CC BY
106
СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ
14 (203) - 2013
УДК 330.13
выбор и обоснование системы факторов, влияющих на инвестиционную стоимость объектов недвижимости
С. Н. ЛАРИН,
кандидат технических наук, старший научный сотрудник E-mail: larinsn@cemi. rssi. ru
М. И. ЕЛИЗАРОВА, кандидат экономических наук, старший научный сотрудник E-mail: elizarova@ cemi. rssi. ru.
Н. А. СОКОЛОВ,
кандидат физико-математических наук, старший научный сотрудник E-mail: sokolov@cemi. rssi. ru. центральный экономико-математический институт РАН
В статье авторами представлен современный подход к выбору системы факторов и предложен инструментарий для обоснования степени их влияния на определение величины инвестиционной стоимости объектов недвижимости. Данный подход применим при практической реализации процессов разгосударствления собственности министерств и ведомств на стадии учета факторов, формирующих показатель инвестиционной стоимости объектов недвижимости.
Ключевые слова: объекты недвижимости, отношения собственности, разгосударствление собственности, потенциальные инвесторы, система факторов, инвестиционная стоимость, математический инструментарий.
Одной из существенных составляющих национальной экономики является рынок объектов недвижимости. Объекты рынка недвижимости составляют до 70-80 % национального богатства
многих стран. Без рынка недвижимости не может быть рынка вообще, ведь рынок труда и рынок капитала без недвижимости вряд ли могут существовать сами по себе, поскольку даже финансовые институты (банки, биржи, инвестиционные компании) должны быть участниками рынка недвижимости для приобретения или аренды помещений, необходимых для их деятельности [2, с. 52]. На этом основании можно заключить, что рынок коммерческой недвижимости является одним из определяющих условий развития экономики, однако в его функционировании имеются свои нерешенные задачи и проблемы. Применительно к современным российским условиям первоочередными среди них являются вопросы собственности и эффективного использования.
Согласно действующему законодательству к объектам недвижимости относится большая группа различных по своему экономическому содержанию
объектов [4]. Для совершения различных операций и процедур, связанных с недвижимостью, необходимо четко выделять группу анализируемых объектов. При этом недвижимость, как правило, объединяется в группы с учетом различных классификационных характеристик. С этой точки зрения следует использовать понятие коммерческой недвижимости, под которой будем понимать здания и сооружения с относящимися к ним земельными участками. Причем для указанных участков существуют ограничения, связанные с физической осуществимостью проекта, правовыми нормами и экономической целесообразностью коммерческого использования посредством организации бизнеса, позволяющего приносить доход в виде арендных поступлений или последующей перепродажи [3, с. 79].
Основным свойством объектов недвижимости является их неподвижность, что делает индивидуальным любой объект недвижимости. Даже типовые здания, построенные в одно и то же время по одному проекту и равные по качеству выполненных работ и использованных материалов, но расположенные в разных местах, будут иметь совершенно разные характеристики коммерческого использования. Следствием этого становится формирование индивидуальных цен на объекты недвижимости.
Недвижимость представляет собой специфический товар, который в процессе эксплуатации значительно медленнее других товаров теряет свои потребительские качества. В результате жизненный цикл этого товара на рынке становится очень продолжительным, что позволяет использовать недвижимость не только для удовлетворения личных потребностей, но и для получения дохода или прибыли. Извлечение прибыли может осуществляться либо путем использования недвижимости собственником в своем бизнесе, либо через сдачу ее в аренду, а также через последующую перепродажу [2, с. 71].
При совершении сделки с объектами недвижимости они физически не перемещаются в пространстве, а осуществляется только переход определенных прав на недвижимость от одного владельца к другому. Таким образом, предметом сделки и ценообразования является определенный пакет прав на объект недвижимости. Обычно это права собственности или права аренды, как правило, с определенными ограничениями, например, по возможным направлениям использования.
