CC BY
112
Экономические науки
21
УДК 330.322.368
СТРУКТУРА И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ РОССИЙСКИХ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
Шардан С.К., доцент кафедры финансы и кредит,
ФГБОУ ВО «Северо-Кавказская государственная гуманитарно-технологическая академия», г. Черкесск
E-mail: [email protected]
Хутова Л.А., доцент кафедры финансы и кредит,
ФГБОУ ВО «Северо-Кавказская государственная гуманитарно-технологическая академия», г. Черкесск
E-mail: [email protected]
Эльгайтарова Н.Т., доцент кафедры бухгалтерский учет,
ФГБОУ ВО «Северо-Кавказская государственная гуманитарно-технологическая академия», г. Черкесск
E-mail: [email protected]
Важным фактором повышения эффективности страхового бизнеса, а также финансовой привлекательности страховых продуктов является активизация инвестиционной деятельности страховых организаций в различных сферах финансового рынка. Кругооборот средств страховой организации не ограничивается осуществлением страховых операций, он усложняется вовлеченностью ее в инвестиционный процесс. Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежном и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность.
Ключевые слова: капитал, страховая компания, инвестиции, страховщики, страховой рынок, инвестиционный портфель, финансовые инструменты, фондовый рынок.
STRUCTURE AND EFFICIENCY OF INVESTMENTS OF THE RUSSIAN INSURANCE COMPANIES
Shardan S.K., associate professor finance and credit,
FSBEI HE "The North Caucasian state humanitarian and technological academy", city of Cherkessk Hutova L.A., associate professor finance and credit,
FSBEI HE "The North Caucasian state humanitarian and technological academy", city of Cherkessk Elgaytarova N.T., associate professor accounting,
FSBEI HE "The North Caucasian state humanitarian and technological academy", city of Cherkessk
An important factor of increase of efficiency of insurance business and financial attractiveness of insurance products is the intensification of investment activities of insurance organizations in various sectors of the financial market. Circuit means insurance organization is not limited to implementation of insurance operations, it is complicated by her involvement in the investment process. Conducting investment transactions and profit from them, insurers at the same time are largely dependent on the situation on the monetary and financial markets, bearing investment risk. This forces them to conduct a careful investment policy. The basic requirements that must be met by the investment policy of insurance companies are reliability and profitability.
Key words: capital, insurance company, investments, insurers, insurance market, investment portfolio, financial instruments, stock market.
В последние годы на уровне государственного управления особо подчеркивается роль страховщиков в России как потенциальных инвесторов, формирующих ресурсы накопительного страхования. В связи с этим страховая сфера подвергается серьезному реформированию, в особенности это касается инвестирования страховых ресурсов.
Требования органа страхового надзора в отношении инвестиционной деятельности страховщиков предполагают два основных направления регулирования:
- размещение собственного капитала;
- размещение средств страховых резервов.
Если рассматривать западный опыт в области регулирования размещения собственного капитала страховых компаний, можно заметить, что в большинстве стран - членов ОЭСР нормы, регулирующие инвестиции, не распространяются на инвестирование собственных средств страховых компаний. Они относятся только к вложению средств, составляющих договорные обязательства перед страхователями. Причина заключается в том, что собственные средства позволяют страховым компаниям финансировать свое дальнейшее развитие. Другой причиной является принадлежность значительной части собственных средств страховых компаний акционерам, которые стремятся получать приемлемый уровень прибыли на свой капитал. Поэтому ограничение вложения собственного капитала может привести к снижению стимулов, поддерживать уровень этих средств выше минимального. Это в конечном итоге только ослабит финансовую устойчивость страховых компаний [1].
