Оценка стоимости инвестиционного проекта в системе оценки бизнеса предприятия

Пиховкин Александр Анатольевич

Кафедра молодых

• • • ••••<

I мнн*и т т

им

• •

»•«••• ••«••• •• ям« • «••»• • • • м*««»м • • • • на• м> • • • • ••• •••••••• • • т • • м • • мм • ••■■■•«■■■■•а

1970—-г...........................

■........-90—

I • и«« • • • ••ми • ми*« • «мм» • • •• • и* *«мм(

I ••• »••••••иам • • • •••• ««•• • •••••• «1МИ1»»» •••••• ••«а^а***« • ••« ««я^«^«« • •

••«••«••• а*^^^^^* • •»«•••••••••• • •«•••• «••»••««•••••••• •• • ••мм******* ••• ••««• • ••••*••••••••••••

• • • •••••••• • •*• «••••••••• (ми^нт* • •••••*••••• •• • • ••*•• <

• ••••••«••• • •••«••«••••« »тивы*« •••ми*и • • • • ••*•••*•••• • р«^ «^^^^••м*«*

• • • • и* I

• ««•и* •••«••« •••••••••• «»тин «и» а

—----

• ••и«а «• и и • • ммм •• • • «•• • • nn а

• ■амма • ••••••• *————»• * .................••• • • •••••••• •• ••• мнив* ии* ••••••••• •«иит* •• • • • • • • ■амии • •

• им*миим*им* • им*и • ••••••• • ми • • ••и* • им* мотам <

• «и« •МИ*М* • • •*««•• в******** ии«« * • «и* •*•••••••••••• * * ««мим» * * ** * * ми*

••••••••••• • и • «*и •«•• и **•• м* ••••••••••••••«•« • *•*•• *и ••••• и*« *•••••• • •аммми*

• •• • • *миии*и«и и** • • • «ии* • • • и*м*« <

ии*иии*м •• •• • «

• мииммм* • • • •«•• • • • •• ••••мам •••••••••••••• «ам * * * * * * * •ним» мичми» *ии • мм* • • • • и*и • •

• • • и ии* • «им ии • ии*« ••*•••••• •• • ааиииам* • имамим« • • • м* • • аам • • • • • • •«•••

I «•••ми* ••

■«••• ини и •••«• • и* • та • ••••••••••• ••иитта •••• ••••••••• •> иааиаиа •• • • а«ма инмммми<

[1]

• ааиаиии и* • • и • • • и «и* • • • • • • • «•• • им а аиимимт им ••••••••• ••и*ма* •••• •• •• •«•• йотам • ■

• • а^^^а^е^ия • •••*••«•«•••••• • а«*м«***ми» « • • а а а ••• • •••••••«•••«••••••*•••• ••••• •••••••?• мюиянм

• ••«••••••••••••«•••••••••••••• • ••••••••• • ••••••*••• • •• •«••*•*•• • мммм•а••••••••••• тт

• *••••••• миа^^ими^^ • • м••мм•«м••• • ••••••и « • ••••••••••••• • • ••ммм«м•••• • «•••«••• ммм^ *••••• •

• • • ^^•••l«и••••••«•aиl^lи^^•••••••• амм«ма«»* ••м* • *••••• ••••••*• • • •»•••••••• ? • • • •

а иаи • • »• а • ••• •••• *иии •• аимиимми •• • «аитиа и

• *•••••• ммм•••••••••••••••m«••••«а•aмм• маж • ••••••• «•*•••••• • •«•«••• • •«им••••••• • •• ммм•м^^*

* ••мм•«• • *••••••• • иa•и«••• • • ммааам « • •••••••• • ••••^м •••••*••• ••»•••а?• • • • •

••••••*•••••• «••••••«•••••• ••••••••••«• ....................................• ....... ММ<! ........ • ••• • •••#* а

..................................................................• •••••• ••••т •*•••••••••• • «••• •••имти«^ ••«• и«м •••••••••

