CC BY
74Научная статья УДК 338.4
doi: 10.47576/2782-4578_2022_1_50
СПОСОБЫ ОПТИМИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ НА ПРИМЕРЕ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ
Малухов Оскар Казбекович
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия, [email protected]
Узденов Аслан Алиевич
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия, [email protected]
Аннотация. В статье рассмотрены основные направления, приемы планирования и прогнозирования денежных потоков предприятия. Целью исследования является рассмотрение системы управления денежными потоками ПАО «Газпром». Проведен анализ методов балансировки объемов денежных средств; выделены основные принципы и требования к повышению эффективности управления денежными потоками; спрогнозирован денежный поток; проанализировано состояние денежных потоков, а также самой компании. Особенностью планирования денежных потоков в данной статье является использование прямого метода (с расчетом темпов роста различных показателей), способствующего повышению эффективности использования.
Ключевые слова: денежный поток; денежные средства; компания; управление; планирование; прогнозирование; оптимизация.
Для цитирования: Малухов О. К., Узденов А. А. Способы оптимизации денежных потоков на примере нефтегазовой отрасли // Региональная и отраслевая эконо -мика. - 2022. - № 1. - С. 50-59. Со1: 10.47576/2782-4578 2022 1 50.
Original article
WAYS TO OPTIMIZE CASH FLOWS ON THE EXAMPLE OF THE OIL AND GAS INDUSTRY
Malukhov Oscar K.
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, [email protected]
Uzdenov Aslan A.
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, [email protected]
Abstract. The article discusses the main directions, methods of planning and forecasting the cash flows of an enterprise. The purpose of the study is to review the cash flow management system of Gazprom PJSC. The analysis of methods for balancing the volume of cash was carried out; highlighted the basic principles and requirements for improving the efficiency of cash flow management; PJSC Gazprom's cash flow forecast; analyzed the
state of cash flows, as well as the company itself. A feature of cash flow planning in this article is the use of the direct method (with the calculation of the growth rates of various indicators), which helps to increase the efficiency of use.
Keywords: cash flow; cash; company; control; planning; forecasting; optimization. For citation: Malukhov O. K., Uzdenov A. A. Ways to optimize cash flows on the example of the oil and gas industry. Regional and branch economy, 2022, no. 1, pp. 50-59. doi: 10.47576/2782-4578 2022 1 50.
Каждый экономический субъект предполагает достижение определенной цели, и в том случае когда мы говорим о коммерческой организации, то основной задачей является максимизация прибыли. Из нее вытекают другие, такие как развитие компании за счет оставшейся в распоряжении чистой прибыли, улучшение положения в рыночной среде, повышение деловой репутации и т. д.
Все цели, которые ставит перед собой компания, предполагают наличие определенной стратегии развития, благодаря которой установленные цели будут воплощаться в конкретные результаты. В рамках реализации заданной стратегии используются различные способы ее достижения (тактики). Независимо от того, закреплено ли это документально, такие общие принципы существуют во всех организациях. Правильность их постановки, использования, корректировки определяет устойчивость организации, ее успех и благонадежность на каждом временном этапе функционирования.
Одной из важнейших стратегических задач или тактик компании является развитие ее финансовой составляющей, а конкретнее - эффективное финансовое прогнозирование и планирование. Все это позволяет сделать представление о будущем и наметить определенные управленческие решения для компании.
В рамках рыночной среды хозяйственно-финансовая деятельность, в частности денежные потоки хозяйствующего субъекта, прогнозируется наиболее трудно. Грамотное управление денежными потоками как главной составляющей финансовых ресурсов компании имеет ключевое значение для любой организации. Те, кто умеют правильно ими управлять, находятся в устойчивом положении на финансовом рынке. Таким образом, важность достоверного прогнозирования, поиск наиболее подходящих способов прогнозирования и составления успешных
финансовых планов для обеспечения успешной хозяйственной деятельности организации определяют актуальность данной темы [1; 6; 8].
Для устранения несбалансированности структуры денежных потоков в течение длительного периода необходимо их оптимизировать.
