CC BY
34
tion of effective control the system by charges period, author interpretation of determination of this category is offered.
Keywords: production prime price, prime price of realization, complete prime price, period charges, financial results.
УДК 336.113:330.131.7 Асист. Ю.1. Стеблецька -
Львгвська державна фтансова академш
УПРАВЛ1ННЯ Ф1НАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
Розглянуто поняття "ризик" та "фшансовий ризик", визначено та проаналiзова-но основш етапи процесу управлшня фшансовими ризиками, запропоновано та ап-робовано методи аналiзу цих ризигав, виходячи iз двох груп шструменпв: внутрiшнi механiзми нейтралiзацii фшансових ризикiв та страхування ризикiв страховими ком-панiями.
Ключовг слова: ризик, фшансовий ризик, аналiз фiнансових ризигав, управлш-ня фiнансовими ризиками.
Постановка проблеми. Д1яльшсть суб'еклв господарювання в сучас-них умовах пов'язана з багатьма ризиками, основну частину яких становлять фшансов^ д1я яких призводить до спаду фшансових результата, зниження фiнансовоi стшкосп, а то й до банкрутства шдприемства. Саме тому тематика управлшня фшансовими ризиками е важливою та потребуе комплексного дослщження й удосконалення.
Аналiз останшх дослiджень i публiкацiй. Над проблемою оцшки та управлiння фiнансових ризиюв, виходячи з ii актуальностi, працюе значна частина практикiв та вчених-економюпв, зокрема, серед вiтчизняних можли-во видшити дослiдникiв: Л.1. Донець [4], 1.Ю. 1вченко [6], О.О. Терещенко [14], Б.А. Картнський [7-8], Г.Г. Юрейцев [9-10], Л.О. Коваленко [11], О.В. Бондар [2], А.Г. Загороднш [5]. Проте до цього часу ще не сформувалась однозначна та структурована система управлшня фшансовими ризиками, що спричинюе потребу у подальших наукових дослiдженнях.
Метою досл1дження е видшення понятiйного апарату "фiнансовий ризик" та визначення основних етатв процесу управлшня цими ризиками.
Виклад основного матерiалу. За даними Державноi служби статистики Украши, протягом шчня - грудня 2011 р. частка тдприемств, що отримали прибуток, становила 64 %, а збиток - 36 % вщповщно, тобто понад третина вшх пiдприемств Украiни е збитковими (табл. 1). У Львiвськiй обласп ситу-ацiя практично не вiдрiзняеться: 38,6 % пiдприемств зазнали збитку [12-13].
Табл. 1. Фшансовий результат тдприемств eid звичайноЧ dionhHocmi за 2011 р., млн грн
Держава, perioH Фiнансовий результат ввд зви-чайноï д1яль-HOCTi до опо-даткування Шдприемства, якi одержали прибуток Шдприемства, яю зазнали збитку
у % до загаль-ноï кшькост тдприемств фшансо-вий результат у % до загаль-ноï кшькост тдприемств фшансо-вий результат
Украша 112930,3 64,0 212278,1 36,0 99347,8
Львшська обл. 2244,4 61,4 4005,0 38,6 1760,6
Нащональний лкотехшчний унiверситет Украши
Проте, розглядаючи детальнiше ситуацiю у Львiвськiй област (табл. 2), бачимо, що протягом року кшьюсть шдприемств, якi зазнали збит-ку, змшюеться вiд 38,6 % до 50,4 % [2], тобто вщ третини до половини (рис. 1).
Табл. 2. Ктьтсть збиткових шдприемств Львiвсько'i областiу 2011
Перюд Фшансовий результат шдприемств, як1 зазнали збитку ввд звичайно!' д1-яльност до оподаткування, млн грн Пвдприемства, як1 одержали збиток
у % до загально!' кшькосп п1дприемств фшансовий результат, млн грн
наростаючим пвдсумком
I -91,6 45,0 366,4
II -51,6 45,5 498,8
III -289,8 50,4 960,5
IV -70,1 48,3 1042,0
V 339,3 45,4 1080,2
VI 335,4 47,1 1352,7
VII 799,6 44,9 1330,1
VIII 1022,0 43,5 1346,9
IX 2084,2 42,3 1531,1
X 2144,0 42,4 1657,4
XI 2464,8 40,1 1664,7
XII 2244,4 38,6 1760,6
Причин тако! значно! кшькосп збиткових шдприемств е досить бага-то: економiчна та полiтична нестабшьшсть, збiльшення конкурентностi, нес-табiльний мехатзм ринкового регулювання, глобалiзацiя економiчних проце-сiв та низка iнших, однак базовою причиною означених фiнансових наслщюв е невмiння менеджерiв оцiнювати та управляти фшансовими ризиками.
