CC BY
53
БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЕТ -ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ДЛЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Керимов Вагиф Эльдарович
доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета РЭУ им. Г. В. Плеханова. Адрес: ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова», 117997, Москва, Стремянный пер., д. 36. E-mail: [email protected]
В современной конкурентной и кризисной экономике проблемы формирования, реализации и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов приобрели еще большую актуальность. В статье с помощью эконометрических методов проанализированы различные аспекты такой оценки на предприятиях агропромышленного комплекса и сделан вывод, что предлагаемые методы, взятые отдельно, не дают достаточных результатов. Поэтому все методы рекомендовано применять комплексно с учетом влияния факторов времени, риска и фаз жизненного цикла инвестиционных проектов. Отмечено, что в процессе формирования и реализации инвестиционных проектов неизбежны ситуации, которые оказывают корректирующее воздействие на выбор альтернативного варианта развития событий. Для этого инвесторам следует располагать необходимым методическим учетно-аналитическим инструментарием для учета и оценки запланированных значений показателей. В этих условиях возникает целесообразность в разработке спе-
MANAGERIAL ACCOUNTING AS AN INFORMATION BASE TO ASSESS EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECS
Kerimov, Vagif E.
Doctor of Economics, Professor of the Department for Accounting of the PRUE.
Address: Plekhanov Russian University of Economics, 36 Stremyanny Lane, Moscow, 117997, Russian Federation. E-mail: [email protected]
In present day competitive and crisis economy problems of developing, implementing and estimating economic efficiency of investment projects have become more topical. Through econometric methods the article analyses different aspects of such estimation and comes to the conclusion that methods used separately cannot provide good results. Thus it is recommended that all methods should be used in combination, with due regard to the impact of such factors as time, risk and stage of life cycle of investment projects. It is pointed out that in the process of developing and implementing investment projects situations become inevitable which have corruption effect on the choice of the alternative variant. For this end investors should have the necessary methodological tools to account and estimate the planned values of the parameters. In this conditions it is necessary to develop specialized methodology aimed at providing the investor with reliable and useful information characterizing processes and parameters of developing and implementing concrete investment
циальной методики, направленной на обеспечение инвесторов достоверной и полезной информацией, характеризующей процессы и показатели формирования и реализации конкретных инвестиционных проектов. В статье сделан вывод о том, что всем этим условиям полностью отвечают информационные возможности управленческого учета, призванного предоставлять учетно-аналитичес-кую информацию.
projects. The article comes to the conclusion that all these conditions can be met by information possibilities of managerial accounting which is meant to provide accounting and analytical information.
Ключевые слова: управленческий учет, инвестиционные проекты, оценка, эффективность.
Keywords: managerial accounting, investment projects, assessment, efficiency.
Становление экономики страны на инновационный путь развития требует от предприятий агропромышленного комплекса эффективного ведения хозяйства, активного и последовательного внедрения в хозяйственный оборот достижений научно-технического прогресса. Наряду с этим повышается роль управленческого учета, призванного предоставлять учетно-аналитическую информацию по всем направлениям и видам деятельности хозяйствующего субъекта, в том числе и о его инвестиционной деятельности.
Современный управленческий учет правомерно называется комплексной отраслью экономических знаний, производящей учетно-аналитическую информацию для принятия менеджментом организаций и предприятий эффективных управленческих решений.
Одним из основных информационных объектов управленческого учета является инвестиционная деятельность, которая в условиях конкурентной экономики постоянно должна находиться в поле зрения предприятий агропромышленного комплекса, способствуя обоснованию и реализации наиболее выгодных путей вложения производственных и финансовых ресурсов, направляемых на расширение их экономического потенциала. Поэтому предприятия агропромышленного комплекса, с одной стороны, сами должны стремиться быть инвестиционно привлекательными, а с другой - искать пути для наиболее выгодного вложения своего капитала.
Следует отметить, что инвестиции, как правило, связаны с вложениями денежных и иных ресурсов на продолжительный период времени. Поэтому вопросы об инвестировании ресурсов в конкретную сферу, вид деятельности, в ценные бумаги и иные финансовые ресурсы, как правило, являются наиболее сложными для любого хозяйст-
вующего субъекта, поскольку вложения капитала способны приносить доход только в будущем периоде времени, либо нет твердых гарантий их окупаемости. В связи с этим для принятия обоснованных решений в области инвестиций предприятиям агропромышленного комплекса в первую очередь следует оценить экономическую целесообразность и выгодность предлагаемых проектов с точки зрения вовлечения в них значительной доли собственных финансовых и производственных ресурсов. Очевидно, что в качестве источника инвестиций может привлекаться также заемный капитал. В этом случае для того, чтобы убедить инвесторов о целесообразности таких вложений, предприятиям агропромышленного комплекса необходимо произвести точный и детальный расчет окупаемости этих инвестиций.
