CC BY
10Квашнина И.А.
к.э.н., в.н.с. Института экономики РАН
ВЛИЯНИЕ ЗАРУБЕЖНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ИННОВАЦИОННОЕ РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
К числу позитивных процессов, начавшихся в российской экономике во второй половине прошлого десятилетия, следует отнести приток прямых иностранных инвестиций. Речь идет, прежде всего, об инвестициях в проекты, нацеленные на производство продукции и услуг, а не на приобретение объектов собственности в целях последующей перепродажи. В предкризисные годы ПИИ составляли десятую часть общего объема инвестиций в российской экономике и в целом оказывали положительное влияние на ее модернизацию.
В 2009 г. многолетняя устойчивая тенденция роста поступлений в Россию прямых иностранных инвестиций прервалась, объем поступивших в страну инвестиций упал более чем в 2 раза. В 2010 году в связи с улучшением макроэкономической ситуации во многих странах наблюдался подъем прямых иностранных инвестиций. Между тем в России продолжалось их сокращение даже относительно «провального» 2009 г. (табл. 1).
Таблица 1
Динамика притока прямых иностранных инвестиций в нефинансовый сектор
2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Млрд. долл. Прирост % Млрд. долл. Прирост % Млрд. долл. Прирост % Млрд. долл. Падение % Млрд. долл. Падение %
27,2 0 47,9 43,3 65,0 35,7 30,3 53,4 28,6 5,6
Источник: Платежный баланс РФ.
Иностранные инвесторы не удовлетворены ни темпами восстановления российской экономики, ни условиями для ведения бизнеса в стране. По инвестиционной привлекательности наша страна, согласно данным Всемирного экономического форума находится на 124 месте из 133 (чуть выше Алжира и Кувейта), фактически это означает, что привлекательными для потенциальных инвесторов могут быть сферы с очень высокой рентабельностью, число которых ограничено. По данным МЭР, работающие в России иностранные компании чаще всего жалуются на административные барьеры (28% от всех претензий), таможенное законодательство (16%), регулирование торговой деятельности (16%), дискриминацию иностранных компаний при рассмотрении споров с российскими компаниями (16%)\ В «стандартный» набор основных политических рисков в современной России большинство рейтинговых агентств, экономических и финансовых институтов и экспертов включают:
- проблему «правил игры», прежде всего во взаимоотношениях власти и бизнеса, высокую степень влияния политики на экономику;
- незавершенность властного транзита и непрозрачность принятия ключевых решений;
- неэффективность судебной системы;
- коррумпированность госаппарата в центре и на местах;
- консолидацию под государственным контролем «стратегических активов»;
- административное давление на бизнес2.
Качественные характеристики поступающих в страну ПИИ также далеко не однозначны. Согласно методологии платежного баланса ПИИ складываются, в том числе, из реинвестирования доходов и прочего капитала (прежде всего кредитов от зарубежных совладельцев). В предкризисные годы на эти две позиции приходилось чуть более 50% от всех инвестиций, и эта величина считалась по сравнению с другими странами весьма большой. В 2009-2010 гг. прямые иностранные инвестиции уже на 80% состояли из реинвестированной прибыли и кредитов.
В значительной степени поступающий в страну капитал имеет российское происхождение и представляет собой репатриацию ранее вывезенных из страны финансовых средств. В числе крупнейших прямых инвесторов (как по накопленным, так и по годовым объемам поступающих вложений) - известные оффшорные центры - Люксембург, Кипр и Британские Виргинские острова. По данным Федеральной службы государственной статистики на эти три государства приходилось треть всех иностранных инвестиций, накопленных к концу 2010 года.
Формально, основная масса (30,9%) иностранных инвестиций концентрируется в обрабатывающих отраслях экономики, однако большая их часть сосредоточена в металлургии, нефтепереработке и производстве пищевых продуктов, включая напитки и табак. Отрасли, определяющие общий технологический уровень российской промышленности, остаются непривлекательными для иностранных инвесторов.
Определенные надежды связывались с привлечением иностранных стратегических инвесторов к осуществлению инвестиционной программы по модернизации российской энергетики. Иностранные инвесторы активно участвовали в покупке реформируемых (в 2007-2008 гг.) российских энергетических активов, вложив в них значительные суммы и приняв на себя инвестиционные обязательства. Германский Е.Оп приобрел ОГК-4 за 5,9 млрд. долл., италь-
1 Ведомости. - М., 2010. - 24 августа.
