CC BY
75Васиф АБИЕВ
Кандидат экономических наук, преподаватель Школы экономики и управления
Университета Хазар (Баку, Азербайджан).
РОЛЬ ИНФОРМАЦИОННОЙ АСИММЕТРИИ В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ (НА ПРИМЕРЕ АЗЕРБАЙДЖАНА)
Резюме
В статье исследуется природа финансовых кризисов, информационная асимметрия в банковском секторе Азербайджана и антикризисная политика Центрального банка в период мирового финансового кризиса. Благодаря реализации антикризисных программ
удалось снять проблему кредитного сжатия, порожденную информационной асимметрией в экономике. Однако банковскому сектору необходимо совершенствовать существующие методы управления рисками, чтобы уменьшить источники информационной асимметрии.
В в е д е н и е
Глобальный финансовый кризис породил сложнейшие проблемы. Финансовая глобализация ускоряет распространение кризиса по миру. Высшие чиновники, особенно руководящие сотрудники центральных банков, должны решать, что и как делать, чтобы
предотвратить финансовый кризис. Чтобы ответить на этот вопрос, нужно прежде всего понять, какова природа финансового кризиса и как он может повлиять на совокупную экономику.
Банковская система в Азербайджане, как и в других развивающихся странах, является основным компонентом внутреннего финансового рынка и единственным источником внешнего финансирования для ряда важных секторов экономики. Для понимания природы расстройства в сфере финансов очень важно отдавать себе отчет в существующей на финансовых рынках асимметрии информации между кредиторами и заемщиками. Расстройства на финансовых рынках, как следствие асимметричности информации, могут вести к сокращению выдачи кредитов заемщикам — кредитному сжатию и тем самым привести к спаду инвестиций и экономической активности. В этом случае банки оказываются неспособны полностью исполнить свою роль финансовых посредников.
После описания того, как подход с точки зрения информационной асимметрии помогает понять природу финансовых кризисов, основное место в статье будет уделено информационной асимметрии в банковском секторе Азербайджана и мерах антикризисной политики Центрального банка, позволивших снять порожденную информационной асимметрией в экономике проблему кредитного сжатия. Рассматривая характер информационной асимметрии, мы также проанализируем устойчивость банковского сектора в настоящее время.
Природа информационной асимметрии в финансовой системе
Литература по информационной асимметрии, в которой рассматривается воздействие финансовой структуры на экономическую активность, предлагает достаточно широкий спектр определений природы финансовых кризисов. Понятие информационной асимметрии связано с различиями в информации, находящейся в распоряжении двух сторон финансового контракта. В случае финансового контракта заемщик имеет информационное преимущество перед кредитором, поскольку больше знает о своем инвестиционном проекте. Это информационное преимущество приводит к так называемой проблеме «лимонов» («лимон» — в американском сленге — предлагаемый на рынке низкокачественный автомобиль, выдаваемый за хороший. — Перев.)*. Проблема «лимонов» возникает и на кредитном рынке, потому что кредитору трудно оценить, достаточно ли хороши инвестиционные возможности заемщика и приемлемы ли его риски или же качество инвестиционного проекта заемщика не слишком высоко и риски значительны. Если кредитор не имеет возможности отличить хорошего заемщика от плохого («лимона»), он столкнется с проблемой неблагоприятного отбора и будет выдавать все кредиты по более высокой процентной ставке, по какой их выдают ненадежным заемщикам. В результате хорошим заемщикам придется выплачивать проценты по более высокой ставке, чем им следует. Из-за этой проблемы ряд хороших заемщиков может уйти с рынка. Как показывает анализ проблемы «лимонов», неблагоприятный отбор приведет к сокращению выдачи кредитов и, соответственно, к сокращению инвестиций в экономике и снижению совокупной экономической активности.
1 Cm.: Akerlof G.A. The Market for «Lemons»: Quality Uncertainty and the Market Mechanism // The Quarterly Journal of Economics, 1970, No. 84 (3). P. 488—500.
Информационная асимметрия может приводить к кредитному сжатию в экономике из-за того, что более высокие процентные ставки приведут к дальнейшему усилению неблагоприятного отбора. Банкам трудно отличить хороших заемщиков от рискованных, и, чтобы сделать это, им приходится в качестве инструмента отбора заемщиков использовать величину процентной ставки. По мере повышения процентной ставки растет и уровень рискованности заемщиков, что, в свою очередь, снижает прибыль банка. Так что в случае, если спрос на кредиты превышает предложение банка, тому может оказаться невыгодным повышать процентную ставку. Вместо этого банки сокращают выдачу кредитов. Даже если на рынке существует избыточный спрос на кредиты, повышение процентной ставки не приведет рынок в равновесие, потому что дополнительный рост ее только уменьшит предложение кредитов и, таким образом, еще больше усилит превышение спроса над предложением. Соответственно, повышение процентных ставок приведет к кредитному сжатию в экономике2.
