CC BY
172
Обзор рынка IPO стран совета сотрудничества арабских государств Персидского залива
Главина С. Г.
управления - каждый участник предприятия имеет один голос независимо от размера паевого взноса. Исключение составляют неработающие члены предприятия, они не участвуют в управлении. Управление деятельностью предприятия осуществляют общее собрание участников и председатель, осуществляющий текущее руководство.
Доход распределяется между членами предприятия в зависимости от их трудового участия и размера паевого взноса. А между членами предприятия, не принимающими личного трудового участия в его деятельности, - соответственно размеру их паевого взноса. Таким образом, размер выплат основных членов предприятия зависит от их трудового участия в его деятельности, и в случае его успешной деятельности - увеличивается, тогда как размер выплат неработающих членов является неизменным и оговаривается в уставных документах. Такой принцип распределения дохода стимулирует добросовестное отношение работающих участников предприятия к труду.
Участники не отвечают по обязательствам предприятия и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, только в пределах стоимости принадлежащих им долей в уставном капитале. Заметим, что в производственном кооперативе участники несут субсидиарную ответственность по обязательствам предприятия, т. е. дополнительную ответственность, но не всем своим имуществом, а в оговоренном в уставе размере, обычно - кратном по отношению к величине паевого взноса, но не ниже предусмотренного законом минимального уровня. Это делает данную форму хозяйствования менее привлекательной для участников.
При выходе участника ему выплачивается стоимость его доли в уставном капитале, поскольку возможность свободного выхода из предприятия его членов с принадлежащей им частью имущества организации, как в производственном кооперативе, снижает устойчивость производства.
Таким образом, предложенная автором новая форма хозяйствования объединяет более предпочтительные характеристики двух существующих форм хозяйствования
- обществ с ограниченной ответственностью и сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Законодательное закрепление разработанной формы хозяйствования и функционирование предприятий данной формы привело бы, по мнению автора, к повышению эффективности деятельности сельхозпроизводителей и сельского хозяйства в целом.
Список использованных источников
1. Гражданский кодекс РФ от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ.
2. Фз рФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
3. ФЗ РФ от 08.05.1996 г. № 41-ФЗ «О производственных
кооперативах».
Аннотация: Данная статья посвящена исследованию рынка IPO стран, входящих в региональную закрытую международную неполитическую организацию, Совет содружества арабских государств Персидского залива. Исследованы тенденции развития рынка первичных публичных размещений и дана характеристика фондового рынка каждый страны в отдельности. Кроме того, проанализирован общий рынок IPO группы стран региона, и выявлено его значение на глобальном рынке IPO.
Ключевые слова: ССАГПЗ, фондовый рынок, первичное публичное предложение, IPO, страны Персидского залива, Оман, Бахрейн, Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Катар.
Первичное публичное предложение акций или IPO является одним из наиболее востребованных способов привлечения капитала для компаний. В результате продажи акций компании широкому кругу инвесторов на фондовой бирже привлекаются дополнительные финансовые средства, которые могут быть использованы для дальнейшего развития компании, а также для ее расширения. Кроме того, на данный момент состояние рынка IPO может использоваться как еще один фактор, дающий определенную характеристику состоянию экономики. Исследуя рынки IPO можно понять настроения инвесторов, оценить их ожидания или опасения от рынка. Рынок IPO обрисовывает ситуацию на рынке - какие компании востребованы на рынке а какие нет, в каких компаниях инвесторы видят будущее, а также появление новых технологичных или просто достаточно крупных компаний, которые нуждаются в капитале для развития. Благодаря использованию IPO национальные компании начинают международную деятельность, и иногда становятся транснациональными. Количество и размер международных компаний в той или иной стране также демонстрирует, насколько сильной является экономика. Рынки ценных бумаг стран Совета арабских государств Персидского залива обладают высоким инвестиционным потенциалом. В этих странах, практически закрытых для иностранного капитала и для иностранных компаний, работает много молодых компаний, нуждающихся в привлечении капитала и являются потенциальными участниками процесса IPO. Тем не менее рынки ССАПГЗ являются в достаточной степени закрытыми и непрозрачными для изучения. Кроме того, первичные публичные размещения перестали быть прерогативой развитых экономик, таких регионов, как США, Западная Европа, как это было в начале 2000-х годов. На данный момент на рынке происходит смещение баланса и активного экономического роста в направлении развивающихся рынков.
