CC BY
86
Федотенко С.А., Пряхина И.Л., Чижикова Т.А. Применение стратегии диверсификации портфеля ценных бумаг // Электронный научно-методический журнал Омского ГАУ. - 2016. -№2(5) апрель-июнь. - URL http://e-journal.omgau.ru/index.php/2016-god/5/29-statya-2016-2/348-00103. - ISSN 2413-4066
УДК 631.15
Федотенко Светлана Александровна
Кандидат экономических наук, доцент ФГБОУВО Омский ГАУ, г. Омск [email protected]
Пряхина Инга Леонидовна
Старший преподаватель ФГБОУ ВО Омский ГАУ, г. Омск [email protected]
Чижикова Татьяна Александровна
Кандидат экономических наук, доцент ФГБОУ ВО Омский ГАУ, г. Омск [email protected]
Применение стратегии диверсификации портфеля ценных бумаг
Аннотация: В статье рассматриваются вопросы доходности ценных бумаг, учитывающие условия их выпуска и положения дивидендной политики эмитентов, формирования доходности диверсифицированного портфеля.
Ключевые слова: ценные бумаги, портфель ценных бумаг, диверсификация, доходность, риск, купонный доход, дивиденд.
Введение
При создании портфеля ценных бумаг инвестировать деньги в какой-то один вид финансовых активов весьма рискованно. Вложение капитала в акции нескольких компаний определяет зависимость доходности портфеля от курсовых колебаний не каждого курса, а усредненного, который, как правило, колеблется меньше. В этой связи актуальным представляется рассмотрение вопросов, связанных с формированием портфеля, основанного на стратегии диверсификации.
Объекты и методы
Объектом исследования выступают инвестиционные характеристики ценных бумаг отечественного рынка, интернет-сайты эмитентов, научные публикации.
Результаты исследований
Инвестирование в финансовые активы связано с инвестиционным риском, суть которого - в неполучении ожидаемых доходов в связи с изменениями цен, дивидендов и доходности акций, текущих и ожидаемых купонных доходов по облигациям. Портфель ценных бумаг, содержащий не одну, а несколько видов и типов ценных бумаг, называется диверсифицированным. Несмотря на то, что это значительно снижает диверсификационные
(несистематические) риски, полностью устранить инвестиционный риск нельзя, так как при вложении капиталов присутствуют ещё и недиверсифицированные (систематические) риски. Систематические риски связаны с общим состоянием экономики или отдельного рынка. Факторы, его определяющие - это война, инфляция, изменение денежной политики государства, налоговое законодательство и т.п. . Источниками диверсифицируемого риска являются факторы. отражающие особенности каждого эмитента: уровень менеджмента, состав руководства, положение на рынке, использование результатов исследований и разработок, объем получаемой прибыли или убытков, кредитоспособность и др. Снижение доходности акций одних компаний, содержащихся в портфеле инвестора, может быть компенсировано приобретением акций других, которые обеспечили бы получение более благоприятных финансовых результатов. [1]
Особенностью российского рынка ценных бумаг является незначительность количества обращающихся на нем финансовых активов, в связи с чем затруднительно практически реализовать принцип диверсификации портфеля по отраслевому признаку. Структурированность рынка в зависимости от ликвидности ценных бумаг определяет высокую корреляционную зависимость курсов акций одного эшелона одновременно с низкой или даже отрицательной корреляцией доходности ценных бумаг различных эшелонов.
Для формирования портфеля выбраны семь российских ценных бумаг различных отраслей экономики, торгуемых на фондовом рынке Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Облигации выбраны купонные, из котировального списка А1. Такой набор бумаг позволит нам диверсифицировать портфель и получить достаточно высокую надежность и конечную доходность портфеля в целом.