...........«ии....................... • «*••••? • ,,,

ааам а •

ВЕСТНИК ИрГТУ №1 (33) 2008

159

Кафедра молодых

• ммм mmwmm? •

В МММ w • • • ••••••••• mwm • • «мм* •

•NPV <[8])

ммм«м*ммм • • «

» • • • • *m*M««M«N*MN« • а

•мм •••••••• 4

» » » » m m » и • **ww *

»•••wmmmmmm••«««««••

• •«•••ми**« • «nw • «m*m« • •••••••

в «M»«««

mm m • m mm »

• «• • wmm« •••• ••••мм* • • «ммм • • «ммм •

I ••••*«• •• • ммм* • •• • •

» «tnm*«nnm • • 1

)•••••••••••• ••••• ••

M M M • «MMMNN (

»»«••И» » Hill О о имим «ни» ••

» ммм** • ••»• ••••••• «wmmmmmmwwm ммм»* « «

mm wwmmmm m« • m« m ••••*•• •*•**•*•••

• imh • • • *• • *m*w ••••••• m* • **м* • • • **м* • • • ww •

• • w*

» • •• • •)• • w**wmw •

* * w w w*w* * »»mmmmim«

» • ••• w** ••••«••••• • «

* w •* w ••••••• ••••••• *ww****m*

• *«***m*«* •• mm«*mwwwmm<

<•• • м *мм • • w*w • ••* • w*ww* •

l*M*M***«*« мммм**м«мм

M • •••«MIM« 9 (П*

• WMM)» • >••»»

• w*wwm* * i«« * m»m**

• w*mwwm*w* • i

•[öjr

• w«wmu*ww*t* • •••••••••••*

• WMOWW^M • (• M ) ••

» •_» wm«wmwwwmm

•wwmm m imwwwwwm* ••

• - DPB, • îARR, •%.....

•••••••)«mw«

NPV; IRR, %;

• • - fb

...........«goss cash flow - GCF),

• • • mwww** • ••••••• • *p *www* •••••••••• *wwm

•••••••• •••••w •• • • —iw^^iwiie **•• • • wwmmmmm)•w^<mmwi»»t »

• ••••• • wwwwwm • (••••—••••• • wmm« <••• • m^^wwb)« • • • • •

•••••••••—••• •••-••• ••••wwwwмwм•l• enw^ew• • (net

operating cash flow - NOCF),........GCF + NWC(net

working capital) -...........—-..............

• • • •• • •••••••••••••••• wmwwmmwmm •«••••••• «••• *•••• ) • • i

^C........................-...................— -•

• «ммм «

•МММ«M••••••••••

(M

...............••-••-•«-(free cash flow - FCF),

•NOCF + Inv (Investments -......

m mwmmmmm

•) • - MIRR, %.

•мм» •••••ммм • mm«*

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

1) • 2) •

•FCF

•——ww • wwwwwm** • * mm** * * * * * •

» (ww*twm**m*m ) *w a

i •• • • *wm • *••••••••••• *w*w«*m •

» m* m • m* m m* «m m m***w mm<

• •• •••m»»»m»»m «

» •• m<«wwmmwwm m wwmm • • • ••• • • «••• • «wwtw* •••*•<

• w* w • ммм» wwm • •••m»*

m m • m mm m •

•mmmw ••••••«

• cFr) • ••••*•••

equity - FCFE),

»I • • M^<M»MM< • • •••••«MIM

••• (esidual cash flow -.........(cash 'flow 'to

•FCF+ FR (•

M M MWWМММ

• WWM* M M *M w •

• м»мм»м«»» • • ••• «m •

• ••••МММ«** • • •••••M**M*M*

• •• • • ммм • m m* «m m ммм (

m ммм • • wmw • '

