoцeнтiв Ta KoHconiga^i, BciaHoBneHHa niMiiy 6opry, nigipHMaHHH Kypcy gep®aBHHx цiнннx nanepiB. bhchobkh
CborogHi He y Koro He BHHHKae cyMHiBiB b ToMy, ^o gep®aBHHH 6opr e opraHiHHoM cKnagoBoM ^iHaHcoBHx cucieM nepeBa®Hoi 6inbmocii KpaiH cBiiy, gieBHM iHcipyMeHToM y MexaHi3Mi MaKpoeKo-HoMiHHoro perynMBaHHH Ta iHcipyMeHToM peani3aqii eKoHoMiHHoi cTpaTerii gep®aBH. To6To MeToM Ko®-hoi gep®aBH e HaHe^eKTHBHime BHKopHcTaHHH cboix ^iHaHcoBHx pecypciB, aктнвiзaцiн nignpнeмннцbкol gianbHocri, 3anyHeHHH gogaTKoBoro Kaniiany, ^o e nepegyMoBoM BHHHKHeHHH gep®aBHoro 6opry. Ane po3B'a3aHHH gaHoi npo6neMH ycKnagHMeTbca Ha-cnigKaMH ^iHaHcoBo-eKoHoMiHHoi Kpu3H b KpaiHi, HenocnigoBHoi noniTHKH ypagy ^ogo e^eKTHBHoro ynpaBniHHH Ta o6cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry.
npo6neMa yKpaiHH - цe HeBMiHHa BHKopucToBy-BaTH 3anyHeHi KomTH, ^o npu3BogHTb go 3pocTaHHa gep®aBHoro 6opry. ToMy BenuHHHa 3oBHimHboro 6opry Ta BnnHB Horo Ha eKoHoMiKy 3HaHHoM MipoM 3ane®HTb Big e^eKTHBHocii MexaHi3My ynpaBniHHa Ta o6cnyroByBaHHH gep®aBHoro 6opry
TaKHM hhhom, npu ynpaBniHHi 3oBHimHiM 6oproM cTaBnaTbca 3aBgaHHH gocarHeHHH onTH-ManbHoi cipyKTypu 6opry 3 tohkh 3opy Bapiocii Ta cTpoKiB norameHHH o6niraqiHHHx cepTH^iKaiiB, a TaKo® Heo6xigHocri goipuMaHHa «3onoioro npa-Buna» gep®aBHHx ^iHaHciB: 36inbmeHHH goBrocipo-kobhx no3HK npu cKopoHeHHi goBrocipoKoBHx no3HK npu cKopoHeHHi nHToMoi Baru kopotkoctpokobhx no3HK.
B yKpaiHcbKiH npaктнцi 3HaHHe nomupeHHa oipuMaB HaHMeHm e^eKTHBHHH cnoci6 - HoBi 3ano-3HHeHHH cnpaMoByMTbca Ha ^rnaHcyBaHHH no-tohhhx BHTpaT 6Mg®eiy, BKnMHaMHH i o6cny-roByBaHHa icHyMHoro 3oBHimHboro 6opry.
Or®e, cнтyaцiн ^ogo 3oBHimHboi 3a6opro-BaHocii yKpaiHH gocuTb cKnagHa i HeogHo3HaHHa. 3 ogHoro 6oKy, He3Ba®aMHH Ha icioTHe noripmeHHa noKa3HHKiB nnaTocnpoMo®Hocii Ta 6oproBoro HaBaHTa®eHHa Ha eKoHoMiKy yKpaiHH y 2009 p., 3a Mi®HapogHHMH ciaHgapTaMH 6oproBHH Tarap He e 3arpo3nHBHM gna eKoHoMiHHoi 6e3neKH KpaiHH. To6to yKpaiHa He nepe6yBae y ciaHi kphthhhoi 3ane®Hocii Big 3oBHimHboro ^iHaHcyBaHHH, BoHa cnpoMo®Ha noKpuTH 3a6oproBaHicTb BanMTHHMH goxogaMH Big eKcnopiy Ta Mae noтeнцian ^ogo ii noKpuTTH 3a paxyHoK KomiiB gep®aBHoro 6Mg®eiy. OgHaK, gna pimeHHH npo6neMH 3pocTaHHH TucKy Ha gep®aBHi ^iHaHcu Heo6xigHo BgocKoHanMBaTH opraнiзaцiннi 3acagu ynpaBniHHa 3oBHimHiM gep®aBHHM 6oproM Ta BignoBigHy 3aKoHogaBHo-Ho-pMaTHBHy 6a3y, a TaKo® nocunMBaTH BHMoru ^ogo BignoBiganbHocri no3HHanbHHKiB, HKi oipHMyMTb KomTH nig gep®aBHi rapaHTii [20].
