CC BY
84Новая отрасль на Московской бирже: рынок аренды самокатов, или «кикшеринг».
Обзор индустрии с точки зрения отраслевых аспектов фундаментального анализа акций
Свирин Тимур
аспирант, ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», [email protected]
Работа посвящена обзору рынка аренды самокатов с точки зрения отраслевых аспектов фундаментального анализа. Целью исследования является оценка инвестиционной привлекательности отрасли. Научная новизна проведенного исследования строится на анализе новой отрасли на Мосбирже путем раскрытия аспектов экономики индустрии и нахождения степени влияния государственного регулирования на сектор. Область применения исследования - фундаментальный анализ акций, учёт отраслевой специфики эмитента. Проведена классификация отрасли. Обзор основных компаний отрасли. Обзор отрасли кикшеринга позволит инвесторам правильно оценивать инвестиционную привлекательность бумаг компании Whoosh, а также других игроков, в случае их будущего выхода на IPO. Ключевые слова: кикшеринг, электросамокаты, Whoosh, Urent, Lite, Yandex, фундаментальный анализ, отрасль, сектор, индустрия, прокат.
Введение. В последние несколько лет количество IPO на российском рынке акций падает. Но количество IPO не единственный фактор, который влияет на привлекательность российского рынка акций в глазах инвесторов. Немаловажно появление новых отраслей, доступных к покупке широкому кругу инвесторов. Новые отрасли появляются медленными темпами, в 2020 году на IPO выходит компания Headhunter (HHRU), которая дала возможность инвесторам вкладываться в сферу рекру-тинга. В 2021 году на IPO вышла Группа Позитив (POSI), которая открыла для российских инвесторов рынок ки-бербезопасности. В 2022 году на IPO вышла только одна, единственная компания - Whoosh. Благодаря размещению Whoosh, у инвесторов появилась возможность инвестировать в рынок аренды самокатов. В связи с этим возникает потребность в анализе и правильном позиционировании данной отрасли. Точная классификация отрасли и рассмотрение отраслевых аспектов фундаментального анализа акций позволит инвесторам упростить анализ, при включении в свой портфель бумаг данной отрасли.
Методология. Классификация. Классификация проводится по действующим стандартам «МСОК 4» и «ОКВЭД 2». Из-за наличия множества вспомогательных видов деятельности, классификация по ОКВЭД и МСОК проводится путем нахождения результирующего значения, связанного непосредственно с готовым продуктом отрасли. Для классификации по МОЕХ используется «отраслевой классификатор» Мосбиржи [6]. Бизнес-единицей признается бизнес-сегмент компании или вся компания целиком в случае, если данный сегмент оказывает влияние на финансовую отчётность бенефициара. Бенефициаром признается компания, на которую оказывает влияние бизнес-сегмент в качестве дочерней компании, в качестве доли участия или в качестве подразделения, составной части компании. Акции бенефициара должны быть эмитированы на российском рынке ценных бумаг.
X X
о
го А с.
Классификация отрасли. ОКВЭД отрасли - 77.21 Прокат и аренда товаров для отдыха и спортивных товаров. МСОК отрасли - 7721 Аренда и лизинг товаров для досуга и отдыха и спортивного инвентаря. В отраслевом классификаторе Мосбиржи отсутствует классификация компании Whoosh, единственного эмитента, занимающегося кикшерингом, представленного на российском рынке акций.
X
го m
о
Обзор индустрии. Ключевые игроки и отраслевые аспекты фундаментального анализа акций:
м о м
CJ
fO
сч о cs
о ш m
X
3
<
m О X X
Urent. Согласно данным системы СПАРК и выписки из ЕГРЮЛ (Сведения об участниках / учредителях юридического лица), структура собственников выглядит следующим образом: ООО «Шеринговые технологии» является дочерней компанией ООО «ЮРЕНТБАЙК.РУ» -доля владения составляет 100%. Структура капитала ООО «ЮРЕНТБАЙК.РУ» представлена в таблице 1.
Таблица 1
ООО «ЮРЕНТБАЙК.РУ»
11% ООО «ВЭБ ВЕН-ЧУРС» 12% ПАО «МОБИЛЬНЫЕ ТЕЛЕСИСТЕМЫ» (МТС) 19% ООО «УРБАН МОБИ-ЛИТИ» 58% Физические лица и инвестиционные товарищества
Источник: Выписка из ЕГРЮЛ [5,4].