2 Соловьев Э. Политические риски - фактор формирования российского инвестиционного имиджа // МЭ и МО. - М., 2010. -№ 4. - С. 66-67.
янская компания Enel - ОГК-5 за 4 млрд., еще раньше в эту отрасль вложился финский Fortum. Приобретенные на пике стоимости энергетические активы в результате кризиса максимально потеряли в цене. Кроме того, выяснилось, что в ближайшие годы из-за снижения темпов роста энергопотребления понадобится меньше новых мощностей, чем было предусмотрено генеральной схемой размещения объектов электроэнергетики до 2020 года1. В этих условиях есть опасения, что иностранные стратегические инвесторы будут увеличивать рентабельность купленных активов не за счет минимизации издержек и инноваций, а за счет резкого роста энерготарифов2.
Иностранный капитал прочно обосновался в российской автомобильной промышленности, где представлены практически все основные мировые компании. Вслед за мировыми лидерами крупные инвестиции стали осуществлять и производители автокомплектующих. Gestamp (штамповка), Lear (сиденья), Magna (бампера, зеркала и др.), Benteler (автотрубы), Visteon (свет, климатическое оборудование)3 либо уже построили крупные производства либо начинают строить. Таким образом, отверточная сборка реально дополняется локализацией производства. В то же время самые дорогие части автомобиля, где сосредоточены ключевые технические наработки (двигатели, трансмиссии, подвески, электронные системы управления и др.) производятся на зарубежных площадках, там же остаются и проектно-конструкторские разработки.
В последнее время выросли ПИИ в российском машиностроении. При этом можно говорить не только о росте, но и о диверсификации ПИИ в отрасли. Производство бытовой электротехники (итальянской Indesit, шведской Electrolux и др.) дополнилось сборкой видео- и аудио аппаратуры (корейский Samsung, Philips и др.), а также реализацией немногочисленных проектов в высокотехнологичных отраслях (прежде всего со стороны германской Siemens, французских Alcate и Snecma).
Притоку инноваций из-за рубежа должен содействовать амбициозный проект создания Научно-технологического комплекса по разработке и коммерциализации новых технологий в подмосковном Сколково. Строительство российской Кремниевой долины займет от трех до семи лет, объем финансирования проекта оценивается в 4-6 млрд. долл., в том числе и за счет бюджетных средств. Госдума РФ приняла ряд законов, предусматривающих налоговые льготы для участников проекта, а также более мягкие процедуры миграционного учета для иностранных специалистов. О своем желании принять участие в проекте пока заявили финская компания Nokia (проекты в области программного обеспечения), германский Simens (исследования в области биологии и энергоэффективности), американский Intel. Подписан меморандум о сотрудничестве со швейцарским технопарком при Федеральном политехническом институте Цюриха. Между тем российский опыт (создание технопарков), а также зарубежный (Малайзия, Индия, Казахстан, отчасти Франция) свидетельствуют о том, что такого рода затратные проекты далеко не всегда оказываются успешными.
В предкризисный период высокими темпами росли инвестиции в третичный сектор, что в принципе являлось отражением общемировой тенденции. На оптовую и розничную торговлю, а также операции с недвижимым имуществом приходится 30% накопленных инвестиций. По итогам 2010 года отрасли торговли наравне с добывающей промышленностью стали крупнейшими получателями инвестиций. Несмотря на кризис продолжились капиталовложения европейских торговых сетей: шведской компании IKEA, французской фирмы Auchan, германской Metro. В то же время крупнейшая в мире розничная сеть Wall-Mart покинула российский рынок, закрыв свое представительство. Из других отраслей сферы услуг, где заметно присутствие инвесторов, следует выделить телекоммуникации. В настоящее время видную роль играют шведско-финская «TeliaSonera» (среди прочего - совладелец «Мегафона») и шведская «Tele2».
До последнего времени по размерам осуществленных в России ПИИ резко выделялись нефтегазовые компании. На отечественном рынке присутствуют все основные игроки: американские Exon Mobil, Shevron, японские Mitsui и Mitsubishi, нидерландско-британский концерн Royal Dutch Shell, французский Total и британский BP. В связи с кризисом интерес иностранных компаний к добывающему комплексу снизился.