Система отношений собственности составляет сердцевину всех экономических связей по произ-
водству, распределению, обмену и потреблению благ и услуг. По средствам правовых норм собственность как экономическая категория приобретает юридический смысл, проявляющийся в том, что различные субъекты собственности получают юридическое право распоряжения ею. В этом смысле собственность является не экономическим ресурсом сама по себе, а комплексом прав на ее использование, который включает следующие важные права: на ее владение, использование, управление, обеспечение безопасности. Однако в условиях рыночной экономики владение собственностью экономически оправдывает себя, только если приносит доход своему владельцу [9, с. 146].
Эффективное использование является одним из основных профессиональных принципов, связанных с управлением объектами недвижимости. В соответствии с данным принципом управление объектами недвижимости должно обеспечивать возможное их использование, которое в наибольшей степени обеспечивает достижение целей учредителя управления. При определении наиболее эффективного использования принимаются во внимание цели учредителя управления, существующие нормативно-правовые и технические ограничения на то или иное функциональное использование объекта управления, экономические и социальные результаты различных вариантов использования объекта недвижимости [8, с. 219].
Указанный принцип в условиях рыночной экономики очень хорошо зарекомендовал себя в деятельности коммерческих структур. Однако на уровне государственных министерств и ведомств дела обстоят не так хорошо, как того хотелось бы. Сегодня в собственности различных министерств и ведомств федерального и регионального подчинения находятся значительные по своим физическим размерам и стоимостным оценкам объекты недвижимости (отдельные участки земли или участки земли вместе с расположенными на них зданиями и сооружениями), которые в силу целого ряда причин используются недостаточно эффективно.
В таких условиях у государства появляется экономическая заинтересованность в том, чтобы заставить министерства и ведомства, в чьей собственности находятся такие объекты недвижимости, повысить эффективность их использования своими силами. Либо целесообразно получить экономический эффект от разгосударствления неэффективно используемой собственности (путем передачи ее в
руки частных инвесторов через проведение аукционов и тендеров) в форме дополнительных поступлений в бюджеты соответствующего уровня [1].
Под разгосударствлением следует понимать процесс устранения государственного монополизма в экономике, формирование многоукладной, смешанной экономики, децентрализацию управления ею, освобождение государства от функций прямого хозяйственного управления. Таким образом, разгосударствление означает, с одной стороны, переход от командно-административных к экономическим методам, а с другой -смену форм и содержания отношений.
Очевидно, что для достижения указанных целей такого рода объекты недвижимости подлежат оценке в качестве рыночных активов, имеющих на каждый конкретный момент времени определенную инвестиционную стоимость. Инвестиционная стоимость определяется на основе стоимости капитальных вложений с учетом требований конкретного инвестора к вложению им инвестиций в конкретный объект недвижимости, причем отражает наиболее вероятное поведение инвестора на рынке [6, 11-13]. Именно поэтому данный показатель отражает взаимосвязь конкретного инвестора и конкретной инвестиции и является той самой высшей ценой, которую готов заплатить потенциальный инвестор за конкретный объект недвижимости, учитывая его ожидаемую доходность и полезность для будущего инвестора.
Для оценки инвестиционной стоимости объекта недвижимости необходимо определить состав, факторы и показатели, на основании которых будет производиться эта оценка. Обычно рассматриваются несколько групп таких факторов, а именно: ключевые параметрические характеристики объекта недвижимости, его потребительские характеристики с позиций возможной организации нового бизнеса, стоимостные характеристики объекта недвижимости, характеристики потенциала для эффективного расширения объекта недвижимости, а также физические, социальные, экономические, административные и ряд других характеристик [15, с. 138]. В составе последней группы факторов обычно выделяют:
1) общую и полезную площадь объекта недвижимости;
2) цену предложения для выставляемого на продажу объекта недвижимости;
3) объемно-планировочное решение и этажность здания, расположенного на участке земли и входящего в состав объекта недвижимости;
4) внешний вид, уровень физического и морального износа отдельных конструкций и всего здания;
5) удаленность объекта недвижимости и его транспортная доступность;
6) существующие на территории объекта недвижимости транспортные и пешеходные потоки;
7) наличие подъездных путей и их состояние;
8) проведение благоустройства территории объекта недвижимости;
9) наличие других дополнительных преимуществ объекта недвижимости;
10) состояние инфраструктуры объекта недвижимости;
11) финансовые условия сделки;
12) информацию об эксплуатационных расходах по содержанию объекта недвижимости и возможных доходах от его использования;
13) техническое состояние объекта недвижимости, его внутренних и наружных инженерных сетей. Всю совокупность указанных выше факторов
можно классифицировать по трем уровням. Примерная классификация факторов, определяющих инвестиционную стоимость объекта недвижимости, приведена в таблице.
