CC BY
14
СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К АНАЛИЗУ РИСКОВ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ ПРИ ФАКТОРИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЯХ
А.С.ВАСИН, кандидат экономических наук А.В. ЛЕБЕДЕВ
Орловский государственный технический университет
С переходом крыночным формам экономики большинство хозяйствующих субъектов столкнулось с весьма серьезными проблемами, к числу которых относится кризис неплатежей. В то же время финансовые структуры значительно расширяют перечень предлагаемых услуг, среди которых важное место может принадлежать факторингу. Однако российская практика развития факторинговых операций показывает, что банки по разным причинам, прежде всего из-за проблем значительных рисков кредитования, недостаточно активно развивают наиболее популярные в мире операции внутреннего факторинга и факторинга без регресса, а вынуждены заниматься более сложными и специализированными операциями международного факторинга. Однако, несмотря на это, уже существующий в настоящее время в Российской Федерации ассортимент факторинговых банковских услуг позволяет хозяйствующим субъектам решить целый ряд финансово-экономических задач, таких как своевременное получение оборотных средств, обеспечение стабильности денежных потоков и отсутствие кассовых разрывов. С этой точки зрения факторинг является характерным примером банковского продукта, появившегося на рынке в связи с потребностями хозяйствующих субъектов.
Оценка эффективности факторинговых операций невозможна без анализа характерных для этих операций рисков, который может быть осуществлен на основе системного подхода, основанного на представлении объекта как системы, состоящей из множеств подсистем, элементов и взаимосвязей между ними. В этих целях может быть сформирована системная модель факторинговой операции Сф, содержащая ряд подсистем, соответствующих хозяйствующим субъектам, участвующим в операции (оперирующих подсистем): подсистема фак-
тора Ф , подсистема поставщика П и подсистема покупателя (дебитора) Д. В эту систему может быть включена также подсистема страховой компании С в том случае, когда фактор осуществляет перестрахование своих рисков. Подобное множество подсистем будет иметь вид:
Сф=(Фс,П,Д, Сстр), (1)
Однако здесь может возни кнуть вопрос: можно ли относить фактор, которым часто является банк, к хозяйствующим субъектам? Но, по определению, хозяйствующий субъект — это «...юридическое или физическое лицо, занимающееся хозяйственной деятельностью. Это осуществляющие производство, реализацию либо приобретение товаров, оказание услуг и выполнение работ частные, государственные и иные предприятия, а также их филиалы и представительства, акционерные общества и иные товарищества, союзы ассоциации, концерны, межотраслевые, региональные и другие объединения предприятий, организации и учреждения, банки, товарные и фондовые биржи, инвестиционные, пенсионные и другие фонды, иные объединения и граждане, занимающиеся самостоятельной предпринимательской деятельностью...» [1|. Кроме того, в настоящее время кредитная деятельность банков постепенно превращается в один из важнейших факторов развития реального сектора экономики, поэтому вполне справедливо относить банки к системе хозяйствующих субъектов.
Каждой из перечисленных подсистем соответствует некоторое подмножество факторинговых операций:
Ф = (Ф„Ф7,...,Ф,,...,Ф,}. (2)
(¡с/ '
Для различных подсистем данное подмножество будет характеризоваться своим определяющим свойством. Например, для фактора (банка или
факториновой компании) это подмножество будет представлять собой ассортиментную группу Фф с весьма высокой степенью когерентности. Глубина такой ассортиментной группы определяется количеством видов факторинговых операций, которые может предложить рассматриваемый банк или факторинговая компания. Весьма подробный обзор и анализ этих видов были проведены ранее, при этом были выделены следующие виды факторинга [2|: факторинг с регрессом (full-recourse factoring), факторинг без регресса (non-recoursefactoring), факторинг с частичным регрессом, факторинг-гарант (,maturity factoring), факторинг-гарант с регрессом или частичным регрессом, факторинг-старт, реверсивный факторинг, экспортный факторинг, импортный факторинг и реверсивный импортный факторинг. Полностью подобная ассортиментная группа может быть реализована только в наиболее крупных и имеющих большой опыт работы факторинговых компаниях или банках. Существует также подход к формированию ассортимента факторинговых операций на основе комбинации четырех видов банковских услуг [3|: предоставление кредита поставщику, отслеживание графика погашения дебиторской задолженности, инкассирование поступающей выручки и страхование риска непогашения дебиторской задолженности. Различные наборы услуг определяют тот или иной вид факторинга [3]: полный факторинг, факторинг с правом регресса, факторинг самообслуживания, дисконтирование счетов-фактур и факторинг без финансирования — «инкассовый факторинг».