Оптимизация выступает как один из существенных этапов управления денежными потоками компании. Оптимизация движения потоков денежных средств осуществляется посредством выбора наиболее эффективных форм их формирования в организации, учитывая условия и особенности ведения деятельности.
Можно предложить следующие направления оптимизации денежных потоков: уравновешивание их объемов; синхронизирование во времени; максимизация чистого денежного потока по всем видам деятельности.
Уравновешивание объемов потоков денежных средств помогает добиться соизмеримости положительных и отрицательных денежных потоков. Негативное влияние дефицитного и избыточного денежного потока на финансовые результаты компании заключается в следующем: снижение платежеспособности и ликвидности компании; увеличение просроченной кредиторской задолженности; увеличение доли просроченной задолженности по полученным кредитам; несвоевременность выплаты заработной платы; увеличение продолжительности операционного и финансового циклов; замедление оборачиваемости активов, прежде всего оборотных, и особенно денежных активов; снижение всех показателей эффективности и др. [2]
При наличии на расчетном счете значительной" суммы денежных средств организации появляются издержки упущенных возможностей. В целях оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете важ-
но учитывать возможность получения дополнительного дохода от инвестирования временно свободных денежных средств, с одной стороны, и поддержание страхового резерва для обеспечения платежеспособности (без кассовых разрывов) - с другой. Для проведения балансировки объемов дефицита и избытка денежных средств можно сделать следующие процедуры: увеличить инвестиционную активность организации в части реальных инвестиций; расширить или диверсифицировать деятельность; досрочно погашать заемные платные источники финансирования; инвестировать временно свободные денежные средства в краткосрочные финансовые инструменты; привлечь дополнительно долгосрочный заемный капитал (банковский кредит и облигационный заем).
Следующее направление оптимизации денежных потоков - их синхронизация во времени с целью обеспечения платежеспособности в каждом промежутке перспективного периода, при этом с сокращением объема страховых резервов денежных активов.
Одним из способов синхронизации денежных потоков выступает выравнивание их объемов. Выравнивание происходит при контроле их поступлений и выбытия в отдельные промежутки времени. Благодаря этому методу достигается снижение цикличности денежных потоков (отрицательных и положительных). В то же время данный метод позволяет одновременно оптимизировать средние остатки денежных средств [3-5].
Контроль достижения оптимизации денежных потоков производится с помощью снижения коэффициентов корреляции и стандартного отклонения. Для этого также используется система «ускорения - замедления платежного оборота», которая позволяет достичь увеличения тесноты корреляционной" связи между потоками. Система реализуется с помощью мероприятий, способствующих ускорению привлечения денежных средств и торможению их выплат в отдельные промежутки времени.
Результатом эффективной работы над уравновешиванием объемов денежных потоков и синхронизирования их во времени является максимизация чистого денежного потока компании, которая увеличивает уровень ее самофинансирования и уменьшает зависимость от внешних источников финан-
сирования, а также обеспечивает увеличение рыночной стоимости компании.
Кроме того, увеличению чистого денежного потока компании способствуют:
- сокращение условно-постоянных расходов;
- сокращение условно-переменных расходов;
- проведение эффективной налоговой политики, которая обеспечивает уменьшение объема суммарных налоговых выплат;
- проведение эффективной ценовой политики, которая обеспечивает увеличение уровня доходности от текущей деятельности;
- продажа неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов.
Повышение эффективности управления денежными потоками возможно за счет следующих факторов:
1) все множество финансовых потоков, ко -торое каким-либо образом связано с формированием доходов и расходов организации, сводится воедино. Таким образом, решается проблема их согласованности на различных уровнях иерархии в компании;
2) закрепление бюджетов за подразделениями делегирует ответственность за уровень заработной платы работников с генерального директора организации на руководителей отделов. При этом они могут влиять на доходы и расходы вверенных подразделений в рамках общего бюджета компании;
3) результаты работы как подразделений, так и организации в целом повышаются с помощью принципа материальной заинтересованности персонала;
4) бюджетный процесс в режиме реального времени реализует в компании функции управления финансами - организацию, планирование, мотивацию, учет, анализ, контроль и регулирование;
5) ориентир финансовой политики на решение конкретных проблем;
6) основой финансового планирования становятся планы производства продукции, материально-технического и кадрового обеспечения.