РЫНОК IPO ССАПГЗ НА МИРОВОМ РЫНКЕ
В 2010 году основными силами на мировом рыке IPO были Китай, Европа и США. Суммарно на рынках этих трех лидеров было проведено 1040 сделок IPO, что составляет примерно 85% от всех проведённых IPO сделок в мире. Объем привлеченных средств составил почти €154 млрд, что примерно составляет 86% от общемирового показателя в этом году. Если сравнивать активность на мировом рынке IPO в 2010 и 2011 гг., то стоит отметить, значительное снижение активности на рынках ССАПГЗ, чему стала причиной достаточно сложная ситуация в мировой экономике. Стоит также отметить, что в европейском регионе был отмечен рост как числа сделок так и общего объема размещений на 13% и 1% соответственно, Европа стала единственным регионом, который продемонстрировал рост показателей.
Тройка лидеров с 2010 года не изменилась, лидирующие позиции занимает Китай как по среднему объему размещения так и по количеству размещений. Стоит также отметить, что в Китае произошло снижение суммы привлеченного капитала на 42% - с €98,6 млрд в 2010 году до €57,2 млрд в
2011 году. В 2011 году в Китае было проведено 420 сделок, при том, что в Европе 430 первичных публичных размещений, следовательно средний объем размещения в Китае выше, €137 млн в Китае и €77 млн в Европе. [3] (Таблица 1) Соединенные Штаты Америки не изменили своей позиции по количеству сделок IPO, но по объему размещения опустились на третье место. В 2011 году общий объем размещения сократился на 12%, а число сделок сократилось на 20% (по отношению к 2010 году). Тем не менее, стоит отметить, что в 2010 году на рынках США прошло крупнейшее размещение акций компании General Motors. В результате сделки было привлечено €11,9 млрд , и результаты данного первичного публичного размещения оказали положительное влияние на рынок IPO США в целом. В Японии сумма привлеченного капитала сократилась на 81% с €7,7 млрд в 2010 году до €1,5 млрд в 2011 году. Это связанно в основном с последствиями и с самим землетрясением в марте 2011 года. В Сингапуре, при этом размер предложения увеличился с €3,5 млрд в 2010 году до €5,3 млрд в 2011 году. Хотя в целом на рынке IPO Японии произошло сокращение числа первичных публичных размещений на 23% по сравнению с 2010 годом. [3]
Таблица 1. ССАПГЗ на мировом рынке IPO, 2010-2012гг. (Количество сделок IPO)
Регион 2012 Доля 2011 Доля 2010 Доля
США 146 19% 134 11% 168 14%
Китай 239 30% 420 36% 492 40%
Европа 263 33% 430 37% 380 31%
Япония 46 5% 36 0,3% 22 1%
Латинская Америка 15 1% 21 1% 22 1%
Австралия 54 6% 105 8% 98 8%
Сингапур 21 2% 23 1% 30 2%
ССАГПЗ 9 1% 9 0,7% 12 0,9%
Итого 793 1 178 1 224
Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Ernst&Young
В целом 2012 год можно также охарактеризовать снижающимся трендом . Мировой финансовый кризис до сих пор имеет остаточное влияние на мировые рынки капитала, также сохраняется определенная нестабильность на рынках еврозоны. Кроме того влияние оказывают опасения относительно перспектив роста мировой экономики и замедление темпов роста экномики в Китае, а также затяжные периоды рыночной волатильности. Неопределенность присутсвовала в течение 2012 года на всех развитых фондовых рынках, за исключением США, которые продемонстрировали признаки востановления. США продемонстрировали самые лучшие результаты, по общему объему предложения они поднялись с третьей позиции на первую. Также стоит отметить, что в США активность на рынке 1РО была достаточно равномерно распределена в течение всего года. Особого внимания заслуживает первичное публичное размещение акций всемирно известной социальной сети РасеЪоок, эта сделка стала крупнейшей в 2012 году. Китай в
