CC BY
44
щих тенденции роста. Как уже было сказано выше, структуру активно управляемых портфелей ПИФов необходимо постоянно пересматривать, а методы оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг являются основным критерием при принятии решений об изменении состава инвестиционного портфеля.
Список литературы:
1. Александер Г.Дж. Инвестиции / Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли, УФ. Шарп / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 896 с.
2. Аскинадзи В.М. Портфельные инвестиции / В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005. - 62 с.
3. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг / А.Н. Буренин. -М.: Научно-техническое общество им. академика С.И. Вавилова, 2009. - 452 с.
4. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками / Р. Гибсон. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 280 с.
5. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.
6. Ценные бумаги: учебник / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торка-новского. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 420 с.
ОТСУТСТВИЕ КОМПЛЕКСНОГО ПОДХОДА К МЕТОДИЧЕСКОМУ ОБЕСПЕЧЕНИЮ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОНО-БАНКОВСКИХ УСЛУГ В РОССИЙСКИХ БАНКАХ
© Акифьева С.А.*
Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, г. Москва
В статье предложен комплексный подход к методологическому обес-печению осуществления инвестиционно-банковской деятельности в российских коммерческих банках. В рамках данного подхода дано определение инвестиционно-банковской деятельности и инвестиционно-банковской услуге. Кроме того, предложена универсальная классификация инвестиционно-банковских услуг в виде функционально-клиентской матрицы исходя из критерия «потребитель / функция».
В России инвестиционно-банковская деятельность берет свое начало с момента появления первых коммерческих банков еще при СССР в 1989 г.
В настоящее время инвестиционный бизнес представлен, в основном, инвестиционными компаниями и представительствами западных инвести-
* Преподаватель, аспирант кафедры Экономической теории и инвестирования.
ционных банков. Во многих крупных российских банках существуют инвестиционные подразделения, но они скорее оказываются в подчиненном положении по сравнению с коммерческой частью банка.
Однако, несмотря на более чем двадцатилетнюю историю, в отечественной экономической литературе не сложилось единого мнения о содержании понятий, относящихся к сфере инвестиционно-банковской деятельности. Отсутствие единого подхода к изучению данного вида деятельности привело к возникновению определенных несоответствий и противоречий в терминах и понятиях.
Термин «инвестиционно-банковская деятельность» происходит от английского «investment banking», которое классически экономисты определяют как финансовое посредничество в обеспечении финансирования корпоративного или государственного сектора путем эмиссии ценных бумаг. Однако понятие инвестиционно-банковской деятельности гораздо шире, чем простое посредничество, так как отражает деятельность банка не только на рынке инвестиций, но и на финансовом рынке в целом, и возможна данная деятельность только в рамках по-настоящему универсального банка, сочетающего в себе большинство «допустимых» видов коммерческой деятельности как на рынке ценных бумаг, так и на других финансовых рынках.
Поэтому предлагаем ввести следующее определение инвестиционно-банковской деятельности - это деятельность банка на инвестиционном рынке по привлечению или инвестированию капитала с использованием финансовых инструментов с целью прироста стоимости капитала банка либо клиента и получения прибыли.
Основные цели инвестиционно-банковской деятельности:
1. расширение влияния банка на внутреннем и внешнем финансовых рынках путем выведения его за рамки чисто банковской деятельности;
2. расширение и диверсификация доходной базы банка;
3. присутствие банка на наиболее динамичном рынке - рынке капиталов;
4. понижение риска банка за счет расширения видов деятельности;
5. расширение клиентской базы, видов услуг, оказываемых клиентам.
Инвестиционно-банковскую деятельность можно рассматривать с микро- и макроэкономической точки зрения.
Микроэкономический аспект рассматривает инвестиционно-банковскую деятельность с точки зрения банка, как самостоятельного экономического субъекта - деятельность, в процессе которой банк выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных активов и покупку финансовых активов с целью извлечения прямых и косвенных доходов.
Вместе с тем инвестиционно-банковская деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли,
как финансовых посредников. В этом качестве банки способствуют реализации инвестиционного спроса хозяйствующих субъектов, выступающего в условиях рыночной экономики в денежно-кредитной форме, трансформации сбережений и накоплений в инвестиции. Поэтому в макроэкономическом аспекте указанная деятельность банков понимается как деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики, то есть способствует получению дохода не только на уровне банка, но и общества в целом (в отличие от тех форм инвестиционной деятельности, которые, обеспечивая увеличение дохода конкретного банка, сопряжены с перераспределением общественного дохода).
