CC BY
35
СЕТЕВЫЕ ФИНАНСЫ
Саввина Оксана Владимировна
кандидат экономических наук, докторант кафедры финансов и цен РЭУ им. Г. В. Плеханова, e-mail: [email protected]
В статье рассмотрены финансовый сетевой анализ как инструмент исследования сетевых финансов, а также его место в совокупности смежных научных дисциплин. Сформулированы основные характеристики или метрики глобальной финансовой сети.
Ключевые слова: системный финансовый риск, сетевые финансы, финансовый сетевой анализ, сетевой мэппинг, финансовые взаимодействия.
NETWORK FINANCE Savvina, Oxana V.
PhD (Economics), Associate Professor of the Department for Banking of the Plekhanov Russian University of Economics,
e-mail: [email protected]
The article considers network financial analysis as the tool of network finance research, as well as its place in the complex of interdisciplinary sciences. Main characteristics or metrics of global finance net are defined.
Keywords: systematic financial risk, network finance, network financial analysis, network mapping, financial interactions.
Сетевые финансы, сетизация финансов, финансовые сети - явления и термины, характеризующие новейшие тенденции финансовой глобализации. Обращение к этим новациям вызвано их растущим влиянием на мировые финансы, риски мирового финансового рынка. Отсутствие доступных научных источников для изучения сетевых финансов обусловило необходимость обращения к ограниченному перечню материалов, размещенных в Интернете по близким темам. Предпринятый автором поиск позволил заключить, что понятие «сеть», связанное с термином «финансы» или его производными, упоминается достаточно редко.
Исследования глобальных финансов с позиции сетевого анализа практически отсутствуют в международной и российской экономической литературе. Изучение сетей, сетевой анализ, методы социально-сетевого анализа распространены в управлении предприятием, социологии для выявления и измерения социального влияния внутри социальных сетей и коллективах сотрудников компаний, маркетинге, медицине, криминологии, политических науках и т. д. В настоящее время правомерно использовать в исследовании сетевых финансов некоторые положения методологии сетевого анализа, разработанные для нефинансовых отраслей.
Сетевой характер финансовой экономики, финансовых рынков -самая яркая черта современной финансовой глобализации. Мировая финансовая система является некой конфигурацией многочисленных взаимосвязей. Не случайно МВФ определяет финансовую глобализацию как степень связи стран через взаимное трансграничное владение финансовыми активами. Финансовая глобализация де-факто представляет собой отношение абсолютной суммы внешних активов и пассивов страны (или группы стран) к ее (их) совокупному ВВП1.
Сетевые финансы - это, в первую очередь, финансы, а затем -сеть. И, наоборот, финансовая сеть - сначала сеть, но она в данном конкретном случае финансовая. Другими словами, на наш взгляд, присутствует некая терминологическая тонкость в понимании терминов. Сетевые финансы - это финансовые, денежные отношения по возникновению и выполнению денежных обязательств между участниками, объединенными в сеть и использующими сетевые, цифровые, компьютерные технологии для реализации данных целей. Сетевые финансы - это более объемное понятие, чем финансовая сеть, которую следует понимать как технологическую цифровую (информационную электронную) среду, в которой решаются финансовые задачи (перевод денег от одного контрагента к другому, покупка акций и т. д.). Сетевые финансы - это пространство, где реализуются все возможные категории, характеристики, параметры, присущие финансовым отношениям, финансовым системам в эпоху глобализации.
Наша точка зрения, сформировавшаяся в результате исследования аспектов сетевых финансов и финансовых сетей, состоит в том, что соединение мощи глобализации с силой сетевых технологий, умноженное на финансовые инновации, существенно увеличивает опасность финансовых рисков, придавая им системный характер.
Наибольшую угрозу несут в себе взаимосвязи, которые формируются между участниками в процессе сетевых финансовых отношений. Особенности или имманентные характеристики финансовых сетевых взаимосвязей следующие: наполнение - потоки капитала; виртуальный характер (электронные носители); кризисогенный характер (условия неопределенности, рисков); проводники, каналы заражения финансовым вирусом, «эффект домино»; одновременно и наличие, и отсутствие институциональных ограничений (регулируемые и нерегулируемые, т. е. неформальные отношения); в основе - контрактный характер, договорные отношения; катастрофические последствия в случае массовых разрывов сетей.
1 См.: Карпунин В. И., Челоянц Г. Г. Финансовая глобализация и проблема обеспечения устойчивости национальных финансовых систем //Валютное регулирование и валютный контроль. - 2012. - № 2. - С. 12.