Активность банка или факторинговой компании распространяется на формирование подмножества Ф (ассортиментной группы), на принятие решения о заключении договоров факторинга по предложениям хозяйствующих субъектов и на принятие решения о перестраховании и выборе соответствующей страховой компании.
Для фирмы-поставщика подмножество факторинговых операций будет представлять собой некоторое подмножество Фп с Фф , которое данная фирма выбирает как клиент банка или компании из предлагаемой ассортиментной группы. Поскольку именно от выбора подмножества Фц зависит реализация факторинговых операций в целом, позиция фирмы-поставщика является наиболее активной в факторинговой операции, хотя она, естественно, не может сама формировать подмножество Фф.
Для фирмы-покупателя подмножество реализуемых факторинговых операций совпадает с подмножеством Фп. Позиция этой фирмы по отно-
шению к выбору данного подмножества наиболее пассивна. Однако в отдельных случаях, естественно, при открытом факторинге фирма-поставщик может консультироваться с фирмой-покупателем по вопросу выбора вида факторинга.
Элементы подмножеств Фф и Фядля соответствующих подсистем характеризуются некоторыми множествами параметров. Часть этих множеств представляют собой «внешние» параметры, которые устанавливаются фактором и информация о которых доступна для всех сторон факторинговой операции. К ним относятся: размер авансовых предварительных (гарантированных) выплат фир-ме-поставщику, определяемый коэффициентом к (по отношению к общей сумме договора факторинга), процентная ставка оплаты за обслуживание договора факторинга со (оплата за отслеживание графика погашения дебиторской задолженности и инкассирование поступающей выручки), процент-пая ставка оплаты за использование факторингового кредита (аванса или предварительных выплат), заложенная в договор факторинга, определяющая доходность операции для фактора сд и учитывающая рисковые надбавки, срок осуществления предварительных выплат / исчисляемый либо с момента заключения договора факторинга, либо с момента фактической отгрузки товара фирмой-поставщиком и другие параметры. Это подмножество параметров определяет привлекательность факторинговых услуг, представляемых данной компанией или банком, для потенциальных потребителей этих услуг. Естественно, что оценка подобной привлекательности будет осуществляться фактором и фирмой-поставщиком различным образом. Фактор может оценить степень привлекательности по системе критериев, определение которых для него возможно либо на основе экспертных оценок, либо путем статистической обработки результатов информационно-аналитической деятельности. Для фирмы-поставщика подмножество внешних параметров является подмножеством исходных данных для расчета эффективности того или иного вида факторинга или другой возможной финансовой операции в целях оптимизации их выбора в зависимости от собственного финансово-экономического состояния.
В подсистеме каждого хозяйствующего субъекта, входящего в систему факторинга, кроме общедоступных внешних параметров факторинговых операций, существуют собственные подмножества внутренних параметров, которые предназначены для служебного использования внутри этих под-
систем с различными целями. Например, для фактора такими параметрами могут быть: Я1 — сумма договора факторинговой операции; /*. — рейтинговая группа дебитора факторинговой операции;
Рй - вероятность доходности факторинговой операции; Ру, — вероятность убыточности факторинговой операции; сг>,,, — средняя возможная доходность факторинговой операции; су. — средняя возможная убыточность факторинговой операции; 7. - ожидаемая продолжительность факторинговой операции (период времени от осуществления предварительной выплаты до полного возврата кредита) и др. Целью определения параметров данного подмножества является принятие решения о реализации данной факторинговой операции по предложению фирмы-покупателя и выбор внешних параметров ее реализации.