свою очередь продемонстрировал значительное снижение показателей, при этом данный регион сохранял лидирующие позиции в течение последних трех лет. В 2012 году в Китае было осуществлено 239 сделок , что на 57% меньше чем в 2011 году. При этом общий размер предложения в Китае по сравнению с 2011 годом уменьшился на 40%. Показатели Европы ухудшились в большей степени, количество сделок в данном регионе уменьшились на 61%, а общий объем сделок в регионе уменьшился на 41% по сравнению с 2011 годом. Кроме США положительную динамику продемонстрировал рынок Японии, где объем привлеченных средств увеличился примерно на 379%,. Это можно объяснить тем, что на 90% это увеличение произошло благодаря IPO одной из крупнейших авиакомпаний Japan Airlines.[4] (Таблица 2)
Таблица 2. ССАПГЗ на мировом рынке IPO, 2010-2012гг (Объем привлеченных средств, € млн)
Регион 2012 Доля 2011 Доля 2010 Доля
США 33.164 40% 25.581 21% 29.064 16%
Китай 22.842 27% 57.240 46% 98.624 55%
Европа 10.928 13% 26.491 21% 26.286 15%
Япония 7.173 8% 1.495 1% 7.796 4%
Латинская Америка 5.005 6% 6.153 4% 5.727 3%
Австралия 1.336 1% 1.195 0,9% 6.441 3%
Сингапур 1.316 1% 5.351 4% 3.533 1%
ССАПГЗ 1.304 2% 0.567 0,4% 1.531 0,8%
Итого 83.068 124.073 179.002
Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Ernst&Young
Также стоит отметить что Совет сотдружества арабских государств Персидского залива имеет незначительную долю на мировм рынке 1РО.
■ Китай
■ Европа США
■ ССАПГАЗ
Рисунок 1. Доля рынка IPO ССАПГЗ на мировом рынке IPO, 2012гг. (Количество сделок) Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Ernst&Young
Китаи Я Европа США ССАПГДЗ
Рисунок 2. Доля рынка IPO ССАПГЗ на мировом рынке IPO, 2012гг. (Объем привлеченных средств, €млн) Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Emst&Young
Если рассматривать рынок 1РО Совета содружества арабских государств Персидского залива, то стоит отметить, что в 2009 году на рынке произошло резкое снижение активности. Количество сделок снизилось на 60% по отношению к 2008 году, при этом, €1,4 млрд привлеченных в 2009 году составляют примерно 18% от €7,9 млрд , привлеченных в 2008 году. Даже наиболее активный рынок ССАПГЗ, Саудовская Аравия, снизил активность по обоим показателям по сравнению с 2008 годом. Стоит также отметить, что в 2009 году сделки 1РО были реализованы только в двух странах региона: Саудовской Аравии и Катаре. [7] Причиной этому стала, в первую очередь, нестабильная ситуация на мировых рынках капитала вызванная мировым финансовым кризисом 2008-2009 годов. Компании данного региона предпочли перенести свои размещения в ожидании более благоприятного момента или вовсе их отменили. В 2010 году рынок первичных публичных размещений немного активизировался, на рынок вышло 10 компаний, суммарно в ходе 1РО они смогли привлечь €1,5 млрд , что примерно на 1% больше чем в 2009 году. Но тем не менее в 2010 году компании продолжают проводить первичные публичные размещения. Вялый рост ВВП, пессимистичная аналитика и недоверие инвесторов, привело к тому, что развитие рынка приостановилось. Кроме того повлияли низкие объемы торгов и недостаточный спрос на 1РО как на национальном, так и на мировом рынках. В 2011 году снова произошло снижение на рынке 1РО ССАПГЗ, этот год можно назвать годом исламских финансов, так как вместо проведения первичного публичного размещения компании обращались к другим источником финансирования. Наиболее популярным стал сукук (так называемый Исламский эквивалент облигаций). [7] (Таблица 3) Таблица 3. Рынок ТО ССАПГЗ, 2008-2012
Количество сделок IPO Размер предложения, млн €
