CC BY
91
ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ
Нестерова А.В., соискатель ГАСИС
Статья посвящена вопросам активизации инвестиций для инновационного развития предприятий. Рассматриваются проблемы оценки рыночного положения предприятий и обоснование ряда критериев их деятельности, а также накопления инвестиционных ресурсов.
Ключевые слова: инновационное развитие, инновационное предприятие, инновационная активность, инновационный потенциал, конкуренция, реструктуризация.
ATTRACTING INVESTMENT FOR INNOVATIVE ENTERPRISE DEVELOPMENT
Nesterova A., The applicant, GASIS
This article is devoted to stepping up investment in innovative development of enterprises. The problems of assessing the market position of enterprises and support a number of criteria for their activities, as well as the accumulation of investment resources.
Keywords: innovation development, innovative enterprise, innovation activity, innovation potential, competition and restructuring.
Повышение уровня конкурентной борьбы в металлургии является одним из основных факторов осуществления структурных преобразований на базе использования результатов научно-технического прогресса и перехода к инновационной модели экономического роста. Наличие конкурентной борьбы, диверсификация производства и структуры продаж, глубокая интеграция экономики в мировое хозяйство, осуществляемая в рамках внешнеторговых операций, вызывает столкновение различных экономических интересов. В условиях острой конкурентной борьбы на мировых рынках сбыта, предприятия обеспечивают себе устойчивое положение за счёт осуществления непрерывной инновационной деятельности.
Что касается средств, выделяемых региональными бюджетами на инновационную деятельность, то в 2008 году ими профинансированы лишь 2% инновационно активных предприятий, и это несмотря на то, что подавляющее количество субъектов Российской Федерации исполнили бюджет с профицитом. Важной причиной такого низкого показателя является незначительность средств, запланированных на эти цели региональными бюджетами. Зачастую помощь предоставляется не «живыми» деньгами, а погашением части процентов по банковскому коммерческому кредиту и незначительными налоговыми льготами.
В 2009 году затраты на инновационную деятельность промышленных предприятий, по оценкам их руководителей, резко увеличились. В частности, более чем в два раза по сравнению с 2008 годом увеличился удельный вес инновационно активных организаций, использовавших на инновационную деятельность свыше 8% от стоимости отгруженной продукции собственного производства па основному виду деятельности. Если в 2008 году их доля в общей численности инновационно активных промышленных предприятий составляла 19%, то в 2009 - 43%.
Наибольшая доля инновационно активных предприятий, отчислявших свыше 8% средств на инновационную деятельность от общего объёма реализованной продукции собственного производства, в 2009 году составила в металлургическом производстве.
Металлургические корпорации пострадали от кризиса точно так же, как и все остальные. В предкризисный период металлурги, используя благоприятную ценовую конъюнктуру и высокий спрос на свою продукцию, накопили значительные инвестиционные ресурсы за счёт большого объёма экспорта. Это позволило им осуществлять значительные инвестиции по всему миру: «Евраз» и «Северсталь» приобрели дочерние компании в США, «Мечел» - в Европе, «Норильский никель» - в Австралии, «Русал» - в Африке. При этом значительная часть инвестиций осуществлялась за счёт кредитов иностранных банков.
Развитие мирового экономического кризиса привело к резкому падению спроса на металлы и соответствующее снижение цен. В течение 2008 года мировые цены на алюминий и сталь упали в 4-5 раз. Цена тонны никеля на Лондонской бирже металлов в начале
2008 года составляла 33,3 тыс. долларов, а в первом квартале 2009 г. едва превышала 9,5 тыс. долларов. Динамику скачков биржевых цен на металлы вообще трудно понять, а тем более прогнозировать, что затрудняет формирование инвестиционной политики кор-
пораций.
Возникла угроза кредитоспособности компаний, т.к. суммы кредитов значительно превышали доходы компаний за несколько лет. Нарушение графика платежей по обслуживанию и погашению кредита грозило компаниям потерей залогового пакета акций. Проведённый анализ показал, что в докризисный период собственная прибыль и заёмные средства в значительной части инвестировались не в развитие и модернизацию собственных предприятий, а на поглощение конкурентов.
