CC BY
87Научная статья Original article УДК 334.01
doi: 10.55186/2413046X_2022_7_7_397
ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ НА
СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ TRENDS OF DIGITAL FINANCIAL ASSETS DEVELOPMENT AT THE PRESENT
STAGE
§:\ /ft московский щщтттит ктм
Грудинина Вероника Александровна, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: [email protected]
Лукьянчук Юлия Владимировна, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: [email protected]
Куницына Наталья Николаевна, д.э.н., профессор, заведующий кафедрой финансов и кредита, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: [email protected]
Grudinina Veronika Alexandrovna, of North Caucasus Federal University, E-mail: [email protected]
Lukyanchuk Yulia Vladimirovna, of North Caucasus Federal University, Email: [email protected]
Kunitsyna Natalia Nikolaevna, Doctor of Economics, Professor, Head of the Department of Finance and Credit, North Caucasus Federal University», 355017, Russian Federation, Stavropol Territory, Stavropol, st. Pushkin, d. 1, E-mail: [email protected] Аннотация. В данной работе проведен анализ динамики цифровых финансовых активов с использованием концептуальной процессной модели. В ходе исследования использованы общенаучные и частно-научные методы: диалектический, сравнительно-правовой, статистический, монографический, экономико-статистический, графический, аналитический и другие. Основным результатом исследования стал динамический тренд развития цифровых финансовых активов, построенный на основе концептуальной
процессной модели. Последствия внедрения современных технологий в повседневную жизнь, а также в различные сферы деятельности населения повлекли за собой глобальные социально-экономические изменения. Повсеместная цифровизация, появление новых финансовых инструментов привели к глобальным изменениям на экономической арене, обусловливающим снижение уровня спроса на наличные деньги в пользу роста спроса на электронные и цифровые транзакции.
Abstract. This paper analyzes the dynamics of digital financial assets using a conceptual process model. In the course of the study, general scientific and particular scientific methods were used: dialectical, comparative legal, statistical, monographic, economic and statistical, graphic, analytical and others. The main result of the study was a dynamic trend in the development of digital financial assets, built on the basis of a conceptual process model. The consequences of the introduction of modern technologies in everyday life, as well as in various areas of activity of the population, have led to global socio-economic changes. Widespread digitalization, the emergence of new financial instruments have led to global changes in the economic arena, causing a decrease in the level of demand for cash in favor of an increase in demand for electronic and digital transactions.
Ключевые слова: цифровая трансформация, цифровизация, цифровые финансовые активы, криптовалюта, цифровая валюта
Key words: digital transformation, digitalization, digital financial assets, cryptocurrency, digital currency
Введение
Цифровые финансовые активы (ЦФА) - феномен экономики XXI века. Их появление вызвано цифровой трансформацией всех сфер общественной жизни. Значимость ЦФА в настоящее время неуклонно растет. Это обусловлено их популярностью у населения, положительной динамикой количества и объема транзакций.
Цифровая трансформация российской экономики привела к росту числа совершенных гражданами сделок с криптовалютой, как одному из разновидностей ЦФА, их объем оценивается в 5 млрд. долларов США. Это связано с тем, что большая часть населения является активными участниками операций с криптовалютой на различных интернет-платформах. При этом Российская Федерация относится к числу государств с высоким уровнем объема мировых майнинговых мощностей [1]. В рамках оценки рисков покупки и дальнейшего использования криптовалют выявлено, что участники крипторынка не считают криптовалюту рисковой для финансового сектора [1].
Вместе с тем, необходимо отметить, что цифровые финансовые активы разрешено использовать только в инвестиционных целях. Производить расчеты и оплачивать покупки с их помощью запрещено. На фоне законодательных ограничений рынок, на котором обращаются ЦФА, довольно волатилен.
