Потенциал развития российского организованного рынка ценных бумаг в кризисных условиях Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.76

ПОТЕНЦИАЛ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ОРГАНИЗОВАННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В КРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХ Прянишникова Мария Владимировна, к.э.н., доцент (e-mail: [email protected]) Саратовский социально - экономический институт (филиал) Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова,

г.Саратов, Россия

В данной статье раскрыты современные тенденции развития организованного рынка ценных бумаг России, изложены результаты апробации теории экономических резервов по отношению к финансовым резервам организованного рынка ценных бумаг.

Ключевые слова: капитализация, инвестор, организованный рынок, финансовые посредники, ценные бумаги.

Современный российский организованный рынок ценных бумаг занимает промежуточное положение на мировом финансовом рынке между высокоразвитыми рынками и отстающими как по уровню развития применяемых торговых технологий, так и по масштабам проводимых операций. Очевидным фактом является высокий уровень концентрации фондовой торговли, монополизации сферы финансовых услуг, поддерживаемый на протяжении десятилетий (см. табл. 1).

Таблица 1 - Количественные характеристики организованного рынка _[3; 4, 5 С.32]_

Показатели 2009 2017 Рост, %

Количество эмитентов, ед. 330 535 162

Капитализация рынка акций, млрд руб. 23,9 35,9 150

Концентрация рынка, % 65 61,6 -3,4

Капитализация/ВВП, % 59 39 -20

Общий объем в обращении корпоративных облигаций, трлн руб. 2,5 11,4 456

Общий объем в обращении корпоративных облигаций/ВВП, % 6,5 12 5,5

Концентрация сделок с корпоративными облигациями, % 25 61 36

Отдельный анализ динамики показателей капитализации за пятилетний период показывает волнообразное движение, верхний уровень которого приходится на 2016 год (см. табл. 2)

Централизация фондовой торговли не оказывает решающего воздействия на экономическую мощность и потенциал организованного рынка. Его инвестиционный вклад в производство национального дохода из года в год снижается: с 2009г. отношение капитализации рынка акций к ВВП сокра-

тилось на 20%, а относительный рост сопоставимого показателя рынка корпоративных облигаций, 5,5% лишь свидетельствует о росте долговой нагрузки российских эмитентов.

Таблица 2 - Оценка динамики капитализации российского рынка акций за период с 2013 по 2017 гг.», трлн руб.[1, С 72' 2' 3]

Капитализация акций ОРЦБ 2013 2014 2015 2016 2017

на конец года 26,2 24,3 29, 0 37,8 35,9

Рост,% - 92 119 130 95

Вместе с тем у организованного рынка есть мощный финансовый потенциал, условия для мобилизации которого необходимо создавать на всех уровнях рыночного регулирования. На уровне государственного управления до недавнего времени было достигнуто понимание по многим вопросам, связанным с формированием и развитием организованных рынков : проведена работа по укреплению финансовой, инвестиционной базы, унификации капитала.[1, С. 70] При этом формирование российского финансового капитала столь быстрыми темпами привело к диссонансу между его экономическим потенциалом и способностью национальной финансовой системы задействовать его. Характер взаимоотношений между институтами инфраструктуры и способы организации рыночного оборота фондовых ценностей не соответствуют сегодняшнему уровню развития финансового капитала в стране, автоматически приводя в действие реализацию основного закона свободной рыночной экономики. Финансовые ресурсы, не находя достойного применения в рамках национальной экономики, перемещаются по системе глобального финансового рынка в сторону тех национальных финансовых систем, которые способны потребить данные ресурсы на приемлемых для страны-донора условиях. В таких национальных системах сложились модели относительно недостаточного или абсолютно недостаточного капитала. Уровень развития рынков ценных бумаг в них находится либо на начальном этапе развития, либо эволюционирует медленными темпами, а потребности национальной экономики удовлетворяются за счет капиталов, притекающих извне.[6]

Косвенным подтверждением развития данной тенденции на российском организованном рынке являются следующие статистические данные:

1) постепенное сокращение числа эмитентов акций: если к концу 2016г. на ПАО «Московская биржа» их численность составляла 242 компании, то к концу 2017г. - 230;

2) за 2017г. на внутреннем рынке было проведено только два IPO на сумму 24,3 млрд руб. и одно на внешнем на сумму 1,5 млрд дол. США. Причем, последнее - впервые за последние 6 лет;

3) количество паевых инвестиционных фондов сократилось, а общее количество вкладчиков не превышает 450 тыс. инвесторов.[3]

Удельный вес квалифицированных инвесторов в общей численности владельцев инвестиционных паев не превышает и половины процента5.

Для того чтобы предотвратить развитие негативной тенденции необходимо дать оценку потенциала рынка, которую можно провести на основе методологических подходов теории экономических резервов. В процессе проведения адаптации данной теории к финансовым резервам организованного рынка ценных бумаг была сформулирована следующая научная гипотеза.

