CC BY
91
ШИШИЙИ тпшм
УДК: 336.02
НАПРЯМИ ВЗАеМОУЗГОДЖЕННЯ МОНЕТАРНОЙ' ТА Ф1СКАЛЬНО1 ПОЛ1ТИКИ ДЛЯ ДОСЯГНЕННЯ МАКРОЕКОНОМ1ЧНО1 СТАБ1ЛЬНОСТ1
Дадашова П.А.
За умови дТТ бестабл1зуючих фактор1в особливоТ актуальной набувае питання досягнення макроеконом1чно!' стабтьност1 через здйснення монетарной та фскальноТ полтики.
Метою даного дослiдження е розробка теоретико-методологiчних рекомендаций щодо напрямiв взаемного узгодження заходiв монетарноТ та фюкальноТ' полтики для досягнення макроекономiчноТ стабiльностi.
При цьому предметом дослiдження виступають теоретико-методологiчнi та емпiричнi аспекти впливу взаемоди iнструментiв монетарноТ та фскальноТ полтики на макроекономiчнi показники.
В ходi роботи використовувалися загальнонауковi методи аналiзу, синтезу, по^вняння, спостереження, абстрагування, формалiзаuJТ та специфiчнi статистичн методи зведення, групування, узагальнення, графiчний, ндексний.
В статтi розглянуто можливi напрями взаемоди заходiв центрального банку та уряду, проведено обфунтування потреби взаемоузгодження iнструментiв державного регулювання мiж собою та визначено оптимальнi сценари Тх координащ'Т для досягнення макроекономiчноТ сmабiльносmi.
Висновки з до^дження та напрацьован рекомендацТ можуть бути використан на етап розробки програмних докуменmiв Нащональним банком УкраТни та урядом. Теоретичн висновки, пдтвердженм статистичним аналiзом економки УкраТни протягом 1991 - 2013 роюв, свiдчаmь про ефективнсть використання комбнованих iнсmруменmiв монетарноТ та фскальноТ полтики для зменшення вразливот економiчноТ системи до шоюв за умови Тх вiрного узгодження.
Кпючов'1 слова: монетарна полтика, фскальна полтика, макроекономiчна стабльмсть, взаемоузгодженсть iнсmруменmiв.
НАПРАВЛЕНИЯ ВЗАИМНОГО СОГЛЯСОВАНИЯ МОНЕТАРНОЙ И ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
Дадашова П.А.
В условиях действия дестабилизирующих факторов особо актуальным становится вопрос достижения макроэкономической стабильности через реализацию монетарной и фискальной политики.
Целью данного исследования является разработка теоретико-методологических рекомендаций относительно направлений взаимного согласования мер монетарной и фискальной политики для достижения макроэкономической стабильности.
При этом предметом исследования выступают теоретико-методологические и эмпирические аспекты влияния взаимодействия инструментов монетарно и фискальной политики на макроэкономические показатели.
В ходе работы использовались общенаучные методы анализа, синтеза, сравнения, наблюдения, абстрагирования, формализации и специфические статистические методы сведения, группировки, обобщения, графический, индексный.
В статье рассмотрены возможные направления взаимодействия мер центрального банка и правительства, проведено обоснование необходимости взаимного согласования инструментов государственного регулирования и определены оптимальные сценарии их координации для достижения макроэкономической стабильности.
Выводы из исследования и наработанные рекомендации могут быть использованы на этапе разработки программных документов Национальным банком Украины и правительством. Теоретические выводы, подтвержденные статистическим анализом экономики Украины в период с 1991 по 2013 годы, свидетельствуют про эффективность использования комбинированных инструментов монетарной и фискальной политики для уменьшения уязвимости экономической системы к шокам при условии их правильного согласования.
Ключевые слова: монетарная политика, фискальная политика, макроэкономическая стабильность, взаимная согласованность инструментов.
DIRECTIONS OF MONETARY AND FISCAL POLICY MUTUAL CONSISTENCY IN ORDER TO ACHIEVE MACROECONOMIC STABILITY
Dadashova P.A.
In circumstances of destabilizing factors' action the achieving of macroeconomic stability through implementation of monetary and fiscal policy becomes particularly relevant.
The purpose of this research is to develop theoretical and methodological recommendations on directions of monetary and fiscal policy mutual consistency in order to achieve macroeconomic stability.
128
Економлчний вюник уыверситету | Випуск № 23/1
© Дадашова П. А., 2014
The subject of the study is theoretical, methodological and empirical aspects of monetary and fiscal instruments' interaction's impact on macroeconomic indicators.
