CC BY
52
УДК 339.138
СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ РУБЛЯ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ
Е. З. МИХЕЕВА,
кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры теории экономики
E-mail: mikhe-elena@yandex. ru Нижегородский государственный университет
им. Н. И. Лобачевского
В статье проведен анализ показателей, характеризующих интернационализацию валюты, таких как экономический потенциал страны, размеры экспорта, уровень инфляции, оборот валюты на мировом валютном рынке, использование ее в расчетах и в качестве резервного актива. В результате анализа выявлены предпосылки и прогнозы укрепления позиций рубля на международной арене и ограничивающие факторы данного процесса.
Ключевые слова: рубль, валюта, расчет, интернационализация, торговля, рынок, экономика.
Экономический кризис обострил противоречия мировой финансовой системы и выявил нестабильность валютно-финансовых отношений. Поэтому в последнее время увеличивается число стран, стремящихся использовать национальную валюту в международных расчетах. В связи с этим актуальными становятся вопросы дальнейшей интернационализации рубля, усиления его позиций на мировой арене, придания рублю статуса свободно конвертируемой валюты.
Для любой валюты это длительный эволюционный процесс. В настоящее время сложились предпосылки для интернационализации рубля, но существуют ограничительные факторы и особенности проведения, которые будут рассмотрены ниже.
В соответствии с уставом Международного валютного фонда свободно конвертируемой считается денежная единица страны, которая устанавливает
ее полную внешнюю и внутреннюю обратимость (для текущих и инвестиционных операций, для резидентов и нерезидентов).
В мировой практике существует ряд показателей, характеризующих степень интернационализации валюты.
Основой для использования валюты в качестве мировых денег является экономический потенциал страны, размер ее экономики и включенность в мировое хозяйство.
Потребность в валюте на внешних рынках зависит от вклада страны в рост объемов мирового валового продукта. Государства, лидирующие в международном хозяйстве, располагают конкурентными преимуществами в валютной области. Для повышения спроса на российскую валюту на мировых рынках необходимо увеличить размеры торговли товарами, услугами и капиталом.
Как свидетельствует опыт, основой для международного использования национальной валюты служит лидирующее положение страны в мировой экономике. Так было с фунтом стерлингов, который обслуживал 80 % международных расчетов накануне Первой мировой войны, затем с долларом США после Второй мировой войны. В соответствии с соглашениями Бреттон-Вудской валютной системы США использовали статус доллара как резервной валюты для усиления своих позиций в мире за счет других стран, формируя их валютные резервы. В настоящее время евро и японская иена
Таблица 1
Доля отдельных стран в общемировом экспорте товаров
Регион Число стран ВВП, % Экспорт товаров
от мирового и услуг, % от мирового
Страны с развитой экономикой 34 52,1 36,6
В том числе:
США 19,5 9,8
Зона Евро 17 14,6 26,1
Германия 4,0 8,0
Франция 2,9 3,5
Италия 2,4 2,9
Испания 1,8 2,0
Япония 5,8 4,6
Великобритания 2,9 3,5
Канада 1,8 2,5
Другие страны с развитой экономикой 13 7,5 17,1
Страны с формирующимся рынком 150 47,9 36,4
и развивающиеся страны
В том числе:
Центральная и Восточная Европа 14 3,5 3,4
СНГ 13 4,3 3,6
Россия 3,0 2,4
Развивающиеся страны Азии 27 24,1 15,9
Китай 13,6 9,3
Индия 5,5 1,9
Латинская Америка и Карибский бассейн 32 8,6 5,3
Ближний Восток и Северная Африка 20 5,0 6,2
Африка к югу от Сахары 44 2,4 2,0
* Грузия и Монголия, которые не являются членами СНГ, включены в данную группу в силу их географического положения и схожих характеристик структуры экономики.
Источник: Перспективы мировой экономики. Сентябрь 2011. Международный валютный фонд. Официальный сайт. URL: http:// www imf. org/external/russian/pubs/ft/weo/2011/02/pdf/textr. pdf.
стали соперничать с долларом США в мировом товарообороте [7].
Ведущие позиции страны в международном экспорте повышают заинтересованность иностранных контрагентов в использовании ее валюты при оплате поставок. Ведущие позиции в объемах мирового валового продукта занимают США (19,5 %), Китай (13,6 %), Япония (5,8 %). Данные об этом приведены в табл. 1.
