CC BY
523
Стрелкова Ирина Анатольевна
Современные тенденции развития международной кредитно-денежной
В статье рассматриваются вопросы современного состояния международной кредитно-денежной системы, особенности и актуальные проблемы ее функционирования в условиях мирового экономического кризиса и глобализации процессов распределения кредитных ресурсов.
Ссудный капитал, международный кредит, кризис внешней задолженности, управление внешним долгом.
Современная международная кредитно-денежная система играет важную роль в движении ссудного капитала. Объем международных ссудных операций начиная с 60-х годов прошлого столетия стал увеличиваться быстрыми темпами.
Важнейшим элементом международной кредитно-денежной системы является мировой рынок ссудного капитала, основная функция которого состоит в аккумуляции и перераспределении между странами ссудного капитала. В настоящее время примерно пятая часть мирового ссудного капитала вовлечена в международный оборот. При оценке объема ссудного капитала учитывается капитализация фондовых рынков, государственные и частные долговые обязательства, активы коммерческих банков.
Сегодня кредиторами на мировом рынке ссудного капитала выступают:
- государственные и частные банки, компании, прежде всего, ТНК и ТНБ;
- фондовые биржи (около 45% всех операций);
- государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40%);
- международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации (около 20%).
Крупнейшими странами-кредиторами являются США, Япония, Швейцария, Тайвань и некоторые западноевропейские страны.
В качестве основных заемщиков выступают развитые страны Запада. На их долю приходится около 90% всего мирового импорта заемных средств с внешних финансовых рынков. Группа нефтедобывающих стран ежегодно берет кредиты, по сумме равные выдаваемым ими другим странам.
Разновидностью международного кредита является эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций) на мировом рынке и международных рынках капитала. В качестве кредитора здесь выступают инвесторы, размещающие свои денежные средства в иностранные ценные бумаги, а посредниками между ними и заемщиками выступают банки или группы банков.
Международная кредитно-денежная система не только перераспределяет финансовые средств между странами и стимулирует дополнительный спрос со стороны заемщиков, но и способствует расширению международной торговли, оказывает влияние на функционирование и развитие современного денежного и инвестиционного рынков.
Развитие международного кредита способствует установлению прочной взаимозависимости между странами, стимулирует образование транснациональных производственных систем, создает возможность для использования ноу-хау в экономиках развивающихся стран.
В условиях мирового экономического кризиса кредит выступает важным инструментом помощи и поддержки для системы рынков и финансов различных стран. Вместе с тем кредитная экспансия со стороны развитых стран может осуществляться без учета национальных инте-
ы
О К
о
г
к
м
>
и >
£=1 О
К
¡=1
•по
>■
ьа о
\
о
РЭ
Си К
К ич О
ч н
^¡ч
к
г
о и
о
и
ресов бедных государств, у которых частота возникновения кризисных ситуаций и риски потерь значительно выше.
Международные кредитные рынки отражают в первую очередь состояние экономики развитых стран и чутко реагируют на изменение в них деловой конъюнктуры. Это связано с высоким влиянием ведущих стран мира на мировую финансовую систему, наличием у них больших объемов кредитных ресурсов (табл. 1).
Таблица 1
Резервные активы органов денежно-кредитного регулирования (без монетарного золота) (на конец года; млрд дол. США) [2; 775]
1995 2000 2005 2006 2007 2008 2009
Россия1) 14,38 24,26 175,89 295,57 466,75 411,75 416,65
Австралия 11,90 18,12 41,94 53,45 24,77 30,69 38,95
Австрия2) 18,73 14,32 6,84 7,01 10,69 8,91 8,11
Аргентина 14,29 25,15 27,18 30,90 44,68 44,86 46,09
Бельгия2) 16,18 9,99 8,24 8,78 10,38 9,32 15,91
Бразилия 49,71 32,43 53,25 85,16 179,43 192,84 237,36
Венгрия 11,97 11,19 18,55 21,53 23,97 33,79 44,07
Германия2) 85,01 56,89 45,14 41,69 44,33 43,14 59,93
Дания 11,02 15,11 32,93 29,72 32,53 40,47 74,29
Индия 17,92 37,90 131,92 170,74 266,99 247,42 265,18
Италия2) 34,91 25,57 25,52 25,66 28,39 37,09 45,77
Канада 15,05 32,10 32,96 34,99 40,99 43,78 54,24
Китай 75,38 168,28 821,51 1068,49 1530,28 1949,26 2416,04
Литва 0,76 1,31 3,72 5,65 7,57 6,28 6,45
Мексика 16,85 35,51 74,05 76,27 87,11 95,13 99,59
Нидерланды2) 33,71 9,64 8,99 10,80 10,27 11,48 18,11
Норвегия 22,52 27,60 46,99 56,84 60,84 50,95 48,74
Польша 14,77 26,56 40,86 46,37 62,97 59,31 75,92
Республика Корея 32,68 96,13 210,32 238,88 262,15 201,14 269,93
Соединенное Королевство (Великобритания) 42,02 38,77 38,47 40,70 48,96 44,35 55,70
США 74,78 56,60 54,08 54,85 59,52 66,61 119,72
Турция 12,44 22,49 50,58 60,89 73,38 70,43 70,87
Финляндия2) 10,04 7,98 10,52 6,49 7,06 6,98 9,71
Франция2) 26,85 37,04 27,75 42,65 45,71 33,62 46,63
Швеция 24,05 14,86 22,09 24,78 27,04 25,90 42,86
Япония 183,25 354,90 834,28 879,68 952,78 1009,37 1022,24
1) По данным Банка России. 2010 г. - 443,59 млрд дол. США.