Как известно, для осуществления инвестиций прежде всего необходимо разрабатывать конкретные проекты, которые имеют адресную направленность. В инвестиционных проектах, как правило, показываются цель, задачи, объекты инвестиций, формулы, расчеты, схемы, изображения, иллюстрирующие и раскрывающие сущность предполагаемых инвестиций и возможности их реализации. Вместе с тем инвестиционный проект представляет собой программу действий и мер, направленных на практическое осуществление конкретного социально-экономического заказа.
Инвестиционным проектам присущи два определенных признака:
1) необходимость осуществления значительных вложений;
2) наличие определенного промежутка времени между инвестициями и их отдачей.
Поэтому наиболее проблемными вопросами, связанными с оценкой эффективности инвестиционных проектов на предприятиях агропромышленного комплекса, являются сроки возврата вложенных ресурсов и их доходность.
Следует отметить, что теорией и практикой инвестиционного анализа разработано множество разнообразных методических баз для оценки эффективности инвестиций. При этом в одних методиках рекомендуется использовать одни методы оценки эффективности инвестиционных проектов, в других методиках - другие. Наряду с этим часто встречаются ситуации, когда для обозначения одних и тех же показателей применяются разные названия или символы.
Традиционно при оценке эффективности инвестиционных проектов на предприятиях агропромышленного комплекса могут возникнуть две проблемы.
Первая проблема связана с выбором наиболее приемлемого метода для оценки эффективности конкретного инвестиционного проекта. Здесь возможно использование методов, связанных с оценкой:
1) рентабельности инвестиций;
2) окупаемости инвестиций;
3) чистой приведенной, текущей и дисконтированной стоимости;
4) внутренней нормы рентабельности, доходности и окупаемости инвестиций.
Наличие второй проблемы является результатом определения ставки дисконтирования (процента) денежных потоков для их приведения к одному моменту времени. На выбор ставки дисконтирования денежных потоков могут повлиять следующие факторы:
- специфичность объектов инвестирования;
- отсутствие необходимых статистических данных, позволяющих выбрать конкретную базу для исчисления ставки дисконтирования;
- длительность срока реализации инвестиций;
- факторы риска и др.
Рассмотрим рекомендованные выше методы.
При использовании метода оценки эффективности инвестиционных проектов на основе рентабельности инвестиций рентабельность инвестиций определяется как отношение чистой прибыли организации (после налогообложения) к ее исходным инвестициям по формуле
ЧП
РИ =--100%,
И И
где Ри - норма рентабельности инвестиций, %;
ЧП - чистая прибыль организации, руб.;
И - инвестиционные вложения в проект, руб.
Пример расчета нормы рентабельности по трем проектам приведен в табл. 1.
Т а б л и ц а 1
Расчет нормы рентабельности инвестиций по агропромышленному комплексу ЗАО «Надежда»
Наименование Проект № 1 Проект № 2 Проект № 3
Объем инвестиционных вложений, тыс. руб. 2 600 2 600 2 600
Объем чистой прибыли, тыс. руб. 325 403 228
Величина рентабельности инвестиций, % 12,5 15,5 8,8
Анализ данных табл. 1 позволяет сделать вывод, что наиболее предпочтителен проект № 2, когда при том же значении исходных ин-
вестиций во всех трех проектах (2 600 тыс. руб.) значение нормы рентабельности инвестиций по этому проекту выше и составляет 15,5%.
К основным достоинствам данного метода можно отнести простоту расчетов, а также предназначенность для оперативного сравнения инвестиционных проектов.
Соответственно, к недостаткам данного метода можно отнести:
- отсутствие фактора временной стоимости денег, поскольку не применяется ставка дисконтирования денежных потоков;
- невозможность реальной оценки инвестиционных проектов, когда при различных объемах исходных инвестиций можно получить одинаковую норму рентабельности;
- невозможность учета влияния амортизации по объектам основных средств, их ликвидационной стоимости и др.
При использовании метода оценки эффективности инвестиционных проектов на основе окупаемости инвестиций временной период (срок) окупаемости инвестиций определяется как отношение исходных инвестиций организации к ежегодным поступлениям денежных потоков по формуле
И
ток "
ДП
где Ток - временной период (срок) окупаемости инвестиций, годы; ДП - денежные поступления (потоки).