Аналогично, для другого хозяйствующего субъекта — фирмы-поставщика такими параметрами могут быть: Я. — сумма договора факторинга;
Рд — вероятность получения дополнительной прибыли в результате факторинговой операции;
Ру. — вероятность получения убытков в результате факторинговой операции; сдр_ — средняя возможная дополнительная доходность, возникающая в результате факторинговой операции; су_ — средняя возможная убыточность, возникающая в результате факторинговой операции; Т — ожидаемая продолжительность факторинговой операции (период времени от осуществления предварительной выплаты до полного возврата кредита) и др. Параметр Т1 определяет возможную продолжительность пользования факторинговым авансом (в случае факторинга с регрессом) и время поступления дополнительных выплат по окончании действия договора факторинга и выплаты дебитором всей суммы договора. Целью определения параметров данного подмножества является принятие решения о предложении фактору данной факторинговой операции, а затем принятие решения о ее реализации на согласованных с фактором условиях (внешних параметрах).
Для третьего хозяйствующего субъекта — фирмы-покупателя (дебитора) такими параметрами также могут быть: Я. — сумма договора факторинга;
Т^ — допустимая продолжительность факторинговой операции (период времени от осуществления предварительной выплаты до полного возврата кредита); Рдф— вероятность дефолта по независящим от дебитора внешним причинам; Удф— объем убытков в результате дефолта; ПдЬ — качественное
подмножество последствий дефолта и др. Целью определения параметров данного подмножества является оценка возможных последствий дефолта в условиях реализации факторинговой операции.
Во все подмножества внутренних параметров входят те или иные вероятностные характеристики, определение которых невозможно без оценки рисков, возникающих при факторинговых операциях. Эти риски также могут быть сведены в некоторую систему, содержащую подсистемы, связанные с подсистемами хозяйствующих субъектов.
Банковские риски при реализации факторинговых операций рассмотрены в настоящее время довольно подробно. Их можно разделить на ряд подмножеств в соответствии с различными определяющими свойствами. Например, эти риски могут быть как внешними, так и внутренними. Внутренние риски возникают внутри системы факторинга. Их источником, в основном, является фирма-покупатель. Однако возможны также риски, связанные с неотгрузкой товара фирмой-поставщиком или несоответствием товара договору поставки. Такие риски менее вероятны, и фактор может относительно просто снизить или вообще избежать их, если будет осуществлять выплату аванса только после фактической отгрузки товара. К внешним рискам относятся такие риски, источники которых находятся вне системы факторинга и не зависят от его подсистем. К таким рискам относятся валютный, страновой, политический, инфляционный, процентный и другие подобные риски. Риски можно также разделить на две группы. К первой группе можно отнести риски, учитывающие невозврат или неполный возврат полученного кредита (например, кредитный риск), а ко второй группе — риски, учитывающие изменение покупательной способности возвращенной суммы кредита (например, валютный риск). При этом реализация одних и тех же рисковых ситуаций может оказывать влияние и на невозврат кредита, и на его покупательную способность, например, существенное изменение курса указанной в договоре факторинга валюты или политическая нестабильность может привести к дефолту дебитора.
