CC BY
41
УДК 339.92
Е. И. Дорожкина
аспирант кафедры экономики и международного бизнеса ИПЭУ МГЛУ e-mail: e.dorozhkina@gmail.com
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ БАНКОВ КАК ИНСТРУМЕНТ ПРОНИКНОВЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ БАНКОВ НА РОССИЙСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Сделки по слияниям и поглощениям банков представляют собой один из наиболее важных инструментов, используемых в процессе реформирования банковского сектора России в последние годы. В статье анализируется современная ситуация на банковском рынке России и влияние сделок по слияниям и поглощениям на его различные показатели. Подробно рассмотрена одна из самых крупных сделок на российском банковском рынке, а именно с участием «Raiffeisen International Bank-Holding» и ОАО «Импэксбанк». Ее анализ проясняет вопрос о том, насколько основанная на слияниях и поглощениях стратегия может быть успешной и эффективной.
Ключевые слова: слияние; поглощение; финансовый сектор; слияния и поглощения банков; экспансия иностранных банков; «Райффайзенбанк»; «Импэксбанк».
Dorozhkina E. I.
Postgraduate Student, Department of Economics and International Business, Institute of Law, Economics and Informatics, MSLU e-mail: e.dorozhkina@gmail.com
MERGERS AND ACQUISITIONS AS A TOOL FOR PENETRATION OF FOREIGN BANKS INTO RUSSIAN FINANCIAL MARKET
In the past several years, M&A have become one of the most important instruments used in the Russian banking system reforming process. This article analyses the current situation in Russian banking sector and the influence of M&A transactions on the market barometer. As a vivid example, it considers in depth one of the biggest M&A transactions in the Russian banking history, that between «Raiffeisen International Bank-Holding» and «Impexbank». The analysis of this megatransaction clearly shows how successful and effective the expansion based on M&A strategy can be.
Key words: mergers; acquisitions; financial sector; mergers and acquisitions among banks; foreign banks expansion; Raiffeisen Bank; Impexbank.
Одной из самых основных тенденций в современном мировом хозяйстве является нарастание процессов глобализации, что приводит
к росту влияния транснациональных корпораций на многие аспекты его функционирования. Опираясь на свою финансовую и производственную мощь, лидирующие компании способны оказывать серьезное давление на локальных игроков рынка, продвигая свои принципы в экономических, социальных и других сферах.
Международные компании стремятся к расширению своего присутствия в глобальной экономике и к расширению сфер своего влияния в тех или иных секторах или географических зонах мирового хозяйства. Поэтому они постоянно нацелены на осуществление активной экспансии в новые рыночные сегменты, используя при этом самые разнообразные средства и инструменты. К основным формам экспансии международных компаний можно отнести: франчайзинг, лицензирование, управленческие контракты, слияния и поглощения, создание совместных предприятия, оказание маркетинговых и технических услуг.
В данной статье будет рассмотрена одна из наиболее распространенных и популярных форм международной экспансии какой являются слияния и поглощения, позволяющие наиболее активным компаниям в короткие сроки резко увеличить свое присутствие в определенном регионе или сегменте рынка.
Термин «слияния и поглощения» (СиП; от англ. Mergers and Acquisitions, сокр. M&A) - класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, развертывающихся прежде всего на микроэкономическом уровне, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.
Слияние - это объединение (как правило, полная интеграция) двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединенная экономическая единица.
• Слияние форм - объединение, при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берет под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний - своих составных частей, после чего последние распускаются.
• Слияние активов - объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности
и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
• Присоединение - одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.
• Поглощение - это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным имуществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.
На практике порой достаточно сложно провести разграничительные линии между данными формами экспансии, так как они часто используются совместно и могут быть тесно связаны друг с другом.
Слияния и поглощения имеют довольно долгую историю, но особенно за последние два десятилетия они стали ключевым фактором экономического развития. Они не только имеют огромное влияние на все сектора мировой экономики, но также облегчают совершенствование организационных структур и диверсификацию деятельности компаний. Более того, слияния и поглощения приводят к появлению и развитию новых технологий и сегментов рынка, а также к снижению совокупных и удельных издержек и к минимизации рисков.
Исходя из общепринятых зарубежных подходов, слияния и поглощения являются частью корпоративной стратегии и важным компонентом системы управления компании, связанной с процессом покупки, продажи, разделения или объединения различных предприятий, помогая компании эффективно работать и быстро развиваться.
