CC BY
62
АЛЕКСЕЕВ В.Н.
ТРАНСФОРМАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
В статье изложены как исторические аспекты развития финансовой инфраструктуры России, так и формирование ее понятийного аппарата в современных реалиях с позиций различных подходов и ключевых принципов. Уточнено авторское определение финансовой инфраструктуры как квазистабильной упорядоченной совокупности специализированных институтов, с участием которых опосредуются отношения субъектов хозяйствования и регуляторов по аккумулированию, посредничеству, регулированию и инвестированию финансовых и иных ресурсов.
Ключевые слова: трансформация, финансовая инфраструктура, финансовая система, структура.
ALEXEEV V.N.
TRANSFORMATION OF THE FINANCIAL INFRASTRUCTURE AT THE PRESE NT MOMENT
The article exposes both historical aspects of development of the financial infrastructure of Russia, and the formation of its conceptual framework in modern reality from the position of different approaches and key principles. The author's definition of financial infrastructure is clarified as a quasistable normalized total of specialized institutes with the participation of which the relations of economic subjects and regulators are mediated on accumulating, mediation, regulating and investing of financial and other resources. Keywords: transformation, fnancial infrastructure, financial system, structure.
Вопросы трансформации финансовой инфраструктуры являются ключевыми в условиях нестабильного развития глобальной финансовой системы и требуют углубленного исследования, поиска причин и связей. Финансовые кризисы, как в мировой, так и в российской экономике, привели к поиску новых механизмов и необходимости трансформации финансовой инфраструктуры России как основы устойчивого инвестиционного роста. Парадигма трансформации финансовой инфраструктуры отражается в научных дискуссиях о структуре национальной финансовой системы на разных фазах исторического развития. В условиях поиска новой концепции экономического роста России исследователи отмечают пять этапов становления финансовой инфраструктуры [7]:
- зарождение финансовой инфраструктуры в рабовладельческом обществе, связанное с появлением торгового и ростовщического капитала;
- появление банковско-акционерных форм финансовой инфраструктуры в Средние века;
- централизация банковской системы и появление институциональных инвесторов в связи с созданием финансовой инфраструктуры на уровне отдельной страны с началом промышленной революции; завершилось в 70-х годах XX века;
- бум финансового инвестирования в 70-90-е годы XX века;
- начало глобализации финансовой инфраструктуры, формирование «новой глобальной финансовой архитектуры», с 90-х годов XX века по настоящее время.
Исторически финансовая инфраструктура России складывалась исходя из особенностей экономического развития государства, многоуровневого развития финансовой системы и ряда особенностей, обусловленных макроэкономическими факторами и изменениями в международной экономической системе. Первым институтом финансовой инфраструктуры стал Государственный банк России, учрежденный в 1860 году «для оживления промышленности и торговли» и финансировавший наряду с казначейством хозяйство за счет так называемых неуставных ссуд. Уже в конце XVШ века можно найти упоминания о трансформации финансовой инфраструктуры России на основе создания платежных сетей (банки-корреспонденты и их филиалы) и организации иногородних и трансграничных платежей (через обращение векселей). Кризисные явления сдерживали развитие частной банковской системы, что ускорило формирование консорциумов для помощи банкам (1906) и банковских синдикатов (1912) для покупки акций крупнейших организаций и банков. К финансовым посредникам того времени можно отнести городские общественные банки, банки малых городов, земельные банки, ссудо-сберегательные кассы и другие учреждения мелкого кредита, что свидетельствует о количественном и качественном развитии финансовой инфраструктуры.
Особо важную роль в развитии предпринимательства играли мелкие кредитные учреждения, которые начиная с 1803 года развивались параллельно с банковской системой. К 1905 году в
финансовой инфраструктуре появились новые институты мелкого кредита: кредитные товарищества; ссудо-сберегательные товарищества; сельские, волостные и станичные общественные ссудо-сберегательные кассы и земские кассы.
Структурные преобразования финансовой инфраструктуры на разных этапах исторического развития аналогичны современным процессам в российской экономике. Так, в 1906 году России был предоставлен крупный международный заем в 2 250 млн франков, который помог спасти денежную систему и государственные финансы от полного краха, но привел к еще большему усилению зависимости страны от иностранного капитала.