Информационная асимметрия между заемщиками и кредиторами порождает также проблему «риска недобросовестности», отражающуюся на эффективности финансовых рынков. Риск недобросовестности возникает после заключения кредитного соглашения, так как у заемщика могут появиться побудительные мотивы к нежелательным, с точки зрения кредитора, действиям. Повышение процентных ставок может вызвать снижение номинальной стоимости фирм и тем самым понизить стоимость залоговых активов и ослабить балансовые отчеты заемщиков. Высокие процентные ставки по кредитам порождают особенно высокий риск недобросовестности: как только заемщики, чья номинальная стоимость активов уменьшилась, получают возможность взять кредит, у них появляется стимул входить в более рискованные инвестиционные проекты. На практике снижение чистой стоимости активов заемщиков увеличивает проблемы риска недобросовестности и неблагоприятного отбора. Соответственно, такое снижение чистой стоимости активов заемщиков ведет к сокращению выдачи кредитов и тем самым к падению инвестиций и снижению совокупной экономической активности3.
Непредвиденная дефляция или дезинфляция перераспределяет богатство от должников к кредиторам, увеличивая реальную стоимость долга, и тем самым снижая чистую стоимость активов заемщика. Такое снижение чистой стоимости побуждает заемщика сокращать текущие расходы и финансовые обязательства на будущее, что еще сильнее тянет экономику вниз. Усиливающиеся в результате неблагоприятный отбор и риск недобросовестности ведут к снижению инвестиционной и экономической активности.
Влияние информационной асимметрии порождает и еще один механизм снижения экономической активности под влиянием финансовых кризисов. Расстройство на финансовых рынках уменьшает количество банков, что ведет к сокращению выдачи кредитов заемщикам, а это, в свою очередь, — к падению экономической активности4. В случае банковской паники банки теряют способность в полной мере выполнить свою роль посредников. Во время паники вкладчики, опасаясь за сохранность своих вкладов, изымают их из банковской системы, что вызывает сокращение выдаваемых кредитов и во много раз большее сокращение объема депозитов. Здесь асимметричность информации оказывается непосредственным источником финансового кризиса, потому что вкладчики забирают средства равно из платежеспособных и из неплатежеспособных банков, так как не в состоянии различить их. Таким образом, банковская паника способна вызвать эффект эпидемии в финансовой системе: недостаток информации о платежеспособности банка
2 Cm.: Stiglitz J., Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information // The American Economic Review, 1981, No. 71. P. 393—410.
3 Cm.: Bernanke B.S., Gertler M. Agency Costs, Collateral and Business Fluctuations // The American Economic Review, 1989, No. 79. P. 14—31.
4 Cm.: Bernanke B.S. Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression // The American Economic Review, 1983, No. 73 (3). P. 257—276.
вкладчика ведет к крупным изъятиям вкладов из всех банков. Кроме того, желание банков подстраховаться на случай возможного оттока вкладов заставляет их увеличивать долю резервов в общем объеме депозитов, что также ведет к сокращению выдаваемых ссуд и, как следствие, выливается в кризис ликвидности.
Один из способов ослабить неблагоприятный отбор и уменьшить проблему риска недобросовестности (или более общую проблему «принципал — агент») на кредитных рынках состоит в предоставлении заемщиком имущественного залога в обеспечение зай-ма5. Таким образом, если заемщик объявляет себя неплатежеспособным, кредитор может заявить право собственности на переданные в обеспечение долга активы и продать их, чтобы компенсировать свои потери. Если переданные в залог активы достаточно высококачественные, то уже не так важно знать, насколько высоко или низко качество заемщика. Поэтому при наличии имущественного залога информационная асимметрия заемщика и кредитора уже не выступает столь важным фактором на рынке.
