CC BY
311
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЯ КРЕДИТНОГО РИСКА
Гаврилин А.В., преподаватель МФПА
Привязка к портфелю и экономической среде подразумевает, что стресс-тест должен быть тесно привязан к активам в портфеле, а также к преобладающим экономическим и политическим условиям, он также должен выявлять слабые стороны конкретного портфеля.
Ключевые слова: портфель, стресс-тест, активы, кредитный риск.
SEQUENCE OF STRESS-TESTING OF THE CREDIT RISK
Gavrilin A., MFPA, the teacher
The binding to a portfolio and the economic environment means that the stress-test should be closely adhered to assets in a portfolio, and also to prevailing economic and political conditions, it also should reveal weaknesses of a concrete portfolio.
Keywords: portfolio, stress test, assets, credit risk.
Орган надзора в Сингапуре рекомендует банкам использовать программный подход. Тестирование как программа для кредитного риска должно строиться на таких принципах:
• Учет крупных изменений
• Уровень портфеля и связь с экономической средой
• Включение всех важных факторов риска
• Понимание со стороны высшего руководства и правдоподобность
• Отчет по ряду результатов стресс-тестирования
• Планы реагирования в отношении причин
• Регулярное обновление стресс-тестов
• Документирование процесса.
Следует привести некоторые пояснения по этим этапам. Крупные сдвиги означают, что стресс-тест следует измерять эффект только крупных сдвигов в факторах риска, поскольку каждодневное управление рисками обращает внимание на малые изменения. Важно помнить, что стрессовые события должны быть исключительными.
Если банк был подвержен значительным кредитным рискам в сфере недвижимости, то его стресс-тест должен включать все факторы риска, влияющие на данный сектор, включая отрасль, к которой относится заемщик, макроэкономические и социально-политические факторы. Риск-менеджеры могут улучшить приемлемость своих СТ путем опроса экспертов, включая руководителей подразделений, экономистов, сторонних экспертов и ученых.
Включение все соответствующих факторов риска подразумевает, что если на уровне торговой площадки или менеджера по работе с клиентами может быть приемлем стресс-тест, связанный с большим изменением одного фактора, то комплексная программа тестирования должна включать сценарии, которые ставят в стрессовое состояние все существенные факторы одновременно, потому что стрессовые события возникают в реальности с высокой вероятностью того, что они охватывают коллективные негативные изменения нескольких факторов риска.
Сценарий предполагает стресс-тест множества факторов, будь то тест по принципы сверху вниз (когда сценарий сначала определен, а индивидуальные параметры разработаны позднее) или снизу вверх (параметры изменений по нескольким факторам риска определяются, и вместе они формируют сценарий).
Вовлечение менеджмента и правдоподобность моделируемых ситуаций предполагает, что высшее руководство должно иметь активные знания насколько возможно участия в разработке стресс-тестов, лимитов стрессов и в разработке планов реагирования; только потом может функция управления рисками быть уверена в внедрении своих действий реагирования.
Практика информирования руководства о результатах стресс-теста доказывает, что лишь некоторые стресс-тесты следует делать регулярно, чтобы позволить руководству улавливать существенные изменения профиля риска портфеля. Каждый тест должен сопровождаться четким набором заранее согласованных мероприятий реагирования. Эти меры могут включать реструктуризацию или продажу позиций или портфелей, применение хеджирования пр. Такие меры могут возможны только, если результаты стресс-тестов четко гранулированы для показа причин потерь в связи со стрессом.
Стресс-тесты необходимо обновлять регулярно, потому что
постоянно возникают новые финансовые инструменты. Например, если банк начинает применять кредитные деривативы, то он может рассматривать использование новых тестов, которые включают стресс изменчивости. Кроме того, изменения в регулировании и макроэкономическая политика - могут изменить допущения, которые лежат за рамками существующих стресс-тестов. Например, представим, что будет отменена привязка национальной валюты к доллару США, тогда портфель кредитов в национальной валюте может серьезно обесцениться.
