CC BY
22Риски инвестирования на коротких позициях
Инькова Мария Дмитриевна,
преподаватель кафедры иностранных языков № 3, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова E-mail: [email protected]
Адасова Яна Борисовна,
преподаватель кафедры иностранных языков № 3, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова E-mail: [email protected]
Инвестирование представляет собой неотъемлемую часть современной экономики и становится все более привычным способом получения дохода для частных инвесторов. В связи с этим особенно актуально встает необходимость понимания особенностей инвестиционных процессов на коротких и длинных позициях, классификации рисков инвестирования на коротких позициях, причин возникновения рисков. Несмотря на то, что основные риски, связанные с бизнес-процессами в инвестировании, очень хорошо изучены специалистами и принимаются во внимании при составлении прогноза по финансовым вложениям, невозможно учесть все факторы, которые могут повлиять на исход ситуации. Это связано с очень большой чувствительностью экономических процессов к неэкономическим факторам. Наиболее уязвимым в этом свете становится инвестирование на коротких позициях.
Ключевые слова: инвестирование, инвестиционный анализ, инвестиционные риски, короткие позиции, длинные позиции, шорт-сквиз, брокер, манипуляции, прогнозирование.
В настоящее время инвестирование является неотъемлемой частью экономики, этот процесс подразумевает отказ от использования средств с целью получения реального продукта в пользу вероятного увеличения капитала в будущем. Основная цель инвестирования - получение дохода и других положительных социально-экономических эффектов.
Частный инвестор на всех этапах инвестиционного процесса сталкивается с необходимостью проведения анализа ситуации на фондовой бирже в целом. Его предметом являются экономические отношения, возникающие как на стадии принятия решения об инвестировании, так и на всех этапах процесса инвестирования. Результат анализа -оценка эффективности проекта и определение риска его неудачных исходов.
В качестве методов анализа финансового инвестирования можно выделить [2, с. 6].:
• Фундаментальный анализ, в основе которого лежит изучение ситуации на мировом рынке в целом: глобальные сдвиги в международной экономике, влияние крупномасштабных событий на состояние мировой экономики.
• Технический анализ, включающий в себя методологию прогнозирования цен на акции предприятий, функционирующих в отдельных экономических отраслях. Так как прогнозы строятся на основе предыдущих изменений цен в краткосрочном периоде, данный метод позволяет экстраполировать тренды отдельных финансовых активов на мировом инвестиционном рынке в виде математических моделей.
• Портфельный анализ, методами которого является составление набора ценных бумаг, планируемые показатели доходности которого будут приемлемо соотносится с допустимой для инвестора ценой риска.
Следует понимать, что ни один из методов инвестиционного анализа, не обеспечивает отсутствие риска инвестиционной деятельности, так как факторы, влияющие на состояние фондовой биржи часто не связаны с экономической деятельностью субъектов, к ним можно отнести: высказывания известных политиков, катастрофы, аварии, природные катаклизмы, факторы социального характера (терроризм, деятельность СМИ и т.д.).
Инвестиционная деятельность всегда сопряжена с возникновением определенных рисковых ситуаций, так как инвестиционный цикл довольно продолжителен, т.е. существует временной отрезок между моментом инвестирования и получения назад средств, сам процесс связан с вложением расширенного финансового капитала, который далеко не всегда используется оптимально, что
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
в свою очередь негативно влияет на финансовые показатели инвестора. К тому же контроль использования финансовых ресурсов, преимущественно осложнен наличием посредника.
Несмотря на все сложности процесса оценки риска, он все же может быть рассчитан в реальных показателях. Этот процесс является основным этапом на протяжении всего управления инвестированием. К сожалению, единой системы показателей риска не существует, так как каждая отдельная ситуация осложнена особенностями инвестиционной среды [1, с. 6].
Тем не менее, инвестиционные риски можно классифицировать разными способами для учета, анализа и управления ими. Базовая классификация рисков основывается на источниках их проявления (представлена на рис. 1).
Существует две стратегии инвестирования -короткие позиции (шорт) и длинные (лонг). С точки зрения рисков, повышенной опасностью для инвестора обладают короткие позиции. Для начала
необходимо прояснить, что длинная позиция означает, что капитал вложен в ценные бумаги в ожидании роста их цены, в то время как короткая позиция - в ожидании падения цены. Короткие позиции (также непокрытые позиции) возможны при маржинальной торговле, когда разрешено продавать взятые в кредит акции (в данном случае у брокера), при обязательном условии последующего возврата этих ценных бумаг. С ростом стоимости ценной бумаги сумма кредита увеличивается пропорционально. В связи с тем, что стоимость может расти неограниченно, убыток так же не ограничен, так как в данной ситуации, инвестор отвечает перед брокером стоимостью своего инвестиционного портфеля.
Опасность коротких позиций в первую очередь обусловлена принудительным их закрытием в случае марджин колла (требования брокера о внесении дополнительных средств из-за невозможности инвестора обеспечивать текущие позиции).
Рис. 1. Классификация инвестиционных рисков
Ое
см со
В январе 2021 года произошёл шорт-сквиз в акциях американской компании по розничной продаже компьютерных игр GameStop (тикер NYSE: GME), что вызвало серьезные финансовые последствия для некоторых хедж-фондов и крупные потери для инвесторов на коротких позициях [4, с. 6]. Примерно 140% акций GameStop оказались проданы на непокрытых позициях, а спешка с покупкой акций для покрытия этих позиций по мере роста цены привела к ее дальнейшему росту.
