CC BY
12
Источники:
1. Ахтемова А.Р. Инвестиционная активность предпринимательской деятельности в России//В сборнике: Национальные экономические системы в контексте формирования глобального экономического пространства. Сборник научных трудов IV Международной научно-практической конференции. 2018. - С. 134-135.
2. Воробьева О.Б. Инвестиционная активность//Бюджетный учет. - 2019. - № 7 (175). - С. 31-37.
3. Выборова Е. Н., Саляхова Э. А. Методические аспекты анализа и управления инвестиционной активностью организации. Экономический анализ: теория и практика. - 2013. - N° 12 (315). - С. 23- 26.
4. Гейман О.Б. Инвестиционная активность российских промышленных предприятий в современных условиях: управленческий аспект/Экономика и предпринимательство. - 2021. - № 7 (132). - С. 1205-1209.
5. Гришина И. В., Шахназаров А.Г., Ройзман И.И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей. Инвестиции в России. - 2001. - № 4. - С. 5-16.
6. Калинина Е.Л. Инновационно-инвестиционная активность российских предприятий/Образование и наука без границ: фундаментальные и прикладные исследования. - 2019. - № 9. - С. 59-60.
7. Калита П.В., Иваницкий Д.К. Инвестиционная активность в России//Современные научные исследования и разработки. - 2018. -№ 6 (23). - С. 331-333.
8. Климова Н.И. Инвестиционная активность как индикатор интенсивности использования ресурсной базы инвестирования//Управ-ленческий учет. - 2021. - № 12-2. - С. 411-417.
9. Левченко Т. П., Епанешникова О.В. Оценка инвестиционной активности индустрии гостеприимства. Вестник СГУТиКД. - 2012. -№ 1 (19). - С. 54-60.
10. Промышленное производство в России. 2021: Стат.сб./Росстат. - П 81 М., 2021. - 305 с.
11. Салимов Л.Н. Сущность инвестиционной активности и её значение в управлении региональной экономикой. Вестник Челябинского государственного университета - 2009. - № 9 (147). - Экономика. Вып. 20. - С. 83-88.
12. Официальный сайт федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://rosstat.gov.ru/folder/210/document/13225 (дата обращения 06.03.2023).
13. International finance Corporation [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/ publications_ext_con-ten1/ifc_external_publication_site/publications_listing_page/lessonsofexperienceno7 (дата обращения 19.03.2023).
EDN: XTZRBF
А.А. Халяпин - к.э.н., доцент, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],
A.A. Khalyapin - candidate of economics, associate professor, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia; Т.В. Стрельцова - студентка, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, tzh00518@gmail. com,
T.V. Streltsova - student, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia;
П.А. Захарченко - студентка, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],
P.A. Zakharchenko - student, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia.
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ASSESSMENT OF INVESTMENT RISK IN THE IMPLEMENTATION OF INVESTMENT PROJECTS
Аннотация. Эффективность деятельности предприятий в долгосрочном периоде, обеспечение их развития и повышение конкурентоспособности определяется, прежде всего, уровнем их инвестиционной деятельности. Грамотная оценка инвестиционных рисков позволяет реализовать проект даже при изменении условий его реализации.
Целью статьи является обобщение методических подходов анализа инвестиционных рисков в условиях растущей неопределенной экономической ситуации.
В ходе исследования были использованы следующие методы: абстрактно-логический и монографический методы использовались в процессе теоретического обобщения и формулирования выводов; метод системного анализа, индукции и дедукции использован при систематизации методических подходов к оценке рисков.
Результаты. Обобщена методика оценки рисков финансово-инвестиционной деятельности, выделены составляющие риска инвестирования. В условиях нарастания геополитической напряженности, экономической нестабильности из-за санкций, необходимо дальнейшее развитие методологии оценки эффективности инвестиций, разработки и применения информационно-аналитического обеспечения финансовых и инвестиционных решений с учетом собственного, корпоративного и рыночного риска. В статье проводились расчеты рисков строительного проекта, анализ проводился с помощью количественного и качественного методов. Использовались Интернет-технологии для расчета рисков. Анализ чувствительности проекта показал, что уровень чувствительности проекта к ценовому риску и росту текущих затрат высокий, в то же время проект строительства коттеджей из бруса не чувствителен к росту инвестиционных затрат. В рамках проведения качественного (экспертного) анализа рисков выявлена высокая степень рискованности проекта, наиболее опасными для проекта выступают риски ухудшения экономической ситуации, риск роста инфляции, риск несоблюдения строительных технологий.