Эффективность организованного рынка ценных бумаг представляет собой не только научное понятие, но и экономический показатель, поддающийся количественному определению. Резервы поддаются также соизмерению, сопоставлению и оценке. Количественными измерителями резервов организованного рынка ценных бумаг на микроуровне могут быть численно установленные возможности повышения эффективности деятельности участников6 за счет расширения и более эффективного использования их производственного потенциала, технологических, материальных, финансовых ресурсов, НИОКР, информационных, организационно - структурных, маркетинговых возможностей, конкурентоспособности выпускаемых ими ценных бумаг, оказываемых услуг и т.п. Таким образом, микроэкономические резервы рынка являются двухуровневыми - внутренними и внешними.

По итогам исследования составлены выводы о том, что оценка внутренних финансовых микроэкономических резервов показывает объем финансовых ресурсов, или потенциальных средств, которые могут быть мобилизованы непосредственными участниками рынка благодаря совершенствованию управления экономикой своих организаций. Оценка внешних резервов позволяет сделать вывод о том, в какой мере участник рынка способен обеспечить эмиссию и размещение, дальнейшее обслуживание оборота ценных бумаг на уровне требований современного организованного рынка. Количественными измерителями макроэкономических резервов организованного рынка ценных бумаг являются численно установленные возможности повышения эффективности рынка за счет расширения юридических и экономических прав участников, предоставления им налоговых и инвестиционных льгот, совершенствования планирования и организации их работы, проведения структурных преобразований на рынке и т.п.

В качестве примера применения разработанных автором методологических подходов составлены схемы оценки рыночных возможностей финансовых посредников и эмитентов (см. Схема 1, Схема 2).

5 На конец 2017 года, по данным Годового отчета НАУФОР их насчитывалось 2,1 из 450 тысяч владельцев [3]

6 Под участниками рынка в данном случае подразумеваются профессиональные участники рынка ценных бумаг, -прим. Авт.

Совместима ли возможность размещение ценных бумаг с целями посредника

Совместима ли возможность, открывающая-ся на рынке с ресурсами эмитента?

Цель - размещение выпущенных ценных бумаг

Да

нет

Цель - достижение конкретных объемов размещения ценных бумаг

да

нет

Цель - рост капитализации ценных бумаг

1 г да

нет

Цель - завоевать расположение инвесторов

Да

нет

Располагает ли посредник необходимой материально-технической базой, контактами с организаторами торговли ценными бумагами, другими посредниками?

нет

Можно ли получить с умеренными издержками?

да

I

Располагает ли посредник необходимыми андерратинговы-ми или маркетинговыми «ноу-хау»?

нет

Можно ли по-

лучить с уме-

ренными из-

держками?

Схема 1. - Оценка рыночных возможностей финансового посредника

Схема 2 - Оценка рыночных возможностей эмитента

Первая схема показывает последовательность действий посредников при определении ассортимента инвестиционных услуг, вторая - при определении эмитентами планов по выпуску ценных бумаг.[1, С.86-96]

Цель выявления и исследования финансовых резервов организованного рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы на основе экономического ана-

лиза своевременно раскрыть прогрессивные возможности их формирования и развития. Задачами выявления и оценки финансовых резервов являются определение факторов их возникновения, оценка значения и последовательности использования в программах развития, бизнес-планах организаций инфраструктуры рынка ценных бумаг для повышении эффективности производственно-хозяйственной деятельности, в программах развития финансовых рынков для обеспечения эффективного рыночного обращения фондовых ценностей. Список литературы

1. Прянишникова М.В. Методология формирования и развития организованных рынков ценных бумаг. - Саратов: Саратовский социально-экономический институт (филиал) РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2018.-124с.

2. Российский фондовый рынок: 2016 год. События и факты. URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2016 (дата обращения: 20.02.2019).

3. Российский фондовый рынок: 2017 год. События и факты. URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2017 (дата обращения: 20.02.2019).

4. Прянишникова М.В. Теоретические основы формирования организованных рынков ценных бумаг: монография. - Саратов: Саратовский социально-экономический институт (филиал) РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2015.-192с.

5. НАУФОР: годовой отчет за 2009 год URL: http:// https://www.naufor.ru/download/pdf/annual_report_2009_rus (дата обращения 20.02.2019)

6. Ческидов Б.М. «Национальные рынки ценных бумаг: теория и история развития». [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http:// www.dissercat.com/ content/natsionalnye-rynki-tsennykh-bumag-teoriya-i-istoriya-razvitiya. - (Дата обращения - 24.03.2015)

Pryanishnikova Mariya Vladimirovna, docent (e-mail: [email protected])

Saratov economic Institute (branch) of the Russian University of Economics. G. V. Plekhanov, Saratov, Russia

This article reveales the current trends of the development of the organized securities market, the results of testing the theory of economic reserves in relation to the financial reserves of an organized securities market are presented.

Keywords: capitalization, investors, financial intermediaries, organized markets, securities