» MWMM)W••••••«• *FCFE

» mmmmmmmmmmm mw«m«*wmwm

• wmwwm

•FCFE,

• ••MM»»»»»MMI

• w m mwwm* mm mm m

w«n • ( a

i w* • w wmmw* ммм» • • mm mwmmm m m* • m»m» «

GCF = ANTC = NOCF, NOCF + A/wv = FCF, FCF + AFF = FCFE = CFr

ww m

)

h

160

ВЕСТНИК ИрГТУ №1 (33) 2008

Кафедра молодых

• ••••• а • »«и** • • «М1 •

• ««И« • МММ«* я

а •тмими* • мам*

I •• ааааа •

>«••••••• (•«• «••*••••• ) •• «••««««•••••••••••• ••••••••*•••••• ^^^^ •м•м••м«•• a•••a•

• • «м«•••*••• ••»•••••••*•••••• •• • • ••ма«•••• • • •««• •«••••••••••)' •

• •МММ* • »им*« ••

• • •««•• • *м «• •••••• ама<

• ••««••МММ««« «

•УС/Е

• МРУ •

• «• • •• • ам* • «мм • «м « • • •

•НЧРУ

«чиимиим»

* ••••• • •• • •^^^^^•••ь • ••••••«••• • • •

• «««мтж«« ••«•«••

»•«••««••««•« « « — ■ « ••••••а

• «aм«•м • ••• ••• «у

• <м • Т**** * м*

1.

» • «м •••••——• «« •• • •• ••••••• • •• • •«••• • • • ••••••••••

(••••••••• • •••••*••••••• «•• •••«•«)

• •••••••• ■••■••••••••• •••••м • •• • ••a«•••«••••••a•aмм•«•<

• •••••*• • •••••• •*•• «•«••«•• • *• •••••••••• •

ЛРЬ'............... ••*•

»• • т*» **•»•*•*•• • • • •••

• •• • •и•••и•• ••••••••••••••• • ••• • • ••••• • • • • •

•А •••)• •

• ••«««•«• •••••••••• «•«•««•« а

м* •м^«******* « ••• • ааа***«« • ••••«

•(АС/);

•«•ИйбС-

• ЛРУ •

•«••«• • а а а • • «им« • • «тнич •

■У

• МИ1М1«« « « «мм«»««« •

в мм • <•• • • • • «ом« •

•УСУ*'

••••••••• щ-т»Ь • • • ттттят • **м* • • •• • • «и«а аяма • «

а «ааа • • • ••• «м а • ••••••• мм • ••• •••• а«м«««а «

аа • •••••••• мм* • «мммммм« • а

^•«^«мммщ^Ц,,

•ИИСС «

• («Уф ■

* «•• • • •• •• • а««а

(• ••

| •«••• ) •

•Ш—

"ЛР¥ ■

а аа« а « « « « аа а ами«« •• а«««« • • «•

• «•• ммсм^м • а

» « • • • • ааааа • **м аа ■ аааиаа« мам* а а

а ам« • **м ааааа а аа« *им« « «аам«** •• « « ааааа« а

а«*мм «« а аа •««««««•

• •• •/СУ м««•m *

а 1) •и•мм•м•

а м*« ««ааааа««

•• • а» •«•

•• • • ««••• «а««« • а« аа«

..-

•«««••••• • « « • «а а а • • мм« •• а а

• ааам •«•««•••

I «•««•«««• «

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

••"•)■; • 8) •• •

• им« «м« • • аммма« «

• «ам« ««

«« ••««•«•• •««

•мм • ««« • « «

а «мм*« •««••«

» • •MИM«• м*

(•

•«••«•• та а а •••аммама

• «ааам* а« « а «аам « а

•—а^ру.......• • ••••)• •••

2.

. •••мм .........••мм*«

• «ааааам* • • • • ааааа • « • ааа «••••••

• «««МММ««

• «м«м а а ааамм •• ••

•• • * ** *** *••• ••«•••••• • • ЛРУ^ •и••ш^• • * •••«•••м • •••••••• • «*•«•«••• •

• • .............................