Литературный обзор На современном этапе проводятся дискуссии в части определения понятий «цифровые финансовые активы», «криптоактив» и «криптовалюта». Сторонники позиции разграничения указанных категорий (Н. Е. Леонтьева [2], Р. М. Рафиков [3], И. М. Конобеевская [4]) считают, что эти понятия чётко отграничены, а также относят цифровую валюту к имущественной категории.
Ряд экономистов (К. А. Кошелев [5], Л. В. Санникова [6], Ю. С Харитонова [7], Е. И. Дюдикова [46]) склонны отождествлять данные категории. Стоит отметить, что использование термина «цифровые финансовые активы» характерно исключительно для российской правовой действительности. Разделяя вторую точку зрения, мы изучили тенденции развития цифровых финансовых активов в настоящее время.
Материалы и методы В связи с переходом экономики России к цифровой трансформации актуализировались проблемы оценки тенденций и перспектив развития цифровых финансовых активов. Данная задача решена нами с помощью процессного подхода, основанного на рассмотрении различных бизнес-процессов, протекающих под влиянием других бизнес-процессов и внешних факторов.
Процессная модель связана с ключевой задачей реинжиниринга - упрощением процессов перед их автоматизацией [9]. Ее использование предполагает регулярную и качественную оптимизацию существующих процессов. В рамках этой модели все субъекты исследования вовлечены в оптимизацию, а также ориентированы на максимальный конечный результат. Оптимизация процессов включает несколько фаз (рисунок 1).
Рисунок 1 — Фазы оптимизации процессов Источник: К. А. Забродская. Д. В. Мнлош. Моделирование оценки развития цифровых финансовых активов [10].
В нашем исследовании концептуальная модель построена в соответствии с рисунком 2, наряду с этим использовался функциональный подход, отражающий совокупное представление о структуре и составе анализируемого объекта.
В соответствии с рисунком 2, нами выделены этапы развития цифровых финансовых активов:
1. Принятие решения о необходимости проведения анализа и оценки объекта. В рамках первого этапа анализа происходит формулирование цели исследования.
2. Формирование мнения о факторах и показателях развития ЦФА. Второй этап оценки характеризуется определением комплекса взаимозависимых факторов и показателей, отражающих уровень привлекательности ЦФА.
3. Определение метода проведения оценки. На третьем этапе производится оценка показателей, основанная на индексном и комплексном методах. В рамках этого этапа также формируется рейтинг цифровых активов.
4. Анализ результатов исследования. Визуализация результатов проведённой оценки позволяет сформировать мнение о конкурентоспособности и потенциале отдельного цифрового актива. На этом этапе зачастую применяется метод «многоугольника конкурентоспособности».
5. Создание перечня рекомендаций для развития сферы цифровых финансовых активов. В рамках заключительного этапа происходит разработка путей стратегического совершенствования цифровых финансовых активов.
В рамках реализации представленной модели может быть использован комплекс методов и инструментов, таких как: индексный метод, метод «многоугольника конкурентоспособности» и векторный метод. При оценке уровня развития ЦФА их следует использовать на третьем и четвертом этапах исследования.
Московский экономический журнал №7 2022 При этом формула расчёта уровня развития цифрового актива в рамках индексного
где xij - относительный (нормированный) 1-ый показатель развития )-ого ЦФА; Жх) - частный 1-ый показатель развития j-ого ЦФА; i - порядковый номер показателя развития ЦФА (1,.. п); ) - порядковый номер ЦФА (1,..к);
тах{ху} - максимальное значение среди 1-ых частных показателей развития )-ого ЦФА.
При использовании метода «многоугольника конкурентоспособности» производится анализ конкурентоспособности цифровых финансовых активов в сравнении с ключевыми финансовыми инструментами-конкурентами. Формула оценки развития цифровых
финансовых активов с помощью метода «многоугольника конкурентоспособности»:
где Ху - частный 1-ый показатель развития )-ого ЦФА; У) - индекс развития) -ого ЦФА; п - количество показателей развития ЦФА.
