CC BY
56
DOI: 10.26794/2587-5671-2018-22-3-36-51 УДК 338.22(045) JEL G34, G38
Национальная модель корпоративного управления: императивы финансирования роста российской экономики
И. С. Межов,
Алтайский государственный технический университет им. И. И. Ползунова, Барнаул, Россия
https://orcid.org/0000-0002-8222-1231
О. Б. Дронова,
Алтайский государственный технический университет им. И. И. Ползунова, Барнаул, Россия
http://orcid.org/0000-0002-8150-9014
АННОТАЦИЯ
В статье рассматривается роль, значение, потенциал и проблемы корпоративной организации промышленности в России. Установлено, что реализация развитой модели корпоративного управления является надежной и достаточно эффективной системой финансирования роста предприятий. Осуществлен обзор корпоративного управления в экономически развитых странах, которые являются главными драйверами мирового экономического развития.
На основе широкого анализа теоретических исследований и практики крупных зарубежных и российских корпораций предпринята попытка показать, что предположение об эффективности реформ в Российской Федерации на основе приватизации государственной собственности и за счет этого усиления финансирования процессов развития так и осталось не доказанной гипотезой. Причина этого - игнорирование реформаторами теоретических принципов и мирового практического опыта эволюции корпоративного управления. Методической основой данной статьи являются экономико-статистические, системные, а также сравнительные методы исследования.
Проведен анализ и сравнение крупных зарубежных и российских корпораций по отраслевой принадлежности, позиции государства в управлении, количеству акционеров, объему и механизмам финансирования инноваций. Обобщены основные рейтинги крупных корпораций по объемам выручки и капитализации, финансирования на исследования и разработки. Выявлены тенденции отставания России по данным факторам от экономически развитых стран-лидеров. Сделан вывод о сложности и неоднозначности влияния национального корпоративного управления на экономическое развитие стран. Высокая производительность труда, передовые технологии и инновации позволяют экономически развитым странам извлекать шумпетерианскую ренту, получать дополнительные источники финансирования НИОКР, обеспечивая себе конкурентные преимущества. На основе всестороннего анализа статистических данных авторы рекомендуют соответствующим органам исполнительной и законодательной власти Российской Федерации не медлить со вступлением в новую фазу развития российской экономики, что может предотвратить системные и непреодолимые препятствия в обозримой перспективе. Предложено подкрепить организацию корпоративного управления законодательством, системой государственного регулирования и принятой деловой практикой.
Ключевые слова: финансирование роста; корпоративное управление; экономический рост; институты; эволюция; либеральный подход; инвестиции; инсайдеры; аутсайдеры; стейкхолдеры; промышленная политика; экономическая теория; технологический уклад
Для цитирования: Межов И. С., Дронова О. Б. Национальная модель корпоративного управления: императивы финансирования роста российской экономики. Финансы: теория и практика. 2018;22(3):36-51. DOI: 10.26794/2587-5671-2018-22-3-36-51
[МВМ!
DOI: 10.26794/2587-5671-2018-22-3-36-51 УДК 338.22(045) JEL G34, G38
National Corporate Governance Model: The Imperatives of Funding the Growth of the Russian Economy
I.S. Mezhov,
Altai State Technical University, Barnaul, Russia https://orcid.org/0000-0002-8222-1231
O.B. Dronova,
Altai State Technical University, Barnaul, Russia http://orcid.org/0000-0002-8150-9014
abstract
The article discusses the role, importance, potential and problems of corporate organization of industry in Russia. We established that the implementation of a developed model of corporate governance is a reliable and effective system of funding the growth of enterprises. The authors reviewed corporate governance in economically developed countries, which are the main drivers of global economic development. On the basis of a broad analysis of theoretical studies and practice of large foreign and Russian corporations, we attempt to show that the assumption about the effectiveness of reforms in the Russian Federation on the basis of privatization of state property and due to this increase in funding of development processes has not remained a proven hypothesis. The reason for this is the reformers' ignorance of the theoretical principles and international practical experience in the evolution of corporate governance. The methodical basis of this article is economic-statistical, system, and comparative research methods. The authors analyzed and compared large foreign and Russian corporations by industry, the position of the state in management, the number of shareholders, the volume and mechanisms of funding of innovations. We have also summarized the main ratings of large corporations by revenue and capitalization, financing for research and development. The authors identified trends in the gap between Russia according to the factors of the economically developed countries-leaders. The authors concluded that the impact of national corporate governance on the economic development of countries is complex and ambiguous. High productivity, advanced technologies and innovations allow economically developed countries to extract Schumpeterian rent, to obtain additional sources of R&D funding, providing themselves with competitive advantages. Based on a comprehensive analysis of statistical data, the authors recommend that the relevant executive and legislative authorities of the Russian Federation do not delay the entry into a new phase of development of the Russian economy, which can prevent systemic and insurmountable obstacles in the foreseeable future. We propose to strengthen the organization of corporate governance with legislation, state regulation and business practices.
Keywords: funding of growth; corporate governance; economic growth; institutions; evolution; liberal approach; investments; insiders; outsiders; stakeholders; industrial policy; economic theory, technological structure
For citation: Mezhov I. S., Dronova O. B. National corporate governance model: The imperatives of funding the growth of the Russian economy. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2018;22(3):36-51. (In Russ.). DOI: 10.26794/2587-5671-2018-22-3-36-51
ВВЕДЕНИЕ
В Концепции социально-экономического развития России, озвученной Президентом РФ В. В. Путиным, выдвигаются принципиальные задачи достижения передового технологического уклада в экономике, без решения которых невозможно обеспечить национальную безопасность страны. Основой программ решения этих задач выступает промышленность, которая определяет технологические и инновационные тренды и высокую добавленную стоимость. Многие исследователи задаются вопросом: к какой модели рыночной экономики должна стремиться наша страна в условиях глобализации мировой экономики, грядущего технологического уклада и нового международного разделения труда? Академик А. Аганбегян, суммируя опыт ряда экономистов [1], подчеркивает, что современная социально-экономическая система России является временной, переходной. К сожалению, постперестроечные годы разделены на периоды стагна-ций и кризисов. Очевидно, было потеряно время не только на производственно-технологическое развитие, но и на развитие и совершенствование рыночных механизмов управления экономикой. Именно эти механизмы являются движителями роста и развития: сюда относятся условия взаимодействия агентов, финансирование инноваций, поиск источников финансирования, формирование интереса агентов к увеличению производства и капитала. Все постперестроечные годы в управлении экономикой доминировал неолиберальный подход.
Э. Райнерт в статье «Забытые уроки прошлых успехов» [2] утверждает, что неолиберальный подход к экономике отбросил назад в развитии целые регионы мира и следовало бы вспомнить, как устроен шумпетеровский капитализм в материальном инновационном секторе, который обеспечил подъем ведущих экономик в прошлые века.
ПОЗИТИВНЫЙ МИРОВОЙ ОПЫТ
Известно, что неолиберализм сформировался как концептуальное противостояние западных рыночных экономик и централизованного планирования. Однако Э. Райнерт отмечает, что на практике он все же не доминировал, поскольку и Генри Форд, и Сталин, и авторы «плана Маршалла», и японские стратеги бизнеса, и европейские социал-демократы понимали значение массового промышленного производства в создании национальных богатств [2].