Проанализируем влияние на инвестиционную стоимость объектов недвижимости факторов, приведенных в табл. 1. Первый уровень составляют факторы, характеризующие привлекательность объекта недвижимости для потенциального инвестора. Характеристики объекта недвижимости отражают его качественное состояние, объемно-планировочное решение, длительность и интенсивность эксплуатации. При этом, несмотря на многообразие указанных и ряда других характеристик, на практике не бывает двух объектов недвижимости с абсолютно одинаковыми параметрами.
Параметры качества объекта недвижимости позволяют точно определить инвестиционные затраты при условии необходимости его ремонта или реконструкции для получения приемлемого уровня дохода. Оценивать параметры качества объекта недвижимости должен специалист по технической экспертизе зданий, который может определить не только видимые, но и скрытые дефекты, разрушения и ослабление конструкций, уровень их физического и морального износа, а также качество использованных при строительстве материалов [5, с. 326]. Соответствие требованиям освещенности, сейсмо-устойчивости, акустическим, теплотехническим и
Классификация факторов, влияющих на инвестиционную стоимость объекта недвижимости
Фактор Составляющие характеристики
1-й уровень - привлекательность объекта недвижимости для инвестора
Свойства объекта недвижимости Х1 Качественное состояние объекта недвижимости
Объемно-планировочное решение объекта недвижимости
Период эксплуатации объекта недвижимости
Земельный участок, относимый к объекту недвижимости, Х2 Площадь и форма территории земельного участка
Состояние и обустроенность земельного участка
Плотность застройки, наличие возможности для расширения
Подъезд к объекту недвижимости Х3 Наличие и состояние подъездных дорог
Правовая чистота объекта недвижимости Х4 Документы, удостоверяющие права на объект недвижимости
Возможные наложения ареста судебными приставами
Зарегистрированные сервитуты
Другие ограничения по использованию объекта недвижимости
2-й уровень - привлекательность места расположения объекта недвижимости
Место расположения Х5 Удаленность от центров деловой активности (банк, железнодорожная станция или аэропорт, администрация и др.)
Наличие взаимосвязанных объектов по роду деятельности
Возможность комплексного использования
Уровень развитости района и соседние объекты X, 6 Социально-общественная значимость района расположения
Имеющиеся здания в непосредственном окружении объекта
Производственная и социальная инфраструктура
Транспортная инфраструктура Х7 Обеспеченность транспортными магистралями
Наличие и состояние подъездных дорог
Наличие сети общественного транспорта
Инженерная инфраструктура Х8 Обеспеченность всеми видами коммунальных услуг
Телекоммуникации (телефонные линии, ЛВС, Интернет и т. д.)
