CC BY
2
EDN: VFXOIP
Т.Г. Маглинова - к.э.н., доцент кафедры бизнес-процессов и экономической безопасности, НАН ЧОУ ВО Академия маркетинга и социально-информационных технологий, Краснодар, Россия, [email protected],
T.G. Maglinova - candidate of economic sciences, associate professor of the department of business processes and economic security, NAS CHOU VO Academy of Marketing and Social Information Technology, Krasnodar, Russia.
СЛОЖНЫЙ ПУТЬ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В КИТАЕ THE DIFFICULT JOURNEY OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN CHINA
Аннотация. В работе рассматриваются сложности вокруг ПИИ начиная с 2020г. по настоящее время в Китае. С одной стороны официальные данные говорят о резком скачке в сторону увеличения, с другой стороны 2-й квартал 2022г. демонстрирует отрицательную динамику в данном направлении. Макроэкономическая и геополитическая обстановка в мировой экономике не способствует положительной динамике притока ПИИ, это приводит к сокращению энтузиазма иностранных инвесторов.
На движение ПИИ в Китае большое влияние оказал в период с 2017г. по 2021г. офшорный сбор средств в Гонконге, Каймановых островах и Сингапуре, это привело к затруднению классификации данных инвестиций.
Сложности наблюдаются и при анализе сделок по слиянию и поглощению в стране, где наблюдается такая же отрицательная динамика.
Появляется тенденция к приостановке новых проектов со стороны авторитетных иностранных инвесторов. Европейские компании в мае 2022г. заявили о сокращении своего присутствия на китайском рынке, однако это требует значительных изменений в стратегических планах, и так как в краткосрочном периоде данная реализация невозможна, многие ТНК продолжают расширять свое присутствие вопреки своему раннее сделанному заявлению.
Abstract. The paper considers the complexities around FDI starting from 2020. currently in China. On the one hand, official data indicate a sharp upward jump, on the other hand, the 2nd quarter of2022. shows a negative trend in this direction. The macroeco-nomic and geopolitical environment in the global economy is not conducive to the positive dynamics of FDI inflows, which leads to a reduction in the enthusiasm of foreign investors.
The movement of FDI in China has been greatly influenced since 2017 to 2021 offshore fundraising in Hong Kong, the Cayman Islands and Singapore, which made it difficult to classify these investments.
Difficulties are also observed in the analysis of mergers and acquisitions in a country where the same negative dynamics is
observed.
There is a trend towards the suspension of new projects by reputable foreign investors. European companies in May 2022 announced a reduction in their presence in the Chinese market, but this requires significant changes in strategic plans, and since this implementation is not possible in the short term, many TNCs continue to expand their presence, contrary to their earlier announcement.
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции (ПИИ), пандемия COVID-19, статистические данные, ТНК, сделки по слиянию и поглощению, офшорные сборы, транзакции.
Keywords: foreign direct investment (FDI), COVID-19 pandemic, statistics, TNCs, mergers and acquisitions, offshore fees, transactions.
Основные положения
1. Официальные данные, показывающие рекордные ПИИ в 2020 и 2021 годах, были завышены за счет краткосрочных инвестиций, вызванных уникальными макроэкономическими условиями.
2. Высокие процентные ставки в Китае и сила валюты побудили мировых инвесторов перевести деньги в Китай. Значительная часть этих краткосрочных потоков капитала была зарегистрирована как ПИИ, а не как портфельные (или другие) инвестиции, как это было бы в условиях открытой рыночной экономики без контроля за движением капитала и ограничений на иностранное владение.
Введение
В последние годы устойчивость прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Китае была предметом интенсивных дебатов. Официальные данные Китая показывают рекордный приток ПИИ со времени вспышки COVID-19 в 2020 г., но быстрое снижение во второй половине 2022 г. Альтернативные данные указывают на более продолжительное замедление притока новых инвестиций, начавшееся в 2020 г. В данной статье мы изучаем имеющиеся данные, чтобы оценить показатели ПИИ Китая с 2020 года и обсудить перспективы.