Abstract. The effectiveness of enterprises in the long term, ensuring their development and increasing competitiveness is determined, first of all, by the level of their investment activity. A competent assessment of investment risks allows you to implement a project even if the conditions for its implementation change.
The purpose of the article is to generalize methodological approaches to the analysis of investment risks in a growing uncertain economic situation.
The following methods were used in the course of the study: abstract-logical and monographic methods were used in the process of theoretical generalization and formulation of conclusions; the method of system analysis, induction and deduction was used in the systematization of methodological approaches to risk assessment.
Results. The methodology of risk assessment of financial and investment activities is generalized, the components of investment risk are identified. In the conditions of increasing geopolitical tension, economic instability due to sanctions, it is necessary to further develop the methodology for assessing the effectiveness of investments, developing and applying information and analytical support for financial and investment decisions, taking into account own, corporate and market risk. The article carried out calculations of the risks of the construction project, the analysis was carried out using quantitative and qualitative methods. Internet technologies
were used to calculate risks. The analysis of the sensitivity of the project showed that the level of sensitivity of the project to price risk and the growth of current costs is high, at the same time, the project for the construction of cottages made of timber is not sensitive to the growth of investment costs. As part of a qualitative (expert) risk analysis, a high degree of riskiness of the project was revealed, the most dangerous for the project are the risks of deterioration of the economic situation, the risk of inflation, the risk of non-compliance with construction technologies.
Ключевые слова: финансово-инвестиционная деятельность; риски инвестиционных проектов; методы оценки рисков; оценка риска инвестиций в строительство.
Keywords: financial and investment activity; risks of investment projects; risk assessment methods; risk assessment of investments in construction.
Эффективность деятельности предприятий в долгосрочном периоде, обеспечение их развития и повышение конкурентоспособности определяется, прежде всего, уровнем их инвестиционной деятельности, а именно инвестированием в реальные активы. На современном этапе вопросы взаимодействия и взаимосвязи инвестиционного и финансового анализа особенно актуальны, поскольку в их сочетании можно сформировать комплекс составляющих элементов обеспечения выбора и обоснования новых управленческих решений относительно финансово-инвестиционной деятельности предприятия и новых концепций и методов оценки рисков [5].
Исследованиям процессов и рисков финансово-инвестиционной деятельности посвятили публикации многие ученые-экономисты, в том числе, П.Л. Виленский, М.В. Грачева, А.Г. Грязнова, О.А. Землянский, В.Н. Лившица, М.А. Лимитовский, Н.А. Лысова, А.М. Марголин, И.А. Никонова, Е.Р. Орлова, В.М. Рутгайзер С.А. Сиротин, С.А. Смоляка, Т.В. Теплова, М.А. Федотова, Проданова Н А, Пласкова Н С., Винсент и Шааф Т. и др. В трудах рассмотрены вопросы теоретического обоснования и практического использования методы оценки эффективности инвестиционных проектов, разработаны рекомендации для инвестиционного анализа в соответствии с потребностями отдельных отраслей народного хозяйства, регионов, отдельных предприятий. Эти работы в основном касаются вопросов оценки рисков и их влияния на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов. Однако на современном этапе вопросы взаимодействия и взаимосвязи инвестиционного и финансового анализа особенно актуальны, поскольку в их сочетании можно сформировать комплекс составляющих элементов обеспечения выбора и обоснования новых управленческих решений относительно финансово-инвестиционной деятельности предприятия и новых концепций и методов оценки рисков.
Важной задачей финансово-инвестиционного анализа является определение результатов внедрения проекта и его влияния на финансовое состояние предприятия с учетом объективных и субъективных рисков [6]. Актуальность исследования направлений финансово-инвестиционной деятельности и оценивания рисков усиливается проведением специальной военной операции в Украине на экономику Российской Федерации.