• ••ииммм а

• ) •

а««•« ааа

амааа««« а

•УСУ;

*«ам

• • « «

«ам«

»

• мам*

а

У

*

/л

а • •

«ааа*«*

У

ВЕСТНИК ИрГТУ №1 (33) 2008

161

Кафедра молодых

NPVк

+ %

кредитора

-т

к..

I ■»■ мни и«» и» »»»

1 (1 + i)t ^(1 + г)

*м«\»ц««, ••«•« • •• • • ••

...........»«—•.

• ИИ1ИИИМ ••••••••• «ям*

'Г •/•

• мим • •• • «м1м •>•

ЛвРЪАТ.

• М ••• • ММ« I

•« • «им«»«

>«м • • мм«

• м«мм««« ««•• •••••«••«

» ^о«!« • • М«М«М«« «••••••••••• | | | л ш

»ммм •м*м* i

• мм « » «м * «

• м мм» ■«• м <

* ЛРУ **»•*•»«•• МММ • ММ«« • •»»!» » »»»я»

"«/г......... ...

м» «»•• ««•• » май« » « «••••••••• м1м « »м«м» «

» ^ММММММММЧ««» ) «М*«МММ<

'ММ •••••• м« « « « •••••••••«••

•ммм » » а

• МММММ«М*М*М м « м м*«м«»« « « «« «

Л/У •

• мнаимм ««мним м »

«ммаммммммммм «

I мм* м «м* м » м* « мм«мм « мммм «

• ММ ммм * ми«»

Л/У

I МММ*М • » «М » МММ м» » »м* м » » « « * « « «•••••••••

• (шштл*

•МММ мм* « «

•у [6]:

и

• » • «ММ МММ« мм« «« « «« « »м» м«ммм « «••••<

NPV = т

N01 N01

•ммм • • •« « »мм « • • • «

1(1+а)г а

• »« • («ММММ» мм«

» мммммм*« « м««м«м«

«М»а«»«) «с ••

азИ-Пош [.....-»] «(«

»«• НРУ)..............

• м«мм« ««

• >•>«!« « « «« « ««ММ«« «• «« « • • ММ«М ММ «« •««•• ММ«« ««•••••«

■ ммамммм • ммаммм м ам • « « м«ам «

• м м«м • «

» «« ««м««« мм «

ммммамммаам а

«мм мммаам«!

«мам« •• • • • «мамм« ма«ммм«

«маммм «ммммм« « « амм маама«« « мамм • м 1

1--

" 1 (1 + г)п

PVAn = РМТ * т —""Т =РМТ *-^

1.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

=1(1+г)

» ««••• «« ««•« • мам • « «а*ам*а«« « амм мм « « «мамм мм«

• РУ.

Ап

• маамамм « • •• • аммм « « м« а

ш 1 •

•Г «РМТ »

т 1

М.М.);

'Г п •

мм • м мммммаммм

«мммаммм

• •ММ* • ЩРУ * МММ **» •«««•»• • •«« • ^СР **«-**

• «« « м м«м ««м«мм « • • «

• ам м м««м««м мммммм м«

« мамаа мм «

• *м*мммм «

2.

• мммаммам«

I м м мммм «

• мнима*

• ммм« «мм «ааммм м

«мммммм « «««ММ«ММ« М МММ I

• мм аааааа« м мммм «мм ммммм «мм мм « «

• ммм мам ммм амм мм м ммм м м «ммм « «« « м мммаам « « мам а

• м•мммм«

и«м « « а м маааа«« « и

NPV =

I «« «амм ••««•• «« ааам* • аа«мм«мм ••« «« а

• мм«м«мм« ) ммммммм • «*• • д*

.............)[5] ••••

N01

а - Я

« маааамаамм • «« «амм* •« « «•• • амм « • • а

•N6* •

NPV =

NOPLAT а - Я

«мам • мммаммммм ««мм •••«• «мм«м«

■ м ам ««•• « ««••• ммм • • • • • • • « • • ам маам

> м амм мм«м « « « ммм« • •• « • • «м « мм* мм « « «••••••••

I « « «м «м « м « « « « *м«м •

МММММ ммм» мм •««•••«• «мммм«

I •••••« м*« « • « «м мам м«м м «

• аам « « ««« ••мм«ам (

»«••••• мммм « «

• ммм мм«м •«•••мммм« мм« «« « « м М«««м мм« мм 1

» «ММММ МММ « «

• «м м м« м м «амммамм •

»

