CC BY
120
3.3. ПРАВОВАЯ КВАЛИФИКАЦИЯ СОДЕРЖАНИЯ ПРАВООТНОШЕНИЙ ПО ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
Иванова Екатерина Викторовна, канд. юрид. наук. Должность: доцент. Место работы: НИУ ВШЭ. Подразделение: кафедра гражданского и предпринимательского права. E-mail: [email protected]
Аннотация
Настоящее исследование является совершенно новым и уникальным, оно посвящено вопросам правового регулирования биржевого рынка и содержит в себе основные практически все правовые механизмы функционирования данного сегмента организованного рынка. Среди основных наиболее интересных зарубежных работ в этой сфере можно назвать Cranston R. Principles of Exchange Law. Oxford, 2007, Khademian A.M. The SEC and Capital Market Regulation. The Politics of Expertise. Pittsburg, 2002, Objectives and Principles of Securities Regulation. International Organization of Securities Commissions. September. 2008
На сегодняшний день биржа как организатор торговли играет важнейшую роль в развитии современной экономики и представляет собой целую систему со своими внутренними правилами и разрешением споров в арбитражных комиссиях бирж. Изучение этой системы является целью настоящего исследования наравне с выработкой ключевых предложений по формированию биржевого законодательства.
Практическая значимость исследования заключается в первую очередь в возможности предоставления биржевым хозяйствующим субъектам правовой основы ведения дел, которая будет являться единой для всех элементов системы организованной торговли.
Ключевые слова: биржевые правоотношения, биржа, срочная сделка, сделка спот, форвард, фьючерс, своп, маркет-мейкер.
LEGAL QUALIFICATION OF THE CONTENT OF RELATIONS ON ORGANIZATION OF EXCHANGE TRADE
Ivanova Ekaterina Viktorovna, PhD at law. Position: associate professor. Place of employment: Higher School of Economics. Department: civil and entrepreneurial law chair. Email: [email protected]
Annotation
The present study is totally new and unique, it addresses the issues of legal regulation of stock exchange and market and contains virtually all the main legal mechanisms of functioning of this segment of the organized market. Among the most interesting foreign works in this area can be called Cranston R. Principles of Exchange Law. Oxford, 2007, A. M. Khademian, The SEC and Capital Market Regulation. The Politics of Expertise. Pittsburg, 2002, Objectives and Principles of Securities Regulation. International Organization of Securities Commissions. September. 2008
Today the exchange as a trade organizer plays a crucial role in the development of the modern economy and represents a whole system of its internal rules and resolution of disputes in the arbitration committees of stock exchanges.
The study of this system is the purpose of this study on an equal footing with generation of the key proposals for the formation of stock exchange legislation.
The practical significance of the study lies primarily in the possibility of provision of market business entities legal framework of doing business that will be unique for all elements of the system of organized trade. Keywords: exchange relations, exchange, forward deal, spot transaction, forward, futures, swap, market maker.
Уже не первое столетие одним из основных центров рыночной экономики являются биржи. Переход России к рыночной экономике потребовал не только перемен на существующем рынке, но и формирования нового рынка, не присущего плановой экономике. Данный процесс привёл к появлению других форм торговли, что и послужило восстановлению и дальнейшему развитию в новых условиях биржевой торговли.
Саму биржу можно рассматривать как пример чистого рынка, в ходе которого постоянно сталкиваются усилия продавцов и покупателей биржевых контрактов, которые обслуживаются биржевыми посредниками. К данным посредникам можно отнести не только профессиональных участников (например, брокеров, дилеров), но и саму биржу, которая зачастую и выделяется в юридической доктрине как основной и самый главный посредник между продавцами и покупателями.
Биржевая торговля относится к одной из форм организованного рынка, то есть такого рынка, который функционирует по определённым правилам, установленным в нормативно-правовых актах.
Без биржевой торговли, невозможно было бы достичь прогресса в рыночных отношениях. А в настоящий период времени можно смело утверждать, что биржевая торговля стала главной формой торговли исходя из её масштаба, объёма и состава участников. Но при этом, это вовсе не говорит о второстепенном значении других организованных рынков.
Важным моментом при рассмотрении биржевой торговли является её организация, потому что зачастую, несмотря на законодательное закрепление, допускаются нарушения. Поэтому при организации торговли на бирже представляется важным детальное изучение положений нормативной базы.
Как отмечает Китайгородский П.Д. организация биржевой торговли - деятельность субъектов биржевой торговли, осуществляемая в соответствии с законодательством Российской Федерации по проведению биржевых торгов и формированию биржи как торговой площадки для осуществления коммерческих операций.