2008 25 7 955
2009 10 1 400
2010 13 1 531
2011 9 567
2012 9 1 303
Итого 66 12 756
Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Emst&Young
В 2011 году на рынках 1РО ССАПГЗ наблюдалось снижение как в количестве размещений так и в их объеме: всего было реализовано 9 первичных публичных размещений, в результате которых было привлечено около €567 млн. Это означает, что активность на рынке 1РО региона снизилась на 25%, а также произошло уменьшение объема привлеченного капитала на 63%. Данное снижение на протяжение всего года связанно с политическими волнениями в регионе, отсутствием стабильности мировой экономике в целом, кроме того влияние оказала общая осторожность инвесторов. Под влиянием этих факторов на рынке сложилась ситуация когда инвесторы не были склонны к риску на рынке акций. При этом эмитенты не были склонны к снижению стоимости акций. Таким образом отсутствие у инвесторов желания рисковать, а у продавцов — желания продавать акции по заниженной стоимости привело к снижению активности на ранках акций. Это также привело к тому, что как эмитенты, так и инвесторы проявляли осторожность в выборе времени для проведения 1РО, а также выбора подходящих условий возврата на рынок. [5]
Таблица 4. Рынок IPO ССАПГЗ по странам, 2008-2012гг. (Количество сделок IPO)
2008 2009 2010 2011 2012
Саудовская Аравия 13 9 9 5 7
Катар 1 1 1 0 0
ОАЭ 8 0 0 3 0
Кувейт 1 0 0 0 0
Оман 2 0 1 1 2
Бахрейн 0 0 1 0 0
Источник: Составлено автором по материалам отчетов ИИС и Emst&Young
Таблица 5. Рынок IPO ССАПГЗ по странам, 2008-2012 гг (Объем привлеченного капитала, €млн)
2008 2009 2010 2011 2012
Саудовская Аравия 6 629 717 942 331 1099
Катар 349 683 26 0 0
ОАЭ 862 0 0 190 0
Кувейт 67 0 0 0 0
Оман 48 0 205 46 204
Бахрейн 0 0 358 0 0
Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Emst&Young
В течение 2012 года на рынке 1РО стран Совета содружества арабских государств Персидского залива наблюдалось увеличение уровня доверия к рынку со стороны эмитентов, что в свою очередь привело к увеличение активности на рынке. По результатам 2012 года общее количество сделок не изменилось по сравнению с 2011 годом. Был отмечен рост поступлений от 1РО на 129%, по результатам 9 размещений было совокупно привлечено более €1,3 млрд. Самые высокие показатели по количеству реализованных сделок 1РО были зафиксированны во втором квартала 2012 года, когда в результате четырех первичных публичных предложений акций было привлечено в общей сложности €855 млн, что составляет 66% от общей суммы поступлений от сделок 1РО за 2012 год. [6] (Таблица 5)
РЫНОК ^ САУДОВСКОЙ АРАВИИ
Рынок ценных бумаг Королевства Саудовской Аравии является наиболее крупным среди стран Ближнего региона, но при этом и самым закрытым как для иностранных эмитентов, так и для иностранных инвесторов. Рынок акций
доступен только для национальных игроков рынка, а также для игроков входящих в Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива. Иностранные инвесторы, в свою очередь, могут участвовать только посредством непрямых инвестиций на фондовом рынке Саудовской Аравии.
Единственной действующей биржей на фондовом рынке Саудовской Аравии является биржа TADAWUL, которая начала в 2001 году свою деятельность в Эр-Рияде, а уже в 2007 году была зарегистрирована как акционерная компания. В 2009 году на бирже впервые начал работать электронный рынок для торговли сукук и облигациями. По состоянию на 31 декабря 2010 года на бирже торговались ценные бумаги 145 компаний, а их рыночная капитализация достигла €271 млрд. Стоимость котирующихся на бирже акций на коней 2010 года составляла €155,7 млрд.