При анализе факториновых операций следует рассматривать также риски других участвующих в них хозяйствующих субъектов: фирмы-поставщика и фирмы-покупателя товара, денежные требования по которому переуступлены банку или факторинговой компании. Риски хозяйствующего субъекта — фирмы-поставщика в значительной степени аналогичны банковским кредитным и валютным
рискам фактора. Покупательная способность возвращаемой после полной выплаты стоимости товара суммы (которая может составлять до 30 % от стоимости сделки, т. е. может быть достаточно большой) также может существенно измениться при изменении курса валюты, указанной в договоре факторинга. В то же время при дефолте фирмы-покупателя эта сумма теряется вообще, а предварительные выплаты приходится возвращать фактору, если в договоре факторинга предусмотрен регресс. Таким образом, для хозяйствующего субъекта — фирмы-поставщика существуют риски, аналогичные рискам фактора, с теми же вероятностными характеристиками, но с другими экономическими показателями и, соответственно, другими вероятностно-экономическими критериями выбора стратегий, при определении которых необходимо также учитывать получение хозяйствующим субъектом оборотных средств, полученных в результате факторинговой операции.
В то же время при безрегрессном факторинге фирма-поставщик является застрахованной банком от дефолта фирмы-покупателя и ее риски существенно снижаются. Однако при этом соответственно растут риски фактора, поэтому в специфических условиях российской экономики банки и факторинговые компании весьма осторожно внедряют этот вид факторинга, несмотря на то, что в экономически развитых странах он весьма популярен, так как обеспечивает более высокий уровень прибыли фактора.
На первый взгляд, кажется, что при факторинговых операциях у третьей стороны операции (фир-мы-покупателя) никаких дополнительных рисков не возникает. Однако на практике наблюдаются случаи, когда фирма-покупатель весьма негативно относится к заключению фирмой-поставщиком договора факторинга. Это связано с тем, что в случае дефолта фирме-покупателю будут предъявлены требования более экономически сильного, чем фирма-поставщик, субъекта, каким обычно является фактор. Реализация подобной рисковой ситуации в наиболее серьезных случаях может привести даже к процедуре банкротства фирмы-покупателя, инициированной фактором, или переходу к фактору прав собственности на эту фирму. Естественно, что подобные процедуры реализуются в судебном порядке, причем и в этом случае фактор как более
платежеспособная структура может иметь преимущества, заключающиеся в более квалифицированном юридическом обслуживании. Поэтому фирма-покупатель при наличии договора факторинга также оценивает собственные риски, связанные с вероятностью дефолта по независящим от дебитора внешним причинам, определяет возможный объем убытков, которые могут возникнуть в результате дефолта, и оценивает возможные качественные последствия дефолта. В ряде случаев оценивается также риск искусственного дефолта, когда фирма-покупатель, даже при наличии средств, по каким-либо причинам не намерена расплачиваться за полученный товар, что достаточно характерно для современного состояния экономики России. В этих случаях факторинг особенно целесообразен для фирмы-поставщика, так как перекладывает на фактор расходы, связанные с востребованием долга у фирмы-покупателя. Однако по указанным причинам реализация искусственного дефолта при факторинге может привести к нежелательным для фирмы-покупателя последствиям, поэтому факторинг является также достаточно эффективным механизмом снижения количества необоснованных неплатежей.
Все перечисленные риски могут быть использованы для вычисления вероятностных и вероятностно-экономических критериев, позволяющих сторонам факторинговой операции выбрать собственные оптимальные стратегии в условиях неопределенности. Несмотря на наличие подобных рисков, факторинговые операции представляют собой в настоящее время достаточно динамично развивающийся вид банковских услуг, широкое внедрение которого может способствовать повышению эффективности функционирования реального сектора экономики Российской Федерации.
Литература
1. Золотогоров В.Г. Энциклопедический словарь по экономике. — Минск: Полым». 1997.- 571 с.
2. Кувшинова Ю.А. Этапы развития факторинга: история и современность // Финансы и кредит. -2004.- № 30. - С.40-45.
3. Минеев А.Д. Эффективность факторинговых операций коммерческих банков: Автореф. дис. канд. экон. наук. —М. 1998. -27 с.