Развитие финансовой инфраструктуры усилилось с появлением бирж. Так, первые основы заложили русские купцы в Великом Новгороде в XII столетии1. Со смещением торговли в Москву, Санкт-Петербург и другие российские города была создана огромная сеть торговых и биржевых отношений [8]. Особый расцвет биржевой инфраструктуры России можно отнести к 1922 году, когда появилось 70 бирж, имеющих различные организационные формы с доминированием государства. Однако постановление ЦИК СССР от 21 января 1927 года указало, что чрезмерное развитие биржевой сети в стране делает контроль за ее деятельностью со стороны государственных органов затруднительным, и уже к марту осталось всего 14 бирж.
Данные исторические факты доказывают, что вопросы развития финансовой инфраструктуры так или иначе связаны с формированием экономической системы на разных фазах ее развития. Выявлены закономерности на некоторых этапах становления финансовой инфраструктуры, обусловленные денежно-кредитными и экономическими кризисами, проявляющимися в разрыве международных связей, резком сокращении ввоза и вывоза капитала и приостановке эмиссии внешних займов.
Период развития советских финансов и инфраструктуры включает систему предприятий и организаций: специальный финансовый аппарат (министерство финансов и его органы) и систему кредитных учреждений (банки, сберегательные кассы). Интересно, что именно в момент проведения социалистической революции найдены упоминания о создании новых финансовых институтов [13]. Первые итоги строительства финансовой системы были зафиксированы в Конституции РСФСР, принятой V Всероссийским съездом Советов в июле 1918 года. Следует отметить, что В. И. Ленин в тот период значительное место отводил именно изменению финансовой системы. В ведении Наркомфина сосредотачиваются банки и сберегательные кассы, формируется специальная комиссия по разработке основных направлений финансовой политики. В условиях НЭПа восстанавливается финансовая инфраструктура с помощью создания сети государственных трудовых сберегательных касс.
Этап социалистической экономики дает новую фазу развития финансовой инфраструктуры: в 1928 году появляется Банк долгосрочного кредитования промышленности и электрохозяйства (можно провести историческую аналогию с госкорпорацией «Внешэкономбанк»); создается сеть специальных банков долгосрочных вложений и формируются органы общественного контроля - комиссии содействия государственному кредиту и сберегательному делу (комсоды). После 1932 года финансово-кредитная система выполняет стратегическую задачу — содействие ускоренному росту личного потребления трудящихся в условиях индустриализации страны. Период социализма приводит к ослаблению функций финансовой инфраструктуры, а именно снижается роль денег и кредита, но усиливается концентрация в банках долгосрочных ресурсов для капитальных вложений и усиления контроля.
Следующий период развития финансовой инфраструктуры принадлежит к периоду СССР. К финансовой инфраструктуре СССР относят единую социалистическую систему финансовых институтов (бюджет, кредит, налоги, страхование, финансовый контроль и др.), которые выполняют функции: регулирования денежного обращения в стране, регулирования отношений внутри единой системы финансово-кредитных отношений и др. [14]. Новый импульс развития финансовой системы зафиксирован после Великой отечественной войны, особенно после 1959 года, когда деньги, кредит и финансы снова начинают играть большую роль.
На современном этапе, с 1991 года, основу финансовой системы составляют институты (организации, учреждения, осуществляющие и регулирующие финансовую деятельность, министерство финансов, казначейство, центральный банк, налоговая инспекция, фондовые и валютные биржи, финансово-кредитные учреждения) и финансовые инструменты [13].
Кредитная система все более тесно примыкает и взаимодействует с финансовой системой, но денежные средства домохозяйств практически не включаются в финансовую систему.
К финансовой системе Российской Федерации зачастую относят лишь бюджетную систему, внебюджетные фонды, фонды страхования и финансы предприятий, выделяя отдельно категорию «финансовые посредники» как совокупность институтов финансовой инфраструктуры (коммерческие, ипотечные, инвестиционные банки, ссудо-сберегательные институты, финансовые компании, инвестиционные союзы, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, взаимные фонды денежного рынка) и др., основная функция которых заключается в
1 В русском обиходе не было слова «биржа», оно только формировалось.