При исследования уровня привлекательности цифровых финансовых активов также
где Ху - частный 1-ый показатель развития )-ого ЦФА; У) - индекс развития) -ого ЦФА; п - количество показателей развития ЦФА.
В связи с динамичным развитием рынка цифровых валют в России в ходе исследования проведена оценка текущего уровня ликвидности криптовалют на основе
коэффициента неликвидности Амихуда:
где DT - количество торговых дней за рассматриваемый период; Rit - ежедневный доход цифровой валюты i в день t; Vit - объём торгов активом i в день t; pit - цена цифровой валюты i в день t.
Апробация перечисленных подходов позволила построить рейтинг цифровых финансовых активов и определить ряд их конкурентных позиций.
Результаты
Результаты проведённого исследования свидетельствуют о том, что криптовалюты с небольшим значением неликвидности Амихуда считаются наиболее ликвидными (таблица 1). Первая группа включает в себя наиболее ликвидные криптоактивы, восьмая - наименее ликвидные цифровые активы на экономической арене.
Так, наиболее ликвидными активами выступают известные представители цифровых валют: Tether, Bitcoin, Ethereum, Stellar, Bitcoin Cash и т.д. Несмотря на падение рынка криптовалют в настоящее время, эти криптоактивы остаются популярными среди пользователей. Выгода в заключении сделок с участием этих активов состоит в небольших разницах между котировками и низким уровнем операционных расходов.
Стоит отметить, что наименее ликвидные активы уступают по популярности наиболее ликвидным. Такое явление свидетельствует о том, что инвесторы предпочитают в периоды падения рынка не приобретать валюты, которые демонстрируют низкую рыночную капитализацию, поскольку они считаются невыгодными для инвестиций.
Таблица 1 - Оценка уровня ликвидности криптоактивов1
Группа №1 Группа. №2 Группа №3 Группа №4
Нанмен ованне Индекс Нанмено ванне Индекс Нанмено ванне Индекс Нанмено ванне Индекс
TiiKit 9,09* 10"-е Siorj 5.72* 10"" Ignis 6,62* IO"11 SIBCoin 3.39 * IO"10
Bitcoin 2.3 * 10-19 Tezos 5,73* 10"12 FirstBloo d 6.74 * IO"11 Svndicat e 3.41 * icri:
Ether eu m 2 * 1<Г17 United Bitcoin 5.76 * Ю-12 ZtCoin 7 * LO"11 B«20p 3.43 * io-lc
Stellar 3.47* ю-17 Loom Network 5,7S * 10"12 TaaS 7,05* IO"11 IXT 3.45* 10"'°
Bitcoin Cash 4J3 * 10~17 Loopring 5.84* lo-1- MmexCo in 7,11 * IO"11 Pay Pi с 3.46 * IO"10
IOTA 5,14« io-16 Power Ledger 5,8S * IO"12 GameCre dits 7,29* IO"11 Decent В et 3.48 * 10"
Zcash 9.34 * IO"16 Bit Share s 6.1 * 10'1- Molecula i Future 7.47* ID"11 BlackCoi n 3.49 * IO"10
EOS 1,21 * 10_ls iExec RLC 6,13* io-12 Siacoin 7.4S * IO"11 Acute Angle С 3.51 * 10-"
Ether eu m Classic 5T28 * Ю"13 bitUSD 6.27* 10"1- Dynamic 7,61 * IO"11 KickCoin 3.55* io-"
NEO 5,73 * 10-i3 Ark 6,34 * 10"12 Bottos 7,86 * IO"11 Playkey 3.63 * 10-"
Группа Л? 5 Группа .N°6 Группа №7 Группа №8
MicroM on ev 1,96 * io-' VIVO 1.46 * 10_a Neutron 8,14 ■ 10_a Cryptonit e 1.95 * ID'6