В соответствии с учетом мировой практики в нашей стране требования по поводу размещения средств страховых резервов сводятся к следующему:
- определяется допустимость инвестиций, т.е. законодательно устанавливается перечень разрешенных направлений инвестирования, а также конкретизируются их направления с целью ограничения рискованных вложений. Как правило, требованием является наличие определенного рейтинга международного рейтингового агентства;
- установлены максимальные ограничения
на все виды вложений (в практике развитых страховых рынков обычно существуют минимальные и максимальные ограничения). Минимальные лимиты Правилами не предусматриваются, что, по нашему мнению, говорит об относительно большей свободе в выборе объектов инвестирования, нежели при наличии таких лимитов;
- инвестиции страховщиков должны обладать приемлемым уровнем риска и ликвидностью. Наличие структурных соотношений активов и резервов призвано обеспечить соблюдение этих принципов. Однако как показывает отечественная практика, в достаточной мере они не обеспечиваются; следовательно, данный нормативный документ требует серьезной доработки;
- инвестиционный портфель страховщика должен быть в достаточной степени диверсифицирован. Данное требование взаимосвязано с принципом ликвидности вложений. За счет рассредоточения вложений по различным отраслям и инструментам инвестирования у компании снижается риск ликвидности в случае нестабильности на фондовом рынке. Однако как показывает практика, ограничения, установленные в целях диверсификации риска, не всегда эффективны;
- ограничение объема вложений в один вид актива. Это делается с целью предотвращения образования аффилированных структур. В Правилах установлены ограничения на вложения в ценные бумаги одного субъекта Российской Федерации; в депозиты одного банка; в ценные бумаги, эмитированные одним юридическим лицом; в один объект недвижимости; в перестрахование одному перестраховщику и другие;
- активы должны соответствовать обязательствам перед страхователями. Данное требование рассматривается в отношении соответствия сроков привлечения страховых премий и сроков инвестирования, а также в отношении валюты, в которой платит премию страхователь и в которой осуществляет инвестиции страховщик.
В структуре активов, покрывающих страховые резервы, относительно высока доля обли-
гаций - 12,1 %, имеющая в динамике тенденцию возрастания. Динамичный анализ структуры облигационного актива свидетельствует, что на современном этапе страховщики ориентированы на работу с корпоративными облигациями при сокращении использования федеральных государственных ценных бумаг на фоне увеличения доли государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований [7].
Страховой рынок минимизирует риски, связанные с деятельностью экономики в масштабах всей страны, а также позволяет аккумулировать и капитализировать собственные средства страховщика и страховые резервы. Страховые организации являются крупными инвесторами, и на сегодняшний день актуальна задача: оптимизировать процесс управления инвестиционным потенциалом.
Какие финансовые инструменты выбрать при построении оптимального инвестиционного портфеля, чтобы наилучшим образом реализовать инвестиционный потенциал? Вот главный вопрос на который страховые организации ищут ответ.
Страховщики строят свою инвестиционную деятельность с учетом интересов собственников и крупных клиентов, которые доверяют их профессионализму, надежности и честности. Им необязательно знать весь механизм работы страховой структуры, избранные варианты управления доверенными финансовыми ресурсами. Страховые организации привлекают различных партнеров к своей инвестиционной деятельности.
Инвестиционный портфель крупнейших российских страховщиков, кроме депозитов, охватывает все финансовые инструменты фондового рынка: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные акции, векселя банков и предприятий и т.д. На российском фондовом рынке сейчас есть разнообразные финансовые инструменты, но максимально использовать их возможности позволит, на наш взгляд, доверительное управление активами.
Доверительное управление в последнее время становится актуальным еще и потому, что многие страховые организации пытаются выйти на зарубежные рынки, в этой связи у них появляются дополнительные бизнес-стимулы рабо-
тать с надежными и стабильными партнерами в сфере доверительного управления страховыми резервами.
Участники страхового рынка видят в доверительном управлении, как позитивные стороны, так и отрицательные. К позитивным, на наш взгляд, можно отнести:
- отсутствие необходимости иметь в штате специалистов по фондовому рынку (аналитиков);
- при минимальном риске и за небольшое вознаграждение передавать функции управления своими активами профессиональному управляющему.