Осуществляя очередную модернизацию, видимо, пора воспользоваться опытом передовых иностранных корпораций для создания эффективной промышленной базы развития экономики России. Этот опыт необходим для формирования стратегии новой индустриализации, особенно в части технологий, организации инновационной деятельности, формирования национальной модели корпоративного управления и финансирования процессов развития.
Однако, анализируя так называемые рыночные преобразования в нашей стране, следует согласиться с многими специалистами, что построить рыночную экономику оказалось куда труднее, чем это декларировалось во времена Ельцина и Гайдара: «Требуется институциональная инфраструктура, включающая не только механизм обеспечения соблюдения контрактов, но и политику в области конкуренции, законодательство о банкротстве, а также финансовые институты и регулирование. И хотя создание институциональной инфраструктуры требует времени, без нее приватизация, скорее, приводит к распродаже активов, чем к созданию богатства» [3, с. 113].
Любой исторический опыт в этой области просто игнорировался, хотя этот позитивный, апробированный на успехах и неудачах опыт можно было бы почти бесплатно использовать на благо российской экономики. По крайней мере, его можно было бы адаптировать к процессам организации национальных корпораций и построению финансовых инструментов их развития. Упорство наших реформаторов в выборе парадигмы и методологии управления экономическим развитием принудили авторов этой статьи обратиться к теории и актуальной практике, чтобы обосновать наличие других подходов к решению проблем национальной экономики.
Дж. Дози напоминает, что индустриальная эволюция есть исторический процесс, содержащий в себе различные степени зависимости от предшествующего развития и необратимости [4]. Следовательно, исходные условия и последующие события определяют долгосрочные исходы, а сам этот процесс становится необратимым. При этом Дози замечает, что у большинства направлений современной экономической теории и экономе-трической практики отсутствует фактор истории в их модельных построениях.
В мире, зависимом от предшествующего развития, считает Дози, всегда есть возможность того, что технологическая и институциональная эволюция пойдет не по заданному пути. Но какие жесткие
ограничения предъявляет история действиям людей и организаций? И что способствует их выходу за пределы конкретных технологий, организационных структур, институциональных образований [5]? Ответов на эти вопросы, по существу, до сих пор нет. Однако есть подтверждение справедливости предположений Дози реальной практикой российских рыночных реформ. В частности, это касается агентов, получивших частную собственность на активы, но не проявивших в своем поведении никакой рациональности, являющейся основным постулатом теории фирмы. Итог — вывоз миллиардов долларов из страны, которые должны были быть направлены на реинвестирование1, на создание технологически новых производств и инноваций.
Нобелевский лауреат по экономике Стиглиц констатирует, что провалы корпоративного управления в сочетании с неограниченной свободой новых собственников и отсутствием государственных ограничительных мер делают более выгодным перевод капитала за границу путем распродажи активов, а не инвестирование внутри страны [6].
АНАЛИЗ ПРАКТИКИ ЗАРУБЕЖНЫХ И ОТЕЧЕСТВЕННЫХ КОРПОРАЦИЙ
Для иллюстрации вышесказанного сравним финансовую деятельность отечественных и зарубежных компаний по таким характеристикам, как:
• размер фирмы;
• модель корпоративного управления;
• отраслевая принадлежность;
• участие государства в капитале;
• объем финансирования научно-исследовательских разработок (НИР). Это позволит судить о сравнительной эффективности финансовой деятельности зарубежных корпораций, функционирующих на основе развитых моделей корпоративного управления, и отставании отечественных, а также установить причины такого отставания в развитии.
Зафиксируем отраслевую иерархию корпорации по признаку чередования технологических укладов — от сырьевых до высоких технологий:
• добывающего сектора — первые 3 технологических уклада;
• перерабатывающего сектора (машиностроение, электро-, робото-, лазерная техника), химия, АПК и переработка (4 и 5 технологические уклады).
1 Глазьев С. 12 шагов для экономического развития России. Охотники за новостями. URL: http://perepostil. ru/blog/43659618871/Sergey-Glazev:-12-shagov-dlya-ekonomicheskogo-razvitiya-Rossii (дата обращения: 15.04.2018).
Шестому технологическому укладу соответствуют современные корпорации, использующие нано-, био-, информационные и когнитивные технологии, телекоммуникации, фармацевтику и медицину.
Отдельно выделим отрасль услуг: торговые, транспортные, банки и предприятия финансовых услуг, которые на протяжении всей системы кондратьевских волн следуют изменениям технологического уклада.
Лидируют в рейтинге финансовой активности как по объему выручки, так и размеру капитализации в России нефтедобывающие компании и компании электроэнергетики (табл. 1), что объясняется преимущественно сырьевым характером экономики России, построенном на экспорте углеводородов, энергоносителей, металлов, руды и древесины.
По зарубежным корпорациям (табл. 2) отраслевая картина финансирования в целом отличается. В лидерах по объему привлекаемых и инвестируемых средств находятся добывающие компании тех стран, у которых добыча нефти, газа и руды занимает значительную долю бюджетных поступлений (Китай, Великобритания, Швейцария, Франция), несмотря на то, что огромный объем сырьевых ресурсов (например, в Китай) завозится из-за границы. Китайские нефтяные компании China Petroleum & Chemical и PetroChina занимают 2-е и 9-е места в мировом рейтинге по привлечению финансовых средств (см. табл. 2). В таких странах, как Япония, США, Южная Корея, Германия, Франция, Тайвань, в результате недостаточности собственных природных ресурсов и в связи с завершением перехода к четвертому технологическому укладу, а также с движением в пятый уклад в первую очередь привлекают финансы в структуру народного хозяйства отрасли автомобиле-, машиностроения, электроники (Toyota Motor — 5-е место, Daimler — 16-е место, General Motors — 17-е место, Ford Motor — 21-е место по объему реализации). При этом Exxon Mobil (США) по объему выручки находится на 10-м месте в мире, а разведку недр проводит в других странах.
В США, поглотивших существенные доли финансовых рынков других стран, 1-е место в мировом рейтинге занимает торговля (Wal-Mart Stores), высокие места занимают также банки и финансовые компании и компании информационных технологий и производства фармацевтических препаратов. В рейтинге Китая после нефтедобывающих компаний находятся 5 крупных банков (ICBC — 22-е место, China Construction Bank — 27-е место, Japan Post Holdings — 33-е место, Agricultural Bank of China — 38-е место, Bank of China — 39-й по объему реализации).