Другой способ ослабить на кредитных рынках неблагоприятный отбор и снизить остроту проблемы «принципал — агент» состоит в снижении процентных ставок за счет экспансионистской денежно-кредитной политики центрального банка. Низкие процентные ставки привлекают на рынок высококачественных заемщиков с прибыльными инвестиционными проектами, повышая чистую стоимость активов фирм. Следовательно, экспансионистская денежно-кредитная политика, ведущая к понижению уровня процентных ставок на кредитных рынках, обеспечивает рост инвестиций и экономической активности, тем самым ослабляя на финансовых рынках неблагоприятный отбор и остроту проблемы «принципал — агент».
С другой стороны, непредвиденная инфляция, не влияющая на реальную стоимость активов, уменьшает реальную стоимость долговых обязательств в балансах фирм и повышает чистую стоимость активов у заемщиков, что ослабляет неблагоприятный отбор и проблему «принципал — агент», а также ведет к росту инвестиционной и экономической активности.
Информационная асимметрия в банковском секторе и денежно-кредитная политика Центрального банка в период мирового финансового кризиса
Основу финансовой системы Азербайджана составляют 148 коммерческих банков и небанковских кредитных учреждений. 47 из них — коммерческие банки, в том числе 46 частных и один государственный. Из этих 47 коммерческих банков 23 — банки с иностранным капиталом. Семь банков — иностранные6. Оставшиеся 101 — это небанковские кредитные учреждения, из которых 80% — кредитные союзы. Хотя на банковский сектор приходится лишь 32% от общего числа кредитных учреждений, 98% всех финансовых активов их составляют активы банков. Коммерческими банками выдано 98% всех долго-
5 См.: Mishkin F.S. Asymmetric Information and Financial Crisis: A Historical Perspectives. В кн.: Financial Markets and Financial Crisis / Ed. by R.G. Hubbard. Chicago, IL: University of Chicago Press, 1991. P. 70—75.
6 Банк считается «иностранным», если не менее 50% его акционерного капитала принадлежит иностранцам.
срочных кредитов в экономике и 94% краткосрочных7. В Азербайджане действуют 640 филиалов банков и 114 отделений.
Банки жизненно важны для функционирования экономики Азербайджана. Они направляют средства от сберегателей инвесторам. Иными словами, они аккумулируют средства, собирая деньги сберегателей, выпуская долговые ценные бумаги или заимствуя средства на межбанковских рынках. Аккумулируемые средства инвестируются в краткосрочные и долгосрочные рискованные активы, которые представляют собой, главным образом, кредиты различным экономическим субъектам — частным лицам, компаниям и правительствам.
Банкротства банков влияют на ситуации в экономике сильнее, чем банкротства других финансовых учреждений. Особенно тяжело банкротство банка отражается на кредиторах, заемщиках и владельцах депозитов. Невозврат кредитов должниками или требования о возврате кредитов к заемщикам свидетельствуют, что финансовый рынок испытывает проблемы с ликвидностью. Это заставляет вкладчиков изымать все свои депозиты — не только из банков-банкротов, но и из вполне надежных банков, не испытывающих никаких проблем с ликвидностью. Таким образом, кризис ликвидности в банковском секторе ведет к кредитному сжатию в экономике.
Главная задача Центрального банка Азербайджана (далее — ЦБ) — поддержание стабильности цен (недопущение инфляции. — Ред.). Однако и поддержание финансовой стабильности рассматривается как важнейшая задача, поскольку в число функций ЦБ входит осуществление разумного регулирования в банковской сфере. А в нынешней ситуации неустойчивости на рынках задача поддерживать финансовую стабильность выдвинулась на первый план. Двойственная роль денежно-кредитной политики в ситуации, когда необходимо реагировать и на удар по финансовой устойчивости — кредитное сжатие, и на удар по стабильности цен — высокую волатильность цен на нефть и другие ресурсы, ставит центральные банки перед особенно сложной дилеммой.
Денежно-кредитная политика оказывает стабилизирующее воздействие на финансовый сектор, в основном через кредитный канал денежно-кредитной трансмиссии. Использование кредитного канала основывается на понимании того, что банки являются единственным источником внешнего финансирования для важных секторов экономики. Действительно, для ряда важных отраслей экономики в Азербайджане банки представляют собой единственный источник внешнего финансирования. А кредитному каналу принадлежит решающая роль в финансировании этих секторов. Понятие «кредитный канал» охватывает множество разнообразных механизмов. Два наиболее важных из них — механизм резервных требований и механизм соответствия баланса (величины суммарных активов). Механизм резервных требований основывается на соответствии балансов и на величине суммарных активов банковского сектора. В случае ужесточения денежно-кредитной политики или при снижении суммарных депозитов в силу каких-то иных причин банки, которым необходимо соблюдать нормативы резервных требований (иметь у себя в распоряжении достаточные резервы ликвидности, чтобы осуществлять немедленные выплаты в случае изъятия депозитов), снижают объемы выдачи кредитов. Таким образом, ужесточение денежно-кредитной политики сокращает инвестиционные расходы фирм, не имеющих никакого внешнего финансирования, кроме банковских кредитов. Соответственно, ужесточение денежно-кредитной политики через механизм обязательных резервных требований порождает проблему кредитного сжатия в финансовом секторе экономики8.
