СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ В УСЛОВИЯХ СЕКТОРАЛЬНЫХ САНКЦИЙ И НОВЫХ УГРОЗ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 338.242

СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ В УСЛОВИЯХ СЕКТОРАЛЬНЫХ

САНКЦИЙ И НОВЫХ УГРОЗ

Абрамов Б.И., студент

Финансовый университет при правительстве Российской Федерации, Москва

E-mail: [email protected] Научный руководитель Богомолов А.И., к.т.н., с.н.с.

Финансовый университет при правительстве Российской Федерации, Москва

E-mail: [email protected]

Аннотация. В данной статье анализируется состояние и перспективы развития металлургической отрасли, основные риски для её развития, с учётом влияющих на неё ключевых внутренних и внешних факторов, в том числе экономических санкций Запада. Стратегия управления финансовыми рисками, предлагаемая автором, предполагает построение эконометрических моделей, объясняющих в количественной форме взаимосвязи внутренних факторов, влияющих, наряду с санкциями, на показатели металлургической отрасли. Построенные эконометрические модели позволяют выработать стратегию управления финансовыми рисками металлургической отрасли путём выделения из моделей существенных факторов, влияя на которые можно улучшить и показатели металлургической отрасли

Ключевые слова: металлургическая отрасль, макроэкономические показатели, санкции, фиктивные переменные, эконометрическая модель

STRATEGY FOR MANAGING THE METALLURGICAL COMPANY'S FINANCIAL RISKS IN THE FACE OF SECTORAL SANCTIONS AND NEW

THREATS

B.I. Abramov, student

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow E-mail: [email protected] Scientific supervisor: A.I. Bogomolov, Candidate of Technical Sciences, SNS.

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow

E-mail: [email protected]

Abstract. This article analyzes the state and prospects for the development of the metallurgical industry, the main risks for its development, taking into account the key internal and external factors affecting it, including the economic sanctions of the West. The financial risk management strategy proposed by the author involves the construction of econometric models that explain in quantitative form the relationship of internal factors that affect, along with sanctions, the indicators of the metallurgical industry. The constructed econometric models allow us to develop a strategy for managing the financial risks of the metallurgical industry by identifying significant factors from the models, which can influence the performance of the metallurgical industry

Keywords: metallurgical industry, macroeconomic indicators, sanctions, fictitious variables, econometric model

Металлургическая отрасль является базовой отраслью российской экономики,

обеспечивающей конструкционными

материалами более чем на 95% другие отрасли, и второй по величине бюджетообразующей отраслью, приносящей в бюджет значительные налоговые поступления. Доля чёрной металлургии в ВВП страны в 2019 году

составляет около 8%, цветной металлургии 8,8%в промышленном производстве - 17,3%, в экспорте - 14,2%, в налоговых доходах бюджетов всех уровней составляет 9,2% (рис.1).

Рис.1. Роль металлургии в народном хозяйстве России

В состав отрасли входит более 1,5 тыс. предприятий и организаций, 70% являются градообразующими. Число занятых в отрасли -свыше 660 тыс. человек.

На сегодняшний день по производству стали Россия занимает 4-е место в мире (уступая Китаю, Японии и США), по производству стальных труб- 3 место в мире, по экспорту металлопродукции - 3 место в мире (экспорт стального проката в 2007 году составил около 27,6 млн. т; из Китая - 52,1 млн. т, из Японии -35,6 млн. т).

Россия, с точки зрения транснациональных монополий, и представляющих их интересы правительств западных стран, представляет собой в теперешнем виде, угрозу их мировому господству. В связи с чем, под предлогом событий на Украине и, "незаконного", с их точки зрения присоединения Крыма к России, США и их союзники начали с 2014 г. вводить санкции в отношении России. К этим санкциям присоединились ряд стран - союзников или подконтрольных США. В санкционные списки вошли ряд персоналий, относящихся к деловой элите и государственному аппарату, а также ряд предприятий, играющих важную роль в экономике и обороне России.