Таблица 1 / Table 1
Рейтинг российских крупнейших компаний по объему реализации в 2017 г. / Rating of Russian
largest companies by sales volume in 2017
Номер/ Number Корпорация / Company Рейтинг по объему реализации / Rating by sales volume Объем реализации, млрд долл. / Sales volume, billion dollars Отрасль* / Branches
1 Газпром 1 91,4 Н
2 Роснефть 2 74,9 Н
3 ЛУКойл 3 74,6 Н
4 Сбербанк России 4 43 Б
5 РЖД 5 26,49 Тр
6 Группа ВТБ 6 19,5 Б
7 Х5 Retail Group 7 18,1 Тор
8 Магнит 8 16 Тор
9 Сургутнефтегаз 9 13,9 Н
10 Российские сети 10 13,6 Э
11 Интер РАО 11 13 Э
12 Транснефть 12 12,7 Н
13 Татнефть 15 8,7 Н
14 Норильский никель 16 8,2 Мет
15 НоваТЭК 17 8 Н
16 Русал 18 8 Мет
17 Группа НЛМК 19 7,6 Мет
18 Аэрофлот 20 7,5 Тр
19 Башнефть 21 7,4 Н
20 Объединенная Авиастроительная Корпорация 22 6,29 Маш
21 Газпромбанк 24 6,13 Б
22 Северсталь 25 5,9 Мет
23 Русгидро 26 5,6 Э
24 Магнитогорский металлургический комбинат 27 5,6 Мет
25 УГМК 28 5,42 Мет
26 Вымпелком 29 5,39 Тел
27 Т Плюс 32 5,05 Э
28 Алроса 33 4,8 Д
29 Мегафон 34 4,79 Тел
30 Сахалин энерджи 37 4,62 Н
32 Объединенная судостроительная корпорация 38 4,57 Маш
33 Ростелеком 39 4,51 Тел
34 Металлоинвест 40 4,33 Мет
35 Росэнергоатом 41 4,27 Э
36 Тойота мотор 42 4,21 Маш
37 Мечел 43 4,18 Д
38 ФосАгро 65 2,84 Х
39 АвтоВАЗ 66 2,8 Маш
40 Корпорация «Тактическое ракетное вооружение» 72 2,62 Маш
41 Уралкалий 79 2,3 Х
42 Группа ГАЗ 80 2,27 Маш
43 Группа ЧТПЗ 91 2,05 Маш
Примечания/Notes: * Н - нефтегазодобыча и нефтепереработка, Э - электроэнергетика, Д - добыча полезных ископаемых, Мет -металлургия, Маш - машиностроение, Х -химия и нефтехимия, Тр - транспорт, Тел - телекоммуникации, Тор - торговля, Б - банки и финансовые услуги / Н - oil and gas production and oil refining, Э - electric power, Д - mining, Мет - metallurgy, Маш - engineering, Х - chemistry and petrochemistry, Тр - Transport, Тел - telecommunications, Тор - Trade, Б - Banks and financial services. Источник / Source: Эксперт 400. Рейтинг крупнейших российских компаний. URL: https://expert.ru/dossier/rating/expert-400/ (дата обращения: 17.04.2018) / The World's Biggest Public Companies. URL: https://www.forbes.com/global2000/list/#header: country (accessed 17.04.2018).
Таблица 2/ Table 2
Рейтинг крупнейших компаний по объему реализации и капитализации в 2017 г. / Rating of the largest companies by sales volume and capitalization in 2017
Объем ре- Место в рейтин- Капита- Место в рейтинге Отрасле-
Номер/ Number Компания/ Company ализации, млрд долл. / Sales volume, billion dollars ге по объему реализации / Place in the ranking by sales volume лизация, млрд долл. / Capitalization, billion dollars. по капитализации / Place in the ranking by market capitalization вая при-надлеж-ность* / Branch Страна / Country
1 Wal-Mart Stores 485,3 1 221,1 22 Тор США
2 China Petroleum & Chemical 255,7 2 105,1 68 Н Китай
3 Toyota Motor 249,9 3 171,9 37 Маш Япония
4 Volkswaqen Group 240,3 4 72,9 107 Маш Германия
5 Royal Dutch Shell 234,8 5 228,8 19 Н Великобритания
6 Berkshire Hathaway 222,9 6 409,9 5 МХ США
7 JPMorqan Chase 102,5 7 306,6 9 Б США
8 Apple 217,5 8 752 1 ИТ США
9 PetroChina 214,8 9 204,5 26 Н Китай
10 ExxonMobil 197,5 10 343,2 7 Н США
11 McKesson 196,5 11 30,5 300 Мед США
12 UnitedHealth Group 184,9 12 160,2 44 С США
13 BP 183,8 13 114,7 56 Н Великобритания
14 CVS Health 177,5 14 79,8 92 Мед США
15 Samsunq Electronics 174 15 254,3 14 Эл Южная Корея
16 Daimler 169,5 16 76,1 101 Маш Германия
17 General Motors 166,4 17 50,8 172 Маш США
18 AT&T 163,8 18 249,3 15 Тел США
19 Glencore International 153,7 19 57,3 153 Д Швейцария
20 EXOR 152,6 20 11,9 320 Б Италия
21 Ford Motor 151,8 21 44,7 201 Маш США
22 ICBC 151,4 22 229,8 17 Б Китай
23 AmerisourceBerqen 148,3 23 19 310 Мед США
China State
24 Construction Enqineerinq 140,8 24 43,2 236 Ст Китай
25 Amazon.com 136 25 427 4 ИТ США
26 Hon Hai Precision 135,2 26 54,4 166 Маш Тайвань
27 China Construction Bank 134,2 27 200,5 27 Б Китай
28 AXA Group 132,2 28 60,8 135 С Франция
29 Total 128,1 29 128,1 50 Н Франция
30 Honda Motor 127,9 30 51,4 179 Маш Япония
31 Alphabet 89,9 63 579,5 2 ИТ США
32 Siemens 88,4 64 109,8 62 Эл Германия
33 Microsoft 85,3 67 507,5 3 ИТ США
34 IBM 79,9 76 162,4 42 ИТ США
35 Johnson & Johnson 71,9 80 338,6 8 Мед США
36 Intel 59,4 121 170,4 38 Эл США
37 Roche Holdinq 51,3 147 219,3 23 Мед Швейцария
38 Merck 39,6 155 173,3 36 Мед США
39 Oracle 37,4 160 182,2 32 ИТ США
40 Facebook 27,6 167 407,3 6 Тел США
Примечания/Notes: * Н - нефтегазодобыча и нефтепереработка, Э - электроэнергетика, Д - добыча полезных ископаемых, Мет -металлургия, Маш - машиностроение, Х - химия и нефтехимия, Тр - транспорт, Тел - телекоммуникации, Тор - торговля, Б - банки и финансовые услуги, Мед - медицина, ИТ - информационные технологии, С - страхование, Ст - строительство, Эл - электроника, МХ - многоотраслевой холдинг / Н - oil and gas production and oil refining, Э - electric power, Д - mining, Мет - metallurgy, Маш -engineering, Х - chemistry and petrochemistry, Тр - Transport, Тел - telecommunications, Тор - Trade, Б - Banks and financial services, Мед - Medicine, ИТ - Information technologies, С - Insurance, Ст - Construction, Эл - electronics, МХ - Diversified holding. Источник/Source: The World's Biggest Public Companies. URI: https://www.forbes.com/global200Q/list/#headen country (дата обращения: 17.04.2018) / The World's Biggest Public Companies. URI: https://www.forbes.com/global2000/list/#header: country (accessed 17.04.2018).
