CC BY
16
УДК 336
Финансовый кризис
влияние мирового финансового кризиса на экономику российской федерации
М П. ПРИДАЧУК, доктор экономических наук, профессор кафедры корпоративных финансов и банковской деятельности E-mail: [email protected] Волгоградский государственный университет
В статье отмечается, что с началом нового века многие зарубежные и отечественные экономисты стали уделять меньше внимания проблемам цикличного развития экономики и связанных с этим угроз для национальных экономик. Рост цен на энергоносители, небывалый экономический рост в Китае и новые финансовые инструменты привели к одному из самых длинных периодов экономического роста в мире. Проанализированы проблемы и перспективы развития российской экономики во взаимосвязи с существующими трудностями в экономиках большинства развитых стран.
Ключевые слова: кризис, экономическая безопасность, экономический рост.
Согласно данным американского Национального бюро экономических исследований, рецессия в США завершилась в июне 2009 г. По мнению специалистов бюро, основанному на анализе таких показателей, как ВВП, уровень безработицы, индекс промышленного производства, доходы населения, циклический спад в американской экономике начался в декабре 2007 г. и продолжался 18 мес., что стало самой длительной рецессией со времен Великой депрессии. Однако, несмотря на такое формальное завершение кризиса, ситуация в американской экономике весьма далека от благополучной. В 2009 г. количество бедных в США выросло и достигло рекордного за последние полвека уровня (43,4 млн чел.). В том же году медианные доходы американских домохозяйств оказались
ниже 50 тыс. долл., показав минимальное значение за последние 12 лет. Этот показатель представляет собой уровень доходов на домохозяйство в целом. Если же пересчитать эту цифру на одного человека, то медианный доход составит чуть больше 19 тыс. долл. К началу II полугодия 2010 г. количество американцев, получающих продуктовые талоны, достигло 41,28 млн чел. (13,3 % от всего населения).
Что касается одного из прежних локомотивов американской экономики — рынка первичного жилья, то за последний год продажи на этом рынке снизились на 28,7 %, а относительно докризисных максимумов — на 79,3 %. Средняя цена дома за последний год снизилась до 200 тыс. долл. (примерно) и относительно медианного дохода американских домохозяйств находится на минимальном уровне с начала ведения статистики в 1963 г.
В качестве одной из основных причин мирового экономического кризиса назывался чрезмерный рост кредитования американских потребителей. В сентябре 2010 г. долги американских домохозяйств составили 122 % от их располагаемых доходов, а по ипотечному кредитованию — около 60 % от стоимости недвижимости. Семь лет назад, перед началом активной фазы выдачи кредитов категории «сабпрайм» ^иЬрпте), долги домохозяйств составляли 80 % от доходов домохозяйств, а долги по ипотеке (по отношению к стоимости недвижимости) — около 40 %. Таким образом, американской экономике предстоит еще долгий путь делевереджинга. По-прежнему ак-
туальной остается угроза дефляции — по итогам лета 2010 г. годовой прирост экономики составил 1,1 %, оставшись на минимальных показателях с 1961 г.
Немногим лучше и ситуация в европейской экономике — последние данные по индексам деловой активности в ведущих экономиках Европы и в еврозоне в целом свидетельствуют об общей негативной ситуации. Практически везде наблюдается спад (в производстве, в секторе услуг, и т. д.). В Великобритании государственный долг вырос за год на 140 млрд фунтов стерлингов (составил 7 % от ВВП) и к сентябрю 2010 г. составил 935 млрд фунтов стерлингов (64 % от ВВП), что означает снижение возможностей по стимулированию экономики существенными денежными вливаниями в будущем. Осенью 2010 г. произошел рост доходности облигаций Ирландии и Португалии, сигнализируя о росте напряженности на их долговом рынке. Серьезные структурные проблемы по-прежнему присущи как минимум пяти странам Евросоюза: Греции, Ирландии, Испании, Италии и Португалии.
На этом фоне золото бьет исторические рекорды по новым ценовым максимумам, подбираясь к цене в 1 400 долл. за унцию. Согласно отчету компании «Полюс золото» за 2009 г. инвестиционный спрос на золото достиг 33 % от общего спроса, а суммарные запасы 19 крупнейших фондов, инвестирующих в драгоценные металлы, выросли в 2009 г. в 1,5 раза, достигнув 1 839 т.