Основные требования к организации биржевой торговли содержатся в следующих правовых актах:
1.Гражданском кодексе Российской Федерации,
2.Кодексе об административных правонарушениях,
3.Федеральном законе «Об организованных торгах»,
4.Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»,
5.Федеральном законе «О центральном Банке России»,
6.Федеральных законах о юридических лицах,
7.Федеральном законе «О защите конкуренции»,
8.Федеральном законе «Об аудиторской деятельности»,
9.Приказах Федеральной службы по финансовым рынкам,
10.в иных правовых актах.
На основе приведённых правовых актов и будет строиться описание процедуры по организации биржевых торгов.
В ходе организации биржевой торговли важное значение имеют:
-разработка правил биржевой торговли, соответствующих нормативно-правовым актам,
-материально-техническое обеспечение торгов (помещение, оборудованное соответствующим образом для проведения торгов),
-обеспечение биржи квалифицированным персоналом,
-средства связи и информации.
Прежде, чем описывать саму процедуру по организации биржевых торгов, следует остановиться на таком важном моменте, как права и обязанности организатора биржевой торговли.
Права организатора торговли
Права организатора торговли указываются в Федеральном законе «Об организованных торгов».
1.В отличие от предыдущего закона «О товарных биржах и биржевой торговле» на данный момент организатором торговли могут быть проведены торги по торговым секциям, при этом сочетание различных вариаций допускается.
2.Организатор торговли может устанавливать условия допуска товаров (ценных бумаг, валюты) к торгам, а также отказывать в допуске при несоответствии данным условиям.
Например, Московской биржей в 2014 году установлены правила допуска к участию в торгах, в которых указываются условия допуска, условия для приостановления допуска, порядок регистрации клиентов на бирже, взносы за предоставление допуска к торгам, меры дисциплинарного воздействия.
3.Организатор торговли может отказать в регистрации поданной заявки на участие в биржевых торгах в реестре заявок или аннулировать уже поданную заявку (зарегистрированную) в случаях, которые установлены в нормативно-правовых актах Банка России или в правилах организованных торгов.
4.У организатора торговли есть право совмещать свою основную деятельность с иными допустимыми видами деятельности, только в случае создания для проведения организованных торгов одного или нескольких отдельных структурных подразделений.
5.При осуществлении контроля организатор торговли имеет право проводить проверки (в том числе и в связи с обращением Банка России), требовать от участников торгов и эмитентов представления необходимой документации, объяснений, а также информации в письменной или устной форме.
б.Организатором торговли может быть застрахован риск своей ответственности перед участниками торгов за ненадлежащее исполнение своих обязательств или за неисполнение их вовсе.
7.При проведении надзора Банком России за деятельностью организатора торговли и вынесении в отношении него негативных решений, организатор торговли может оспорить данные решения в судебном порядке (например, он может оспорить в судебном порядке отказ в выдаче лицензии, или обжаловать аннулирование лицензии).
Обязанности организатора торговли
Селивановский А.С. выделяет следующие обязанности организатора:
1. Должна быть обеспечена конфиденциальность информации, которая составляет коммерческую и иную охраняемую законом тайну, конфиденциальность сведений, предоставляемых участниками торгов в соответствии с правилами организованных торгов.
2. Организатором торговли должны быть в обязательном порядке рассчитаны цены, индексы, а также иные показатели, которые основаны на информации о договорах, заключенных на организованных торгах. Порядок, методы и сроки расчёта указанных показателей устанавливаются в нормативно-правовых актов ЦБ РФ (ФСФР), а также при расчёте данных показателей применяются методики, утверждённые организатором торговли.
3. Организатор торговли должен проводить торги в форме, отличной от проведения торгов посредством конкурса или аукциона.
Согласно материалам судебной практики, если биржевые торги будут проведены в форме аукциона или конкурса, они будут признаны недействительными. Подкрепить данное высказывание можно постановлением девятого арбитражного апелляционного суда от 21 февраля 2014 г. N 09АП-45720/2013-АК. В данном случае судом применено правило статьи 449 Гражданского кодекса Российской Федерации, в соответствии с которым торги, проведенные с нарушением правил, установленных законом, могут быть признаны судом недействительными по иску заинтересованного лица; признание торгов недействительными влечёт недействительность договора, заключенного с лицом, выигравшим торги. Следовательно, согласно позиции суда, торги являются способом заключения договора, а признание их недействительными влечет недействительность договора, заключенного с лицом, выигравшим торги. По этой причине предъявление требования о признании недействительными торгов означает также предъявление требования о признании недействительной сделки, заключенной по результатам торгов.