Значительная часть отечественных углеводородных месторождений трудноизвлекаема и требует применения дорогостоящих технологий, при этом во всем мире идет поиск альтернативных энергоресурсов. Сланцевый газ превратил рынок США из дефицитного в самодостаточный, а избыток сжиженного газа подрывает конкурентоспособность российского газа в ЕС. Совместный проект «Газпрома» с Total и StatoilHydro по освоению гигантского Штокма-новского месторождения, рассчитанный в основном на продажу СПГ в США и Канаде, откладывается как минимум на 3 года4. Заморожен проект по Ковыктинскому газоконденсатному месторождению.
Сделкой года называют обмен акциями между российской государственной «Роснефтью» и ВР: российская компания становится крупнейшим акционером ВР, а британская - самым большим после государства держателем акций «Роснефти». В планах альянса - разработка нефтегазовых месторождений на российском арктическом шельфе. По замыслу британская компания получит резкое увеличение запасов (и повышение капитализации) и доступ к новым месторождениям, а российский концерн - доступ к технологиям ВР и возможное участие в будущих международных проектах. Между тем геологоразведочные работы, разработка технологий строительства буровых платформ на льду и
1 Ведомости. - М., 2009. - 20 февраля.
2 Виньков А., Локоткова С., Сиваков Д. Неестественная смерть естественной монополии // Эксперт. - М., 2008. - № 24. -С. 98-99.
3 Эксперт. - М., 2010. - № 18. - С. 56.
4 www.rbcdaily.ru/print.shtml72010/02/08Лек/457246.
В основе экспансии российского бизнеса лежала объективная необходимость встраивания в глобальную систему производства, финансирования снабжения и сбыта, характерная для современного мира.
само освоение шельфа потребуют огромных инвестиций. Как их смогут привлечь несущий убытки после аварии в Мексиканском заливе ВР и крупнейший российский должник «Роснефть» - вопрос открытый.
Очевидно, что дальнейшее развитие нефтегазовой отрасли, так или иначе, будет происходить с привлечением иностранного капитала и зарубежных технологий для разработки новых и производительного использования старых или сложных месторождений, строительства газо- и нефтепроводов, развития производства сжиженного природного газа. Однако вопрос о формах и механизмах сотрудничества российских компаний с иностранными партнерами должен решаться гибко с учетом каждого конкретного случая и интересов всех участников, тем более что в случае падения цен на сырьевые ресурсы и удорожания ресурсов финансовых эти проекты становятся не такими привлекательными.
Все чаще государственные чиновники высказываются за либерализацию доступа иностранных компаний к российским недрам. Несмотря на многочисленные нарекания в мае 2008 г. вступил в силу закон «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» национальной безопасности РФ». Документ ограничивает доступ иностранцев в организации 42 видов деятельности, охватывающих половину экономики, в том числе, геологическое изучение недр, разведку и добычу полезных ископаемых. В июне 2010 года указом Президента перечень стратегических предприятий был сокращен в 5 раз. Эта мера, как и упрощение порядка применения нулевой ставки по налогу на прибыль в отношении дивидендов, а также отмена (с 2011 г.) налога на прирост капитала при осуществлении долгосрочных прямых инвестиций призваны улучшить инвестиционный имидж России. Практически не используется потенциал государственно-частного партнерства с иностранным участием, хорошо зарекомендовавшего себя за рубежом в качестве альтернативы традиционному бюджетному финансированию инфраструктурных проектов.
Трудно ожидать кардинальных изменений в количестве и качестве приходящих в страну иностранных инвестиций на фоне продолжающегося оттока отечественного капитала. По итогам 2010 года чистый вывоз капитала частным сектором составил по оценкам Банка России 38,3 млрд. долл. Между тем пока сохраняется положительная тенденция предкризисного периода, когда нелегальный отток капитала преимущественно в ссудной форме стал замещаться официальным вывозом предпринимательского капитала (табл. 2).
Таблица 2
Соотношение официального и нелегального вывоза капитала (млрд. долл. США)
Годы Прямые и портфельные инвестиции Чистые ошибки и пропуски «Серый вывоз»*
2006 -23,0 -8,3 -27,9
2007 -50,7 7,5 -19,2
2008 -56,0 -11,3 -39,3
2009 -44,9 -1,7 -27,1
2010 -41,9 -5,4 -28,9
* своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами Источник: Банк России.
