CC BY
39
ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОЙ МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЗМОЖНОГО БАНКРОТСТВА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Еримизина М.И.1, Еримизина Е.Н.2 ®
1Канд. экон. наук, доцент кафедры учета, анализа и аудита ИЭУ Крымского Федерального университета, г. Симферополь; Дипломированный бакалавр Крымского Федерального Университета по направлению экономика, г.
Симферополь
Аннотация
В публикации представлена методика и практически реализованы модели оценки вероятности банкротства коммерческой организации, обоснован выбор оптимальной модели, основанной на количественной обработке информации и дискриминантном статистическом анализе.
Ключевые слова: модели оценки банкротства, прогноз банкротства Keywords: models of bankruptcy prediction, corporate failure prediction
Эффективное функционирование субъектов хозяйствования возможно при условии объективной оценки их финансового состояния и вероятности банкротства. Правильная оценка риска банкротства и результатов деятельности важны не только для собственников и руководителей коммерческих организаций, но также для потенциальных и действующих инвесторов, партнеров, кредиторов, контролирующих государственных органов.
Финансовое состояние является важной характеристикой экономической деятельности предприятия (организации), которая определяет уровень его конкурентоспособности и бизнес-потенциала в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого субъекта хозяйствования и его коммерческих партнеров. Своевременные меры по финансовой санации и минимизации экономических рисков позволяют предотвратить возможное банкротство. В связи с этим существенно возрастает роль комплексного системного изучения финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени рисков и прогнозирования финансовой несостоятельности (банкротства).
Целью данной публикации является обоснование рекомендаций по выбору наиболее оптимальной модели оценки вероятности банкротства на примере российской компании производственного типа.
Объектом исследования в рамках данной публикации является процесс минимизации риска финансовых потерь и банкротства Гвардейского потребительского общества, расположенного в Симферопольском районе Республики Крым. Предметом исследования выступают методические и практические аспекты оценки риска банкротства предприятия.
Оценка финансового состояния Гвардейского потребительского общества, проведенная за период 2014 - 2016 гг. позволяет утверждать, что предприятие работает нестабильно, отмечается резкий спад величины суммарных активов, объемов производства и реализации продукции в 2016 году, ряд показателей ликвидности и деловой активности не соответствуют установленным нормативам, а это значит, что возможен риск финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия. Чтобы подтвердить или
опровергнуть этот тезис необходимо рассчитать интегральные показатели зарубежных и отечественных моделей оценки риска неплатежеспособности (банкротства) на основе ряда зарубежных и отечественных моделей.
Комплексный показатель вероятности банкротства (Ъ) усовершенствованной модели Бивера, представленный в таблице 1 свидетельствует, что вероятность банкротства незначительна.
Таблица 1
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 -2016 гг. на основе усовершенствованной модели Бивера
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Модель Бивера
Ктл коэффициент текущей ликвидности с. 1200 / (с. 1510 + с. 1520 + с. 1550) 0,3476 0,4155 1,4778
Кд коэффициент долга (с. 1400 + 1500)/ с. 1700 0,4159 0,3733 0,36
Ъ-счет 2 = - 0,3877 - 1,0736Ктл +0,0579-Кд -0,7368 -0,8122 -1,9534
— при Ъ > 0,3 вероятность
высокая;
Вероятность банкротства — -0,3 < Ъ < 0,3 - вероятность средняя при Ъ = 0 - вероятность равна 0,5; — Ъ < -0,3 - вероятность низкая низкая низкая низкая
Однако, результаты полученные при использовании только одной модели не всегда можно назвать репрезентативными, следовательно целесообразно спрогнозировать вероятность банкротства, используя другие модели. Наиболее популярна 5-факторная модель Альтмана, однако она была создана для открытых акционерных обществ, таким образом, для исследуемого предприятия нет возможности рассчитать четвертый фактор модели «отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к заёмным средствам». Точность прогноза этой модели в горизонте одного года составляет 95%, на два - до 80%. Большинство отечественных экономистов утверждают, что модель Альтмана используется только для больших корпораций, акции которых свободно котируются на фондовой бирже. Поскольку российские предприятия функционируют в условиях, не похожих на условия, которые были приняты во внимание при формировании 5-ти факторной модели Альтмана, нельзя механически использовать данную модель. Если бы имелась достаточно точная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то эти модели можно было бы применить, но с другими числовыми значениями. Для коммерческих непроизводственных организаций, к которым относится Гвардейское потребительское общество, целесообразно использовать модифицированную четырёхфакторную модель Альтмана (таблица 2).