Для Российской Федерации основным риском, связанным с мировым экономическим кризисом, является возможность падения цен на нефть. Именно с высокими ценами на природные ресурсы связаны успехи российской экономики в последнее десятилетие. Начиная с 2000 г. из Российской Федерации было экспортировано нефти, нефтепродуктов и природного газа на сумму 1,454 трлн долл., что существенно превышает весь российский ВВП за 2009 г. (1,23 трлн долл.).
Проблема состоит в том, что согласно заявленным Министерством финансов РФ основным направлениям бюджетной политики Российской Федерации на 2011—2013 гг. дефицит бюджетной системы в ближайшие три года может составить от 1,5 до 18 трлн руб. ежегодно, или около 3 % ВВП при среднегодовой цене нефти не менее 75 долл. за баррель (см. таблицу).
Последнее означает, что бездефицитным федеральный бюджет в 2011 г. будет при цене нефти 109 долл. за баррель, в 2012 и 2013 гг. — 105 долл. за баррель, и это при том, что еще в 2002—2004 гг. (до начала активной фазы «накачки» американской экономики дешевыми кредитами) средняя цена на нефть составляла около 30 долл. за баррель. Необходимо учитывать и факт роста распространения гибридных двигателей и электромобилей в мире. В сочетании с вероятной стагнацией в мировой экономике эти факторы могут способствовать заметному
основные параметры бюджетной системы российской Федерации, млрд руб.
Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
Доходы, всего 13 552,5 14 994,1 17392,8 18 756,9 20 271,6
Доходы, % к ВВП 34,7 33,4 35,0 34,0 32,8
Федеральный бюджет 7 337,8 7 783,8 8 617,8 9 131,7 9 983,9
Бюджеты государственных внебюджетных фондов РФ 3 789,2 5 251,1 5 884,7 6 440,3 7 049,3
В том числе доходы без учета межбюджетных трансфертов 1 656,4 2 409,3 3 416,1 3 740,2 4 114,2
Консолидированные бюджеты субъектов РФ 5 923,6 5 832,0 6 157,7 6 428,6 6 963,0
В том числе доходы без учета межбюджетных трансфертов 4 437,5 4 665,1 4 965,2 5 438,9 6 024,5
Территориальные фонды обязательного медицинского 479,1 502,8 789,7 850,2 915,4
страхования
В том числе доходы без учета межбюджетных трансфертов 120,8 135,9 393,7 446,1 149,0
Расходы, всего 16 330,6 17 575,7 19 217,9 20 441,2 21 762,3
Расходы, % к ВВП 41,8 39,1 38,7 37,0 35,2
Федеральный бюджет 9 660,1 10 212,4 10 385,1 10 844,6 11 749,1
В том числе расходы без учета межбюджетных трансфертов 6 386,7 6 290,3 6 759,8 7 198,2 7 913,0
Бюджеты государственных внебюджетных фондов РФ 3 587,2 5 000,7 5 579,8 6 090,5 6 652,5
В том числе расходы без учета межбюджетных трансфертов 3 478,6 4 897,5 5 476,1 5 985,8 6 281,5
Консолидированные бюджеты субъектов РФ 6 252,9 6 166,3 6 502,6 6 725,4 7 070,8
В том числе расходы без учета межбюджетных трансфертов 5 986,2 5 885,1 6 192,3 6 407,0 6 652,4
Территориальные фонды обязательного медицинского 479,1 502,8 789,7 850,2 915,4
страхования
Дефицит, всего -2 778,1 -2 581,6 -1825,1 -1684,3 -1490,7
Дефицит, % к ВВП -7,1 -5,7 -3,7 -3,0 -2,4
Источник: Минфин России.