В основе экспансии российского бизнеса лежала объективная необходимость встраивания в глобальную систему производства, финансирования снабжения и сбыта, характерная для современного мира. Российские компании с помощью своих зарубежных капиталовложений обеспечивают поддержку сбыта продукции, достраивают цепочки создания добавленной стоимости за счет прибавления к российским активам более прибыльных конечных звеньев, локализованных в других государствах. Как правило, приобретение зарубежных активов способствует повышению конкурентоспособности отечественных компаний и дает синергетический эффект для развития материнской компании. К числу положительных сторон выхода российского бизнеса на международную арену называется усиление его прозрачности. Для представителей многих отраслей приобретение компаний за рубежом сопряжено с получением доступа к передовым технологиям (особенно в тех случаях, когда их получить традиционными способами - через закупку оборудования, приобретение лицензий - сложнее).
Вместе с тем экспорт капитала за рубеж оказывал и негативное воздействие на развитие российской экономики, которое в значительной степени обнажилось в период кризиса. Экспорт капитала - это, прежде всего, отвлечение ресурсов из фонда накопления страны. Кроме того, экспорт капитала способствует переводу рабочих мест за рубеж, что становится актуальным в условиях кризисной безработицы внутри страны, сокращению налоговой базы российского бюджета. Прибыль от зарубежных инвестиций, как правило, остается в стране-реципиенте и идет на рефинансирование. В 2010 г. расходы частного сектора по обслуживанию иностранных обязательств в 2,8 раза превысили соответствующие доходы от зарубежных активов. Значительное число компаний, работающих с российским капиталом, является оффшорными юрисдикциям, созданными российскими резидентами.
Зарубежные прямые инвестиции концентрируются в нескольких крупных компаниях: 57% внешних активов принадлежит «Лукойлу», «Газпрому» и «Норильскому никелю». Отраслевая структура ЗПИ также слабо дифференцирована: 80% всех активов приходится на три нефтегазовых концерна и девять горнодобывающих и металлургических компаний. Значительных успехов на внешних рынках добились российские телекоммуникационные компания, контролируя большую часть сотового рынка стран СНГ, расширяя экспансию в Турцию, Индию, Вьетнам и др. страны. За исключением этого сегмента примеры приобретения активов в инновационных отраслях носят скорее единичный характер и относятся по международной классификации к низкотехнологичным или относительно технологичным отраслям.
Зарубежные активы российских компаний, как правило, отличает низкая эффективность. Например, «Северсталь» приобрела ряд заводов в США, которые имели огромную долговую нагрузку и отличались почти полным отсутствием прибыли. По сути, происходило дотирование убыточных американских активов за счет прибыльных российских предприятий. Аналогичная ситуация наблюдается и в других российских компаниях, приобретающих за рубежом сомнительные с точки зрения эффективности активы. Максимальное количество сделок по покупке отечественными предпринимателями зарубежных компаний пришлось на 2007 - первую половину 2008 года, когда последние находились на пике своей стоимости.
В ходе финансово-экономического кризиса произошло существенное сокращение накопленных сумм российских ПИИ - до 203 млрд. долл. на 1.01.2009 г., но связано оно прежде всего с переоценкой стоимости зарубежных активов. Продажи иностранных компаний российскими владельцами носили единичный характер. С 2009 года продвижение российского капитала на внешние рынки возобновилось: «ЛУКойл», «Газпром», «Северсталь», НЛМК, «ВымпелКом», АФК «Система» и другие компании делали новые приобретения за рубежом и вкладывали деньги в развитие ранее созданных компаний. По итогам 2009 г. сумма прямых зарубежных активов увеличилась до 319 млрд. долл.