Реальная траектория китайских ПИИ в первые два года пандемии выглядит более сдержанной. Статистические данные указывают на резкое сокращение новых проектов и иностранных приобретений в период 20202021 годов, что соответствует тенденциям в реальной экономике. Данные, объединяющие раскрытые транзакции ПИИ, могут недооценивать приток - поскольку ТНК стали более неохотно объявлять о своих инвестициях в Китай публично и поскольку эти наборы данных не полностью охватывают многолетние проекты с нуля - реальность менее радужна, чем предполагает официальная статистика.
Со 2 квартала 2022 года приток резко замедлился в ответ на глобальные монетарные условия, а также макроэкономические и геополитические препятствия. Резкое изменение глобальных процентных ставок и ожиданий обменного курса, пересмотр в сторону понижения перспектив роста Китая и все более сложная международная политическая среда позволяют предположить, что Китай вступает в период структурно более низкого притока ПИИ, что не позволит проводить значимые политические реформы в стране, которые возродят энтузиазм иностранных инвесторов.
Основными методами исследования являются анализ источников по теме исследования в сети Интернет, анализ официальных статистических данных, а также синтез собственных теоретических изысканий.
Естественно-гуманитарные исследования № 2 (46), 2023_283
Официальная статистика ПИИ Китая показывает, что страна стала крупнейшим в мире получателем ПИИ в 2020 г. и продолжала привлекать инвестиции из-за рубежа на высоком уровне в 2021 г. и в течение первого полугодия 2022 г. Данные Государственного управления иностранной валюты (SAFE) фиксируют средний квартальный приток ПИИ в размере 89 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает средний показатель до пандемии.
Интенсивность притока ПИИ в период серьезных потрясений, связанных с пандемией, и роста геополитической напряженности любопытна, но ее необходимо рассматривать в контексте специфической конфигурации внешнеэкономической политики Китая. Открытость для ПИИ была одной из первых черт экономической политики Китая, но другие виды трансграничных потоков капитала, особенно портфельные инвестиции и другие краткосрочные потоки более спекулятивного характера, оставались под более жестким контролем. Таким образом, участники рынка полагались на дифференциацию ПИИ для направления денег в Китай и из Китая, в том числе для финансовых целей, которые обычно фиксируются в других каналах финансового счета.
Одним из таких каналов является офшорный сбор средств в Гонконге и других юрисдикциях. С 2017 по 2021 год наблюдался бум офшорного сбора средств китайскими фирмами, а своеобразные юридические структуры, используемые для обхода контроля за движением капитала (например, организации с переменной долей участия, когда офшорные компании «владеют» дочерней компанией в Китае, которая затем «владеет» долей в операционной деятельности), привело к тому, что некоторые из этих фондов были классифицированы как ПИИ, а не как портфельные инвестиции. Значительная часть этих средств поступает от китайских государственных банков и инвесторов в Гонконг, а затем направляется обратно в виде ПИИ в Китай.
В 2020 году на Гонконг, Каймановы острова и Сингапур вместе приходилось 78 % от общего объема использованных ПИИ, и эта цифра неуклонно росла с 60 % в 2010 году. За тот же период официальные данные Китая о притоке ПИИ все больше «разъединялись». Например, официальные данные из Гонконга и Сингапура -двух наиболее важных источников ПИИ для Китая - показывают, что потоки ПИИ либо не изменились, либо снижаются и находятся на гораздо более низком уровне (50-60 %).
Притоки резко возросли со 2 квартала 2020 года, поскольку инвесторы решили сохранить существующую прибыль в Китае и привлечь дополнительные денежные средства по низким процентным ставкам за границей и направить их в Китай, чтобы получить выгоду от более высоких процентных ставок и повышения обменного курса. И наоборот, быстрое изменение мировых валютно-финансовых условий с 1 квартала 2022 года привело к полному изменению состояния китайских ПИИ. Альтернативные данные показывают снижение числа новых операций с ПИИ. Учитывая, что все эти факторы искажают официальную статистику, важно учитывать данные о сделках на микроуровне, чтобы получить альтернативную точку зрения на тенденции ПИИ в Китае. Существует ряд таких наборов данных на уровне транзакций, и все они показывают значительное снижение активности в последние годы.
