CC BY
51
Наточеева Н. Н., Белянчикова Т.В.
ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КРЕДИТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ
3. ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ, УЧЕТ, ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
3.1. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КРЕДИТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ
Наточеева Наталья Николаевна, д-р экон. наук, профессор, профессор кафедры «Финансовые рынки» Место работы: Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова
Белянчикова Татьяна Викторовна, канд. экон. наук, доцент кафедры «Финансовые рынки» Место работы: Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова
Аннотация: в статье проанализированы источники инвестиционного финансирования основного капитала. Анализ показал доминирующую роль собственных средств в источниках финансирования. Акцент в статье поставлен на сокращающиеся кредиты банков. Выявлены причины такого сокращения. Дана оценка прогнозам инвестиций и структуры источников в основной капитал по отраслям и вариантам долгосрочного экономического развития, выявлен существенный рост объемов банковского кредитования к 2030 году, что свидетельствует о повышении эффективности финансирования инновационных проектов более дешевыми заемными средствами. Предложены альтернативные источники финансирования: проектные фонды, проектные ярмарки, спасательное, замещающее, выходное финансирования, а также спинаутное, кластерное финансирование и банкострахование.
Ключевые слова: финансирование, инвестиционные проекты, собственные средства, кредиты банков, собственные средства, заемный капитал, альтернативные источники, проектные фонды, спинаутное финансирование, кластерное финансирование, банкострахование.
THE MAIN DIRECTIONS OF FINANCING OF INVESTMENT PROJECTS BY
CREDIT INSTITUTIONS
Natocheeva Natalia N., doctor of economic Sciences, Professor, Professor of Faculty of Finance Work place: Plekhanov Russian University of Economics
Belyanchikova Tatiana V., PhD, associate professor of Faculty of Finance Work place: Plekhanov Russian University of Economics
Annotation: the article analyzes the sources of investment financing in fixed capital. The analysis showed the dominant role of own funds in funding sources. The emphasis is put on shrinking Bank loans. The causes of this reduction were identified. The forecasts are done of investment and the structure of sources of fixed capital by industry and options for long-term economic development, revealed a significant increase in Bank lending volumes by 2030, that shows an increase in efficiency of financing innovation projects of cheaper borrowed funds. Alternative funding sources: project funds, project fairs, rescue, replacement, output funding, as well as spinato, cluster financing and Bank assurance are proposed.
Keywords: financing, investment projects, own funds, Bank loans, own funds, borrowed capital, alternative sources, project funds, spinato financing, cluster financing, Bank assurance.
В настоящее время ситуация с проектным финансированием в России остается неоднозначной. С одной стороны, проектное финансирование составляет незначительную долю, уступая более удобному, простому и понятному банковскому кредитованию, за исключением проектов, финансируемых в рамках государственного заказа. С другой стороны - эксперты отмечают положительные сдвиги в сторону дальнейшего развития проектного финансирования, правда, очень медленными темпами. Чем это обусловлено?
Во-первых, в настоящее время процентные ставки в проектном финансировании начинаются от 12%, но большинство предложений по проектам нередко составляют 14-15%.
Во-вторых, заемщикам стали выгоднее кредитные условия по обычному кредитованию, чем по проектному финансированию в связи с ужесточением требований банков к заемщикам [1]. Банки пристальнее анализируют экономические условия проектного финансирования, требуют высокой финансовой прозрачности деятельности клиентов, более широкого и полного обеспечения кредитов [9]. Объем инвестиции в целом
Проблемы экономики и юридической практики
5'2017
в основной капитал за последние три года понемногу растет, а доля банковских кредитов уменьшается (рис.1)
Источник: ЦСР, Росстат, ИЗП им. Е. Гайдара
Рис. 1. Инвестиции в основной капитал, в т.ч. по источникам финансирования.
По данным Аналитического центра при Правительстве Российской Федерации доля банковских кредитов за первое полугодие 2016 года составила 8,0%. в общем объеме финансирования инвестиций в основной капитал. Объемы кредитования юридических лиц к середине 2015 года восстановились до уровня 2013 года. В июле 2016 г. темпы были на 8% ниже среднего уровня 2013 года (табл.1).
Таблица 1
Источники инвестиционного финансирования основного капитала
Статьи 1 по-луг. 2014, млрд. руб. Уд. вес статьи, % 1 по-луг. 2015 млрд. руб. Уд. вес статьи, % Изме-мене-нения, 2015/ 2014, % 1 по-луг. 2016, млрд. руб. Уд. вес статьи, % Изме-мене-нения 2016/ 2015
1.Инвестиции, всего 3579 100 3633 100 101,5 3921 100 107,9
2.Собственные средства 1879 52,5 2043 56,2 108,7 2217 56,5 108,5
3.Привлеченные средства, в т. ч. 1701 47,5 1590 43,8 93,5 1704 43,5 107,2
3.1 кредиты банков 370 10,3 322 8,9 87,0 314 8,0 97,5
3.2 бюджетные средства 445 12,4 465 12,8 104,5 482 12,3 103,6
3.3прочие средства 886 24,8 803 22,9 90,6 808 23,1 100,6
Составлено авторами по данным [3]
Из табл. 1 видно, что показатели банковских кредитов за три года неоднозначно снижались, остальные параметры инвестиционного финансирования основного капитала, в основном, росли. Основная доля в источниках финансирования основного капитала приходится на собственные средства, что свидетельствует о нежелании использования банковских кредитов хозяйствующими субъектами. Вероятно, это связано с достаточно высокими процентными ставками за использование денежных средств кредитных организаций.