К отрицательным - дублирование операций: страховщикам приходится повторять у себя в бухгалтерском учете все операции, проведенные управляющей компанией.
Большинство страховых организаций не имеют тщательно разработанной инвестиционной политики. Под инвестиционной политикой они считают вложение средств в инструменты аффилированных структур либо в банковские депозиты - низкодоходные инструменты, создавая (имея) практически не диверсифицированные. Аналитический обзор свидетельствует о снижении их рентабельности, поэтому страховщикам необходимо выработать новые подходы к управлению инвестиционным потенциалом [2].
Итак, в крупных страховых организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический отдел, постоянно контролируя риски, оценивая ценные бумаги клиентов по запросу отдела продаж, и если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно, т.к. требуется углубленный финансовый анализ. Аналитическая структура имеет сертификат по зарубежным стандартам для гарантии профессиональной ответственности и осуществляет посреднические функции между участниками инвестиционной деятельности. Однако квалифицированные специалисты с опытом работы на инвестиционном рынке в дефиците, и только крупным страховым организациям под силу содержать собственный отдел инвестиционного анализа [8].
Средним и мелким страховым организациям
целесообразно отдать инвестиционные ресурсы на аутсорсинг: воспользоваться услугами доверительного управления.Качество управления активами в управляющих компаниях, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг и имеющих мощные аналитические подразделения, опыт работы почти на всех сегментах рынка значительно выше, чем в любой страховой организации. Страховая организация оценивает риски, а управляющая компания инвестирует средства. Создавать собственный инвестиционно-аналитический отдел для диверсифицированного инвестиционного портфеля таким страховым организациям накладно: это связано со значительными издержками.
Стоимость аутсорсинга в ближайшее время останется прежней, абсолютно рыночной. С развитием конкуренции на рынке снижение комиссий управляющих компаний, скорее всего, будет незначительным. Рынок цивилизуется - это необратимо. Управляющим компаниям придется оптимизировать предложения страховщикам, решая вопрос о гарантии доходности, структурируя продукты. Введение новых правил в определенной мере будет способствовать (или ставить цель) превращению практики управления страховыми деньгами в открытый и прозрачный рынок.
Общие фонды банковского управления (ОФБУ) - один из вариантов аутсорсинга. Сотрудничество страховых организаций и банковских структур по обмену услугами развивается: страховщик в ответ на заключение договора страхования (с банком или другой организацией при посредничестве банка) приобретает финансовые инструменты клиента.
ОФБУ представляет собой общую копилку, куда страховщики-инвесторы вкладывают финансовые ресурсы, которые далее инвестируются согласно общим принципам, прописанным в инвестиционной декларации фонда. И хотя спектр допустимых услуг достаточно широк, ОФБУ редко выходят за рамки стандартного набора трех активов: акции и облигации российских эмитентов плюс валюта. Есть ряд ОФБУ. которые вкладывают средства в иностранные ценные бумаги, аргументируя возможностью диверсифицировать риски, ликвидностью, надежностью и потенциальной доходностью вложений. Перспективными направ-
лениями для ОФБУ могут стать ценные бумаги, связанные с недвижимостью.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) -наиболее законченная и стандартизированная форма траста. Осуществление инвестиций через ПИФы в любой вид активов, любые сектора экономики, в любых регионах создает условия для самой широкой диверсификации, а необходимый контроль со стороны государственных органов обеспечивает дополнительные гарантии надежности вложений.