Серьёзный ущерб «Норильскому никелю» нанесли недостаточно экономически обоснованные и юридически оформленные инвестиции в развитие небольших фирм, выстраивающих свой бизнес вокруг комбината. Так, например, были выданы кредиты в сумме 178,2 млн. рублей фирме «Черногорская ГРК», погашение которых вызывает большие трудности. Другой пример - передача фирме «Интергео» лицензий на разработку 12 месторождений с прогнозными ресурсами на миллиарды долларов. Основная часть этих лицензий была приобретена на средства материнской компании «Норильского никеля» холдинга «Интеррос» и разрабатывалась за счёт инвестиций «Норильского никеля». При этом предполагалось, что эти 12 дочерних структур будут переданы под контроль «Норильского никеля», но вопрос этот до сих пор не решён, что нанесло комбинату существенный ущерб.
Попытки металлургических компаний получить государственную поддержку под залог 25% акций в размере 10-12 млрд. долларов для погашения долгов не имела успеха, т.к. предприятия продолжали работать в прибыльном режиме. Так, например, в планах «Норильского никеля» на 2009 год валовая прибыль до уплаты налогов и вычета амортизации должна составить не менее 1,8 млрд. долларов. Размер чистой прибыли, по оценкам экспертов, составит порядка 1 млрд. долларов. Компания «Северсталь» планирует на
2009 год чистую прибыль около 350 млн. долларов, Новолипецкий металлургический комбинат - 730 млн. долларов, Магнитогорский металлургический комбинат - 300 млн. долларов, «Евраз» и «Мет-чел» - соответственно 800 и 570 млн. долларов.
Анализ показывает, что финансовая устойчивость большинства металлургических предприятий достигнута за счёт инвестиций, направленных на инновационное развитие производства, на совершенствование оборудования и технологий, способствовавших снижению текущих издержек производства. Так, в частности, на предприятиях компании «Русал» в середине 2008 г. себестоимость тонны алюминия составляла 1,9 тыс. долларов, в начале 2009 г. снизилась до 1,4 тыс. долларов, а к концу 2009 г. достигла 1 тыс. долларов.
Всё более привлекательными становятся прямые инвестиции в основной капитал для реализации инновационных программ предприятий. Если ранее этот традиционный инструмент финансирования казался слишком дорогим и жёстким по условиям, то сегодня стоимость денег в фондах прямых инвестиций уже вполне сравнялась с ценой пассивов у кредитных организаций. Является преимуществом и «длина» таких денег - период привлечения средств в фондах составляет, как правило, не менее 20-25 лет, а именно такой срок в среднем и требуется предприятиям для приобретения,
освоения и окупаемости инновационного оборудования и технологий.
Между тем, к имеющимся классическим минусам прямого инвестирования добавились и новые сугубо «кризисные»: фонд вряд ли ограничится залогом акций кредитуемого предприятия и наверняка потребует в обеспечение все возможные-ликвидные активы, а также-поручительства и возможность участия в приросте стоимости компании через варранты или опционы. Кроме того, такой инвестиционный кредит сегодня невозможно получить в рублях, что подвергает потенциального заёмщика серьёзному валютному риску.
Весьма специфичны и требования фондов прямых инвестиций к рассматриваемым проектам: базовой характеристикой в данном случае является как минимум готовность выхода предприятия на IPO. Крайне ограниченно на текущий момент и количество самих таких фондов в России, фактически можно говорить о том, что к ним уже выстроились очереди.
Довольно долго рассматриваются и заявки на подобное финансирование, что в нынешних условиях нередко ставит под сомнение целесообразность использования такого инструмента. Например, в компании NewRussiaGrowth, работающей с фондом прямых инвестиций, размер которого - 300 млн. долл., сегодня рассматриваются 10 инновационных проектов, а на стадии завершения находится только один из них.