Пример расчета временного периода (срока) окупаемости при величине инвестиций, равной 2 400 тыс. рублей, при сравнении трех проектов приведен в табл. 2.
Т а б л и ц а 2
Расчет срока окупаемости инвестиций по агропромышленному комплексу ЗАО «Надежда»
Наименование Проект № 1 Проект № 2 Проект № 3
Объем инвестиционных вложений, тыс. руб. 2 600 2 600 2 600
Объем денежных поступлений, тыс. руб. 650 520 433
Срок окупаемости инвестиций, лет 4 5 6
Анализ данных табл. 2 позволяет сделать вывод, что по сроку окупаемости инвестиций более выгоден проект № 1, так как срок окупаемости здесь меньше, чем в других, и составляет всего 4 года.
Сравнивая два метода расчета, можно сделать вывод, что предпочтительны два проекта: № 1 - по сроку окупаемости и № 2 - по норме рентабельности инвестиций.
Методы, предназначенные для определения и оценки чистой приведенной, текущей и дисконтированной стоимости, призваны наиболее обобщенно охарактеризовать инвестиционный проект и показать размер предполагаемой прибыли, приведенной в сопоставимую величину по отношению к начальному этапу выделения инвестиций.
Применение указанных выше методов диктуется тем, что необходимо выбрать ставку дисконтирования (процента) денежных потоков для их приведения к одному моменту времени. Предприятия агропромышленного комплекса должны заранее рассчитать ставку дисконтирования (процента) денежных потоков, которая позволит обеспечить окупаемость и эффективность инвестиций. При этом они могут учитывать размеры процентов на использование заемного капитала, а также факторы возможного риска и ликвидности инвестиций.
Приведем методику расчета чистой дисконтированной стоимости (ЧДС). Для этого вначале необходимо определить величину текущей дисконтированной стоимости (ТДС) путем умножения величины ежегодных поступлений денежных средств от вложений капитала на рассчитанную ставку дисконтирования (процента) на основе формулы
ТДС = ДП • СД,
где ТДС - текущая дисконтированная стоимость, тыс. руб.;
Сд - ставка дисконтирования (процента).
Пример. Денежные поступления за осуществляемые инвестиции за первый год должны составить 300 тыс. рублей. При этом ставка дисконтирования равна 0,9091 (по таблице коэффициентов дисконтирования при выбранной ставке процента = 10% за первый год).
В этом случае величина текущей дисконтированной стоимости составит 272,73 тыс. рублей (300 тыс. руб. • 0,9091).
В случае отсутствия таблицы коэффициентов для определения ставки дисконтирования (процентов) денежных поступлений можно воспользоваться формулой
1
СД =
(1 + г у
где Сд - ставка дисконтирования;
г - ставка дисконта (процентная расчетная ставка), выраженная через десятичную дробь (10% - 0,1; 20% - 0,2; 30% - 0,3 и т. д.); £ - числовое выражение порядкового года проекта. Так, например, при процентной расчетной ставке, равной 10%, ставка дисконтирования по инвестиционному проекту составит:
1 1
- по первому году С п =-т- = — = 0,9091;
У 7 7 Д (1 + 0,1)1 1,1
11
- по второму году С п =-г- =-= 0,8264;
У 7 7 Д (1 + 0,1)2 1,21
1 1
- по третьему году С п =-т- =-= 0,7513.
7 7 Д (1 + 0,1)3 1,331
Величину чистой дисконтированной стоимости денежных поступлений можно определить по формуле
ЧДС = 2 ТДС - И.
Пример. Величина текущей дисконтированной стоимости инвестиционного проекта за 1-й год составляет 272,7 тыс. рублей (см. вышеприведенный расчет). За второй год денежные поступления ожидаются в размере 400 тыс. рублей, а ставка дисконтирования для второго года равна 0,8264 (расчет был сделан ранее). Объем инвестиций по проекту составляет 500 тыс. рублей. Необходимо определить чистую дисконтированную стоимость такого проекта.
Определяем величину текущей дисконтированной стоимости за второй год:
ТДС2 = 400 • 0,8264 = 330,6 тыс. руб.
Определяем сумму текущей дисконтированной стоимости за два года (£ = 2):
ь
2 ТДС = ТДСх + ТДС2 = 272,7 + 330,6 = 603,3 тыс. руб.