ОАО «МТС»
Российская телекоммуникационная компания «МобильныеТелеСистемы» (МТС) оказывает услуги в России и странах СНГ под торговой маркой «МТС». Это услуги сотовой связи (в стандартах GSM,UMTS(3G) и LTE), проводной телефонной связи, широкополосного доступа в интернет, мобильного телевидения, кабельного и цифрового телевидения и сопутствующие услуги. По состоянию на март 2014 года компания во всех странах своего присутствия обслуживала более 107 млн абонентов.
По результатам исследования компании Interbrand, проведённого в 2010 году, торговая марка «МТС» стала самым дорогим российским брендом, заняв первое место с оценкой стоимости торговой марки в размере 213 198 млн рублей (+12 % по отношению к 2008 году). Кредитные агентства присвоили компании МТС надежные кредитные рейтинги (Таблица 1).
Таблица! - Кредитные рейтинги ОАО МТС
Рейтинговое агентство Рейтинг
Moody's Ва2, прогноз стабильный
S&P ВВ, прогноз стабильный
Fitch Ratings ВВ+, прогноз стабильный
Увеличение благосостояния акционеров компании складывается не только за счет роста курсовой цены акций, но и выплаты дивидендов. Определяя размер выплачиваемых дивидендов, Совет директоров учитывает ожидаемые доходы и возможности их роста, требования по капитальным затратам, перспективные приобретения, а также состояние своих финансовых обязательств. При значительных инвестиционных потребностях или высоком уровне заимствований размер прибыли, направляемой на потребление, может быть снижен.
ОАО «МТС» ставит своей целью возвращать своим акционерам как минимум 50% чистой годовой прибыли путем выплаты дивидендов, но этот коэффициент может меняться в зависимости от перечисленных выше обстоятельств. Количество размещенных акций составляет 2 066 413 562 шт. с номиналом 0,1 руб. [2]
Таблица 2 - Дивиденды ОАО «МТС»за 2004-2012гг.
Показатели 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Сумма дивидендов, млрд. руб. 11,5 15,1 19,3 29,6 39,4 30,7 30,0 30,4 30,2
С расчетом на одну акцию, руб. 5,8 7,6 9,7 14,8 20,2 15,4 14,5 14,7 14,6
Доходность по дивидендам, % 3,1 4,0 4,0 5,0 11,1 6,2 5,7 6,3 5,3
Утвержденная Советом директоров дивидендная политика на 2013-2015 гг.,
устанавливает целевой ориентир - минимум 75% от свободного денежного потока, но не меньше 40 млрд руб. в год отдавать акционерам. Рассчитаем минимальную доходность по дивидендам за 2013-2015 гг.
40 000 000 000/2 066 413 562 = 19,35 руб.
Минимальная выплата на одну обыкновенную акцию ОАО «МТС» составит 19,35 руб. или 7,3% доходности (19,35 / 265 * 100 = 7,3%).
Данный актив в формируемом портфеле является самым ликвидным, что дает возможность гибко управлять портфелем и быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка.
ОАО АК «Транснефть»
ОАО «АК «Транснефть»- крупнейшая трубопроводная компания в мире, которая эксплуатирует свыше 70 тысяч километров магистральных трубопроводов, транспортирует около 90% добываемой в России нефти и около 30% производимых в стране нефтепродуктов, а также значительные объемы углеводородного сырья стран СНГ. Современное состояние трубопроводной системы компании обеспечивает бесперебойную доставку нефти на внутренний и внешний рынки.
Регулируемые Федеральной службой по тарифам (ФСТ) тарифы на услуги компании позволяют покрывать расходы, связанные с оказанием услуг по транспортировке нефти, и формировать необходимый, в том числе и на инвестиционные цели, размер прибыли. В соответствии со стратегией развития ОАО «АК «Транснефть» на период до 2020 года, рост тарифов не будет превышать уровень инфляции в долгосрочной перспективе.