В настоящее время ключевые позиции в международном экспорте занимают следующие страны: США (9,8 %), Китай (9,3 %) и Германия (8,0 %). Доля России в общемировом экспорте товаров и услуг в 2010 г. составила 2,4 %.
В соответствии с прогнозами развития мирового хозяйства предполагается, что экономика развитых стран будет расти в среднем на 1,5—2 % в год. При этом удельный вес стран Еврозоны, США и Японии в общем объеме мировой экономики будет снижаться и к 2030 г. составит 28 %. Экономический рост будет достигаться прежде всего за счет
Китая и Индии, которые будут обеспечивать 26 % от мирового ВВП к 2020 г., а к 2030 г. — 32 Г1. Хотя в 2012 г. отмечается замедление темпов экономического роста Китая, по оценкам Всемирного банка, он составит 8,2 %. Ухудшение прогноза связывают со старением населения и низкой доступностью кредитных ресурсов. Темпы роста экономик отдельных стран мира представлены в табл. 2.
Россия существенно отстает от государств, валюты которых используются как мировые деньги. Если сравнивать использование рубля с использованием фунта стерлингов и японской иены, то в ближайшее время рубль вряд ли сможет претендовать на статус мировой резервной валюты. Экономика РФ отстает от США, ЕС и Японии по размеру и
'Аналитический доклад «Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010—2015 гг.)». Подготовлен в рамках исполнения Государственного контракта №№ 02.740.11.0584 от 24.03.2010. Коллектив авторов под руководством Я. М. Мир-кина. URL: http://www. fa. ru/institutes/fei/links/Documents/Ана-литический %20доклад %20(Миркин). pdf.
Таблица 2
Темпы роста экономики отдельных стран мира, %
Страна 2011 — 2015 гг. 2016 — 2020гг. 2021 — 2025гг. 2026 — 2030гг.
США 2,1 2,3 1,9 2,1
Еврозона 0,9 1,4 1,2 1,2
Япония 1,1 0,7 0,3 0,3
Россия 4,1 4,8 4,4 4,3
Китай 8,0 6,3 5,3 4,7
Источник: Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 года. Министерство экономического развития Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www. economy. gov. га/ minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120428_0010.
Таблица 3
Курс рубля к доллару США в 2010—2011* гг. и прогноз до 2030 г.
Показатель Фактические значения 2011—2015 2016—2020 2021—2025 2026—2030
2010 2011
Курс доллара США к рублю (инновационный сценарий развития) 30,37 29,33 30,1 37,0 43,1 44,5
Курс доллара США к рублю (консервативный сценарий развития) 30,37 29,33 30,0 35,3 40,6 45,6
* Мониторинг об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2011 г Министерство экономического развития Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www. economy. gov. ru/minec/activity/sections/macro/monitoring/ doc20120202_05.
Источник:Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 года. Министерство экономического развития Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www. economy. gov. ru/ minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120428_0010.
уровню развития, а от Великобритании — по размерам финансового сектора.
Для дальнейшей интернационализации рубля и его укрепления российской экономике необходимо развиваться быстрее мировой и формировать около 5—6 % мирового ВВП (в 2011 г. — 3 %) и переориентировать экспорт с сырьевого сектора на товарный.
В соответствии с долгосрочным прогнозом социально-экономического развития Российской Федерации в случае инновационного сценария роста отечественной экономики ее доля к 2020 г. составит 3,2—3,5 %, а к 2030 г. — до 3,7 % мирового ВВП. В случае консервативного (энерго-сырьевого) сценария развития темп роста экономики на 0,9—1,1 % ниже, чем в инновационном сценарии. Таким образом, прогнозные темпы экономического роста России достаточны для того, чтобы российский рубль стал резервной валютой только в региональном масштабе.
Оценки персонала МВФ указывают на то, что курс рубля немного занижен. Это объясняется прежде всего получением доходов от экспорта нефти в долларах США и необходимостью поддержания золотовалютных резервов. Однако, в 2011 г. укрепление реального курса рубля составило3,9 % (табл. 3).
При инновационном сценарии развития экономики к 2025 г. реальный эффективный курс рубля будет на 14,6 % ниже уровня 2011 г., в последующем эта динамика стабилизируется и может повышаться. При консервативном сценарии развития ослабление обменного курса рубля к 2030 г. в реальном выражении будет на 16,5 % ниже уровня 2010 г.