Всё чаще в трудном финансовом положении оказываются предприятия, инновационная деятельность которых невозможна без взаимодействия с банковским сектором. И если крупные кредитные организации с государственным участием в нынешних условиях в состоянии оперативно резервировать средства на потери по ссудам, предоставляя отсрочки и послабления с целью преодоления той или иной компанией кризисного периода, то банки второго эшелона, ссылаясь на проблемы с собственной ликвидностью, начинают прибегать к тактике маржин-коллов, до этого применявшейся главным образом на валютных и фондовых рынках. Из-за углубления кризиса эта тактика начала фигурировать и в более традиционной области финансирования - банковском кредитовании. Ссылаясь на снижение стоимости различных активов, предоставленных в качестве обеспечения, банки зачастую в категоричных формах требуют от должников довнесения залога после его переоценки либо досрочного исполнения обязательств. Изыскиваются и пути повышения процентных ставок по уже выданным ссудам.
Предприятия реального сектора независимо от величины своей капитализации в данных обстоятельствах вынуждены ставить вопрос ребром: если обслуживающий банк не готов к пониманию того очевидного факта, что направление свыше 10-15% от текущей прибыли на погашение долга является критичным для функционирования бизнеса, то необходимо максимально сопротивляться радикальному исполнению обязательств.
Что касается крупных промышленных холдингов, то они тоже озабочены проблемой предотвращения остановки производства в результате нажима со стороны банков.
Наиболее показателен в данном случае пример с «Русалом», которому Альфа-банк отказал в отсрочке платежей, несмотря на то, что все остальные кредиторы холдинга, включающего многие системообразующие предприятия страны, пошли ему навстречу и изыскали возможность продлить кредиты на два месяца.
В гораздо более сложном положении оказались предприятия второго эшелона: рассчитывать на федеральную государственную поддержку своих инновационных программ данному сегменту не приходится.
В ситуации, когда на традиционные формы кредитования бизнесу рассчитывать уже не приходится, необходимо пересматривать стратегии взаимодействия с финансовыми институтами либо искать альтернативные решения.
Проведённый анализ практики выделения кредитов коммерческими банками промышленным предприятиям для реализации инновационных программ показывает, что принципиальных изменений в позиции кредитных организаций относительно реального сектора ожидать не стоит.
Не следует надеяться и на преобразование тактики регуляторов: максимум, на что может пойти Центробанк, - ещё большее расширение ломбардного списка предприятий, которые получат господдержку путём залога ценных бумаг. Но в любом случае данный механизм ориентирован, главным образом, на крупные системообразующие предприятия. Компании же среднего уровня оказы-
ваются в куда более трудном положении.
Получение же предприятием долгосрочного рублевого кредита на 5 лет для инвестиционного обеспечения своей инновационной программы по относительно приемлемым ставкам 15-20% сегодня возможно исключительно в основной четвёрке таких госбанков, как Сбербанк, Россельхозбанк, Газпромбанк и ВТБ. В свою очередь, частные кредитные организации если ещё и не полностью приостановили кредитование юридических лиц, то сильно ужесточили условия предоставления финансирования - кредиты не выдаются более чем на 1 год, а ставки уже пробивают уровень 30%.
Сами банки обычно объясняют данную ситуацию невозможностью объективной оценки активов, принимаемых в обеспечение, в нынешний период, когда не вполне ясно, что именно будет с национальной валютой. Осложняет положение и жёсткая позиция иностранных банков, «дочки» которых присутствуют на российском рынке; они кредитуют исключительно компании, в капитале которых участвуют акционеры из той страны, в которой находится головной банк.
В связи с этим всё чаще в финансовых кругах обсуждают внедрение такой смешанной (между классическими акционерной и долговой моделями) формы кредитования инновационных мероприятий, как мезонинное кредитование (Mezzanine Loan). Специфика мезонинного кредита подразумевает довольно сложное структурирование залога ценных бумаг, а также гарантированное участие кредитора в прибыли заёмщика. Подобный формат существенно минимизирует риск неисполнения заёмных обязательств и облегчает процедуру возможного взыскания на обеспечение. Однако потенциальным претендентам на мезонинный кредит нужно быть готовыми к тому, что критерии анализа их деятельности в данном формате финансирования акцентируются не только на показателях устойчивости даже в кризисный период и безупречной ликвидности активов, но и на фактически гарантированной успешности того или иного инновационного проекта.