4. В случае совмещения организатором биржевой торговли своей деятельности по проведению организованных торгов с другими видами деятельности, им должны быть приняты меры по недопущению конфликта интересов, который может возникнуть в связи с подобным совмещением.
5. Биржа, осуществляющая проведение организованных торгов, на которых происходит заключение договоров купли-продажи товара, должна вести реестр внебиржевых договоров. Случаи и порядок ведения реестра устанавливаются в нормативно-правовых акта Правительства Российской Федерации.
6. Организатором торговли должна быть раскрыта следующая информация (раскрытие информации -обеспечение свободного доступа к ознакомлению с информацией для всех заинтересованных в ней лицах, вне зависимости от цели получения такой информации) и документы:
- правила организованных торгов,
- размер стоимости оказания услуг организатором торговли,
- время проведения торгов, если исходя из установленных организатором правил организатора торговли можно его определить,
- иная информация, определённая в нормативно-правовых актах.
7. Организатор торговли должен контролировать:
- соответствие участников торговли требованиям правил организованных торгов, а также соблюдением их участниками,
- соответствие товара, ценных бумаг допущенных к организованным торгам требованиям правил организованных торгов,
- соблюдение эмитентом, а также другими лицами, условий договора, на основании которого товар или ценные бумаги были допущены к торгам,
- операции, производимые на торгах, в определённых случаях, закреплённых в нормативно-правовых актах, в том числе для предотвращения и выявления неправомерного использования инсайдерской информации или манипулирования рынком.
8. Организатор торговли должен осуществлять внутренний контроль. В связи с данным требованием им должна быть образована служба внутреннего контроля. При этом руководитель данной службы назначается и освобождается от должности по решению совета директоров. Совету директоров руководитель службы внутреннего контроля и подотчётен.
При осуществлении контроля у организатора торговли есть право по проведению проверок, требовать от эмитентов и участников торговли необходимой документации, объяснений, а также информации в письменной или устной форме.
9. Организатор торговли должен осуществлять обязательный аудит. Данная обязанность предусмотрена для организатора торговли п.1 ст.5 Федерального закона «Об аудиторской деятельности», в котором также указывать, что аудит должен быть проведен ежегодно.
К важному праву организатора торговли, как уже упоминалось, относится разработка правил биржевой торговли, именно на данной обязанности хочу акцентировать особое внимание.
Согласно Федеральному закону «Об организованных торгах» и Федеральному закону «О Центральном Банке Российской Федерации» правила биржевой торговли должны быть зарегистрированы в Центральном Банке России. До 1 сентября 2013 года функции по регистрации правил осуществлял федеральный орган исполнительной власти в области финансовых рынков - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Введение обязательного регистрирования правил организованных торгов связано с необходимостью осуществления контроля за проведением биржевых торгов, соблюдением действующего законодательства. Статья 27 пункт 3 Федерального закона «Об организованных торгах» устанавливает, что правила направляются в Центральный Банк России, который должен либо принять решение об их регистрации, либо отказать в регистрации. Это должно быть сделано в течение 30 дней со дня принятия документации. Следует отметить, что в случае несоблюдения или нарушения правил торгов организатором торговли, он привлекается к административной ответственности по статье 14.24 КоАП РФ.
При этом на законодательном уровне разрешается проводить организованные торги по торговым секциям в зависимости от:
- категории участников торгов,
- вида заключаемых договоров,
- предмета заключаемых на торгах договоров,
- иных оснований.
Таким образом, у организатора торговли есть право на самостоятельное определение оснований по формированию торговых секций. Но помимо перечисленных оснований могут иметь место и другие различные
вариации и сочетания оснований. Однако необходимое условие - закрепление данных оснований в правилах организованных торгов. Следует отметить, что право организатора торгов по разработке правил для каждой отдельной товарной секции - это новелла законодательства, в Федеральном законе «О товарной бирже и биржевой торговле» не было упоминания о подобного рода документах.
Правила организованных торгов перечислены в статье 4 пункте 3 Федерального закона «Об организованных торгах».