Таблица 3/ Table 3
Доля РФ в уставном капитале крупных компаний / The share of the Russian Federation in the authorized capital of large companies
Рейтинг по объему реализации / Rating by sales volume Компания / Company Доля РФ в уставном капитале компаний / The share of the Russian Federation in the authorized capital of large companies
Нефтегазодобыча и нефтепереработка / Oil and gas production and oil refining
1 Газпром 38%
2 Роснефть 50%
12 Транснефть 78%
15 Татнефть 59% + 30%
17 НоваТЭК 45% + 9%
Электроэнергетика / Electric power
10 Россети 86%
26 Русгидро 60%
37 Сахалин энерджи 50% +1 акция
11 Интер РАО 27% + 18%
41 Росэнергоатом 91% + 8%
Добыча полезных ископаемых/ Mining
33 АЛРОСА 33% + 25% + 1 акция
Банки и финансовые услуги / Banks and financial services
4 Сбербанк 50% + 1 акция
6 ВТБ 60%
47 Россельхозбанк 100%
Транспорт / Transport
5 РЖД 100%
Машиностроение / Engineering
22 ОАК 90%
38 ОСК 100%
63 ОДК 100%
72 К ТРВ 100%
93 КамАЗ 49%
Телекоммуникации / Telecommunication
34 Мегафон 56%
39 Ростелеком 48%
Источник/Source: Годовые отчеты компаний: www.gazprom.ru;www.rosneft.ru;www.transneft.ru;www.tatneft.ru;www.novatek.ru; www.rosseti.ru;www.rushydro.ru;www.sakhalinenergy.ru;www.interrao.ru;www.rosenergoatom.ru;www.alrosa.ru; www.sberbank. com; www.vtb24.ru;www.rshb.ru;ar2016.rzd.ru; uacrussia.ru; www.aoosk.ru;www.uecrus.com;www.ktrv.ru;kamaz.ru; ar2016. megafon.com; ar2016en.rostelecom.ru (дата обращения: 18.04.2018) / Annual reports of companies: www.gazprom.ru; www.rosneft. ru; www.transneft.ru;www.tatneft.ru;www.novatek.ru;www.rosseti.ru;www.rushydro.ru;www.sakhalinenergy.ru;www.interrao.ru; www.rosenergoatom.ru;www.alrosa.ru;www.sberbank.com;www.vtb24.ru;www.rshb.ru;ar2016.rzd.ru; uacrussia.ru; www.aoosk.ru; www.uecrus.com;www.ktrv.ru;kamaz.ru; ar2016.megafon.com; ar2016en.rostelecom.ru (accessed 18.04.2018).
Для сравнения в российском рейтинге 2-е место также занимают финансовые корпорации: Сбербанк и ВТБ (4-е и 6-е места); предприятия ж/д-транспорта (РЖД 5-е место) и авиатранспорта (20-е место) (см. табл. 1). Однако если сравнивать лучшие российские и зарубежные корпорации, то объем привлекаемых финансовых ресурсов последних более чем в 5 раз превосходит российские, причем, чем ниже предприятия по рейтингу, тем соотношение объемов реализации увеличивается в пользу зарубежных (см. табл. 1, 2).
С государственным участием в капитале предприятий представлены крупные корпорации авиа-, судо-, двигателе- и ракетостроения, входящие в сектор экономики, определяющий национальную финансовую безопасность. Среди машиностроительных из первых 30 компаний: ОАК — 22-е место по объему реализации (см. табл. 1), у которой большая доля капитала находится у государства (табл. 3).
Финансовая деятельность крупных корпораций телекоммуникаций («Мегафон», «Ростелеком») функционирует под «присмотром» государства. Аналогично корпорации авиа- и судостроения имеют главного акционера в лице государства (см. табл. 3).
О РОЛИ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Одной из важных причин отставания финансового положения отечественных корпораций от корпораций развитых экономик, по нашему мнению, является дискриминация роли корпоративного управления. Именно развитость форм корпоративного управления позволяет зарубежным компаниям финансово развиваться, определяя смену технологических укладов. Такие компании обладают оптимальной структурой финансовых активов, ключевыми компетенциями, исследовательской базой и инновационными бизнес-моделями [7]. Адепты либерализма в экономике склонны видеть причину неудач в наличии государственного участия в капитале отдельных компаний. Однако рассматривая корпоративное управление ведущих стран мира (США, Китай, Япония, Великобритания, Германия, Швейцария), видим, что государственное участие в капитале крупнейших корпораций не влияет на их финансовую эффективность [8]. Например, в Китае, компания СР&С (2-е место в мировом рейтинге) при-
надлежит государству 2. Есть примеры полного отсутствия государственного участия, когда почти 100% капитала принадлежит частным лицам, например компания Royal Dutch Shell (5-е место). Акционеры Glencore International (19-е место) — менеджмент компании (около 500 партнеров), 65 сотрудникам принадлежит 58% компании3.
Лидер по объему выручки в Японии — автомобилестроительная корпорация Toyota Motor (3-е место) также имеет среди акционеров государство4. Аналогично Японии в Германии участие государства также велико — 20% акций VG находятся у федеральной земли Нижняя Саксония5.
Но значительная доля государства не говорит о слабой инвестиционной привлекательности корпораций в таких странах, как Великобритания, Япония, Германия. В них развиты разнообразные инструменты и институты привлечения инвестиций (например, в Японии, через частные финансовые инициативы) [9].
Как показывает практика, основные проблемы финансового развития корпораций связаны не с наличием или отсутствием государственного участия в капитале, а обусловлены моделью корпоративного управления. Так, ограниченное число собственников (зачастую 1 или 2) подрывает механизм принятия решений и управления финансовыми потоками корпорации, дискредитируются такие институты, как собрание акционеров (высший орган) и Совет директоров.
Первыми в рейтинге российских торговых компаний (7-е, 8-е места, см. табл. 1), которые полностью финансируют свою деятельность из частных источников, являются Х5 Retail Group и Магнит. После них идут предприятия металлургии, контроль за финансовой деятельностью которых сосредоточен у небольшого числа частных лиц, которым принадлежат активы сразу нескольких корпораций (М. Фридман — Группа «Альфа-банк», Х5 Retail Group; М. Прохоров — «Русал», «Уралкалий»; О. Дерипаски — «Российский алюминий», «Русал»). Помимо этого, менеджменту компаний принадлежит значительный пакет акций («Автотор», «Мечел», «Катрен») (табл. 4).
2 www.sinopec.com.
3 www.glencore.com.
4 https://ru.investing.com/equities/toyota-balance-sheet.
5 https://ru.investing.com/equities/volkswagen-vz-balance-sheet.