На рис. 1 показано, какое место занимает финансовый сетевой анализ в теории сетей, среди других наук и прикладных практик.
Рис. 1 демонстрирует междисциплинарный характер финансового сетевого анализа, в котором используются методология и инструментарий социологического сетевого анализа, теория графов и матриц, сетевой анализ в биологии, теория сетей и информационные технологии. Известный исследователь информационного общества и сетевой экономики М. Кастельс подчеркивал органичную связь между новой технологической парадигмой и формированием сетевого уклада, когда в основу организации экономики и общества ложатся сетевые информационные потоки, сетевые структуры и сетевые взаимодейст-вия2.
Эти наиболее яркие характеристики информационной экономики легко заметить в сетевых финансах:
- распространяющаяся по сетям разнообразная финансовая информация - сетевые информационные потоки - о состоянии и изменениях на финансовых рынках, денежные переводы через платежно-расчетные системы (как мы отмечали, деньги в современных усло-
1 Soramaki K. Illuminating Interconnectedness and Contagion. Enterprise Risk Management Symposium, Chicago, 23 April 2013. - URL: http://www.slideshare.net/soramaki/ illuminating-interconnectedness-and-contagion
2 См.: Катуков Д. Д., Малыгин В. Е., Смородинская Н. В. Институциональная среда глобализированной экономики: развитие сетевых взаимодействий. - М. : Институт экономики РАН, 2012.
Рис. 1. Финансовый сетевой анализ в комплексе пограничных научных дисциплин1
виях - информационный ресурс), электронная финансовая коммерция и т. д.;
- финансовые конгломераты - сетевые структуры современной эпохи глобализации с разветвленной сетью аффилированных фирм по всему миру, в том числе в офшорах и т. д.;
- сетевые взаимодействия (взаимосвязи) - взаимодействия активных агентов, каждый из которых, в зависимости от ситуации и решаемой задачи, может выступать как в роли управляемого субъекта -активного элемента, так и в роли управляющего органа - центра или в роли метацентра, осуществляющего руководство центрами и т. д.; сюда следует добавить и степень связи, которая бывает различная между разными агентами, на разных участках сети и должна быть оценена.
Правомерно, на наш взгляд, добавить к этим трем основополагающим элементам еще три характеристики: пространственную, временную и кризисогенную. Этим подчеркивается важная черта сетевых финансов - переменчивость ситуации в сети как результат транзакций, движения прав собственности на активы и т. д., ее неопределенность с точки зрения ролей участников. Неопределенность означает риски, как пространственные, так и временные. Таким образом, исследование сетевых финансов предполагает количественную и качественную (насколько это возможно) характеристики сетевых взаимодействий (взаимосвязей). В качестве аналогии с социодинамикой приведем фрагменты методологии исследований сетевых взаимодействий1.
Следует выделить виды взаимодействий и типы связей. Так, основными видами социальных взаимодействий, которые выступают предметом изучения в исследованиях социальных сетей, являются аффективное оценивание (выражение отношений дружбы, любви, доверия); обмен материальными ресурсами (бизнес-транзакции, денежные займы, ссуды); ассоциация или аффилитация (совместное участие в социальных действиях, членство в группах, организациях); поведенческое взаимодействие (беседа, отправка писем); движение между позициями и статусами (миграция, социальная и физическая мобильность); физические контакты (дороги, реки, мосты); формальные отношения (власть и влияние); биологические отношения (родство, происхождение).
Назовем некоторые виды финансовых сетевых взаимодействий: транзакции (денежные переводы, опосредующие совершение сделок купли-продажи активов, расчетно-платежных операций); электронный документооборот, опосредующий заключение контрактов, сделок, сопровождение отношений собственности, участия в капитале и др.; продажа (обмен, предоставление) финансовой информации, ана-
1 См.: Методология исследований социальных сетей в рамках сетевого подхода. - URL: http://socio.escience.ifmo.ru/matherials/104/
литических обзоров, исследований; электронные торги финансовыми инструментами, срочными контрактами, валютой в режиме реального времени.
Типы связей, отношений в свою очередь могут быть направленными (когда мы отмечаем направление связи между акторами); ненаправленными (когда важно зафиксировать только наличие связи между акторами); маркированными (означенными) (когда мы фиксируем положительные, отрицательные и нейтральные выборы); оценочными (когда мы измеряем интенсивность связи между акторами через частоту контактов, денежный торговый оборот между странами и др.).
Сетевые связи обладают двумя принципиальными чертами, подчеркивающими их социально-сетевую природу: принципиальной взаимностью и персонифицированной направленностью1.