Условия работы и степень монополизма организаций, обслуживающих инженерные системы
Расходы по оплате коммунальных услуг
Геологические особенности объекта недвижимости Х9 Виды и несущая способность грунтов
Уровень грунтовых вод
Наличие зон сейсмичности
Природные факторы Х10 Экологическая ситуация
Степень подверженности территории разрушительным природным и антропогенным воздействиям
3-й уровень - привлекательность внешней среды (регион, рынок)
Уровень развития рынка недвижимости Х11 Соотношение спроса и предложения, наличие потенциальных инвесторов
Наличие фирм, оказывающих услуги по сделкам с недвижимостью и величина платы за эти услуги
Условия землепользования Х12 Права на земельный участок и его стоимость
Уровень административного регулирования Х13 Градостроительная система
Налоги на недвижимость
Деятельность различных контролирующих органов
Общеэкономическая и социально-политическая ситуация Х14 Инвестиционная привлекательность региона
Уровень развития промышленности и сферы услуг
Степень платежеспособности предприятий и организаций
Тенденции изменения численности населения и его миграции
Уровень жизни населения (образование, занятость, доходы)
Уровень преступности
Политическая стабильность в стране
Источник: [2, 5, 10, 15].
другим характеристикам влияет на возможности Объемно-планировочное решение объекта дальнейшей эксплуатации объекта и соответству- недвижимости определяет возможности его отне-ющие издержки. сения к тому или иному сегменту рынка принося_ 10
НАЦИОНАЛЬНЫЕ ИНТЕРЕСЫ: приоритеты и безопасность
щей доход недвижимости. Для инвестора вопрос назначения объекта может быть принципиальным, поскольку каждый тип недвижимости может обеспечить определенную доходность. Кроме того, необходимо учитывать, что со временем доходность каждого сегмента рынка недвижимости изменяется. Поэтому универсальные объекты всегда будут иметь большую доходность по сравнению со специализированными объектами. В составе технико-экономических характеристик принято выделять следующие параметры: общую площадь объекта, соотношение общей и полезной площади, количество внутренних помещений и их площадь, высоту и тип здания, его этажность. Как правило, площадь объекта определяет масштаб инвестирования и объем инвестиций. Но, с другой стороны, большие по площади объекты менее ликвидны [10, с. 201]. Таким образом, каждая из характеристик влияет на привлекательность объекта недвижимости.
Длительность эксплуатации является обобщающей характеристикой физического состояния объекта недвижимости. Новые здания всегда более привлекательны по сравнению с длительно эксплуатирующимися объектами. Однако, поскольку качество и эксплуатационные условия для каждого объекта недвижимости неодинаковы, эту характеристику необходимо дополнить анализом других физических характеристик объекта недвижимости.
Как правило, любой объект недвижимости располагается на земельном участке, и во многих случаях определения инвестиционной стоимости они считаются одним активом. При этом важную роль играют такие факторы, как площадь и форма территории земельного участка, его обустроенность, плотность застройки и наличие возможности расширения (увеличения площадей) существующего объекта недвижимости.
В зависимости от функционального назначения объекта недвижимости он должен располагать подъездными путями, площадками для погрузочных и разгрузочных работ. Наличие и состояние существующих подъездных путей на непосредственно прилегающем к объекту земельном участке также являются одним из важных факторов, определяющих инвестиционную стоимость всего объекта недвижимости.
Не менее значимым фактором является правовая чистота объекта недвижимости. Она включает наличие у собственника недвижимости оформлен-
ных в соответствии с действующим законодательством документов, удостоверяющих право владения объектом недвижимости, судебных решений по возможным наложениям ареста, зарегистрированных сервитутов и других ограничений по использованию объекта недвижимости. Право собственности подтверждается свидетельством о государственной регистрации, которое выдается органом юстиции по месту расположения объекта недвижимости. Кроме того, все мероприятия, проводимые с объектом недвижимости и направленные на изменение его объемно-планировочных характеристик должны быть оформлены в соответствии с действующим законодательством. Отсутствие этого условия может вызвать сложности при смене собственника и регистрации его прав [14, с. 143].
К группе факторов, характеризующих привлекательность места расположения объекта недвижимости, относятся: конкретные характеристики места расположения, уровень развитости района и наличие по соседству других объектов, современное состояние транспортной и инженерной инфраструктуры, а также геологические особенности места расположения объекта недвижимости и его природные факторы.