Их можно свести к следующим основным положениям:
1. Требования к участникам торгов:
-требования к способам и периодичности идентификации участников торгов (однако в законе не урегулировано установление таких требований),
-порядок допуска лиц к участию в организованных торгах,
-требования к маркет-мейкерам и порядку осуществления ими предусмотренных законом полномочий,
2. Порядок заключения договоров на торгах:
-основания и порядок начала, приостановления или
прекращения заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, договоров репо (подобное положение должно включаться в правила организованных торгов в случае, если организатор торговли собирается осуществлять торги, на которых осуществляется торговля производными финансовыми инструментами);
- порядок заключения на организованных торгах договоров, в том числе договоров с участием центрального контрагента;
Условия договора, который заключается на организованных торгах, должны содержаться в заявках, правилах организованных торгов или спецификациях договора, а в случаях, предусмотренных правилами организованных торгов, могут содержаться в примерных условиях договоров, утверждённых саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг и зарегистрированных в Банке России. Правилами также может быть предусмотрено заключение договора (в том числе и при участии центрального контрагента) и без подачи заявок. Касательно момента заключения договора, он определяется в правилах организованных торгов. Договор должен быть заключен посредством внесения записи в реестр договоров о заключении договора. При этом, как отмечает Китайгородский П.Д., письменная форма будет считаться соблюдённой даже при отсутствии составления одного документа, подписанного сторонами.
- указание последствий подачи заявок и заключения договоров на организованных торгах с нарушением правил организованных торгов, в том числе в результате сбоев и (или) ошибок программно-технических средств, сбоев в работе информационно-коммуникационных средств связи, с помощью которых обеспечивается проведение организованных торгов;
Организатор торговли обязан установить последствия подачи заявок с нарушением правил организованных торгов. К таким последствиям в соответствии со статьёй 17 части 4 можно отнести право организатора торговли отказать в регистрации заявки в реестре заявок, если она была подана в нарушение правил организованной торговли, либо организатор торговли может аннулировать уже зарегистрированную заявку.
- наименование клиринговой организации, если по итогам организованных торгов будет осуществляться клиринг,
- указание на осуществление клиринга с центральным контрагентом или без него, а также наименование центрального контрагента.
3. Порядок проведения торгов:
- указание времени или порядок определения времени проведения торгов (то есть организатором торговли должна быть раскрыта информация о времени проведения торгов путём размещения на своём сайт в информационно-телекоммуникационных сетях, в том числе в интернете),
- порядок допуска (прекращения допуска) товаров и (или) иностранной валюты к торгам (подобное положение должно включаться в правила организованных торгов в случае, если организатор торговли собирается осуществлять торги, на которых осуществляется торговля товарами и иностранной валютой; при этом под товаром согласно Закону «Об организованных торгах» понимаются не изъятые из оборота вещи определённого рода и качества, любого агрегатного состояния, за исключением ценных бумаг и иностранной валюты»);
-правила листинга (делистинга) ценных бумаг,
Положение о листинге должно включаться в случае, если организатор намеревается осуществлять торги ценными бумагами. Понятие листинга приводится в Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг». Листинг ценных бумаг - включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список. Делистинг ценных бумаг - это, наоборот, исключение ценных бумаг из котировальных списков. Положения об условиях включения ценных бумаг в котировальные списки содержатся в Приказе ФСФР от 30.07.2013 N 13-62/пз-н «О Порядке допуска ценных бумаг к организованным торгам», где устанавливается несколько котировальных списков, порядок включения и исключения из данных котировальных списков, требования, которым должны соответствовать ценные бумаги в ходе процедуры листинга.
-порядок и условия подачи заявок, в том числе заявок, в которых указывается клиринговый брокер,
Данное положение раскрывается в статье 17 Закона «Об организованных торгах». В статье перечислены требования к заявке, подаваемой для участия в торгах. В статье также указывается, какие положения относительно подачи заявки должны содержаться в правилах организованных торгов. Так, там упоминается, что обязательно должны быть указаны: порядок использования электронной подписи, аналогов собственноручной подписи, кодов, паролей и иных средств идентификации.
Как отмечает Галанова В.А., это связано с предусмотрительностью законодателя о том, чтобы подписи, коды, пароли и иные средства исходили от уполномоченного на это лица.
-порядок установления соответствия заявок друг другу, включая признаки, по которым это соответствие определяется, и порядок фиксации такого соответствия,
Перечисленные в пункте требования являются ключевыми для заключения договора на торгах, так как договор заключается на основании двух зарегистрированных разнонаправленных заявок, соответствие которых друг другу (частичное или полное) зафиксиро-
вано организатором торговли в реестре договоров в порядке, который определяется правилами организованных торгов. Разнонаправленными считаются те заявки, которые включают в себя встречные волеизъявления на заключение договора.