Практика показывает, что экспансия российского бизнеса за рубеж, особенно когда речь идет о приобретении крупных стратегических или технологических активов, вызывает сопротивление. Наиболее яркий пример - провалившаяся сделка по приобретению концерна Opel Сбербанком России совместно с канадской компанией Magna. Менее известный, но показательный пример - покупка в 2009 году «Сургутнефтегазом» 21% пакета венгерской нефтяной компании MOL.1 Данный пакет был приобретен у австрийской компании OMV по цене вдвое превышающей рыночную. «Сургутнефтегаз» столкнулся с жестким противодействием менеджмента компании, которое было всецело поддержано венгерским правительством, а затем и Европарламентом, увидевшим в сделке угрозу европейской энергетической безопасности. В итоге «Сургутнефтегаз» так и не смог стать полноправным собственником MOL и получить доступ к документации по Nabucco, не говоря уже об установлении контроля над венгерским концерном.
В начале 2011 года «Роснано» объявил о покупке 25% доли в британской высокотехнологичной компании Plastic Logk, производящей гибкие полупроводники из органических полимеров на пластиковой подложке. Со временем российская компания собирается инвестировать 650 млн. долл. и получить контрольный пакет. Между тем в правящих кругах Великобритании эта сделка уже вызывает опасения2.
В 2006-2007 гг. Группа компаний «Ренова» приобрела 31,2% акций швейцарской Sulzer AG (промышленной компании с большим опытом технических инновационных разработок в машиностроении, производстве и сервисе оборудования для самых различных отраслей промышленности) и 42% бумаг группы Oerlikon, производящей высокотехнологичное оборудование, на общую сумму более 2 млрд. долл. «Ренова» сразу продекларировала, что в стратегиях купленных ею компаний произойдут изменения, связанные с увеличением масштабов операций в России. После этого у нее начались проблемы с менеджерами купленных активов и местными регулирующими органами. Федеральный департамент финансов Швейцарии в декабре 2009 года наложил штраф на Виктора Вексельберга в размере 40 млн. швейцарских франков (39 млн. долл.) за нарушения, якобы допущенные при приобретении акций Oerlikon. Этот штраф беспрецедентно высок и существует риск, что такой же крупный или даже больший штраф будет наложен на сделку по Sulzer3. Ситуация вокруг этих активов обсуждалась в ходе встречи президентов России и Швейцарии.
Вопрос о государственной поддержке зарубежных прямых инвестиций (хотя как отмечалось выше, она не всегда срабатывает) не снимается с повестки дня. Речь при этом идет не о прямом финансировании со стороны государства, а о поиске новых форм и схем сотрудничества государства и бизнеса. Примером такого подхода может стать договоренность о покупке российским правительством в счет индийского государственного долга 20% акций индийской сотовой «дочки» АФК «Система» Sistema Shyam Teleservices (SST)4. Необходимо продолжить работу по формированию благоприятной институциональной среды (межправительственные соглашения о защите инвестиций, страхование от политических рисков), оказанию политической и дипломатической помощи, в том числе в рамках интеграционных объединений, членом которых является Россия, сотрудничество в рамках ГЧП и реализации национальных проектов государственными корпорациями.
Кризис и посткризисная ситуация дают новые возможности по улучшению структуры зарубежных активов за счет покупки компаний в развитых странах, испытывающих финансовые сложности. На нынешнем этапе имеет смысл сосредоточиться на компаниях среднего размера, обладающих инновационными технологиями, рынками сбыта, имеющих историю и бренд. Это могут быть производители в области топливного и энергетического машиностроения, электроники, нефтехимии, коммуникаций и технологий связи, а также банки и финансовые компании.
Новая модель вывоза капитала из России предполагает замену теневого оттока ссудного капитала на легальный вывоз предпринимательского капитала в виде прямых инвестиций в покупку существующих и создание новых активов (прежде всего инновационного характера) за рубежом. При этом приобретение новых зарубежных активов должно сопровождаться существенным ростом поступающих в страну доходов от их использования.
1 MOL - крупнейшее в Венгрии нефтегазовое предприятие, занимающееся разведкой и добычей, транспортировкой углеводородов, эксплуатацией сети магистральных газопроводов протяженностью 5200 км. и управляющее более 400 АЗЗ в Венгрии Австрии, Италии, Словении, Хорватии, Словакии и Румынии. Кроме того, MOL является ключевой компанией в реализации проекта Nabucco - конкурента российского «Южного потока».
2 Ведомости. - М., 2011. - 18 января.
3 http://www.rbcdaily.ru/2010/08/26/world/505568
4 www.vedomosti.ru/nespaper/print.stml72009/04/07/189848