аккумулировании денежных средств физических и юридических лиц и последующем предоставлении этих средств в виде кредитов хозяйствующим субъектам и другим заемщикам. Институты финансовой инфраструктуры органически становятся базовой частью финансовой системы, и на них ложится функция передачи денежных средств от кредиторов к заемщикам или косвенное финансирование хозяйствующих субъектов.
В начале исследования с учетом доминирующего воздействия институтов финансовой инфраструктуры на социально-экономическую деятельность общества определим ее место в государственной инфраструктуре в условиях глобализации.
В общем виде взаимосвязи финансовой инфраструктуры в социально-экономической деятельности России можно представлено на рисунке 1.
Глобальная инфраструктура
+
Государственна инфраструктура
Региональная инфраструктура Отраслевая инфраструктура
1Г
Производственная инфраструктура
Финансовая инфраструктура
-К Социальная инфраструктура
организации секторов экономики России (связь, строительство, транспорт и т. д.)
организации, предоставляющие финансовые услуги (финансовые посредники)
организации, предоставляющие спектр социальных услуг (образование, туризм, здравоохранение и др.)
Корпоративная инфраструктура
Рис. 1. Взаимосвязи финансовой инфраструктуры в социально-экономической деятельности России Источник: составлено автором.
Государственная инфраструктура представляет собой совокупность подсистем (инфраструктур), в которые входят институты и организации, выполняющие функции обслуживания экономического и социального развития государства и предоставляющие услуги разного спектра. Также в ее состав входит институциональная инфраструктура, к которой относятся общественные организации (органы государственного управления, правоохранительные органы и органы безопасности и т. д.). В современных условиях возникают объективные предпосылки выделения информационной инфраструктуры, но на данном этапе автором она включена в состав производственной и социальной инфраструктуры.
В зависимости от вида государственной инфраструктуры структурируются составляющие элементы. С позиции системного подхода инфраструктура представляет собой систему, учитывающую однородность выполняемых задач, форму организации и единство функций в рамках экономической системы. При этом, как любая система, инфраструктура должна иметь постоянное развитие, в том числе и в технологическом аспекте. Условия ее формирования позволяют выделить специфические факторы:
- в зависимости от сектора экономики (производственная, социальная, финансовая и т. д.);
- в зависимости от сферы деятельности и кооперации (связь, транспорт, коммунальная инфраструктура и т. д.).
В рамках государственной инфраструктуры на современном этапе выделены следующие виды: производственная, социальная и финансовая инфраструктура; к каждому виду отнесены организации, занятые в секторах экономики и производящие товары и услуги. Выявлено, что на развитие финансовой инфраструктуры России оказывают влияние следующие факторы:
- внешние: глобальная конкуренция, недостаточная стабильность и устойчивость россий-
ского финансового рынка, приводящая к недоверию инвесторов, и финансово-экономические кризисы мирового масштаба;
- внутренние: низкий уровень институционального развития финансовой инфраструктуры, качества и устойчивости получения финансовых услуг и недостаточный уровень финансовой грамотности населения страны.
Исследование стратегических планов России показывает, что дефиниция «финансовая инфраструктура» присутствует в Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2015 года, Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года, а «инфраструктура финансового рынка» в ряде документов: Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года, Принципах для инфраструктур финансового рынка. На уровне стратегии социально-экономического развития Центрального федерального округа также сформирована задача «превращения Москвы в мировой финансово-деловой центр с современной инфраструктурой ведения финансовых и деловых операций» [1].
Актуальность исследования данной дефиниции обусловлена тем, что зачастую отождествляются такие понятия, как «инфраструктура финансового рынка», «инфраструктура фондового рынка», «финансовая инфраструктура» или «финансовая инфраструктура региона», причем в последнее время часто с связи с развитием международного финансового центра в России. Исследование сущности финансовой инфраструктуры выявило достаточно разносторонние подходы к пониманию данной дефиниции в экономической науке. Понятие «финансовая инфраструктура» достаточно давно и часто встречается в научном и деловом обороте, тем не менее отсутствие единого подхода к трактовке данной дефиниции не способствует развитию теории и формированию стратегии развития этой многофакторной системы.
