CC BY
0SYSTEMATIC APPROACH TO THE COMPANIES' "RESPONSIBLE" BEHAVIOR
DEVELOPMENT
СИСТЕМНОСТЬ В ФОРМИРОВАНИИ "ОТВЕТСТВЕННОГО" ПОВЕДЕНИЯ
КОМПАНИЯМИ
Elena V. Krasilnikova 1 2 ORCID 0000-0003-0024-5588
Елена Вадимовна Красильникова 1 2
1 The Central Economics and Mathematics Institute of the Russian Academy of Sciences ^EMIRAS)
1 Центральный экономико-математический института РАН (ЦЭМИ РАН)
2 Lomonosov Moscow State University (MSU)
2 Московский Государственный университет им. М.В. Ломоносова (МГУ)
Keywords: "responsible" activity, sustainable development goals, ESG
Relevance. Concerns with the Sustainable Development Goals (SDGs), the paradigm is modified from the maximization to focus on Social, Environmental, Governance aspects in corporate strategies. Sustainable development is development that responds to present needs without compromising the ability of future generations respond to their own needs. Achieving sustainable development is possible only if there are systemic links between the blocks of the socioeconomic system (SES) in order to prevent failures, for example, the interests of society and society. The implementation of the SDGs can be partially assessed on the basis of Environmental, Social, Governance (ESG) factors, which represent metrics for a company's" responsible" behavior: performance, sustaina-bility disclosure, risks. "Responsible" companies are mature and profitable and raise external, "green" financing.
Goal. There is a challenge to explore the causes, prerequisites, conditions for "responsibility" development, which is reflected in higher ESG results. And then — study the results of the "responsibility" on profitability and financing.
Methodology / method / novelty. Firstly, the study of modern reality on the basis of highlighting the features and structural linkages of the socio-economic system reduces the risks of failure or underestimation of individual SES blocks. And sustainable development factors, such as ESG, partially characterize the effects and relationships of business-society, business-economy. Secondly, it is obvious to apply a system approach and system theory [1]. A limited number of works are aimed at studying the causes of the "responsibility" formation: state participation in-
Ключевые слова: "ответственность" поведения, цели устойчивого развития, ESG
Актуальность. В настоящее время в связи с выполнением Целей устойчивого развития (ЦУР) происходит модификация парадигмы от исключительных целей максимизации прибыии к учету социальных и экологических аспектов в корпоративных стратегиях. Устойчивое развитие - это такое развитие, которое удовлетворяет потребности настоящего времени, но не ставит под угрозу способность будущих поколений удовлетворять свои потребности. Достижение устойчивого развития возможно только при наличии системных связей блоков социально-экономической системы (СЭС), чтобы1 не допускать провалов, например интересов социума и общества. Реализация ЦУР может быгть частично оценена на основе Environmental, Social, Governance (ESG) факторов, которыге представляют метрики «ответственного» поведения компании: результативности, раскрыгтия информации об устойчивом развитии, рисков. «Ответственные» компании закономерно являются более зрелыми и прибыиьными, для таких фирм, как правило, повышается доступность привлечения внешнего, в том числе «зеленого» финансирования.
Цель. Возникает потребность в изучении причин, предпосылок, условий следования принципам «ответственности», что отражается в более выюоких ESG-результатах. А далее -исследование последствий влияния «ответственности» на прибыльность и привлечение финансирования. Методология/метод /научная новизна. Во-первык, изучение современной реальности на основе выделения особенностей и структурных связей социально-экономической системы понижает риски провала или недоучтенного внимания отдельных блоков СЭС. И факторы1 устойчивого развития, такие как ESG, частично характеризуют эффекты и связи бизнеса-социума, бизнеса-экономики. Во-вторык, становится очевидной целесообразность системного подхода и системной теории к исследованию [1]. Ограниченное коли-
116
creases the disclosure of corporate social responsibility [2], and the optimism and narcissism of the CEO influence higher ESG [3]. Mostly the consequences of ESG are identified: profitability growth [4], capitalization^], embedding into a financial model for cash flow forecasting [6]. Thus, it is reasonable to initially identify the conditions and factors that encourage companies to be "responsible". Currently, economic incentives such as profitability are not decisive. On the one hand, the external climate agenda and the Sustainable Development Goals declare the norms and guidelines for the behavior of companies. On the other hand, at the intra-company level, there are drivers that generate and shape the concept of "responsible" business conduct. Often, "responsibility" imposed by external requirements can lead to green-washing - falsification and manipulation of sustainable development results. And the internal incentives of the company are a backbone and generating a better adherence to the principles of "responsibility". Suggestions/Conclusions. Such an internal incentive is the quality of corporate governance, aimed not only at protecting the interests of shareholders, but also forming a new paradigm of agency relations. A company that follows the principles of "responsibility" attracts managers and investors with the same mindset and guidelines. In turn, a "responsible" company is perceived more positively by external agents, which can expand the attracted sources of financing and increase capitalization. Thus, it is initially required to determine what contributes to the growth of the "responsibility" of the company. It is assumed that country conditions are complementary factors. Hypothesis 1. The structure and characteristics of the company's ownership are the drivers of changes in agency relations. And as a characteristic of intercompany relations, this affects the "responsibility" of companies. To test this hypothesis, the "responsibility" of the company is assessed through the results of disclosure of information on sustainable development - ESG information based on Thomson Reuters Eikon.