Таблица 4/ Table 4
Количество акционеров частных (без участия государства) компаний России на 2017 г. / Number of shareholders of private (without state participation) companies in Russia in 2017
Компания / Company Место в рейтинге по выручке / Place in the ranking by revenue Количество основных акционеров / Number of major shareholders
Нефтегазодобыча и нефтепереработка / Oil and gas production and oil refining
Лукойл 3 2
Сургутнефтегаз 9 3
Торговля / Trade
Х5 Retail Group 7 7
Магнит S 2
Металлургия / Metallurgy
Евраз 14 s
Норильский никель 16 4
Русал 1S 4
Группа НЛМК 19 1
Северсталь 25 4
ММК 27 1
Группа УГМК 2S 4
Металлоинвест 40 3
ТМК 52 1
ОМК 63 1
Химия и нефтехимия / Chemistry and petrochemistry
ФосАгро 27 2
Уралкалий 59 3
ТАИФ 65 2
Добыча полезных ископаемых/ Mining
Мечел 43 3
СУЭК 46 1
Банки и финансовые услуги / Banks and financial services
Группа «Альфа-банк» 4S s
Машиностроение / Engineering
Тойота мотор 42 1
АвтоВАЗ 57 3
Группа ГАЗ 60 4
Автотор холдинг 62 1
Группа ЧТПЗ 66 2
Медицина / Medicine
ГК «Протек» 49 1
Торговля / Trade
Катрен 50 2
Информационные технологии / Information techologies
Национальная компьютерная корпорация 64 2
Стройгазмонтаж 53 1
Источник/Source: Годовые отчеты компаний: www.lukoil.ru;www.surgutneftegas.ru;www.x5.ru;ir.magnit.com; www.evraz.com; ar2016.nornik.ru; rusal.ru; nlmk.com/ru; www.severstal.com;mmk.ru; old.ugmk.com/ru; www.metalloinvest.com;www.tmk-group.ru; omk.ru; www.phosagro.ru;www.uralkali.com/ru;www.taif.ru;https://ru.investing.com/equities/toyota-balance-sheet; info.avtovaz. ru; gazgroup.ru; www.rbc.ru;www.chelpipe.ru;www.mechel.ru;www.ar2016ru.suek.ru;alfabank.ru; kgo.rcb.ru; katren.ru; www. ncc.ru; www.forbes.ru/profile/stroigazmontazh (дата обращения: 11.04.2018) / Annual reports of companies: www.lukoil.ru; www. surgutneftegas.ru; www.x5.ru;ir.magnit.com; www.evraz.com;ar2016.nornik.ru; rusal.ru; nlmk.com/ru; www.severstal.com; mmk. ru; old.ugmk.com/ru; www.metalloinvest.com;www.tmk-group.ru;omk.ru; www.phosagro.ru;www.uralkali.com/ru;www.taif.ru; https://ru.investing.com/equities/toyota-balance-sheet; info.avtovaz.ru; gazgroup.ru; www.rbc.ru;www.chelpipe.ru;www.mechel.ru; www.ar2016ru.suek.ru;alfabank.ru; kgo.rcb.ru; katren.ru; www.ncc.ru;www.forbes.ru/profile/stroigazmontazh (accessed 11.04.2018).
О ПРОМЫШЛЕННОЙ ПОЛИТИКЕ
К сожалению, годы реформ не внесли качественных изменений в национальную экономическую политику. Многие экономисты, в частности академик В. Полтерович, считают, что необходимым условием выполнения задач роста экономики является увеличение российского душевого ВВП до европейского уровня, и осуществить это можно на основе стратегии догоняющего развития. Такая стратегия должна предусматривать [10]:
• освобождение частной инициативы и расширения конкуренции;
• научно обоснованную промышленную политику;
• взаимодействие бизнеса, государства и общества;
• повышение качества институтов;
• достижение высокого уровня человеческого капитала.
По мнению академика С. Глазьева, структурная политика в постсоветской России фактически отсутствовала, что явилось причиной сначала деградации технологической структуры экономики, а затем, в конце концов, привела к структурному кризису [11].
Ряд авторов определяют состояние российской экономики категорией структурно-технологического неравновесия, вызванного непропорциональным распределением факторов производства и финансовых ресурсов, для устранения которых необходима структурно-инвестиционная политика сглаживания диспропорций отраслевого, технологического и пространственного характера [12]. В качестве мер реализации такой структурно-инвестиционной политики авторы предлагают финансирование инвестиций в основной капитал и повышение доходов всех экономических агентов на основе расширенного воспроизводства, без чего рост экономики невозможен.
Анализируя воспроизводственные процессы с позиций «накопление-сбережение», В. Кудров указывает на неэффективность использования реальных ресурсов развития и считает, что необходима национальная программа модернизации экономики на рыночной основе [12].
Рассматривая предложения разных специалистов, следует признать, что предлагаются достаточно схожие концепции программ развития, которые в своей основе содержат важные и конструктивные идеи, однако в этих программах замалчивается проблема корпоративного управления.
Анализ работ по проблеме развития экономики России подтверждает тезис Стиглица о трудности построения подлинной рыночной экономики. При этом известно, что каждая развитая в экономическом отношении страна имеет свою, достаточно уникальную конкурентоспособную национальную модель экономики, в той или иной мере воплощенную в модели корпоративного управления. Однако в России так и не появилась национальная модель рыночной экономики, что, в частности, подтверждается положениями стратегии «догоняющего развития», предлагаемой академиком Полтеровичем. На наш взгляд, эти предложения являются ключевыми для модели национальной экономики.
Так, первое положение фактически определяет среду бизнеса, которая формирует процессы и механизмы общественного воспроизводства: предложение, спрос, потребление, обмен, доходы компаний, инвестиции, предпринимательство, доходы домохозяйств и т.п.
Промышленная политика, в частности, направлена на формирование структуры промышленности. Такая структура должна иметь и крупные, и средние, и небольшие компании. Причем необходимы те сектора производства, которые обеспечивают развитие и конкурентоспособность, а также национальную безопасность. Повышение качества институтов содержит огромные резервы инвестирования в российскую экономику, в частности остро необходима эффективная модель корпоративного управления.
Во-первых, необходимо уйти от доминирующей в России инсайдерской модели конца XIX в. [3], когда единоличный собственник владел активами и финансовыми результатами деятельности корпорации. Переход к современным, социально ориентированным моделям позволит, с одной стороны, включать в инвестиционные процессы накопленные населением средства, с другой — под контролем совета директоров прекратится вывоз в оффшоры нераспределенной прибыли на личное потребление, предназначенной для реинвестирования корпораций.