В целях ее исследования определим основные подходы, уточняющие понятие «финансовая инфраструктура» и ее оценки как части государственной инфраструктуры, являющейся компонентом любой экономической системы, которые условно можно обозначить как понятийно-гносеологический, количественно-оценочный, качественно-оценочный и функциональный. Так как формат статьи не позволяет раскрыть все указанные подходы, то в контексте заявленной темы наиболее адекватным будет применение первого подхода — понятийно-гносеологического.
В рамках данного подхода обратимся к гносеологии понятия «инфраструктура» вообще и к определению «финансовая инфраструктура» в частности. С экономической точки зрения впервые сущность инфраструктуры была рассмотрена К. Марксом, который изучал ее с позиции общего, частного и единичного разделения труда и, в частности, писал: «Если иметь в виду лишь самый труд, то разделение общественного производства на его крупные роды, каковы земледелие, промышленность и т. д., можно назвать общим... разделением труда, распадение этих родов производства на виды и подвиды — частным... разделением труда, а разделение труда внутри мастерской — единичным... разделением труда» [10]. Таким образом, авторская позиция основана на том, что именно К. Маркс заложил основы понимания инфраструктуры как социально-экономической системы, которая обеспечивает необходимыми общими условиями все общественное производство, связывая между собой все профильные предприятия, и представляет собой фундамент, на котором базируется вся экономика в целом.
Данную точку зрения подтверждает ряд определений, заложенных в энциклопедических словарях, где под инфраструктурой понимается некое производство, объединенное по отраслевому признаку, и обслуживающие комплексы. Большинство словарей подтверждают данное определение и различают производственную, социальную инфраструктуру, лишь иногда относят науку, образование и здравоохранение [12]. Ряд российских авторов развивает данные определения. Так, согласно трактовке С. С. Носовой инфраструктура представляет собой «совокупность отраслей, объектов, сооружений, обеспечивающих общие условия производства, необходимые для эффективного развития экономики в целом и повседневного проживания людей на любой территории» [11].
Финансовая составляющая никак не отражена в данном представлении, в то время как первые упоминания о производственной инфраструктуре можно отнести к периоду Древнего царства, когда имел место подъем каменного строительства храмовых и культурных сооружений; зарождение коммунальной инфраструктуры относится к Вавилонии, а развитие военной, социальной и рыночной инфраструктур — к первому тысячелетию до нашей эры [9].
Кроме общего понятия «инфраструктура», в некоторых источниках выделяется также «рыночная инфраструктура — совокупность предприятий, учреждений, организаций, которые обеспечивают стабильное развитие и функционирование рыночного механизма регулирования экономики, непрерывное движение товаров, услуг и разных ценностей в разных сферах общественного воспроизводства» [15], в зависимости от структуры производительных сил, основными ее составляющими являются: кадровая, материально-вещественная, научная, информационная; сервисная, включающая в себя регистраторов, депозитарии, рейтинговые и консал-
тинговые агентства, и т. п. Деятельность этих структурных компонентов направлена на учет, оценку и регулирование процессов аккумулирования и использования финансовых ресурсов посредством представления ряда услуг.
Более широкое распространение исследование понятия финансовой инфраструктуры получило за рубежом. Например, Международная финансовая корпорация (IFC) рассматривает финансовую инфраструктуру как основу финансовой системы и определяет ее как «набор институтов, которые обеспечивают эффективное функционирование финансовых посредников и включают учреждения, информацию, технологии и правила и стандарты» [16]. Ряд российских ученых зачастую отождествляет понятия финансовой системы и финансовой инфраструктуры, не видя разграничения функций институтов.
Всемирный банк под финансовой инфраструктурой понимает создание системы как основы финансовой интеграции, направленной на снижение рисков и затрат на предоставление финансовых услуг группам с низким уровнем доходов и являющихся представителями малого и среднего бизнеса. При этом используется триада показателей для измерения емкости финансовой инфраструктуры [17]:
- доступ к финансовым услугам: проникновение банковской сети и POS-терминалы, доступ к учреждениям финансового сектора, стоимость услуг и т. д.;
- устойчивость получения финансовых услуг: регулярность и продолжительность обслуживания, количество транзакций, число электронных платежей и т. д.;
- качество финансовых продуктов и услуг.