Все задачи, процедуры, полномочия, ответственность и другие аспекты стресс-тестов должны быть описаны в виде политики и приняты на самом высоком уровне банка, чтобы программа стресс-тестирования была успешно реализована. Принятые стрессовые события и сценарии должны быть правдоподобными и характерными для портфеля банка. Эти сценарии могут включать:
• Экономические или отраслевые кризисы;
• Резкие падения стоимости активов и залога;
• События рыночного риска;
• Обострение проблемы или кризис ликвидности.
Эти факторы можно использовать все разом или по отдельности для композиции стресс-теста. Банку целесообразно документально сформулировать свою политику стресс-тестирования, которая заслуживает одобрения Советом банка и Правлением. Политика стресс-тестирования обычно включает:
• Частоту и процедуру проведения регулярных заседаний для главных факторов риска, влияющих на портфель.
• Методологию для построения приемлемых и правдоподобных стресс-тестов, однофакторных и многофакторных;.
• Процедуру для установления лимитов на убытки по стрессам (stress loss limits) и полномочия на установление таких лимитов.
• Процесс мониторинга лимитов на убытки по стрессам.
Матрице транзита рейтингов уделяли большое внимание многие исследователи, в частности Bangia, Diebold и Schuermann2, которые пришли к выводу, что макроэкономические условия оказывают существенное влияние на вероятности переходов в матрице. Они выделили два состояния экономики - расширение и сужение, и построили матрицу миграции для каждого состояния. Затем ими было показано, что распределение убытков кредитных портфелей может различаться значительно между двумя этими состояниями. Риск менеджеры могут использовать эту методологию для построения матриц при различных стрессовых условиях и затем переоценивать свои портфели.
Экономисты Nickell, Perraudin и Varatto измеряют зависимость вероятностей перехода от отрасли, страны и фазы экономического цикла3. Предложенный ими подход может быть применен для выявления добавочного влияния этих факторов на вероятность переходов и для сравнения важности различных факторов риска. Такой тест помог бы группировать факторы риска, а также построить правдоподобные стресс-тесты.
Как видно из таблицы, у рейтинга класса BBB существует 86,93% вероятность сохранения на уровне BBB и 0,02% вероятность перехода в рейтинг AAA к концу года. Неопределенность доходов по кредитному портфелю прямо или косвенно находится под влиянием множества переменных, или факторов риска. Например, базовая ставка является одним из таких факторов риска, которая влияет на стоимость кредита или портфеля облигаций. Даже простой
Построение стресс-тестов
Определение размера шока для фактора
Рисунок 1 - Программа тестирования кредитного риска1
Рисунок 2 - Факторы кредитного риска, учитываемые при моделировании стрессов
Таблица І. Матрица транзита рейтингов (пример)
AAA AA A BBB BB В CCC D
AAA 90,81 8,33 0,68 0,06 0,12 0,00 0,00 0,00
AA 0,70 90,65 7,79 0,64 0,06 0,14 0,02 0,00
A 0,09 2,27 91,05 5,52 0,74 0,26 0,01 0,06
BBB 0,02 0,33 5,95 86.93 5,30 1,17 0,12 0,18
BB 0,03 0,14 0,67 7,73 80,53 8,84 1,00 1,06
в 0,00 0,11 0,24 0,44 6,48 83,46 4,07 5,20
ccc 0,00 0,00 0,44 1,29 2,38 11,24 64,86 19,79
кредитный портфель составлен из нескольких кредитов, которые подвержены влиянию нескольких факторов риска.
Неожидаемые убытки (или изменчивость убытков) оцениваются на основе исторической изменчивости дефолтов и изменчивости периода удержания позиции. На совокупном уровне наиболее распространенным показателем качества кредитного портфеля является фактическая ставка дефолта как соотношение неработающих кредитов к общей сумме кредитов. Если же доступна информация достаточно хорошего качества, то могут быть использованы оба подхода для оценки потенциального воздействия экономических показателей на неработающие кредиты4.