\/\ шдприемства, що одержали збиток (ввд 38% до 50,4%)
^ шдприемства, що одержали збиток (до 38%)
| | шдприемства, що одержали прибуток
Рис. 1. Частка збиткових шдприемств у Львiвськiй областi
Ризик - це небезпека втрати ресурЫв чи недоодержання доходiв по-рiвняно з варiантом, розрахованим на ращональне використання ресурЫв. Одночасно, за емним визначенням професора Б.А. Каршнського: "Ризик - це мiра порядностГ [3, с. 235].
Модель ризику передбачае зняття суб'ектом невизначеност^ способом практичного виршення суперечностi у разi неясного, (альтернативного) роз-витку протилежних тенденцiй за конкретних обставин [4].
1вченко 1.Ю. пропонуе характеристики поняття "ризик" [6]:
• можлившть в1дхилення ввд передбачувано! мети, заради яко! здшснюеться вибрана альтернатива;
• 1мов1ртсть досягнення бажаного результату;
• ввдсуттсть впевненост в досягненш поставлено! мети;
• можлившть матер1альних, моральних та шших втрат, пов'язаних з вибраною в умовах невизначеност альтернативою.
Фшансовий ризик - це такий вид ризику, який виникае у будь-яких видах тдприемницько! дiяльностi, спрямованих на одержання прибутку i пов'язаних з виробництвом продукцй, реалiзацiею товарiв, наданням послуг, виконанням робiт; товарно-грошовими i фшансовими операцiями; комер-цiею, а також реашзащею науково-технiчних проектiв [4; 5, с. 790; 7, с. 449; 8, с. 162-164].
На погляд автора дослщження, управлшня фшансовими ризиками шд-приемства - це специфiчний багатоетапний процес передбачення фшансових ризиюв та виявлення (знаходження) варiантiв управлшських процедур щодо зниження або нейтрашзацп 1'хшх негативних фiнансових наслiдкiв за рахунок вчасно! щентифшаци ризикiв, 1хньо1 оцiнки, профiлактики i страхування.
Управлiння фiнансовими ризиками пiдприемства засноване на певних принципах, основними iз яких е [14]: усвщомлення прийняття ризиюв; управ-лiння ризиками, що приймаються; незалежнiсть управлiння окремими ризиками; зютавлення рiвня ризикiв, якi приймають, з рiвнем дохiдностi фшансо-вих операцш; зiставлення рiвня ризикiв, як приймають, з фiнансовими мож-ливостями шдприемства; економiчнiсть управлiння ризиками; врахування факторного часу в управлшш ризиками; врахування фшансово! стратеги шд-приемства в процес управлiння ризиками; врахування можливост передачi ризикiв.
Основна мета управлшня фшансовими ризиками - мiнiмiзацiя пов'язаних з ними фшансових втрат. Головними завданнями управлшня фшансовими ризиками е оптимiзацiя структури кашталу (сшввщношення мiж власни-ми та позичковими джерелами формування фшансових ресурЫв) та ошгашза-цiя портфеля боргових зобов'язань [9].
Пол^ика управлшня фшансовими ризиками знаходить свое вщобра-ження у стратеги i тактищ виявлення та нейтрашзаци ризиюв. Процес управ-лiння ризиками е досить складним (рис. 2) [10].
Рис. 2. Процес управлшня фшансовими ризиками Система управлшня ризиками охоплюе таю блоки завдань [9]:
Нащомальмий лкотехшчний унiверситет Укршми
• щентифшащю - процес встановлення перел1ку основних вид1в фшансових ризиюв, що притаманш д1яльност1 конкретного тдприемства.
• ощнку ризишв - ввдображення наслвдшв впливу ризишв та ймов1рност1 !х настання в кшьккному виразц
• нейтрал1защю ризишв - вжиття ввдповвдних заход1в щодо зменшення ймо-в1рност1 настання ризишв 1 зменшення наслвдшв !х впливу.
Процес щентифшаци проходить також у кшька етапiв (рис. 3).
