CC BY
79
146 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
3. Официальный сайт ЦБ России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru, свободный, Загл. с экрана.
4. Поморина М.А. Финансовое управление в коммерческом банке: учебное пособие / М.А. Поморина. - М.: КНОРУС, 2013. - 376 с.
5. Родин Д.Я. Актуальные проблемы стратегического банковского менеджмента / Д.Я. Родин // Научный журнал КубГАУ. - 2007. - № 27 (3) -С. 5-12.
6. Смирнов В.П., Ганжа К.А. Стратегическое планирование в коммерческом банке // Экономика и менеджмент инновационных технологий. - 2014. -№ 5.
7. China Construction Bank Corporation [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ccb.com/en/newinvestor/overview.html, свободный, Загл. с экрана.
8. Industrial & Commercial Bank of China [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.icbc.com.cn/icbc/sy/, свободный, Загл. с экрана.
СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ КАК ИНВЕСТОРЫ В РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ
© Мосолов А.И.* *, Мосолова Н.А.*, Олейник Г.С.*
Школа экономики и менеджмента Дальневосточного федерального университета, г. Владивосток
В статье рассматриваются актуальные вопросы инвестиционной деятельности страховых организаций. Авторы анализируют качество инвестиционных активов российских страховых компаний, исследуют зарубежный опыт реализации инвестиционного потенциала страховщиков. Рассматриваются проблемы и перспективы реализации роли институционального инвестора российского страхового рынка.
Ключевые слова: страховой рынок, институциональные инвесторы, инвестиционный потенциал, рентабельность инвестиционной деятельности страховых организаций.
Основной тенденцией развития страхового рынка является рост капитализации страховщиков, который превращает страховые компании в крупные инвестиционные институты. Зарубежный опыт показывает, что страховые компании являются самыми активными участниками крупных инфраструктурных инвестиционных проектов и по размеру аккумулированных фондов
* Магистрант (направление 38.04.08 «Финансы и кредит» «Корпоративные финансы»).
* Старший преподаватель кафедры Экономической теории.
* Доцент кафедры «Финансы и кредит», кандидат экономических наук.
Банковское и страховое дело
147
и вкладу в платёжные балансы успешно конкурируют с банковским бизнесом и инвестиционными компаниями.
Так, в 2014 г. объём собранной страховой премии всеми страховщиками мира превысил 4,78 трлн. долларов США, из которых 1,4 трлн. долларов США приходится на США и Канаду, 1,7 трлн. долларов США собрали европейские страховщики, 1,32 трлн. долларов США собрано страховщиками Азии. Объём страховой премии, собранной в 2014 г. российскими страховыми компаниями составил 25,7 млрд. долларов США [3].
Страховые премии, уплачиваемые страхователями за страховую защиту от будущих возможных убытков, страховщики аккумулируют в страховые резервы. Наряду с собственными средствами, основной частью которых является уставный капитал, страховые резервы являются внутренним источником инвестиционных вложений в национальную экономику.
По уровню сформированных страховых резервов и собственных средств российские страховые компании существенно отстают от страховщиков Европы, Америки и активно развивающихся азиатских страховых компаний. По итогам работы за 2014 г. совокупные инвестиционные активы российских страховщиков составили 1,5 трлн. рублей (40,4 млрд. долларов США), в то время как только страховые резервы европейских страховщиков превысили 2,5 трлн. долларов США [4].
Роль институционального инвестора для страховщика определяется самой природой страхования. Разность в методологических подходах к определению сущности страхования является предметом не только научных дискуссий, но и предметом разногласий участников страховых экономических отношений.
Страхование, являясь одной из основных форм защиты имущественных интересов страхователей от рисков возможных убытков от опасных случайных событий, «базируется на замкнутых отношениях перераспределения богатства в денежной форме субъектов, объединённых в некоторое сообщество» [6, с. 35]. Перераспределение производится в процессе производства страховщиком страховой выплаты страхователю, получившему страховой убыток. Выплата производится из средств страховых резервов, которые, как отмечено выше, сформированы из страховых взносов страхователей, купивших страховую защиту. То есть денежные средства, уплаченные многими страхователями, и аккумулированные страховщиком в страховые резервы, распределяются для оплаты страховых убытков, понесенных частью членов страхового сообщества.