Стоит отметить некоторое различие между понятиями «слияние» и «поглощение». Во время поглощения одна компания полностью берет другую компанию под свой контроль, часто путем полной скупки акций данного предприятия на бирже. В то время как слияние происходит, когда две или более фирмы приходят к соглашению, что продолжать деятельность совместно более выгодно и эффективно, чем работать отдельно. Такие сделки обычно относят к равноправным слияниям, когда участвующие в них компании являются почти одинаковыми по своим размерам.
При определении специфики слияний и поглощений может показаться, что все сделки должны совершаться и совершаются на равных условиях для обеих сторон, однако модель равенства обычно является самым сложным и, наверное, редким вариантом интеграции. Почти любое слияние обычно подразумевает поглощение, так как стратегия сильных компаний всегда основывается на долгосрочных целях расширения своей деятельности.
Таким образом, на практике истинно равноправные слияния случаются достаточно редко. Обычно одна компания просто покупает другую, при этом позволяя ей открыто заявлять о том, что данная сделка носит характер слияния, хотя технически это все-таки поглощение слабой компании более сильной. В результате данных процессов в основном поглощаются менее эффективные компании с плохим уровнем управления. Поэтому за рубежом данное понятие не получило такого строго разграничения, как в российском законодательстве.
Важно отметить, что при выходе на новые рынки и принятии решения об осуществлении сделки по слиянию или поглощению, компаниям приходится принимать стратегические решения о дальнейшем развитии своего бизнеса, учитывая при этом характер осуществляемой сделки и тип другой присоединяемой компании. Основополагающими критериями определения такой стратегии является оценка соответствия данного слияния или поглощения общей стратегии развития компании, в частности целям и миссии данной организации. Компании необходимо определить процесс принятия последующих решений, сопоставляя основные разделы ее стратегии с возможностями, открываемыми после слияния или поглощения.
Динамика и особенности слияний и поглощений в банковском секторе
Последствия финансового кризиса и влияние последних экономических реформ на бизнес были основными факторами, с которыми мировой банковский сектор сталкивался в течение последних нескольких лет. Теперь этот период сменяется новыми трудностями: необходимо найти новые решения для выживания и роста в условиях ужесточения требований к капиталу и защиты прав потребителей.
В последнее время в России наблюдалась тенденция роста инвестиций в банковскую систему, что во многом было связано с известным повышением инвестиционной привлекательности российского
банковского рынка в период, предшествовавший обострению геополитической ситуации вокруг Украины и, особенно, с позитивными сдвигами в розничном сегменте банковской системы и с развитием механизмов потребительского кредитования. Это было также связано с довольно быстрым ростом российского фондового рынка, что способствовало ускоренному увеличению рыночной капитализации отечественных банков. Однако российским банкам придется вести политику активного увеличения капитализации, так как новые изменения в регулировании банковского сектора могут сильно увеличить нагрузку на собственный капитал банков [1].
Умело используя слияния и поглощения для достижения конкретных деловых целей, становится возможным эффективно управлять кредитными рисками. Минимизация таких рисков достигается путем:
1) объединения интересов в результате слияний капиталов, что дает возможность предоставлять более крупные и прибыльные займы, а также способствует расширению и повышению качества клиентской базы;
2) применения новых технологий, что позволяет улучшить качество клиентского сервиса, повысить скорость и эффективность управления;
3) общего улучшения качества работы за счет привлечения опытных сотрудников, обладающих достаточными знаниями в области работы с инструментами защиты против кредитного риска;
4) улучшения банковской структуры, что, в свою очередь, обеспечивает повышение контроля над финансовыми операциями.
Последний опрос, проводимый компанией КРМв, показал, что многие банки рассматривают слияния и поглощения как основной способ роста и снижения издержек за счет экономии от масштаба. При этом они не просто рассматривают выход на новые рынки, но и стремятся к наращиванию своих активов, чтобы противостоять возможным неблагоприятным ситуациям на рынке. Около 57 % опрошенных отметили, что их банк вероятнее всего будет вовлечен в слияние или поглощение в ближайшие два года как покупатель (42 %) или как продавец (15 %).
При этом 47 % банков отметили, что в случае принятия решения об экспансии методом слияния или поглощения они ориентировались бы на сравнительно крупные банки, активы которых составляют от
500 млн долл. до 3 млрд долл. США. В то же время 16 % опрошенных нацелились бы на банк с активами в диапазоне от 250 млн долл. до 500 млн долл. США, и только 9 % респондентов ответили, что рассматривали бы в качестве цели при проведении подобной операции банк, активы которого составляли бы менее 250 млн долл. США [2].