Общеизвестна сырьевая ориентация российского экспорта (доля минеральных продуктов в общем объеме экспорта России составляет 68,8 %) 2, а по объему экспорта услуг (54 025 млн долл. в 2011 г., экспорт товаров превосходил экспорт услуг в 10,2 раза)3 Россия не входит в десятку ведущих государств, не говоря об экспорте высокотехнологичных товаров, образующих базу конкурентоспособности. В этой связи актуальна проблема снижения топливно-сырь-евой ориентации российского экспорта и перехода к его диверсификации на инновационной основе.
2 Товарная структура экспорта Российской Федерации. Федеральная служба государственной статистики. Официальный сайт. URL: http://www. gks. ru/wps/wcm/connect/rosstat/ rosstatsite/main/trade/#.
3 Платежный баланс Российской Федерации за 2011 год. Банк России. Официальный сайт. URL: http://www. cbr. ru/statistics/ print. aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_11.htm&pid=s vs&sid=pbNP.
10
В инновационном сценарии развития 14 доля нефтегазового сектора к 2030 г. сокра- 12 тится почти в 2 раза (с 20,2 % ВВП в 2010 г. до 10—11%). Доля сырьевого сектора в ВВП будет сохраняться стабильной в диапазоне 5,5—6,5 %. В консервативном варианте доля топливно-энергетических и других сырьевых товаров в структуре экспорта к 2030 г. не опустится ниже 80 %.
Размеры российской экономики и экспорта могут обеспечить базу для обретения рублем международного статуса, поскольку по масштабам экономики, величине ВВП и объемам экспорта Россия находится на уровне таких развитых государств, как Великобритания, Канада, а их валюты намного активнее обращаются на международном финансовом рынке.
Мировой опыт свидетельствует, что валютные поступления сверх достаточного уровня могут быть использованы в инфраструктурных проектах без инфляционных последствий. Поскольку официальные валютные резервы играют стратегическую роль в поддержании макроэкономической стабильности, целесообразно предусмотреть увеличение пополнения золотой составляющей.
Препятствием выхода национальной валюты на международный рынок является отсутствие экономической стабильности и высокий уровень инфляции. Стабильность национальной экономики определяет стабильность курса валюты и спрос на нее со стороны участников рынка.
Таблица 4 Динамика потребительских цен, % к предыдущему году
Страна 2008 2009 2010 2011
Россия 13,3 8,8 8,8 6,1
Бразилия 5,7 4,9 5,0 6,6
Германия 2,6 0,4 1,1 2,3
Индия 8,3 10,9 12,0 8,9
Италия 3,3 0,8 1,5 2,8
Канада 2,4 0,3 1,8 2,9
Китай 5,9 —0,7 3,3 5,4
Великобритания 3,6 2,2 3,3 4,5
США 3,8 —0,4 1,6 3,2
Франция 2,8 0,1 1,5 2,1
Япония 1,4 —1,3 —0,7 —0,3
Рис. 1.Динамика инфляции в России за 2006—2011 г, %* * Инфляция на потребительском рынке. Декабрь 2011 г. Банк России. Официальный сайт. URL: http://www. cbr. ru/publ/root_get_blob. asp?doc_ id=9064.
Условием превращения рубля в мировую валюту является сдерживание инфляции. Она снизилась с 13,3 % в 2008 г. до 6,1 % в 2011 г. (рис. 1).
По темпу роста потребительских цен Россия обогнала такие развитые страны, как Япония (—0,3 %), США (3,2 %), Великобритания (4,5 %), чьи валюты относятся к свободно конвертируемым. Инфляция в России находится на уровне инфляции стран — членов БРИКС (табл. 4).
По оценке Министерства финансов РФ, устойчивость национальной валюты и усиление ее конвертируемости будут обеспечиваться снижением инфляции до 3 % [6].
В соответствии с прогнозами развития России в долгосрочной перспективе, инфляция с 2015 по 2020 г. будет оставаться на уровне 4,2—4,9 % в год за счет ослабления курса рубля и опережающего роста тарифов на услуги инфраструктурных компаний. В 2021—2030 гг. инфляция снизится до 3—4 % в год4. Таким образом, прогнозный уровень инфляции в России будет оставаться более высоким, чем в развитых странах, что, несомненно, будет сдерживать процесс интернационализации рубля.