Введение санкций не могло не отразиться на международных торговых и деловых связей России, отдельных отраслях и её кредитно-финансовой сфере, в том числе и на металлургической отрасли. Советник Президента России Дмитрий Песков сказал:

Никакие санкции никогда не могут привести к тому, чтобы Россия вносила какие-то изменения в свою последовательную линию в

международных делах. Санкции — это обоюдоострое оружие, безусловно, оно доставляет дискомфорт Российской Федерации, но также оно наносит ущерб и предпринимателям, и экономике тех стран, которые играют в эти санкционные игры".

7 мая 2018 года Президент РФ В.В. Путин подписал новый «майский указ» «О национальных целях и стратегических задачах развития Российской Федерации на период до 2024 года», что подтверждает последовательную линию руководства страны на развитие экономики и социальной сферы, несмотря ни на какие санкции.

Тем не менее, необходимо оценить количественно влияние санкций на основные показатели экономики России, в том числе, кредитно-финансовую сферу металлургической отрасли.

Достижение указанной цели определило необходимость постановки и решения следующих задач научно-исследовательской работы:

1. Анализ состояния и перспектив развития металлургической области, исследовать динамику стоимости предприятий металлургической отрасли на примере компаний "Северсталь" и "АЛРОС".

2. Проанализировать основные риски для металлургической отрасли

3. Рассмотреть и проанализировать санкции, влияющие на финансовые показатели металлургической отрасли.

4. Разработать эконометрические модели влияния санкций на финансовые характеристики экономики, проверить их качество и адекватность.

Обзор литературы

Литература, посвященная тем или иным аспектам металлургической промышленности, насчитывает сотни тысяч или даже миллионы

источников1. Остановимся на некоторых макроэкономических характеристиках,

характеризующих эту отрасль, и на характеристиках некоторых её крупных предприятиях. По данным НП «Русская сталь», развитие внутреннего потребления металла в 2019 году происходит за счет как общего весьма умеренного роста экономики, так и за счет импортоозамещения зарубежной продукции. По итогам прошедшего года основной спрос на металлопродукцию на внутреннем рынке пришелся на строительный сектор - около 10% общего выпуска проката.

Второй по объему потребления стала трубная промышленность - около 7%. Третье место занимает производство метизов - 9%.

В российской черной металлургии имеет место избыток мощностей по выпуску массовой продукции и дефицит эксклюзивных продуктов под запросы машиностроителей, то есть существующая структура производства не отвечает современным реалиям.

Кроме того, впервые после кризиса отмечены сложности в наращивании объема продаж: потребители металлопродукции становятся более требовательными, металлопродажи более сложными - практически каждый заказ требует индивидуальной проработки. На первый план выходит ориентированность на клиента и эффективность маркетинга, что позволяет удержать уровень прибыли. При этом у российского рынка металлопродукции есть существенный потенциал спроса.

По оценке Минпромторга, в среднесрочной перспективе можно ожидать прирост спроса на уровне 5-6% в год, так - как это необходимое условие для роста экономики в целом. Поэтому, несмотря на трудности, продолжается процесс модернизации отрасли в режиме завершения крупных инвестиционных проектов, начатых в предшествующие годы, что позволит обеспечить устойчивый рост чёрной металлургии (рис.2) и не допустить негативных тенденций экспорта и импорта (рис.3).

Рис. 2. Состояние и прогноз развития чёрной металлургии России

1 Список литературы на тему "Металлургия. sozdannyh-spiskov-Иteratшy/spisoЫiteratшyi-na-temu-

Обработка металлов" https://spisok-literaturi.ru/istoriya- metallurgiya-obrabotka-metallov-105533.html

Рис.3. Динамика экспорта и импорта в Наряду с внутренними факторами на развитие металлургической отрасли оказывают влияние внешние угрозы и экономические санкции. Методика исследования

Любое предприятие несет риски, связанные с его производственной, коммерческой и другой деятельностью. Фактор риска заставляет экономить финансовые и материальные ресурсу, обращать особое внимание на расчеты эффективности новых проектов, коммерческих сделок и т.д.