PRIZM 1.98 * 10"' CryptoC aibon 1.5 * IO"8 HEAT 8.42* IO"8 Renos 2,05 * 10"b
Start 2 * го-* SpiCiCh iin 1,52 * 10 s Credo 8.5S ' 10_a InsaneCo in 2,05 * 10
Devery 2 * IO-9 SwissBor % 1.53 * Ю-8 Tigereum 9.03 * 10-" MojoCoi n 2,06 * 10"ь
Monoeci 2,01 * 10-' XTRAB YTES 1,5S * 10"a AdCoin 9,15 * 10"a BlockCD N 2,16 * ID-*
LALA World 2.09 * Ю-9 Sequence 1.61 * 10_E Crave 9.17* IO"8 TOKYO 2,21 * IO"6
Chtonolo g ic 2.1 ' Ю-9 BitClave 1,62 * I0"s MiniXc oin 9,35* to_a GoldBloc ks 2,34 * 10"*
W« Trust 2,1 * 10"' Nexium 1.64 * 10"® PeepCoin 9.67 * I0"e Bit coin Red 2,46 * 10"*
XPA 2.16 * Ю"9 Bela 1.65* 10E BlitzPred ict 9 9 * Ю-3 Universe 2,51 * ID"6
Endor Protocol 2,21 * IO"* OFCOIN 1,74* L0"s SoMee.S oc ial 1,01 * 10"' ELTCOI N 2.55* 10"*
OradeC ha in 221 * IO"9 DomRai dei 1,75* 10B Orbiteoin 1.05* IO"7 LiteCoin Ultra 2,83 * ID"6
Источник: рассчитано авторами
1 В« значения. огра:£акщие цену цифровых на лет. представлены по отношение ж доллару США.
Заключение
Проведённое исследование доказало, что клиенты криптовалютных бирж склонны к покупке наиболее популярных цифровых активов на экономическом рынке. Несмотря на падение рынка криптовалют на современном этапе, количество активных экономических агентов остаётся высоким. В связи с непрерывным развитием рынка цифровых активов требуется внедрение новых инструментов правового регулирования этой сферы.
Список источников
1. Грудинина, В.А. / Проблемы и перспективы внедрения цифровой валюты в российскую экономику / В. А. Грудинина, Н.Н. Куницына // Научный журнал «Вестник Северо-Кавказского федерального университета». - Ставрополь: СКФУ, 2022 - С. 38-46.
2. Леонтьева, Н.Е. / Цифровые финансовые активы: новый объект или давно известная сущность? / Н. Е. Леонтьева // Научно-правовой журнал «Образование и право». -Москва: 2022, С. 153 - 159.
3. Гаврилов, В. Н., Рафиков, Р. М. Криптовалюта как объект гражданских прав в законодательстве России и ряда зарубежных государств // ВЭПС. 2019. №1. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/artide/n/kriptovalyutakak-obekt-grazhdanskih-prav-v-zakonodatelstve-rossiii-ryada-zarubezhnyh-gosudarstv.
4. Конобеевская, И. М. Цифровые права как новый объект гражданских прав // Изв. Сарат. ун-та Нов. сер. Сер. Экономика. Управление. Право. 2019. № 3. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-pravakak-novyi-obekt-grazhdanskih-prav.
5. Кошелев, К. А. / Определение категории «цифровые финансовые активы»: экономический, правовой и учетный аспекты / К. А. Кошелев // Научный журнал «Инновации и инвестиции». - Москва: 2021, С. 114 - 117.
6. Санникова, Л. В. / Цифровые эксперименты российского законодателя / Л. В. Санникова // Научный журнал «Имущественные отношения в РФ». - Москва: 2019. С. 8089.
7. Санникова, Л. В. / Цифровые активы как объекты предпринимательского оборота / Л. В. Санникова, Ю. С. Харитонова // Научный журнал «Право и экономика». - Москва: 2018, С. 117 - 123.