Таблица 2
Оценка вероятности банкротства предприятия за период 2014 - 2016 гг. основе 4-х факторной модифицированной модели Альтмана
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Четырехфакторная модифицированная модель Альтмана для коммерческих непроизводственных организаций
Х1 доля оборотного капитала в активах с. 1200 / с. 1700 0,1446 0,1018 0,0839
Х2 отношение нераспределенной прибыли к активам с. 1370 / с. 1700 0,0434 0,0354 0,0135
Хз рентабельность активов (строки 2300+2330 отч. о фин. рез.) / с. 1700 0,0467 0,0001 0,0452
Х4 соотношение собственного капитала и обязательств с. 1300/ (с. 1400 + с.1500) 1,4042 1,6785 1,7775
Ъ-счет 2 = 6.56Х1 + 3.26Х2 + 6.72Х3 + 1.05Х4 2,8783 2,5463 2,7645
Вероятность банкротства - ,1 - «красная зона», есть вероятность банкротства; - 1,1 < Ъ < 2,6 - «серая зона», пограничное состояние; - Ъ > 2,6 - «зеленая зона», низкая вероятность банкротства зеленая зона серая зона зеленая зона
Четырёхфакторная модифицированная модель Альтмана «уловила» ухудшение показателей финансового состояния Гвардейского потребительского общества в 2015 году, однако полученный интегральный результат не вызывает особого беспокойства, т.к. даже кризисный для предприятия 2015 год определен как «серая зона» - т.е. пограничное состояние между стабильно работающим субъектом хозяйствования и банкротом.
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества на основе коэффициента Лиса, показывает, что за период исследования риск банкротства фирмы был незначительным. Предельное значение сводного показателя составляет 0,034, если Ъ>0,034, то предприятию не угрожает банкротство, соответственно, если значение ниже порогового -имеется угроза банкротства. Следует отметить, что результаты моделирования отражают снижение Ъ-счета с 0,1346 единиц в 2014 году до 0,069 в кризисном 2015 году, однако интерпретация полученных результатов осталась одинаковой - «банкротство предприятию не угрожает»
Таблица 3
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Лиса
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Модель Лиса
Х1 отношение оборотных активов к величине активов с. 1200 / с. 1600 0,1446 0,1018 0,0839
Х2 отношение накопленной прибыли к активам с. 1370 / с. 1600 0,0434 0,0354 0,0135
Х3 рентабельность активов (строка 2400 отч. о фин. рез.) / с. 1600 0,0377 0 0,0262
Х4 отношение стоимости собственного капитала к заёмным средствам с. 1300 /(с. 1400 + с. 1500) 1,4042 1,6785 1.7775
Ъ-счет Ъ = 0,63X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4 0,1346 0,069 0,1503
Вероятность банкротства — Ъ > 0,037 - предприятию не угрожает банкротство — Ъ = 0,037 пороговое значение — Ъ<0,037 - имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает
Оценка вероятности банкротства предприятия на основе модели
Р. Таффлера и Г. Тишоу в таблице 4 свидетельствует, что в 2014 и 2016 гг. для Гвардейского потребительского общества угроза банкротства отсутствовала.