Оптимизация денежных потоков позволяет построить систему планов эффективного использования ресурсов компании с учетом ее специфики [7; 9].
Обратимся к прогнозированию и плани-
рованию денежных потоков ПАО «Газпром». Спрогнозируем свободный денежный поток с 2017-2019 гг. и сравним полученные значения с фактическими для оценки эффективности данного метода.
Формула свободного денежного потока имеет следующий вид: FCF = EBIT (Прибыль до уплаты процентов и налогов) - Taxes (Налоги) + Depreciation / Amortization (амортиза-
ция) - Capital Expenditures (капитальные расходы) +/- Change in non-cash working capital (изменение оборотного капитала).
Так как копания ПАО «Газпром» является зрелой компанией, то рассчитаем свободный денежный поток на основе темпов роста. Динамика темпов роста выручки, маржинальность валовой прибыли и EBITDA с 2013 по 2019 гг. отображена в табл. 1.
Таблица 1 - Динамика темпов роста выручки, маржинальность валовой прибыли и EBITDA с 2013 по 2019 г. (источник: URL https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html (дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г average
Total revenue 4 766 495 5 249 965 5 589 811 6 073 318 6 111 051
Growth over prior year, % 8 % 9 % 6 % 8 % 1 % 6 %
COGS -3 421 847 -3 600 908 -3 943 669 -4 635 502 -5 244 983
proportion 72 % 69 % 71 % 76 % 86 % 75 %
Gross profit 1 350 677 1 587 209 1 310 424 1 228 301 725 580
margin, % 28 % 30 % 23 % 20 % 12 % 23 %
EBITDA 1 645 921 2 009 475 1 962 558 1 874 726 1 322 199
margin, % 35 % 38 % 35 % 31 % 22 % 32 %
Исходя из расчетов прогноз выручки будет ность валовой прибыли 75 %, а EBITDA 32 %, строиться с темпом роста 6 %, маржиналь- расчеты приведены далее (табл. 2).
Таблица 2 - Прогнозирование выручки, валовой прибыли и EBITDA (источник: URL https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-fiow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
Total revenue 6500537 6914847 7355564
Growth over prior year 6 % 6 % 6 %
COGS 4850484 75 % 1483559 5159629 75 % 1578114 5488476 75 % 1678694
proportion Gross profit
margin 23 % 23 % 23 %
EBITDA 2085646 2218574 2359974
margin 32 % 32 % 32 %
Далее нам необходимо рассчитать EBIT, который имеет следующую формулу: EBIT = EBITDA - Depreciation / Amortization.
Для расчета ожидаемой амортизации
была найден средний показатель амортизации за прошлые года с помощью деления амортизации на выручку. Расчеты приведены в табл. 3.
Таблица 3 - Расчет показателя EBIT (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-fiow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г average
EBITDA 1 645 921 2 009 475 1 962 558 1 874 726 1 322 199
Amortization 98 755 120 569 98 128 93 736 66 110
Amort/Revenue 6 % 6 % 5 % 5 % 5 % 5 %
EBIT 1 547 166 1 888 907 1 864 430 1 780 990 1 256 089
Таблица 4 - Прогноз показателя EBIT (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
EBITDA 2 085 646 2 218 574 2 359 974
Amortization 112 625 119 803 127 439
Amort/Revenue
EBIT 1 973 021 2 098 771 2 232 535
Далее спрогнозируем налоги, которые будет выплачивать компания, используя формулу: Taxes = (EBIT - interest expense) * Taxe Rate.
В качестве упрощения расчетов процентные расходы 2016 г. возьмем постоянными на
прогнозный период. Налоговую ставку также возьмем равную как результат деления налогового платежа на доналоговую прибыль 2016 г. - 20 %. Дальнейшие расчеты приведены в табл. 5.