- указание случаев и порядок приостановки, прекращения и возобновления организованных торгов.
Согласно Федеральному закону «О Центральном Банке Российской Федерации» и Федеральному закону «Об организованных торгах» у организатора торговли есть обязанность приостановить или прекратить торги в случае направления ему предписания Банком России. Приостановление или прекращение организованных торгов возможно как в отношении всех товаров, ценных бумаг, видов иностранной валюты, которые допущены к организованным торгам, или всех заключаемых на организованных торгах договоров, так и в отношении отдельных товаров, ценных бумаг, иностранных валют и (или) договоров. При этом организатор торговли обязан уведомить Банк России и участников торгов об их прекращении, приостановлении и возобновлении.
Перечень перечисленных требований, которые должны содержаться в правилах организованных торгов, является открытым, следовательно, в правила могут быть включены и дополнительные положения. Например, правилами организованных торгов должны быть предусмотрены условия договора по проведению торгов (п.2, ст.3 Закона «Об организованных торгах»).
Порядок проведения и организации биржевой торговли
При проведении торговли на бирже должны быть обеспечены определённые организационно-финансовые условия. Именно биржа и должна заниматься их обеспечением. Согласно Дягтеревой О.И. данными условиями являются:
-специальное помещение, которое оборудовано соответствующим образом для совершения операций, -наличие средств связи и информации, -правила, которые соответствуют законодательству и подлежат соблюдению всеми участниками рынка, -квалифицированный и обученный персонал биржи, Также автор в своей работе «Биржевое дело» обращает внимание на то, что в биржевом зале в ходе проведения биржевых торгов присутствуют определённые лица. Условно они могут быть разделены на следующие группы:
- лица, которые заключают сделки,
- лица, которые организуют заключение биржевых сделок,
- лица, которые наблюдают за ведением торгов,
- лица, которые контролируют порядок ведения торгов.
Согласно Китайгородскому П.Д. принципиальное устройство биржи является неизменным практически во всех странах мира. И раньше, и теперь биржа являлась местом, на котором производятся коммерческие операции и заключаются договоры. Но есть важное отличие от порядка проведения торгов в нынешнее время. В прошлом все операции на бирже проходили в самом здании биржи, теперь у всех ведущих бирж мир есть развитая служба по сбору заказов от клиентов.
Таким образом, Китайгородский П.Д. выделяет две основные группы функционирующих органов биржи:
- периферийные,
- центральные.
Периферийные службы проводят обслуживание клиентов на местах, то есть принимают заказы клиентов и передают их для исполнения на биржу. Данные службы представлены отделениями и филиалами брокерских фирм и контор, а также иногда отдельными агентами, которые называются брокерами - приёмщиками заказов (introducing brokers). Оперативное обслуживание клиентов, а также оформление их заказов - это главная и основная задача периферийных служб.
Центральные службы расположены в самом главном здании; общими являются:
- операционный зал,
- головные офисы брокерских фирм,
- регистрационное бюро,
- информационная служба.
Следует рассмотреть более подробно каждый из видов центральных служб.
1.Операционный зал
Китайгородский П.Д. отмечает, что на биржевых торгах сделки проводятся отдельно по каждому товару и в отдельных операционных залах. Операционный зал может быть иногда разделён на специализированные секции, в которых совершаются сделки на определённые товары и их группы.
Руководство биржи определяет количество секций в зависимости от номенклатуры основных товаров.
При этом согласно Резко Г.Я. западноевропейские биржи характеризуются отведением отдельного зала или комнаты для каждого товара. Данные помещения должны соответствовать определённым критериям удобства, хотя планировки могут отличаться, но общее для них одно:
-помещение для зала или комнаты должно быть просторным, чтобы там могли находиться десятки или даже сотни участников торговли,
-торговля в одной секции не должна мешать проведению торговли в другой,
-сведения о заключаемых на бирже сделках должны быть доступными для всех участников торгов.
С первого взгляда требования могут показаться достаточно очевидными, но на самом деле они очень важные. Резко Г.Я. подчёркивает, что даже самые успешные контракты будут безуспешными, если в помещении для торгов слишком тесно, если оно расположено географически недоступно для участников биржи, есть дефекты акустики.