На данный момент на фондовой бирже Саудовской Аравии торгуются акции коммерческих компаний, облигации и сукук, а также паи взаимных фондов, но при этом стоит понимать, что на бирже не осуществляется торговля диревативами. Основным биржевом индексом биржи TADAWULявляется индекс TASI (Tadawul All Share Index), данный индекс рассчитывается исходя из стоимости акций, которые торгуются на фондовой бирже. Исключение составляют акции компаний, которые принадлежат правительству или правительственным учреждениям, иностранным лицам. [2] В Саудовской Аравии планируется провести изменения, которые будут увеличивать открытость фондовоого рынка для иностранных инвесторов, это также должно способствовать увеличению иностранных эмитентов [2] В результате данных поправок иностранные эмитенты, ценные бумаги которых торгуются на другом регулируемом фондовом рынке, могут подать заявку на листинг в королевстве, т.е. появится возможность кросс-листинга. Данные поправки приведут к развитию фондового рынка Саудовской Аравии и будут способствовать усилению его позиций в качестве регионального рынка. Кроме того это окажет положительное влияние на инвестиционную привлекательность региона в целом. [1]
В 2008 году в Саудовской Аравии было реализовано 13 из 25 сделок - больше половины сделок IPO в регионе ССАПГЗ. В результате 13 первичных публичных размещений было привлечено более €6,6 млрд, что составляет 83% от общего объема привлеченных средств в регионе. В 2009 году Саудовская Аравия продолжала оставаться лидером в регионе. В Саудовской Аравии было реализовано 90% размещений в регионе — 9 сделок IPO, а совокупный объем привлеченных средств по этим сделкам составил €717 млн, что составило 51% от общего объема привлечённых средств в регионе. Также на фондовой бирже Саудовской Аравии тут была реализована одна из крупнейших сделок региона в 2009 году — IPO компании National Petrochemical Company, в результате которой было привлечено около € 459 млн. [4] В 2010 году рынок IPO в Саудовской Аравии несколько активизировался по сравнению с 2009 годом, на рынке было реализовано 9 сделок как и в 2009 году. Стоит отметить, что при этом объем привлеченных средств увеличился на 24% по сравнению с 2009 годом и составил €942 млн. Кроме того, в 2010 году по сравнению с другими странами Ближнего Востока, в Саудовской Аравии компании гораздо более охотно становились публичными. К другим преимуществам рынка IPO Саудовской Аравии можно отнести то, что эмитенты из Саудовской Аравии имеют обязательные требования листин-
га, могут воспользоваться преимуществами низкой стоимости капитала, обеспеченной направленностью рынка и пользоваться более лояльным отношением инвесторов. [З] Несмотря на то, что количество сделок и объем привлеченных средств в 2011 году значительно снизились, Саудовская Аравия сохранила лидирующие позиции в регионе. В результате пяти сделок было привлечено около €ЗЗ1 млн. В
2012 году фондовая биржа Саудовской Аравии сохранила лидирующие позициии по сделкам IPO. В течение года было привлечено 84% от общей суммы поступлений от IPO и реализовано несколько листингов компаний из Саудовской Аравии. На этой бирже были проведены две крупнейшие сделки IPO 2012 года: группа Al Tayyar Travel Group в результате первичного публичного размещения привлекла €282 млн, и компания Saudi Airline Catering - €274 млн . Тем не менее в начале 2012 года три компании, в том числе Саудовский инвестиционный банк, было оштрафованы за нарушение правил проведения листинга — не раскрытие подлежащей прозрачности информации. [6]
РЫНОК IPO КАТАРА