Состояние банковских слияний и поглощений в России
Анализируя процесс слияний и поглощений в той или иной сфере, нужно стремиться изучить весь рынок подобных сделок, так как основные тенденции роста или падения активности похожи. Надо учитывать также, что компании решают совершать сделки по слияниям и поглощениям только тогда, когда это позволяют рыночные условия.
В банковской сфере особенно сложно определить наиболее эффективное время совершения подобных сделок. Для одних банков, в которых сосредоточены большие активы, оптимальным является период фазы роста рынка, когда они могут быстро расширить свое присутствие в других регионах и странах, тем самым увеличив свою клиентскую базу. В тоже время для более мелких банков оптимально задумываться о таких сделках в период первого посткризисного оживления, когда становится возможным приобрести активы или объединиться с другим банком на более выгодных условиях.
Для начала стоит рассмотреть общую ситуацию на рынке СиП в России, чтобы в дальнейшем выявить закономерность тенденций в банковском секторе.
В целом с начала 2014 г. сумма сделок в отрасли выросла в 2,8 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а число сделок -на 28 %. Такой существенный рост связан с продолжающейся консолидацией в банковской сфере. Основными причинами этого являются: предстоящее с 2015 г. повышение требований к минимальному размеру капитала банков, замедление темпов роста кредитования, снижение чистой прибыли и др. Это побуждает банки искать новых деловых партнеров или объединяться для достижения синергии. Однако настораживает то, что растет число сделок, связанных с санацией банков.
В июле 2014 г. объем сделок по СиП с участием российских компаний составил 3,184 млрд долл. США, увеличившись на 46 % по сравнению с июлем 2013 г. (2,18 млрд долл. США) и на 13 % по сравнению с июнем 2013 г. (2,8 млрд долл. США). В рублевом эквиваленте объем
рынка составил 113,75 млрд руб., прирост составил 58 % и 20 %, соответственно.
По итогам с января по июль 2014 г. объем сделок на российском рынке СиП достиг 35,769 млрд долл. США (1,26 трлн руб.). Это в 2,3 раза меньше, чем итог аналогичного периода 2013 г. (83,14 млрд долл. США). Однако тогда большая сумма сделок была обусловлена покупкой «Роснефтью» компании ТНК-ВР за 56,847 млрд долл. За вычетом данной сделки отмечен, наоборот, рост объема рынка на 36 %. Однако число сделок за первые семь месяцев 2014 г. сократилось на 1,4 %, до 281 транзакции по сравнению с 285 за тот же период годом ранее.
Основными негативными факторами, ныне оказывающими давление на российский рынок СиП, являются геополитическая нестабильность, тенденция к понижению курса рубля и колебания темпов общеэкономического роста. В первом полугодии 2014 г. ВВП России вырос, по данным Росстата, всего на 0,8 % (по подсчетам Министерства экономического развития - на 0,7 %).
Общая сумма сделок российских инвесторов за рубежом в 2014 г. осталась на уровне 10,325 млрд долл. США, это все равно в 1,7 раза больше, чем результат всего 2013 г. (5,945 млрд долл. США). Зато количество сделок уменьшилось на 32 %, до 25 транзакций против 37 в 2013 г. Определенный потенциал для сделок сейчас сохраняется в добыче нефти и газа, золотодобыче и фармацевтике. Однако большое влияние на трансграничные сделки продолжают оказывать санкции, принятые в отношении России странами Евросоюза, США, Канадой, Австралией, Швейцарией и др. [3].
Из крупнейших сделок в финансовом секторе можно отметить покупку финансовой корпорацией «Открытие» 79,4 % банка «Петрокоммерц» за 481,6 млн долл. США в октябре 2013 г., всего же в этом году произошло 5 сделок на 863,6 млн долл. США (12,99 %).
Особенности процесса входа иностранных банков на российский финансовый рынок (на примере «Райффайзенбанк»)
Для выявления особенностей иностранной экспансии в банковской сфере России, необходимо рассмотреть конкретный пример, чтобы затем сопоставить заявленные стратегии банка до экспансии с тем, что он получил после такой сделки и на сколько это соответствовало его стратегии.
Иностранные банки заинтересованы в поглощениях российских банков для выхода на новые финансовые рынки, так как этот способ является наименее затратным, чтобы обосноваться в новых и незнакомых рыночных условиях. Примером этому служит сделка «Raiffeisen International Bank-Holding» по приобретению ОАО «Импэксбанк» в 2007 г., которая стала серьезным толчком к развитию австрийского банка в России.