Банк для проведения стресс-тестирования кредитов должен иметь рейтинговую систему для классификации кредитоспособности должников, а также учитывать наличие внешних рейтингов (которые присваиваются независимыми рейтинговыми агентствами).
Кредитный рейтинг - оценка банком вероятности дефолта заемщика и учитывает способность и желание заемщика платить. Некоторые рейтинги композитные, учитывают также тип финансирования. Большинство банков присваивают отдельный рейтинг для заемщика и для кредита. Главное, чтобы рейтинговая система была гармоничной. То есть, чтобы все заемщики с одинаковым уровнем рейтинга должны иметь одинаковую вероятность дефолта. Только гармоничная рейтинговая система позволит банку группировать заемщиков по уровню риска для дальнейшего анализа.
Некоторые банки создают свои собственные шкалы рейтинга и рассчитывают вероятность дефолта для каждого рейтинга. Это требует наличия обширной истории кредитов в банке, поскольку только достаточно большой объем данных будет давать точные оценки вероятности дефолта для каждого уровня рейтинга. Более того, эта информация должна охватывать несколько экономических циклов,
так чтобы соответствие и подтверждение рейтинга со временем гарантировалось. Создав свою собственную шкалу, банк должен периодически проводить бэк-тест результатов модели для проверки, действительно ли заемщики с различными рейтингами на деле придерживаются неплатежей в той степени, как это соответствует предсказанию дефолта. Если есть расхождение с уровнем ожидаемого дефолта, то рейтингование должно быть дополнено для гарантирования что этот рейтинг в порядке.
В отношении использования внешних рейтингов органы надзора рекомендуют, чтобы банки, которые не имеют достаточной информации по дефолтам для прогнозирования их вероятности, могли бы использовать те рейтинги, которые присвоены рейтинговыми агентствами. При этом банки должны быть уверены, что данные, используемые агентствами, подобны их портфелю кредитов, чтобы затем сравнивать внутреннюю шкалу рейтинга банка со шкалой агентства. Когда такое сравнение сделано, то банки могут использовать данные внешнего рейтинга рейтинговых агентств о вероятности дефолта, но при этом банки должны проводить периодическое бэк-тест, чтобы гарантировать, что их процесс кредитного рейтинга не расходится с тем процессом, который применяет рейтинговым агентством. Агентства способны использовать свой более глубокий анализ информации для расчета более точных оценок вероятности дефолтов, сравнимых со многими банками. Принятие за основу тестирования внешних рейтингов агентств предлагает банкам приемлемую альтернативу до тех пор, пока они не будут способны собрать достаточно данных для оценки вероятностей дефолтов.
Японский регулятор предлагает рассмотреть в качестве примера стресс-тест по определенному виду актива, по которому могла бы возникнуть позиция под дефолтом в будущем6. Номинальная
Таблица 2. Исследования статистики дефолтов по структурному финансированию рейтинговым агентством Fitch Ratings5
Количество дефолтов Ставка дефолтов (%)
1991 0 0,00
1992 0 0,00
1993 0 0,00
1994 1 0,07
1995 0 0,00
1996 2 0,06
1997 17 0,36
1998 40 0,62
1999 18 0,20
2000 26 0,23
2001 87 0,51
2002 217 1,07
2003 287 1,26
2004 229 1,03
2005 103 0,44
1 рекомендации Монетарной администрации Сингапура
2 Bangia, Anil, Francis X. Diebold and Till Schuermann, April 2000, Ratings Migration and the Business Cycle, With Application to Credit Portfolio Stresstesting, 2000-26, Financial Institutions Centre, Wharton.
3 См.: Nickell, Pamela, William Perraudin and Simone Varatto, 2000, Stability of ratings transitions, Journal of Banking and Finance.