Таблица 5 - Расчет выплачиваемых налогов (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г averag
EBIT 1 547 166 1 888 907 1 864 430 1 780 990 1 256 089
Taxe rate 20 % 20 % 20 % 20 % 20 %
Interest expenSe 337 275 257 202 151 244
Taxes 305 321 320 378 149 631 120 042 288 030
Таблица 6 - Прогноз выплачиваемых налогов (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
EBIT 1 973 021 2 098 771 2 232 535
Taxe rate 20 % 20 % 20 %
Interest expenSe 244 244 244
Taxes 394 555,26 419 705,26 446 458,19
Следующий расчетный показатель - это капитальные вложения компании. Значение данного показателя можно найти в ОДДС, а
для прогноза используем его долю в выручке.
Таблица 7 - Расчет капитальных затрат (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г average
Capex -1 349 114 -1 397 195 -1 262 140 -1 641 024 -1 369 052
Capex/Revenue 28 % 27 % 23 % 27 % 22 % 25 %
Таблица 8 - Прогноз капитальных затрат (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
Capex 1 650 096 1 755 264 1 867 135
Capex/Revenue
Последним компонентом расчета свободного денежного потока является нахождение изменения оборотного капитала, который имеет следующую формулу : NWC = Inventory + Accounts Receivable + Prepaid Expenses +
Other Current Assets - Accrued Expenses -Accounts Payable - Other Current Liabilities. Расчет и прогноз приведены в следующих таблицах.
Таблица 9 - Расчет изменения оборотного капитала (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-fiow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г Average
Revenue 4 766 495 5 249 965 5 589 811 6 073 318 6 111 051
coGs 3 421 847 3 600 908 3 943 669 4 635 502 5 244 983
Accounts Receivable 1376 664 442 507 614
inventory 2003 815 650 867 1058
Prepaid Expenses 125 0 58 45 65
Other Current Assets 153 122 35 124 41
Accounts Payable 1189 516 431 506 567
Accrued Exp. 262 0 84 108 121
Other Current Liabilities 470 444 275 509 396
Accounts Receivable 14.59 % 8.00 % 6.91 % 8.57 % 7.82 % 9.37 %
inventory 21.23 % 9.82 % 10.16 % 14.66 % 13.48 % 15.39 %
Prepaid Expenses 1.32 % 0.00 % 0.91 % 0.76 % 0.83 % 0.94 %
Other Current Assets 1.62 % 1.47 % 0.55 % 2.10 % 0.52 % 1.23 %
Accounts Payable 17.99 % 9.48 % 11.31 % 14.16 % 11.97 % 13.42 %
Accrued Exp. 3.96 % 0.00 % 2.20 % 3.02 % 2.56 % 2.66 %
Other Current Liabilities 4.98 % 5.35 % 4.30 % 8.60 % 5.05 % 5.68 %
Change in Accounts Receivable 320 -712 -222 65 107
Change in Inventory -350 -1188 -165 217 191
Change in Prepaid Expenses -62 -125 58 -13 20
Change in Other Current Assets 38 -31 -87 89 -83
Change in Accounts Payable 95 -673 -85 75 61
Change in Accrued Expenses -35 -262 84 24 13
Change in Other Current Liabilities, -125 -26 -169 234 -113
Change in Net Working Capital -11 1095 246 -25 -274
Таблица 10 - Прогноз изменения оборотного капитала (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-fiow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
Revenue 6 500 537 6 914 847 7 355 564
coGs 4 850 484 5 159 629 5 488 476
Accounts Receivable 745.7 756.9 769.0
inventory 1225.1 1243.4 1263.3
Prepaid Expenses 74.9 76.1 77.3
Other Current Assets 97.9 99.4 101.0
Accounts Payable 696.163 706.61 717.91
Accrued Exp. 138.178 140.25 142.49
Other Current Liabilities 294.829 299.25 304.04
Change in Accounts Receivable 131.669 11.185 12.11
Change in Inventory 167.073 18.376 19.895
Change in Prepaid Expenses 9.93063 1.124 1.2169
Change in Other Current Assets 56.918 1.4688 1.5902
Change in Accounts Payable 129.163 10.442 11.306
Change in Accrued Expenses 17.1776 2.0727 2.244
Change in Other Current Liabilities, -101.17 4.4224 4.788
Change in Net Working Capital -263.5 -12.279 -13.294
Наконец, рассчитаем свободный денежный поток.