В силу своей двойственной природы, инвестиционно-банковская деятельность объединяет банковские инвестиции и корпоративно-инвестиционное обслуживание.
Банковские инвестиции представляют собой вложения инвестиционных ресурсов (собственных и привлеченных) в финансовые и нефинансовые активы от имени банка с целью получения долгосрочного финансового эффекта (прибыли, процентов, дивидендов, роста рыночной стоимости активов).
Корпоративно-инвестиционное обслуживание представляет собой комплекс мероприятий по удовлетворению потребностей клиентов банка в получении качественных инвестиционно-банковских услуг и банковских продуктов и приносящий банку финансовый и нефинансовый эффекты.
Однако российские банки ограничены в предоставлении финансовых услуг законодательством, в частности Федеральным законом от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности», положения которого определяют круг банковских операций и других сделок, которые вправе осуществлять российские банки [1]. При этом та же статья Федерального закона «О банках и банковской деятельности» предоставляет банкам право осуществлять иные сделки в соответствии с законодательством Российской Федерации. Следует также отметить, что в указанной статье отсутствует какое-либо указание, содержащее запрет на осуществление банком инвестиционной деятельности.
При этом под инвестиционной деятельностью, согласно Федерального закона от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [2]. А инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Таким образом, предлагаем под инвестиционно-банковской услугой понимать специально определённый банковским законодательством инве-
стиционный продукт как результат банковских операций, предоставленный клиенту на платной основе по договорённости с банком для осуществления реальных и финансовых инвестиций, регулируемый одновременно нормами гражданского и банковского права в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Цель рынка инвестиционных услуг, как и всего финансового рынка, состоит в том, чтобы сформировать развитый механизм для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.
Инвестиционно-банковская услуга имеет сложную структуру, в которой сочетаются эмиссионные, инвестиционные и посреднические операции, чем обусловлена ее многофункциональная сущность.
В настоящее время для классификации инвестиционно-банковских услуг зачастую используют такие признаки, как персонификация услуг (физические лица и юридические лица), сегментация инвестиционного рынка (акции, облигации, природные ресурсы, недвижимость, слияния, поглощения, реструктуризация и др.), уровень организации рынка (первичный, вторичный) [3].
Однако данные признаки не учитывают всю специфику такого рода услуг, поэтому введем единый подход, в рамках которого предполагается соотнести все инвестиционно-банковские услуги по критерию потребитель / функция. Для этого автором разработана функционально-клиентская матрица (см. табл. 1), которая объединяет все услуги в зависимости от функций и категории потребителей инвестиционно-банковских услуг.
Таблица 1
Функционально-клиентская матрица
^^^ Функция Потребитель^^, Привлечение капитала (первичный рынок) Торговля ценными бумагами (вторичный Консультирование
Инвесторы Юридические лица Финансирование капитала Маркет-мейкер1 Продажи
Физические лица Брокер Исследования
Эмитенты Корпорации Организация выпуска долевых и долговых ценных бумаг Управление рисками Сделки слияний и поглощений
Правительство Дилерские услуги для правительства Приватизация / реструктуризация
Банк Самостоятельное инвестирование Самостоятельная торговля Инвестиционное партнерство
1 Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который способствует установлению справедливой цены на те или иные финансовые инструменты, поддержанию ликвидности этих инструментов (на биржевом или внебиржевом рынках).
Рассмотрим более подробно данную матрицу: в столбцах указаны основные функции инвестиционно-банковской услуги, а в строках - основные потребители услуг. При этом выделим три основные функции инвестиционно-банковских услуг:
1. привлечение капитала;
2. торговля ценными бумагами;
3. перераспределение информации (консультирование клиентов).
Первая функция заключается в размещении акций и облигаций на
первичном рынке: ценные бумаги эмитируются для формирования собственных капиталов. Это позволяет банкам обеспечить финансовыми ресурсами тех, кто в них нуждается.
Вторая функция - это продажа ценных бумаг на вторичном рынке. При ее осуществлении инвестиционные банки действуют как брокеры или дилеры, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг.
Третья функция - проявляется в процессе оказания консультационно-аналитических услуг своим клиентам, так как финансовые рынки не могут эффективно функционировать, если ценная информация не будет доходить до тех, кому она необходима. Таким образом, происходит соединение тех, кто заинтересован в покупке информации, и тех, кто заинтересован в ее продаже.