Также автор обращает внимание на то, что в связи с ростом объёмов торговли, довольно остро встал вопрос о поиске соответствующего оборудования и помещений, потому что со временем всё больше места стало требоваться для технического персонала биржи и их участников. К примеру, для расположения информации необходимы высокие потолки. Операционные залы крупных бирж занимают довольно большое пространство - от десятков до сотен квадратных метров. Резко Г.Я. приводит в пример одну из крупнейших бирж в мире - Чикагскую торговую биржу, где площадь торговых залов достигает 5 тысяч квадратных метров.
Операционный зал или секция зала должны планироваться таким образом, чтобы по максимуму обеспечить для участников торговли технику заключения сделок. Например, согласно Резко Г.Я. на биржах США специализированные секции именуются пиитами (ямами). Пит - восьмиугольная платформа со ступеньками, которые спускаются вниз до уровня операционного зала. Именно благодаря такой конфигурации покупатели и продавцы могут видеть друг друга. Количество ступенек в «яме» соответствует числу месяцев,
по которым ведётся торговая деятельность, верхняя ступенька отведена для ближайшей позиции, нижняя -для самой дальней (по ней, обычно, заключается меньше сделок). Торговцы располагаются в «яме» в зависимости от времени поставки, по которому они ведут торговлю, тем самом торговец, занявший на каком-либо пиите определённое место, уже сообщил своим коллегам, по какому товару и с каким месяцем поставки он планирует проводить операции.
На европейских биржах места для проведения операций, бывает, организуется в форме ринга (кольца), вдоль которого стоят участники торговли. Головные офисы брокерских фирм зачастую могут находиться в отдельных зданиях, а не в главном. В таком случае в помещении биржи у них, как правила, есть определённые служебные площади, которые занимают сотрудники брокерских фирм и комиссионных домов.
Согласно Дегтяревой О.И. место на бирже обычно представляет собой отдельный столик (конторку), который оборудован телефонной и телексной связью, а также компьютером с выходом на информационную панель. Каждому месту на бирже присваивается свой определённый номер. Данное место на постоянной основе обычно закрепляется за членами биржи. Для иных участников есть возможность его арендовать.
Регистрационное бюро обязано вовремя фиксировать все совершаемые сделки и представлять информацию о них на информационную панель. Для этого возле пита или ринга (а иногда в их центре) находятся сотрудники биржи, которые должны зафиксировать все совершающиеся сделки, а также изменения цен. Данных сотрудников Дегтярева О.И. разделяет на несколько категорий:
- учетчики цен,
- представители органов контроля за соблюдением торговых процедур,
- представители клиринговой палаты, которые устраняют возможные ошибки.
Средства связи и информации на бирже
Согласно Китайгородскому П.Д. для каждой биржи установлена обязанность, которая состоит в обеспечении инфраструктуры связей торгового зала и остального мира. У членов биржи должна быть возможность оперативно получать распоряжения от клиентов, а также уведомлять их о совершённых сделках и сообщать иную текущую информацию. Соответственно, для этих целей необходимы телефоны, телексы и другие средства связи. В настоящее время, как отмечает автор, как правило, применяют дисплеи и видеомониторы, на которых можно видеть сообщения крупных агентств, информирующих о событиях, которые оказывают или могут оказать влияние на торговлю. Большая роль отводится информационному табло, расположенному в операционном зале. Обычно оно находится в самом центре зала, чтобы у каждого участника в любой момент был доступ к необходимой информации о сделках, совершаемых в течение биржевого дня. Ведь именно на это табло поступает вся информация из регистрационного бюро, информационной службы и от участников торгов. По каждому контрактному месяцу на табло отображается:
- цена открытия,
- самая высокая цена в течение дня,
- самая низкая цена в течение дня,
- оценочное значение объёма торговли,
- цены последних 7 сделок с отметкой о том, цены это сделок или предложений,
- последняя зарегистрированная цена (предложения или сделки),
- разница между двумя ценами: последней ценой и итоговой ценой предыдущего дня,
- максимальная цена с начала торговли контрактом,
- минимальная цена с начала торговли контрактом.
При этом, Китайгородский П.Д. обращаем внимание
на тот факт, что информационное табло на большинстве крупнейших бирж мира также показывает информацию о сделках по остальным товарам данной биржи, цены сделок на других биржах, а также могут быть показаны политические новости, прогноз погоды и т.д.).
Важным моментом, на который следует обратить внимание, является то, что у биржи есть не только обязанность по передаче информации, но у биржи также есть право и на её получение. Текущие и итоговые котировки рассылаются поставщикам коммерческой информации, которые в свою очередь представляют её своим клиентам за определённую плату.