¡=1
В этом случае величина чистой дисконтированной стоимости проекта составит
ь
ЧДС = 2 ТДС - И = 603,3 - 500 = 103,3 тыс. руб.
¡=1
Таким образом, величина чистой дисконтированной стоимости положительная, в связи с чем проект можно одобрить.
Проведенный анализ величины чистой дисконтированной стоимости инвестиционного проекта позволяет сформулировать следующие выводы:
- при положительном значении величины чистой дисконтированной стоимости инвестиционный проект подлежит одобрению со стороны инвестора, поскольку денежные поступления превышают величину инвестиций;
- при нулевом и отрицательном значении величины чистой дисконтированной стоимости инвестиционный проект не одобряется
и отвергается инвестором, поскольку денежные поступления либо равны, либо не покрывают величину инвестиций.
Для лучшего усвоения и быстрого применения метода чистой дисконтированной стоимости выведем общую формулу расчета, применяя вышеприведенные формулы и вводя новые обозначения.
Вывод общей формулы ЧДС начнем с завершающего этапа и завершающей формулы.
Этап 1. Чистую дисконтированную стоимость определим с помощью формулы
ь
ЧДС = IТДС- И,
1=1
ь
где I ТДС - текущая дисконтированная стоимость по годам проекта
1=1
(£) на основе учета величины денежных поступлений (ДП) и ставки дисконтирования Сд, тыс. руб.
Этап 2. Формула расчета для определения величины текущей дисконтированной стоимости была приведена выше:
ТДС = ДП • Сд.
Этап 3. Формула расчета для определения ставки дисконтирования была приведена выше:
СД = (1 + гУ .
С учетом всего этого, подставляя формулы, получим формулу расчета чистой дисконтированной стоимости. В общем виде она выглядит следующим образом:
. / „
ь
ЧДС = I ТДС - И =
1=1
I (ДП • СД )
.1=1
- И =
ДП--Т
(1 + г )ь
- И.
Итак, мы получили формулу расчета чистой дисконтированной стоимости в общем виде. Проверим формулу на данных вышеприведенного примера, где величина текущей дисконтированной стоимости за первый проектный год составляет 272,7 тыс. рублей. Денежные поступления за второй проектный год составляют 400 тыс. рублей.
Необходимо рассчитать ставку дисконтирования, учитывая, что расчетная ставка процента равна 10%, а величина инвестиций по проекту составляет 500 тыс. рублей.
Выполним расчеты, подставляя известные цифры в формулу:
ЧДС =
272,7+ 400 •
1
- 500 = [272,7+ 400 • 0,8264] - 500 =
(1 + 0,1) = 603,3- 500 = 103,3тыс. руб.
Разберем пример на определение величины чистой дисконтированной стоимости проекта сроком на 5 лет. При этом величина инвестиций по проекту составляет 1 700 тыс. рублей, а общая сумма ежегодных денежных поступлений за 5 лет должна составить 3 200 тыс. рублей, в том числе по годам инвестиционного проекта - соответственно 600, 700, 800, 500 и 600 тыс. рублей.
Дисконтная (процентная) ставка по расчету составляет 18% годовых.
Данные для наглядности внесем в табл. 3, где приведем ставку дисконтирования по годам для ставки дисконта (процента), равной 18%.
Т а б л и ц а 3
Расчет чистой дисконтированной стоимости по агропромышленному комплексу ЗАО «Надежда»
(ставка дисконта = 18%)
Год Инвести- Денежные Ставка Текущая
ции, тыс. руб. поступления (потоки), тыс. руб. дисконтирования дисконтированная стоимость, тыс. руб.
0 -1700 - - -
1 +600 0,8475 +509
2 +700 0,7182 +503
3 +800 0,6086 +487
4 +500 0,5158 +258
5 +600 0,4371 +263
Всего - - - 2020
Анализ данных табл. 3 позволяет сделать вывод, что величина текущей дисконтированной стоимости проекта равна
2 ТДС = 509 + 503 + 487 + 258 + 263 = 2 020 тыс. руб.
В этом случае чистая дисконтированная стоимость составит ЧДС = 2 ТДС - И = 2 020 - 1 700 = 320 тыс. руб.
Величина чистой дисконтированной стоимости по проекту больше нуля и составляет 320 тыс. рублей. Следовательно, проект для инвестора выгоден.
Методы, предназначенные для определения и оценки внутренней нормы рентабельности, доходности и окупаемости инвестиций, преследуют цель определения уровня доходности конкретного инвестиционного проекта. В условиях применения названных выше методов рассчитывают такую ставку дисконта (процента), которая обеспечивает равенство или близость между инвестиционными вложениями и чистой дисконтированной стоимостью. В результате чистая дисконтированная стоимость либо равна нулю, либо близка к ней.