В последние годы страховщики стали интересоваться инвестиционными компаниями (ИК) как структурами, которые могут сделать их инвестиционную деятельность более эффективной. Такая услуга по управлению активами предназначена:
- для непрофессионалов, которые с помощью доверительного управляющего могут пользоваться сложными финансовыми технологиями и получать на свои средства доход существенно выше банковского;
- для специалистов, которые по какой-либо причине не имеют возможности самостоятельно работать на фондовом рынке, но ориентируются в принципах и вариантах работы;
- для финансовых организаций, которые без затрат на создание сложной инфраструктуры, необходимой для операций на фондовом рынке, без текущих расходов, связанных с ее содержанием, получают возможность пользоваться профессиональными услугами по управлению активами.
Более половины крупных страховых организаций сотрудничают с профессиональными ИК. Есть ряд крупных сделок по покупке ИК контрольных пакетов акций страховых организаций. Сейчас специалисты стоят перед выбором: как и кто, может и будет управлять страховыми резервами (управляющие компании или доверительные фонды). На наш взгляд, законодательные ограничения в части размещения страховых резервов для страховщиков должны касаться видов вложений, а не вариантов инвестирования. Это должно способствовать дальнейшему развитию доверительного управления.
Непосредственное сотрудничество с управляющей компанией позволяет, не нарушая огра-
ничений надзирающих органов, обойтись без инвестиционного отдела, при этом активно работать на фондовом рынке. Учитывая значительные объемы инвестиционных ресурсов страховых организаций, удобнее и экономичнее передавать их по договорам доверительного управления. При инвестировании в фондовый рынок посредством передачи активов в доверительное управление открывается ряд скрытых возможностей:
- инвестиционный портфель формируется в зависимости от пожеланий клиента;
- получение доходности вложений в зависимости от выбранного уровня риска, чего не может дать банковский депозит;
- планирование вложений, обеспечивающее эффективное использование финансовых ресурсов клиента;
- высокая доходность как следствие недооце-ненность российских компаний в мировом масштабе;
- профессиональные доверительные управляющие обладают большим опытом управления инвестиционными портфелями и способны работать, извлекая прибыль не
только в условиях роста, но и в условиях снижения цен акций [9].
Выработанная система риск-менеджмента во многих случаях помогает портфельным менеджерам избегать потерь. Риски ограничиваются путем диверсификации вложений и использования выбранной страховой организацией инвестиционной стратегии.
Менеджмент страховой организации может выбрать вариант сотрудничества с управляющей компанией: доверить ей оперативное управление инвестиционным портфелем либо полностью передать инициативу в составлении инвестиционной стратегии, выборе конкретных финансовых инструментов. В ряде случаев страховщики входят в финансовые холдинги, в которых есть управляющие компании. Предпочтительнее иметь свою управляющую компанию: в данном случае издержки мониторинга ниже. Но это не означает невозможность сотрудничества с другими. Страховая организация может доверить свой портфель нескольким компаниям: в данном случае реализуется условие диверсификации риска.
ЛИТЕРАТУРА
1. ФЗ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 года № 4015-1.
2. Приказ Министерства финансов РФ «Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов» от 8 августа 2013 г. № 100н.
3. АрхиповА.П. Эффективность страховой деятельности //Финансы. 2012. № 11. С. 62-71.
4. КадыровМ.Г. Инвестиционный потенциал: некоторые актуальные проблемы исследования // Страховое дело. 2011. № 11. С. 34-37.
5. Кричевский Н.А. Проблемы и перспективы развития страховой и инвестиционной деятельности // Финансы. 2010. № 11. С. 23-25.
6. Медведева Т.Г. Рынок страховых услуг - стратегический сектор экономики // Страховое дело. 2011. № 8. С. 57-59.
7. Никулина Н.Н. Анализ управления инвестиционным потенциалом страховой организации: опыт, перспективы развития // Страховое дело. 2011. № 2. С. 63-67.
8. Рыжков О.Ю. Оценка инвестиционного потенциала региональных страховых компаний // Регион: экономика и социология. 2012. № 2. С. 12-15.
9. Самиев П.А. Структура и эффективность инвестиций российских страховщиков // Аудитор. 2013. № 10. С. 23-25.