This hypothesis is being tested for a sample of Russian companies. To avoid double counting (the ownership structure characterizes the G component), ESG was decomposed into separate indicators: E, S, G. Based on the model evaluation by the OLS method, a significant influence of ownership concentration on ESG information disclosure for Russian companies was revealed. Conclusion 1: the assumption about the impact of large owners on the company's development strategies, in particular, "responsibility", is confirmed.
Hypothesis 2. Foreign and Russian estimations of
чество работ направлено на исследование причин формирования «ответственности»: госучастие повышает раскрытие корпоративной социальной ответственности [2], а оптимизм и нарциссизм у CEO способствует достижению более высоких ESG-оценок [3]. Преимущество изучаются последствия и влияние ESG на результативность: рост рентабельности [4], увеличение капитализации [5], встраивание в финансовую модель для прогнозирования денежных потоков [6]. То есть, целесообразно первоначально определить условия и факторы, стимулирующие компании быть «ответственными». В настоящее время экономические стимулы, такие как прибыльность не являются определяющими. С одной стороны, внешняя климатическая повестка и Цели устойчивого развития декларируют нормы и ориентиры поведения компаний. С другой стороны, на внутрифирменном уровне существуют драйверы, генерирующие и формирующие концепцию «ответственного» ведения деятельности. Зачастую «ответственность», навязанная внешними требованиями, может приводить к фальсификации и манипуляции результатов устойчивого развития - гринвошингу. И именно внутренние стимулы самой компании позволяют генерировать более качественное следование принципам «ответственности».
Предложения/Выводы. Таким внутренним стимулом выступает качество корпоративного управления, направленное не только на защиту интересов акционеров, но и формирующее новую парадигму агентских отношений. В компанию, следующую принципам «ответственности», привлекаются менеджеры и инвесторы с таким же мышлением и ориентирами. В свою очередь, «ответственная» компания воспринимается более позитивно внешними агентами, что может расширять привлекаемые источники финансирования и повышать рыночную оценку акций - капитализацию. Таким образом, первоначально требуется определить, что же способствует росту «ответственности» компании. Предполагается, что страновые условия являются дополняющими факторами.
Гипотеза 1. Структура и особенности собственности компании являются драйверами изменения агентских отношений. И как характеристика внутрифирменных отношений это влияет на «ответственность» компаний. Для апробации данной гипотезы «ответственность» компании оценивается через результаты раскрытия информации об устойчивом развитии - ESG информации на основе международных оценок Thomson Reuteis Eikon.
Данная гипотеза тестируется для выборки российских компаний. Для избежания двойного учета (структура собственности характеризует компонент G) проведена декомпозиция ESG на отдельные индикаторы: E, S, G. На основе оценки модели методом МНК выявлено значимое влияние концентрации собственности на раскрытие ESG информации для российских компаний. Вывод 1: подтверждается предположение о воздействии крупных собственников на стратегии развития компании, в частности - «ответственности».
117
"responsibility", measured through ESG, do not contradict each other. It is assumed that the Russian ESG ratings: Expert RA, RSPP do not overestimate the results of the "responsibility" of domestic companies. For the same sample of data, Expert RA rating was chosen as the dependent variable, where companies are ranked according to their ESG results. Conclusion 2: a high correlation of domestic and foreign ESG ratings was obtained. While the ownership structure and concentration also has a significant impact on the Russian ESG rating. Hypothesis 3. More "responsible" companies are, in general, more developed. The development of a company is understood as its location/presence at a mature stage of the life cycle. Tested on separate samples of Russian and Brazilian companies. The impact on sustainable disclosure, as one of the indicators of "responsibility", is explored. For Russian and Brazilian companies cash flow from operating activities, leverage, earnings per share have a positive impact on ESG- disclosure. Conclusion 3: More developed companies adhere to the principles of "responsibility". Introduction to the model of macroeconomic factors and institutional characteristics expands the understanding of the factors influencing the disclosure of ESG. Hypothesis 4. In countries with a stronger legislative and executive environment, better macroeconomic conditions, companies follow the higher principles of "responsibility". Among the BRIC countries, the leader in ESG is India and Brazil, Russia has lower ESG and separately in components E, S, but higher G. This hypothesis is also tested for separate samples of Russian and Brazilian companies. Determined that Inflation and corruption, the decline in GDP and the laws reduce the ESG-disclosure. Conclusion 4: Actually, the weakness of the institutional environment is an essential condition that limits the "responsibility" of companies. Implementation of results. The identified dependencies determine 1) the presence of internal drivers: profitability and ownership structure 2) and external: mac-roeconomic and institutional factors that affect "responsibility". Systematic study of the "responsibility" demonstrates firstly conditions for the "responsibility" formation, and secondly — determine the effects of "responsible" behavior.