Рис. 3. Етапи iдентифжацu ризитв (розроблено на основi [9])
Шсля визначення загального портфелю фшансових ризиюв переходимо до наступного блоку завдань, а саме !х оцшювання. Вибiр конкретних ме-тодiв оцшювання визначаеться такими чинниками [14]:
• видом фшансового ризику;
• повнотою 1 достов1ртстю шформащйно! бази, сформовано! для ощнювання р1вня ймов1рност1 р1зних фшансових ризишв;
• р1внем квал1ф1каци фшансових менеджер1в, що здшснюють ощнювання;
• техтчною 1 програмою оснащетстю фшансових менеджер1в, можливштю використання сучасних комп'ютерних технологш проведения тако! ощнки;
• можливштю залучення до ощнювання складних фшансових ризишв квал1ф1-кованих експерт1в.
Аналiз ризику подiляють на два взаемодоповнювальш види: якiсний i кiлькiсний (рис. 4).
Рис. 4. Методи аналiзу ризику
Яюсний аналiз передбачае iдентифiкацiю ризикiв, виявлення джерел i причин !х виникнення, встановлення потенцшних зон ризику, виявлення мож-ливих вигод та негативних наслщюв вiд реалiзацil ризикового рiшення. Яюсний аналiз фiнансових ризикiв виконують за такою схемою: сутшсть ризику, причини ризику, чинники ризику (передумови, що збшьшують iмовiрнiсть настання несприятливих подiй), способи зниження або компенсаци ризику.
На вщмшу вщ якiсного аналiзу, кiлькiсний аналiз полягае у визначен-нi конкретного обсягу грошових збиткiв вiд окремих видiв фiнансових ризи-кiв. Для цього можна використовувати економжо-статистичш методи, розра-хунково-аналiтичнi, експертнi та аналоговi [11].
Пiсля проведення повного аналiзу фiнансових ризикiв та визначення величин фшансових втрат на пiдприемствi потрiбно вжити певних заходiв, аби нейтралiзувати ризики або зменшити фiнансовi втрати. У системi методiв управлiння фшансовими ризиками пiдприемства видiляють двi групи шстру-ментiв [9]: 1) внутршш механiзми нейтралiзацп фiнансових ризикiв; 2) стра-хування ризикiв страховими компашями. Внутрiшнi механiзми нейтралiзацп фiнансових ризиюв - це система методiв мiнiмiзацil 1х негативних наслiдкiв, що обираються та здiйснюються в рамках самого тдприемства.
Основним об'ектом використання внутршшх механiзмiв нейтралiзацп е, зазвичай, вс види допустимих фiнансових ризиюв, значна частина ризиюв критично! групи, а також катастрофiчнi ризики, як не тдлягають страхуван-ню, якщо !х пiдприемство приймае через об'ективну необхщшсть. У сучасних умовах внутрiшнi мехашзми нейтралiзацп охоплюють переважну частину фь нансових ризикiв пiдприемства [9].
Склад внутршшх механiзмiв нейтралiзацп фiнансових ризиюв наведено у табл. 3.
Табл 3. ВнутрЩщ мехашзми нейтралЬаци фшансових ризишв
Вид нейтрал1-заци ризику Характеристика
Уникнення ризику Уникнення ризику означае в1дмову вщ реал1зацл заходу (проекту), пов'язаного з ризиком. Таке ршення приймають у випадку невщповщ- носп принципам управлшня ризиками [4]. Основними заходами в напрямку уникнення ризику е [9]: - ввдмова вщ здшснення фшансових операцш, р1вень ризику за яким надм1рно високий; - вщмова вщ використання у високих обсягах позикових кошт1в; - вщмова вщ надм1рного використання об1гових кошт1в у низьколжвщних формах; - вщмова вщ використання тимчасово вшьних грошових кошт1в у короткострокових фшансових вкладеннях.
Л1мгтування концентрацп ризику Одна з форм захисту вщ фшансових ризикш, яка полягае у встанов-ленш внутршшх норматив1в щодо фшансових операцш, за якими фшансов1 ризики можуть перевищувати допустимий р1вень. Система фшансових норматив1в мгстить: - граничну величину (питому вагу) позикових кошт1в, що використовують в господарськш д1яльност1, як в операцшнш (торгово-виробничш), так [ в швестицшнш; - мшмальну величину (питому вагу) високолшыдних актив1в ("лжвщну подушку"); - максимальну величину товарного комерцшного) чи споживчого кредиту, який надаеться одному позичальников1 (кредитний л1мгт); - максимальну величину депозитного вкладу в одному банку; - максимальну величину вкладень коштш у цшт папери одного емттента; - максимальний час вилучення кошт1в у дебггорську заборговашсть тощо [5].