Для достижения реальной конвертируемости российской валюты необходимо увеличение сделок с рублем на мировом валютном рынке. Свободно конвертируемая валюта, являясь
Источник: Важнейшие экономические показатели России и отдельных зарубежных стран. Федеральная служба государственной статистики. Официальный сайт. URL: http://www. gks. ru/bgd/free/B04_03/IssWWW. exe/Stg/d03/36.htm
4 Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 года. Министерство экономического развития Российской Федерации. Официальный сайт.
URL: http://www. economy. gov. ru/minec/activity/sections/macro/ prognoz/doc20120428_0010.
Таблица 5
Распределение валюты глобального товарооборота валютного рынка, % от среднесуточного оборота
Валюта 1998 г. 2001 г. 2004 г. 2007 г. 2010 г.
Доллар США 86,8 89,9 88,0 85,6 84,9
Евро — 37,9 37,4 37,0 39,1
Японская иена 21,7 23,5 20,8 17,2 19,0
Фунт стерлингов 11,0 13,0 16,5 14,9 12,9
Австралийский доллар 3,0 4,3 6,0 6,6 7,6
Швейцарский франк 7,1 6,0 6,0 6,8 6,4
Российский рубль 0,3 0,3 0,6 0,7 0,9
Все валюты* 200,0 200,0 200,0 200,0 200,0
* Поскольку две валюты вовлечены в каждую сделку, сумма процента отдельных общих количеств валют — 200 % вместо 100 %. Источник: Triennial Central Bank Survey Report on global foreign exchange market activity in 2010. December 2010. URL: http:// asianbondsonline. adb. org/publications/external/2010/report_on_global_foreign_exchange_market_activity_BIS_Dec2010.pdf.
национальным денежным средством, стихийно или по договоренности стран используется в международном денежном обороте [11]. В этом случае помимо функции мировых денег резервная валюта выполняет и другие присущие деньгам функции: меры стоимости в случае установления мировых цен; средства платежа при погашении долговых обязательств; средства обращения, опосредуя международную торговлю товарами, услугами и объектами интеллектуальной собственности; средства накопления при формировании международных резервов.
К числу наиболее значимых международных валют относятся доллар, евро, фунт стерлингов, иена. Российский рубль можно отнести к числу региональных валют. Его доля в глобальном товарообороте валютного рынка составляет около 1 % (табл. 5).
Для получения национальной валютой статуса свободно конвертируемой необходимо развивать национальный финансовый рынок, который дает возможность размещать сбережения и резервы нерезидентов в национальной валюте.
Для придания рублю статуса свободно конвертируемой валюты необходимо использовать его в качестве резервного актива. В настоящее время в качестве мировых резервных валют используются в основном доллар США, евро, японская иена, швейцарский франк и британский фунт (рис. 2). Доллар США является основной резервной валютой, в общемировых золотовалютных резервах он составляет около 60 %. Однако его доля пос-
Источник: Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER). Международный валютный фонд. Официальный сайт. URL: http:// www imf. org/external/np/sta/cofer/eng/cofer. pdf.
Рис. 2. Распределение мировых резервных валют в I кв. 2011 г, %
ледние годы снизилась с 71 % в 1999 г. до 60,7 % в 2011 г., а доля евро увеличивается [6].
По оценкам экспертов доля доллара США, в мировом финансовом обороте снизится до 40—45 %. Также прогнозируется усиление позиций азиатских валют, таких как иена и юань. Их доля в глобальном финансовом рынке может составить 10—15 %. Рыночная ниша британского фунта стерлингов и швейцарского франка будет находиться на уровне 3—4 %5. Растущий уровень сложности глобальной экономики и противоречия интересов основных развитых государств делают невозможным создание единой наднациональной валюты.
5 Аналитический доклад «Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010—2015 гг.)». Коллектив авторов под руководством Я. М. Миркина. URL: http://www. fa. ru/institutes/fei/links/Documents/Аналитический %20доклад %20 (Миркин). pdf.