На бирже торгуются только привилегированные акции компании (1554875 шт.), обыкновенные акции (5546847 шт.) находятся в федеральной собственности. Финансовая политика компании, построенная на принципах открытости и прозрачности, выступает важным фактором ее успешной деятельности. [3]
Таблица 3 - Информация по эмиссии Транснефть 01
Эмитент, номер эмиссии Транснефть, 01
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 35 000 000 000
Дата начала обращения 09.06.2009
Дата погашения 13.05.2019
Ставка купона 1 купон - 13,75%, 2 купон - 9,75% годовых, 3-6 купоны определяются по формуле R+2% 7-10 купоны - в соответствии с эмиссионными документами
Периодичность выплат купона 1 раз в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, RU000A0JQ5G6 (А1, 03.06.2013) RTS Board, trnf01 (04.08.2009)
В таблице 4 представлены данные из торгового терминала «Алор-трейд», необходимые для расчета доходов по облигациям. При расчете доходности за 2014 год следует учитывать цену предложения, длительность купона и НКД - накопленный купонный доход.
Таблица 4 - Данные для расчета доходности облигационного займа Транснефть 01
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
18.05.2015 8,87 364 112,19 3,08 1000
Доходность рассчитывается по формуле:
Д = (ВК*(ДК/364)) - НКД/(Н*Цпред) (1)
где: Д - доходность;
ВК - величина купона, руб;
ДК - длительность купона, дней;
НКД - накопленный купонный доход, руб;
Н - номинал, руб;
Цпред - цена покупки или предложения, %.
Д 2014 = ((112,19*0) - 3,08/(1000*1,01))*100 = -0,3%
Доходность по облигации Транснефть 01 в 2014 году составила минус 0,3%, потому как в 2014 году купон уже был выплачен, длительность купона 364 дня и НКД на дату приобретения составил 3,08руб на одну облигацию. Следовательно, доход по данной бумаге будет получен только в 2015 году.
Согласно графику выплат, доходность в 2015составит 11,25%
АК «ТРАНСАЭРО»
«Трансаэро» - первая частная авиакомпания в России, созданная 5 ноября 1991г. Компания оснастила свой парк современными самолетами иностранного производства и стала внедрять международные стандарты обслуживания и на внутренних рейсах. В настоящее время компанией предлагается гибкая система тарифов и скидок, поощрения постоянных клиентов. До создания собственного Учебного центра в 1994 г. пилоты «Трансаэро» проходили подготовку в зарубежных компаниях, таких как Boeing, American Airlines, United Airlines.
"Трансаэро" динамично развивающаяся компания. В 2009 году. выручка по МСФО составила 35,77млрд руб., в том числе от внутрироссийских перевозок - 8,9 млрд руб., чистый убыток - 1,97 млрд руб. По итогам 2013 г. выручка - 105,9 млрд руб., чистая прибыль достигла 788 млн руб., Операционная прибыль - 10,5 млрд руб. Чистый долг - 90,5 млрд руб.
[4]
Таблица 5 - Информация по эмиссии Трансаэро БО-02
Эмитент, номер эмиссии ТРАНСАЭРО, БО-02
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 2 500 000 000
Дата начала обращения 24.12.2013
Ставка купона 1-4 купоны - 12.5% годовых, 5-6 купоны - ставку определяет эмитент
Периодичность выплат купона 2 раза в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, RU000A0JUCY9 (А1, 27.05.2014)
При условии ближайшей выплаты купона в июне 2014 года и общего количества выплат 2 раза в год в 2014 году ожидается две выплаты: в июне и декабре (Таблица 6).
Таблица 6 - Данные для расчета доходности облигационного ^ займа
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
24.06.2014 12,87 182 62,33 53,42 1000
Д 2014 = ((62,33 * 2) - 53,42/(1000 * 1,02)) * 100 = 6,984% Доходность по облигационному займу Трансаэро БО-02 в 2014 году составит 6,9%, в 2015 г. - 12,5%.
Правительство города Москвы Российские муниципальные облигации представлены облигациями г. Москвы, выпущенными, с номиналом в валюте Российской Федерации. Правительство Москвы является надежным и интересным эмитентом, кредитный рейтинг правительства подтвержден рядом рейтинговых агентств (Таблица 7).