снижению цен на энергоносители в среднесрочной перспективе. Отдельные сигналы в пользу возможного «медвежьего» тренда (игра на понижение) на нефтяном рынке уже начинают появляться. С лета 2010 г. стала снижаться стоимость фрахта супертанкеров, используемых под временные хранилища нефти, грузоподъемность которых может достигать 2 млн баррелей нефти. С конца 2008 г., когда стоимость нефти снизилась с 145 до 35 долл. за баррель, стоимость фрахта этих судов росла, потому что у игроков данного рынка были основания играть на повышение и ожидать повышения нефтяных котировок в период транспортировки нефти. Подобная ситуация продолжалась до начала лета 2010 г. Но с конца июня 2010 г., по данным крупнейшего в мире независимого аналитического агентства в энергетической отрасли Argus, объем запасов нефти в плавучих хранилищах снизился с 85 до 37 млн баррелей к началу осени. Снижается и индекс Балтик Драй (Baltic Dry index, BDI), отражающий стоимость фрахта морских судов по 26 основным торговым маршрутам, что указывает на снижение грузооборота сырьевых товаров. По всей видимости, в связи с этим в сентябре 2010 г. Центральный банк РФ изменил прогноз по движению капитала, который теперь содержит более пессимистичные оценки. В 2010 г. прогнозируется чистый отток капитала в размере 8,7 млрд долл. вместо ожидавшейся ранее нулевой динамики.
В случае существенного падения цен на нефть российская финансовая система становится чрезвычайно уязвимой. Остатков Резервного фонда не хватит для финансирования возросшего бюджетного дефицита, который и при ценах на нефть на уровне 75 долл. за баррель планируется в размере 1,8 трлн руб. в год (60 млрд долл.). На мировых рынках капитала без существенного увеличения спредов и снижения прогноза по суверенному рейтингу возможно привлечь не более нескольких десятков миллиардов долларов. Все это делает российскую экономику чрезмерно зависимой от цен на энергоносители. По всей видимости, российские власти достаточно хорошо понимают данную проблему, однако способы ее решения, предлагаемые правительством, вызывают некоторое недоумение. По-прежнему, проблемы бюджетной системы предлагается решать за счет населения. С 01.01.2011 ставка взносов, уплачиваемых с фонда оплаты труда, увеличивается с 26 до 34 %. Министерством финансов РФ инициируется вопрос о повышении пенсионного возраста, а в Государственной Думе рассматривается законопроект об изменении
порядка оплаты больничных листов и декретных отпусков, который ухудшает экономическое положение работающих граждан.
Еще одним уязвимым местом российской финансовой системы остается банковский сектор, который на данное время обладает пониженным запасом прочности — к началу осени 2010 г., по официальным данным ЦБ РФ, доля сомнительных, проблемных и безнадежных ссуд (I I I, IV и V категорий качества) у 30 крупнейших российских банков выросла до 20,1 %. Это означает, что при дальнейшем ухудшении макроэкономической конъюнктуры и свертывании мировых рынков капитала возрастает вероятность банкротства большинства отечественных кредитных учреждений.
Опасность для мировой и российской финансовой системы представляет и мировая тенденция искусственного ослабления национальных валют. После кризиса одной из основных проблем для большинства экономик является недостаток платежеспособного спроса. Ни в одной из наиболее развитых стран ВВП на душу населения не вернулся на докризисный уровень. Поэтому многие страны пытаются прямо или косвенно способствовать ослаблению национальных валют в целях повышения конкурентоспособности своих экономик. К массированным валютным интервенциям прибегают Бразилия, Китай, Колумбия, Малайзия, Тайвань, Южная Корея, Япония. Заниженный курс китайского юаня является предметом постоянных споров между США и КНР. Проблема в том, что ослабление национальной валюты дает реальный эффект для экономики, только когда курсы других валют остаются неизменными. А когда другие страны начинают аналогичные действия, то это превращается в саморазвивающийся процесс, имеющий крайне негативные последствия. По мнению автора, именно это и является одной из причин роста цен на золото, о котором упоминалось ранее.
Следующей проблемой для российской экономики является необходимость перехода на новый технологический уклад. Начиная с XVIII в. в развитии мировой экономики можно выделить 5 технологических укладов, являющихся основой циклов экономического роста:
1-й технологический уклад (1770—1830 гг.) — основан на возникновении новых форм капиталистического разделения (мануфактуры и фабрики). Базой технологического развития стал сначала ткацкий станок, а затем паровой двигатель;
2-й технологический уклад (1830—1880 гг.) — основан на бурном развитии машиностроения и
металлургии, железных дорог, морских коммуникаций;
3-й технологический уклад (1880-1930 гг.) -основан на развитии электроэнергии, применении двигателей внутреннего сгорания, нефтехимии, авиации, радиосвязи;
4-й технологический уклад (1930-1975 гг.) -основан на развитии микроэлектроники, компьютерных технологий, гонке вооружений, новых синтетических материалах;
5-й технологический уклад (1975-2008 гг.) -основан на применении компьютерных технологий, новых форм коммуникации (сотовая связь, Интернет), трансформации финансового сектора экономики.
