CC BY
77
10
ЭКОНОМИКА и УПРАВЛЕНИЕ
УДК 330.1
Тенденции развития мировой экономики
Рассмотрены тенденции развития мировой экономики. Отмечено, что в ближайшие два-три года мировую экономику ждут непростые времена. Проанализированы тенденции развития экономики США, ЕС, развивающихся стран, Китая, России.
Ключевые слова: экономика; кризис; рецессия; фондовый рынок; иностранные инвестиции.
The paper sets out the key trends in the world economy. The global economy is expected to face challenging times over the next two or three years. The paper examines the economic development in the US, EU and developing countries including China and Russia. ...
Keywords: economy; crisis; recession; stock market; foreign investments.
Златкис Белла Ильинична
канд. экон. наук, заслуженный экономист РФ, зам. председателя правления Сбербанка России E-mail: Secretary_Zlatkis@ sberbank.ru
Мировая экономика в текущем году, безусловно, заставит поволноваться всех участников мирового финансового рынка: рецессии и кризисы, поразившие и прогнозируемые в отдельных регионах, политическая нестабильность и даже локальные войны, «перегрев» китайской экономики... Увы, перечень может быть продолжен. И это, очевидно, тенденция ближайших двух-трех лет. Конечно, самое неблагодарное занятие сегодня — делать длительные и определенные прогнозы, но основные тенденции развития мировой экономики, мне думается, можно обсудить.
Тенденции развития экономики США
Вначале посмотрим, что происходит за океаном. Вышедшие в августе записи с заседания Комитета по денежной политике ФРС США не внесли ясности в вопрос о том, когда именно следует ожидать изме-
нений в денежной политике. Впрочем, ФРС в последние месяцы настаивает на том, что QE1 (от англ. quantitative easing, в пер. количественное ослабление или смягчение,) нужно рассматривать как инструмент, зависящий от состояния экономики, а не от временных рамок, и в этом-то вопросе ясность достигнута уже давно. Заявленные ранее пороговые значения для безработицы (около 7% для прекращения QE и около 6,5% для начала повышения ставок) были предметом дискуссии на заседании Комитета по денежной политике ФРС США, но его участники решили, что их изменение в любую сторону только повысит неопределенность для рынков.
Еще раз подтвердилось намерение ФРС начать сокращение покупок ценных бумаг в этом году и закончить эти покупки в середине 2014 г. при условии, что экономика будет расти в соответствии с прогнозами. Если исходить из текущих данных — это вполне реально, хотя многие члены Комитета по денежной политике ФРС США отметили, что экономический рост в первом полугодии (1,31,4% гг2) хуже ожиданий, к тому же со времени предыдущего заседания в июне некоторые участники Комитета стали проявлять больше пессимизма по поводу перспектив роста в 2013 г. Долговой
1 ОЕ - нетрадиционная монетарная политика центрального банка для стимулирования национальной экономики, при которой центральный банк обычно инициирует рост денежной массы. Бывают активный и пассивный ОЕ.
2 Год к году.
б. И Златкис тенденции развития мировой экономики
11
рынок США отреагировал на решения Комитета по денежной политике ФРС США спокойно, ставки по государственным облигациям по итогам недели остались на уровне конца прошлой.
Похоже, ожидаемого во втором полугодии ускорения роста вряд ли будет достаточно, чтобы выйти на прогнозируемые ФРС 2,3-2,6% в 2013 г. в целом. Сокращение QE в сентябре маловероятно даже в случае дальнейшего снижения уровня безработицы. Однако, мое мнение — даже упоминание о возможном сокращении количественного смягчения и ожидании повышения процентных ставок в США сразу самым серьезным образом снижает интерес к развивающимся рынкам со всеми вытекающими последствиями.
тенденции развития экономики стран Ес
Пока что, как показывают многочисленные расчеты, Греция все еще существенно отстает от запланированного снижения уровня государственного долга и роста ВВП. Номинально экономика Греции должна расти на 5,4% ежегодно для сокращения уровня государственного долга до 90% в течение следующих 20 лет при условии 2% инфляции, ставках процента по долгу и первичном профиците, как в программах стабильности для страны. По расчетам Capital Economics, Испании нужен рост на уровне 6,5% ежегодно, Португалии — 6,0%, а Ирландии — 7,5%.
Германия признала очевидное: деньги Греции дадут, потенциально риски увеличения неопределенности относительно будущего Еврозоны и дефолта Греции сохраняются. В I квартале 2014 г. при условии достижения страной первичного профицита бюджета Греция, вероятно, поставит вопрос о сокращении долгового бремени, при этом ее переговорная сила вырастет именно из-за достижения первичного профицита: стимул объявить дефолт по своим обязательствам в случае, если «тройка» не пойдет на уступки, окажется выше.