In this research the following methods were used: general scientific methods of analysis, synthesis, comparison, observation, abstraction, formalization, as well as some specific statistical methods, such as methods of grouping, summarizing, indexes and graphical.
This paper presents possible directions of interaction between actions of the Central bank and the government, substantiates the necessity of mutual consistency between governmental regulation instruments, and determines optimal scenarios of their coordination in order to reach macroeconomic stability.
The conclusions of the research and recommendations can be used in the development of policy documents by the National Bank of Ukraine and the Government. Theoretical findings of the research are confirmed by the results of performed statistical analysis of the data on Ukrainian economy for the period from 1991 to 2013 years. These findings demonstrate that the correct application of mutually agreed instruments of monetary and fiscal policy is highly effective in reduction of the economic system vulnerability to shocks.
Key words: monetary policy, fiscal policy, macroeconomic stability, mutual consistency of instruments.
Актуальнють та аналiз попередых дослщжень. Питання необхщност державного регулювання економлки було одним з найбтыш дискусмних протягом багатьох столбы. 1сторичний досвщ впливу зовншых факторiв на економiчнi системи краТн продемонстрував ключову ролы ефективного Ыституцмного втручання державних оргаыв у стаб^зацп економiчного середовища. Основними важелями такого втручання визначено монетарну та фюкалыну полiтику. Поряд з тим дос актуалыним е питання переваг та недолшв цих двох полiтик i можливостей поеднання Тх Ыструмен^в. Осктыки Ыструменти, що застосовуютыся урядом та централыним банком, не обмежуютыся дiею на окремi цiлыовi показники, а здмснюютыся вплив на макроекономiчне середовище в цiлому, Тх взаемоузгодження та вщсутнюты дисбалансу е необхщними передумовами протидiТ впливу дестабiлiзуючих чиннигав.
Дослiдженнями у сферi взаемного впливу заходiв монетарноТ та фiскалыноТ пол^ики попередныо займалися як вiтчизнянi так i зарубiжнi вченi. Зокрема, значний внесок у розкриття даноТ тематики належиты Мiщенку В. I., Жак О. П., Шевчуку В. О., Козюку В.В., А.Манделлу, М. Фрщману, Д. Ворреллу, Б. Лоренсу, Е. Де ла П'едрi [3, 5, 17, 18, 20]. При цыому значна частина вiтчизняних наукових працы базуетыся на дослiдженнi сили i напряму зв'язку мiж монетарними та фюкалыними показниками, значна увага захщних вчених надаетыся iнституцiйному налагодженню зв'язюв мiж регуляторами, однак лишаетыся недостатныо розглянутим питання механiзму взаемодiТ Ыструмен^в уряду та централыного банку та Тх координацп для досягнення макроекономiчноТ стабiлыностi.
Мета i завдання. Метою даного дослщження е розробка теоретико-методолопчних рекомендацiй щодо напрямiв взаемного узгодження заходiв монетарноТ та фiскалыноТ пол^ики для досягнення макроекономiчноТ стабiлыностi. Завданнями, що передбачаюты досягнення мети, е визначення поняття макроекономiчна стабiлынiсты та критерпв ТТ досягнення; аналiз впливу Ыструмен^в монетарноТ та фiскапыноТ полiтики на макроекономiчнi показники; виявлення можливих сценарiТв взаемодiТ монетарних та фюкалыних заходiв; визначення напрямiв взаемоузгодження Ыструмен^в монетарноТ та фiскалыноТ полiтики для досягнення макроекономiчноТ стабiлыностi; проведення ана^зу iсторичного досвiду взаемодiТ заходiв Нацюналыного банку та уряду з метою пщтвердження теоретичних висновкiв.
Результати дослщження. Економiчне зростання, що переважною бтышютю дослiдникiв визначаетыся як головна мета розвитку держави, неможливе без досягнення стабтыносп економiчноТ системи. Пiд макроекономiчною стабiлынiстю розумiюты взаемоузгодженiсты фiнансово-економiчних параметрiв нацiоналыноТ економiки мiж собою, що забезпечуе збалансованюты системи та ТТ невразливюты до зовнiшнiх шокових впливiв [19]. Як мiжнародний валютний фонд так i краТни бвропейсыкого союзу при визначенн прiоритетних напрямiв розвитку визначаюты важливiсты зростання за умов макроекономiчноТ стабiлыностi, при цыому ТТ вимiрниками слугуюты такi п'яты основних критерпв [19]:
1. Невисока та стабтына Ыфлящя. Зростання рiвня цЫ саме по собi е свщченням пожвавлення ринку товарiв та послуг, в той же час значн флуктуацп рiвня iнфляцiТ е фактором ризику для економiчних агентiв, вщтак негативно впливаюты на економiку в цтому. Оскiлыки подолання iнфляцiТ як явища майже неможливе i недоцтыне, бо саме iнфляцiя супроводжуе процес економiчного зростання, то для досягнення стабтыносп макроекономiчного середовища достатныо стримування зростання цЫ на певному рiвнi, який забезпечуе одночасно i прирют виробництва та споживання, i не створюе передумов для дестаб^зацп.