В настоящей статье основной упор сделан на методику расчета внутренней нормы окупаемости (ВНО). Данная методика предполагает применение нескольких расчетов для определения величины чистой дисконтированной стоимости (как правило, на основе метода последовательных приближений) и ее сравнения с величиной инвестиций. В результате выбирают ту величину дисконта (процента), при которой величина чистой дисконтированной стоимости приближается к величине инвестиций.
Пример. На основе данных приведенного выше примера и табл. 3 рассчитаем внутреннюю норму окупаемости инвестиций путем нескольких расчетов чистой дисконтированной стоимости при разных величинах дисконта (процента), указывая результаты расчетов в табл. 4.
Т а б л и ц а 4 Расчет внутренней нормы окупаемости инвестиций по агропромышленному комплексу ЗАО «Надежда»
Проект Инвестиции, тыс. руб. Процент (дисконт) Сумма текущей дисконтированной стоимости, тыс. руб. Сумма чистой дисконтированной стоимости, тыс. руб.
1 1 700 18 2 020 +320
2 1 700 20 1 931 +231
3 1 700 22 1 851 +151
4 1 700 27 1 775 +75
5 1 700 26 1 704 +4
Анализ расчетов, приведенных в табл. 4, позволяет сделать вывод, что самым приемлемым для нашего примера является проект № 5, по которому внутренняя норма окупаемости инвестиций составляет 26%.
При этом значении процента (дисконта) величина чистой дисконтированной стоимости проекта приближается к нулю, т. е. имеет самую меньшую положительную величину при целых значениях процента (дисконта).
Таким образом, мы рассмотрели четыре основных метода оценки эффективности инвестиционных проектов на предприятиях агропромышленного комплекса. Следует отметить, что ни один из перечисленных методов, взятый отдельно, не дает достаточных оснований для оценки эффективности инвестиционных проектов. При использовании одних методов инвестиционные проекты могут быть выгодными, а других - невыгодными. Для предварительной оценки экономической эффективности инвестиционных проектов нельзя ограничиваться применением исключительно одного или наиболее выгодного метода. Это может создать ложное представление об объекте инвестирования и в конечном итоге оттолкнуть потенциальных инвесторов от финансирования данного, пусть даже привлекательного, перспективного и экономически выгодного проекта. Поэтому все методы необходимо применять комплексно с учетом влияния факторов времени, риска, фаз жизненного цикла инвестиционных проектов и т. п.
При оценке эффективности инвестиционных проектов следует также учитывать их специфику. Так, долгосрочные инвестиционные проекты рассчитаны, как правило, на длительные сроки окупаемости инвестиций и сравнительно низкие показатели их эффективности. Следовательно, такие инвестиционные проекты должны финансироваться преимущественно за счет федеральных и муниципальных бюджетов. Проекты, которые применяются в сфере с быстрой отдачей, могут финансироваться как за счет собственных ресурсов предприятий агропромышленного комплекса, так и привлекаемых средств инвесторов.
В заключение отметим, что в процессе формирования и реализации инвестиционных проектов неизбежны ситуации, которые оказывают корректирующие воздействия на выбор альтернативного варианта развития событий. Для этого инвесторам следует располагать необходимым методическим учетно-аналитическим инструментарием для учета и оценки запланированных значений показателей экономической эффективности конкретных инвестиционных проектов. В этих условиях возникает целесообразность разработки специальной методики, направленной на обеспечение инвесторов достоверной и полезной информацией, характеризующей процессы и показатели формирования и реализации конкретных инвестиционных проектов.
Наряду с этим могут возникнуть проблемы по учетно-аналити-ческому сопровождению всех стадий жизненного цикла инвестиционных проектов. Как было отмечено, инвестиционные проекты, как правило, предназначаются на длительную перспективу и сочетают отрицательные и положительные денежные потоки, осуществляемые в разные периоды времени. Денежные потоки в этих инвестиционных проектах представлены в прогнозных значениях, и в практической дея-
тельности их сложно идентифицировать в общей массе денежного потока организации.