Из публичных компаний, акции которых котируются на Мосбирже, представлен только ПАО МТС. Доля в 12% и размер выручки, приходящийся на данный сегмент, не позволяет рассматривать акции компании МТС в качестве инвестиционной возможности вложения денег в кикшеринг.
Yandex. За 9 месяцев 2022 года выручка сегмента Mobility (такси, каршеринг, аренда электросамокатов) составила 87,514 млн. рублей [5]. При этом общая выручка составила 356,921 млн. рублей. Таким образом сегмент Mobility это 25% от общей выручки группы. Yandex не раскрывает долю выручки кикшеринга в сегменте Mobility. Учитывая, что такси и каршеринг являются достаточно зрелыми и развитыми бизнес сегментами компании, предполагается, что рынок аренды самокатов составляет менее 5% выручки группы. Таким образом, из-за низкой доли в выручке, акции компании Yandex, не представляют интереса с целью инвестиционной возможности вложения денег в кикшеринг.
Lite. Один из первых представителей сервиса по аренде самокатов на российском рынке. Среди бенефициаров организации отсутствуют компании, акции которых торгуются на Московской Бирже.
Whoosh. ПАО «ВУШ ХОЛДИНГ». Дочерние компании (доля 100%): ТОО «ВУШ КЗ» и ООО «ВУШ БЛ», ООО «ВУШ», ООО «ВУШ ТРЭЙД». Деятельность компании не ограничивается рынком РФ, компания ведёт операционный бизнес в Белоруссии и Казахстане. Акции компании торгуются на Мосбирже под тикером «WUSH». Компания провела IPO в декабре 2022 года.
Отраслевые аспекты фундаментального анализа акций. Экономика отрасли - доходы от кикшеринга зависят от сезонности, которая приводит к увеличению общего количества поездок в теплые месяцы года, с мая по сентябрь, и снижению спроса с октября по апрель. Сезонность может повлиять на результаты сравнения финансовых результатов в зависимости от сравниваемых периодов. Таким образом финансовую отчётность необходимо анализировать за период минимум в 1 календарный год.
Тип рыночной структуры отрасли, признаки отраслевого рынка:
- число фирм в отрасли;
- характер реализуемой на рынке продукции;
- жизненный цикл отрасли;
- контроль над рыночной ценой.
Число фирм в отрасли. Рынок аренды электросамокатов в настоящий момент напоминает рынок карше-ринга в 2017-2018 годах. Тогда было много небольших
компаний и несколько крупных лидеров. После запуска «Яндекс.Драйва» большинство мелких компаний закрылись или были проданы: теперь рынок делят четыре крупных игрока. Такая же ситуация царит на рынке кикшеринга сейчас, где 4 федеральные сети делят между собой клиентов. По данным Дептранса Москвы и сервисов аренды самокатов, за 2022 сезон в Москве, рынок кикшеринга делят между собой 4 компании, с долей рынка по убыванию: Whoosh, Urent, Yandex и Lite [8]. Существует также множество маленьких компаний, но их успех под большим вопросом, т.к. требуются огромные вложения в покупку парка самокатов и их последующему сервисному обслуживанию. Высока вероятность, что рынок ждёт дальнейшая консолидация.
Реализуемая на рынке продукция. Кикшеринг, отличается от классического общественного или личного автотранспорта тем, что используется в целях «микромобильности». Микромобильность - неоднозначный термин, одни исследователи описывают микромобильность как: «Виды транспорта, которые могут занимать место рядом с велосипедами. Это может означать выделенные велосипедные дорожки, а также придорожные зоны, которые де-факто или де-юре являются зонами передвижения велосипедистов» [1]. Другие исследователи пишут: «Микромобильность — это перемещение на маленькие расстояния на маленьких транспортных средствах. К таким средствам можно отнести моноколесо и самокат, работающий от электричества» [2]. Доступность товаров-заменителей. Общественный транспорт и личное авто не являются полными субститутами электросамокатов, т.к. самокаты используются не только в качестве транспортного средства для целей передвижения, но и в качестве элемента развлекательного досуга. Велосипеды, электровелосипеды и моноколеса более схожи с электросамокатами, но также не являются полными субститутами, т.к. велосипеды более громоздкие. А моноколеса менее безопасны, нестабильные и неустойчивые. Таким образом, рынок аренды электросамокатов - обладает уникальными характеристиками, которые неспособны заменить другие отрасли.
