CC BY
39
существует не только вся необходимая инфраструктура, но и отлаженная система контроля со стороны антимонопольных органов. Немаловажно также то, что уникальные свойства услуги по передаче электроэнергии как товара позволяют исключить ее возможную дифференциацию для потребителя. Препятствием может стать только посредничество организации по управлению единой национальной электрической сетью в финансовых расчетах между потребителями и сетевыми компаниями, но это вполне решаемая проблема.
Библиографичесий список
1. Приложение № 12 к Докладу о результатах и основных направлениях деятельности Федеральной антимонопольной службы на 2008-2010 годы [электронный ресурс] // fas.gov.ru
2. Об электроэнергетике: ФЗ РФ от 26 марта 2003 г. № 35-ФЗ // Российская газета (Федеральный выпуск), 2003, №60, 1 04.2003
3. Постатейный научно-практический комментарий к ФЗ «Об электроэнергетике» / под общ. ред. В.Ю. Синюгина. - М.: ЗАО ФИД «Деловой экспресс», 2003. - 312 с.
УДК 338.45.621
ВЫБОР МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ТЕХНИЧЕСКОГО ПЕРЕВООРУЖЕНИЯ А.В.Отт1
Нижегородский государственный технический университет, 603600, г. Нижний Новгород, ул. Минина, 24.
Дается обзор основных методов финансирования технического перевооружения машиностроительного предприятия, обобщаются их достоинства и недостатки.
Ключевые слова: техническое перевооружение, финансирование, прибыль, амортизация, кредит, лизинг, эмиссия акций, облигаций.
THE CHOICE OF TECHNICAL RE-EQUIPMENT FINANCING METHODS A.V. Ott
Nizhegorodsky State Technical University 24 Minin St., Nizhniy Novgorod, 603600
The author reviews the main financing methods of technical re-equipment of a machine-building enterprise and summarizes their advantages and disadvantages.
Key words: technical re-equipment, financing, profit, amortization, credit, leasing, emission of stocks and bonds.
Одними из самых проблемных мест для российского машиностроительного комплекса на сегодняшний день являются высокий накопленный износ основных производственных фондов (более половины оборудования эксплуатируется свыше 20 лет), оснащенность, в основном, морально устаревшими моделями оборудования, критический дефицит квалифицированных рабочих кадров.
Отсюда, одной из первоочередных задач на современном этапе развития российской экономики представляется техническое перевооружение действующих машиностроительных предприятий, направленное на повышение качества продукции, снижение ее себестоимости, увеличение объемов выпуска. Реализация этого направления потребует переадресации масштабных инвестиционных ресурсов на обозначенные цели и, соответственно, проработанных методических подходов к обоснованию необходимости инвестиций в техническое перевооружение и оценке их эффективности, выверенных механизмов своевременного выявления рисков и нейтрализации их последствий, объективного выбора методов финансирования технического перевооружения в каждом конкретном случае.
Учитывая, что при планировании мероприятий технического перевооружения перед финансистами предприятия всегда встает проблема выбора приемлемых источников финансирования, представляется актуальным рассмотреть основные методы финансирования технического перевооружения предприятия, выявить их достоинства и недостатки. Обобщение и классификация таким образом методов финансирования технического перевооружения должны упростить аналитикам их практическое применение.
Автором выделено девять основных методов финансирования мероприятий технического перевооружения:
1. Нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления.
2. Эмиссия акций.
3. Взносы в уставный (складочный) капитал.
4. Проектное финансирование.
5. Финансовый лизинг.
6. Эмиссия облигаций.
7. Кредитование на рынке ссудного капитала.
8. Финансирование на основе соглашений о разделе продукции.
9. Товарный кредит.
1Отт Александр Викторович, директор Автономной некоммерческой организации «Арзамасский центр развития предпринимательства», тел.: (83147) 436-21, 89092947741, e-mail: [email protected].
Ott Alexander Victorovich, a director of Autonomous nonprofit organization "Arzamass center of development of entrepreneurship", tel.: (83147) 436-21, 89092947741, e-mail: [email protected].
Каждый из рассмотренных методов имеет свои достоинства и недостатки:
1. Нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления
• Достоинства:
1) простота и быстрота привлечения;
2) высокая отдача нормы прибыли на вложенный капитал, так как отпадает необходимость в уплате ссудного процента по заемным средствам;
3) значительное снижение риска неплатежеспособности и угрозы банкротства предприятия при их использовании;
4) полное сохранение управления предприятием со стороны первоначальных учредителей (собственников), если они эффективны.
• Недостатки:
1) ограниченный объем привлечения, особенно для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;
2) высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования инвестиционных ресурсов. Например, стоимость нераспределенной прибыли приравнивают к цене акционерного капитала, и она может оказаться выше альтернативных источников финансирования, таких как финансовый лизинг;
3) неиспользуемая возможность прироста чистой прибыли, рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если экономическая рентабельность активов выше средней процентной ставки за кредит).
2. Эмиссия акций
• Достоинства:
1) возможность привлечения значительных финансовых ресурсов.
• Недостатки:
1) высокая стоимость привлечения. Цена акционерного капитала может оказаться выше альтернативных источников финансирования;
2) неиспользуемая возможность прироста чистой прибыли, рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если экономическая рентабельность активов выше средней процентной ставки за кредит);
3) угроза потери управления предприятием со стороны первоначальных учредителей.
3. Взносы в уставный (складочный) капитал
• Достоинства:
1) значительное снижение риска неплатежеспособности и угрозы банкротства предприятия при их использовании;
2) полное сохранение управления предприятием со стороны первоначальных учредителей (собственников), если они эффективны.