Любое место расположения объекта недвижимости обладает своими уникальными свойствами и поэтому является одним из наиболее важных и комплексных факторов ценообразования при определении инвестиционной стоимости. Этот фактор характеризуется следующими показателями: удаленность от центров деловой активности, наличие взаимосвязанных объектов по роду деятельности, возможность комплексного использования.
Близость к взаимосвязанным объектам открывает в будущем возможности многофункционального использования объекта недвижимости. В качестве таких объектов могут рассматриваться контрагенты по бизнесу (поставщики, заказчики, складские и торговые посредники, другие структуры).
Значимую роль в этой группе факторов играют характеристики уровня развитости района, а именно: его социально-общественная значимость, развитость производственной и социальной инфраструктуры, наличие в непосредственном окружении объекта зданий другого технологического профиля. Анализ этих характеристик позволяет правильно оценить влияние окружающих объектов на привлекательность и престижность места расположения объекта недвижимости. При этом следует не только
выявить влияние соседних объектов, оказываемое на исследуемый объект недвижимости, но и спрогнозировать возможности его последующего развития. Существенное значение при этом имеют функциональное назначение соседних объектов и наличие возможностей для его изменения.
К числу характеристик, говорящих о привлекательности места расположения объекта недвижимости, следует отнести развитость транспортной и инженерной инфраструктуры. На транспортную инфраструктуру оказывают свое влияние такие факторы, как имеющийся доступ к транспортным магистралям, возможности их использования для эксплуатации объекта, степень их загруженности транспортными средствами и состояние прилегающих автомобильных дорог. Наличие инженерной инфраструктуры является не менее важным условием функционирования объектов недвижимости и определяет возможности их использования, к которым следует отнести снабжение электроэнергией, теплоснабжение, водоснабжение, канализацию, газоснабжение, вывоз мусора, наличие пожарной и охранной сигнализаций, а также средств связи [7, с. 428]. В зависимости от назначения объекта предъявляется конкретный перечень необходимого инженерного обеспечения. Условия и возможности предоставления полного комплекса необходимых услуг оказывают существенное влияние на привлекательность объекта недвижимости и его инвестиционную стоимость.
К отрицательным характеристикам, снижающим привлекательность места расположения объекта недвижимости, можно отнести наличие неблагоприятных геологических особенностей и других природных факторов, которые могут существенно затруднить его использование по функциональному назначению. Неблагоприятная экологическая ситуация, повышенная загрязненность окружающей среды, расположение объекта недвижимости в зонах возможных стихийных бедствий в конечном итоге могут оказать отрицательное влияние на предпочтения инвестора. Сложность учета и оценки влияния природных факторов объясняется высокой неопределенностью их проявления как во времени, так и по уровню воздействия.
В группу факторов, характеризующих привлекательность внешней среды в районе расположения объекта недвижимости, включены следующие характеристики: уровень развития рынка недвижимости, условия землепользования, уровень адми-
нистративного регулирования, общеэкономическая и социально-политическая ситуация.
Анализ текущего состояния и перспектив развития рынка коммерческой недвижимости позволит получить необходимую информацию инвестору для принятия решения и выгодного осуществления инвестиций. К характеристикам рынка недвижимости также относятся уровень развития фирм по оказанию услуг при операциях с недвижимостью, а также сложившаяся величина издержек за услуги посредников (риэлтеров, юристов и других консультантов). Профессиональное оказание услуг при совершении сделок с недвижимостью снижает риски инвестора [3, с. 218].
Условия землепользования определяются наличием прав собственности и платы за землю. Для современных российских условий характерным является то обстоятельство, что многие собственники зданий не являются собственниками земельных участков, на которых они расположены. Поскольку сегодня большая часть земельных участков находится в государственной, региональной или муниципальной собственности, то для объектов коммерческой недвижимости заключаются договоры на право пользования участками. Как правило, это договоры краткосрочной или долгосрочной аренды, которые ограничены во времени и обычно предусматривают различные ограничения по использованию земельных участков и сервитуты, а это в свою очередь сказывается на инвестиционной стоимости объекта недвижимости. В зависимости от имеющихся у собственника объекта недвижимости документов на земельный участок устанавливается определенный вид платы за землю - аренда или земельный налог, объемы которых регулируются на местном уровне и оказывают влияние на привлекательность объекта недвижимости и его инвестиционную стоимость [14, с. 193].