4 http://fitchratings.com/corporate/reports/report_frame.cfm?rpt_id=302582
5 Виды структурного финансирования: ценные бумаги, обеспеченные активами (Asset-backed securities); ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой (Residential mortgage-backed securities); обеспеченные залогом долговые обязательства (Collateralized debt obligation); ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой (Commercial mortgage-backed securities).
6 Источник: Advancing Credit Risk Management through Internal Rating Systems. - Bank of Japan. - August 2005.
величина непосредственно используется в качестве экспозиции под дефолтом по нормальным балансовым активам, таким как стандартные кредиты, поскольку номинальная (балансовая) стоимость остается неизменной на протяжении периода трансакции. Однако, в некоторых случаях, банки могут столкнуться с увеличением величины кредита в момент дефолта заемщика из-за особых взаимоотношений между кредитором и заемщиками, хотя первоначальные суммы кредитования не обязательно отвечают состоянию этих заемщиков.
Например, если банк А является основным банком крупного заемщика В, и финансовое положение В ухудшается, то вполне возможно, что А будет вынужден приобрести кредиты других банков этому заемщику, поскольку, во-первых, А может больше всех пострадать от дефолта В и, во-вторых, A может почувствовать моральную ответственность за поддержу B как основной банк, чтобы избежать материализации риска репутации. В результате происходит перемещение кредитов от неосновных банков к главным банкам. В действительности во многих финансовых учреждениях сумма кредитования крупному заемщику с сильными связями, но ухудшающимся финансовым состоянием тяготеет к увеличению до тех пор, пока не наступит дефолт данного заемщика или он не восстановится после реструктуризации долга.
Нелегко выявить возможного заемщика, который мог бы стать причиной такого перемещения (или сдвига) вследствие его прочных отношений с данным банком или трудно бывает оценить увеличение кредитования в результате такого сдвига. Однако прошлый опыт японских банков показал, что риск такого сдвига является довольно значительным. Следовательно, банкам необходимо рассматривать такие риски в процессе управления рисками посредством стресс-тестов.
Сумма взвешенных корреляций предельного значения дефолта и консервативная величина систематического фактора дает нам «условный, или снижаемый, потолок дефолта ( в англ. оригинале -«conditional default threshold»). На втором шаге условный потолок дефолта используется как входная информация в первоначальной Модели Мертона и затем снова применяется для получения вероятности дефолта, но в этом случае - условной вероятности дефолта. Эта трансформация осуществляется путем применения функции нормального распределения исходной Модели Мертона.
держать такие изменения. По результатам стресс-тестов банкам следует убедиться, что они располагают достаточным капиталом для выполнения требований к капиталу согласно Столпу 1 Базельского соглашения об адекватности капитала. Результаты стресс-теста кредитного риска входят как составляющая минимальных стандартов для применения внутреннего кредитного рейтинга.
Как отмечает аргентинская исследовательница В. Валлес7, применительно к развивающимся странам создание системы внутреннего кредитного рейтинга в банке требует применения сценариев стресса. Это вызвано тем, что экономические кризисы влияют на платежную дисциплину по кредитам и потому - на рейтинговую систему. Достижение стабильности категорий риска в такой неустойчивой экономике является довольно проблематичным, так как работа заемщиков в годы кризиса совершенно отличается от той, которая наблюдается в годы нормального состояния экономики.
Новое Базельское соглашение о капитале предусматривает, что рейтинг заемщика должен представлять банковскую оценку его способности и желания соблюдать договорные условия, несмотря на неблагоприятные экономические условия. Это означает, что банку следует основываться не только на оценке существующей вероятности дефолтов, но также необходимо рассчитывать вероятности дефолтов в стрессовых сценариях при плохих экономических условиях.