• Недостатки:
1)ограниченный объем привлечения;
2) неиспользуемая возможность прироста чистой прибыли, рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств.
4. Проектное финансирование
• Достоинства:
1) выплаты по займам привязаны к поступлению средств за выпускаемую (реализуемую) продукцию;
2) привлечение значительных кредитных ресурсов под потенциальный проект;
3) получение правовых гарантий под будущий проект; обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсоров;
4) получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности по реализации проекта путем распределения проектного риска между участниками;
5) отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсоров инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта;
6) диверсификация источников финансирования проекта (внутренних и внешних).
• Недостатки:
1) длительность процедуры привлечения средств;
2) необходимость участия в проекте надежных партнеров, готовых способствовать его реализации;
3) необходимость предварительного согласования технико-экономического обоснования и сметной документации со всеми кредиторами;
4) наличие соответствующего набора обеспечения и гарантий.
5. Финансовый лизинг
• Достоинства:
1) лизингополучатель быстро получает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы;
2) частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом машин и оборудования;
3) снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки (себестоимость продукции, работ, товаров и услуг);
4) избавляет от непроизводительных издержек на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и др.;
5) предотвращает долгие формальности, неминуемые при получении кредита коммерческого банка.
• Недостатки:
1) удорожание стоимости оборудования за счет выплаты вознаграждения лизингодателю.
6. Эмиссия облигаций
• Достоинства:
1) круг кредиторов корпорации значительно расширяется;
2) на развитом финансовом рынке благодаря конкуренции покупателей облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства и в большем объеме, по сравнению с привлечением средств в форме банковского кредита.
• Недостатки:
1) эмитировать облигации способны только
известные акционерные предприятия (корпорации и ФПГ).
7. Кредитование на рынке ссудного капитала
• Достоинства:
1) большой объем привлечения, часто превышающий объем собственных средств, особенно при высоком
кредитном рейтинге заемщика, наличии залога имущества или гарантии поручителя;
2) способность генерировать прирост чистой рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага;
3) более низкая стоимость по сравнению с акционерным капиталом за счет обеспечения «налогового щита», то есть изъятия суммы процентов за кредит из налоговой базы при уплате налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей в бюджетную систему;
4) возможность обеспечить рост финансового потенциала предприятия и корпорации при необходимости существенного расширения активов (имущества) при увеличении объема производства и реализации продукции (продаж).
• Недостатки:
1) привлечение заемного капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски. Для предприятий -риски утраты финансовой устойчивости и платежеспособности, для банков - кредитный и процентный риски;
2) активы, образованные за счет заемного капитала, генерируют более низкую, при прочих равных условиях, норму прибыли, так как она существенно снижается в результате обслуживания долга кредитором;
3) сложность процедуры привлечения заемного капитала, особенно в больших объемах, так как кредитор часто требует гарантии других хозяйствующих субъектов, которые предоставляются на платной основе;
4) высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры на кредитном рынке, особенно при долгосрочном заимствовании средств.
8. Финансирование на основе соглашений о разделе продукции
• Достоинства:
1) раздел продукции не грозит усилением долгового бремени;
2) отсутствует риск потери управления.
• Недостатки:
1) соглашение о разделе продукции не гарантирует от коммерческого риска, в частности, связанного с падением цен и спроса на продукцию. 9. Товарный кредит
• Достоинства:
1) предприятие получает необходимые материалы, комплектующие с отсрочкой платежа.
• Недостатки:
1) удорожание стоимости материалов за представление отсрочки платежа;
2) увеличение долговых обязательств предприятия.
Предложенная классификация является своего рода матрицей выбора методов финансирования, которая при наложении на конкретное предприятие с конкретным финансовым положением в определенный момент времени позволяет руководству предприятия достаточно обоснованно определить приемлемые источники финансирования мероприятий технического перевооружения, в том числе учитывая интересы собственников предприятия.
Приемлемость того или иного варианта для себя предприятие определяет, принимая за отправную точку недостатки конкретного метода финансирования как ограничения к его применению, а достоинства как стимулы для использования, и сопоставляя их с собственными интересами на текущий момент и на перспективу.
Для финансиста предприятия важно помнить, какой бы метод финансирования не был выбран, должен оставаться источник для дополнительного (резервного) финансирования.
УДК338
ИНВЕСТИЦИИ В ЛЕСНУЮ ОТРАСЛЬ ИРКУТСКОЙ ОБЛАСТИ И РОССИИ А.В.Папазов1
Иркутский государственный технический университет, 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Рассмотрены факторы, способствующие улучшению и развитию лесной отрасли в Иркутской области и в России в целом.
Ключевые слова: лесная отрасль, лесозаготовки, лесной сектор.
INVESTMENTS INTO RUSSIAN TIMBER INDUSTRY AND IN IRKUTSK REGION A.V. Papazov
Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074
The author considers the factors contributing to the enhancement and development of timber sector in Irkutsk region and in Russia as a whole.
Key words: a timber industry, timber cuttings, a timber sector.
Россия нуждается как в отечественных, так и в иностранных инвестициях для развития собственной лесопереработки.
1Папазов Алексей Викторович, аспирант, тел.: 40-50-33. Papazov Alexey Victorovich, a postgraduate, tel.: 40-50-33.
Государство поставило задачу приступить к мерам по углублению переработки лесного сырья в России. Для этого необходимо обновлять основные фонды