После более десяти лет успешной работы на территории России, Райффайзенбанк решил радикально изменить стратегию своего развития, которая изначально предусматривала только наращивание собственных операций. В связи с быстрым ростом банковского рынка в России в 2004 и в 2005 гг., единственным верным решением для сохранения доли на нем было содействие ускоренному развитию филиальной сети.
В январе 2006 г. «Raiffeisen International Bank-Holding AG» («RIBH») подписал соглашение о покупке 100 % акций ОАО «Импэксбанк». Данную операцию одобрил Центральный банк России, а также другие соответствующие органы власти России и Австрии. В результате 1 мая 2006 г. контроль за ОАО «Импэксбанк» перешел к «RIBH» [2].
Выплата по сделке осуществлялась в два транша. Размер первого транша составил 500 млн долл. США. Второй транш осуществлен после опубликования аудированных финансовых результатов за 2006 г. Итоговая сумма сделки по приобретению 100% акций «Импэксбан-ка» составила 550 млн долл. США. Позднее состоялось юридическое объединение ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» и ОАО «Импэксбанк» и была внесена запись об изменении наименования в единый государственный реестр юридических лиц.
В истории «Райффайзенбанка» много важных дат, но данное слияние является самым главным событием с момента появления дочернего банка группы «RIBH» в России в 1996 г. Так быстро решить все вопросы помогло то, что «Райффайзенбанк» не хотел потерять хорошую возможность получить качественный банк с широкой сетью филиалов. Более того, «Импэксбанк» был уже хорошо подготовлен к оформлению сделки в связи с переговорами с «Deutsche Bank» о продаже, которые ничем не завершились.
Основной целью «Райффайзенбанка» стал полный пересмотр своей региональной стратегии и включение в свою структуру розничной
сети «Импэксбанка» в различных регионах, которая насчитывала более 189 отделений и дополнительных офисов, 350 точек кредитования и 335 банкоматов на момент покупки. Дочерний банк на тот момент располагал всего лишь 23 точками обслуживания в пяти городах России.
Данная покупка позволила австрийскому банку резко расширить свою сеть и выиграть как минимум 4 года, которые потребовались бы на органическое и постепенное развитие филиальной сети в России собственными силами. В результате сделки увеличилась совместная региональная сеть нового банка, включающая 237 офисов по всей России, появились новые программы финансирования компаний малого и среднего бизнесов. Стратегия «Райффайзенбанка» сменилась на активное региональное развитие, так как именно в регионах они обнаружили огромный потенциал для развития своих операций и роста. Руководство приняло решение использовать свою самую сильную сторону, а именно осуществлять обслуживание и финансирование корпоративного сектора, чтобы сохранить ведущие позиции в области предоставления банковских услуг юридическим лицам в России.
250 200 150 100 50 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Рис. 1. Тенденция изменения количества отделений и филиалов «Райффайзенбанк» в России с 2004 по 2013 гг.1
В течение 2007 г. активно развивался интеграционный процесс. В течение первого года удалось достигнуть важного результата, которым стало успешное объединение офисов ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» и ОАО «Импэксбанк» в Краснодаре. Это дало ценный опыт, который в дальнейшем стал использоваться при проведении
операционного объединения. «Райффайзенбанк» также провел ребрен-динг всех филиалов и отделений на территории России, полностью устранив бренд «Импэксбанка». Почти сразу началось осуществление многих операций с паями открытых паевых инвестиционных фондов под управлением ООО «УК "Райффайзен Капитал"» в офисах «Импэксбанка», в которых также стали доступны клиентам услуги НПФ «Райффайзен» по негосударственному пенсионному обеспечению [1].
Объединенный банк сразу начал предоставление кредитов компаниям-партнерам в регионах. Интеграция региональных процессов продолжилась и в 2008 г., когда произошло операционное слияние тех филиалов, которые продолжали работу как формально обособленные структуры после юридического объединения банков. В 2009 г. продолжилась работа «Райффайзенбанка» по дальнейшему целенаправленному развитию региональной сети в России.
693 586
700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Рис. 2. График изменения активов «Райффайзенбанка» с 2004 по 2013 гг. (млн руб.)1
В результате слияния с российским банком «Райффайзенбанк» не только получил широкую сеть филиалов по стране, но также и собственную систему денежных переводов вместе с возможностями кредитования малого и среднего бизнеса. Более того, по итогам 2007 г. активы банка выросли на 48,5 % и составили 444,2 млрд руб., прибыль банка достигла высокой отметки в 6,7 млрд руб. Таким образом, ЗАО «Райффайзенбанк» вновь стал самым прибыльным банком
группы ШВН на тот момент. Однако наилучшим с этой точки зрения для него периодом был 2008 г., когда прибыль достигла 11,2 млрд руб., а активы выросли до 620 млрд руб. Это стало рекордом за все время деятельности «Райффайзенбанка» на российском рыноке. В течение 2007 г. ЗАО «Райффайзенбанк» также укрепил лидирующие позиции в сегменте корпоративных финансов и инвестиционно-банковской деятельности в России. Корпоративный кредитный портфель составил 211,7 млрд руб., продемонстрировав активный рост на 53% по сравнению с предыдущим годом.