7 Cm.: The Central Bank-Statistical Bulletin, 12/2009.
8 Cm.: Bernanke B.S., Blinder A.S. Credit, Money and Aggregate Demand // The American Economic Review, 1988, Vol. 78, No. 2. P. 435—439; Boyd J.H., Gertler M. US Commercaal Banking: Trends, Cycles and Policy // Working Papers, 1993, No. 93-19. P. 3—5.
Механизм соответствия балансового отчета относится не к балансовым отчетам учреждений банковского сектора, а к балансовым отчетам заемщиков. Для многих заемщиков самый важный фактор, от которого зависит возможность и условия получения банковского кредита, — наличие имущественного залога. Рост процентных ставок по кредитам в результате ужесточения денежно-кредитной политики или по каким-то другим причинам способен вызвать падение номинальной стоимости фирм и тем самым уменьшить стоимость потенциального залога и ослабить балансовый отчет заемщика. Следовательно, уменьшится доступность банковской ссуды, что, в свою очередь, окажет дальнейшее понижающее воздействие на цену активов. С развитием этого цикла в экономике возникает проблема кредитного сжатия. С другой стороны, если величине процентной ставки по кредитам дадут подняться до слишком высокого уровня, это будет отсеивать надежных заемщиков (которым из-за ограниченной доходности любого низкорискованного бизнеса трудно выплачивать высокие проценты по кредиту.— Ред.) и поощрять более рискованных заемщиков — явление, которое называют «неблагоприятным отбором». Кроме того, высокие реальные процентные ставки по кредитам порождают «риск недобросовестности»: если кредиты становятся доступны заемщикам, у которых упала номинальная стоимость активов, те испытывают соблазн вложить занятые деньги в более рискованные инвестиционные проекты. Неблагоприятный отбор и проблема риска недобросовестности порождаются наличием информационной асимметрии на финансовом рынке9.
Глобальный кризис отразился на Азербайджане главным образом в виде падения цен на нефть и другие экспортные товары, резкого сокращения притока кредитов в банковскую систему из зарубежных источников и сокращения денежных переводов из других стран. Иными словами, сократился объем всех зарубежных финансовых ресурсов для удовлетворения совокупного спроса. Глобальный кризис породил негативные ожидания на валютном рынке и в банковском секторе и вызвал особенно резкий спад — на 8,2% — в строительном секторе. В результате национальная экономика столкнулась с экономическим спадом и с финансовой неустойчивостью, в частности с потерей недавно созданных рабочих мест, девальвацией национальной валюты, ухудшением качества работы платежной системы банков и проблемой кредитного сжатия в банковской системе.
В период глобального финансового кризиса информационная асимметрия проявилась в форме банковских паник и вызванного ими рационирования кредита в банковском секторе Азербайджана. В условиях паники вкладчики, опасаясь за сохранность своих депозитов и не имея информации о качестве кредитных портфелей банков, изымают вклады из банковской системы, что приводит к краху банков. В условиях банковской паники прекращают операции равно платежеспособные и неплатежеспособные банки. В конце
2008 года азербайджанские банки должны были вернуть приблизительно 1 млрд долл. внешних долгов. Кроме того, из-за дефицита кредитных ресурсов на мировых рынках все банки сократили программы кредитования, а некоторые полностью остановили выдачу кредитов физическим и юридическим лицам.
В условиях глобальной финансовой нестабильности основной целью ЦБ стало поддержание финансовой устойчивости. Денежно-кредитную политику ЦБ в 2009 году можно охарактеризовать как антикризисную, направленную на поддержание финансовой устойчивости, стабилизацию банковской сферы и деятельности предприятий, предотвращение кредитного сжатия и ускорение экономического роста. В результате превентивных мер ЦБ негативное воздействие глобального финансового кризиса на банковский сектор было сильно ослаблено.
9 См.: Mishkin F.S. Ор. сії.