Финансовая инфраструктура лежит в основе финансовой интеграции, снижения рисков и затрат на предоставление финансовых услуг малым и средним предприятиям [18]. По мнению З. Боди и Р. Мертона [6], финансовая инфраструктура включает в себя процедуры бухгалтерского учета и судопроизводства; расчетно-клиринговые организации, содействующие торговле финансовыми инструментами; регулирующие органы, надзирающие за взаимоотношениями участников финансовой системы.
В российском научном сообществе представлены дефиниции, под которыми в совокупности понимается финансовая инфраструктура как набор институтов, которые позволяют эффективно функционировать финансовым посредникам и включают в себя такие структуры, как платежные системы, бюро кредитных историй и реестры залогов и др. Финансовая инфраструктура включает в себя в том числе системы, где осуществляются платежи и операции с финансовыми инструментами. Понятие «система» относится к системам, включенным в финансовую инфраструктуру, которые оперируют финансовыми позициями и финансовыми потоками между различными участниками [19]. Платежные системы обеспечивают деловые операции, государственные платежи, денежные переводы и инновации в розничной торговле (в том числе мобильные платежи), а также безопасность и эффективность финансовой системы в целом.
Так, можно встретить и появление таких дефиниций, как «новая инфраструктура рынка», под которой понимаются современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг [2]. Такие российские авторы, как Е. Н. Егорова, А.А. Гарнец, О.И. Голева, Л. Ф. Курченко, О. В. Малиновская, И. П. Скобелева, считают, что финансовая инфраструктура представляет совокупность финансовых учреждений, в том числе торговые системы; расчетно-клиринговые и депозитарные организации, содействующие торговле финансовыми инструментами; регулирующие органы, контролирующие взаимоотношения участников финансовой системы; рейтинговые агентства, определяющие инвестиционную привлекательность того или иного эмитента и осуществляющих управление, функционирование, регулирование финансов, контроль за финансовыми потоками.
Следует отметить, что понятие финансовой инфраструктуры как научной категории имеет особое системное содержание. Как правило, ее содержание в первом приближении раскрывается через перечисление составляющих ее элементов. Выделим два основных подхода к трактовке состава элементов финансовой инфраструктуры (рис. 2).
Очевидно, что в рамках первого подхода содержание финансовой инфраструктуры раскрывается через совокупность институтов, образующих коммерческий сектор экономики. Второй подход является расширенным, так как помимо институтов коммерческого сектора экономики в финансовую инфраструктуру включены также государственные органы, распределяющие финансовые потоки между субъектами хозяйственной деятельности.
Таким образом, в рамках понятийно-гносеологического подхода достигнуто целостное понимание взглядов российских и зарубежных ученых на понимание сущности финансовой инфраструктуры как упорядоченной совокупности институтов, которые присутствуют и являются участниками финансового рынка в рамках государства. Однако в практической деятельности по интеграции и синхронизации функций финансовых инфраструктур различных стран имеются значительные различия, которые исследовались автором в ряде работ, в том числе через упомянутые ранее количественно-оценочный, качество-оценочный и функциональные
II подход
коммерческий сектор
экономики - банки, страховые компании, институты фондового рынка
коммерческий сектор экономики, а также государственные органы,
рас пре делающие финансовые потоки между субъектами хозяйственной деятельно сти
Рис. 2. Подходы к трактовке состава элементов финансовой инфраструктуры Источник: составлено автором.
подходы. Обобщая ранее исследованные подходы, а также оценки независимых экспертов, автор ранее определил «.финансовую инфраструктуру как квазистабильную систему, включающую в себя совокупность функциональных подсистем, с участием которых опосредуются экономические отношения субъектов хозяйствования по управлению финансовыми ресурсами, их формированию, регулированию и инвестированию, а также контролю, нацеленные на удовлетворение потребностей расширенного общественного воспроизводства» [3].