Украина; 6,2
Российский рубль используется в качестве резервного актива в Республике Беларусь и входит в число иностранных валют, подлежащих обязательной продаже на внутреннем валютном рынке страны наравне с долларом США, евро, фунтом стерлингов, иеной и некоторыми другими иностранными валютами. Валютный курс белорусского рубля привязан к корзине трех иностранных валют — доллар США, евро и российский рубль — в равных долях, по 33,33 %.
Использование российского рубля в расчетах во внешней торговле. Использование российского рубля в качестве средства расчетов во внешней торговле характеризуется, по международным меркам, очень скромными величинами. Спрос на национальную валюту предъявляется прежде всего партнерами по внешнеторговому обороту. В настоящее время к числу таких стран относятся Китай (10,2 %), Германия (8,7 %), Нидерланды (8,3 %) и др. (рис. 3).
Из отмеченных выше стран Прибалтика и Восточная Европа нацелены на евро, и нет видимых причин, из-за которых они развернулись бы в обратном направлении. Вряд ли можно рассчитывать на особый интерес к рублю со стороны Китая, если учесть, что названные 50 млрд долл. российского товарооборота составляют лишь около 2 % от общего товарооборота Китая и Гонконга с внешним миром.
То же самое можно сказать и об Индии, где доля России во внешнеторговом обороте еще ниже. Таким образом, круг участников, которые могут использовать рубль в расчетах, реально ограничится более узкой группой, например странами ЕврАзЭС и СНГ, из-за ведущих позиций России в данных интеграционных группировках. Для интернационализации рубля это может стать основным шагом, который повысит интерес к рублю в мире.
Важно при этом решить проблему использования рубля в качестве валюты платежа при экспортных операциях [3]. В данном аспекте интернационализация рубля во внешней торговле не может произойти в краткосрочном периоде из-за действия текущих контрактов.
.Германия;
.Нидерланды; 8,3
Прочие; 32,8
Италия;
Китай; 10,2
.Франция; 3,4
.Польша; 3,4
.США; 3,8
Беларусь; Турция; 4,7 3,9
-Республика Корея; 3,0
.Япония; 3,6
Источник: Основные торговые партнеры Российской Федерации/ Федеральная служба государственной статистики. Официальный сайт. URL: http://www. gks. ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/trade/#.
Рис. 3. Основные внешнеторговые партнеры России в 2011 г., %
Экспорт сырья и энергоносителей в европейские страны осуществляется преимущественно по долгосрочным контрактам и ценам, индексируемым в соответствии с изменением мировых цен на конкурирующие нефтепродукты. К примеру, «Газпромом» подписан ряд долгосрочных контрактов на поставку газа: в Германию сроком до 2027 г., в Швейцарию — на 2013—2030 гг., в Румынию — на 2010—203 0 гг., в Чехию — до 2013 г. Контракты не могут быть пересмотрены, поскольку это приведет к санкциям. Новые рублевые контракты могут быть заключены по мере окончания действия предыдущих6.
Возможности оплаты импортных контрактов в рублях не очень благоприятны прежде всего из-за географической структуры импорта, где преобладают (около 65 %) поставки из ЕС, Японии и иных развитых государств, валюты которых, во-первых, сильнее рубля, а во-вторых, традиционно использовались для оплаты этих товаров.
Российский рубль используется в основном в расчетах со странами ближнего зарубежья. Главным пользователем этой валюты остается Белоруссия (40,8 % от общего рублевого оборота со странами ЕврАзЭС). В меньшей степени используют российский рубль Казахстан, Киргизия и Таджикистан. Половина рублевого оборота стран ЕврАзЭС
6 Структурная модернизация финансовой системы России. Аналитический доклад. Авторский коллектив под руководством А. Ф. Бородина, И. Ю. Юргенса. URL: http://www. insor-russia. ru/files/Str_modern. pdf.
Казахстан; 14
приходится на саму Россию как эмитент анализируемой валюты (рис. 4).
В 2010 г. в валютной структуре направленных и полученных платежей государств — участников ЕврАзЭС (рис. 5) как по количеству, так и по объему преобладали платежи в российских рублях (56 %), доля платежей в долларах США в общем количестве и объеме составила 35,0 %, в евро—8,0 %.
Использование рубля во взаимных расчетах стран-партнеров регламентируется двухсторонними соглашениями Банка России и центральных банков стран СНГ и дальнего зарубежья (Латвия, Монголия, Вьетнам). Данные соглашения остаются на бумаге, а договоренности реализуются на практике только с Белоруссией, которая использует российский рубль в расчетах по товарообороту не только с российской стороной (не более 1 %). Таким образом, в соответствии с белорусским законодательством российская валюта используется как свободно конвертируемая.