В настоящее время почти все банки имеют значительный объем свободной ликвидности. В связи с этим кредитные организации начинают смягчать свою кредитную политику, в т. ч. в сфере проектного финансирования, однако процесс идет медленными темпами. Центральный банк способствует созданию условий денежного смягчения, в этом же направлении регулятор проводит политику снижения инфляции и удержания её на достаточно низком уровне в 4%.
Банк России в настоящее время сформировал лимиты проектного финансирования на сумму 20 млрд. руб. под Федеральную Программу Фонда развития промышленности (ФРП) [7, 8]. Это программа включает льготное финансирование лизинга на сумму 10 млрд. руб. и финансирование инвестиционных проектов этого фонда, которые в дальнейшем получат кредиты коммерческих банков ещё на сумму 10 млрд. руб., предоставляемые кредитными организациями по ключевой ставке плюс 1%. Условия участия заемщиков в программе проектного финансирования следующие: инвестиционные проекты должны быть объемом не более 20 млрд. руб., лимит заемного финансирования составляет 80%, кредит предоставляется банком по ставке 11% годовых, а сам банк, выдавший кредит, может получить кредит в Банке России на сумму кредита под ключевую ставку, составляющую сегодня 8,5%. Под такой кредит предоставляется государственная гарантия в размере до 25% от величину заимствования.
Государство способствует развитию проектного финансирования и создает соответствующие условия. В июне 2017 года Минэкономразвития подготовило план введения фабрики проектного финансирования на базе Внешэкономбанка, которая должна заменить прекратившее финансирование проектов Европейским банком реконструкции и развития [9].
С целью минимизации рисков проектного финансирования фабрика строится на принципах синдикации, предоставления государственных гарантий и участия только финансистов и предпринимателей в проекте. Синдикация способствует формированию значительного объема денежных средств на условиях: 20% акционерный капитал, 80% - заемный; в случае высоких рисков не реализации проекта под часть проекта (транш) могут предоставляться государственные гарантии. Процентная ставка такого кредита ожидается на уровне (10,0-10,5)% с учетом текущего уровня инфляции и доходности проекта.
Долгосрочные прогнозы развития основных направлений банковского проектного финансирования в значительной мере определяются сценариями экономического развития и государственными капитальными вложениями в такие отрасли как транспорт; высокотехнологичные отрасли; отрасли, связанные с развитием человеческого капитала и другие.
Наточеева Н. Н., Белянчикова Т.В.
ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КРЕДИТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ
Динамика инвестиций в основной капитал по вариантам развития представлена на рис.1.[6]
Динлмикл инвестиций в основной
11НН0ЫЦ1ГОННЫП .......КоНС€рВ<1Т1[ВН£Ш
Форсировлниыц
Рис. 2. Динамика инвестиционных вложений в основной капитал. Из рис. 2 видно, что рост капитальных вложений, особенно при форсированном сценарии, обусловлен реализацией инвестиционных проектов в нефтегазовом комплексе, в электроэнергетике, в сырьевых отраслях, в транспортной отрасли, а также созданием инфраструктуры для проведения Чемпионата мира по футболу в 2018 году. Прогноз отраслевой структуры инвестиций в основной капитал (табл.2).
Таблица 2
Прогноз инвестиций в основной капитал по отраслям и вариантам развития (инновационный, консервативный и форсирован-
Данные табл.2 свидетельствуют о том, что наибольшие темпы прироста инвестиций будут проекты транспорта, торговли и финансов, а также образования и здравоохранения. Уменьшаться инвестиции в проекты топливно-энергетического комплекса и совсем не планируется инвестиций в машиностроение, связь и сырьевые отрасли экономики.
Ученые рекомендуют учитывать специфику кредитных организаций в финансировании инвестиционных проектов [2, 5] Прогнозируемые источники проектного финансирования в долгосрочной перспективе представлены в табл. 3
Таблица 3
Прогноз структуры источников финансирования основного капитала по вариантам развития (инновационный, консервативный и форсированный),%
Показатели 2020 го д 2030 год
1 2 1/2 3 3/2 1 2 1/2 3 3/2
1. Собственные средства 48 47 97,9 46 97,8 53 56 105,6 56 -
2. Привлеченные Средства, в т. ч. 52 55 105,7 55 - 47 44 93,6 44 -
2.1 кредиты банков 11 10 90,9 11 110 6 8 133,3 8 -
2.2 Бюджетные \ средства 11 15 136,4 14 93,3 11 13 118,2 12 92,3
Составлено авторами по данным [6]
По данным табл.3 видно, что прогнозы источников финансирования основного капитала в долгосрочной перспективе неоднозначные. К 2020 году наибольший прирост наблюдается в бюджетных источниках финансирования основного капитала, а в 2030 году планируется значительный прирост заемных средств, в первую очередь, банковских кредитов.