Гипотеза 2. Зарубежные и российские оценки «ответственности», измеряемые через ESG, не противоречат друг другу. Предполагается, что российские рейтинги ESG: Эксперт РА, РСПП не завышают результаты «ответственности» отечественных компаний. Для той же выборки данных в качестве зависимой переменной был выбран рейтинг Эксперт РА, где компании ранжированы по месту их результатов ESG. Вывод 2: получена высокая корреляция значений отечественного и зарубежного ESG рейтингов. А структура и концентрация собственности так же оказывает значимое влияние на российский рейтинг ESG. Гипотеза 3. Более «ответственные» компании являются, в целом, более развитыми. Под развитостью компании понимается ее нахождение на зрелой стадии жизненного цикла. Тестируется на отдельных выборках российских и бразильских компаний. Выявлено
стимулирующее влияние денежного потока от операционной деятельности, левереджа, прибыли на акцию на раскрытие ESG-информации. Вывод 3: Более зрелые компании следуют принципам «ответственности». Введение в модели макроэкономических факторов и институциональных характеристик расширяет представления о факторах, воздействующих на раскрытие ESG. Гипотеза 4. В странах с более сильной законодательной и исполнительной средой, лучшими макроэкономическими условиями закономерно выше следование компаниями принципам «ответственности». Среди стран БРИК лидером по ESG является Индия и Бразилия, у России ниже ESG и отдельно по компонентам E, S, но выше G. Данная гипотеза тестируется так же для отдельных выборок российских и бразильских компаний. Установлено, что рост инфляции и коррупции, снижение ВВП и исполнительности законов снижает раскрытие ESG-информации. Вывод 4: Действительно, слабость институциональной среды является существенным условием, ограничивающим «ответственность» компаний. Область применения результатов. Выявленные зависимости определяют наличие 1) внутрифирменных драйверов в следовании «ответственности»: структура собственности и денежный поток; 2) внешних драйверов: макроэкономических и институциональных факторов, влияющих на «ответственность». Системность изучения «ответственности» компаний проявляется в том, чтобы исследовать и воздействовать, во-первых, на условия формирования «ответственности» компании, и только далее - определять эффекты от «ответственного» поведения.
References / Библиография
1.
2.
Kleiner G. B. (2011a). Mesoeconomics of Development: From the Crisis to Anabasis // Ekonomika. Nalogy. Pravo. No 5. P. 5—12 Aray Y., Dikova D., Garanina T., & Veselova A. The hunt for international legitimacy: Examining the relationship between internationaliza-
1.
2.
118
Клейнер Г. Б. Мезоэкономика развития: от кризиса к анабазису // Экономика. Налоги.Право.2011. № 5. С. 5—12 Aray Y., Dikova D., Garanina T., & Veselova A. The hunt for international legitimacy: Examining the relationship between internationalization, state ownership, location and CSR reporting of Russian
tion, state ownership, location and CSR reporting of Russian firms // International Business Review. 2021. 30(5),101858
3. Dmitrievskaya E.A., Ivashkovskaya I.V., Makeeva E.Yu. The influence of personal characteristics of the CEO on the ESG efficiency of the company // XXIII Yasin (April) International Academic Conference on Economic and Social Development
4. Bataeva B.S., Kokurina A.D., Karpov N.A. (2021). The impact of ESG reporting on the financial performance of Russian public companies. Upravlenets - The Manager, vol. 12, no. 6, pp.20-32
5. Zhukova N.Yu., Melikova A.E. Corporate social Responsibility: strengthening brand Value and Affecting Company's Financial Performance. Finance: Theory and Practice. 2021;25(1):84-102.
6. Efimova, O. V.Factors of sustainable development to be considered in the financial modelling of investment projects // Proceedings of Voronezh State University. Series: Economics and Management. 2021. 2, 99-111.
firms // International Business Review. 2021. 30(5),101858
3. Дмитриевская Е.А., Ивашковская И.В., Макеева Е.Ю. Влияние персональных характеристик CEO на ESG эффективность компании // XXIII Ясинская международная научная конференция по проблемам развития экономики и общества.
4. Батаева Б.С., Кокурина А.Д., Карпов Н.А. Влияние раскрытия ESG-показателей на финансовые результаты российских публичных компаний // Управленец. - 2021. - Том 12. - № 6.
5. Жукова Н.Ю., Меликова А.Э. Социальная ответственность бизнеса: усиление стоимости бренда и влияние на финансовые показатели компании // Финансы: теория и практика. -2021. - 25(1). - C. 84-102.
6. Ефимова О. В. Об учете факторов устойчивого развития в финансовом моделировании инвестиционных проектов //Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление. - 2021. - № 2. - С. 99-111.
119