Рис. 3. График изменения прибыли «Райффайзенбанка» с 2004 по 2011 гг. (млн руб.)1
После юридического объединения ОАО «Импэксбанк» и ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» произошло значительное увеличение штата сотрудников. Это поставило перед управлением по работе с персоналом новые задачи, связанные с администрированием, ротацией, обучением и развитием сотрудников. В течение 2007 г. было принято рекордное количество новых сотрудников для работы в сфере обслуживания частных клиентов. С учетом широкой разветвленной сети региональных филиалов, количество персонала в Москве и регионах практически сравнялось [1].
В итоге, с покупкой «Импэксбанка» «Райффайзенбанк» увеличил свою долю на рынке до 2,2 %, что стало рекордом среди иностранных банков, работающих в России. До этого иностранцы покупали лишь банки с более скромной долей на рынке и куда меньшими активами.
Возникшее объединение стало крупнейшим банком с иностранным капиталом (7-е место по сумме активов-нетто). Однако, приняв решение о развитие банков под одним брэндом, «Райффайзенбанк» лишился лояльности бывших клиентов «Импэксбанка», получив при этом фактически пустую сеть филиалов, потерявших клиентскую базу. На тот момент сделка рисковала оказаться очень неудачной для «Райффайзенбанка» в связи с разной структурой клиентской базы в обоих банках. «Импэксбанк» специализировался в основном на кредитовании мелких и средних компаний, что сначала вызывало много вопросов об их кредитоспособности у австрийского банка, который привык строить свой бизнес по европейским стандартам. В итоге данная сделка была связана с высоким риском, который все-таки оказался оправданным. Стоит отметить синергетический эффект (синергизм) этого объединения; банки дополняли друг друга во многих отношениях. «Импэк-сбанк» имел самую обширную сеть филиалов, а «Райффайзенбанк» мог улучшить розничные услуги и качество сервиса, тем самым это позволило полностью сфокусироваться на привлечении частных клиентов и предприятий малого и среднего бизнеса по всей стране.
Возросла доступность банковских услуг для населения: теперь филиалы банка были в более чем 45 городах России. В результате была создана крупнейшая иностранная банковская группа в России.
Таким образом, анализ сделки по поглощению «Райффайзенбанком» российской кредитной организации «Импэксбанк» показал, что австрийский банк выбрал эффективную стратегию проникновения на российский рынок, которая помогла ему сэкономить много времени по сравнению с вариантом создания собственной сети. Говоря об оптимальном способе международной экспансии с выходом на новые зарубежные рынки в банковском секторе, можно сделать вывод, что использование инструментов слияний и поглощений является одним из наиболее верных решений для банков.
Согласно анализу общей статистики СиП с участием российских компаний, подкрепленному рассмотрением конкретного примера одного из наиболее крупных слияний на российском банковском рынке, напрашивается вывод, что слияния и поглощения предлагают иностранным банкам стратегию проникновения на новые рынки, которая во многих случаях может оказаться оптимальной. Даже если осуществление подобной сделки обойдется иностранному инвестору дороже
в денежном выражении, оно может оказаться способным обеспечить
ему резкий выход на рынок, сопровождающийся активным ростом.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Сравнительный анализ ЗАО «Райффайзенбанк» за 2011 и 2013 год [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://www.raiffeisen.ru/common/img/ uploaded/files/about/investors/godovoy_otchet_2013.pdf
2. Годовой отчет ОАО «Импэксбанк» за 2006 г. [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://www.raiffeisen.ru/common/img/uploaded/files/about/ annualreport/impexbank/2006.pdf
3. Информационное агентство AK&M. [Электронный ресурс] - Режим доступа : http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2013/10.htm
4. Горелов В. В. Банковские слияния и поглощения как фактор диверсификации рынка банковских услуг. - М. : Банковские услуги, 2010. - № 11.
5. Хардинг Д., Роувит С. Искусство слияний и поглощений. Четыре ключевых решения, от которых зависит успех сделки. - М. : Гревцов Паблишер, 2007. - 256 с.