В 1997 году начала свою фондовая биржа Катара. На данной бирже не существует таких ограничений как в Саудовской Аравии: иностранные инвесторы имеют право инвестировать в любые котирующиеся на бирже компании (в объеме не превышающем 25% торгующихся на бирже акций) [2] Иностранные эмитенты не имеют право проводить IPO на фондовой бирже Катара. Такое право предоставляется только национальным эмитентам, а также эмитентам из стран входящих в ССАГПЗ. Катарская фондовая биржа до 2009 года носила название «Рынок ценных бумаг Дохи” (Doha Securities Market), после чего NYSE Euronext приобрела 20% акций Катарской биржи. Остальные 80% акций принадлежат катарской инвестиционной группе Qatar Holding. В 2010 году на бирже заработала торговая платформа UTP (Universal Trading Platform), которая используется на NYSE Euronext в Европе и США. На бирже котируются ценные бумаги 42 компаний. Рыночная капитализация котирующихся на бирже компаний на конец 2010 года составила примерно равняется €94,86 млрд , а на конец второго квартала 2012 года €94,01 млрд. Основным биржевым индексом Катарской биржи является взвешенный индекс QE Index, до 6 мая 2010 года именуемый DSM 20 Index. Индекс состоит из 20 ценных бумаг, котирующихся на бирже, отбираемых на основе ликвидности. На конец 2010 года индекс составлял 8681 пункт, а на второй квартал 2011 года 8З61 пункт. [2] Рынок IPO Катара не является таким значительным как рынок Саудовской Аравии, тем не менее он не является самым слабым в регионе. В течение трех лет с 2008 по 2010 год, на фондовой бирже Катара было осуществлено по одной сделке IPO. С 2008 года по 2012 на рынке Катара было реализовано З сделки IPO, с общим объемом привлеченного капитала в размере €1 058 млн. Несмотря на это, развитие рынка к 2010 году сильно замедлилось, в 2008 году благодаря одному размещению было привлечено €З49 млн, а в 2009 году в результате все той же одной сделки - €68З млн, что на 95% больше чем в прошлом году. А в 2010 году произошел резкий обвал рыка, в результате одной сделки было привлечено только €26 млн, что составляет З,8% от привлеченных средств в 2009 году. В 2011 и 2012 году размещений на рынке IPO Катара не проходило.
РЫНОК IPO ОАЭ
В 2012 году общая капитализация трех фондовых бирж расположенных в ОАЭ составила менее €77 млрд , что меньше капитализации бирж Саудовской Аравии, Кувейта или Катара. [2] На данный момент в ОАЭ работают три фондовых биржи: фондовая я биржа Абу-Даби (Abu Dhabi Securities Exchange, ADX), Дубайский финансовый рынок (Dubai financial market, DFM), а также расположенная в свободной финансовой зоне — Международном финансовом центре Дубая — биржа Насдак Дубай (Nasdaq Dubai).
Фондовая биржа Абу-Даби была создана в 2000 году. По состоянию на 31 декабря 2010 года на бирже торговались 66 компаний. Общая рыночная стоимость торгующихся на бирже бумаг на конец 2010 года составила €59.5 млрд . Общая стоимость акций, проданных в течение 2010 года, составила €7.13 млрд . Основным биржевым индексом биржи является Общий индекс биржи Абу Даби (ADX General Index) взвешенный индекс капитализации ценных бумаг, котирующихся на фондовой бирже.
В 2000 году также был создан Дубайский финансовый рынок, который является вторичным рынком и публичным акционерным обществом. Дубайский финансовый рынок первым на Ближнем Востоке провел IPO в 2007 году, в ходе размещения к покупке было предложено 20% собственных акций для открытой подписки. После проведения размещения основным владельцем биржи стала государственная холдинговая компания Borse Dubai, которая также является владельцем биржи Насдак Дубай. Рыночная капитализация биржи на конец 2010 года составила €41,7 млрд. Стоимость акций, торгующихся на бирже в 2010 году , составила €14,6 млрд. Стоимость акций, приобретённых иностранными инвесторами составило €6,45 млрд или 44% от общей стоимости акций. Основным индексом Дубайского финансового рынка является Общий индекс Дубайского финансового рынка — DFM General Index (DFMGI), который включает в себя ценные бумаги, прошедшие первичный листинг на бирже, за исключением облигаций, сукук и паев взаимных фондов и других финансовых продуктов.