8. Дюдикова, Е. И. Методология и инструментарий формирования единого платежного пространства и интеграции цифровых финансовых активов в международные расчетные системы : диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук:
08.00.10 / Е. И. Дюдикова - Ставрополь: СКФУ, 2021. - 413 с. [Электронный ресурс]. -Режим доступа:
https://www.ncfu.ru/export/uploads/dokumentydissertacii/Dissertaciya_Dudikova-E.I..pdf
9. Процессный подход в цифровой экономике [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cdto.wiki/.
10. Забродская, К. А. / Моделирование оценки развития цифровых финансовых активов / К. А. Забродская, Д. В. Милош // Материалы II международной научно-практической конференции «Тенденции и перспективы развития банковской системы в современных экономических условиях» — Минск: БГЭУ, 2020, С. 142-147.
References
1. Grudinina, V.A. / Problems and prospects for the introduction of digital currency in the Russian economy / V. A. Grudinina, N.N. Kunitsyna // Scientific journal «Bulletin of the North Caucasian Federal University». — Stavropol: NCFU, 2022 — P. 38-46.
2. Leontieva, N.E. / Digital financial assets: a new object or a long-known entity? / N. E. Leontieva // Scientific and legal journal «Education and Law». — Moscow: 2022, pp. 153 — 159.
3. Gavrilov, V. N., Rafikov, R. M. Cryptocurrency as an object of civil rights in the legislation of Russia and a number of foreign countries // VEPS. 2019. No. 1. [Electronic resource]. -Access mode: https://cyberleninka.ru/article/n/kriptovalyutakak-obekt-grazhdanskih-prav-v-zakonodatelstve-rossiii-ryada-zarubezhnyh-gosudarstv.
4. Konobeevskaya, I. M. Digital rights as a new object of civil rights // Izv. Sarat. University Nov. ser. Ser. Economy. Control. Right. 2019. No. 3. [Electronic resource]. - Access mode: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-pravakak-novyi-obekt-grazhdanskih-prav.
5. Koshelev, K. A. / Definition of the category «digital financial assets»: economic, legal and accounting aspects / K. A. Koshelev // Scientific journal «Innovations and Investments». — Moscow: 2021, pp. 114 — 117.
6. Sannikova, L. V. / Digital experiments of the Russian legislator / L. V. Sannikova // Scientific journal "Property Relations in the Russian Federation". — Moscow: 2019. S. 80-89.
7. Sannikova, L. V. / Digital assets as objects of business turnover / L. V. Sannikova, Yu. S. Kharitonova // Scientific journal «Law and Economics». — Moscow: 2018, pp. 117 — 123.
8. Dyudikova, E. I. Methodology and tools for the formation of a single payment space and the integration of digital financial assets into international settlement systems: a dissertation for the degree of Doctor of Economics: 08.00.10 / E. I. Dyudikova — Stavropol: NCFU, 2021. - 413 p.
[Electronic resource]. - Access mode:
https://www.ncfu.ru/export/uploads/dokumentydissertacii/Dissertaciya_Dudikova-E.I..pdf
9. Process approach in the digital economy [Electronic resource]. - Access mode: https://cdto.wiki/.
10. Zabrodskaya, K. A. / Modeling the evaluation of the development of digital financial assets / K. A. Zabrodskaya, D. V. Milos // Proceedings of the II International Scientific and Practical Conference «Trends and Prospects for the Development of the Banking System in Modern Economic Conditions» — Minsk : BSEU, 2020, pp. 142-147.
Для цитирования: Грудинина В.А., Лукьянчук Ю.В., Куницына Н.Н. Тенденции развития цифровых финансовых активов на современном этапе // Московский экономический журнал. 2022. № 7. URL: https://qje. su/ekonomicheskaya-teoriya/moskovskij -ekonomicheskij-zhurnal-7-2022-7/
© Грудинина В.А., Лукьянчук Ю. В., Куницына Н. Н., 2022. Московский экономический
журнал, 2022, № 7.