Хеджування Виутрiшиiй мехашзм иейтралiзацiï фшаисових ризиюв, що ба-зуеться на використаииi вiдповiдниx видiв фiиаисовиx iиструмеитiв (зазвичай, поxiдниx цшиих папер1в - деривативiв). Залежио вщ ви-користовуваиих видiв поxiдниx цшних паперiв видiляють такi меха-шзми хеджуваиия фiиаисовиx ризикiв: хеджуваиия з використанням форвардних та ф'ючерсиих контракта, опцiоиiв та свопiв [9].
Диверсифь кацш Мехашзм диверсифжаци використовують иасамперед для нейтратза-цiï иегативиих фiиаисовиx иаслiдкiв несистематичных (специфiчниx) видiв ризиюв. Водночас, вш дае змогу мiиiмiзувати певиою мiрою i окремi види систематичиих (специфiчниx) ризик1в - валютного, вщ-соткового та деяких iишиx. Принцип дп меxаиiзму диверсифжаци ба-зуеться иа розподiлi ризик1в, що перешкоджають ïx коицеитраци [9].
Розподш ризиюв Визиачеиия партнера, який здшсиюватиме управлiиия вщповщиим ризиком у xодi партнерства [1]. У сучаснш практицi ризик-меиеджмеиту иайбiльшого поширеиия набули таю напрямки розподiлу ризикiв [9]: - розподш ризику мiж учасниками iивестицiйиого проекту; - розподiл ризиюв мiж шдприемствами i постачальииками сировини i матерiалiв; - розподiл ризику мiж учасииками лiзииговоï операцiï; - розподш ризику мiж учасииками факториигово' (форфейтингово') операцiï.
Самостраху-вання G децеитралiзоваиою формою створення иатуральиих i грошових страхових фоид1в безпосередиьо в господарюючих суб'ектах, особливо в тих, чия дiяльиiсть тдлягае ризику; головие завдання самос-трахуваиия складаеться в оперативному подоланш тимчасових перешкод фшаисово-комерцшио' дiяльиостi [2].
1иш1 методи Iишi методи внутршньо' иейтрадiзацiï фшаисових ризикiв: - забезпечення вимоги з контрагента з фшансово' операцiï додаткового р1вия премiï за ризик; - отримаиия вiд контрагента певних гараитiй; - скорочеиия перелжу форс-мажориих обставии у контрактах з контрагентами; - забезпечення компеисацп можливих фiиаисовиx втрат за ризиками за рахуиок передбачуваио' системи штрафиих санкцш.
Висновки. Отже, для того, щоб об'ективно та рацюнально визначити стратегiю дiяльностi тдприемства, з урахуванням фшансових ризиюв, необ-хiдно спочатку ïx виявити та щентифжувати, далi провести детальне оцшювання загроз, пiсля чого приймати вщповщш управлiнськi рiшення щодо стратеги управлшня пiдприемством за цих умов. Використання мехашзму управлiння фiнансовими ризиками дасть змогу значно покращити дiяльнiсть суб'екта господарювання та його фшансовий стан.
Л1тература
1. Постанова Кабшету Мшютр1в Укра'ни "Про затвердження Методики виявлення ризиюв, пов'язаних з державно-приватним партнерством, ïx оцшки та визначення форми управлш-ня ними" вщ 16.02.2011 р., № 232.
2. Бондар О.В. Ситуацшиий менеджмент : навч. поаби. / О.В. Бондар. - К. : Центр навч. лгг-ри, 2012. - 388 с.
3. Буряк П.Ю. Маркетинг : навч. поабн. / П.Ю Буряк, Б.А. Карпшський, Я.Ю. Карпова. - К. : ВД "Професюнал", 2005. - 320 с.
4. Донець Л.1. EkohomÍ4hí ризики та методи ïx вимiрювання : навч. noci6H. / Л.1. Донець. - К. : Центр навч. л^-ри, 2006. - 312 с.