Так как реализация страхового риска распределена во времени, у страховщика при условии того, что страховые тарифы по договорам страхования являются экономически обоснованными, всегда будут сформированы страховые резервы, временно не задействованные в производстве страховых выплат. «Объективной основой этого является инверсия страхового цикла,
148 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
когда взнос предшествует выполнению обязательств страховщика, если не принимать раскладочных форм страхования» [2, с. 56]. Вместе с собственными средствами страховщика, эти временно свободные страховые резервы составляют инвестиционный потенциал страховой организации.
Структура активов российских страховых компаний в 2014 г. характеризовалась значительным объёмом денежных средств на счетах и депозитов в банках - 29,2 % от суммы активов. Доля инвестиционных вложений в ценные бумаги составила 27,4 % от величины активов. В корпоративные облигации в 2014 г. было инвестировано 203,3 млрд. рублей, в государственные ценные бумаги - 68,3 млрд. рублей, в акции предприятий, включая привилегированные акции - 123,4 млрд. рублей, в ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги - 26,5 млрд. рублей. Вложения в инвестиционные паи ПИФов составили 20,5 млрд. рублей. Вклады в уставные капиталы различных компаний остались практически на уровне 2013 г. - 24,6 млрд. рублей. В связи с изменением требований регулятора - Центрального Банка РФ - к составу и структуре активов, покрывающих страховые резервы и собственные средства, страховщики значительно уменьшили свои вложения в покупку векселей предприятий. Нужно отметить, что ужесточение требований надзорных органов к качеству инвестиционных вложений российских страховщиков связано с тем, что страховщики для того, чтобы покрыть «разрывы» между величиной обязательств - страховых резервов и величиной имеющихся в наличии активов, показывали в активах векселя компаний, либо аффилированных страховщику, либо не имеющих достаточного капитала для обеспечения обязательств по векселю.
Очевидно, что ни на какой инвестиционный доход в таком случае страховщик рассчитывать не мог. Более того, такого рода инвестиционные активы не могли обеспечить платежеспособность страховщика в случае возникновения необходимости выполнения страховых обязательств.
Доля «фиктивных» вложений российских страховщиков в активы, по оценке рейтингового агентства «Эксперт РА» на 31.12.2014 г. составила 15 % от совокупной величины активов [4]. Наибольшее количество таких вложений приходится на инвестиции в ценные бумаги - 39 % от совокупной стоимости ценных бумаг. Для покрытия собственных средств и страховых резервов и ликвидации «разрывов» между активами и обязательствами, страховщики показывают в отчётности те ценные бумаги, которые в действительности им не принадлежат. Покупка ценных бумаг непубличных компаний, некоторые из которых входят в финансово-промышленные группы, частью которых являются страховые компании, также позволяет указывать завышенную стоимость бумаг таких эмитентов для «раздувания» активов баланса страховщика.
Другим вариантом формирования «фиктивных» активов могут быть сделки РЕПО, в рамках которых происходит купля-продажа бумаг без опла-
Банковское и страховое дело
149
ты этих ценных бумаг страховщиком. При наличии договорённости об отсрочке платежа, страховщик на отчётную дату отражает в балансе неоплаченные ценные бумаги, а к моменту наступления срока оплаты возвращает их владельцу. Таким образом, можно достаточно долго обеспечивать фиктивное покрытие страховых резервов такими «псевдоактивами».
Эксперты оценивают величину «фиктивных» активов российских страховщиков в размере 231 млрд. рублей по состоянию на 01.01.2014 г. (для сравнения: на 01.01.2013 г. величина таких активов оценивалась в 264 млрд. рублей) [4].
Доход от инвестиций в зарубежных страховых компаниях составляет в среднем 30 % общих статей дохода [2]. Рентабельность инвестиций российских страховщиков в 2014 г. составила 5,3 %. Среднерыночный показатель рентабельности активов в 2014 г. сложился на уровне 2,2 % [1].