Таблица 4
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 -2016 гг. на основе модели Р. Таффлера и Г. Тишоу
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Модель Таффлера-Тишоу
Х1 отношение прибыли к краткосрочным обязательствам (строка 2400 отч. о фин. рез.) / с. 1500 0,0905 0 0,4618
Х2 отношение оборотного капитала к величине пассивов с. 1200/с. 1700 0,1446 0,1018 0,0839
Хз отношение краткосрочных обязательств к величине пассивов с.1500/с. 1700 0,4159 0,2449 0,568
Х4 отношение продаж к сумме активов (строка 2110 отч. о фин. рез.) / с. 1600 1,1748 0,0356 0,965
Ъ-счет I = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18Хз + 0,16X4 0,3296 0,063 0,4203
Вероятность банкротства — Ъ > 0,3 - предприятию не угрожает банкротство — Ъ = 0,3 - пороговое значение — Ъ<0,3 - имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает Имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает
Однако, финансовое состояние предприятия в 2015 году было угрожающим и имелся риск его банкротства. Пороговое значение сводного показателя составляет 0,3, если Ъ>0,3, предприятие имеет долгосрочные перспективы, если Ъ<0,3 - есть вероятность банкротства.
Особенностью шестифакторной Ъ-модели профессора Д. Чессера, основанной на дискриминантном анализе, является нелинейная зависимость между факторными признаками и интегральным показателем вероятности банкротства (таблица 5).
Таблица 5
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 -2016 гг. на основе шестифакторной модели Д. Чессера
Показа -тели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Шестифакторная модель Чессера
Х1 доля ликвидных активов с. 1200 / с. 1600 0,1446 0,1018 0,0839
Х2 отношение суммы нетто-продаж к ликвидным активам (строка 2110 отч. о фин. рез.) / с. 1200 8,1256 0,3496 11,5068
Х3 отношение брутто-доходов к совокупным активам (строка 2100 отч. о фин. рез.) / с. 1600 1,1748 0,0356 0,965
Х4 отношение общей задолженности к совокупным активам (с. 1400+ 1500)/ с. 1600 0,4159 0,3733 0,36
Х5 отношение основного капитала к чистым активам с. 1100 / с. 1300 1,4646 1,4334 1,4316
Х6 отношение оборотного капитала к объёму нетто-продаж с. 1200 / (строка 2110 отч. о фин. рез.) 0,123 2,86 0,0869
Ъ-счет 1 Ъ = ----------- 1+е-у У = -2,0434 - 5,24Х1 + 0,0053Х2 - 6,6507Х3 + 4,4009Х4 - 0,0791Х5 - 0,102Х6, е = 2, 71828 0,0001 0,1707 0,0007
Вероят -ность банкротства
-Ъ < 0,5 предприятие финансово устойчиво и платежеспособно Ъ > 0,5 риск невыполнения финансовых обязательств
Финансов о
устойчиво
Финансов о
устойчиво
Финансов о
устойчиво
Результаты оценки вероятности банкротства по модели Чессера позволяют утверждать, что предприятию в ближайшей перспективе не грозит банкротство. В 2015 году, в котором наблюдался спад производства и реализации, а также отсутствие у предприятия прибыли комплексный показатель Ъ-счет достиг отметки 0,17 и почти приблизился к пороговой отметке риска невыполнения финансовых обязательств.
Для всех 5-ти моделей зарубежных ученых (Бивера, Альтмана, Лиса, Таффлера-Тишоу и Чессера) характерны высокая точность прогноза в определении вероятности банкротства и простота применения. Но они имеют ряд недостатков при использовании в России: на показатели деятельности отечественных предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера; многие показатели не имеют такого влияния на финансовую устойчивость предприятий в РФ, какими они обладают в развитых странах, и наоборот; предлагаемые границы устойчивости часто недостижимы для отечественных предприятий. Таким образом, можно сделать вывод, что для отечественных формирований данные о вероятности банкротства, полученные при исследовании этих моделей, могут не соответствовать действительному положению предприятий.
Анализ финансовых и экономических показателей отражает возникновение ряда угроз в хозяйственной деятельности Гвардейского потребительского общества, а именно:
- За период исследования отмечается тенденция сокращения основных показателей объема ресурсов и производства;
- Уменьшился уровень фондовооруженности труда, обусловленный физическим износом и низким уровнем обновления имеющихся основных средств;
- Сокращение валюты баланса предприятия на 6,5 млн. руб. объясняется уменьшением стоимости основных средств на 4,4 млн. руб., финансовых вложений - на 1,4 млн. руб., а также некоторым снижением величины запасов и дебиторской задолженности.