В данном определении не нашли должного отражения процессы перманентной трансформации и международной интеграции финансовых структур в условиях глобализации мирохозяйственных процессов. В этих условиях объективно необходимо учитывать зарубежную практику и принципы (всего 24) формирования финансовой инфраструктуры, из которых автором выделено 12 ключевых принципов (табл. 1), которые могут быть или уже частично реализованы в России.
Таблица 1.
Ключевые принципы формирования международной финансовой инфраструктуры
Группы Принципы Комментарий
Общая организация Принцип законодательства Формирование нормативно-правовой основы функционирования, соответствующей потребностям участников рынка
Принцип управления Формирование механизма управления, направленного на безопасность и стабильность инфраструктуры
Принцип системного управления рисками Система управления рисками, включающая выявление и минимизацию правовых, операционных, кредитных и рисков ликвидности
Управление риском ликвидности и кредитным риском Кредитный риск Выявление, оценка и контроль рисков на стадии оплаты, клиринга и расчетов для поддержания достаточного уровня финансовых ресурсов
Обеспечение Формирование залогового обеспечения, снижающего риски
Маржа Обеспечение достаточности маржи для всех участников рынка
Риск ликвидности Поддержание достаточных ликвидных ресурсов и урегулирование платежных обязательств
Регулирование Регулирование расчетов Выполнение окончательных расчетов точно в срок (внутридневной или в режиме реального времени)
Денежные обязательства Регулирование денежной массы с разделением эмиссионных денег
Физические поставки Выявление рисков поставки товаров
Центральный депозитарий и стоимостной обмен Центральный депозитарий Формирование механизма правил и процедур для обеспечения сохранности ценных бумаг и минимизации и управления рисками, связанными с хранением и передачей ценных бумаг
Регулирование стоимостного обмена Разработка критериев для многосторонних обязательств
Источник: составлено автором по данным Bank for International Settlements and International Organization of Securities Commissions 2012. Электронный ресурс: http://www.bis.org/publ/cpss101a.pdf.
Данные принципы приводят к изменениям в российской финансовой инфраструктуре, которая должна соответствовать международным стандартам. Кроме того, трансформация финансовой инфраструктуры происходит благодаря появлению как новых институтов, изменению состава участников, так и смене функциональных ролей на мировом финансовом рынке, направленных на стимулирование экономики государства. Отсутствие теоретического и методологического инструментария механизма формирования финансовой инфраструктуры обусловлено сложностью и динамичностью изменения архитектуры международных финансов.
Синтез изложенного материала с ранее проведенными исследованиями актуализирует и наполняет дополнительным содержанием понятие и определение финансовой инфраструктуры как квазистабильной упорядоченной совокупности специализированных институтов, с участием которых опосредуются экономические отношения субъектов хозяйствования и регуляторов по аккумулированию, посредничеству, регулированию и инвестированию финансовых ресурсов, направляемых на удовлетворение потребностей рыночного хозяйства, обеспечению финансовой безопасности и международной конкурентоспособности страны в условиях глобализации.
Литература
1. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 06.09.2011 № 1540-р «Об утверждении Стратегии социально-экономического развития Центрального федерального округа до 2020 года».
2. Акинина В. П. Влияние банковской системы на институционные преобразования фондового рынка / В. П. Акинина, И. Н. Рыкова; Ставропольский государственный ун-т. —Ставрополь: Изд-во Ставропольского гос. ун-та, 2003. — 167 с.
3. Алексеев В. Н. Институциональная среда финансовой инфраструктуры на международном и региональном уровнях /В. Н. Алексеев, И. Н. Рыкова //Банковское дело. — М., 2013. — № 7 (235). — С. 35-38.
4. Алексеев В. Н. Финансовая инфраструктура и ее элементы: концептуальный подход // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. — 2013. — № 1. — С. 25-32.
5. Большой энциклопедический политехнический словарь. — Мультитрейд, 2004; Современная энциклопедия, 2000. URL: http://enc-dic. com/polytech/Absorbcija-2239/.
6. Боди 3., Мертон Р. Финансы: пер. с англ.: Учебн. пособие. — М.: ИД «Вильямс», 2007. — 592 с.