Что касается классификации инвестиционно-банковских услуг по категориям их потребителей, то выделим три типа: инвесторы (осуществляют вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций, при этом банк отвечает за обеспечение их целевого использования); эмитенты (осуществляют привлечение дополнительных финансовых ресурсов через фондовый рынок на основе эмиссии различных видов ценных бумаг) [4]; банковские операции, которые банк осуществляет за свой счет и несет риск самостоятельно. Таким образом, каждый квадрант матрицы соответствует блоку услуг, которые предлагаются банком тому или иному клиенту в зависимости от их потребностей.
Привлечение капитала или осуществление операций на первичном рынке исторически является основной функцией инвестиционно-банковской услуги, когда инвестиционный банк, выступая в качестве финансиста, привлекает денежные средства либо через долговые рынки (к ним относятся новые рынки высокодоходных облигаций), либо через рынки долевого участия (в том числе новые рынки частного капитала).
Привлечение капитала в общем виде включает в себя:
- финансирование капитала подразумевает привлечение финансирования для корпораций, правительств и муниципалитетов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала в основном путем размещения ценных бумаг клиента (долговых или долевых), однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования;
- андеррайтинг - это вид услуг, который включает в себя:
• частное размещение акций - продажа части акций компании профессиональным портфельным инвесторам;
• публичное размещение акций - листинг и продажа акций на бирже;
• организация подписки и продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;
• андеррайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андеррайтеров.
Вторая функция инвестиционно-банковских услуг заключается в проведении торговых операций на рынке капиталов или другое название данного направления - управлении активами и пассивами (или управление инвестициями), которое нацелено как на управление собственными средствами банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов, путем проведения операций на рынке капиталов. Управление активами и пассивами включает:
- управление активами как крупных институциональных клиентов (корпорации и правительство), так и частных лиц (владельцев крупных компаний и топ-менеджеров, так называемый «private banking»);
- брокерско-дилерская деятельность с государственными и корпоративными ценными бумагами различных стран;
- торговля деривативами (опционы, фьючерсы) на финансовых и товарных рынках;
- управление рисками;
- купля-продажа ценных бумаг за свой счет на рынках капитала.
Третья функция заключается в предоставлении услуг инвестиционного
консультанта, путем предложения различных инвестиционных идей и ликвидных услуг как инвесторам, так и эмитентам при осуществлении крупных сделок (сделки по слиянию и поглощению, приватизации и реструктуризации).
Что касается собственных операций банка на инвестиционном рынке, то исходя из данных табл. 1, в ходе осуществления инвестиционно-банковской деятельности коммерческие банки осуществляют следующие операции на соответствующем рынке:
1. на рынке привлечения капитала (первичный рынок):
- вложения в уставный капитал в форме приобретения ценных бумаг, паев, долей предприятий, размещаемых на первичном рынке, с целью получения прибыли или контроля над предприятием;
- выпуск и размещение собственных ценных бумаг (долевых и долговых) для привлечения дополнительного финансирования;
2. торговые операции на рынке капиталов:
- сделки купли-продажи ценных бумаг:
• долговых обязательств, (векселя, депозитные сертификаты, государственные и муниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируемые юридическими лицами);
• долевых ценных бумаг (акции);
• производных финансовых инструментов (деривативы); - операций на валютных и товарно-сырьевых рынках.
3. ведение учредительской деятельности в инвестиционном партнерстве с другими банками - проведение совместных сделок с другими участниками финансового рынка (банками, инвестиционными компаниями, фондами и т.д.), например, в качестве со-андеррайтеров или привлечение финансирования путем размещение ценных бумаг клиента на международных торговых площадках.
* * *
Несмотря на отсутствие юридического закрепления понятий «инвестиционно-банковская деятельность» и «инвестиционно-банковских услуг», а также единого подхода у отечественных экономистов к их определению, рынок данных услуг в РФ можно считать вполне сложившимся. В настоящее время он в основном представлен инвестиционными компаниями и отделениями западных инвестиционных банков, в меньшей степени, инвестиционными подразделениями крупных российских коммерческих банков.
Для рынка инвестиционно-банковских услуг характерны следующие тенденции: предпочтение привлечения финансирования на рынке долгового капитала, приватизация российских активов и универсализации отечественных банков.
Список литературы:
1. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности».
2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».
3. Fleuriet M. Investment Banking Explained. An Insider's Guide to the Industry.
4. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
РАЗВИТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В АГРАРНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ
© Бурса И.А.*
Кубанский государственный аграрный университет, г. Краснодар
Раскрыты особенности инвестиционных процессов в АПК и показаны пути выхода сельскохозяйственной отрасли из инвестиционного кризиса.
* Доцент кафедры Начертательной геометрии и графики, кандидат технических наук.