Целью статьи является обобщение методических подходов анализа инвестиционных рисков в условиях растущей неопределенной экономической ситуации.
Объектом исследования является инвестиционный проект строительной компании.
Предметом исследования являются риски, связанные с реализацией инвестиционного проекта строительной организации.
Риск, вызванный финансовыми вложениями, неизбежен. Проблемы с рисками, существующие во многих инвестиционных проектах, называются общим явлением и универсальной феноменологией, что означает, что соответствующие проекты столкнутся с соответствующими проблемами риска. Инвестиционный риск также обладает случайностью, то есть случайным риском, который приносят инвесторам инвестиционные проекты.
Инвесторы инвестируют в проекты, основываясь на собственном опыте и удаче. Этот вид инвестиционного режима относительно субъективен. Однако инвесторы всегда имеют относительно расплывчатое представление о сумме полученных в конечном итоге денег, что влияет на качество управления рисками без введения концепции оценки рисков [2].
Оценка риска - самая главная и неотъемлемая часть анализа эффективности инвестиционных проектов. Инвестиционная деятельность обеспечивается путем реализации инвестиционных проектов и проведение операций с корпоративными правами и другими видами имущественных и интеллектуальных ценностей. Инвестиционный проект-это комплекс мероприятий (организационно-правовых, управленческих, аналитических, финансовых и инженерно-технических), определенных на основе национальной системы ценностей и задач инновационного развития национальной экономики и направленных на развитие отдельных отраслей, секторов экономики, производств, регионов, выполнение которых осуществляется субъектами инвестиционной деятельности с использованием ценностей в соответствии с положениями Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-Ф3 [1].
Определяющими признаками инвестиционных рисков являются среда, продолжительность и объем проекта, позиция риска, профиль, риск-аппетит, последствия, мощность и результаты воздействия на инвестиционный проект.
Анализ инвестиционного риска предусматривает такую последовательность действий, как [4]:
- идентификация рисков инвестиционного проекта; определение перечня выявленных внутренних и внешних факторов формирования инвестиционного риска;
- оценка определенного вида риска с использованием двух или более подходов качественного и количественного анализа;
- определение финансовой целесообразности объемов и источников финансирования;
- определение экономической целесообразности и эффективности инвестиций;
- определение факторов, которые увеличивают или уменьшают степень отдельного вида риска;
- выбор критериев для установления допустимого уровня риска;
- разработка мер для избежания или снижения уровня риска.
Качественный анализ риска предполагает определение факторов риска, области риска, как правило, экспертным путем. При этом рассматриваются риски, на которые предприятие не может повлиять (внешние, или объективные), а также те, которые подвергаются влиянию предприятия (собственный риск проекта, корпоративный или внутрифирменный риск, рыночный риск) [8].
В мировой практике финансового анализа и менеджмента используют разнообразные методы анализа собственного риска инвестиционного проекта. К наиболее распространенным следует отнести: метод корректировки нормы дисконта; фактическое измерение риска, метод достоверных эквивалентов; анализ чувствительности критериев эффективности; метод сценариев; анализ вероятных распределений потоков платежей; метод «дерева» решений; имитационное моделирование (метод Монте-Карло), статистический, экспертный, метод аналогий. Характеристика данных методов оценки инвестиционных рисков представлена в табл. 1 [16].
Таблица 1 - Характеристика данных методов оценки инвестиционных рисков
Метод Характеристика
Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска (risk adjusted discount rate approach - RAD) Заключается в корректировке базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально удовлетворительной. Ставка дисконтирования с поправкой на риск - это ставка, полученная путем объединения ожидаемой премии за риск с безрисковой ставкой при расчете приведенной стоимости рискованных инвестиций.
Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности) Предусматривает корректировку не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей введением специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта
Фактическое измерение риска Измерение риска использует предыдущую информацию в качестве предпосылки исследования, оценивает соответствующий инвестиционный риск и генерирует убытки в соответствии с теорией вероятности. Для оценки риска финансовых инвестиций анализируются убытки, вызванные финансовыми инвестициями, посредством расчета вероятности. Существует два вида оценки частоты потерь. Сначала теория распределения вероятностей используется для сортировки информации предыдущих данных для получения эмпирической информации о распределении потерь, а затем вероятность возникновения риска оценивается в зависимости от состояния распределения. Во-вторых, потеря информации рассматривается как основа для формирования таблицы распределения вероятностей. Если информация точна, результат оценки будет более надежным.
Статистический метод Используется для оценки отклонения ожидаемой доходности финансовых вложений и прогнозирования потери инвестиционного дохода. Чем больше значение дисперсии, тем больше индекс инвестиционного риска; вторая - это оценка стоимостного риска, которая имеет существенную особенность, то есть измерение максимального значения потерь Другими словами, индекс может точно указывать на фактическую степень риска финансовых активов. Чем больше индекс, тем выше инвестиционный риск. Следовательно, предприятие должно выполнить задачу оценки с помощью индекса в течение периода оценки риска. При значении коэффициента вариации менее 0,17% - риск отсутствует; от 17% до 33% - низкий риск; от 33% до 40% - средний риск; от 40% до 60% - высокий риск, выше 60% - катастрофический риск
Экспертный анализ рисков Применяют на начальных этапах работы с проектом при отсутствии достаточного объема информации, заключается в выставлении экспертами оценок по каждому виду риска и расчету интегрального уровня риска с учетом весовых коэффициентов критериев
Метод аналогий Заключается в анализе всех имеющихся данных, которые имеются в распоряжении предприятия, касающихся осуществления аналогичных проектов с целью расчета вероятности потерь
Сценарный анализ Требует от аналитика или инвестора создания трех возможных сценариев: Базовый сценарий относится к обычному/типичному сценарию. Например, чтобы определить чистую текущую стоимость инвестиций, можно использовать ставку дисконтирования и налоговую ставку. Наихудший сценарий относится к самой экстремальной ситуации, которая может произойти, если что-то пойдет не так, как планировалось. Наилучший сценарий относится к наиболее благоприятному прогнозируемому исходу.
Анализ чувствительности проекта Заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых обычно используется чистая приведенная стоимость проекта (NPV)
Сценарный анализ и анализ чувствительности при оценке рисков инвестиционных проектов имеют схожесть для определения суммы риска и потенциальной выгоды. Разница между этими двумя методами заключается в том, что анализ чувствительности исследует эффект изменения только одной переменной за раз. С другой стороны, сценарный анализ оценивает эффект одновременного изменения всех входных переменных. При таком подходе аналитик придумывает различные возможные события, которые могут произойти в будущем. Анализ чувствительности представляет собой прогноз того, как определенное процентное увеличение цены приведет к последующему процентному уменьшению количества проданной продукции [13].
Анализ чувствительности представляется актуальным для применения в современных условиях, так как он имеет ряд неоспоримых преимуществ [7]:
1. Обеспечивает углубленную оценку. Анализ чувствительности требует детального изучения каждой независимой и зависимой переменной. Это помогает определить связь между переменными. Более того, это способствует более точному прогнозированию;
2. Помогает в проверке фактов. Анализ чувствительности помогает компаниям определить вероятность успеха/неудачи заданных переменных. Допустим, компания ищет способы увеличить продажи своей продукции. Анализ чувствительности может помочь им обнаружить, что более изысканная упаковка увеличивает их продажи на определенную величину.
Суть анализа чувствительности инвестиционного проекта заключается в сравнительном анализе влияния различных факторов на ключевой показатель инвестиции - ее эффективность. Этот анализ пытается оценить влияние изменений входных данных на окончательные характеристики проекта.
Анализ чувствительности обычно состоит из следующих этапов [9]:
- определение ключевого показателя, измеряющего эффективность инвестиций;
- определение факторов, находящихся в состоянии неопределенности;
- установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором этапе процедуры;
- оценка ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов;
- построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов (Spider Graph).
Этот метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных факторов на успех проекта. Чем выше сопротивление изменениям, тем ниже его риск. Таким образом, проект с наименьшей чувствительностью NPV к изменению параметров считается менее рискованным.