Стоимость недавно объявленных проектов ПИИ в новые проекты в Китае начала снижаться по сравнению с предыдущими линиями тренда в 2020 г., затем стабилизировалась в 2021 г. и упала до самого низкого уровня почти за 20 лет в 1 полугодии 2022 г. Зарегистрированная общая сумма за первое полугодие составила 6 миллиардов долларов, что позволяет Китаю получать лишь небольшую часть от 69 миллиардов долларов в год, которые он получал в среднем в период с 2015 по 2019 год.
В среднем Китай ежегодно привлекал иностранных заявок на слияния и поглощения на сумму около 60 миллиардов долларов в период с 2015 по 2019 год. В 2020 году стоимость трансграничных сделок по слияниям и поглощениям упала на 38 %, а затем стабилизировалась в 2021 году. С января по июль 2022 года в Китае было зафиксирована сумма 15 миллиардов долларов по сделкам по слиянию и поглощению, что позволит ему выйти на самый низкий годовой уровень за более чем десять лет, если тенденция сохранится.
Альтернативные данные, указывающие на резкое сокращение ПИИ, больше соответствуют экономическим реалиям Китая в 2022 г., они соответственно имеют свои недостатки. Это, безусловно, занижает крупные инвестиции в новые проекты со стороны авторитетных иностранных игроков для местного потребления, что становится все более важным драйвером ПИИ в Китае. Эти инвестиции недооцениваются по двум причинам.
Во-первых, расходы на крупные проекты с нуля распределяются на несколько лет. Если в 2015 году было объявлено о проекте на сумму 10 миллиардов долларов, эта сумма часто приписывается тому кварталу, в котором о нем было объявлено, тогда как фактический денежный поток распределяется в течение более длительного периода, поддерживая потоки ПИИ, даже если о новых проектах не сообщается. Долгосрочные инвестиции с распределенными во времени расходами сыграли значительную роль в поддержке притока ПИИ в Китай.
Во-вторых, как только проект завершен, он часто приводит к дальнейшему расширению. Это расширение, часто финансируемое за счет нераспределенной прибыли, отсутствует в некоторых показателях ПИИ в Китае, поскольку они сосредоточены на первоначально объявленных значениях. Поскольку работа и расширение в Китае стали политически чувствительными, компании все более неохотно объявляют публично о дальнейших расходах или новых проектах.
Опросы на уровне компаний и сообщения в СМИ показывают, что иностранные компании пересматривают свои стратегии в отношении Китая в свете недавних проблем, но лишь небольшая их часть планирует значительно сократить свое существующее присутствие. Внезапный опрос европейских инвесторов, опубликованный в мае 2022г., показал, что число компаний, рассматривающих возможность переноса текущих или планируемых инвестиций из Китая на другие рынки, удвоилось, а документ с изложением позиции Европейской торговой палаты в Китае, опубликованный в сентябре, подтвердил ухудшение ситуации.
Однако почти 80 % респондентов майского опроса не имели конкретных планов по изменению инвестиций. Компании, ведущие операции в Китае, не могут так легко свернуть их, и многие продолжают расширять свое существующее присутствие. Только во второй половине 2022 года Volkswagen объявил об инвестициях в размере до 3 миллиардов долларов в два новых совместных предприятия, ориентированных на исследования и разработки; INEOS заплатила 1,5 миллиарда долларов за 50 % акций Shanghai SECCO Petrochemical; и BMW объявили, что планируют перенести производство электрических Mini из Великобритании в Китай.