Шорт-сквиз, в первую очередь, был спровоцирован пользователями интернет-форума социальных новостей Reddit, но и ряд хедж-фондов также принял участие в организации избытка спроса. 28 января шорт-сквиз привел к тому, что цена акций ритейлера компьютерных игр достигла предрыночной стоимости - более 500 долларов США за акцию, что почти в 30 раз превысило оценку экспертов - в 17,25 доллара, в начале месяца (рис. 2).
28 января, некоторые брокерские компании, в частности, Robinhood Markets Inc., приостановил скупку GameStop и других ценных бумаг, сославшись на то, что на следующий день они не смогли разместить достаточное обеспечение в клиринговых палатах для исполнения заказов своих клиентов. Данное решение брокера вызвало критику
и обвинения в манипуляции финансовым рынком со стороны известных политиков и бизнесменов разных политических институтов. Американский политик, член Палаты представителей США Александрия Окасио-Кортес прокомментировала ситуацию: "Это недопустимо. Нам необходимо узнать больше о решении Robinhood запретить частным инвесторам покупать акции, в то время как хедж-фонды свободно могут торговать акциями по своему усмотрению. Как член комитета по финансовым услугам при Палате представителей Конгресса США, я поддержу слушание, если это необходимо." С этической стороны вопроса действие брокера можно оценить как попытку манипуляции фондовым рынком, а также дискриминацию в пользу крупных фондов, путем ущемления прав частных инвесторов [3, с. 6].
Десятки коллективных исков были поданы против Robinhood Markets Inc. в американские суды, а комитет по финансовым услугам при Палате представителей Конгресса США провел слушания в Конгрессе о данном происшествии. На данном примере можно убедиться, что инвестирование на коротких позициях связано с высоким риском в том числе и для крупных инвестиционных фондов, ориентированных на минимизацию рисков при заданной доходности.
Рис. 2. Closing price and trade volume of GameStop Corp
В заключение отметим, что игра на коротких позициях требует детального анализа рынка, грамотного планирования и большого опыта в сфере прогнозирования изменения стоимости активов на фондовом рынке, но даже это не гарантирует инвестору успешной реализации потенциальных прогнозов.
Литература
1. Шелопаев, Ф.М. Инвестиционные риски и методы их определения/ Ф.М. Шелопаев// Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки: CYBERLENINKA. - 2011. - URL: https:// cyberleninka.ru/article/n/investitsionnye-riski-i-metody-ih-opredeleniya (дата обращения: 25.03.2021).
2. Александров, О.А., Чубарин, А.Н. Инвестиционный анализ: методологические и практические аспекты/ О.А. Александров, А.Н. Чубарин// Экономический анализ: теория
и практика: CYBERLENINKA. - 2006. - URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnyy-analizmetodologicheskie-i-prakticheskie-aspekty (дата обращения: 25.03.2021).
3. Карапетян, М.Е., Пронина, И.В., Тимошенко, Л.П., Прусакова Д.А. Этическая дилемма в инвестиционной сфере/ М.Е. Карапетян, И.В. Пронина, Л.П. Тимошенко, Д.А. Прусакова// Инновации и Инвестирование. 2020. № 5 С.161-164.
4. Каланов Г., Дубковская В. Трейдеры с Reddit разоряют шортистов на акциях GameStop. Что происходит?/ Г. Каланов, В. Дубковская// РБК - 2021. - URL: https://quote.rbc.ru/news/art icle/601281b09a7947c3df186842 (дата обращения: 25.03.2021).
INVESTMENT RISKS AT SHORT POSITIONS
Inkova M.D., Adasova Ya.B.
Plekhanov Russian University of Economics
Investment is an essential part of modern economy. It is becoming a habitual way of getting profit for private investors, which highlights the importance of insight into special features of investment processes on short and long positions, classification of investment risks on short positions and the reasons for these risks. In spite of the fact that basic risks linked to investment business processes are thoroughly studied by experts and in any case are taken into account when forecast on financial inputs is given, it can be impossible to consider all the factors that may influence a real situation. It results from a great sensitivity of economical processes to non-economical features. The most susceptible here becomes investment on shorts.
Keywords: investment, investment analysis, investment risks, short positions, long positions, short squeeze, broker, manipulations, forecast.
References
1. Shelopaev F. M. Investment Risks and Methods to Identify Them/ F.M. Shelopaev // Izvestiya of Tula State University. Economical and Juridical Sciences: CYBERLENINKA. - 2011. - URL: https://cyberleninka.ru/article/n7investitsionnye-riski-i-metody-ih-opredeleniya (accessed on: 25.03.2021).
2. Aleksandrov O. A., Tchubarin A.N. Investment Analysis: Methodology and Practice/ O.A. Aleksandrov, A.N. Tchubarin// Economical Analysis: Theory and Practice: CYBERLENINKA. -2006. - URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnyy-analizmetodologicheskie-i-prakticheskie-aspekty (accessed on: 25.03.2021).
3. Karapetyan M.E., Pronina I.V., Timoshenko L.P., Prusako-va D.A. Ethical Dilemma in an Investment Banking/ M.E. Karapetyan, I.V. Pronina, L.P. Timoshenko, D.A. Prusakova// Innovation & Investment. 2020. № 5 P. 161-164.
5. Kalanov G., Dubkovskaya V. Traders from Reddit are Ruining Short-Selling Players over GameStop Shares. What's going on?/ G. Kalanov, V. Dubkovskaya// RBC - 2021. - URL: https://quote.rbc.ru/news/article/601281b09a7947c3df186842 (accessed on: 25.03.2021).