2. Невисок довгостроковi процентнi ставки як Ыдикатор стабiлыних очiкуваны економiчних аген^в. Крiм незначноТ iнфляцiТ як передумови досягнення даного елементу стабтыносп необхщне також встановлення вiдповiдностi мiж пропози^ею та попитом на грошi. Даний баланс забезпечуе стабтынюты рiвня процентних ставок, через вщсутнюты тиску з боку економiчних агенлв, та попереджае можливi коливання грошово-кредитного ринку [6].
3. Невисокий вщсоток зовнiшныого боргу у вщношены до ВВП. Даний критерм розглядаетыся як передумова можливост ефективного використання доходiв державного та приватного сектору на Ывестування або пщтримання споживання замiсты виплати вщсотгав зарубiжним кредиторам [16].
4. Незначний рiвены дефiциту державного бюджету. Даний показник характеризуе узгодженюты видаткiв що здмснюе та доходiв що отримуе держава [2]. ВЫ зумовлюе вщсутнюты потреби у суттевому покритп дефщиту бюджету, що своею чергою зменшуе залежнiсты вiд зовнiшнiх джерел фЫансування i не призводиты до додаткових витрат на управлЫня боргом [7]. Згщно з Маастрисыким критерiем показник дефщиту бюджету не мае перевищувати 3% вщ ВВП [18, 19].
5. Стабтынюты грошовоТ одиницк За режиму фксованого валютного курсу даний показник забезпечуетыся iнституцiйно централыним банком через валюты Ытервенцп. Однак розбалансування мiжнародних потокiв валюти та попиту i пропозицiТ iноземноТ валюти на внутршныому ринку призводиты до тиску на валютний курс, що негативно позначаетыся на стан фiнансового ринку. Вщтак збалансованюты пла^жного балансу е необхщною передумовою стабiлiзацiТ валютного курсу при фксованому валютному курсi, i единим джерелом стабiлыностi за плаваючого режиму [10].
На основi наведеного перел^ можна зробити висновок про те, що для забезпечення макроекономiчноТ стабтыносп визначне значення маюты наслщки здiйснення монетарноТ та фiскапыноТ полiтики. Саме заходи монетарноТ полiтики прямо впливаюты на узгодженюты пропозицп та попиту на гроил, облiкову ставку, валютний курс, одночасно з тим фюкалына полiтика вiдповiдалына за збалансованюты бюджетних показникiв. Сукупнiсты всiх Ыструменлв, якi використовуютыся для досягненнi мети регуляторiв впливаюты на iнфляцiю, сукупний попит, виробництво, платiжний баланс, рiвены внутрiшныого та зовнiшныого боргу [8].
Особливо важливим в розрiзi оцЫки впливу iнструментiв монетарноТ та фюкалыноТ полiтики на макроекономiчну стабiлынiсты е фокус на Тх взаемоузгодженнк Ця потреба зумовлена наявнiстю силыних взаемних зв'язюв мiж монетарними та фюкалыними iндикаторами. Крiм прямого впливу на цiлыовi показники економiки заходи централыного банку опосередковано зумовлююты ефекти у секгср державних фiнансiв, в той же час регуляторы дм уряду виявляютыся у змiнах на фЫансовому ринку.
Найбiлыш тiсно описана взаемозалежнюты проявляетыся через фiнансування дефiциту державного бюджету за рахунок розм^ення обл^ацм. Монетарна полiтика Нацiоналыного банку прямо впливае на фюкалыну полiтику уряду в частиы формування бюджету. Зокрема експансмна монетарна полiтика дозволяе значы розмiщення боргових цiнних паперiв за
рахунок невисокого рiвня процентних ставок, вщповщно мiнiмальною вартiстю обслуговування боргу. Однак при зростанн державного боргу виникатиме потреба вщповщност вщсоткових ставок ризикам, що значно пщвищить вартiсть майбутнiх державних позик i призведе до необхiдностi стримування дефщиту. В той же час рестрикцмна полiтика центрального банку хоча i передбачае вищу початкову вартiсть фЫансування дефiциту, однак сприятиме виваженому узгодженню доходiв та витрат, що призведе до скорочення дефщиту i збтьшення довiри до держаних цiнних паперiв, вiдповiдно стимулюватиме зниження процентних ставок. Отже ефекти вщ взаемодií фюкальних та монетарних заходiв тiсно пов'язанк Фiнансування державного боргу прямо залежить вщ полiтики Нацiонального банку та вщ показникiв кон'юнктури грошово-кредитного ринку. Одночасно з цим i фюкальна полiтика впливае в значнiй мiрi на заходи з грошово-кредитного регулювання, особливо це стосуеться розмiру та якост управлiння державним боргом. За умови дестаб^зацп даного компоненту бюджетного процесу ефекти виявлятимуться на фЫансовому ринку у виглядi тиску на проценты ставки в бт зростання, вщповщно зумовлюватимуть необхiднiсть корегування монетарное полiтики центрального банку [18, 20].