Таблица 11 - Расчет свободного денежного потока (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2012 г 2013 г 2014 г 2015 г 2016 г
Revenue 4 766 495 5 249 965 5 589 811 6 073 318 6 111 051
cocs 3 421 847 3 600 908 3 943 669 4 635 502 5 244 983
EBITDA 1 645 921 2 009 475 1 962 558 1 874 726 1 322 199
Depreciation/Amortization 98 755 120 569 98 128 93 736 66 110
EBIT 1 547 166 1 888 907 1 864 430 1 780 990 1 256 089
Taxes 305 321 320 378 149 631 120 042 288 034
CapEx 1 349 114 1 397 195 1 262 140 1 641 024 1 369 052
Accounts Receivable 1376.0 664.0 442.0 507.0 614.0
Inventory 2003.0 815.0 650.0 867.0 1058.0
Prepaid Exp, 125.0 0.0 58.0 45.0 65.0
Other Current Assets 153.0 122.0 35.0 124.0 41.0
Accounts Payable 1189.0 516.0 431.0 506.0 567.0
Accrued Exp. 262.0 0.0 84.0 108.0 121.0
Other Current Liabilities 470.0 444.0 275.0 509.0 396.0
Net Working Capital -1736.00 -641.00 -395.00 420.00 -694.00
Change in Net Working Capital -11.0 1095.0 246.0 -25.0 -274.0
Unlevered FCF 323 096,30 223 096,30 434 122,00 390 786,00 202 534,00
Таблица 12 - Прогноз свободного денежного потока (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html
(дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
Revenue 6500537,327 6914847,469 7355563,565
cocs 4850484,137 5159628,546 5488476,198
EBITDA 2085645,575 2218573,681 2359973,927
Depreciation/Amortization 112 624,86 119802,9788 127438,592
EBIT 1973020,714 2098770,702 2232535,334
Taxes 394555,2628 419705,2604 446458,1869
CapEx 637 646 656,52
Accounts Receivable 745.7 756.9 769.0
Inventory 1225.1 1243.4 1263.3
Prepaid Exp, 74.9 76.1 77.3
Other Current Assets 97.9 99.4 101.0
Accounts Payable 696.16 706.61 717.91
Accrued Exp. 138.18 140.25 142.49
Other Current Liabilities 294.83 299.25 304.04
Net Working Capital -957.50 -969.78 -983.08
Change in Net Working Capital -263.5 -12.3 -13.3
Unlevered FCF 162027 243 040 202 534
Теперь сравним полученные значения с фактическими.
Таблица 13 - Сравнение результатов прогнозирования (источник: URL: https://finzz.ru/chistyj-denezhnyj-potok-net-cash-flow-ncf-vidy-denezhnyx-potokov.html (дата обращения: 09.05.2020))
2017 г 2018 г 2019 г
фактические значения 173 369 252 762 184 306
прогнозные значения 162 027 243 041 202 534
отклонение, % 7 4 9
Таким образом, полученные значения денежных потоков для ПАО «Газпром». имеют допустимую погрешность и можно ре- После практической проверки эф-комендовать данный метод прогнозирования фективности прогнозирования FCF кос-
венным методом, сделаем прогноз для 2020 г. Основываясь на статье аналитиков Райффайзенбанка (URL https://1prime.ru/ experts/20200430/831372419. html), расчеты показателей на 2020 г. имели отрицательные темпы роста, что вызвано падением спроса на газ и нефть из-за распространения COVID-19. Предполагается падение стоимости и объемов продаваемых ресурсов, а также увеличение долговой нагрузки компании, при этом себестоимость продаж и капитальные затраты также сократятся.
Ниже приведен расчет прогноза свободного денежного потока на 2020г. (табл. 14).
Расчет FCF: FCF = EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) -Taxes (Налоги) + Depreciation / Amortization (амортизация) -Capital Expenditures (Капитальные расходы) +/- Change in non-cash working capital (Изменение оборотного капитала).