Увеличение действенности денежно-кредитной политики благодаря внесенным в 2009 году важным поправкам в Закон о Центральном банке и обеспечение притока ликвидности в экономику сыграли важную роль в поддержании экономического роста и стабилизации банковской системы. Согласно внесенным изменениям и поправкам, ЦБ получил возможность предоставлять банкам кредиты в различной валюте и на более длительные сроки, включая субординированные кредиты, с тем чтобы защитить интересы кредиторов и вкладчиков10. Предельный объем субординированного кредита был определен в 50% капитала первого уровня. Кроме того, ЦБ вправе выдавать банкам специальные кредиты под государственные гарантии, чтобы обеспечить финансовую помощь реальному сектору и важным социально-экономическим проектам. Все эти поправки и изменения играли важную роль в поддержании экономического роста и заня-тости11.
Чтобы стимулировать активность коммерческих банков, ЦБ с конца 2008 до июня
2009 года постепенно снизил ставку рефинансирования с 15% до 2%, а норматив обязательного резервирования — с 12% до 0,5%. Соответственно, через прямые и косвенные инструменты политики Центрального банка в экономику закачали ликвидности приблизительно на 1,8 млрд манатов.
Чтобы удержать рынок недвижимости и строительный сектор, ЦБ активизировал выдачу ипотечных кредитов. Рост объема ссуд под залог недвижимости предотвратил резкое падение цен в строительном секторе и на рынке недвижимости и повысил активность в банковском деле, страховании и на рынках ценных бумаг. В то же время ссуды под залог недвижимости, препятствуя резкому падению цен на недвижимость, повысили номинальную стоимость активов, предлагаемых в обеспечение банковских кредитов. Таким образом, оживление выдачи ссуд под залог недвижимости помогло уменьшить кредитное сжатие в экономике.
Правительство приняло ряд мер для поддержания капитализации банковской сферы в кризисный период. Прибыль банков, направляемая на капитализацию, освобождена от подоходного налога. В результате таких мер в 2009 году суммарный капитал банковской системы увеличился на 17,9%. С валовым капиталообразованием рос уровень достаточности капитала. В 2009 году коэффициент достаточности капитала в банковском секторе страны составлял 17,9% — больше официально установленного минимального уровня (12%)12. В то же время показатель достаточности капитала первого уровня на 13% превышал официально установленный уровень (6%)13. Более высокие коэффициенты достаточности капитала обеспечивают банкам резерв безопасности и страхуют их балансы от финансовых рисков.
Благодаря превентивным мерам ЦБ и правительства удалось сохранить финансовую устойчивость банковской системы, несмотря на глобальный кризис ликвидности. Банковская система сумела удовлетворить потребности экономики в финансовых ресурсах и продемонстрировала высокий уровень финансовой жизнеспособности.
Охарактеризованные выше антикризисные меры снизили финансовые риски, происходящие из проблем неблагоприятного отбора и риска недобросовестности, и предотвратили угрозу кредитного сжатия в экономике. В результате повысилась стрессоустойчи-вость банковской системы. В 2009 году общая сумма кредитов в экономике выросла на
10 Субординированный кредит выступает в качестве регулятивного капитала, поскольку не подлежит оплате в ближайшее время и потому является формой защиты вкладчиков.
11 См.: The Law of Central Bank 2009, Articles 49 and 49-1 [www.cbar.az].
12 Показатель достаточности капитала представляет собой отношение суммы капитала I уровня, капитала II уровня и капитала III уровня (краткосрочный субординированный кредит) к суммарным активам, взвешенным по рискам.
13 См.: Financial Stability Report-2009. P. 24 [www.cbar.az].
17,3%, совокупные активы банковского сектора — на 13,5%, отношение выданных кредитов к совокупным банковским активам выросло с 69 до 72%. Кроме того, доля долгосрочные кредитов увеличились с 70,6 до 72,8%. Доля несоответствующих нормативам (субстандартных) кредитов в общей сумме кредитов составила 6%, доля недействующих (не приносящих процентов) кредитов — 3,5% от общей сумы кредитов, а доля просроченных кредитов — 3,6% кредитного портфеля. Кроме того, показатель достаточности капитала банковского сектора намного превышал установленный минимальный норматив и составлял 17,9%14.