- Уменьшение величины собственного капитала предприятия за период исследования негативно отражается на финансовой устойчивости предприятия.
- Показатели абсолютной ликвидности, отражающие способность предприятия погасить текущие обязательства без нарушения финансирования его операционной деятельности при нормативном значении 0,2 - 0,5 в 2014 и 2015 году были значительно ниже нормы и составляли соответственно 0,029 и 0,074 единиц. В 2016 году ситуация с ликвидностью общества нормализовалась, показатель составил 0,446 ед.
- Деловая активность предприятия может быть оценена как удовлетворительная, однако отмечается негативная тенденция снижения коэффициента оборачиваемости оборотных активов с 11,6 до 9,7 оборотов. В крайне неудачный 2015 год продолжительность одного оборота наиболее мобильных средств превысила 1 год, продолжительность одного оборота достиг критической отметки - 596 дней.
- Сумма прибыли в 2015 и 2016 годах ниже уровня 2014 г. Норма
прибыли в последние два года исследуемого периода также ниже «стартового» значения 2014 г. Общая динамика изменения - негативная.
На наш взгляд, западные модели оценки вероятности банкротства не смогли в полной мере отразить данные угрозы в хозяйственной деятельности предприятия, хотя модель Таффлера-Тишоу и четырёхфакторная модифицированная модель Альтмана показывают общее ухудшение финансового состояния предприятия, следовательно анализ не будет полным без оценки банкротства, произведенной с использованием отечественных экономических моделей и моделей ученых стран ближнего зарубежья.
Оценим вероятность банкротства субъекта хозяйствования с помощью материалов исследования ученых-экономистов стран ближнего зарубежья, в частности - на основе модели О. Терещенко - профессора Киевского национального экономического университета (таблица 6).
Данные модели Терещенко не подтверждают данные зарубежных моделей и свидетельствуют о неустойчивом финансовом состоянии Гвардейского потребительского общества. Каждый год исследуемого периода существует риск банкротства предприятия, причем в 2015 году данный показатель наиболее близок к критической «нулевой» отметке.
Таблица 6
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе модели О. Терещенко
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Универсальная дискриминантная модель Терещенко
Х1 Cash Flow / обязательства (стр. 4400 отчет. о движ.ден.средств) /(стр.1400 + стр.1500) 0,0703 -0,0085 0,0484
Х2 итог баланса / обязательства 2,4042 2,6785 2,7775
стр. 1600/(стр.1400 + стр.1500)
Хз чистая прибыль / итог баланса (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.1600 0,0377 0 0,0262
Х4 чистая прибыль / выручка (строка 2400 отч. о фин.рез.) / (строка 2110 отч. о фин.рез.) 0,0321 0 0,0272
Х5 производств. запасы / выручка стр. 1210 / (стр 2110 отчета о фин.рез.) 0,0825 1,7441 0,0412
Хб оборачиваемость основного капитала (строка 2110 отч. о фин.рез.) / стр. 1100 1,3733 0,0396 1,0533
Z-счет Z = 1,5 Х1 + 0,08Х2 + 10Хз + 5Х4 + 0,3Х5 + 0,1Хб 0,9974 0,7287 0,8105
Вероятность банкротства —Z >2 - предприятие финансово устойчиво — 0 < Z < 2 - предприятию угрожает банкротство —Z <0 - предприятие фактически наполовину банкрот угрожае т банкротство угрожае т банкротство угрожае т банкротство
Следует отметить, что все параметры модели статистически надёжны, т.к. в качестве источников для исследования была использована отчетность предприятий со схожими экономическими достижениями и проблемами, отчетными показателями и информационной базой. Таким образом, погрешность прогнозирования банкротства невелика.