Рассмотрим пример расчета инвестиционных рисков при реализации проекта строительства коттеджей из бруса. Проект реализуется в течение четырех лет. Средняя площадь возводимых коттеджей - 120 кв.м. География реализации проекта - Московская область. Источниками финансирования проекта выступают собственные средства и кредит для малого бизнеса. Сумма собственных средств предпринимателя составляет 3000 тыс. руб. Сумма кредита для малого бизнеса («Start-up» от банка Центр-инвест) составит 3000 тыс. руб. по ставке 13 % годовых.
Основные исходные данные для проведения расчетов представлены в таблмце 2.
Таблица 2 - Основные исходные данные для проведения расчетов
Показатель 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год
Ввод жилья в эксплуатацию, кв.м. 960 1920 2880 3840
Среднерыночная стоимость кв.м., тыс. руб. 70 73,9 76,8 79,9
Выручка от продаж, тыс. руб. 67200 141888 221184 306816
Текущие затраты, тыс. руб. 62252 124793 182579 240489
Капитальные затраты, тыс. руб. 1350 660 990 1320
Чистая прибыль, тыс. руб. 163,2 1095 3384,8 6080,8
Текущие затраты по проекту представлены в таблице 3.
Таблица 3 - Текущие затраты проекта строительства коттеджей
Статья затрат Текущие затраты
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год
Аренда помещений 1659 1659 1659 1659
Затраты на сырье и материалы 41280 82560 123840 165120
Фонд заработной платы административного персонала 5000 6000 6000 6000
Страховые взносы административного персонала 1500 1800 1800 1800
Фонд заработной платы производственного персонала 8800 21120 31680 42240
Страховые взносы производственного персонала 2640 6336 9504 12672
Текущие рекламные затраты (2% от выручки, начиная со второго года) 90 2819 4397 6099
Амортизация 83 99 99 99
Затраты на аренду спецтехники 1200 2400 3600 4800
Итого 62252 124793 182579 240489
Расчет CashFlow по проекту в таблице 3.
Таблица 3 - CashFlow по проекту, тыс. руб.
Показатель 1 год 2 год 3 год 4 год
CashFlow от инвестиционной деятельности -6026 -660 -990 -1320
CashFlow от операционной деятельности 3882 14020 32118 56378
CashFlow от финансовой деятельности -874 -994 -1314 0
Для расчета ставки дисконтирования принята поправка на риск в размере 13 % [3], размер ставки дисконтирования составил 15,4 %.
Расчет денежных потоков проекта представлен в таблице 4.
Таблица 4 - Расчет денежных потоков проекта, тыс. руб.
Показатель 1 год 2 год 3 год 4 год
Инвестиции в проект 6026 660 990 1320
Чистая прибыль 3882 14020 32118 56378
Амортизация 83 99 99 99
Чистый денежный поток -2061 13459 31227 55157
Ставка дисконтирования 15,4 15,4 15,4 15,4
Коэффициент дисконтирования 0,86655 0,75091 0,65070 0,56387
Дисконтированный денежный поток -1786 10107 20319 31101
Дисконтированный накопленный денежный поток проекта (ИРУ) составит 59741 тыс. руб. Так как величина показателя КРУ выше 0, следовательно, проект является эффективным.
Проведем анализ чувствительности рассматриваемого инвестиционного проекта к снижению цены коттеджей, а также к росту текущих и капитальных затрат.
Чувствительность проекта к снижению цены коттеджей представлена в таблице 5.
Таблица 5 - Чувствительность проекта к снижению цены коттеджей
Вариант NPV, тыс. руб. Чувствительность, % Уровень чувствительности
Показатели исходного варианта проекта 59741 - -
Показатели проекта при изменении параметров
Снижение цены коттеджей на 10 % 2106 9,65 высокий
Снижение цены коттеджей на 20 % -46065 8,85 высокий
Снижение цены коттеджей на 30 % -94235 8,59 высокий
Из таблицы 5 видно, что при снижении цены коттеджей на 10 % величина №У является положительной, а при снижении цены на 20 % - уже отрицательной, следовательно, проект не может быть принят. Уровень чувствительности проекта к ценовому риску высокий. Границей устойчивости проекта к изменению цены является ее снижение более, чем на 10 %.