Острая потребность российских металлургических предприятий в инвестициях для своего развития и отсутствие достаточных внутренних источников ресурсов обуславливают необходимость поиска ими возможности привлечения банковских кредитов для своих инвестиционных проектов. В настоящее время предприятия и финансовые институты накопили значительный опыт сотрудничества в средне- и долгосрочном кредитовании прямых инвестиций. Но, вместе с тем, существенным фактором, сдерживающим этот процесс, является отсутствие у банков надёжных гарантий своевременного возврата выданных кредитов. В этой связи в данной диссертации обосновывается целесообразность развития в России системы проектного кредитования, в основу которого заложен принцип кредитования инновационных проектов в счёт будущих доходов, которые принесет реконструируемое предприятие. Эти доходы обеспечивают банкам возвратность инвестиций.
Проектное кредитование называют кредитованием с регрессом, при котором используются три формы: с полным регрессом на заёмщика; без права регресса на заёмщика; с ограниченным регрессом на заёмщика. При полном регрессе риски проекта, в основном, возлагаются на заёмщика, но при этом кредитные ставки относительно невелики и имеется возможность быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Кредитование без регресса на заёмщика используется в случаях отсутствия у кредитора каких-либо гарантий от заёмщика, вследствие чего кредитор принимает на себя все риски, связанные с проектом и устанавливает достаточно высокие ставки по кредиту. При ограниченном регрессе на каждого участник проекта возлагается зависящий от него риск.
Состав участников инновационных проектов, организованного по схеме проектного кредитования, может отличаться большим многообразием. Кроме коммерческих банков в качестве кредиторов могут выступать инвестиционные банки, институциональные инвесторы, а также промышленные предприятия-поставщики инновационного оборудования.
Повышенный риск для кредитора при использовании схемы проектного кредитования требует внимания к оценке надёжности проекта, которая характеризуется коэффициентом покрытия задолженности (отношение суммы ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта к планируемым выплатам по проекту); этот коэффициент должен быть больше единицы.
Для усиления контроля за реализацией проекта кредиторы в отдельных случаях создают специальную компанию по сопровождению проекта. Эта компания заключает с заёмщиком соглашение,
в котором устанавливается порядок проведения конкурсных торгов, выбора поставщиков и подрядчиков, графика работ и т.п.
Следует отметить, что кроме очевидных преимуществ схема проектного кредитования инноваций имеет и ряд отрицательных качеств для заёмщика. К ним относится повышенный процент по кредиту из-за высоких рисков, детальная проработка бизнес-плана, обусловливающая значительные прединвестиционных затраты, длительность периода рассмотрения инвестором заявки на кредит.
Представляется возможным выделить следующие характерные признаки банковского проектного кредитования инновационных проектов: во-первых, срок погашения кредита может быть достаточно продолжительным и включать период проектирования, строительства, освоения внедренных мощностей и период производственной деятельности, необходимый для накопления средств, покрывающих текущие затраты производства и позволяющих накопить ресурсы для погашения кредита; во-вторых, кредитные риски могут быть достаточно большими, вследствие чего требуется детальная проработка всех процедур, входящих в технологию кредитования инвестиционных проектов. В качестве основных направлений анализа при опенке инвестиционной кредитоспособности предприятия-заёмщика представляется возможным выделить следующие: инвестиционная привлекательность предприятия-заёмщика; имущественное обеспечение кредита; полнота и обоснованность разработки ТЭО и бизнес-плана инновационного проекта.
Изучение инвестиционной привлекательности предприятия, претендующего на получение долгосрочного кредита, является важнейшим направлением анализа, в рамках которого должно учитываться влияние ряда внешних и внутренних факторов. В составе внешних факторов, в первую очередь, должна быть дана оценка отрасли производства, к которой относится данный бизнес, репутация и конкурентоспособность её продукции на мировом рынке.