Разработка методологии анализа сетевых финансов представляется чрезвычайно важной в современных условиях нарастания системных финансовых рисков, поскольку такие исследования должны позволить сформировать научную основу качественной и количественной оценки сетевых взаимосвязей. Она необходима также для построения методологии измерения системных финансовых рисков. О каких рисках может идти речь? Вернее сказать, какие «неполадки», издержки взаимосвязей станут сигналом о потенциальной кризисоген-ности ситуации для исследователя? Полагаем, следующие:
- переполнение сети, когда ее мощности не хватает объемам перекачиваемых средств. Финансовый поток превышает «проходимость» сети, как трубопровод, мощность которого ограничена;
- внешние угрозы, атаки в форме мощных непредвиденных «цунами» извне;
- разрывы сети из-за ее внутренней слабости (т. е. ослабления или переориентирования связей между участниками сети) или неожиданных внутренних осложнений (отказ участников поддерживать связи и взаимодействия);
- разъем сети по решению извне (например, регулятора, обнаружившего несоответствия, злоупотребления и т. д.);
- кризис сети (катастрофа по не зависящим от данной сети обстоятельствам).
Глобальный кризис дал толчок к началу исследований в области сетевых финансов для измерения кризисогенности взаимосвязей участников, состав которых мы рассматривали выше. Так, в последние годы сформировалась практика сетевого мэппинга (от англ. mapping -составление карты, отображение) (составление центральными банками
1 См.: Князева Е. И. Особенности сбора информации в исследованиях социальных сетей // Вестк ГрДУ им. Я. Купалы. Сер. 1. - 2006. - № 3. - URL: http://elib.bsu.by/ handle/123456789/11251
карт своих сетей). Ниже приведены примеры из официальных аналитических документов Банка Англии (рис. 2) и Японии (рис. 3).
Рис. 2. Карта сетевого взаимодействия между крупнейшими банками Великобритании1
Депозитные учреждения
Рис. 3. Сеть кредитных взаимодействий по секторам экономики в Японии2
1 Instruments of Macroprudential Policy: A Discussion Paper. Bank of England, 2011. -December.
Japan's Flow of Funds Accounts: The Main Characteristics and Measures for Enhancement. - 2012. - April. - P. 5. - URL: http://www.boj.or.jp/en/research/wps_rev/rev_2012/ data/rev12e04.pdf
Сетевой анализ финансовых взаимосвязей является инструментом исследования целого ряда важных аспектов суверенных финансовых систем. В частности, с его помощью формируется реальная картина из векторов движения и объемов финансового капитала между а) секторами финансовых услуг; б) крупными финансовыми конгломератами; в) банками-резидентами и нерезидентами и т. д. Сетевой анализ является эффективным инструментом мониторинга и оценки системных рисков национальных финансовых рынков.
Информационными источниками составления карт финансовых сетей служат а) финансовая отчетность, предоставляемая «узлами» сети - системно значимыми финансовыми институтами; б) информация центральных банков; в) статистические данные финансовых регуляторов; г) информация о мировых финансовых центрах (торговые площадки глобального значения, т. е. фондовые биржи) и т. д.
«Строительство» карт предполагает систематизацию огромного объема статистической, аналитической информации в соответствии с избранной методологией, а также разработку алгоритма построения графа. Графы известны как один из методов визуализации огромных массивов информации, где присутствуют сотни и даже тысячи узлов. Наряду со статистическим и математическим инструментарием необходимо адекватное программное обеспечение.
Очевидно, что трансграничные потоки глобального финансового капитала, финансовые конгломераты, имеющие активы по всему миру и оперирующие на многих финансовых рынках, выступают основой сетевых финансов. Обращаем внимание на наличие термина «связь», который как раз и подразумевает эффект взаимозависимости рынков, стран и компаний между собой, независимо от их национальной принадлежности. Единственным мотивом этого процесса являются тактическая или стратегическая целесообразность, бизнес-эффективность. Степень связи может быть интерпретирована как взаимозависимость, а взаимозависимые элементы при их множественности образуют сеть. Множество элементов обеспечивает трансграничные финансовые потоки, связывающие финансовые институты, страны и рынки между собой. Глобальные финансы - это сеть, в которой существуют узлы и соединительные нити (некоторые авторы, исследующие сетевые финансы, используют термин «ребра»1). Роль узлов выполняют финансовые конгломераты, ТНК или страны, рынки, а нитей - глобальные потоки финансового капитала. Именно трансграничные потоки капитала являются соединительной тканью между узлами и превращают общую конструкцию в единую сеть. Нити могут быть тонкими, средними и толстыми (жирными) в зависимости от размеров потоков капита-
1 См.: Миною К. Сеть, из которой не вырваться / / Финансы и развитие. - 2012. - Сентябрь. - URL: http: / / www.imf.org/ external/russian/ pubs/ft/fandd/2012/09/index.htm
ла. В исследовании К. Миною и Х. Рейеса, где представлены результаты изучения сетевых финансовых взаимосвязей между 15 странами в 2007 г., предложена следующая градация нитей: тонкие линии - потоки от 1 млрд долларов до 5 млрд долларов, средние линии - потоки от 5 до 10 млрд долларов, жирные линии - потоки свыше 10 млрд долларов.