Таблица 7 - Кредитный рейтинг правительства Москвы [5]
Рейтинговое агентство Вид рейтинга Дата Значение/ Прогноз Изменение
Mood's Долгосрочный кредитный рейтинг эмитента по международной шкале в иностранной валюте 15.12.2006 Ваа1/ стабильны й Повышен
Fitch Краткосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте 24.03.2014 F3 Подтвержде н
Fitch Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента по международной шкале в иностранной валюте 24.03.2014 ВВВ/ негативны й Подтвержде н
Fitch Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента по международной 24.03.2014 ВВВ/ негативны Подтвержде н
шкале в национальной валюте й
Mood's-interfax Долгосрочный кредитный рейтинг эмитента по национальной шкале 02.04.2014 Ааа.гц Подтвержде н
Mood's Долгосрочный кредитный рейтинг эмитента по международной шкале в национальной валюте 15.12.2006 Ваа1/ стабильны й Повышен
Fitch Рейтинг дефолта эмитента по национальной шкале ЯИ 24.03.2014 ААА(гш)/ стабильны й Подтвержде н
Эксперт РА - AK&M Кредитный рейтинг регионов 23.03.2011 А++/ стабильны й Подтвержде н
Условия эмиссии облигаций представлены в таблице 8.
Таблица S - Информация по эмиссии МГорбб-об
Эмитент, номер эмиссии Москва, 66
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 30 000 000 000
Дата начала обращения 23.11.2009
Ставка купона 1 купон - 13% годовых, 2-36 купоны -ставка определяется как максимальная величина из двух ставок:MosPгimeRatei+Ki и РЕПОi+Ki (Ki = 2 для купонных периодов со 2 по 12 и Ki = 1,5 для купонных периодов с 13 по 36)
Периодичность выплат купона 4 раза в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, RU000A0JQHM1 (А1, 04.02.2011) RTS Board, mos066 (14.02.2011)
Ближайшая выплата купона август 2014 года, общее количество выплат 4 раза в год. В 2014 году мы получим две выплаты в августе и ноябре (Таблица 9).
Таблица 9 - Данные для расчета доходности облигационного займа
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
23.08.2014 10,45 92 28,53 1,86 1000
Д 2014 = (28,53 * 2) - 1,86/(1000 * 1,015) = 5,438% Доходность по облигационному займу города Москвы МГор66 в 2014 году составит 5,4%. Согласно графику выплат, доходность в 2015 г. составит 11,317%.
ОАО «Мечел»
ОАО «Мечел», основанное в 2003 году,- одна из ведущих мировых компаний в металлургической и горнодобывающей отраслях. В компанию входят производственные предприятия в 11 регионах России, а также в США, Литве и Украине. «Мечел» объединяет более 20 промышленных предприятий. Это производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Все предприятия работают в единой производственной цепочке: от сырья до продукции с высокой добавленной стоимостью. В состав холдинга также входят три торговых порта, собственные транспортные операторы, международные сбытовые и сервисные сети. Продукция «Мечела» реализуется на российском и на зарубежных рынках. В компании трудятся 72 тысячи человек. «Мечел» -первая и пока единственная в Центральной и Восточной Европе и России горнодобывающая и металлургическая компания, разместившая свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Уставный капитал ОАО «Мечел» составляет 5 550 276 600 рублей. Уставный капитал ОАО «Мечел» состоит из 416 270745 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 10 рублей каждая и138 756915 привилегированных именных акций номинальной стоимостью 10 рублей каждая. [6]
Таблица 10 - Информация по эмиссии Мечел 04
Эмитент, номер эмиссии Мечел, 04
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 5 000 000 000
Дата начала обращения 10.09.2009
Дата погашения 20.07.16
Ставка купона 1-12 купоны - 19% годовых. 13-16 купоны - 11,25 % годовых, 17-20 купоны - 13% годовых, 21-28 купоны -определяет эмитент
Периодичность выплат купона 4 раза в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, RU000A0JQ8V9 (А1, 04.09.2009) RTS Board, mtlr04 (10.09.2009)
Ближайшая выплата купона июле 2014 года, общее количество выплат 4 раза в год. В 2014 году будут две выплаты в июле и октябре (Таблица 11).