FCF = 246 594-197 278+56 312-319+34
Таблица 14 - Прогноза свободного денежного потока на 2020 г. (источник: URL: https://1prime.ru/ experts/20200430/831372419.html (дата обращения: 16.05.2020))
2020 г.
Revenue 3 250 269
cocs 2 025 242
EBITDA 1 225 027
Depreciation/Amortization 56 312
EBIT 986 510
Taxes 197 278
CapEx 319
Change in Net Working Capital 334
Unlevered FCF 105 343
На основании проведенного исследования теории прогнозирования и планирования денежных потоков корпорации было выявлено многообразие методов к процессу планирования и прогнозирования. Управление денежными потоками является одной из основных задач в корпорации.
Одно из определений денежного потока - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат. Они формируются в процессе хозяйственной активности компании и являются важным объектом финансового управления в организации, поскольку способны затронуть большинство сфер функционирования компании: операционную, инвестиционную, финансовую и сбы-
товую деятельности. Эффективное управление определяет реализацию поставленных текущих и долгосрочных целей корпорации, способствует формированию положительного финансового результата от текущих операций.
В результате анализа были сделаны следующие выводы:
1. Компания имеет свои сильные и слабые стороны, которые непосредственно влияют на результаты деятельности.
Сильные стороны:
- крупнейшие запасы минеральных и энергетических ресурсов располагается в России. Россия обладает крупнейшими в мире запасами минеральных и энергетических ресурсов, является крупнейшим экспортером нефти и газа, компания ПАО «Газпром» же обладает большой долей этих ресурсов;
- у компании низкая долговая нагрузка (ЧД/ЕВ^А = 0,5);
- дивидендная доходность ценных бумаг составляет 8,6 %, что делает компанию привлекательной для инвесторов;
- у компании стабильный рост операционного денежного потока, который за последние три года вырос в три раза.
Слабые стороны:
- государственный контроль. Из-за контроля российского правительства над активами компания не может самостоятельно решать какие-либо вопросы. ПАО «Газпром» представляет позицию российского правительства, и если у России плохие отношения с какой-то страной, то компания также вынуждена отказывать этой стране в предоставлении энергетических ресурсов;
- прогнозировать цены на нефть, а соответственно и денежный поток компании сложно из-за чувствительности рынка к геополитическим рискам и непрозрачных действий организации «ОПЕК»;
- на рынке ценных бумаг наблюдается перекупленность акций некоторых дочерних компаний холдинга, например таких как «Газпром нефть».
2. Анализ финансового состояния копании, основанный на расчете коэффициентов эффективности и платежеспособности, показал, что компания эффективно использует свои ресурсы.
3. Анализ отчета о движении денежных средств показал, что результаты, получен-
ные по инвестиционной деятельности компании в 2018 г., повлияли на общий чистый денежный поток, который уменьшился на 166 481 185 тыс. руб. по сравнению с 2017 г. и за последние три года впервые имел минусовое значение, что, безусловно, является отрицательным моментом. На снижение абсолютной величины чистого денежного потока больше всего повлиял отток денежных средств от инвестиционных операций.
4. В структуре чистого денежного потока наибольший удельный вес занимают потоки денежных средств по инвестиционной деятельности.
5. Управление денежными потоками осуществляется неэффективно, так как существует большая диспропорция между чистыми денежными потоками по различными направлениям деятельности.
6. Коэффициенты эффективности использования денежных потоков отражают возможные трудности с выплатой обязательств и способностью ПАО «Газпром» генерировать прибыль за счет текущих активов компании.
Учитывая результаты проведенного анализа, были рассмотрены следующие направления оптимизации денежных потоков:
- уравновешивание их объемов;
- синхронизирование во времени;
- максимизация чистого денежного потока по всем видам деятельности.
Повышение эффективности управления денежными потоками в ПАО «Газпром» было также предложено за счет следующих факторов:
1) снижения объема затраты на инвестиционные программы или вложение средств в проекты с более высоким NPV;
2) пересмотра системы мотивации персонала и доведения системы мотивации до состояния прозрачности;
3) использования бюджетного процесса в режиме реального времени, что реализует в компании функции управления финансами -организацию, планирование, мотивацию, учет, анализ, контроль и регулирование;
4) применения финансовой политики, ориентированной на решение конкретных проблем.