2) С 1999 г. по странам зоны евро резервные активы исключают финансовые требования между странами зоны евро и финансовые требования в евро стран зоны евро к другим странам.
В развитых странах кредитные ресурсы существенно превышают годовой объем ВВП. Они состоят из сбережений домашних хозяйств, пенсионных, страховых и других фондов, амортизационных отчислений, оборотных, резервных и временно свободных средств хозяйственных структур.
На рынке международного кредита применяются фиксированные и плавающие процентные ставки (с 70-х гг. прошлого века), которые базируются на процентных ставках ведущих стран-кредиторов (прежде всего, США).
Многоступенчатость кредитных отношений, способность ссудного капитала переходить из рук в руки несколько раз делает уязвимым весь кредитный процесс. В случае неплатежей, отказа или неспособности выполнять долговые обязательства заемщиком возникает кризис ликвидности.
Следствием выдачи кредитов без надежного обеспечения стали серьезные сбои в работе национальных и международных кредитных рынков. Ипотечный кризис очень быстро перешел в финансовый. Кроме того, привлечение кредитных ресурсов в очень больших объемах, их неэффективное использование привело к кризису внешней задолженности для стран-заемщиков.
Начиная с середины 70-х годов прошлого столетия, основные платежи и выплаты процентов стали обгонять прирост привлеченного ссудного капитала.
Начало кризиса внешней задолженности относится к 1982 г., когда некоторые латиноамериканские страны оказались не способны выплачивать свою задолженность иностранным коммерческим банкам и объявили о прекращении платежей по долгам. Этот процесс сопровождался бегством капитала за границу.
Кризис внешней задолженности быстро распространился на другие страны, превратился из регионального в мировой. Данные о динамике международной задолженности свидетельствуют, что положение различных групп стран неодинаково.
Внешний долг развивающихся стран за последние четыре десятилетия возрос более чем в 17 раз. Основной объем международного кредитования шел в страны Латинской Америки -более 50% общей суммы средств.
На страны Восточной Азии и бассейна Тихого океана приходилась примерно четверть от предоставляемых ссуд. Африканские страны получили около 10% международных банковских займов, хотя у них самая тяжелая ситуация с внешним долгом, особенно у стран, расположенных южнее Сахары, где внешний долг в среднем превышает 70% ВВП. К развивающимся государствам с наибольшими размерами внешнего долга относятся Бразилия, Мексика, Республика Корея, Индонезия и др.
В большинстве случаев займы представляли собой либо прямое кредитование правительств, либо гарантированные правительством кредиты частным компаниям. Во втором случае государство принимало на себя обязательства должника в случае невыплаты по полученным кредитам.
Условием всех видов заимствования являлась способность получателя займа погасить долг. Неспособность обслуживать внешний долг приводит к дефолту. Дефолт государства называется суверенным дефолтом.
Греция является одной из самых проблемных стран еврозоны, чье положение ухудшается с каждым днем из-за неспособности страны рассчитаться по своим долгам перед другими странами - ее внешний долг к ВВП составляет 252%.
В экономике Германии на сегодняшний день наблюдается замедление, в основном из-за проблем периферийных стран еврозоны. Если состояние немецкой экономики продолжит ухудшаться, это приведет к серьезным последствиям не только для еврозоны, но и для мировой экономики в целом (ее внешний долг к ВВП - 176%). Страна с крупнейшей европейской экономикой может получить значительный ущерб от держания греческих, испанских, португальских и ирландских облигаций [1].