Использование схемы проектного кредитования, как правило, предполагает включение в кредитное соглашение предоставление заёмщику льготного периода выплаты основного долга, а иногда и процентов. Обычно льготный период равен продолжительности реализации проекта плюс время, требуемое для накопления первого платежа в погашение задолженности по кредиту. По обоюдному согласию кредитора и заёмщика кредитный договор может предус-
матривать выплату заёмщиком только ссудного процента, основная сумма долга в конце действия кредитного соглашения конвертируется в акции.
Общая сумма кредита на осуществление инновационного проекта складывается из двух основных величин: затраты на разработку и/или закупку и монтаж технологического оборудования и затрат на строительные работы. Однако, на современном этапе своего развития российская металлургия использует, в основном, «догоняющую» стратегию инновационного развития, что предполагает закупку по импорту инновационного оборудования. Именно эти закупки и являются основной целью кредита, и на этих вопросах были сконцентрированы исследования в данной диссертации применительно к их особенностям на металлургических предприятиях.
Финансирование развития отечественной промышленности со стороны банков требует не только концентрации капитала, укрепления потенциала отдельных банков, но и формирования банковских пулов, способных объединять ресурсы для поддержки проектов российских предпринимателей по усилению конкурентоспособности предприятий на основе инновационного обновления производства.
Литература
1. Аврашков Л.Я. и др. Инновационно-инвестиционное развитие предприятия металлургического комплекса: теория и практика. М., 2010.
2. Балдин К.В. Инновационный менеджмент. М., 2010.
3. Глухов В.В. Промышленная политика как механизм стимулирования инновационной деятельности. 2010.
4. Какаева Е.А. Инновационный бизнес: стратегическое управление развитием. М., 2010.
5. Новицкий Н.А. Инвестиционный потенциал развития инновационной экономики России (научный доклад). М., ИЭ РАН, 2008.
6. Первушин В.А. Практика управления инновационными проектами. М., 2010.
7. Федоров О.В. Аспекты инновационной деятельности. М., 2010.
ОСОБЕННОСТИ ИДЕЙНО-ПОЛИТИЧЕСКИХ И ПРОГРАММНЫХ УСТАНОВОК КАДЕТОВ
Шамхалов Ш.А.
В статье на основе анализа работ отечественных ученых описаны основные особенности идейно-политических и программных установок кадетов, сделан ряд выводов и предположений.
Ключевые слова: кадет, ценности, установки, свобода
FEATURES OF IDEOLOGICAL AND POLITICAL AND PROGRAM INSTALLATIONS OF CADETS
Shamhalov Sh.
In article on the basis of the analysis of works of domestic scientists the basic features of ideological and political and program installations of cadets are described, a number of conclusions and assumptions is made.
Keywords: the cadet, values, installations, freedom
На рубеже Х1Х-ХХ веков, характеризовавшемся глубокими изменениями в социально-экономической и политической жизни страны, российский либерализм вступил в качественно новый этап своего развития. Его социально-философские и идейно-политические ценности, принципы и установки не только претерпели значительную трансформацию по сравнению с предшествующим этапом, но и были творчески осмыслены, переработаны отечественными мыслителями в соответствии с новыми условиями общественной жизни. Именно тогда крупнейшие представители либерализма на основе некоторых идей своих предшественников в лице представителей консервативного либерализма и достижений своих западных коллег разработали наиболее интересные, значимые и оригинальные политико-правовые идеи и модели общественно-политического развития России.
Частью этого процесса стало идейное размежевание в либеральном лагере, результатом чего, наряду с консервативным направлением, представленным октябристами, занимавшими центристские позиции, на политическую авансцену выступили представители интеллигенции, выступившие с более радикальной программой переустройства государственно-политической системы России. Предложенные ими ценности, идеи и установки составили социально-философского и идейно-политического течения, получившего название нового или социального либерализма. В предлагаемой вниманию читателей статье предпринята попытка анализа ключевых, на взгляд автора, ценностей и идей этого течения с концентрацией внимания на тех из них, которые получили явное отражение в политической программе кадетов. В сугубо политико-правовом смысле именно эта партия предприняла наиболее далеко иду-