Свободный денежный поток был спрогнозирован с помощью прямого метода (с расчетом темпов роста различных показателей). Полученные значения умеют допустимую погрешность (среднее отклонение составило 6,6 %) и можно рекомендовать данный метод прогнозирования денежных потоков для ПАО «Газпром».
Список источников
1. Кондраков Н. П. Бухгалтерский учет (финансовый и управленческий) : учебник. 5-е изд., пере-раб. и доп. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. 584 с.
2. Алиева Н. М. Основы организации, принципы и формы безналичных расчетов.// Сибирская финансовая школа. 2016. № 2 (115). С. 135-140.
3. Антонов А. П. Описание канала ритмичного («идеального») денежногопотока // "MANEKO", Journal of Corporate MANagement and EKOnomics, 02/2016. STU in Bratislava. Bratislava, 2016. С. 147-155.
4. Бабаева З. Ш. Бюджет и прогнозирование потока денежных средств для анализа инвестиционной привлекательности предприятия // Сегодня и завтра Российской экономики . 2015. № 69. С. 55-58.
5. Боднер П Д., Щерба Е. Э. Теоретические основы денежных потоков предприятия // Научный вестник: Финансы, банки, инвестиции. 2015. № 3. С. 26-29.
6. Бочаров В. В. Финансовый анализ: учеб. пособие. СПб. : Питер, 2016. 320 с.
7. Бурцева А. Г Роль органов Федерального казначейства в повышении качества управления расходными обязательствами публично-правовых образований // Финансовые исследования. 2015. № 2 (47). С. 82-88.
8. Вяткин В. Н., Гамза В. А., Хэмптон Д. Д. Финансовые решения в управлении бизнесом : учеб. по -собие. 4-е изд., перераб. и доп. М. : Юрайт , 2018. 325 с.
9. Данилова Л. Г Управление стоимостью инвестиционных проектов в условиях нестабильности // Синтез науки и общества в решении глобальных проблем современности : сборник научных статей по итогам международной научно-практической конференции. 2017. С. 140-143.
References
1. Kondrakov N. P. Accounting (financial and managerial): textbook. 5th ed., reprint. and additional M.: SIC INFRA-M, 2016. 584 p.
2. Alieva N. M. Fundamentals of organization, principles and forms of non-cash payments. Siberian Financial School. 2016. No. 2 (115). pp. 135-140.
3. Antonov A. P. Description of the rhythmic ("ideal") money flow channel. "MANEKO", Journal of Corporate Management and ECOnomics, 02/2016. STU in Bratislava. Bratislava, 2016. pp. 147-155.
4. Babaeva Z. S. Budget and cash flow forecasting for the analysis of the investment attractiveness of the enterprise. Today and tomorrow of the Russian economy. 2015. No. 69. pp. 55-58.
5. Bodner G. D., Shcherba E. E. Theoretical foundations of cash flows of the enterprise. Scientific Bulletin: Finance, banks, investments. 2015. No. 3. pp. 26-29.
6. Bocharov V. V. Financial analysis: textbook. stipend. St. Petersburg : Peter, 2016. 320 p.
7. Burtseva A. G. The role of Federal Treasury bodies in improving the quality of management of expenditure obligations of public legal entities. Financial research. 2015. No. 2 (47). pp. 82-88.
8. Vyatkin V. N., Gamza V. A., Hampton D. D. Financial solutions in business management : studies. stipend. 4th ed., reprint. and additional M. : Yurayt , 2018. 325 p .
9. Danilova L. G. Managing the cost of investment projects in conditions of instability. Synthesis of science and society in solving global problems of our time: a collection of scientific articles based on the results of the international scientific and practical conference. 2017. pp. 140-143.
Сведения об авторах
МАЛУХОВ ОСКАР КАЗБЕКОВИЧ - студент, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия, [email protected]
УЗДЕНОВ АСЛАН АЛИЕВИЧ - студент, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия, [email protected]
Information about the authors
MALUKHOV OSKAR K. - student, Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, [email protected]
UZDENOV ASLAN A. - student, Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, [email protected]