Для исследования и оценки вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества целесообразно произвести расчеты на основании модели ученых Иркутской государственной экономической академии Беликова и Давыдовой (таблица 7). Расчетные данные таблицы 7 отражают неустойчивое финансовое положение предприятия в 2014 и 2015 годах. Интегральный
показатель риска банкротства Я в 2014 году составил 0,15 единиц, а в 2015 году - 0,002 единицы. Шкала интерпретации результатов свидетельствует, что при 0< Я <0.18, риск банкротства высокий, его вероятность составляет 60-80%. В 2016 году отмечается финансовое оздоровление хозяйственной деятельности предприятия, этот риск снизился до 15-20%. В целом за период исследования показатель риска Я колеблется в интервале от 0,0019 до 0,3565 единиц.
Таблица 7
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 -2016 гг. на основе модели Беликова-Давыдовой
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Модель Беликова-Давыдовой
К1 Удельный вес оборотных активов за минусом краткосрочных обязательств в валюте баланса (стр. 1200-стр. 1500)/ стр.1600 х х 0,0271
К2 Рентабельность собственного капитала 0,0645 0 0,041
(строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр. 1300
Кз Выручка / Активы (стр. 2110 отч. о фин.рез.) / стр.1600 1,1748 0,0356 0,965
К4 Чистая прибыль / Себестоимость. 2400 отч. о фин.рез.) / (стр. 2120 отч. о фин.рез.) 0,041 0 0,0611
Я-счет Я = 8.З8К1+ 1К2+ 0.054Кз + 0.63К4, 0,1538 0,0019 0,3565
- Я <0, риск банкротства максимальный (90-100%).
Риск банкротства - 0< Я <0.18, риск банкротства высокий (60-80%). - 0.18< Я <0.32, риск банкротства средний (35-50%). - 0.32< Я <0.42, риск банкротства низкий (15-20%). - Я >0.42, риск банкротства минимальный (до 10%). Риск высокий Риск высокий Риск низкий
Для исследования также использовалась пятифакторная дискриминантная модель российских ученых-экономистов Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, данные по модели представлены в таблице 8. При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число Ъ будет равно 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом меньшим 1 характеризуется как неудовлетворительное. Анализ данных таблицы 8 показал, что, согласно модели Сайфулина - Кадыкова Гвардейскому потребительскому обществу угрожает банкротство, т.к. значение интегрального показателя Я ниже единицы. Следует отметить, что преимуществом этой модели является высокая точность прогнозирования вероятности банкротства.
Таблица 8
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Сайфулина и Кадыкова
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Дискриминантная пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова
коэффициент обеспеченности собственными
К1 оборотными средствами, (стр.1300- стр. 1100)/ стр.1200 (-1,8769) (-2,669) (-3,2932)
К2 коэффициент текущей ликвидности, стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550) 0,3476 0,4155 1,4778
Кз коэффициент оборачиваемости активов (н.п. -данные на начало периода, к.п. - данные на конец периода), стр.2110 отч. о фин.рез. / [(стр.1600н.п. +стр.1600кп.)*0.5] 1,1748 0,0356 0,965
К4 рентабельность продаж (ROS) (строка 2400 отч. о фин. рез.) /стр.2110 0,041 0 0,0611
К5 рентабельность собственного капитала (ROE) (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.1300 0,0645 0 0,041
R-счет R = 2Ki + 0. IK2 + О.О8К3 + 0.45К4 + К5 0,2117 0,0444 0,5409
Риск банкротства - R <1 - риск банкротства высокий - R = 1 - пограничное значение R >1 - риск банкротства низкий Высокий Высокий Высокий
При разработке своей модели российские ученые использовали метод, предложенный Э. Альтманом и обосновали новые весовые значения коэффициентов, т.о. модель применима для отечественных предприятий и на наш взгляд - верно оценивает имеющиеся угрозы и риски в хозяйственной деятельности. Результаты моделирования не только отражают высокий риск банкротства предприятия, но также верную его динамику - наиболее критичный показатель Я отмечен в 2015 году, он составил 0,0444 единицы.