Биржа Nasdaq Dubai, ранее называвшаяся Дубайская международная финансовая биржа (Dubai International Financial Exchange, DIFX), была открыта в 2005 года. Основным биржевым индексом Nasal Dubai является индекс FTSE NASDAQ DUBAI UAE 20, включающий в сея 20 высоколиквидных компаний. С 2008 года по 2012 на рынке IPO ОАЭ в общем было реализовано 11 сделок, суммарные привлечения по которым составили €1 052 млн. В 2011 году IPO компании Eshraq Properties Co., которое прошло на фондовой бирже Абу Даби стало вторым по размеру размещением в регионе в этом году. В результате сделки было привлечено примерно € 176 млн. Фактически это размещение компании, которая занимается недвижимостью на территории ОАЭ, стало основным на рынке Объединенных Арабских Эмиратов. Благодаря этой сделке было привлечено 92% привлеченного капитала в течение года. Кроме того стоит отметить, что в течение 2012 года компании из ОАЭ провели два размещения на международных площадках. Листинг компании NMC Healthcare в Лондоне, компания смогла привлечь €142 млн, размещение компании Amira Nature Foods прошло в Нью-Йорке, в результате которого было привлечено €75 млн. В 2012 году на Дубайской фондовой бирже не было реализовано ни одной сделки IPO. Во много сказалась потеря интереса инвесторов, на фоне
депрессии местными трейдерами высказываются мысли о необходимости слияния бирж Дубая и Абу-Даби, а также NASDAQ Дубай и повышения прозрачности рынка, который в настоящее время является нетранспарентным, и улучшения качества корпоративного управления и защиты инвесторов. [2]
РЫНОК IPO КУВЕЙТА
В Кувейте существует единственная действующая фондовая биржа — Кувейтская фондовая биржа (Kuwait Stock Exchange), которая была образована в 1962 году. Кувейтская фондовая биржа является первым, а также крупнейшим и самым важным фондовым рынком среди стран Персидского залива.
На фондовой бирже Кувейта с 2008 по 2012 года была реализована лишь одна сделка IPO в 2008 году, и в результате размещения было привлечено около €67 млн. Таким образом рынок IPO Кувейта на данный момент является самым слабым в регионе.
РЫНОК IPO ОМАНА
Рынок ценных бумаг Султаната Оман является самым открытым для иностранного капитала, по сравнению с ситуацией на фондвых рынках других стран Совета содружества арабских государств Персидского залива. В Омане иностранные участники имеют право покупать и владеть акциями национальных компаний. Маскатская фондовая биржа (Muscat Securities Market, MSM) является единственной фондовой биржей Омана, была учреждена в 1988 году, и является правительственным учреждением. Основным биржевым индексом Маскатской биржи является индекс MSM 30 Index, который отражает динамику стоимости 30-ти наиболее ликвидных бумаг, котирующихся на бирже. При этом стоит понимать, что в индекс включаются только акции, торгующиеся в свободном доступе. По состоянию на 31 декабря 2010г. рыночная капитализация Маскатской биржи составляла €3,15 млрд, и 119 компаний, имеющих листинг. Общий торговый оборот биржи составил €384,6 млн, а процент иностранного участия в рынке 24,26%.[2] В
2008 году на рынке Омана было реализовано всего 2 сделки IPO, которые суммарно смогли привлечь около €48 млн, а в
2009 году не было реализовано ни одной сделки. В 2010 году первичное публичное размещение компании Omani Qatari Telecommunications company (NAWRAS) вошло в тройку крупнейших размещений региона в этом году. Компания Omani Qatari Telecommunications — является телекоммуникационной компанией Омана, Размещение проходила на Muscat Stock Exchange и в результате размещения было привлечено примерно €205 млн. Рынок IPO Омана является единственным в регионе, который продемонстрировал положительную динамику роста в 2012 году, в результате 2 сделок было привлечено около €204 млн, что на 343% больше чем в 2011 году.
РЫНОК IPO БАХРЕЙНА
Бахрейн является ведущим банковским центром региона. В Королевстве расположены 182 банка, финансовые и страховые компании. Из действующих в странах ССАГПЗ 38 исламских финансовых учреждений 21 находится на Бахрейне. Фондовая биржа Бахрейна является единственной в стране, она начала свою деятельность в 1989 году. В 2009г. Бахрейнская фондовая биржа получила статус ак-
ционерного общества. [1] По состоянию на 1 июля 2011г. на бирже торгуются 49 компаний.Рыночная капитализация компаний, торгующихся на фондовой бирже Бахрейна на конец 2010г. составляла €15,47 млрд и €14,7 на конец 2 квартала 2011г. Основным индексом биржи является Bahrain All Share Index, является индикатором изменений во всредневзвешенной стоимости всех компаний Бахрейна котирующихся на бирже. Индекс рассчитывается с 2004 года. На конец 2010г. индекс составлял 1432,26 пунктов, а на конец 2 квартала 2011г. 1319,71 пункт. [2] С 2008 по 2012 году в Бахрейне была реализована лишь одна сделка IPO, в результате которой было привлечено около €358 млн.
