CC BY
231
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
И. Ю. ПРОСКУРИНА
В статье рассматривается методика управления инвестиционной деятельностью страховой компании, позволяющая обеспечить оптимальную структуру инвестиционного портфеля страховщика.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная политика, инвестиционный портфель, страхование, страховая компания.
Важнейшим аспектом страховой деятельности, наряду с проведением собственно страховых операций, является инвестирование имеющихся в распоряжении страховых компаний финансовых ресурсов с целью извлечения максимальной прибыли и упрочения своего положения на рынке.
Перед страховщиком стоит задача формирования портфеля активов с учетом инвестиционных качеств и условий вложения всех групп финансовых ресурсов, находящихся в его распоряжении.
В то же время даже имеющиеся у российских страховщиков возможности по инвестированию ресурсов используются ими далеко не полностью.
Анализ активов, включенных в инструменты страхового инвестирования, показывает, что отдельных ценных бумаг практически нет на российском рынке (векселя предприятий с заданным рейтингом), либо их условия обращения еще не определены (ипотечные ценные бумаги). На данный момент вторичный рынок ипотечных ценных бумаг практически не развит, поэтому данные инструменты не расширяют возможности страховщиков по диверсификации финансовых вложений [5].
Анализ инструментов вложения страховых резервов позволяет рассматривать банковские векселя совместно с банковскими депозитами и депозитными сертификатами, так как они являются также ценными бумагами, выпускаемыми кредитными учреждениями. Такой подход повышает ликвидность вложений страховщиков в банковские финансовые инструменты [6].
Инвестиционный портфель, который отвечает всем требованиям: гарантии возврата средств, ликвидности и прибыльности - является сбалансированным. Но задача компании состоит не просто в формировании сбалансированного портфеля,
но удовлетворяющего инвестиционным целям данной конкретной компании.
Для обеспечения эффективности инвестиционной деятельности страховой компании целесообразно иметь соответствующую методику оптимизации ее инвестиционного портфеля [1].
В процессе построения модели оптимизации, чтобы избежать ошибок, связанных с выпадением из поля зрения возможных ограничений, необходимо составить систему классификации ограничений на инвестиционную деятельность участников финансового рынка. Затем данная система применяется для анализа особенностей инвестиционной деятельности страховых компаний.
Рассматривая отдельного страховщика, можно выделить следующие основные ограничения на его инвестиционную деятельность:
1) ограничения, вызванные состоянием отечественного финансового рынка, связанные с отсутствием или неразвитостью некоторых финансовых инструментов;
2) регулирование размещения активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, со стороны государства;
3) ограничения, обусловленные структурой обязательств данной компании, структурой ее страхового портфеля;
4) частные ограничения, связанные с обязательствами страховой компании размещать инвестиции в определенные финансовые инструменты вследствие договоренностей на уровне учредителей, из-за кэптивного характера страховой компании, наличия соглашений с банками (банкострахование) и т. д.;
5) частные ограничения, накладываемые финансовыми менеджерами и руководителями, с целью обеспечить безопасность страхового портфеля.
В результате предлагается модель, объединяющая реализацию целевой функции оптимального инвестирования с соблюдением всех отмеченных ограничений [8]:
0=^ Ак X і X р ар йр + ВX р Xр Ьу йр,
при ограничениях, которые могут накладываться как в явном виде: £ р а у / аі или £ р аір / ар , так и косвенным образом через требования к значениям синтетических показателей, учитывающих указанные регулируемые параметры, например, к таким как мера рыночного фактора риска страховщика:
Р=Х Ак X і X р аі] Рір + ВХ р X р Ьір Рір /Рдоп ,
где О - доход инвестиционных вложений;
Ак - общая величина страховых резервов по к-му виду страхования;
ар - доля в портфеле активов і-го вида р-го эмитента, принимаемых в покрытие страховых резервов;
В - собственные средства страховой компании, используемые в качестве инвестиционных ресурсов;
Ьр - доля в портфеле активов і-го вида р-го эмитента, представляющих собственные средства;
йр - доходность активов і-го вида р-го эмитента;
аі и ар - ограничение по доле актива і-го вида р-го эмитента в портфеле активов, принимаемых в покрытие страховых резервов;
Рір - мера фактора риска страховщика при размещении страховых резервов в активы і-го вида р-го эмитента;
Рдоп - устанавливаемый страховщиком максимально допустимый уровень риска по инвестиционном портфелю.
Соответственно ограничения накладываются на регулируемые страховщиком параметры:
1) перечень допустимых видов вложений (Ц - область допустимых значений і);
2) перечень, возможных эмитентов (Цр - область допустимых значений р);
3) доля отдельного вида вложений (£ аір по всем или строго определенным р);
4) доля отдельного эмитента (£ аір по всем или строго определенным і).
В результате оптимизации необходимо обеспечить максимум целевой функции при соблюдении всех рассматриваемых явных и косвенных ограничений на значения перечисленных регулируемых параметров.