Таблица 11 - Данные для расчета доходности облигационного займа
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
24.07.2014 47,68 91 32,41 12,47 1000
Д 2014 = ((32,41 * 2) - 12,47/(1000 * 1,02)) * 100 = 5,13% Д 2015 = ((32,41 * 4)/1000) * 100 = 12,964% Доходность по облигационному займу Мечел 04 в 2014 году составит 5,13% и 12,96% в 2015 году.
ЗАО «Связной Банк»
Связной Банк (ЗАО) - универсальный банк, входящий в первую сотню крупнейших банков. Согласно рейтингу центра экономических исследований «РИА-Аналитика», объём
активов Связного Банка увеличился на 207,54%, и в рейтинге крупнейших банков России Связной Банк за 2011 год поднялся с 173-го места на 92-е. По состоянию на 30 мая 2013 года, общий объём активов банка составляет 78 млрд рублей. [7]
Таблица 12 - Информация по эмиссии Связной БО1
Эмитент, номер эмиссии Связной, БО1
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 2 000 000 000
Дата начала обращения 14.06.2013
Дата погашения 08.06.2018
Ставка купона 1-2 купоны - 12,5% годовых, 3-10 купоны -ставку определяет эмитент
Периодичность выплат купона 2 раза в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, RU000A0JTYW9 (А1, 21.11.2013)
Из таблицы 13 следует, что ближайшая выплата купона в июне 2014 года, общее количество выплат 2 раза в год. В 2014 году ожидается две выплаты в июне и декабре.
Таблица 13 - Данные для расчета доходности облигационного займа
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
13.06.2014 32,27 182 62,33 57,19 1000
Д 2014 = ((62,33 * 2) - 57,19/(1000 * 1,015) = 6,64% Д 2015 = ((62,33 * 2)/1000) * 100 = 12,466% Доходность по облигационному займу Связной БО1 в 2014 году составит 6,64% и 12,46% в 2015 году.
ОАО «Газпром нефть» «Газпром нефть» - российская нефтяная компания. По итогам 2013 года одна из четырех крупнейших российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний по объёмам добычи, и одна из трех по объёмам переработки нефти. По объёмам запасов входит в двадцатку крупнейших нефтяных компаний мира.
На конец 2013 года уровень добычи Компании составил 62,26 млн т., переработка -42,63 тыс.т., экспорт сырой нефти - 12,39 млн т. Объем выручки за 2013 год по МСФО составил 1 504 037 млн.руб., чистая прибыль — 177 917 млн.руб.
Выручка «Газпром нефти» за 2013 год по МСФО составила 1 504 037 млн.руб. (снизилась на 1%, по сравнению с 2012 годом), чистая прибыль - 177 917 млн.руб (увеличилась на 0,9%) [8].
Таблица 14 - Информация по эмиссии Газпромнефть 10
Эмитент, номер эмиссии Газпромнефть, 10
Вид облигации, рейтинг Купонная, А1
Номинал 1 000 RUR
Объем эмиссии 10 000 000 000
Дата начала обращения 08.02.2011
Дата погашения 26.01.2021
Ставка купона 1-14 купоны - 8,9% годовых, 15-20 купоны -ставку определет эмитент
Периодичность выплат купона 2 раза в год
Торговая площадка, котировальный лист ОАО Московская Биржа, ЯШ00А0Ж878 (Внесписочные ценные бумаги, 10.03.2011)
Из таблицы 15 мы видим, что ближайшая выплата купона август 2014 года, общее количество выплат 2 раза в год. В расчетах доходности принята одна выплата в 2014 году (в августе, Таблица 15).