Металлургическая компания в своей деятельности выделяет 4 основные группы рисков, которые оказывают влияние на производственно-хозяйственную деятельность: операционные, рыночные, финансовые и общекорпоративные.

Наиболее существенными рисками для компании являются операционные риски, связанные с производственными инцидентами, поломками машин и оборудования и перерывом в производственной деятельности. Для защиты от этих рисков Металлургическая компания использует систему предупредительного технического обслуживания, а также страхование имущества, оборудования и перерывов в производстве.

Наиболее существенными рыночными рисками для металлургической компании являются снижение цен на продукцию, а также увеличение стоимости электроэнергии и железнодорожных перевозок. Секторальные

чёрной металлургии (состояние и прогноз)

санкции и угрозы. Евросоюз ужесточил доступ к кредитам ряда госбанков РФ и снизил срок займов.

Горно-металлургические компании РФ напрямую в этих санкционных списках не упоминаются, но их партнеры, в том числе финансовые, были ограничены более чем заметно. Любимые некогда нашим бизнесом возможности выгодного валютного кредитования в крупнейших западных банках резко снизились. Более того, накопленные инвестиции в российскую экономику начали быстро конвертироваться обратно в доллары США и покидать нашу страну. Курс рубля к устойчивым иностранным валютам с осени 2014 года начал резкий обвал (рис. 4) эконометрических моделей, объясняющих в количественной форме взаимосвязи внутренних факторов.

Рис. 4. Сравнение динамики курса рубля и индекса М1СЕХ

Для обоснования стратегии управления финансовыми рисками необходимо построение влияющих, наряду с санкциями, на показатели металлургической отрасли. Построенные эконометрические модели позволяют выработать стратегию управления финансовыми рисками металлургической отрасли путём выделения из моделей существенных факторов, влияя на которые можно улучшить и показатели металлургической отрасли.

Результаты экономико-математического моделирования

Мы рассмотрим влияние санкций, принятых в августе 2017 года на стоимость акций металлургической компании СЕВЕРСТАЛЬ. Их стоимость, помимо санкций, определяется и внутренними факторами, без учёта которых результат анализа был бы некорректным.

В качестве внешнего показателя возьмем курс цены акции СЕВЕРСТАЛЬ, а в качестве внутренних - ключевую ставку ЦБ РФ, курс рубля, стоимость баррел нефти марки БРЕНТ и объём денежного предложения, подконтрольный Центробанку. Бинарная (фиктивная) переменная Ъ отражает влияние санкций. Так, она принимает значение 0 до сентября 2018 года (санкции введены ещё в августе, но начинают действовать только в октябре, так как необходимо время для внесения изменений в действующие контракты) и 1 после сентября 2018 г. - санкции действуют. Проследим за динамикой вышепредставленных показателей в период с 1.01.2017 года, по 30.12.2018, что в сумме составляет 2х годичный период. Исходные данные взяты из открытых источников, интервал анализа с октября 2017 года по декабрь 2018 года.

Как показал статистический анализ факторов ставка Центробанка является квазинеизменной переменной и должна быть удалена из числа объясняющих переменных. Полученные результаты подтверждают наличие связи данных факторов и позволяют проводить регрессионный анализ.

На основе исходных данных было составлено уравнение множественной регрессии: Yi = ао +a1*X1i+a2*X2i +a3*X3i + a4*X4i + ei

Для оценивания модели и определения

статистических характеристик её качества и адекватности была использована программа РЕГРЕССИЯ из Анализа данных Excel.