Устойчивость и жизнеспособность банковского сектора в условиях информационной асимметрии
В последнее время информационная асимметрия дает знать о себе на кредитном рынке в форме высоких рисков недобросовестности и неблагоприятного отбора. В условиях информационной асимметрии расширение выдачи кредитов предприятиям реального сектора грозит повысить кредитные риски и тем самым ухудшить качество кредитных портфелей. Расширение кредитов может вызвать избыточное кредитование рискованных инвестиций, что приведет к росту риска недобросовестности и обострению проблемы неблагоприятного отбора на кредитном рынке и таким образом может ухудшить балансы банков, повышая долю рискованных и недействующих кредитов. Один из важных источников рисков недобросовестности состоит в том, что у заемщика появляются стимулы инвестировать средства в проекты с высоким риском, так как в случае успеха он может получить большой выигрыш, а в случае неудачи большая часть потерь ляжет на кредитора. И действительно, в последние месяцы наблюдалось нарастание просроченных кредитов, в то время как объемы резервов на покрытие потерь по кредитам держались на очень низком уровне. Поскольку опыт управления рисками у выдающих кредиты банков очень ограничен, кредиторы могут и не суметь отличить хорошего заемщика от плохого, что приводит к обильным вложениям в рискованные и некачественные активы. Это может привести к ухудшению состояния баланса банков в будущем.
В первой половине 2010 года ликвидность банковского сектора была достаточно высокой. Приблизительно 84% краткосрочных обязательств были обеспечены ликвидными активами, при том что соответствующее минимальное нормативное требование не превышает 30%. Достаточность капитала банковской сферы достигала 17,2%, существенно превышая установленный норматив в 12%. Совокупный капитал банковского сектора повысился до 1,8 млрд манатов. 73% совокупного капитала банков составлял уставный капитал. Так как зрелого рынка корпоративных облигаций пока не сложилось, выпуск ценных бумаг все еще не превратился для банков в важный инструмент привлечения средств. Поэтому они осуществляли массированные заимствования за рубежом. Если в 2008 году общий объем сделок с корпоративными облигациями составлял 18,10 млн манатов, то в 2009-м он вырос в 3,4 раза — до 61,76 млн манатов, а в первой половине 2010 года объем сделок составил 64,8 млн манатов15.
14 Cm.: Statistical Bulletin 12/2009. P. 18—23; Financial Stability Report-2009. P. 18—22 [www.cbar.az].
15 Cm.: Financial Stability Review, January — June 2010 [www.cbar.az].
На рис. 1 в качестве показателя кредитного риска представлена доля просроченных долгов. Как видно из рисунка, она снизилась с 11% в 2005 до 1,6% в 2008 году16. Из-за негативного воздействия глобального кризиса доля просроченных долгов стала постепенно повышаться — с 1,6% в 2008 году до приблизительно 5% к июню 2010 года. Поскольку глобальный финансовый кризис порождает негативные ожидания в экономике, особенно на финансовых рынках, проблемы неблагоприятного отбора и риска недобросовестности на кредитном рынке усиливались, вызывая рост доли просроченных долгов в период с середины 2008-го до середины 2010 года.
Рисунок 1
Норма резервирования по кредитам и доля просроченных долгов
Когда в период глобального кризиса доля просроченных долгов начала расти, ЦБ поднял норму резервирования по кредитам, чтобы защититься от усилившихся кредитных рисков. Необходимые резервы для покрытия убытков по обычным кредитам были подняты с 6 до 10%, по неудовлетворительным кредитам — с 25 до 30%, по рискованным кредитам — с 50 до 60%, а по безнадежным — до 100%. В результате уровень резервов для покрытия убытков по кредитам в банковском секторе быстро рос относительно доли просроченных долгов. В целом резервы для покрытия убытков по кредитам, созданные банками в 2009 году, в два раза превышают сумму недействующих кредитов и в пять раз превышают сумму безнадежных долгов. Однако в целом нынешняя норма резервирования по суммарным кредитам (1,5%) недостаточна для покрытия всех просроченных долгов (5%) и остается существенно ниже доли этих долгов. Это означает, что проблемы риска недобросовестности и неблагоприятного отбора на кредитном рынке обостряются. Рост числа
16 Доля просроченных долгов — отношение просроченных долгов к общей сумме кредитов, а норма резервирования по кредитам — отношение суммы резервов к общей сумме выданных кредитов.
просроченных кредитов и снижение резервов на покрытие убытков по кредитам в ближайшем будущем могут привести к ухудшению состояния баланса банков. Недавнее повышение доли просроченных долгов показывает, что нынешние методы управления рисками в банковской сфере необходимо улучшить. Это включает собственно оценку кредита, совершенствование методов управления недействующими кредитами и повышение квалификации персонала путем дополнительного обучения имеющихся работников.