7. Иванова Т. Б. Глобальная финансовая инфраструктура и этапы ее развития / Известия вузов России. СевероКавказский регион. Общественные науки. Приложение. — 2003. — № 12. — С. 69-76.
8. Кондратьев Д. Л. Как в России биржа строилась. — М.: ММВБ, 2001. — С. 4.
9. Кузнецова А. И. Инфраструктура: вопросы теории, методологии и прикладные аспекты современного инфраструктурного обустройства. Геоэкономический подход. — М.: КомКнига, 2013. — С. 10-12.
10. Маркс К. Капитал. Т. 1 //Маркс К., Энгельс Ф. Соч. — 2-е изд. — Т. 23-25. — М.: Госполитиздат, 1960-1962.
11. Носова С. С. Экономическая теория. — М.: Кнорус, 2008. — С. 254.
12. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 495 с. (Библиотека словарей «ИНФРА-М»).
13. Финансово-кредитный словарь. — М.: Финансы, 1964. — С. 534-536.
14. Юридический словарь — М. Государственное издательство юридической литературы, 1953. — С. 740.
15. Электронный ресурс: http://www.topknowledge.ru.
16. Международная финансовая корпорация. URL: http://www.ifc.org/ifcext/gfm.nsf/Content/FinancialInfrastructure (дата обращения: 23.02.2011).
17. Электронный ресурс: worldbank.org.
18. Электронный ресурс: http://web.worldbank.org/.
References
1. Order of the Government of the Russian Federation as of 06.09.2011 No. 1540-r «On the Confirmation of the Strategy of Social-economic Development of the Central Federal District until 2020».
2. Akinina V. P. The Impact of the Banking System on the Institutional Changes of the Stock Market / V. P. Akinina, I. N. Rykova; Stavropol State University. — Stavropol: Stavropol State Univeristy publishing, 2003. — 167p.
3. Alexeev V. N. Institutional Environment of the Financial Infrastructure at the International and Regional Levels / V. N. Alexeev, I. N. Rykova //Banking business. — M., 2013. — No. 7 (235). — P. 35-38.
4. Alexeev V. N. Financial Infrastructure and its Elements: a Conceptual Approach // Scientific-research Financial Institute. Financial Journal. — 2013. — No. 1. — P. 25-32.
5. Large Encyclopedia-style Polytechnical Dictionary. — Multitrade, 2004; Modern Encyclopedia, 2000. URL: http://enc-dic.com/polytech/Absorbcija-2239/.
6. Bodie Z., Merton R. Finance: translated from English: Textbook. — M.: PH «Williams», 2007. — 592 p.
7. Ivanova T. B. Global Financial Infrastructure and Stages of its Development / Bulletin of Russian Universities. North Caucasus Region. Social Sciences. Appendix. — 2003. — No. 12. — P. 69-76.
8. Kondratiev D. L. How the Stock Market was Built in Russia. — M.: MCSE, 2001. — P. 4.
9. Kuznetsova A.I. Infrastructure: the Issues of Theory, Methodology and Applied Aspects of Modern Infrastructural Development. Geoeconomical Approach. — M.: Komkniga, 2013. — P. 10-12.
10. Marx K. Capital. V. 1 //Marx K., Engels F. Essays — 2nd edition. — V. 23-25. — M.: Gospolitizdat, 1960-1962.
11. Nosova S. S. Economic Theory. — M.: Knorus, 2008. — P. 254.
12. Rizeberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Modern Economic Dictionary. — 5th edition, revised and enlarged. — M.: INFRA-M, 2006. — 495 p. (The library of dictionaries «INFRA-M»).
13. Financial-credit Dictionary. — M.: Finances, 1964. — P. 534-536.
14. Legal Dictionary — M. State publishing house of legal literature, 1953. — P. 740.
15. Electronic resource: http://www.topknowledge.ru.
16. International Financial Corporation. URL: http://www.ifc.org/ifcext/gfm.nsf/Content/FinancialInfrastructure (Retrieved on: 23.02.2011).
17. Electronic resource: worldbank.org.
18. Electronic resource: http://web.worldbank.org/.