На наш взгляд, современное банковское кредитование инвестиционных проектов не является доминирующим [8,9] Среди альтернативных источников можно предложить проектные фонды, представляющие собой специализированные структуры, аккумулирующие денежные средства для финансирования инвестиционных проектов в дальнейшем. Эти проектные фонды могут объединять денежные средства различных инвесторов и минимизировать риски. Это крупные фонды и их представители входят в состав управления организаций, получающих денежные средства из этих фондов.
Как форма финансирования может выступать проектная ярмарка, представляющая собой мероприятие федерального уровня для соединения предпринимательских интересов и капитала на основе получения достоверной и достаточно полной информации о последних достижениях в области проектного финансирования в России и за рубежом. Формой финансирования инвестиционных проектов может быть частное финансирование в виде проектных ангелов по аналогии с бизнес-ангелами. Это профессионалы проектного финансирования с большим опытом работы в этой области, значительными денежными средствами для эффективного управления процессами проектного финансирования.
К альтернативным формам проектного финансирования можно отнести спасательное финансирование в случае не реализации инвестиционного проекта; замещающее финансирование для ситуации замены части внешних ресурсов собственника инвестиционного проекта; и выходное финансирование, связанное с выходом компании - заемщика на фондовый рынок.
ный),%
Показатели 2020 год 2030 год
1 2 1/2 3 3/2 1 2 1/2 3 3/2
ТЭК 26 26 - 2 2 84,5 16 15 93,7 13 86,7
Сырьевые отрасли 7 6 85,7 5 83,3 7 6 85,7 5 83,3
Машиностроение и связь 7 7 - 7 - 10 10 - 10 -
Транспорт 18 20 117,6 25 125,0 14 15 107,1 20 133,3
Образование, Здравоохранение 4 4 - 4 - 4 4 - 5 125,0
Строительство, Недвижимость 23 23 - 2 4 104,3 28 29 103,5 29 -
Торговля, финансы 6 6 - 7 116,7 7 7 - 9 128,6
Составлено авторами по данным [6]
Проблемы экономики и юридической практики
5'2017
Для минимизации рисков проектного финансирования и получения максимальных доходов целесообразно использовать комбинированные формы проектного финансирования, сочетающие в себе финансирование в акционерный капитал и предоставление инвестиционного кредита с предоставлением льготного налогообложения на период действия срока инвестиционного проекта.
В сделках слияния и поглощения применяют спинаутное финансирование для кредитования инвестиционного проекта заемщика, выступающего в виде «отпочковавшейся» фирмы через взаимное владение акциями и финансовый контроль материнской компании. Такие компании могут финансировать «друг друга» в различных объемах и проводить эффективную маркетинговую и финансовую политику.
Интересными формами проектного финансирования может быть кластерное финансирование инвестиционных проектов и инвестирование заемщиков - некоммерческих организаций при классификации проектов по различным критериям. Особой формой проектного финансирования может выступать специальное направление - банко-страховое инвестирование, когда в качестве кредитора инвестиционного проекта могут быть банки, эффективно реализующие страховые продукты по страхованию рисков инвестиционных проектов.
Таким образом, финансирование инвестиционных проектов кредитными организациями развивается неоднозначно: замедляясь и ускоряясь в зависимости от общей экономической ситуации в России. Объемы банковского кредитования к 2030 году будут среди других источников максимальными и вырастут примерно на одну третью часть, в основном, в транспортную отрасль. Среди альтернативных банковским
кредитам источников предлагается использование проектных фондов, проектных ярмарок, кластерное и спинаутное финансирование, а также банкострахование.
Статья проверена программой «Антиплагиат». Оригинальность 88,12%.
Список литературы:
1. Бектенова Г.С. Основные и сопутствующие риски, возникающие в процессе организации и реализации проектного финансирования // Вестник РЭУ им. Г.В. Плеханова. - №4 (82), М.: 2015 - С.30-36
2. Дробышева Л.Н., Игнатова Л.В. Роль кредитно-банковской деятельности в финансировании инвестиционных проектов // Наука и образование: хозяйство и экономика; предпринимательство, право и управление №8(51).2014 С.57-63
3. Инвестиции в основной капитал и источники их финансирования. Бюллетень о текущих тенденциях российской экономики. Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации. Вып.17 сентябрь М., 2016 С.8-12
4. Наточеева Н.Н. Финансирование инвестиционных проектов: формы, критерии, приоритеты // Экономика, налоги, право №5, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, М., 2013 С.38-43
5. Никулина О.В., Баклажкова К.В. Специфика банков: проектное-финансирование инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей экономики России // Вестник Пермского университета вып.4(31), 2016 С.164-174
6. Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года
7. http://frprf.ru/ - официальный сайт Фонда развития промышленности
8. http://programs.gov.ru/Portal/programs/passport/16 - портал государственных программ
9. www.veb.ru - официальный сайт Внешэкономбанка