Спецификация полученной модели записана ниже:

Yi = -131,8 + 0,002*X1i - 0,77*X2i + 6,27*X3i + 3,18*X4i + ei

Данные дисперсионного анализа показывают, что модель статистически значима (F= 40,4> F^), коэффициенты модели также статистически значимы, за исключением коэффициента перед фактором "Объём денежных предложений" - его дробь Стьюдента формально немного меньше t^. Однако этот фактор имеет довольно тесную связь со стоимостью акции СЕВЕРСТАЛИ, и мы его решили оставить. Оставление этого фактора в модели позволяет включить его в стратегию противодействия внешним факторам.

Коэффициенты перед объясняющими переменными показывают их степень влияния на объясняемую переменную -стоимость акций металлургической компании. Так как корреляция между стоимостями акций СЕВЕРСТАЛЬ и АЛРОС положительная и существенная, то наши предположения о стратегии борьбы с секторальными санкциями относительно СЕВЕРСТАЛИ также относятся и к АЛРОС и металлургической отрасли в целом.

Например, из уравнения следует, что с увеличением цены на нефть (на которую мы практически не можем повлиять) цена акции металлургической компании падает.

Парадоксальным кажется факт, что с введением санкций, стоимость акций металлургической компании выросла. Однако, это объясняется тем, что с введением санкций понизилась стоимость рубля в долларах (введение санкций привело к падению курса рубля примерно на 2 единицы), а это привело к удешевлению продукции металлургической компании на внешнем рынке, что, в свою очередь, привело к увеличению стоимости акций металлургической компании.

Для оценки значимости факторов на изменение курса рубля, был проведен тест Дарвина-Уотса. Он выявил отсутствие автокорреляции остатков (du=1,39<DW=1,48<4-

du=2,61), что подтвердило значимость рассматриваемых макроэкономических

факторов.

Заключение и выводы

Фактическая девальвация рубля в результате экономических санкций почти вдвое повысила рентабельность и конкурентоспособность наших металлургических компаний при экспорте продукции на мировой рынок.

Ответом Запада для поддержки конкурирующих с нами своих металлургических компаний стал ввод надуманных антидемпинговых пошлин на некоторые виды российской металлопродукции, например, пошлины на импорт в ЕС и США плоского проката (рулонов) из холоднокатаной и горячекатаной стали.

Влияние секторальных санкций на металлургическую отрасль России сказывается прежде всего на финансово-кредитной системе этой отрасли народного хозяйства. Горнометаллургические компании РФ напрямую в этих санкционных списках не упоминаются, но их партнеры, в том числе финансовые, были ограничены более чем заметно. Любимые некогда нашим бизнесом возможности выгодного валютного кредитования в крупнейших западных банках резко снизились. Более того, накопленные инвестиции в российскую экономику начали быстро конвертироваться обратно в доллары США и покидать нашу страну.

В нынешних геополитических условиях российские банки оказались в довольно сложном положении из-за давления, которое оказывают санкции на экономику, в основном направленные на финансовый сектор, что, в свою очередь, осложняет инвестирование в металлургическую отраслью. Ограниченный доступ российских банков и металлургических компаний к международным финансовым рынкам вынуждает их использовать дорогостоящие и краткосрочные деньги с национального финансового рынка. Этот влияет на их способность финансировать инвестиционные потребности в новые проекты и инновационные технологии, которые требуют

долгосрочных и дешевых инвестиций.

Ситуация осложняется затяжным снижением мировых цен на металлопродукцию и сырьевые ресурсы. Кроме того, сохраняется негативное влияние избыточных мощностей. Так, в посткризисный период мировые

сталеплавильные мощности выросли на 13% и достигли 2,07 млрд.т., из которых по данным Emst&Young, около четверти являются избыточными. Из общего прироста мощностей более 87% приходится на страны БРИКС, в том числе на Россию.