В таблице 6 представлен анализ чувствительности проекта к параметру роста инвестиционных затрат.
Таблица 6 - Чувствительность проекта к росту инвестиционных затрат
Вариант NPV, тыс. руб. Чувствительность, % Уровень чувствительности
Показатели исходного варианта проекта 59741
Показатели проекта при изменении параметров
Рост инвестиционных затрат на 10 % 59031 0,12 Низкий
Рост инвестиционных затрат на 20 % 58320 0,12 Низкий
Рост инвестиционных затрат на 30 % 57609 0,12 Низкий
Снижение №У при росте инвестиционных затрат на 10-30 % составляет менее 1 %. Это указывает на то, что проект строительства коттеджей из бруса не чувствителен к росту инвестиционных затрат.
В таблице 7 проведен анализ чувствительности инвестиционного проекта к росту производственных затрат.
Таблица 7 - Чувствительность проекта к росту текущих затрат
Вариант Чистый приведенный доход Чувствительность, % Уровень чувствительности
Показатели исходного варианта проекта 59741
Показатели проекта при изменении параметров
Рост текущих затрат на 10 % -1847 10,31 Высокий
Рост текущих затрат на 20 % -5960 5,49 Высокий
Рост текущих затрат 30 % -37631 5,43 Высокий
Из таблицы 7 следует, что уже при росте текущих затрат на строительство коттеджей на 10 % показатель NPV принимает отрицательные значения, уровень чувствительности к текущим затратам высокий. Граница устойчивости проекта к росту текущих затрат составляет менее 10 %.
Перед применением указанного метода анализа чувствительности при оценке инвестиционных рисков строительных проектов целесообразно проводить:
1 Анализ внешней и внутренней среды. Среда инвестиционного строительного проекта состоит из множества переменных: рыночных условий, различных организаций, глобальных рисков, политической и правовой среды, конкурентов, поставщиков, потребителей. Также на этом этапе детально изучаются и анализируются данные самого проекта, включая договор подряда, дизайн и смету документация; проект организации строительства; план выполнения работ; данные об опыте реализации предыдущих проектов и т.д.
2 Инвестиционный анализ проекта, расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта. Основными показателями эффективности инвестиционного проекта являются: Чистая приведенная стоимость (NPV), Внутренняя норма доходности (IRR), индекс рентабельности (PI), дисконтированный период окупаемости (DPP) [11].
3. Качественный (экспертный) анализ рисков. Основными рисками в строительном бизнесе выступают:
3.1 Внешние (рыночные) риски в отношении проекта:
- риск ухудшения экономической ситуации (риск №1);
- риск обесценивания национальной валюты (риск №2);.
- риск роста инфляции (риск №3);
- риск снижения доступности и удорожания заемных средств для финансирования инвестиционных проектов (риск №4);
- риск снижения платежеспособного спроса на строительную продукцию (риск №5);
- риск ужесточения законодательства в строительном секторе (риск №6);
3.2 Внутренние (инвестиционные) риски - это риски самого проекта:
- риск недобросовестных подрядчиков (риск №7);
- риски, связанные с расположением строительной площадки (риск №8);
- риск снижения запланированной прибыли по проекту (риск №9);
- риск несоблюдения сроков строительства (риск №10);
- риск увеличения объема работ и превышения бюджета финансирования проекта) (риск №10);
- риск отсутствия необходимых технических ресурсов (включая строительное оборудование) (риск №11);
- риск несоблюдения строительных технологий (риск №12);
- риск снижения качества строительства (риск №13);
- риск нарушения безопасности строительства (риск №13);
- риск нехватки квалифицированного персонала для реализации строительного проекта (риск №14).
Далее продемонстрируем возможность применения качественного анализа рисков, проведенного с помощью экспертных оценок. Оценки выставлялись от 1 до 10 баллов, где 1 - низкий уровень риска или низкая степень вероятности реализации риска, 10 - высокий риски или высокая вероятность реализации риска. В качестве экспертов выступали специалисты строительной отрасли, менеджеры строительных компаний.