Расчет вероятности банкротства на основе комплексного коэффициента Зайцевой в таблице 9 проведен за трехлетний период, т.о. нет возможности оценить риск банкротства Гвардейского потребительского общества в 2014 году, так как в данной модели не существует единой шкалы для оценки вероятности банкротства того или иного предприятия. Чтобы оценить риск банкротства в текущем году, необходимы данные по шестому фактору модели (Величина активов предприятия на единицу денежной выручки) за предшествующий год. Комплексный показатель 2015 года свидетельствует о высоком риске банкротства, в 2016 году - отображается улучшение финансового состояния предприятия и снижение вероятности банкротства.
Таблица 9
Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского
общества
за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Зайцевой
Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г.
Комплексный коэффициент Зайцевой
К1 Прибыль (убыток) до налогообложения в расчете на единицу собственного капитала (строка 2300 отч. о фин. рез.) / стр. 1300 Нормативное значение К1 = 0 0,0799 0,0001 0,0706
К2 Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности стр. 1520 / стр. 1230 Норм. значение К2= 1 20,2194 11,8124 1,8517
Соотношение краткосрочных обязательств и наиболее
Кз ликвидных активов (стр. 1520+стр 1510) / стр. 1250 Норм. значение Кз = 7 18,1323 15,3545 4,211
К4 Прибыль до налогообложения на единицу выручки (строка 2300 отч. о фин.рез.) / (строка 2110 отч. о фин.рез.) Нормативное значение К4 = 0 0,0397 0,0013 0,0468
К5 Соотношение заемного и собственного капитала (стр. 1400
+стр. 1500) / стр.1300 Нормативное значение К5 = 0,7 0,7121 0,5958 0,5626
К6 Величина активов предприятия на единицу денежной выручки стр. 1600/ (стр. 2110 отч. о фин.рез.) Нормативное значение К6=К6 предыдущего года 0,8512 28,1079 1,0363
Кфакт Кфакт = 0,25К1 + 0,1К2 + 0,2К3 + 0,25К4 + 0,1К + 0,1К6 5,8346 7,1229 1,2166
Риск банкротства Нормативное значение Кнорматив рассчитывается как: Кнорматив = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К6 предыдущего года Кнорматив =1.57 +0,1 * К6 предыдущего года Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. Невозможн о определить, т.к. необходимы данные предшествующего года Высока вероятность банкротства Незначительный риск банкротства
Сопоставление результатов моделирования в таблице 10 показывает, что практически все отечественные модели оценки вероятности дают более реалистичный, хотя и менее оптимистичный прогноз перспектив хозяйственной деятельности предприятия. Все экономические модели российских ученых и ученых стран ближнего зарубежья свидетельствуют о высоком риске банкротства предприятия в 2014 и 2015 годах.
Таблица 10
Сводные данные по оценке вероятности банкротства предприятия на основе интегральных экономических моделей зарубежных и российских
ученых
Наименование и интерпретация результатов экономической Оценка вероятности банкротства
модели риска вероятности банкротства 2014г. 2015г. 2016г.
ЗАРУБЕЖНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ
ДВУХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ БИВЕРА Низкая Низкая Низкая
- при Ъ > 0,3 вероятность высокая;
- -0,3 < Ъ < 0,3 - вероятность средняя при Ъ = 0 - вероятность равна 0,5; Ъ = -0,7368 Ъ = -0,8122 Ъ = -1,9534
- Ъ < -0,3 - вероятность низкая
МОДИФИЦИРОВАННАЯ 4-Х ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА Зеленая зона Серая зона Зеленая зона
- при Ъ<1,1 - «красная зона», есть вероятность банкротства;
- 1,1 < Ъ < 2,6 - «серая зона», пограничное состояние; Ъ = 2,8783 Ъ = 2,5463 Ъ = 2,7645
- Ъ > 2,6 - «зеленая зона», низкая вероятность банкротства
ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЛИСА Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает
- при Ъ > 0,037 - предприятию не угрожает банкротство
- Ъ = 0,037 пороговое значение Ъ = 0,1346 Ъ = 0,069 Ъ = 0,1503
- Ъ<0,037 - имеется угроза банкротства
ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ТАФФЛЕРА-ТИШОУ Банкротство не угрожает Имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает
- при Ъ > 0,3 - предприятию не угрожает банкротство - Ъ = 0,3 - пороговое значение Ъ = 0,3296 Ъ = 0,063 Ъ = 0,4203
- Ъ<0,3 - имеется угроза банкротства
ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЧЕССЕРА Предприятие финансово Предприятие финансово Предприятие финансово
устойчиво устойчиво устойчиво
- при Ъ < 0,5 предприятие финансово устойчиво и платежеспособно Ъ = 0,0001 Ъ = 0,1707 Ъ = 0,0007
- Ъ > 0,5 риск невыполнения финансовых обязательств
ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ И МОДЕЛИ УЧЕНЫХ СТРАН БЛИЖНЕГО ЗАРУБЕЖЬЯ
ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ТЕРЕЩЕНКО - при Ъ > 2 - предприятие финансово устойчиво - 0 < Ъ < 2 - предприятию угрожает банкротство - Ъ < 0 - предприятие фактически наполовину банкрот Предприяти ю угрожает банкротство Ъ = 0,9974 Предприяти ю угрожает банкротство Ъ = 0,7287 Предприятию угрожает банкротство Ъ = 0,8105
ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ БЕЛИКОВА-ДАВЫДОВОЙ - при Я <0, риск банкротства максимальный (90-100%). - 0< Я <0.18, риск банкротства высокий (60-80%). - 0.18< Я <0.32, риск банкротства средний (35-50%). - 0.32< Я <0.42, риск банкротства низкий (15-20%). - Я >0.42, риск банкротства минимальный (до 10%). Риск высокий Я = 0,1538 Риск высокий Я = 0,0019 Риск низкий Я = 0,3565
ПЯТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ САЙФУЛИНА-КАДЫКОВА - Я <1 - риск банкротства высокий - Я = 1 - пограничное значение - Я >1 - риск банкротства низкий Риск высокий Я = 0,2117 Риск высокий Я = 0,0444 Риск высокий Я = 0,5409
ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЗАЙЦЕВОЙ (КОМПЛЕКСНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ЗАЙЦЕВОЙ) Нормативное значение Кнорматив рассчитывается как: Кнорматив =1,57 +0,1 * Кб (шестой фактор) предыдущего года Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. Невозможно определить, нет данных 2012 года К = 5,8346 Высока вероятность банкротства К = 7,1229 Незначительный риск банкротства К = 1,2166
Эти же данные подтверждаются детальным экономическим анализом, который вскрывает проблему сокращения активов предприятия, объемов продаж, проблемы с ликвидностью и деловой активностью, отсутствием прибыли в 2015 году. Последний год исследуемого периода отмечается некоторым финансовым оздоровлением деятельности предприятия -улучшением ликвидности и повышением оборачиваемости оборотных активов, получением прибыли. К данному улучшению оказались «чувствительны» модель Беликова-Давыдова и комплексный коэффициент Зайцевой, которые показывают снижение риска банкротства Гвардейского потребительского общества. Таким образом, считаем нецелесообразным для оценки вероятности банкротства российских предприятий применять западные эконометрические модели, так как они хотя и показывают некоторое ухудшение интегрального показателя в 2015 году, однако это не меняет в целом «радужную» картину отсутствия перспектив банкротства. Следовательно, предприятие не имеет возможности получить заблаговременное предупреждение и разработать план мероприятий по финансовому оздоровлению. Применение изученных западных моделей в условиях российской экономики требует уточнения весовых коэффициентов моделей или шкалы оценки результатов моделирования.
Литература
1. Финансовый анализ по данным бухгалтерской отчетности: Ъ - модель Альтмана [Электронный ресурс]. - Режим доступа: it.ru/finanaliz/terms/analysis/altman ъ model.html
2. Новикова А.Б., Халиков М.А. Ъ-Модели оценки вероятности банкротства предприятий корпоративного сектора экономики: критика, направления совершенствования // Фундаментальные исследования. - 2015. - № 2-10. - С. 2213-2221 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.fundamental-
research.ruIruIarticleIview?id=37385