Таблица 1
Показатели глубины банковского сектора17 и развития финансового посредничества
(%)18
2006 20,95 11,99 13,10 62,54 109,28 59,10
2007 25,08 12,72 17,46 69,61 137,26 51,12
2008 25,60 11,86 17,85 69,72 150,47 39,47
2009 33,74 13,46 24,31 72,07 180,64 36,81
Янв. — Сент. 2010 42,14 16,09 30,49 72,36 189,53 37,35
В табл. 1 приводятся показатели, характеризующие во времени глубину банковского сектора и развитие финансового посредничества в экономике. Несмотря на негативное воздействие глобального финансового кризиса, все показатели за последние годы выросли. В особенности существенно возросло с 2006-го по 2010 год отношение суммы выданных кредитов к ВВП, к общей сумме активов и к сумме депозитов. Сегодня выданные кредиты составляют основную часть (72%) совокупных активов банков. Другие активы составляют 28% совокупных активов. Рост кредитного портфеля произошел прежде всего благодаря увеличению объема депозитов, операциям на межбанковском рынке и поддержке ликвидности со стороны ЦБ. Как видно из табл. 1, объем кредитов реальному сектору в последние годы стремительно вырос: с 13,10% от ВВП в 2006 году до более чем 30% от ВВП за первые девять месяцев 2010 года. Быстрый рост кредитования реального сектора может вести к обострению проблем риска недобросовестности и неблагоприятного отбора на кредитном рынке, который может вызвать ухудшение в балансах банков, увеличив объем рискованных и недействующих кредитов.
На рис. 2 показаны спрэды между средними величинами процентной ставки по кредитам и по депозитам в национальной и иностранных валютах. Спрэд между величиной
17 Глубина банковского или финансового сектора — количественная оценка деятельности сектора в краткосрочно периоде и оценка степени финансового развития экономики и развития банковского сектора в долгосрочном периоде. — Перев.
18 См.: Financial Stability Report-2009. P. 13—18; Statistical Bulletin, 12/2009. P. 18—23 [www.cbar.az].
ставок по кредитам и по депозитам служит показателем рационирования кредита. Увеличение этого спрэда сигнализировало бы, что банки ограничили выдачу кредитов. Как видно из графика на рис. 2, в 2009 году наблюдалось резкое сужение спрэда между средними уровнями процентных ставок в национальной валюте. Во время кризиса Центральный банк для противодействия спаду и для подъема совокупного спроса в экономике проводил экспансионистскую денежно-кредитную политику, что вызвало снижение процентных ставок по кредитам.
Рисунок 2
Спрэд между уровнями ставок по кредитам и по депозитам в национальной и иностранных валютах
Однако спрэд между величиной ставок по кредитам и по депозитам в иностранных валютах с начала 2008 года вырос. А значит, можно утверждать, что с 2008 года наблюдается рационирование кредита в иностранных валютах. В конце 2008 года банки должны были выплатить приблизительно 1 млрд долл. по внешним долгам. Кроме того, из-за дефицита кредитных ресурсов на мировых рынках все банки в Азербайджане сократили выдачу кредитов в иностранных валютах. Согласно статистическому бюллетеню Центрального банка, доля кредитов в иностранной валюте в суммарном кредите снизилась с 50 до 42% в 2009 году и до 40% в первой половине 2010 года.
В табл. 2 отражена структура и развитие процесса капитализации банковского сектора в 2008—2010 годах. Объем суммарного капитала банковского сектора за эти годы увеличился примерно на 78,3% и составил 1,8 млрд манатов. Суммарный капитал банковского сектора рос главным образом за счет капитала первого уровня. Капитал первого уровня вырос в 2006—2010 годах на 99% и составил 83% суммарного банковского капитала (1,5 млрд манатов).