Контроль над рыночной ценой. Тарифы на прокат компании устанавливают рыночным способом. Государственное регулирование отсутствует. Присутствуют признаки частичного контроля за ценами, благодаря отсутствию субститутов и малому числу фирм в отрасли. Из-за небольшого числа фирм, возможно соглашение между игроками. Картельный сговор как форма этого соглашения.
Таким образом, число фирм в отрасли, реализуемая на рынке продукция и степень контроля над рыночной ценой характеризует тип рыночной структуры отрасли, как Олигополию.
Жизненный цикл отрасли. Согласно модели жизненного цикла отрасли Портера, отрасль проката электросамокатов находится на стадии роста, об этом свидетельствует наличие следующих характерных особенностей:
1. Быстро возрастающий спрос.
2. Повышение рентабельности.
3. Падение цен.
4. Низкая конкуренция.
Согласно прогнозу Б1, к 2026 году объем рынка кикшеринга в России может увеличиться до 96 млрд руб., то есть он будет расти в среднем на 60% в год. При этом основой роста будет не повышение стоимости поездки,
а увеличение частотности использования сервиса в несколько раз и существенное увеличение числа активных пользователей кикшеринга [8].
По итогам 2021 года компании удалось добиться рентабельности по EBITDA на уровне 64%, в то время как, к примеру у Яндекс Такси рентабельность находится в отрицательной зоне.
Государственное регулирование. В октябре 2022 года правительство РФ утвердило изменения ПДД в отношении СИМ (средств индивидуальной мобильности): их выделили в отдельную категорию в ПДД (ранее пользователь на самокате юридически считался пешеходом), разрешили им движение по тротуару и велодорожке, совмещенное с пешеходами передвижение. При этом к работе сервисов кикшеринга могут предъявляться различные требования на региональном уровне, в зависимости от города: квотирование парков, контроль зон передвижения и парковок, ограничения скорости.
Согласно ПДД: «Средство индивидуальной мобильности» - транспортное средство, имеющее одно или несколько колес (роликов), предназначенное для индивидуального передвижения человека посредством использования двигателя (двигателей) (электросамокаты, электроскейтборды, гироскутеры, сигвеи, моноколеса и иные аналогичные средства).
Государство не вводило специальных налоговых режимов для данной отрасли.
Результат. Таким образом, на российском рынке кикшеринга представлены 4 основные игрока, указанные в таблице 2.
Таблица 2
Таблица 4
Компания (аренда самокатов) Доля рынка по убыванию Бизнес-единица (кикшеринг) Бенефициар биз-нес-еди-ницы Доля в выручке бенефициара
Whoosh 1 Нет -
Urent 2 Да МТС Незначительная
Yandex 3 Да Yandex Незначительная
Lite 4
Экономика отрасли Характеристика
Число фирм в отрасли 4 крупных игрока
Характер реализуемой на рынке продукции Уникальный, нет абсолютных товаров субститутов
Жизненный цикл отрасли Стадия роста
Контроль над рыночной ценой Частичный контроль за ценами
Тип рыночной структуры отрасли Олигополия
Государственная политика Характеристика
Степень регулирования отрасли Низкая, отсутствует регулирование тарифов, правила ПДД не оказывают влияние на финансовые результаты компаний
Риски ужесточения контроля Низкий
Повышенная налоговая нагрузка Отсутствует
В таблице 2, бенефициары бизнес-единиц, указаны только из числа тех компаний, акции которых торгуются на бирже.
Классификация отрасли по ОКВЭД и МСОК имеет уникальные черты, неприсущие другим отраслям.
С точки зрения фундаментального анализа акций, отрасль имеет экономические особенности, представленные в таблице 3. А влияние государственной политики на отрасль описано в таблице 4.
Таблица 3
Выводы.
Результат обзора отрасли показал, что рынок аренды самокатов является олигополистическим. На стадии роста. При этом, государственное регулирование отрасли не влияет на финансовые результаты компаний. Данные результаты свидетельствуют о том, что компании данной отрасли с точки зрения фундаментального анализа акций являются высоко привлекательными.
Литература
1. Коновалова, Т. В. Микромобильность как элемент системы городского транспорта / Т. В. Коновалова, И. Н. Котенкова, И. С. Сенин // International Journal of Advanced Studies. - 2022. - Т. 12. - № 4. - С. 27-40. - DOI 10.12731/2227-930X-2022-12-4-27-40. - EDN WUNLGY.