ВЫВОДЫ
Таким образом, если провести сравнение рынков IPO каждой страны входящей в ССАПГЗ с 2008 по 2012 года, то наиболее развитым и привлекательным является рынок Саудовской Аравии. В Саудовской Аравии за 5 лет было реализовано 43 сделки, с общим объемом привлеченных средств €9,718млрд, что делает его достаточно развитым чтобы сравниться с другими региональными рынками. Кроме того в достаточной степени развитым является рынок IPO Катара.
Таблица 6. Рынок IPO ССАПГЗ по странам, 2008-2012гг.
Ускоренные темпы роста и развития фондовых рынков ССАПГЗ связаны с такими факторами как, террористические акты в США, в результате который начался значительный приток капитала в региона. Что можно связать с многочисленными провероками арабского капитала, связанными с обвинением в финансировании терроризма. Подобный поток капитала привел к увеличению ликвидности рынков ССАПГЗ. «Кроме того, это большая доходность на местных рынках по сравнению с западными. Так, многие инвесторы из арабских монархии вложили миллиарды долларов в западные фондовые рынки, однако в течении последних лет в инвестиционной сфере наблюдается обратная ситуация.» [1] Кроме того значительную роль в активном развитие региона сыграло повышение цен на нефть, а также увеличение нефтедобычи. Это привело к появлению «свободных» денег в экономике, которые используются как средства инвестирования. А также стоит отметить, что огромный вклад в развитие фондового рынка внесло само население в большей степени формирующее спрос на рынке.
Тем не менее рынок имеет ряд «слабых» сторон, к которым относятся недостаток информации у игроков о рынке. Подобная ситуация скрывает серьезную проблему рынка, которая часто приводит к повышению волатильности на рынке. Это также может послужить причиной переоценен-ности рынка или его сегментов инвесторами. Необоснованное повышение цен на акции и углубление разрыва между и рыночной стоимостью акций является не чем иным как свидетельством возникновения на фондовых рынках стран
ССАГПЗ «мыльного пузыря». [2]
Таким образом, в дальнейшем рынок IPO ССАПГЗ в дальнейшем будет развиваться согласно общемировым тенденциям. Пока на развитых рынках и общемировых центрах IPO не произойдет повышение количества сделок IPO, не стоит ожидать и увеличения рынка в ССАПГЗ. А также стоит отметить, что в ближайшей долгосрочной перспективе рынок IPO ССАПГЗ не имеет потенциал к значительному изменению своей доли на мировом рынке IPO, и маловероятно что будет играть ключевую роль на рынке. Развивающиеся рынки стран ССАГПЗ имеют огромный потенциал к проведению значительного объема IPO. Это может укрепить финансовые рынки и обеспечить экономический рост этих стран, а также повысить их привлекательность для зарубежных инвесторов. [1]
Список использованных источников
1. Д.О. Бирюков "Обзор ближневосточных фондовых рынков: январь 2012»
2. Д.О. Бирюков "Краткая характеристика крупнейших арбских фондовых рынков"
3. Отчет компании Ernst&Young «Global IPO report 2011»
4. Отчет компании Ernst&Young «Global IPO trends 2012»
5. Отчет компании PriceWhaterhouseCoopers «Обзор рынка IPO в Европе 2011»
6. Отчет компании PriceWhaterhouseCoopers «Обзор рынка IPO в Европе 2012»
7. Отчет компании PriceWhaterhouseCoopers «IPO Watch Europe
- Review of the 2009»
8. Гурген Левонович Гукасян "Страны ССАПГЗ в условиях экономической реформы" (Новое Восточное Обозрение"
Количество сделок IPO Объем привлеченных средств, € млн Средний объем привлеченных средств, €млн
Саудовская Аравия 4З 9 718 226
Катар З 1 058 353
ОАЭ 11 1 052 96
Кувейт 1 67 67
Оман 6 503 84
Бахрейн 1 358 358
Источник: Составлено автором по материалам отчетов PWC и Ernst&Young