Таблица 2
Структура суммарного капитала банковского сектора (млн манатов)19
1/1/2008 1/1/2009 1/1/2010 1/7/2010
Капитал первого уровня 755,3 1 091,8 1 285,5 1 501,7
Изменение доли, проценты 79,2 44,6 17,7 16,8
Капитал второго уровня 305,4 449,0 530,9 357,5
Изменение доли, проценты 116,7 47,0 18,2 -33,0
Суммарный капитал после всех вычетов 1 009,1 1 491,7 1 758,9 1 799,3
Изменение доли, проценты 66,6 47,8 17,9 2,3
Таблица 3
Показатели доходности банковского сектора (%)20
Годы Чистая маржа Доходность активов Рентабельность собственного капитала банков
2006 4,53 2,52 18,70
2007 4,61 3,54 23,50
2008 5,19 2,91 22,60
2009 4,88 2,80 19,40
Янв. — Июнь 2010 2,1 1,2 8,8
Табл. 3 отражает величины чистой маржи, доходности активов и рентабельности собственного капитала банков как индикаторы доходности банковского сектора21. В период глобального финансового кризиса чистая маржа, доходность активов и рентабельность собственного капитала уменьшились. Поскольку экспансионистская денежно-кредитная политика Центрального банка вела к снижению процентных ставок по кредитам в банковском секторе, чистая маржа, доходность активов и рентабельность собственного капитала в 2009 году снизились. В первой половине 2010 года доходность активов и рентабельность собственного капитала составляли 1,2 и 8,8% соответственно.
19 См.: Financial Stability Review-2010. P. 13—16.
20 См.: Financial Stability Report-2009. P. 18; Financial Stability Review-2010. P. 13—14 [www.cbar.az].
21 Чистая маржа равна суммарному доходу от полученных процентов по кредитам за вычетом суммарных процентных выплат по всем активам; доходность активов равна чистой прибыли на все активы банков до уплаты налогов; рентабельность собственного капитала равна чистой прибыли на совокупный собственный капитал банков до уплаты налогов (об этом подробнее см.: Demirgйg-Kunt A., Levine R. Financial Structure and Economic Growth: A Cross-Country Comparison of Banks, Markets and Development. Cambridge, MA: MIT Press, 2001).
3 а к л ю ч е н и е
Воздействие мирового финансового кризиса на банковский сектор Азербайджана, в отличие от его аналогов на других развивающихся рынках, не было особенно драматическим. Банковская система Азербайджана встретила глобальный кризис достаточно подготовленной, с достаточным уровнем капитализации, высокими показателями финансовой осмотрительности и ликвидности. Это произошло главным образом благодаря макроэкономической политике Центрального банка.
Реализованные программы антикризисных мер устранили кредитное сжатие в экономике. В результате выросла устойчивость банковской системы к стрессам. Восстановление ипотечного кредитования, ставшее одним из важных инструментов в рамках антикризисной программы ЦБ, стабилизировало рынок недвижимости и строительный сектор. Кредиты в экономике росли в последние годы быстрыми темпами. Рост кредитов сопровождался эффективным управлением рисками и осмотрительной кредитной политикой, так что доля просроченных кредитов оставалась разумно низкой. Что особенно важно, резервы для покрытия убытков по кредитам росли значительно быстрее, чем кредитные риски. Кроме того, объем выдаваемых кредитов в иностранной валюте оставался относительно низким, чтобы предотвратить валютные риски. Высокий коэффициент достаточности капитала страхует баланс банков от финансовых рисков. В результате выросла устойчивость банковской системы к стрессам. В 2009 году суммарные активы банковского сектора увеличились на 13,5%, кредиты экономике — на 17%, сумма депозитов — на 23%, а суммарный капитал банковского сектора — на 18%.
Однако, несмотря на высокий коэффициент достаточности капитала и высокий уровень коэффициента ликвидности банковского сектора, рост числа просроченных кредитов и уменьшение резервов на покрытие убытков по кредитам может в ближайшем будущем привести к ухудшению состояния баланса банков. Недавнее повышение доли просроченных кредитов показывает, что банковскому сектору необходимо улучшить нынешние методы управления рисками. Это включает собственно оценку кредита, совершенствование методов управления недействующими кредитами и повышение квалификации персонала путем дополнительного обучения имеющихся работников.
У банковского сектора Азербайджана помимо его более высоких, чем у аналогов в других странах с похожим уровнем развития, показателей работы сохраняется и существенный потенциал для роста. Такие показатели глубины банковского сектора и развития финансового посредничества, как отношение объема кредитов к ВВП или объема депозитов к ВВП, все еще гораздо ниже, чем на развитых рынках. Некоторые базовые финансовые продукты с существенным потенциалом создания дохода все еще находятся в Азербайджане в стадии разработки. К тому же банки пока не охватывают значительную долю населения, которая в среднесрочной перспективе могла бы войти в число их клиентов. Все эти характеристики, говорящие о немалом потенциале для роста, проявляются на фоне твердого и благоразумного управления со стороны ЦБ, который в период кризиса сохранил за банковским сектором страны достойное место в экономике в отличие от многих его зарубежных аналогов.