Третья в мире по величине экономика Японии имеет очень высокий уровень государственной задолженности, который составляет 233% от ВВП. Основными держателями долга являются местные компании и банки. Глобальный финансовый кризис, последствия землетрясения и цунами и укрепляющаяся национальная валюта продолжат оказывать давление на развитие страны. Правительство Японии планирует сократить бюджетный дефицит и превратить его в профицит к 2020 г.
В табл. 2 представлены данные о размере внешнего долга стран на март 2012 г.
Несмотря на то, что внешний долг США превысил ее ВВП, вероятность дефолта страны остается довольно низкой. Крупнейшими держателями американских облигаций являются Япония и Китай. Среди европейских стран крупнейшими кредиторами американской экономики являются Германия и Англия.
Таблица 2
Внешний долг стран [4]
О
к о
г
к
м
>
и >
£=1 О
К
¡=1
•по
>■
ьа о
Государство Внешний долг Долг, млрд $
Ирландия 1 312 2320
Великобритания 4э6 9 150
Швейцария 382 t 210
Нидерланды 377 2460
Бельгия Зг9 1 250
Дания 316 628
Швеция 264 882
Австрия 256 838
Франция 248 5230
Португалия 236 549
Гонконг 223 673
Финляндия 220 402
Норвегия 2а 3 553
Испания 186 2550
Германия 183 5 130
Греция 171 582
Италия 147 2 594
Австралия 124 1 025
Венгрия 122 226
США 97 1377-0
Невозврат долгов усугубил кризисное положение в странах Восточной Европы. В таких условиях резко возрастает цена кредитных свопов (CDS), которые являются страховкой от дефолта. По этому показателю лидирует Украина - он равен около 4000 пунктов, что означает вероятность дефолта в 40%. Вместе с тем валовой внешний долг Украины в III кв. 2011 г. снизился на 229 млн дол. - к 123,149 млрд дол. Валовый внешний долг Беларуси достиг 52,2% ВВП на начало 2011 года, при этом 12,7 млрд дол. приходилось на краткосрочные долги, а 15,7 млрд дол. - на долгосрочные (табл. 3).
Таблица 3
Прогнозная оценка потребности в финансировании Беларуси [5] Беларусь. Потребности в финансировании (базисный сценарий), 2010-2016 годы
(В млрд долл. США)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Предв. Прогноз
Потребности в финансировании -13.1 -15.3 -13.4 -14.1 -14.9 -17.0 -17.0
Сальдо счета текущих операций -8.5 -8.4 -6.5 -6.9 -7.1 -7.7 -8.2
Погашение долговых ценных бумаг 0.0 0.0 -0.2 0.0 0.0 -1.0 0.0
Погашение средне- и долгосрочного долга -1.0 -1.5 -1.8 -2.4 -3.0 -3.5 -4.0
Погашение краткосрочного долга -3.6 -5.3 -4.9 -4,8 -4.8 -4.8 -4.8
Источники финансирования 12.6 7.7 8.3 8.7 10.0 11.4 11.2
ПИИ (чистые) 1.3 1.6 2.0 2.4 2.6 2.S 3.2
Приток портфельных инвестиций 1.2 0.8 0.2 0.0 0.0 1.0 0.0
Торговые кредиты (чистые) 1.1 0,3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
Средне- и долгосрочное долговое финансирование 2.8 2.5 3.9 4.7 5-2 4.4 4.8
Краткосрочное финансирование 5.3 4.9 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8
Прочее 1/ -0.5 -2.3 -0.5 0.8 1.5 0.1 0.0
Целевое увеличение резервов о.а -1.5 -3.0 -3.5 -3.0 -2.0 -2.0
Исключительное финансирование 0.5 1-2 0.5 -0.8 -1.4 -0-1 0.0
в т.ч. АКФ 0.0 1.2 0.9 0.9 0.0 0.0 0.0
в т.ч. Фонд (чистое) 0.7 0.0 -0.4 -1.7 -1.4 -0.1 0.0
Остаточный дефицит финансирования 0.0 6.3 4.7 6.2 6.3 5.S 5.8
В число должников входит также Россия. Ей перешли обязательства по выплате задолженности в сумме около 35 млрд дол., которая возникла еще в советское время по внешнеторговым сделкам предприятий и организаций. Кроме того, стране достались долги бывшего СССР в размере примерно 68 млрд дол. На апрель 2009 г. совокупный валютный долг России был равен 370 млрд дол. На 1 января 2011 г. внешний госдолг РФ составлял 39,957 млрд дол. или 30,193 млрд евро (рис. 1).
Рис. 1. Внешний долг России в цифрах [6]
За 2011 г. в долларовом выражении он снизился на 10,4% - до 35,801 млрд дол. по состоянию на 1 января 2012 г., в пересчете на евро - на 8,4%, до 27,661 млрд евро. Структура российского кредитного рынка представлена на рис. 2.