Экспертные оценки рисков представлены в таблице 8.
Таблица 8 - Экспертные оценки рисков
№ риска Наименование риска Оценка последствий Оценка вероятности Уровень риска
1 Риск ухудшения экономической ситуации 8 8 64
2 Риск обесценивания национальной валюты 7 8 56
3 Риск роста инфляции 9 7 63
4 Снижения доступности кредитов 9 7 63
5 Снижение платежеспособного спроса 7 8 56
6 Ужесточение законодательства в строительной отрасли 4 5 20
7 Недобросовестные подрядчики 7 7 49
8 Расположение строительства 4 5 20
9 Превышение бюджета проекта 8 8 64
10 Отсутствие оборудования 6 7 42
11 Несоблюдение технологий 8 9 72
12 Низкое качество строительства 7 8 56
13 Нарушение безопасности 7 7 49
14 Нехватка кадров 5 6 30
Оценка рисков проводилась с помощью сервиса Мастер-план [10], находящегося в свободном доступе. Матрица рисков представлена на рисунок 1.
Рисунок 1 - Матрица рисков проекта
Все риски в матрице находятся в оранжевой и красной зоне, что указывает на высокий риск реализации проекта строительства коттеджей в современных условиях. Распределение рисков по степени представлено на рисунке 2.
Распределение по степени риска
¡йа?— £ йв" " к Вь ««мир» ,<=100)°"™ рвек
Рисунок 2 - Распределение рисков по степени
Из рисунке 2 также следует, что наибольшее число рисков данного проекта имеют высокий уровень.
При выявлении нестабильности проекта рекомендуется внести следующие необходимые изменения в организационно-экономический механизм проекта: изменение суммы или срока погашения долга, например, использование «облегченного» графика погашения долга; организация резервов, таких как финансовые резервы, денежные резервы и взносы в фонды; согласование условий взаиморасчетов между участниками проекта; рассмотрение вопросов страхования участников проекта от того или иного страхового случая; маркетинговое исследование рынка; поиск поставщиков с наиболее выгодными условиями контрактов.
Основными характеристиками инвестиционных рисков выступают: случайный характер возникающей ситуации; наличие альтернативных решений возможность определить ожидаемый результат; вероятность дополнительных затрат; возможность получения дополнительного дохода.
Для статистических методов оценки рисков характерны проблемы формирования статистических данных; невозможность полной обработки информации; высокая ресурсоемкость [12].
Методы учета риска на основе экспертных оценок характеризуются высокой субъективностью. Методы, основанные на использовании математического моделирования, нуждаются в мощном программном обеспечении, имеют сложности в практическом применении, особенно для малых предприятий и предпринимателей-фи-зических лиц. В работе предложено использовать метод анализа чувствительности для оценки инвестиционных рисков в современных условиях, так как данный метод является достаточно простым (предполагает процесс настройки только одного входного параметра и изучения того, как он влияет на общую модель) и имеет ряд преимуществ перед другими методами: обеспечивает углубленную оценку и помогает в проверке фактов. Анализ чувствительности проекта показывает, насколько изменяется основной показатель эффективности проекта (NPV или IRR) при определенном изменении заданных параметров данного проекта. Чем сильнее изменяются показатели эффективности проекта при изменении исходных условий, то есть чем более чувствителен проект к изменению прямых и косвенных факторов, тем выше уровень риска проекта.
В работе представлен пример использования метода чувствительности для оценки рисков инвестиционного проекта строительства коттеджей из бруса. Проект реализуется в Московской области с использованием собственных и заемных средств. Показано, что наибольшая чувствительность проекта наблюдается к росту себестоимости (текущих затрат), а также к снижению выручки. К изменению инвестиционных затрат проекта на 10-30% проект может быть реализован. Таким образом, предприниматель, принимая решение о реализации проекта по строительству коттеджей в Московской области должен уделять наибольшее внимание ценовой политике, а также контролю над затратами.
Перед анализом чувствительности риска при реализации инвестиционных проектов в строительном бизнесе предлагается также осуществлять анализ внешней и внутренней среды проекта; инвестиционный анализ проекта, расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта; качественный (экспертный) анализ рисков строительных проектов [14].