Пока же в III квартале 2013 г. можно ожидать отсутствие «вспышек» кризиса, однако в IV квартале 2013 г. вопросы послаблений для Греции, непопадание Португалии и Ирландии в сроки возврата на долговой рынок вернутся в повестку дня.
А пока же Еврозона демонстрирует некоторые признаки роста, увеличились темпы строительства в Германии и Франции, рост ВВП Германии во II квартале был обеспечен расширением внутреннего спроса. Индекс потребительских настроений
повышает спрос. Во Франции новые заказы в промышленности немного выросли впервые за два года и наметились признаки экономической активности.
Можно видеть некоторые признаки положительной динамики и в странах Центральной и Восточной Европы, особенно, пожалуй, в Венгрии и Чехии.
По итогам первого полугодия 2013 г. в экономику России поступило 98,8 млрд долл. США
Несмотря на весьма вероятное решение монетарных властей Еврозоны о расширении помощи Греции, а возможно, и другим членам ЕС, серьезного количественного смягчения рынки не ожидают, а это, скорее всего, будет способствовать притоку капитала в регион.
тенденции развития экономики развивающихся стран
Увы, мы видим новые точки экономического напряжения, и прежде всего в Турции — регионе, радующем последние годы темпами роста и стабильностью бизнеса. Конечно, Турция, как и другие страны, которые сильно зависят от притока капитала (Индия, Бразилия, Индонезия), оказалась под давлением, национальная валюта подешевела в августе к доллару на 5%, фондовый рынок потерял 3,5% (-25% — с максимума в мае). ЦБ Турции, стремясь противодействовать оттоку капитала, повысил процентную ставку по овернайт кредитам на 0,5 п. п. до 7,75%, оставив ставку по депозитам на уровне 3,5%. ЦБ Турции также объявил, что приостанавливает до отдельного распоряжения недельные РЕПО в лирах (для того чтобы банки не играли на понижение курса), но взамен вводит ежедневные операции предоставления ликвидности в иностранной валюте, как минимум, до 100 млн долл. США в день. Эффект неопределенности связан с неопределенностью в отношении будущей монетарной политики в США и Европе.
тенденции развития экономики китая
Последние данные не подтверждают слишком пессимистичные прогнозы по состоянию китайской экономики, что, безусловно, чрезвычайно важно
12
экономика и управление
Источник: Росстат, расчеты Центра макроэкономических исследований (ЦМТ) * С учетом сезонной корректировки.
Таблица
социально-экономическое положение в России в июле 2013 года, рост%
гг мм* Прошлый месяц/ Темп роста, гг Прошлый месяц/ Темп роста, мм Январь-июль,% гг_
Промышленное производство -0.7 -0.2 +0.1 +0.6 +0.0
Сельское хозяйство +5.8 +1.2 +1.2 +0.4 +3.1
Строительство +6.1 +2.5 -7.9 -1.7 -0.3
Транспорт -1.1 -0.5 -0.7 -1.2 -0.9
Инвестиции в основной капитал +2.5 +1.1 -3.7 -0.8 -0.7
Оборот розничной торговли +4.3 +0.4 +3.5 +4.0 +3.8
Объем платных услуг населению +2.7 +0.7 -0.4 -0.0 +2.1
Реальная зарплата +6.6 +0.8 +6.0 +0.9 +5.5
Реальные располагаемые доходы +4.2 +0.5 +2.2 +4.1 +4.3
для наших попыток определиться с прогнозами. PMI, рассчитываемый HSBC/Market, в августе вернулся в зону роста. Предварительная оценка индекса составила 50,1 п. после июльского провала до 47,7 п. Августовское значение больше соответствует как наблюдавшемуся в июле ускорению роста промышленного производства, так и уровню официального индекса PMI. Судя по поведению компонент индекса, в Китае увеличивается внутренний спрос: растут цены, при этом продолжают снижаться новые экспортные заказы.
Отток инвестиций за рубеж был в основном направлен в офшорные юрисдикции - Виргинские острова (47%), Кипр (6%), Нидерланды (4%)
тенденции развития экономики России
Основные тенденции движения показателей развития экономики России (табл.) отражают не только тенденцию последних месяцев, но и будущие тренды, связанные с общим затуханием интереса к развивающимся рынкам, повторим нами уже использованный слоган «Россия не в моде».
Снижение выпуска в промышленности негативно отражается на динамике грузооборота
транспорта, который уменьшается третий месяц подряд (-0,5% мм3 после -1,2 мм в июне и -0,5 мм в мае) на фоне снижения погрузки практически всех видов грузов (исключения: +1,8 гг — каменного угля, + 1,7% гг — удобрений, + 4,2 гг — цемента и + 4,5% гг — импортных грузов).
Приятной новостью июля стало снижение уровня безработицы до 5,3%. С учетом сезонности безработица также уменьшилась на 0,1 п. п. после трех месяцев роста, что идет немного вразрез с данными PMI, согласно которым и компании обрабатывающего сектора, и компании сферы услуг сокращали занятость максимальными темпами с января 2013 г. и октября 2010 г. соответственно.