Каждый такой цикл отличался не только своим технологическим укладом, но и устройством валют-но-финансовой системы. Например, третьему циклу соответствовал так называемый золотой стандарт и либеральное финансовое законодательство. Большая часть четвертого экономического цикла сопровождалась системой валютного законодательства, возникшего в результате Бреттонвудских соглашений, и ужесточением финансового законодательства после Великой депрессии. Следующий виток экономического развития мировой экономики начался в 1970-1975 гг. параллельно с введением свободно плавающих валют, новым этапом либерализации финансового законодательства, глобализацией мировой финансовой системы, основанной на новых современных технологиях, радикально изменивших возможности профессиональных участников мировых финансовых рынков. В ходе этого цикла сформировалась пока еще привычная для нас экономическая и финансовая архитектура. Торговый баланс лидера мировой экономики США из профицитного становится хронически дефицитным, значительная часть производств выносится в развивающиеся страны, что позволяет транснациональным корпорациям снизить себестоимость производимой продукции. Происходит постоянный рост личных расходов американских потребителей, основанный вначале на снижении чистых сбережений граждан, а затем на росте потребительского кредитования. Одновременно с этим происходит становление Китая как экономической сверхдержавы с постоянным ростом промышленного производства, высоким уровнем сбережений граждан и гигантскими золотовалютными резервами и профицитным торговым балансом.
Одной из основных проблем российской экономики, связанной с переходом на шестой технологический уклад, является то, что технологическая, кад-
ровая, научная и т. д. базы современной российской экономки в значительной части соответствуют лишь концу четвертого - началу пятого технологического укладов. Серьезной угрозой является высокий износ основных средств предприятий и инфраструктурных объектов. По разным оценкам, подобные объекты имеют более 60 % износа, и тенденций к изменению ситуации в лучшую сторону не наблюдается. Последние несколько лет объем инвестиций в финансовые активы существенно превышал объем инвестиций в нефинансовые активы. По итогам I полугодия 2010 г. объем инвестиций в финансовые активы составил 17,7 трлн руб., а объем инвестиций в нефинансовые активы - всего 2,1 трлн руб., т. е. разница составляет 8,4 раза. Для сравнения: два года назад эта разница составляла 4,2 раза. Прямые иностранные инвестиции в I полугодии 2010 г. сократились на 11 %, а зарубежные инвестиции российских компаний увеличились на 17,5 % по сравнению с I полугодием 2009 г. Все это создает дополнительные трудности в технологической готовности перехода на шестой технологический уклад.
Рецессия, начавшаяся в 2007-2008 гг., стала самой продолжительной со времен Великой депрессии. Формально, данная рецессия уже завершена, но вместо бурного экономического роста мировую, а, соответственно и российскую, экономику с наибольшей вероятностью ожидает достаточно долгий период экономической стагнации с вероятностью перехода в новую рецессию. Это связано со значительным багажом нерешенных институциональных проблем в большинстве развитых экономик, лишь после решения которых возможен переход к новому суперциклу экономического роста, подобно тому, как предыдущий крупный экономический цикл зародился в финальной стадии длительной рецессии и стагфляции в 1970-1980 гг.
Список литературы
1. Павлов К. В. Особенности и факторы модернизации российской экономики // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 16 (73).
2. ПридачукМ. П. Влияние финансового кризиса на трансформацию базовых элементов финансовой системы // Финансы и кредит. 2009. № 19 (355).
3. Придачук М. П. Финансовая политика России в условиях кризиса // Финансы и кредит. 2009. № 41 (377).
4. Татаркин А. И., Татаркин Д. А. Теория экономических кризисов в программах антикризисных мер: уроки обучения рыночному поведению // Финансы и кредит. 2010. № 39 (423).