Диапазон изменения экономических условий, который рассматривается, должен соответствовать существующему состоянию экономики и тем состояниям, которые, вероятно, возникают на протяжении экономического цикла в конкретной стране, регионе или виде деятельности. Значения вероятности дефолтов, которые учитывают стресс-сценарии экономического цикла, В. Валлес именует «стрессовыми значениями вероятности дефолтов», а вероятность дефолтов для определенного периода времени как «не-стрессовы-ми значениями вероятности дефолтов». Главная идея автора состоит в том, что эти вероятности дефолта в условиях стресса являются «циклически нейтральными». Они изменяются по мере того, как происходят изменения в условиях, состоянии конкретного заемщика, но они не реагируют на изменения в экономике в целом.
Рейтинговая система, которая остается относительно неизменной благодаря различиям в условиях бизнеса, является «проникающей сквозь цикл» ( в англ. варианте - «Лтои^-Ле-суск», или ТТС) рейтинговой системой, в то время как рейтинговая система, кото-
Стандартное нормальное распределение (К), примененное к потолку и консервативной величине систематического фактора
Инверсия стандартного нормального распределения (О), примененная к вероятности дефолта для получения потолка дефолта
Инверсия стандартного нормального распределения (О), примененная к уровню доверительности для получения консервативной величины систематического фактора
Требуемый размер капитала банка (К) =
[LGD*N[(1 (0.999)]-PD
Где LGD - loss given default (уровень убытков, вызванных дефолтом); R - return (доходность); PD - probability of default (вероятность дефолта); М - maturity (срок погашения).
Как известно, в параграфе 452 Нового соглашения об адекватности капитала (Базель 2) дефолт определяется как ситуация, в которой имеют место одно из двух событий или оба события:
(1) банк полагает, что заемщик вряд ли выплатит по своим долгам данной банковской группе в полном объеме, без применения банком мер по продаже залога (если таковой удерживается); и
(2) заемщик допустил просрочку более чем 90 дней по какой-либо существенной задолженности перед этой банковской группой.
Пересмотренный порядок расчета адекватности капитала по Базелю- 2 требует от банков проведения стресс-тестов для подтверждения этих расчетов. Стресс-тестирование должно охватывать возможные события или будущие изменения в экономических условиях, которые могли бы оказывать неблагоприятное воздействие на кредитные экспозиции банка и оценку способности банка вы-
-R)A-0,5 * G(PD) + (R/(l - R))A0.5 * G * LGD] * (1 - 1.5 x b(PD))A -1 x (l + (M - 2.5) * b (PD)
рая изменяется от периода к периоду, представляет «фиксированную на момент времени» (англ. вариант - «point-in-time», или PIT) рейтинговую систему. Заемщики в одинаковой группе риска в рейтинговой системе типа PIT получают схожие значения не-стрессо-вых вероятностей дефолта, а заемщики в одной и той же категории риска рейтинговой системы типа TTC получают схожие значения стрессовых вероятностей дефолта. Таким образом, характеристики вероятности дефолтов, связанные с каждой категорией риска определяются выбранной рейтинговой системой и типом используемой информации.
Банкам может потребоваться приложить усилия по созданию стабильных рейтинговых систем в условиях переходной экономики, а органам надзора установить правила для подтверждения их правомочности. Однако нестабильность экономики не должна ограничивать применение систем внутренних кредитных рейтингов. Это составляет лишь одну из проблем, которые необходимо решать на пути к внедрению Базель 2.
Кредитный риск в торговом портфеле возникает преимущественно из таких инструментов, как свопы и облигации. Главный фактор риска, который оказывает влияние на эти инструменты -кредитный спрэд. Кредитный спрэд - это разница между доходностью или кривой свопа для конкретного класса рейтинга и сравнительной (эталонной) кривой, обычно, кривой доходности по ценным бумагам правительства. Он указывает на качество кредита данного класса, к которому принадлежит эта кривая доходности.
Результаты стресс-тестов нуждаются в активном применении руководством, подразделением риск-менеджента, маркетинговой службой при обсуждении управления портфелем на ближайшее будущее. От аналитических служб требуется подготовка такого стресс-теста, который выглядит убедительным для третьей стороны. Лишь результаты таких стресс-тестов будут серьезно восприниматься руководством как информация, важная для определения приемлемого уровня резервного (буферного) капитала и необходимых контрмер.