В числе главных проблем российской металлургии остается то, что рост затрат опережает рост цен на металлопродукцию. Аналитики не устают говорить о структурном несовершенстве и износе базовых фондов предприятий металлургического комплекса. Высока энергоемкость металлургической продукции, по сравнению с промышленно развитыми странами мира.

Рентабельность в среднем по отрасли перед началом кризиса составляла 29-36%, а после него упала до 5-9%. Снижение рентабельности заметно ограничивает инвестиционную активность компаний. Кроме того, существенным ограничивающим фактором является

неопределенность цен и тарифов естественных монополий, а также дорогое кредитование металлургии и металлопотребляющих отраслей из-за высоких банковских процентных ставок.

На современном этапе развития российской металлургии наступил момент, когда дальнейший рост производства возможен только при условии создания новых производственных мощностей.

Резервы мощностей, созданных в советское время, практически исчерпаны. То же можно сказать и о человеческом факторе. Дальнейшее развитие отрасли напрямую связано с общим экономическим ростом в России и соответственно с ростом потребления металлопродукции внутри страны.

Для обоснования стратегии развития металлургической отрасли, в точ числе преодоления санкций, необходимо строить и

исследовать экономико-математические модели,

на основании которых можно принимать

экономически обоснованные решения.

Список использованных источников

[1]. Обзор сектора металлургии и добычи - 4 квартал 2019 года / ДОХОДЪ. Аналитика. 2020 [Электронный ресурс]. URL: https://dohod.ru/analytic/obzor-sektorametanurgii-4-kvartal-2019-goda/ (дата обращения: 06.05.2020).

[2]. Обзор рынка черной металлургии / Deloitte. 2019 [Электронный ресурс]. URL: https://www2.deloitte.com/ru/ru/pages/research-center/articles/overview-of-steeland-iron-market.html (дата обращения: 10.04.2020).

[3]. Преимущества и риски // Металлургия. Приложение к газете Коммерсантъ. № 227 от 10.12.2019. С. 20.4

[4]. Ключевые финансовые показатели отрасли "Производство металлургическое". URL: https://www.testfirm.ru/keyrates/24_proizvodstvo-metallurgicheskoe

[5]. Baldwin J., Gu W. «Export-Market Participation and Productivity Performance in Canadian Manufacturing» / J. Baldwin, W. Gu // he Canadian Journal of Economics / Revue canadienne d'Economique, Vol. 36, No. 3 (Aug., 2003), pp. 634-657

[6]. Damijan J., Kostevc C. // Review of World Economics / Weltwirtschaftliches Archiv, Vol. 142, No. 3 (Oct., 2006), pp. 599-614

[7]. Haidar J., «Trade and productivity: Self-selection or learning-by-exporting in India / J. Haidar» // Economic Modelling 29 (2012) pp. 1766-1773

[8]. Кондратюк А. Российская металлургия на подъеме. URL: http://www.riarating.ru/corporate_sector_study/20140924/6 10633394.html

[9]. Стратегия развития металлургической промышленности России на период до 2020 года // Минпромторг России, 18 марта 2009

[10] Богомолов А.И., Невежин В.П. Информационное воздействие как инструмент дестабилизации финансовых систем конкурентных экономик// Экономика и управление: проблемы, решения. - М.: 2019 № 2 том 3(86). С. 31-35

[11] Невежин В.П., Богомолов А.И. Планирование управления ресурсами предприятия в реальном масштабе времени// Хроноэкономика. 2016. № 2 (2). С. 33-37.

[12] Невежин В.П., Богомолов А.И. Резонансные технологии инициирования финансового кризиса предприятия// В сб.: Развитие методологии современной экономической науки и менеджмента / Материалы I Междисциплинарной Всероссийской науч-практ. конф. Севастопольский гос. университет. 2017. С. 653-657.

[13] Assessing of Investment Activity Risks // Published in: 2018 IEEE First International Conference on System Analysis & Intelligent Computing (SAIC) DOI:

10.1109/SAIC.2018.8516898

V V