К сожалению, в начале 2000-х в России доминировала концепция «не финансировать отрасли, в которых Россия не имела конкурентных позиций». По этой причине мы в еще большей мере стали отставать в машиностроении, энергомашиностроении, электронике, в производстве бытовой техники и многих других секторах. Это хорошо видно на примере табл. 5, показывающей финансирование научно-исследовательских
Таблица 5/ Table 5
Мировой рейтинг компаний по расходам на НИР в 2016-2017 гг. / World rating of companies by R&D expenditures in 2016-2017
Ранг / Rating Компания / Company Расходы на НИР / R&D expenditures Штаб-квартира / Head office Отрасль*/ Branch
2017 2016 2017 г., млрд долл. / 2017, billion dollars Изменение 2012 = 100, % / Change 2012 = 100, % Доля от продаж, % / Share of sales, %
1 3 Amazon 16,1 28,3 11,8 США ИТ
2 4 Alphabet 13,9 13,6 15,5 США ИТ
3 5 Intel 12,7 5,0 21,5 США Эл
4 2 Samsung Electronics 12,7 -0,1 7,6 Южная Корея Эл
5 1 Volkswagen Group 12,1 -7,7 5,3 Германия Маш
6 6 Microsoft 12,0 -0,5 14,1 США ИТ
7 7 Roche Holding 11,4 14,0 21,9 Швейцария Мед
8 14 Merk 10,1 51 25,4 США Мед
9 11 Apple 10,0 24,5 4,8 США Маш
10 8 Novartis 9,6 0,6 19,4 Швейцария Мед
11 10 Toyota Motor 9,3 5,7 3,8 Япония Маш
12 9 Johnon&Johnson 9,1 0,5 12,7 США Мед
13 13 General Motors 8,1 8,0 4,9 США Маш
14 12 Pfizer 7,9 2,4 14,9 США Мед
15 15 Ford 7,3 9,0 4,8 США Мед
16 16 Daimler 6,9 33 4,2 Европа Маш
17 20 Oracle 6,8 17,8 18,1 США ИТ
18 17 Cisco 6,3 1,4 12,8 США Маш
19 23 Honda 6,2 13,3 4,9 Япония Маш
20 27 Facebook 5,9 22,9 21,4 США ИТ
Всего 194,5 9,4 8,8
Примечания /Notes: * Н - нефтегазодобыча и нефтепереработка, Э - электроэнергетика, Д - добыча полезных ископаемых, Мет - металлургия, Маш - машиностроение, Х - химия и нефтехимия, Тр - транспорт, Тел -телекоммуникации, Тор - торговля, Б - банки и финансовые услуги, Мед - медицина, ИТ - информационные технологии, С - страхование, Ст - строительство, Эл - электроника, МХ - многоотраслевой холдинг / Н - oil and gas production and oil refining, Э - electric power, Д - mining, Мет - metallurgy, Маш - engineering, Х - chemistry and petrochemistry, Тр - Transport, Тел - telecommunications, Тор - Trade, Б - Banks and financial services, Мед - Medicine, ИТ - Information technologies, С - Insurance, Ст - Construction, Эл - electronics, МХ - Diversified holding.
Источник/Source: Jaruzelski B., Staack V., Chwalik R. Will Stronger Borders Weaken Innovation? Strategy + Business. October 2017. URL: https://www.strategy-business.com/feature/Will-Stronger-Borders-Weaken-Innovation (дата обращения: 13.04.2018) [14] / Jaruzelski B., Staack V., Chwalik R. Will Stronger Borders Weaken Innovation? Strategy + Business. October 2017. URL: https://www. strategy-business.com/feature/Will-Stronger-Borders-Weaken-Innovation (accessed 13.04.2018) [14].
работ многих мировых компаний. Впервые за 13-летнюю историю проводимых исследований в рамках рейтинга Global Innovation компании, занимающиеся интернет-продажами и программным обеспечением возглавили 20 ведущих корпораций, финансирующих свои R&D. Фактически все высокотехнологичные компании в топ-20 либо остались на своем месте по финансированию R&D (Microsoft), либо выросли в рейтинге в 2017 г. (Amazon, Alphabet, Facebook, Oracle).
Как видно из табл. 5, 13 из 20 первых компаний в 2017 г. находятся в США, что характеризует доминирование США в отраслях высоких технологий и здравоохранения, которые имеют значительные финансовые вложения частных и государственных инвесторов [13]. Компании из рейтинга Global Innovation 1000 имеют не столько высокие позиции по привлечению финансовых ресурсов, сколько по объему капитализации: Amazon, Alphabet, Intel, Samsung Electronics, Microsoft, Roche Holding, Apple, Facebook, Johnon & Johnson располагаются соответственно на 25, 63, 121, 15, 67, 147, 8, 67, 80-х местах по объему выручки и на 4, 2, 38, 14, 3, 23, 1, 6, 8-х местах по капитализации (см. табл. 2). Это высокотехнологичные компании информационных технологий, электроники и медицины, рейтинг финансирования R&D которых либо вырос, либо остался на том же уровне по сравнению с 2016 г.
Приоритет объема капитализации над выручкой наблюдается у тех корпораций, которые увеличили объемы финансирования исследований и разработок. Те компании, у которых рейтинг объема капитализации значительно ниже по сравнению с рейтингом объема выручки [VG — 4-е и 107-е места, TM — 3-е и 37-е места (см. табл. 2)] — это в основном компании автомобилестроения. Значительно снизила свои позиции в рейтинге финансирования компания R&D по сравнению с 2016 г.
Другая причина снижения позиции в рейтинге компаний, например японских, это неспособность создать новое поколение инновационных компаний, которые смогли бы составить конкуренцию США и Китаю. США, как видно из табл. 5, обеспечили преемственность поколений высокотехнологических компаний [на смену IBM (76-е место, см. табл. 2)] пришли Microsoft (6-е место по НИР) и Intel (3-е место по НИР), а их сменили Apple (9-е место по НИР) и Google.
В Японии же корпорациям Sony и Panasonic не нашлось достойной замены [9].
Объемы финансирования R&D в РФ, сопоставимые с западными, имеют место только в государ-
ственных корпорациях, но даже они значительно уступают в размере: в ОАК доля затрат на финансирование R&D от выручки в 2015 г. составила лишь 1,4%, «Вертолеты России» — 1,2%, тогда как в Airbus — 5,9%, Embraer — 5,6%, Boeing -3,5%. Расходы на финансирование R&D КАМАЗа составили 2,6% от выручки, а АвтоВАЗа — 1,2%, что существенно ниже показателей компаний GM (5,1%), Ford (4,8%) или Renault (4,6%). Расходы Газпрома на финансирование R&D в 2015 г. составили 0,2% выручки, Татнефти — 0,3%6. Это в 2-3 раза ниже соответствующих показателей ведущих мировых производителей в данном секторе.
Особое внимание должно быть уделено обрабатывающей промышленности, которая создает основу инновационной экономики и может обеспечить долгосрочное развитие, правда при наличии крупных корпораций транснационального уровня.
В то же время, к сожалению, отсутствует концепция структурно-отраслевой промышленной политики. Почти нет исследований по развитию конкретных производств и технологий. Много говорится о производстве в целом и об инвестировании в производство товаров. В таких рассуждениях промышленность представляется как единый блок с известной производственной функцией. Стоит только усилить вход — и на выходе получим искомое, но это так легко в модельных представлениях, на практике же необходим целый комплекс мер и действий, воплощающих научно обоснованные программы. Адекватность здесь, пожалуй, самый сложный императив для обеспечения результативности стратегий развития. Однако в этой части сложности начинаются уже на уровне экономической теории. Многие ведущие экономисты во все большей степени подвергают сомнению справедливость парадигмы о неизменном сочетании предпосылок
6 Расходы на НИОКР (2016) // Институт комплексных стратегических исследований. URL: https://icss.ru/images/pdf/ research_pdf/20161116.pdf (дата обращения 10.04.2018).
Примечания /Notes: * Н - нефтегазодобыча и нефтепереработка, Э - электроэнергетика, Д - добыча полезных ископаемых, Мет - металлургия, Маш - машиностроение, Х - химия и нефтехимия, Тр - транспорт, Тел - телекоммуникации, Тор - торговля, Б - банки и финансовые услуги, Мед - медицина, ИТ - информационные технологии, С - страхование, Ст - строительство, Эл - электроника, МХ - многоотраслевой холдинг / Н - oil and gas production and oil refining, Э - electric power, Д - mining, Мет - metallurgy, Маш - engineering, Х - chemistry and petrochemistry, Тр - Transport, Тел - telecommunications, Тор - Trade, Б - Banks and financial services, Мед - Medicine, ИТ - Information technologies, С - Insurance, Ст - Construction, Эл - electronics, МХ - Diversified holding.