Стресс-тесты могут охватывать несколько сценариев, включая работу определенных отраслей экономики по время кризиса или масштабы убытков в экстремальных точках кредитного цикла.
Для риска розничного кредитования орган надзора Великобритании отмечает, что обеспеченное кредитование, особенно посредством кредитных карточек, создает особую проблему для стресс-тестирования финансовых учреждений, поскольку имеется ряд показаний, что этот сектор переживает структурные изменения (включая отношение клиентов к неплатежеспособности и банкротству), что может снизить ценность исторических наблюдений. В минувшем повышения процентных ставок были главным фактором дефолта, они часто сопровождались стабилизацией или снижением цен на жилье, что затрудняло использовать инвестиции в недвижимость для рефинансирования. Некоторые финансовые компании полагают, что роль, которую играет безработица в определении дефолтов по необеспеченным кредитам, разнится в зависимости от того является ли кредитование в виде необеспеченных потребительских ссуд или кредитных карт. Для потребительских ссуд безработица может рассматриваться как ведущий показатель, в то время как для кредитных карточек отмечается определенное отставание в дефолтах.
Неплатежи по ипотечным кредитам были связаны с прогнозом безработицы, базовой ставкой и индексами цен на жилье. Английскими финансовыми учреждениями часто использовалась выборка начала 1990-х годов как основа для сценария стресса.
Анализ тестов по различным видам кредитования домохозяйств позволили прийти к одному выводу о необходимости учитывать структурные нарушения при проведении стресс-тестирования. Такими нарушениями могли бы быть переход к независимому установлению процентных ставок Банком Англии, изменения в поведении клиентуры или отношении кредитора к заемщикам.
Стресс-тестирование кредитных портфелей оправдано проводить в банке по методу от частного к общему. Это означает переходить от определения экономических переменных к финансовому состоянию каждого заемщика. Такой метод предусматривает, что общее воздействие на данный банк является суммированием оценок, которые предоставлены каждым кредитным специалистом банка по своему портфелю кредитов клиентам.
Для таких переменных, как процентная ставка картина однонаправленная, то есть изменение процентных ставках напрямую приводит к изменению процентных расходов для клиентов. Так, орган надзора Сингапура отмечает, что следует правильно выбирать базовый период для сопоставления процентных ставок, например, для этой страны это конец 2002 г. ознаменовался очень низкими ставками, когда краткосрочные ставки были меньше 1%8. Орган финансового надзора Финляндии в своих указаниях для банков9 подчеркивает, что финансовые учреждения:
• должны всегда учитывать возможные изменения в финансовом положении заемщиков при своей оценке отдельных кредитов и кредитных портфелей в целом;
• такие оценки должны быть разнообразными, в зависимости от того, насколько измениться характер кредитного риска в редких, но сложных обстоятельствах (значительные сдвиги в рыночных ценах, банкротства крупных участников рынка, неожиданные колебания ликвидности на рынке, реализация существенных страновых рисков и возникновение соответствующей ситуации);
• совет банка призван наблюдать за тем, чтобы такого примера стресс-тесты проводились в банке регулярно и применялись необходимые меры на основе результатов тестов.
7 Эта публикация была признана в числе лучших статей Институтом финансовой стабильности при Банке международных расчетов. См.: Veronica Valles. Stability «through-the-cycle» rating system during a financial crisis. - Central Bank of Argentina. September 2006. - http:// www.bis.org/fsi/awp2006.pdf
8 Lily C., Hong L.P. FSAP Stress testing: Singapore“s experience. MAS Staff Paper. No. 34. August 2004. - c. 16.
9 Management of credit risk. Standard 4.4a. The Financial Supervision Authority- Issued on 25 May 2004.