2. Процедура торговли
Дегтярева О.И. отмечает, что в биржевом кольце (или яме) торговая деятельность ведётся по строго установленным правилам и в строго установленное время, которое называется биржевой сессией. Она ограничена по времени дня, начало и конец жёстко фиксированы и, как правило, обозначаются звонками. Сделки по контрактам не могут быть совершены до звона «колокола», а также они не могут продолжаться после сигнала о закрытии торгов. К участникам торговли, которые нарушают данное правило, применяются санкции. Это делается с целью обеспечить концентрацию спроса и предложения во времени и пространстве. Фиксация определённого времени биржевой сессии имеет большое значение, это не только организационный вопрос, так как для каждого конкретного товара на бирже установлено расписание, учитывающее режим работы других бирж (как национальных, так и иностранных). Подобный порядок помогает учитывать информацию на других рынках и способствует проведению коммерческих операций.
Сам торг на бирже проходит обычно два раза в день. Устанавливаются временные интервалы с заранее установленным количеством часов. Данные интервалы и называются торговыми или биржевыми сессиями (обычно утренние и вечерние). Внутри сессии обычно выделяются временные промежутки по 30-40 минут, между которыми есть 5-10 минутные перерывы.
Порядок заключения договоров на бирже
Согласно Закону «Об организованных торгах» договоры заключаются на основании двух разнонаправленных заявок, которые полностью или частично должны соответствовать друг другу. При этом разнонаправленные заявки - заявки, которые содержат встречное волеизъявление каждой из сторон на заключение договора.
Содержание заявок, а также порядок их представления должны быть закреплены в правилах организованных торгов. Также такие заявки в обязательном порядке должны пройти регистрацию у организатора торговли.
Следует отметить, что заявки, которые подаются организатору торгов, бывают двух видов:
- адресованные неограниченному кругу участников торгов,
- адресные.
Даже, несмотря на совершившуюся подачу заявки, у её инициатора есть право её отозвать (в соответствии с правилами организованных торгов), но это не повлияет на заключённость или действительность договора, который был основан на данной заявке до её отзыва. Резко Г.Я. (Резко Г.Я. Биржевое дело. -М.:Финансы и статистика. - 2010.) подчёркивает, что подобное положение введено законодателем из-за того, что договоры на организованных торгах заключаются с центральным контрагентом. Это в большой степени способствует стабилизации оборота на организованных торгах, так как отвечать по встречному обязательству перед участником торгов должен непосредственно центральный контрагент, который в большей степени защищён от риска неисполнения своего обязательства. То есть, из вышесказанного можно сделать вывод, что участнику торгов, который подал заявку на совершение сделки, можно не переживать о кредитном риске её неисполнения.
Важно подчеркнуть, что к сделкам центрального контрагента не могут быть применены правила об одобрении крупных сделок, сделок с заинтересованностью, сделок по приобретению контрольного пакета акций, а также сделок, которые связаны с участием в уставных капиталах стратегических предприятий. Подобное положение, установленное в законе, призвано способствовать установлению стабильности на организованных торгах.
Согласно Галановой В.А. заключение договора на организованных торгах на основе разнонаправленных заявок не требует составления единого документа. Данный договор считается заключённым с момента внесения соответствующей записи в реестр договоров организатора торговли.
Галанова В.А. (Галанова В.А., Басова А.И. Биржевое дело. - М.:Финансы и статистика. - 2008.) также отмечает, что договоры, которые были заключены на основании поданных заявок, будут иметь стандартные условия, разрабатываемые организатором торговли, что соответствует практике, которая существует в настоящее время. В подобной ситуации каждый договор, который заключили на организованных торгах, сам может быть предметом другого обязательства производного характера, так как исполнение по нему будет предсказуемым, стандартным и ожидаемым. Также автор подчёркивает, что невозможно не заметить и повышение уровня правовой защиты участников сделок, которые были заключены именно на заранее разработанных организатором торговли условиях.
Договор, заключенный на основании поданных заявок, адресованных неограниченному кругу лиц, не может быть впоследствии расторгнут или изменён сторонами, кроме случаев, которые специально установлены в правилах организованных торгов или в правилах клиринга. Данное положение относится и к случаям, когда договор был заключён на основании хотя бы одной подобной заявки.
В то же время, важно отметить, что Закон «Об организованных торгах» не ограничивает участников торгов только одним способом заключения договора путём подачи заявок. Организатором торговли могут быть предусмотрены и другие способы заключения договоров на торгах, например, договор может быть заключён и без внесения заявок, но с регистрацией его условий в реестре договоров организатора торговли.