Источник /Source: Годовые отчеты компаний: ru.investing.com/equities/wal-mart-stores-income-statement; www.glencore.com/ investors/reports-results/report-archive; www.jpmorgan.ru; ru.investing.com/equities/apple-computer-inc-income-statement; ru.investing.com/equities/exxon-mobil-balance-sheet; ru.investing.com/equities/mckesson-corp-balance-sheet (дата обращения: 17.04.2018) / Annual reports of companies: ru.investing.com/equities/wal-mart-stores-income-statement; www.glencore. com/investors/reports-results/report-archive; www.jpmorgan.ru; ru.investing.com/equities/apple-computer-inc-income-statement; ru.investing.com/equities/exxon-mobil-balance-sheet; ru.investing.com/equities/mckesson-corp-balance-sheet (accessed 17.04.2018).
Таблица 6/ Table 6
Количество акционеров частных зарубежных компаний на 2017 г. / Number of shareholders
of private foreign companies in 2017
Компания / Company Место в мировом рейтинге по выручке / Place in the world ranking by revenue Количество акционеров / количество акций в свободном обращении / Number of shareholders / number of shares in free float Отрасль*/ Branch
Wal-Mart Stores 1 236000/н.д. Тор
Glencore 19 500/н.д. Д
JPMorgan Chase 7 42/н.д. Б
Apple 8 24/н.д. ИТ
ExxonMobil 10 н.д./4270 Н
McKesson 11 н.д/210 Мед
о максимизации, рыночном равновесии и устойчивости предпочтений. Например, Г. С. Беккер [15], Дж. Дози [4], Дж. Стиглиц [3] считают, что это ложный путь экономической теории.
О СООТНОШЕНИИ МАКРО- И МИКРОУРОВНЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ
Дж. Дози убежден, что теории должны быть обоснованы на микроуровне, для чего необходимо провести правдоподобный анализ поведения агентов и получить ответы на вопрос: что и почему они делают? Отстаивая эволюционную парадигму, он утверждает, что она явным образом
построена на анализе поведения агентов, форматов инновационного поиска и конкурентных взаимодействий. Как следствие, макроэкономическая динамика проистекает из агрегирования индивидуальных результатов агентов [5]. Отсюда поиск альтернативы общей теории равновесия неизбежно приводит к необходимости интегрирования теории фирмы и теории корпоративного управления.
Рассматривая ретроспективу развития моделей корпоративного управления, многочисленные подходы и модели, Дж. Стиглиц конкретизирует теоретический посыл Дж. Дози, обращаясь к «теории заинтересованных лиц» («стейкхолдеров») [3], согласно которой множество лиц заинтересованы
в бизнесе фирмы. И здесь он указывает, что целью фирмы является не только максимизация стоимости акции, а более широкая палитра интересов других заинтересованных лиц, что в конечном итоге определяет поведение фирмы.
С этих позиций более четко видна наивная вера (или спекулятивный интерес) в акционерную теорию. Считалось, что государственные права собственности достаточно передать новому собственнику, а он будет действовать в целях максимизации акционерной стоимости предприятия, при этом замалчивалась или игнорировалась системная сущность всего комплекса инструментов корпоративного управления. Результат известен: активы присвоены, инвестиции не осуществлены, капитал вывезен за рубеж.
В монографии «Корпоративное управление и инвестиционный процесс» [16] В. Кондратьев показывает, что в развитых странах корпоративное управление постоянно совершенствуется. В улучшении процедур корпоративного управления принимают участие деловые круги, инвесторы, банки и другие участники. Организация корпоративного управления в значительной степени определяется законодательством, системой государственного регулирования и принятой деловой практикой. В развитых промышленных странах исторически сложились разные системы корпоративного управления. Основу этих различий в основном определяют факторы концентрации собственности и наличие доминирующего собственника или акционера с контрольным пакетом акций. В «большинстве европейских стран концентрация собственности варьирует от 40 до 80%, что существенно выше, чем в Великобритании (14%), США (25%) и Японии (33%), где преобладает дисперсное владение акциями» [17]. Вместе с тем при высокой концентрации акций в руках одного акционера фактов прямого увода нераспределенной прибыли практически не наблюдается.
Количество акционеров частных зарубежных компаний в 2017 г. представлено в табл. 6.
ВЫВОДЫ
Консенсус по вопросу национальной модели корпоративного управления является основной проблемой построения развивающейся экономики. По нашему мнению, пока не будет решена проблема национальной модели корпоративного управления, развитие будет неизменно наталкиваться на методологические, организационные, институциональные и социальные препятствия,
которые неизбежно будут отвлекать внимание на их устранение.
Ряд исследователей предлагают достаточно спорные концепции, например мегапроект в масштабе седьмого постиндустриального технологического уклада [18]. Как представляется, России еще предстоит этап реиндустриализации, а с постиндустриальной экономикой еще многое не понятно ни в теории, ни на практике.
Приоритет объема капитализации над выручкой наблюдается у тех корпораций, которые увеличили объемы финансирования исследований и разработок.
В работе [19] идеи новой индустриализации и возрождения обрабатывающей промышленности относят к реальным императивам России. Однако автор считает, что сопротивление деиндустриализации путем активной промышленной политики может быть в случае, если эта политика направлена на создание постиндустриальной экономики. Как представляется, парадигма постиндустриальной экономики представляет собой теоретическое прикрытие идеи доминирования развитых в экономическом плане государств на глобальном рынке. Высокая производительность труда, передовые технологии и инновации позволяют таким странам извлекать шумпетерианскую ренту, обеспечивая себе конкурентные преимущества. Ведущие страны уже реализуют государственные программы и проекты, стимулирующие переход на новый технологический уровень. Промедление российской экономики со вступлением в новую фазу развития может стать системным и непреодолимым препятствием в обозримой перспективе [20]. При этом, как представляется, речь следует вести не только о производственных технологиях, но и о принципах корпоративного управления и структуре рынков.
Однако, на наш взгляд, особое внимание должно быть уделено обрабатывающей промышленности, которая создает основу инновационной экономики и может обеспечить долгосрочное развитие, правда при наличии крупных корпораций транснационального уровня.
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ
1. Аганбегян А. В преддверии структурных реформ и социально-экономического роста: куда идти? (размышления над книгой «Новое интегральное общество»). ЭКО. 2017;(1):72-93.
2. Райнерт Э. Забытые уроки прошлых успехов. Эксперт. 2009;(1). URL: http://expert.ru/expert/2010/01/ zabutue_uroki_proshluh_uspehov/ (дата обращения: 17.05.2018).
3. Стиглиц Дж. Ouis custodiet ipsos custodes? Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку. Экономическая наука современной России. 2001;(4):108-146.
4. Дози Дж. Экономическая координация и динамика: некоторые особенности альтернативной эволюционной парадигмы. Вопросы экономики. 2012;(12):31-60.
5. Dosi G., Orsenigo L. Coordination and transformation: An overview of structures, behaviour and change in evolutionary environments. In: Technical change and economic theory. London: Pinter Publ.; N.Y.: Columbia University Press; 1988:13-37.