По оценкам Минэкономразвития России, в июле рост ВВП составил 1,8% гг (+0,2% мм — с учетом сезонного и календарного факторов), однако оценки ЦМИ Сбербанка России роста ВВП в III квартале ухудшились по итогам II квартала и экономическим данным за июль. Согласно консервативной оценке ЦМИ Сбербанка России рост экономики по итогам 2013 г. может составить 1,8%, по моим оценкам — скорее 2-2,2%, но это при благоприятном общем фоне.
По итогам первого полугодия 2013 г. в экономику России поступило 98,8 млрд долл. США иностранных инвестиций (+32,1 гг), поток инвестиций
3 Месяц к месяцу.
Б. ИЗлаткис ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
13
за рубеж превысил 126 млрд долл. США (+80% гг). Чистый отток иностранных инвестиций составил 27 млрд долл. США после 32 млрд долл. США в I квартале 2013 г.
Отток инвестиций за рубеж был в основном направлен в офшорные юрисдикции — Виргинские острова (47%), Кипр (6%), Нидерланды (4%). Стоит отметить, что, несмотря на разгоревшийся в конце I квартала т. г. кризис на Кипре, доля инвестиций, направленных в данную резиденцию, по состоянию на конец первого полугодия (6%) даже выросла по сравнению с данными за I квартал (3,1%).
Министр финансов А. Силуанов оценил объемы покупки валюты для пополнения резервного фонда в 30-50 млрд руб. (1-1,5 млрд долл. США) до конца 2013 г. Учитывая, что в последние недели еженедельный объем интервенций Банка России на валютном рынке немного превышает 1 млрд руб., данный объем закупки должен оказать ограниченный эффект на динамику рубля, особенно с учетом равномерности осуществления этих операций.
Банк России на протяжении всего прошедшего времени выходил на рынок с целью поддержки курса национальной валюты.
Объем международных резервов по состоянию на 16 августа 2013 г. составил 507,7 млрд долл. США, снизившись за неделю на 0,1 млрд долл. США. Укрепление фунта стерлингов и австралийского доллара при ослаблении остальных валют обусловило увеличение резервов на 0,1 млрд долл. США. Еще около 2 млрд долл. США резервов принесла переоценка золота из-за роста его цены на 4,7%. Таким образом, с учетом переоценки резервы снизились на 2,2 млрд долл. США. Однако уровень резервов при взвешенной макроэкономической ситуации в состоянии оказать существенное влияние на сбалансированность курса.
Литература
1. URL: http://www.sberbank.ru/common/img/ uploaded/analytics/2013.
2. URL: http://www1.minfin.ru.
3. URL: http://www.economy.gov.ru.
Из выступления В.В. Путина на Инвестиционном форуме «Россия зовет» 2 октября 2013 г.
...каждой стране предстоит реализовать свою собственную национальную стратегию, найти свой ответ на вызов глобального структурного кризиса с учётом имеющихся возможностей и ресурсов, специфики внутренних проблем. Для России главная такая проблема, «узловой» вызов - это низкая эффективность. По объёму ВВП мы вплотную подошли к тому, чтобы стать первой экономикой Европы и пятой экономикой мира. В прошлом году, по данным ОЭСР, объём ВВП России по паритету покупательной способности составил 3,373 триллиона долларов, ВВП Германии, для сравнения— 3,378 триллиона долларов. Понятно, мы действительно вплотную подошли к Федеративной Республике по этому показателю. Наш ВВП на душу населения и уровень потребления сопоставимы с рядом государств Евросоюза.
Сегодняшние темпы роста производительности труда - они у нас 3,1 процента по результатам 2012 года - не только не сокращают отставание от лидеров по эффективности, а фактически означают консервацию экономики, точнее её однобокую структуру и сырьевой характер. Производительность труда в России должна ежегодно расти на пять-шесть процентов - вдвое быстрее, чем сейчас. Только так мы сможем форсированно преодолеть разрыв в эффективности. Уверен, мы способны это сделать. Более того, уже сейчас целые регионы России демонстрируют темпы роста производительности труда на уровне выше 10 процентов. Я приведу для справки, скажу, о чём идёт речь: в 2011 году по индексу производительности труда - ВРП за 2012 год ещё полностью не посчитан, по 2011 году эти данные приведу - значительно превышая среднероссийский уровень, на первое место вышла Калужская область - 113,1 процента, далее Орловская - 112,3 процента, Тамбовская - 111,9 процента, Воронежская - 111,4 процента, Архангельская - 110,6 процента, Белгородская - 110,4 процента. Такой результат достигается тогда, когда рост эффективности, создание качественных рабочих мест действительно становятся приоритетом, реальной целью, смыслом развития, а не какой-то факультативной, периферийной «нагрузкой» или периферийной задачей.