Уровень административного регулирования находит свое выражение в проводимой градостроительной политике, косвенном регулировании рынка недвижимости через установление налогов и сборов, деятельности различных контролирующих органов.
Анализ общеэкономической и социально-политической ситуации отражает основные тенденции развития промышленности и сферы услуг, инвестиционную привлекательность региона, сектора экономики, уровень платежеспособности предприятий и организаций. Финансовые возможности пред-
приятий, кредитных учреждений, наличие других инвесторов могут оказать существенное влияние на рынок недвижимости в сторону увеличения предложения, а рост или снижение масштабов нового строительства может стать как положительным, так и отрицательным фактором оценки инвестиционной стоимости объектов недвижимости. Определенное значение в этой группе факторов имеют такие характеристики, как тенденции изменения численности и уровня жизни населения, возможности использования труда иммигрантов, уровень преступности и политической стабильности в регионе. Улучшение социальных условий и рост жизненного уровня населения стабилизируют ситуацию в регионе, что является предпочтительным фактором для инвестора с точки зрения рисков.
Большинство из перечисленных факторов имеет комплексный характер, что значительно усложняет их учет и оценку влияния на величину инвестиционной стоимости объектов недвижимости. Для определения этого показателя необходимо по каждой из рассмотренных выше групп факторов не только выявить показатели оценки, но и рассчитывать уровни их влияния. При этом особую сложность вызывает необходимость оценки совокупного влияния факторов.
В этой связи для получения количественной оценки инвестиционной стоимости объектов недвижимости необходимо определить интегральный показатель, используя метод рейтинговых оценок. Он позволяет агрегировать отдельные показатели в единый сводный показатель, обобщающий в себе информацию о значении и значимости отдельных показателей. Оценка значимости показателей осуществляется при помощи метода экспертных оценок, который широко используется в практике экономических обоснований. Этот метод обладает такими достоинствами, как универсальность и пригодность для решения практически любой задачи. Однако основная проблема использования метода экспертных оценок заключается в получении достоверных значений исследуемых факторов. Поэтому более корректным представляется его применение для определения весовых коэффициентов, отражающих степень влияния факторов, детерминирующих инвестиционную стоимость объектов недвижимости.
Весовые коэффициенты значимости факторов инвестиционной стоимости отражают современные представления инвесторов и других участников рынка о качественных характеристиках объектов не-
движимости. Для определения весовых показателей целесообразно использовать метод ранжирования, в соответствии с которым каждый эксперт оценивает важность каждого фактора по шкале относительной значимости в диапазоне от 1 до 10. Определение степени согласованности мнений экспертов осуществляется при помощи коэффициента конкордации Кендалла [15, с. 242], который определяется по формуле:
жо
т (п - п) где Ж - коэффициент конкордации;
- сумма квадратов разностей отклонений между суммой оценок по каждому фактору и средней суммой рангов; т - число экспертов; п - число факторов.
Алгоритм оценки влияния факторов коммерческой привлекательности объектов недвижимости при определении их инвестиционной стоимости может быть представлен в виде последовательности следующих этапов.
1-й этап. Формируется вектор исходных факторов, каждый из которых необходим, а все они вместе достаточны для полного, всестороннего оценивания коммерческой привлекательности объектов недвижимости по формуле:
X = (Хр..., Х14), (2)
где X - вектор исходных факторов;
X. - факторы, характеризующие коммерческую привлекательность объектов недвижимости; i - индекс фактора коммерческой привлекательности объекта недвижимости (/ = 1,..., 14).