Для того чтобы инвестиционный потенциал российских страховщиков был реализован, необходимо «концептуально изменить подход к выработке инвестиционной стратегии страхового рынка в целом» [2, с. 56].
Аккумулируя страховые взносы страхователей в страховых резервах, страховщик направляет в процессе инвестиционной деятельности пассивные денежные потоки в потоки активного капитала, ставясь источником инвестиционного капитала. Тем выше инвестиционная активность страховщика, чем дольше ему не понадобится использовать страховые резервы для производства выплат. Если страховая компания формирует страховой портфель из договоров страхования, вероятность наступления страховых случаев по которым достаточно не велика, то у страховщика появляется возможность размещать средства страховых резервов в более долгосрочных инвестициях. Если страховщик работает в сегменте розничного страхования, то инвестиционные вложения будут краткосрочными, и, вероятно, более рискованными.
Для того чтобы страховщик мог выстраивать свою инвестиционную стратегию с учётом возможности долгосрочного инвестирования средств страховых резервов, необходимо снижать вероятность наступления страховых событий, то есть реализовывать предупредительную функцию страхования. Снижение вероятности наступления страховых случаев позволит увеличивать инвестиционный потенциал страховых компаний, который будет использоваться в качестве источников средств для внутренних инвестиций. В этом проявляется уникальная роль, которую играют страховые компании как институциональные инвесторы в процессе общественного воспроизводства.
С одной стороны страховые компании минимизируют риски получения убытков от опасных случайных событий своих страхователей, способствуя снижению неопределённости общественного воспроизводственного процесса. С другой стороны, страховщик, чтобы обеспечить свою финансовую устойчивость, снизить собственные риски нарушения финансового равновесия, должен инвестировать временно свободные финансовые ресурсы и
150 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
получать дополнительный доход. Таким образом, перед страховыми компаниями стоят практически противоречащие друг другу задачи:
- минимизировать риски страхователей за счёт максимальной компенсации убытков от страховых случаев;
- максимально аккумулировать финансовые ресурсы для увеличения потенциала страховщиков как институциональных инвесторов.
Разрешение данного противоречия требует принятия новых подходов к раскрытию экономического содержания функций страхования. Становится очевидным, что существующая в настоящее время компенсационная модель страховых отношений не может разрешить данное противоречие. Логическая конъюнкция рисковой функции страхования, даже в самой её простой форме - компенсационной, и предупредительной функций, формируют защитную функцию страхования, соответствующую экономическому содержанию страхования как механизма защиты экономических интересов страхователей от опасных случайных событий. А реализация защитной функции страхования в полном объёме, в свою очередь, позволяет реализоваться инвестиционной функции.
Без этого невозможно придать страхованию «институциональную основательность и превратить в один из инвестиционных ресурсов в масштабах всей экономики» [2].
Список литературы:
1. Бенчмарки российского страхового рынка за 2014 г.: эффективность поневоле. Исследование [Электронный ресурс] // Рейтинговое агентство «Эксперт РА». - Режим доступа: http://raexpert.ru/researches/insurance/ bench_ 2014/part/ (дата обращения: 27.07.2015).
2. Васюкова Л.К. Инвестиции как форма реализации предупредительной функции страхования: монография / Л.К. Васюкова, В.А. Останин. -Новосибирск: ООО «Агентство «СИБПРИНТ», 2012.
3. Итоги работы мирового страхового рынка в 2014 г. Исследование [Электронный ресурс] // Swiss Re Sigma. - 2015. - № 5. - Режим доступа: http://www.swiss-re.com (дата обращения: 25.07.2015).
4. Качество активов страховых компаний: творческий подход. Исследование [Электронный ресурс] // Рейтинговое агентство «Эксперт РА». - Режим доступа: http://raexpert.ru/researches/insurance/asset_quality_2014 (дата обращения: 27.07.2015).
5. Натхов Т.В. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке капиталов / Т.В. Натхов // Страховое дело. - 2005. - № 9. - С. 6-15.
6. Останин В.А. Страхование: методологические подходы к раскрытию сущности / В.А. Останин, Л.К. Васюкова // Вестник ХГАЭП. - 2011. - № 6 (57): декабрь. - С. 35-37.