м мам

маммм

мамм

а

»

а

• ам

м мм

162

ВЕСТНИК ИрГТУ №1 (33) 2008

Кафедра молодых

• «и*« • •«• • »чти • «• • я

» •• • м*мм • ■ «т *

• • • • и и*« • •••«««•••

*тУ мм

I (»т •

»•• мм «•••

» мм*и • * • «ммм» •• • • • ••мм • ••«• • • м* • ми •

• ••т* •«•••

1. ■ • •

• 3• ЧЧМ 4

• • • *м *и

• —

•мммммм••

• м«мм • «мм

•)

• •• •• • • •«•«• • •• • • • • «МММ *

• • •• •• •••• «*и • •• • •••••••

«ииим м • ••••••«•••

........№;•.•

2..........

•ЛЮРШ. ••

• ттттш «ми • • • «ммммм* • ••• «мим«

мм* •• • • ••!

(......

м••м•••I

).-----------ютг

• И»М«И • •• • •«И* ••••••• «ИИ1ИИИМ

им* ••««•мм*

«мм«« •*** ••«»* ••

**•••«

1.

• ИМ* • • • • М ММММММ •• ••«МММ** * м * • ИИ *

> »**• «м • •• ••• •• мм** ••••••••• •• • * ••••

мммм * * мм мммммм ** *мммммм*мм*м* • • «

• •••••.«.. .http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment-efficiency.shtml 2.

3.

) • •• • • «мм* *

http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId = 188&Id = 2570&то de=doc

Стоимость = ЫРУ + -

Р

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

продленная

[7]

(1 + й )3 (•

••• 2000. - 421 •.

• • • ••••м•м••• ••••••• • (••••МУЮ • •••• ^М • М 4. ••*••*•

• ••) .............. •/• -•!-••■

• *М*М* ** * * * * ** * * М МММ» м* • *и«м*ии* м *

ММ «МИНИН» * *ммм*м*

•• ЯРУ.'

м««« * «««м i

»ММ ИИ м «

expertiza.ru/publications/?p = 3

5 •••••••• мм •••••*«

/

• •••••••• •••и««*мм • • 0

■ ^^••••у • • • ммм«мм*

■!• • • http://www.afk-•.—http://www.alt-

• * * *м * « им«* * • м ммии* * ** * ИНИИМИ» • * * •'

(»МММ

•а).

• •••••••••••• • • м* * и* • • м*м • «м • мм* **• и* и • «м и»« мммми« * и «

invest.ru/library/invanalysis/invproject-efficiency.htm

...................... • ...•«•••.... http://www.lenust.ru/

st-index.php?st=2566

•ЯРУ«

• http^//www•dis.гu/fm/aгhiv/2002/5/6.html

• mm•••••*•• • и*«* ••*•••• •ммм••и и* • 2003* - 196 • •

им«

им м •

МММ»

*

«МММ»

ВЕСТНИК ИрГТУ №1 (33) 2008

163

Оценка стоимости инвестиционного проекта в системе оценки бизнеса предприятия Текст научной статьи по специальности «Право»

Аннотация научной статьи по праву, автор научной работы — Пиховкин Александр Анатольевич

Похожие темы научных работ по праву , автор научной работы — Пиховкин Александр Анатольевич

Текст научной работы на тему «Оценка стоимости инвестиционного проекта в системе оценки бизнеса предприятия»