В отношении использования национальных валют в расчетах по взаимному товарообороту ситуация в рамках Таможенного союза, равно как и в целом по ЕврАзЭС, отличалась абсолютным преобладанием в этой роли российского рубля. Среднегодовой взаимный оборот в российской валюте более чем в 100 раз превосходил оборот в белорусских рублях и в казахских тенге. При этом основная масса рублевых расчетов — около двух третей — сосредоточивалась в паре Россия — Белоруссия, вдвое меньше (примерно треть) — в паре Россия — Казахстан, тогда как рублевый оборот между Белоруссией и Казахстаном измерялся совершенно мизерными величинами.
Слабое участие казахской стороны в использовании рубля объясняется тем, что Казахстан не использует рубль в качестве резервной валюты, сальдо расчетов в рублях у Казахстана было отрицательным, и рублевой экспортной выручки постоянно и в значительных размерах не хватало для оплаты рублевого импорта [2].
Признанием национальных денег в качестве мировых служит их использование в качестве валюты цены и платежа не только в торговых, но и финансовых сделках.
Киргизия
и
Таджикистан; 2
Источник: Результаты сводного анализа сведений о валютных платежах, связанных с товарооборотом, проводимых между государствами—участниками ЕврАзЭС в 2010 г. Межгосударственный банк. Официальный сайт. URL: http://www. isbnk. info/analytics_payments. html.
Рис. 4. Использование российского рубля во внешней торговле стран ЕврАзЭС. Общий рублевый оборот в 2010 г., %
В евро; 8
Прочие; 1
Источник: Результаты сводного анализа сведений о валютных платежах, связанных с товарооборотом, проводимых между государствами—участниками ЕврАзЭС в 2010 г. Межгосударственный банк. Официальный сайт. URL: http://www. isbnk. info/analytics_payments. html.
Рис. 5. Направленные и полученные платежи в разрезе валют государств — участников ЕврАзЭС в 2010г, %
Объем сделок с участием рубля на зарубежных площадках пока невелик, но рост его международного оборота подтверждает интерес к российской валюте со стороны зарубежных инвесторов. Рубль используется в базирующейся в Лондоне Электронной междилерской системе валютного рынка (ElectroшcBrokmgService, EBS) брокерской компании ЮАР. EBS — одна из ведущих электронных систем валютного трейдинга, через нее осуществляется около 45 % всех операций мирового валютного рынка.
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
85,1
Рубль используется в американской валютной торговой системе ЛаваЭфИкс (LavaFXInterbank). Клиринг по расчетам в рублях проводится через Чикагскую торговую биржу (СМЕ), на ней же котируются рублевые опционы и фьючерсы. Рубль котируется на некоторых биржах стран СНГ, в частности на Казахстанской фондовой бирже, Белорусской валютно-фондовой бирже и Бакинской межбанковской валютной бирже; используется в качестве расчетной валюты всемирными системами Седел и «Евроклир».
Операции с валютными фьючерсами и форвардами осуществляются также без ограничений. Фьючерсы на рубль торгуются на биржах в Москве, Санкт-Петербурге и Чикаго. Кроме того, в Чикаго на ChicagoMercantileExchange развивается торговля опционами на рубль.
За рубежом рубль обращается как на спот-рынке, так и на рынке беспоставочных форвардов. Постоянно рубль котируется десятком российских банков. Кроме того, регулярно котируют рубль и зарубежные банки (как в Европе, например Nordea. так и в США, например СШ). Клиринг проводится через СМЕ, которая публикует котировки рубля на своем интернет-сайте и страничке ReutersScreen ЕМТА.
Наконец, существует устойчивый спрос на российские энергоносители, благодаря которому отечественные производители имеют сильные позиции на переговорах. Есть у них мотивация и с точки зрения ведения бизнеса: переход на рубль позволит сократить издержки и избежать колебаний экспортной выручки, отражаемой в рублях в финансовой отчетности российских корпораций.
Рубль используется в приграничной торговле. Например, в Системе торговли иностранными валютами в Китае стали осуществляться торги рублями (с ноября 2010 г.), а на ММВБ — торги парой валют юань/рубль [7].