Свои долговые обязательства перед Россией выполняют в той или иной степени только менее трети стран-должников. Лишь Индия признала долг в полном объеме и осуществляет его погашение, хотя и с большим отставанием от предусмотренного графика.
Помимо просрочек часто долг погашается не валютой, а товарами страны-должника или другими способами. Значительную часть долгов иностранных государств России можно отнести к разряду безнадежных.
Рис. 2. Структура кредитного рынка (по субъектам) [3]
В регулировании кризиса внешней задолженности участвуют правительства стран - кредиторов и заемщиков, международные валютно-кредитные учреждения (МВФ, МБРР, МБ и др.), крупные частные банки. Так, в рамках МВФ разработана стабилизационная программа, которая включает целый ряд мероприятий по преодолению или смягчению остроты долгового кризиса для страны-должника. Основными пунктами этой программы являются:
- либерализация валютного контроля;
- отмена импортного контроля;
- понижение валютного курса;
- содействие открытости экономики;
- принятие антиинфляционных мер.
Антиинфляционные меры предусматривали жесткий контроль за объемами банковского кредитования, требования сокращения дефицита госбюджета, контроль за заработной платой, поощрение свободного ценообразования, стимулирование рыночного механизма.
Выполнение условий стабилизационной программы страной-должником увязывается с предоставлением новых банковских кредитов.
! \
А
V ^
о м о
г
к
м
>
и >
£=1 О
К
¡=1
•па
>■
ьа о
\
о
РЭ
Си К
К ич О
ч н
^¡ч
к
г
о и
о
и
В последние годы значительно расширилась практика капитализации процентных платежей, т.е. превращение их в основной долг; различные виды конверсии долговых обязательств, в том числе обмен долгов по рыночному курсу на акции национальных приватизируемых предприятий, их продажа, повторная реструктуризация пролонгированных сумм [7].
Управление внешним долгом является одной из актуальных проблем современной экономической науки. В ХХ в. были выработаны и применены в международной практике различные механизмы по разрешению проблемы внешнего долга. Основной из них - пересмотр (реструктуризация) долга, который включает сочетание различных мер:
- перенос сроков платежей на более поздний период;
- снижение суммы невыплаченной задолженности (списание, продажа со скидкой на вторичном рынке; перевод (конверсия) в национальные активы страны (ценные бумаги, акции должника);
- обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов - рекапитализация;
- обмен в национальной валюте одного долга на другой - взаимозачет.
Для стабильного и устойчивого развития страна должна иметь определенное соотношение между уровнем долга и определенными макроэкономическими параметрами. К числу таких показателей относятся:
- отношение общей суммы долга к ВВП;
- отношение общей суммы долга к экспорту (индикатор устойчивости долга);
- отношение величины обслуживания долга к экспортным поступлениям (характеризует текущую тяжесть задолженности).
Считается, что страна может устойчиво развиваться, если отношение объема долга к экспортным поступлениям менее 200%, а текущее обслуживание долга не превышает 20-25%.
Показатели устойчивости и текущей тяжести внешнего долга оказывают неодинаковое влияние на страны с разным уровнем развития. Так, согласно оценкам, пороговое значение долга для бедных стран составляет примерно 50% ВВП по отношению к номинальной сумме долга.
К серьезным последствиям кризиса внешней задолженности относятся: рост процентных ставок; уменьшение объемов капиталовложений; сокращение валютных резервов и импортных закупок; отток капитала и, как следствие, снижение темпов экономического роста.
Современная политика управления внешним долгом должна быть направлена на поддержание кредитоспособности страны-должника на определенном уровне, сохранение эффективности процессов международного движения ссудного капитала.
Таким образом, высокая скорость и расширение объема международных ссудных операций требует соответствующего уровня развития кредитных рынков. Роль современной международной кредитно-денежной системы в условиях глобализации должна заключаться в стимулировании экономического роста мировой экономики и эффективного развития международных экономических отношений.
Литература
[1] Биржевой портал, март, 2012.
[2] Российский статистический ежегодник, - 2011.
[3] http://900igr.nel/kar1inki/ekonomika/Krizis/030-Kreditory-i-dolzhniki-v-ekonomike-Rossii.html
[4] h1tp://georgs53.ya.ru/replies.xml?item_no=87238/08.03.2012
[5] http://news.date.bs/economics_244145.html
[6] h11p://upgographic.com/files/skacha1_gosudars1vennyiy_dolg_rf_v_tsitrah.htm
[7] http://www.grandars.ru/