2. Пустохина, И. В. Перспективы электротранспорта в Российской Федерации: от самокатов до автомобилей / И. В. Пустохина // Транспортное дело России. - 2021. -№ 1. - С. 46-48. - EDN UMEEHZ.
3. Десятки тысяч поездок в день: обзор сервисов кикшеринга и достижения сезона. — Текст : электронный // Трушеринг : [сайт]. — URL: https://truesharing.ru/tp/34621/ (дата обращения: 22.01.2023).
4. Интерфакс-СПАРК. — Текст : электронный // СПАРК : [сайт]. — URL: https://spark-interfax.ru (дата обращения: 12.01.2023).
5. Предоставление сведений из ЕГРЮЛ/ЕГРИП в электронном виде. — Текст : электронный // ФНС России : [сайт]. — URL: https://egrul.nalog.ru/index.html (дата обращения: 12.01.2023).
6. Отраслевой классификатор. — Текст : электронный // MOEX - Москвоская Биржа : [сайт]. — URL: https://fs.moex.com/files/16036 (дата обращения: 19.01.2023).
7. Яндекс объявляет финансовые результаты за III квартал 2022 года. — Текст : электронный // Яндекс : [сайт]. — URL: https://ir.yandex.ru/financial-releases?year=2022&report=q3 (дата обращения: 19.01.2023).
8. Whoosh Лидер на российском рынке микромобильности . — Текст : электронный // SBER CIB : [сайт]. — URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics /jdw/06122022_woosh.pdf (дата обращения: 21.01.2023).
A new industry on the Moscow Exchange: the scooter rental market, or kicksharing. An overview of the industry in terms of industry-specific aspects of stock fundamental analysis Svirin T.
Financial University under the Government of the Russian Federation JEL classification: G20, G24, G28, H25, H30, H60, H72, H81, K22, K34
The work is devoted to an overview of the scooter rental market from the point of view of sectoral aspects of fundamental analysis. The purpose of the study is to assess the investment attractiveness of the industry. The scientific novelty of the study is based on the analysis of a new industry
X X О го А С.
X
го m
о
м о м
CJ
on the Moscow Exchange by revealing aspects of the economy of the industry and finding the degree of influence of state regulation on the sector. The scope of the study is a fundamental analysis of shares, taking into account the industry specifics of the issuer. The classification of the industry has been carried out. Overview of the main companies in the industry. An overview of the kicksharing industry will allow investors to correctly assess the investment attractiveness of Whoosh securities, as well as other players, in the event of their future IPO. Keywords: kicksharing, electric scooters, Whoosh, Urent, Lite, Yandex,
fundamental analysis, industry, sector, industry, rental. References
1. Konovalova, T. V. Micromobility as an element of the urban transport
system / T. V. Konovalova, I. N. Kotenkova, I. S. Senin // International Journal of Advanced Studies. - 2022. - T. 12. - No. 4. - S. 27-40. - DOI 10.12731/2227-930X-2022-12-4-27-40. - EDN WUNLGY.
2. Pustokhina, I. V. Prospects for electric transport in the Russian Federation:
from scooters to cars / I. V. Pustokhina // Transport business of Russia. - 2021. - No. 1. - P. 46-48. - EDN UMEEHZ.
3. Tens of thousands of trips a day: an overview of kicksharing services and
the achievements of the season. - Text: electronic // Trushering: [website]. — URL: https://truesharing.ru/tp/34621/ (date of access: 01/22/2023).
4. Interfax-SPARK. - Text: electronic // SPARK: [website]. — URL:
https://spark-interfax.ru (date of access: 01/12/2023).
5. Providing information from the Unified State Register of Legal Entities /
EGRIP in electronic form. - Text: electronic // Federal Tax Service of Russia: [website]. — URL: https://egrul.nalog.ru/index.html (date of access: 01/12/2023).
6. Industry classifier. — Text: electronic // MOEX - Moscow Exchange:
[website]. — URL: https://fs.moex.com/files/16036 (date of access: 01/19/2023).
7. Yandex announces financial results for the third quarter of 2022. - Text:
electronic // Yandex: [website]. — URL: https://ir.yandex.ru/financial-releases?year=2022&report=q3 (date of access: 01/19/2023).
8. Whoosh Leader in the Russian micromobility market. — Text: electronic //
SBER CIB: [website]. — URL:
https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/061220 22_woosh.pdf (date of access: 01/21/2023).
CO CS
o
CS
o
HI
m
X
3
<
m
o
X X