В отсутствие полноценного рынка производных инструментов экспортеры не смогут использовать рубль в качестве валюты контрактов или платежа вне стран СНГ. Контрагентам необходимы инстру-
Сf
У
Источник: Структура международных резервов отдельных стран по состоянию на 1 июля 2011 г. Банк России. Официальный сайт. URL: http://www. cbr. ru/statistics/print. aspx?file=credit_statistics/res_str. htm.
Рис. 6. Доля золота в золотовалютных резервах стран на 01.07.2011, %
менты, которые позволили бы минимизировать риски и довести их до уровня долларовых сделок.
Одним из направлений внедрения рубля в мировой платежный оборот является увеличение золотых резервов страны.
Историческая традиция хранить значительную долю официальных резервов в золоте характерна для развитых стран. Так, у США доля монетарного золота в золотовалютных резервах в 2011 г. составила 74,9 %, у Франции — 66,2 %, Германии — 71,4 %, Италии — 71,2 % (рис. 6).
Это обусловлено историческими традициями, незавершенностью демонетизации золота и сохранением некоторых монетарных функций. Однако значительная доля золота в официальных резервах развитых стран подразумевается или закрепляется в форме фиксированной доли, хранящейся в центральных банках. На размер доли золота в официальных резервах влияют также геополитические условия, ведь золото может использоваться в чрезвычайных ситуациях.
Лидерами по доле золотых запасов в резервах являются Португалия и Греция (85,1 % и 79,1 % соответственно), которые на сегодняшний день являются самыми неустойчивыми странами зоны евро. Но в количественном выражении золота у этих стран относительно мало — в Португалии 382,5 т, а в Греции — 111,6 т. Мало золота и у Словакии — 31,8 т, зато оно составляет значительную часть государственных резервов этой страны.
Индия Нидерланды Япония
Российская Федерация Швейцария Китай Франция Италия Германия США
По данным Всемирного золотого совета, крупнейшими держателями официальных золотых резервов в мире по состоянию на начало 2011 г. являются США (8 133,6 т), Германия (3 401 т) и Италия (2 451,9 т). Россия в этом списке занимает лишь седьмое место. Золотые резервы США больше золотых резервов Российской Федерации в 10 раз (рис. 7).
В то же время развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком хранят в золоте лишь небольшую часть резервов — в среднем около 3 %.
Доля золота в золотовалютных резервах Российской Федерации увеличилась с 7,2 % в 2010 г. до 9 % в 2011 г. (рис. 8).
Центральный банк РФ заявил о намерении увеличить долю золота в золотовалютных резервах страны. Увеличение необходимо на случай непредсказуемого ухудшения экономики и колебания курсов иностранных валют, ведущего к обесценению части валютных резервов. В этом случае золото в качестве чрезвычайных денег в соответствии с одним из критериев достаточности международных резервов должно обеспечить трехмесячный импорт товаров. В течение этого времени страна может преодолеть импортную блокаду и наладить обеспечение [11].
До 2030 г. предполагается увеличение международных резервов по всем сценариям развития экономики (табл. 6).
Политика безграничного наращивания валютных резервов может ограничить темпы роста российской экономики и способствовать развитию экономики США и других стран. Однако в отдельных случаях увеличение резервов можно рассматривать как следствие роста национальной экономики [10].
2 435,4 2 451,9
3 400,9
18 133,6
0,0
2 000,0
4 000,0
6 000,0
8 000,0
10 000,0
Источник: Структура международных резервов отдельных стран по состоянию на 1 июля 2011 г. Банк России. Официальный сайт. URL: http://www. cbr. ru/statistics/print. aspx?file=credit_statistics/res_str. htm.
Рис. 7. Крупнейшие официальные золотые резервы в мире на 01.07.2011, т
Источник:Международные резервы Российской Федерации: январь 2010 — январь 2011 гг. Банк России. Официальный сайт. URL: http://www. cbr. ru/hd_base/mrrf/?C_mes=01&C_ year=2011 &To_mes= 12&To_year=2011 &x=57&y=8&mode=http//.