В случае заключения договора без участия центрального контрагента законодатель установил другие гарантии. Например, обязательство из договора не
прекращаются в случае, если должник и кредитор совпадают в одном лице (при этом сторонами по договору являются один и тот же участник торгов). Но данное правило действует только тогда, когда договор исполняется за счёт разных лиц.
Поэтому статья 3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» была дополнена правилом о том, что брокером могут совершаться сделки на торгах, если даже он - представитель нескольких сторон по договору, и при этом в то же время является коммерческим представителем (ст.184 ГК РФ).
Данная возможность должна предусматриваться договором о брокерском обслуживании с клиентами, которые могут и не быть предпринимателями, хотя наличие такого статуса и есть необходимое условие для осуществления коммерческого представительства по Гражданскому кодексу Российской Федерации.
Развитие биржевой деятельности во всём мире способствует её развитию и в Российской Федерации. С появлением новых институтов происходит развитие и детализация биржевого законодательства. Также ещё одним аспектов формирования биржевой деятельности в России является стандартизация и типизация правил биржевой торговли, биржевых контрактов, а также иной документации.
Биржевая торговля должна быть организована в строгом соответствии с правилами, устанавливаемыми самой биржей и законодательством Российской Федерации, в котором довольно чётко детализируется перечень требований к созданию биржи, участникам торгов, проведению биржевой торговли, последствиям нарушения правовых норм по организации торговли.
Проанализировав нормативно-правовые акты и док-тринальные исследования, следует выделить основные аспекты проведения биржевой торговли:
1.У организатора торговли есть ряд обязанностей, которые должны быть им исполнены для осуществления торгов.
2.Правила организованных торгов - необходимое условие для проведения биржевых торгов. Правила должны быть разработаны самим организатором торговли и зарегистрированы в Центральном Банке России.
3.Необходимые финансово - технические условия -важный аспект при проведении биржевой торговли
Требуется:
-просторный операционный зал,
-средства связи и информации (информационное табло, специальное место для представителей информационных агентств),
-квалифицированный и обученный персонал.
Указанные элементы рекомендуется урегулировать на уровне специального федерального закона, принятие которого обусловлено необходимостью унификации биржевого нормативно-правового регулирования.
Список литературы:
1. Cranston R. Principles of Banking Law. Oxford, 1997.
2. Khademian A.M. The SEC and Capital Market Regulation. The Politics of Expertise. Pittsburg, 1992
3. Lance Taylor и John Eatwell (редакторы), Международные рынки капитала: Переходные системы (International Capital Markets: Systems in Transition). Oxford University Press
4. Objectives and Principles of Securities Regulation. International Organization of Securities Commissions. September 1998
5. Авилина И.В, Козырь О.М. Биржа: Правовые основы организации и деятельности. / И.В. Авилина, О.М. Козырь. -М.: Экономика и право, 1991
6. Амбарцумян С.Р. К вопросу о правовой квалификации расчетных форвардных контрактов // Юрист. -2007. - № 10.
7. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. М. 1998.
8. Баранов В.Н. Биржевая торговля газом в России: прикладные аспекты развития / В.Н. Баранов // Энергетическое право. 2007. - №1
9. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учеб. пособие: В 2 т. 2-е изд., перераб. и доп. М., 2007. Т. II.
10. Белых B.C. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России: Монографии / Отв. ред. B.C. Белых М.; Проспект, 2005
11. Белых В.С, Виниченко С.И. Биржевое право (Краткий учебный курс) / B.C. Белых, С.И. Виниченко. М.: НОРМА, 2002
12. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. Пособие. - М.: ИНФРА-М, 2005.
13. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг. Автореф. дис.... канд. юрид. наук. - М.:, 2008.
14. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг: диссертация на соискание степени кандидата юридических наук. М. 2006.
15. Биржевая деятельность / Под ред. А.Г. Грязно-вой. - М.: Финансы и статистика, 2010.
16. Офем Лекам Уджонг Мировые тренды в развитии инновационного предпринимательства в сравнении с Нигерией/Юотр^а^опа! nanotechnology. 2015. №2
17. Баранникова Е.С. Проблемы правового регулирования тендеров: английская практика// Пробелы в российском законодательстве. 2014. № 3
18. Баранникова Е.С. Понятие, сущность и содержание гражданско-правового регулирования закупочных отношений в Англии, США и Российской Федерации// Бизнес в законе. 2014. № 2