5. Загороднш А.Г. Фiнансово-економiчний словник / А.Г. Загороднш, Г.Л. Вознюк. - К. : Вид-во "Знання", 2007. - 1072 с.
6. 1вченко 1.Ю. Економiчнi ризики : навч. поабн. / 1.Ю. 1вченко. - К. : Центр навч. лгг-ри, 2007. - 344 с.
7. Картнський Б.А. Фшанси: термiнологiчний словник : навч. поабн. / Б.А. Картнсь-кий, Т.Б. Шира. - К. : Вид-во "Професюнал", 2008. - 608 с.
8. Картнський Б.А. Фшансово-швестицшний словник : навч. пошбн. / Б.А. Картнський, О.В. Герасименко. - Львiв : Вид-во "Магжшя Плюс", 2006. - 304 с.
9. Юрейцев Г.Г. Фшансовий менеджмент : навч. поабн. / Г.Г. Юрейцев. - К. : Вид-во ЦУЛ, 2002. - 496 с.
10. Юрейцев Г.Г. Фшансовий менеджмент : навч. поабн. / Г.Г. Юрейцев, Н.Г. Виговсь-ка, О.М. Петрук. - Житомир : Вид-во Ж1Т1, 2001. - 432 с.
11. Коваленко Л.О. Фшансовий менеджмент : навч. поабн. / Л.О. Коваленко, Л.М. Ремньова. - К. : Вид-во "Знання", 2005. - 485 с.
12. Офщшний сайт Головного управлшня статистики у Львiвськiй области [Електрон-ний ресурс]. - Доступний з http://www.stat.lviv.ua/ukr/si/oper/2012/Kor_1201 .pdf
13. Офщйний сайт Державжя служби статистики Украни. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.ukrstat.gov.Ua/operativ/operativ2011/fin/fin_rez/fr_reg/fr_reg_u/fr_reg_1211_u.htm
14. Терещенко О.О. Фшансова дiяльнiсть суб'eктiв господарювання : навч. поабн. / О.О. Терещенко. - К. : Вид-во КНЕУ, 2003. - 554 с.
Стеблецка Ю.И. Управление финансовыми рисками
Рассмотрены понятия "риск" и "финансовый риск", определены и проанализированы основные этапы процесса управления рисками, предложены и апробированы методы анализа данных рисков, исходя из двух групп инструментов: внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков и страхования рисков страховыми компаниями.
Ключевые слова: риск, финансовый риск, анализ финансовых рисков, управление финансовыми рисками.
Steblecka Yu.I. Management financial risks
A concept is considered "risk" and "financial risk", certainly and the basic stages of process of management financial risks are analysed, the methods of analysis of these risks are offered and approved, going out from two groups of instruments: internal mechanisms of neutralization of financial risks and insurance of risks by insurance companies.
Keywords: risk, financial risk, analysis of financial risks, management financial
risks.
УДК 339.[5+9] Мол. ниук. ствроб. В.М. Чepтopuжcькuй -
1РД HAH y^amu
В1Д МЕРЕЖЕВИХ ТРАНСКОРДОННИХ ВЗА£МОЗВ'ЯЗК1В ДО ТРАНСКОРДОННОГО РИНКУ
Розглянуто пш^ння почaткy фоpмyвaння тpaнскоpдонниx тоpговeльниx вщно-син, дeякi вapiaнти мepeжeвиx тpaнскоpдонниx взaeмозв'язкiв (тpaнскоpдонниx шд-пр^мств), пpоблeми aктоpiв тpaнскоpдонного ринку та зaxiдномy кордон Укpaïни.
Ключовг cлoвa: тpaнскоpдонний ринок, вapiaнти мepeжeвиx тpaнскоpдонниx взaeмозв'язкiв, тpaнскоpдоннe "човникapство".
Пюля лiбepaлiзaцiï зовнiшньоeкономiчноï дiяльностi почaв a^mro pозвивaтися "човниковий" бiзнeс1. Biн бyдyвaвся нa пepeплeтeннi сощ^^ьно-
1 "Човниковa торпвля" - дpiбнооптовa мaятниковa торпвля. B yкpaï'нськомy нayковомy дискурс сформу^в-ся вщповщний тepмiн "човниковий бiзнeс". Haпpиклaд, китaйськi вчeнi для визнaчeння сxiдного фeномeнa вживaють тepмiн "нapоднa торпвля".