Рис. 8. Доля золота в золотовалютных резервах Российской Федерации в 2011 г., %
Надежность вложения в золото по сравнению с валютой выше, поскольку золото не подвержено ни кредитным рискам учреждений, где оно хранится, ни риску потери стоимости базового актива. Золото
Таблица 6
Прогноз изменения международных резервов, в среднем за период, % ВВП
Изменение международных резервов («+» — снижение, «—» — рост) 2011— 2015гг. 2016— 2020гг. 2021— 2025 гг. 2026— 2030гг.
Инновационный сценарий развития —1,7 —2,0 —2,3 —2,0
Консервативный сценарий развития —1,8 —0,3 —0,3 —0,4
Источник: Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 года. Министерство экономического развития Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www. economy. gov. га/ minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120428_0010.
заключает в себе реальную стоимость, которая не утрачивает своей ценности при изменениях конъюнктуры мировых рынков.
Таким образом, в настоящее время созданы предпосылки для усиления позиций рубля на международной арене (размеры ВВП, экспорта, объем международных резервов). Но существует ряд ограничений, сдерживающих интерес к национальной валюте (высокий уровень инфляции, недостаточная емкость рынка капиталов, либерализация валютного рынка) и влияющих на интернационализацию отечественной валюты.
Оценивая позиции рубля на международной арене и дальнейшие направления его интернационализации, можно дать прогноз на среднесрочную (до 2015 г.) и долгосрочную (до 2030 г.) перспективу.
В среднесрочной перспективе российский рубль будет находиться в системе глобальных финансов с использованием доллара США как основной резервной валюты, а в условиях мирового финансового кризиса и изменения цен на энергоресурсы будет пытаться сохранить достигнутые позиции на мировом валютном рынке и стабилизировать ситуацию.
В долгосрочной перспективе рубль в полной мере будет выполнять функции региональной резервной валюты в странах СНГ и ЕврАзЭс. Предпосылки для этого созданы (использование рубля во внешней торговле, ведущие позиции России в интеграционных группировках данных стран), а зависимость Армении, Молдавии, Узбекистана и Таджикистана в сфере трудовой миграции от России позволит расширить использование рубля в расчетах с данными государствами.
В целом, несмотря на возможные трудности интернационализации рубля, экономика выиграет от укрепления международного статуса отечественной валюты: вырастет ее инвестиционная привлекательность, увеличится приток иностранных капиталов, расширятся международные торгово-экономические связи.
Список литературы
1. Анализ факторов динамики обменного курса рубля / Трунин П., Князев Д., Кудюкина Е. М.: Ин-т Гайдара, 2010. 68 с.
2. Борисов С. М. Российский рубль в международных расчетах: география и статистика//Деньги и кредит. 2011. № 12.
3. Борисов С.М. Российский рубль — резервная валюта?//Деньги и кредит. 2008. № 3.
4. Дробышевский С. М., Полевой Д. И. Проблемы создания единой валютной зоны в странах СНГ. М.: ИЭПП, 2004.
5. Красавина Л. Н. Концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы//Де-ньги и кредит. 2010. № 5.
6. Красавина Л. Н. Российский рубль как мировая валюта: стратегический вызов инновационного развития России// Деньги и кредит. 2008. № 5.
7. Красавина Л. Н. Тенденции развития международных валютных отношений в условиях глобализации мировой экономики//Деньги и кредит. 2011. № 11.
8. Кризисные явления в мировой экономике и политике (Мировое развитие. Вып. 6). Отв. ред. Ф. Г. Войтоловский и А. В. Кузнецов. М.: ИМЭМО РАН, 2010. 268 с.
9. Лученок А. Единая валюта: реалии и перспек-тивы//Финансы. Учет. Аудит. 2011. Апрель.
10. Малкина М. Ю. Анализ динамики объемов и структуры золотовалютных резервов государств: в поисках экономической стратегии//Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 4 (4).
11. Малкина М. Ю. Анализ динамики объемов и структуры золотовалютных резервов государств: в поисках экономической стратегии//Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 5 (5).
12. УлюкаевА. В. Среднесрочные перспективы денежно-кредитной политики//Деньги и кредит. 2011. № 10.
13. Финансовые рынки и экономическая политика России. Монография // под ред. С. С. Сулакшина. М.: Научный эксперт, 2008. 136 с.
ВНИМАНИЕ! На сайте Электронной библиотеки <^ПЬ> собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами. Подробности на сайте библиотеки:
www.dilib.ru
V_У