2-й этап. Строится вектор отдельных показателей, представляющих собой функции исходных факторов, позволяющих количественно оценить факторы коммерческой привлекательности объектов недвижимости с использованием балльных оценок по формуле:
Ч = (?!,..., 4м), (3)
где - функция соответствующей исходной характеристики степени проявления анализируемого фактора, выраженная в виде балльной оценки = ч(Х.), согласно заданным условиям принимает значения 0, 1, 2, 3;
Ч(/) = 0 - соответствует минимальной степени проявления фактора;
Ч(/ ) = 3 - соответствует максимальной степени проявления фактора.
3-й этап. Строится синтезирующая функция, которая помогает сопоставить вектор отдельных
показателей q и сводную количественную оценку, характеризующую общую оценку коммерческой привлекательности объектов недвижимости с учетом весовых коэффициентов значимости факторов по формуле:
Q = q1xw1,..., q14xw14, (4)
где Q - сводная количественная оценка показателя коммерческой привлекательности объектов недвижимости;
w. - весовой коэффициент, определяющий относительную значимость факторов коммерческой привлекательности объектов недвижимости, определенный экспертным путем. При этом по весовому коэффициенту приняты следующие ограничения:
15
Ж > 0 и У ж = 1.
1 / * 1
1
Развитие сектора коммерческой недвижимости и усложнение экономических процессов, безусловно, потребуют дальнейшего совершенствования и уточнения как набора используемых факторов и их характеристик, так и методики оценки их влияния на определение величины инвестиционной стоимости объекта недвижимости в целом.
Представленный выше методический подход к исследованию влияния факторов коммерческой привлекательности объектов недвижимости дает возможность рассчитать количественный показатель совместного влияния всей совокупности рассматриваемых факторов при определении величины инвестиционной стоимости объекта недвижимости.
Список литературы
1. Авеков В. Управление государственным имуществом // Экономист. 2006. № 10. С. 38-46.
2. Асаул А. Н., Люлин П. Б. Управление объектами коммерческой недвижимости. СПб: ГАСУ, 2008.
3. Асаул А. Н. Экономика недвижимости. СПб: Питер, 2009.
4. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ, часть вторая от 26.12.1996 № 14-ФЗ, часть третья от 26.11.2001 № 146-ФЗ, часть четвертая от 18.12.2006 № 230-ФЗ.
5. Грязнова А. Г. Оценка недвижимости. М.: Финансы и статистика, 2007.
6. Калмыков Л. Б., Хрусталев Е. Ю. Оценка эффективности участия в инвестиционных проектах по строительству объектов недвижимости // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 1.
7. Коттс Д. Управление инфраструктурой организации / пер. с англ. М.: ОАО «Типография «Новости», 2001.
8. Максимов С. Н., Бузова И. А. и др. Управление недвижимым имуществом: учебник. СПб: ИНЖЭКОН, 2005.
9. Создание бизнеса / под общей ред. академика РАЕН, д. э. н. Г. Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 2008.
10. Тэпман Л. Н. Оценка недвижимости: учеб. пособие / под ред. профессора В. А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
11. Хрусталев Е. Ю., Калмыков Л. Б. Методические основы оценки инвестиционной стоимости объектов недвижимости // Финансы и кредит. 2008. № 13.
12. Хрусталев Е. Ю., Данилов А. Ю., Елизарова М. И. Методология рационального использования объектов недвижимости (на примере объектов военной инфраструктуры) // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. № 13.
13. Хрусталев Е. Ю., Елизарова М. И. Методология оценки стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 15.
14. Чубаров В. В. Проблемы правового регулирования недвижимости. М.: Статут, 2006.
15. ЩербаковаН. А. Экономика недвижимости. Ростов н/Д: Феникс, 2007.
dilib
Вы всегда можете приобрести последние номера и отдельные статьи всех журналов Издательского дома «Финансы и Кредит» в формате PDF на сайте электронной библиотеки dilib.ru. Также доступен электронный архив журналов с 2006 года.
www.dilib.ru