Качественный (экспертный) анализ рисков данного проекта показал, что в матрице рисков все риски проекта находятся в оранжевой и красной зонах, что указывает на них высокий уровень. Наиболее опасными для проекта выступают риски ухудшения экономической ситуации, риск роста инфляции, риск несоблюдения строительных технологий [15].
Источники:
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ (в ред. 28.12.2022).
2. Аслаханова С.А., Бачаев А.А. Риск как составная часть инвестиционной деятельности. Основные виды инвестиционных рисков, методы оценки и управления//Финансовая экономика. - 2019. - № 4. - С. 895-898.
3. Воронина Н.В., Зарецкая В.Г. Ставка дисконтирования при расчете инвестиционных проектов: подходы и методы обоснова-ния//Вестник Тихоокеанского государственного университета. - 2020. - № 1 (56). - С. 99-108.
4. Зарипова И.Р., Минеева В.М., Дворников Н.В., Меркурьев Е.О. Методология анализа экономических рисков в инвестиционных проектах//Экономика и управление: научно-практический журнал. - 2020. - № 3 (153). - С. 86-92.
5. Котова О.С., Заступов А.В. Сравнительный анализ оценки рисков инвестиционной деятельности предприятий/Проблемы развития предприятий: теория и практика. - 2018. - № 1. - С. 189-192.
6. Лесников Р.В., Ленина В.В. Методы оценки инвестиционных рисков на машиностроительном предприятии//Тенденции развития науки и образования. - 2018. - № 44-2. - С. 61-67.
7. Решетников М.В. Анализ рисков и чувствительности инвестиционного проекта//Вестник науки. - 2021. - Т. 5. - № 1 (34). - С. 87-89.
8. Халяпин А.А. Инвестиционное проектирование в перерабатывающей отрасли АПК / А.А. Халяпин, А.Н. Яковенко, К.К. Токарев // Вестник академии знаний. - Краснодар: ООО «Академия знаний», №43(2), 2021, с. 423-432.
9. Халяпин А.А. Методы информационного менеджмента для оценки эффективности инвестиционных IT-проектов в эпоху цифро-визации / А.А. Халяпин, Ю.А. Усачева, А.И. Руденко // Вестник академии знаний. - Краснодар: ООО «Академия знаний», №43(2), 2021, с. 433-438.
10. Халяпин А.А. Особенности использования методики оценки Camels при оценке инвестиционной привлекательности банка с точки зрения инвестора / А.А. Халяпин, А.Ю. Юркевич, М.С. Кочка // Естественно-гуманитарные исследования. - Краснодар: ООО «Академия знаний», №27(1), 2020, с. 215-221.
11. Халяпин А.А. Финансовый менеджмент в организации / А.А. Халяпин, Е.Э. Гейбель // Естественно-гуманитарные исследования. - Краснодар: ООО «Академия знаний», №24(2), 2019, с. 18-21.
12. Халяпин А.А. Выбор оптимального метода инвестиционного проекта как инструмент повышения финансовой устойчивости ОАО "КРАСНОДАРГАЗСТРОЙ" / А.А. Халяпин, С.Ю. Кавун // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - Краснодар: Кубанский государственный аграрный университет им. И.Т. Трубилина, №112, 2015, с. 1260-1278.
13. Халяпин А.А. Мониторинг социально-экономического развития региона / А.А. Халяпин, Р.В. Еремин // Труды кубанского государственного аграрного университета. - Краснодар: Кубанский государственный аграрный университет им. И.Т. Трубилина, №31, 2011, с. 33-38.
14. Шугаев М.О. Методы оценки инвестиционных рисков сложных промышленных объектов//Креативная экономика. - 2022. - Т. 16. -№ 5. - С. 1925-1938.
15. Raeva I., Chakarov B. Risk assessment using sensitivity analysis of an investment project// Materials of the conference AIP 2522 , 060010 (2022); https://doi .org/10.1063/5.0101465.
16. Сервис оценки рисков Мастер-план [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.masterplans.ru/irisk/ (дата обращения 22.03.2023).