Таблица 15 - Данные для расчета доходности облигационного займа
Дата выплаты купона Доходность Длительность купона Величина купона НКД Номинал
05.08.2014 9,13 182 44,38 28,04 1000
Д 2014 = ((44,38 * 1) - 28,04/(1000 * 1,015)) * 100 = 1,6% Согласно графику выплат доходность в 2015составит 8,9%
Доходность по облигационному займу Газпромнефть 10 в 2014 году составит 1,6% и 8,9% в 2015 году.
Таким образом, портфель будет сформирован из бумаг следующих секторов: МТС -телекоммуникации, Транснефть - транспортная компания, Трансаэро - авиакомпания, муниципальные облигации, Мечел - горнодобывающая, Связной банк - финансовый сектор, Газпром нефть - нефтяная отрасль.
Среднюю доходность по портфелю (Дпортф) при условии равной доли каждого эмитента за 2014-2015гг
Дпортф2014 = (7,3 + (-0,3) + 6,984 + 5,438 + 5,13 + 6,62 + 1,6)/7 = 4,68%
В 2014 году доходность портфеля составит 4,68%, доходность не является высокой, потому как часть купонных выплат по бумагам была произведена и цена покупки бумаг выше номинала. Стоимость приобретения облигаций колеблется от 101% до 104%, что обусловлено приобретением бумаг на вторичном рынке.
Дпортф2015 = (7,3 + 11,25 + 12,5 + 11,317 + 12,964 + 12,466 + 8,9)/7 = 10,956%
Доходность по портфелю в 2015 году значительно выше показателей 2014 года, потому как купонные платежи будут выплачены в полном объеме, номинал в расчетах принят за 100% и конечный показатель доходности составит 10,95%.
Таблица 16 - Доходность бумаг сформированного портфеля, %
Эмитенты 2014 2015
ОАО «МТС» 7,3 7,3
ОАО «АК «Транснефть» -0,3 11,25
АК «Трансаэро» 6,984 12,5
Москва 5,438 11,37
ОАО «Мечел» 5,13 12,962
ЗАО «Связной Банк» 6,62 12,466
ОАО «Газпром нефть» 1,6 8,9
Доходность итого: 4,68 10,95
Заключение
Сформированный портфель ценных бумаг дает доходность на уровне 10,95% годовых, что является достаточно высоким показателем. Снижение рисков по портфелю достигается за счет: 1) выбора надежных эмитентов, 2) бумаг из котировального списка А1 3) диверсификации.
Ссылки на источники:
1. Шапкин, А. С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. - 3-е изд. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2010. - 512 с.
2. ОАО «МТС» [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.mts.ru/ [Дата обращения 13.04.2014].
3. ОАО «АК «Транснефть» [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.transneft.ru/ [Дата обращения 13.04.2014].
4. АК «Трансаэро» [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.transaero.ru [Дата обращения 13.04.2014].
5. Рейтинг правительства Москвы [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.rusbonds.ru/ank_org.asp?emit=86623 [Дата обращения 15.04.2014].
6. ОАО «Мечел» [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.mechel.ru [Дата обращения 15.04.2014].
7. ЗАО «Связной Банк» [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://svyaznoybank.ru/ [Дата обращения 15.04.2014].
8. ОАО «Газпром нефть» [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.gazprom-neft.ru [Дата обращения 15.04.2014].
Svetlana Fedotenko
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor FSBEIHE Omsk SAU, Omsk
Inga Pryakhina
Senior Instructor
FSBEI HE Omsk SAU, Omsk
Tatyana Chizhikova
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor FSBEI HE Omsk SAU, Omsk
Application Of Strategy Of Diversification Of The Portfolio Of Securities
Abstract: The article includes the questions of profitability of securities considering conditions of their release and their provision of dividend policy of issuers, formations of profitability of a diversified portfolio are also considered.
Keywords: securities, portfolio of securities, diversification, profitability, risk, coupon income, dividend.