Проблемы с цепочками поставок, вызванные жесткой политикой Китая в отношении COVID-19, побудили некоторые транснациональные корпорации пересмотреть практику вывода производственных мощностей за границу. В стране наблюдаются первые признаки диверсификации и «френдшоринга» в секторах, которые в прошлом привлекали большие объемы ПИИ (электромобили, компоненты чистых технологий, полупроводники и т. д.). Внедрение проверки исходящих ПИИ в США может вызвать дальнейшие осложнения, особенно если эта идея получит поддержку других правительств. За исключением значимой политической реформы в Китае, которая возродит энтузиазм иностранных инвесторов, эти факторы предполагают, что страна, возможно, движется к длительному периоду снижения притока прямых инвестиций из-за рубежа. Заключение
Прямые иностранные инвестиции в Китай в 2020-2021 годах были ниже, чем можно предположить из радужных официальных данных, если принять во внимание искажения, связанные с финансовым арбитражем и обходом контроля над движением капитала. Наборы альтернативных данных показывают, что инвестиции в «реальную экономику» фактически сокращаются с 2020 года в соответствии с замедлением роста и глобальными моделями ПИИ.
Эта тенденция к замедлению ПИИ вписывается в картину Китая, который более ориентирован на внутренние дела и менее открыт для международного экономического участия, характерного для первых трех десятилетий реформ. Даже если использовать завышенную официальную статистику Китая, объем внутренних ПИИ в Китае рос более медленными темпами, чем его общий ВВП, а интенсивность ПИИ в экономике Китая намного отстает от большинства стран ОЭСР.
В то же время не наблюдается массового оттока иностранных фирм из Китая. В последние годы большинство крупных транснациональных корпораций предприняли шаги по локализации своих операций в Китае, поэтому даже миграция экспатов и вызванная пандемией изоляция Китая от остального мира не вызвали бегства к выходу. Крупнейшие фирмы, вложившие миллиарды долларов в местные активы, остаются на месте и реализуют свои инвестиционные планы.
В будущем Китай столкнется с гораздо более сложной средой для ПИИ. Приток инвестиций упал до 20-летнего минимума в 3 квартале 2022 года, поскольку инвесторы сворачивают сделки по процентным и обменным курсам. Политика Китая по борьбе с COVID-19 и все более неблагоприятные перспективы роста снизили планы капиталовложений транснациональных корпораций, особенно тех, которые полагаются на сильный рост потребления в Китае.
Источники:
1. Дармилова, Ж. Д. Развитие системы управления венчурным капиталом в промышленности / Ж. Д. Дармилова, Е. В. Мугаева // Экономика устойчивого развития. - 2014. - № 2(18). - С. 50-55. - EDN SFUIPN.
2. Маглинова, Т. Г. Тенденции развития прямых иностранных инвестиций в современных условиях / Т. Г. Маглинова // Современная наука в теории и практике : Монография / Научный редактор М.Л. Вартанова. Том Часть VII. - Москва : Издательство "Перо", 2019. - С. 21-40. - EDN VWIHAC.
3. Маглинова, Т. Г. Будущее глобальной экономики / Т. Г. Маглинова // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2020. - N° 7(65). -С. 144-146. - DOI 10.24411/2411-0450-2020-10609. - EDN FQUZKJ.
4. Юрченко, О. В. Трансформация соглашений об избежании двойного налогообложения в условиях макроэкономической нестабильности / О. В. Юрченко, О. А. Герасименко // Международный журнал гуманитарных и естественных наук. - 2022. - № 4-4(67). - С. 167-169. - DOI 10.24412/2500-1000-2022-4-4-167-169. - EDN RAWENI.
5. Глобальные пии снизились [Электронный ресурс]. - Режим доступа - URL: //https://unctad.org/system/ files/official-document/diaeiainf2021d1_ru.pdf / (Дата обращения 10.03.2023).
6. Инвестиции Китай статистика 2020 [Электронный ресурс]. - Режим доступа - URL: //https://ichinese8.ru/chinese-investment// (Дата обращения 10.03.2023).
7. Прямые иностранные инвестиции в Китай в 2020 г. выросли до рекорда [Электронный ресурс]. - Режим доступа - URL: // https://www.interfax.ru/business/745941/ (Дата обращения 10.03.2023).