В целях обеспечения эффективной инвестиционной политики страховщику можно рекомендовать практически реализовать данную оптимизационную модель, предложив следующую методику ее применения:
1) на определенный момент времени известны имеющиеся в наличии собственные средства (не
связанные обязательствами) и временно свободные средства, принимаемые в покрытие страховых резервов (связанные страховыми обязательствами);
2) выбирается некоторый период, для которого будет производиться определение оптимального портфеля;
3) на конец указанного периода прогнозируются ожидаемые возможные отклонения поступлений страховых взносов, учитываемых при формировании инвестиционной политики и страховых выплат;
4) исходя из сделанных прогнозов, определяются ограничения, накладываемые страховым портфелем; а также ожидаемый доход от имеющегося портфеля О;
5) производится оптимизация инвестиционного портфеля с учетом всех рассмотренных ограничений - поиск максимума целевой функции при соблюдении ограничений;
6) полученный результат в виде массива значений долей каждого инвестиционного инструмента сравнивается с имеющейся на данный момент времени структурой инвестиционного портфеля. Определяется «цена» преобразования имеющегося портфеля в «оптимальный» портфель;
7) ожидаемый доход от «оптимального» портфеля О, приведенный на начало периода, сравнивается с приведенным на тот же момент ожидаемым доходом от имеющегося портфеля Р и ценой преобразования. Если она превышает их больше чем на определенную величину, учитывающую организационные и трудовые затраты на преобразование портфеля, то преобразование портфеля в «оптимальный» можно признать целесообразным. Если это условие не выполняется, то преобразование портфеля можно признать нецелесообразным и производится проверка имеющейся структуры на соответствие регламентированным ограничениям. При необходимости осуществляется необходимая корректировка структуры портфеля [3].
Апробация представленной модели проведена на базе типичного представителя страховщиков российского страхового рынка - ЗАО «РУКСО» (табл. 1) [4].
Таблица 1
Результаты использования методики оптимизации
при формировании инвестиционного портфеля ЗАО «РУКСО»
Показатели 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Оптимальный доход (Б), тыс. руб. 618498,1 875413,3 2754663,5
Риск (Р), тыс. руб. 347024,72 455692,2 1318031,5
Фактический доход по инвестициям (Форма № 2), тыс. руб. 44889 148422 306929
После проведенных расчетов можно сказать, что наиболее оптимизированным как без учета, так и с учетом фактора риска является портфель за 2010 г.
Таким образом, применение данной методики позволит страховщикам достичь структуры инвестиционного портфеля, обеспечивающей максимально возможную доходность при соблюдении условий: по регламентированному размещению средств страховых резервов со стороны государства; по ограничению фактора риска; по соблюдению необходимого объема легкореализуемых активов в портфеле для выполнения страховых обязательств в текущем периоде.
В качестве других направлений повышения инвестиционного потенциала страховым компаниям в соответствии с вступлением в силу новых правил размещения страховых резервов представляется целесообразным осуществлять инвестирование с привлечением управляющих компаний [2].
Так например, расчеты сравнительных затрат отдела портфельного инвестирования страховой организации ЗАО «РУКСО» и привлечения управляющей компании для управления инвестициями показали, что самостоятельная работа будет более, чем в 3,4 раза дороже.
При выборе управляющей компании необходимо обобщить наиболее важные характеристики доверительных управляющих: их кредитную историю, перечень услуг и наиболее крупных клиентов данной структуры, наличие опыта работы по управлению страховыми резервами.
Переданные страховые резервы на протяжении всего срока договора остаются собственностью клиента, а существование отдельного расчетного счета и депозитарного счета служит гарантией их возврата при любом изменении ситуации в управляющей компании, клиент вправе в любой момент расторгнуть договор и вывести свои активы из управления. При этом необходимо иметь в виду, что максимальный доход от управления можно ожидать к окончанию оговоренного в договоре срока управления.
Так как доверительное управление подразумевает индивидуальный подход к каждому клиенту, для каждой страховой компании необходимо разработать инвестиционную декларацию, которая учитывала бы индивидуальные пожелания, такие как профиль страховой компании, сроки инвестирования, возможность быстрого отзыва средств в случае необходимости, а также пожелания компании по доходности и надежности операций и структуру всего страхового портфеля [7].
Итак, в качестве совершенствования управления инвестиционной деятельностью российских
страховых компаний на современном этапе можно выделить следующие направления: повышение эффективности использования инвестиционного потенциала страховщиков путем принятия экономически и математически обоснованных инвестиционных решений; совершенствование портфельного инвестирования с привлечением профессионалов, что позволит страховым организациям вплотную заниматься своей основной деятельностью.
Это, в свою очередь, потребует от страховых компаний следования активному стилю управления инвестиционным портфелем.
Литература
1. Карпунина Е. К., Чистобаева Ю. А. Разделение институтов социального страхования и социальной помощи как условие эффективности социальной политики государства // Социально-экономические процессы и явления. Тамбов, 2010. № 6.
2. Никитин Б. Т., Лайков А. Факторы повышения финансовой устойчивости страховых организаций // Промышленные ведомости. 2008. № 9. С. 62-69.
3. Проскурина И. Ю. Оптимизация инвестиционной деятельности страховой компании // Математическое моделирование, компьютерная оптимизация технологии, параметров оборудования и систем управления лесного комплекса: сб. науч. тр. Воронеж, 2009. Вып. 14. С. 101-104.
4. Проскурина И.Ю. Повышение эффективности использования инвестиционного потенциала страховой компании // Инновационные механизмы экономики и педагогики в современной России: теория и практика: мат-лы всерос. науч.-практ. конф. Воронеж, 2011. С. 140-144.
5. Решетин Е., Гришанков Д. Шкала надежности // Панорама страхования. 2009. № 4. С. 87-93.
6. Турбинина. К. А. Инвестиционная деятельность страховой организации. М., 2007.
7. Якунина И. Н. Формирование благоприятного инвестиционного имиджа российской экономики как условие реализации национально-государственных интересов // Вестник Тамбовского университета. Кафедра экономической теории и истории. Приложение к журналу. Тамбов, 2009.
* * *
IMPROVEMENT OF INVESTMENT POLICY OF INSURANCE COMPANY
I. Yu. Proskurina
In the article technique of improvement of the investments activity in the insurance companies, which allow to secure the best income of the investments brief-case for the insurance company is considered.
Key words: investments, investment policy, investment brief-case, insurance, insurance company.