В связи с этим возникает потребность в достоверном отражении в синтетическом и аналитическом учете операций, связанных с оттоками и притоками денежных потоков в разрезе каждого инвестиционного проекта на протяжении всего срока их жизненного цикла. Однако, как свидетельствует практика, на предприятиях агропромышленного комплекса учетный цикл в рамках хозяйственного года завершается составлением годового бухгалтерского (финансового) отчета. Существующая методика бухгалтерского учета не позволяет вести синтетический и аналитический учет затрат и доходов по каждому инвестиционному проекту. Инвестиционные проекты, в отличие от объектов основных средств, нематериальных активов и т. д., до сих пор не являются объектами бухгалтерского учета. В результате денежные потоки, связанные с формированием и реализацией конкретных инвестиционных проектов, учитываются и отражаются в отчетности организации за ряд отчетных периодов котловым способом в составе ее общих расходов и доходов.
При этом зачастую предприятия агропромышленного комплекса могут одновременно формировать и реализовывать несколько инвестиционных проектов с различными стадиями их жизненного цикла. К сожалению, при действующей организации бухгалтерского учета невозможно вести обособленный учет в разрезе каждого инвестиционного проекта с учетом стадий их жизненного цикла. Кроме того, в бухгалтерском учете невозможно выделять чистые денежные потоки, являющиеся результатом реализации конкретных инвестиционных проектов. В итоге затрудняется процесс сравнительной оценки реальной эффективности каждого инвестиционного проекта. Кроме того, в бухгалтерском учете сам факт закрытия реализованного конкретного инвестиционного проекта не фиксируется, что отрицательно влияет на возможность оценки его реальной эффективности, а также на достаточность и обоснованность проектных расчетов.
Следует отметить, что названные проблемы успешно реализуются при умелой организации на предприятиях агропромышленного комплекса управленческого учета.
Список литературы
1. Быстрова Ю. О. Совершенствование концепции контроля в системе международных стандартов финансовой отчетности // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. - 2013. - № 12 (66). - С. 43-48.
2. Керимов В. Э. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов в организациях агропромышленного комплекса // Бухучет в сельском хозяйстве. - 2014. - № 3. - С. 67-74.
3. Керимова Ч. В. Учетно-аналитическое обеспечение разработки и реализации рекламных проектов : монография. - М. : Дашков и К, 2013.
4. Слепов В. А., Герзелиева Ж. И. Концепция денежных потоков в финансовой оценке инвестиционных проектов // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. - 2012. -№ 2 (44). - С. 37-43.
5. Худяков С. В. Многокритериальная оптимизация инвестиционных проектов в условиях неопределенности в субъектах инновационной деятельности // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. - 2013. - № 10 (64). - С. 91-98.
References
1. Bystrova Yu. O. Sovershenstvovanie kontseptsii kontrolya v sisteme mezhdunarodnykh standartov finansovoy otchetnosti [Enhancing the Concept of Control in the System of International Standards of Finance Accounting], Vestnik Rossiyskogo ekonomicheskogo universiteta imeni G. V. Plekhanova [Vestnik of the Plekhanov Russian University of Economics], 2013, No. 12 (66), pp. 43-48. (In Russ.).
2. Kerimov V. E. Metody otsenki effektivnosti investitsionnykh proektov v organizatsiyakh agropromyshlennogo kompleksa [Methods of Assessing the Efficiency of Investment Projects in Agro-Industrial Complex], Accounting in Agriculture, 2014, No. 3, pp. 67-74. (In Russ.).
3. Kerimova Ch. V. Uchetno-analiticheskoe obespechenie razrabotki i realizatsii reklamnykh proektov, monografiya [Accounting and Analytical Support for the Development and Completion of Advertising Projects, monograph], Moscow, Dashkov & Co., 2013. (In Russ.).
4. Slepov V. A., Gerzelieva Zh. I. Kontseptsiya denezhnykh potokov v finansovoy otsenke investitsionnykh proektov [The Concept of Cash Flows in Finance Assessment of Investment Projects], Vestnik Rossiyskogo ekonomicheskogo universiteta imeni G. V. Plekhanova [Vestnik of the Plekhanov Russian University of Economics], 2012, No. 2 (44), pp. 37-43. (In Russ.).
5. Khudyakov S. V. Mnogokriterial'naya optimizatsiya investitsionnykh proektov v usloviyakh neopredelennosti v subektakh innovatsionnoy deyatel'nosti [Multi-Criteria Optimization of Investment Projects in Conditions of Uncertainty in Entities of Innovation Activity], Vestnik Rossiyskogo ekonomicheskogo universiteta imeni G. V. Plekhanova [Vestnik of the Plekhanov Russian University of Economics], 2013, No. 10 (64), pp. 91-98. (In Russ.).