6. Stiglitz J. E. Rethinking macroeconomics: What failed, and how to repair it. Journal of the European Economic Association. 2011;9(4):591-645. DOI: 10.7916/D 8WS 9420
7. Межов И. С., Межов С. И. Методология исследования инновационных процессов корпорации. Вестник Алтайской академии экономики и права. 2015;(1):25-34.
8. Hurst D. K. China's strategic challenge. Strategy+Business. 2014;(75). URL: https://www.strategy-business. com/article/14202b (дата обращения: 17.05.2018).
9. Gross D. Not so great expectations for Japan. Strategy+Business. 2016. URL: https://www.strategy-business. com/blog/Not-So-Great-Expectations (дата обращения: 17.05.2018).
10. Полтерович В. М. О стратегии догоняющего развития для России. Экономическая наука современной России. 2007;(3):17-23.
11. Глазьев С. Ю. О задачах структурной политики в условиях глобальных технологических сдвигов. Часть 1. Экономическая наука современной России. 2007;(3):49-61.
12. Кудров В. М. Экономика России: сущность и видимость. Мировая экономика и международные отношения. 2009;(2):39-48.
13. Ludwig H., Spiegel E. America's real manufacturing advantage. Strategy+Business. 2014;(74). URL: https://www.strategy-business.com/article/00240 (дата обращения: 17.05.2018).
14. Jaruzelski B., Staack V., Chwalik R. Will stronger borders weaken innovation? Strategy+Business. 2017;(89). URL: https://www.strategy-business.com/feature/Will-Stronger-Borders-Weaken-Innovation (дата обращения: 17.05.2018).
15. Becker G. S. The economic approach to human behavior. Chicago: University of Chicago Press; 1976. 320 p.
16. Кондратьев В. Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. М.: Наука; 2003. 318 c.
17. Kelly C., Sheppard B. Common purpose: Realigning business, economies, and society. Strategy+Business. 2018;(88). URL: https://www.strategy-business.com/feature/Common-Purpose-Realigning-Business-Economies-and-Society (дата обращения: 17.05.2018).
18. Бажутин И. А., Бажутина М. М. Постиндустриальная модель развития России. Управленческие науки. 2017;7(2):15-23.
19. Красильников В. Деиндустриализация, индустриализация и развитие. Мировая экономика и международные отношения. 2016;60(8):34-43. DOI: 10.20542/0131-2227-2016-60-8-34-43
20. Ивантер В. В., Порфирьев Б. Н., Широв А. А. Шокин И. Н. Основы структурно-инвестиционной политики в современных российских условиях. Финансы: теория и практика. 2017;21(1):6-15.
REFERENCES
1. Aganbegyan A. On the eve of structural reforms and socio-economic growth: where to go? (reflections on the book "The new integral society"). EKO. 2017;(1):72-93. (In Russ.).
2. Raynert E. Forgotten lessons from past successes. Ekspert. 2009;(1). URL: http://expert.ru/expert/2010/01/ zabutue_uroki_proshluh_uspehov/ (accessed 17.05.2018). (In Russ.).
3. Stiglitz J. Ouis custodiet ipsos custodes? Corporate governance failures in the transition. Ekonomicheskaya nauka sovremennoy Rossii = Economics of Contemporary Russia. 2001;(4):108-146. (In Russ.).
4. Dosi G. Economic coordination and dynamics: some elements of an alternative "evolutionary" paradigm. Voprosy ekonomiki. 2012;(12):31-60. (In Russ.).
5. Dosi G., Orsenigo L. Coordination and transformation: An overview of structures, behaviours and change in evolutionary environments. In: Technical change and economic theory. London: Pinter Publ.; N.Y.: Columbia University Press; 1988:13-37.
6. Stiglitz J. E. Rethinking Macroeconomics: What Failed, and How to Repair It. Journal of the European Economic Association. 2011;(4):591-645.
7. Mezhov I. S., Mezhov S. I. Methodology to investigate innovation process in a corporation. Vestnik Altaiskoi akademii ekonomiki i prava = Journal of Altai Academy of Economics and Law. 2015;(1):25-34. (In Russ.).
8. Hurst D. K. China's strategic challenge. Strategy+Business. 2014;(75). URL: https://www.strategy-business. com/article/14202b (accessed 17.05.2018).
9. Gross D. Not so great expectations for Japan. Strategy+Business. 2016. URL: https://www.strategy-business. com/blog/Not-So-Great-Expectations (accessed 17.05.2018).
10. Polterovich V. M. On the strategy of catching-up development for Russia. Ekonomicheskaya nauka sovremennoy Rossii = Economics of Contemporary Russia. 2007;(3):17-23. (In Russ.).
11. Glaz'ev S. Yu. On the tasks of structural policy in conditions of global technological shifts. Part 1. Ekonomicheskaya nauka sovremennoy Rossii = Economics of Contemporary Russia. 2007;(3):49-61. (In Russ.).
12. Kudrov V. M. The economy of Russia: Essence and visibility. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya = World Economy and International Relations. 2009;(2):39-48. (In Russ.).
13. Ludwig H., Spiegel E. America's real manufacturing advantage. Strategy+Business. 2014;(74). URL: https://www.strategy-business.com/article/00240 (accessed 17.05.2018).
14. Jaruzelski B., Staack V., Chwalik R. Will stronger borders weaken innovation? Strategy+Business. 2017;(89). URL: https://www.strategy-business.com/feature/Will-Stronger-Borders-Weaken-Innovation (accessed 17.05.2018).
15. Becker G. S. The economic approach to human behavior. Chicago: University of Chicago Press; 1976. 320 p.
16. Kondrat'ev V. B. Corporate governance and investment process. Moscow: Nauka; 2003. 318 p. (In Russ.).
17. Kelly C., Sheppard B. Common purpose: Realigning business, economies, and society. Strategy+Business. 2018;(88). URL: https://www.strategy-business.com/feature/Common-Purpose-Realigning-Business-Economies-and-Society (дата обращения: 17.05.2018).
18. Bazhutin I. A., Bazhutina M. M. Postindustrial model of Russia's development. Upravlencheskie nauki = Management Science. 2017;7(2):15-23. (In Russ.).
19. Krasil'nikov V. Deindustrialization, reindustrialization and development. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya = World Economy and International Relations. 2016;60(8):34-43. DOI: 10.20542/0131-2227-2016-60-8-34-43
20. Ivanter V. V., Porfir'ev B.N., Shirov A. A., Shokin I. N. Fundamentals of structural and investment policy in modern Russian conditions. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(1):6-15.
ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРАХ
Игорь Степанович Межов — доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономики и производственного менеджмента, Алтайский государственный технический университет им. И. И. Ползунова, Барнаул, Россия [email protected]
Ольга Борисовна Дронова — кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и производственного менеджмента, Алтайский государственный технический университет им. И. И. Ползунова, Барнаул, Россия [email protected]
ABOUT THE AUTHORS
Igor S. Mezhov — Dr. Sci. (Econ), Professor; Head of the Department of Economics and Production
Management; I. I. Polzunov Altai state technical university, Barnaul, Russia
Olga B. Dronova — Cand. Sci. (Econ), Associate Professor; Department of Economics and Production
Management; I. I. Polzunov Altai state technical university, Barnaul, Russia