Весьма актуальной для финансового сетевого анализа является типология узлов финансовых сетей. Предлагаем следующий вариант классификации:
а) ограниченные пространства сосредоточения глобального финансового капитала в виде международных финансовых центров и офшорных зон, каковыми являются налоговые гавани, свободные экономические зоны со льготными режимами налогообложения и условиями входа на рынок иностранных инвестиций;
б) глобальные инвесторы, контролирующие колоссальные финансовые активы и управляющие потоками глобального финансового капитала (финансовые конгломераты, суверенные инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т. д.).
В таблице предложена интерпретация терминологии анализа социальных сетей на условия их финансового аналога.
Метрики глобальных финансовых сетей
Термины (метрики сети) Определение понятия
1 2
Сеть Совокупность взаимосвязей
Граф Визуальное изображение сети
Узлы (вершины) Субъекты глобальной финансовой системы (финансовые конгломераты, мировые финансовые центры или страны, рынки)
Ребра (нити) Потоки глобальных финансовых инвестиций - финансовые связи, отношения между субъектами
Прямые связи графа (соединяют два соседних узла) Транзакции между двумя субъектами финансового рынка или иные формы финансовых взаимодействий напрямую, без посредников
Непрямые связи графа (позволяют достигнуть ту или иную вершину за несколько переходов из другой вершины) Транзакции между двумя субъектами финансового рынка или иные формы финансовых взаимодействий через посредников
Свойства связей (веса ребер) (название связи, ее тип или значимость) Параметры алгоритма при составлении графа, связанные с типологией статистической информации о финансовой сети и ее участниках. Например, толщина нитей классифицируется в зависимости от объема капитала или территориальной удаленности, размер узла - от объема активов финансового института
Степень центральности, т. е. сколько связей есть у узла (вершины) Количество связей у узлов (вершин) финансовой сети
О к о н ч а н и е
1 2
Индикаторы сетей: а) производительность сети; б) пропускная способность (ликвидность) сети; в) устойчивость связей; г) структурные параметры сети Способность сети: а) транслировать финансовую информацию от одного субъекта, т. е. участника сети к другому; б) «перекачивать» финансовый капитал (масштабы финансовых транзакций); в) сохранять свою целостность в случае удаления одного или более ее участников; г) структурировать узлы по различным критериям: нити - по длине и толщине, всей сети - по конфигурации, разбросу и т. д.
Изучение ограниченного числа научных источников по проблемам сетевых финансов (основные были упомянуты выше) позволяет сделать вывод, что это научное направление находится на самой начальной стадии формирования. Его инициировал глобальный кризис, показавший необходимость мониторинга системных рисков в финансовой сфере.
Список литературы
1. Апанович З. В. Современные силовые алгоритмы для визуализации информации большого объема // Проблемы управления и моделирования в сложных системах : труды XIV Международной конференции. 19-22 июня 2012. - Самара, 2012.
2. Карпунин В. И., Челоянц Г. Г. Финансовая глобализация и проблема обеспечения устойчивости национальных финансовых систем // Валютное регулирование и валютный контроль. - 2012. - № 2.
3. Катуков Д. Д., Малыгин В. Е., Смородинская Н. В. Институциональная среда глобализированной экономики: развитие сетевых взаимодействий. - М. : Институт экономики РАН, 2012.
References
1. Apanovich Z. У. Modern Hard Algorithms for Visualization of Large Volumes of Information / / Problems of Management and Design in Complex Systems: papers of XIV International Conference, 19-22 June 2012. - Samara, 2012.
2. Karpunin У. I., Cheloyants G. G. Financial Globalization and Problem of Sustainability of National Financial Systems // Currency Regulation and Currency Control. - 2012. - N 2.
3. Katukov D. D., Malygin У. E., Smorodinskaya N. У. Institutional Environment of Globalized Economy: Development of Network Relations. -M. : Institute of Economics of RAS, 2012.