Список лггератури
1. Вербицька Г. Проблеми мiжнародноl заборгованосп на глобальних фiнаисовиx ринках / Г. Вербицька // Вюник ТНЕУ. - 2008. - № 3. - С.77-84.
2. Кучер Г.В Управлшня державним боргом: Шдручник. / Г.В. Кучер — К.: КНТЕУ, 2009. — 342 с.
3. Люовенко В.В. Реструктуризащя зовшшнього боргу Укра!ни. Досввд подолання проблеми лiквiдностi 2000-2001 рошв // Вiсник НБУ. - 2000. - № 5. - С. 2-3.
4. Економiчна теорiя: у 2-х кн. Кн. 1. Макроекономжа: навч. Поабник / За ред.. З.Г. Ватаманюка та С.М. Панчишина. - К.: Заповiт, 2003. - 408 с.
5. Фшоненко К.М. Зовшшнш борг Укра!ни: аналiз динамiки та структури. // Статистика Укра!ни. - 2010. - №2. - С. 31-36.
6. Офщшне iнтернет-представництво Нацiонального банку Укра!ни. Плапжний баланс. Арxiв .[Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id= 3626721
7. МВФ и Украина: полная история кредитных отношений. [Електронний ресурс] Режим доступу:http://delo.ua/wiki/ mvf-i-ukraina-istorija-kreditn-110921/
8. Закон Укра!ни «Про державний бюджет Укра!ни на 2009 ргк» [Електронний ресурс] Режим доступу:http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=835-17
9. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.rusnauka.com/13_NMN_2011/Economics/ 2_86512.doc.html
10. НБУ: Валовий зовшшнш борг Укра!ни у I пiврiччi 2011 р. збiльшився до 123 млрд дол. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.rbc.ua/ukr/top/show/nbu-valovoy-vneshniy-dolg-ukrainy-v-i-polugodii-2011-g-uvelichilsya-16092011170400
11. В.В. Барабанова. Застосування економiко-математичниx моделей у прогнозуванш державного боргу// Ефективна економжа - 2012. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=1595
12. Укра!на та i'l кредитори за 3-5 останш роки [Електронний ресурс] Режим доступу: http://e-works.com.ua/work/4397_Ykraina_ta_ii_kreditori_za_3_5_ostanni_roki.html
13. О.В. Зибарева, А.В. Джаман. Сучасний стан зовшшньо! заборгованосп Украши [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.rusnauka.com/17_AND_2010/Economics/ 68892.doc.htm
14. Коваленко Д.! Управлшня державним боргом. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://mobile.pidruchniki.ws/1385122552625/finansi/upravlinnya_derzhavnim_borgom
15. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://uad.exdat.com/docs/index-625838.html?page=7
16. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/chem_biol/ Agroin/2011_1-3/MNYKH.pdf
17. Костюк Н.П., Бородш Л.Ю., Хитрук Н.С. Особливосп управлшня державним зовшшшм боргом Укра!ни. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.rusnauka.com/34_NIEK _2010/Pravo/75274.doc.htm
18. Застосування нововведень в управлшш i обслуговуваннi державним зовшшшм боргом. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://works.doklad.ru/view/drqFSuxXBnk/15.html
19. Державний бюджет та державний борг в Укра!ш [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.refine.org.ua/pageid-4641-9.html
20. Бенца Н.В., Туркалевич Т.О. Статистичне дослвдження зовшшнього боргу Укра!ни в 20032009 роках. [Електронний ресурс] Режим доступу: http://www.rusnauka.com/ 13 NMN 2011/Economics/2 86512.doc.htm
Надано до редакцшно1 колегй' 29.11.2013
Авериxiна Тетяна Володимирiвна / Averikhina Tatyana
Коломiець Владислава Юр^'вна / Vladislava Kolomiets'
Посилання на статтю / Reference a Journal Article:
Зовтштй борг Украти: аналiз динамики i структури, методи управлшня [Електронний ресурс]/ Т.В. Аверiхiна, В.О. Коломieць //Економка: реали часу. Науковий журнал. — 2013. — № 5 (10). — С. 144-149. — Режим доступу до журн.: http://www.economics.opu.ua/files/archive/2013/n5.html