В зв'язку з наявнютю тако' суттево' взаемодií мiж iнструментами регуляторiв та показниками у бюджетнiй та монетарнм сферi виникае потреба взаемоузгодженост полiтик центрального банку та уряду, для забезпечення компоненту взаемоузгодженост фiнансово-економiчних параметрiв нацiональноí економiки мiж собою, що е базовим для досягнення макроекономiчноí стабтьностк При цьому ключовими орiентирами досягнення ефективного поеднання заходiв виступатимуть три з п'яти перелiчених вище критерiíв макроекономiчноí стабiльностi: невисока та стабтьна iнфляцiя, невисокi проценты ставки, незначний рiвень дефiциту державного бюджету [4].
Однак, перш ыж проаналiзувати напрями та можливi сценарп узгодження заходiв Нацiонального банку та уряду варто навести перелт основних Ыструменлв монетарного та фiскального регулювання та зазначити сфери 1х прямого впливу. В агрегованому виглядi характеристика Ыструменлв наведена у Таблицi 1.
Таблиця 1. Характеристика основних шструметчв монетарноУ та фiскальноï полiтики*
1нструменти монетарной полiтики
Операцп на вiдк ритому ринку Облiкова ставка Норма резервування
Кушвля цiнних Продаж цшних 1 î J. 1
n3nepiB паперiв
Вплив ¡нструмент1в на фЫансовий ринок
Г Mr\ г M г] г Г ri г ^ Hi г 1 T f M , J Г V Mr\r
Вплив взаемоузгоджених заход1в на макроеконол/пчы показники
Г GDPr ■ Г СВР, 1 ffj 4- GBPri ъ* 1 CD P - ■3' V- GDPr\
Узагальнена характеристика напряму регулювання
Monetary Expansion Monetary Restriction Monetary Expansion Monetary Restriction Monetary Expansion Monetary Restriction
1нструменти фюкально!' пол^ики
Ставки оподаткування Державы видатки
1 Г Г 1
Вплив ¡нструмен"пв на фЫансовий ринок i стан бюджету
Г D V D Г D D
Вплив взаемоузгоджених заход1в на макроеконом1чн1 показники
Г GDPr - TT * G&P, i г С&Р, 1 1 G&Prl it
Узагальнена характеристика напряму регулювання
Fiscal Expansion Fiscal Restriction Fiscal Expansion Fiscal Restriction
* Розроблено автором на основ1 [8]
де М - обсяг грошово'1 маси в обгу;
r - р1вень в1дсоткових ставок;
GDP - прирют валового внутр/шнього продукту;
Т - темп iнфляцiï;
D - рiвень дефiциту державного бюджету; Monetary Expansion (ME) - монетарна експансй на полтика; Monetary Restriction (MR) - монетарна рестрикцй на полтика; Fiscal Expansion (FE) - фюкальна експансй на полтика; Fiscal Restriction (FR) - фюкальна рестрикцй на полтика.
Основними Ыструментами монетарно'1' полiтики визначено операцп на вщкритому ринку, змЫу рiвня обл^ово''' ставки та змЫу норми резервування. При цьому скорочення грошово''' маси в об^у через операцп на вщкритому ринку, зниження облшвоТ ставки або норми резервування для комерцмних банюв спричиняе зниження ставки рефЫансування та процентних ставок за кредитами та депозитами, що своею чергою вщповщае експансм нм монетарнм полiтицi (Monetary Expansion (ME)) i передбачае зростання Ывестицм, призводить до нарощення виробництва. Протилежн ж перелiченим заходи вщповщають напряму монетарной' рестрикцiйноï полiтики (Monetary Restriction (MR)) i призводить до зниження темтв зростання ВВП та вщповщно стримування Ыфляцп. В той же час двома основними Ыструментами фюкально''' полiтики визначено змiну ставок оподаткування та регуля^я рiвня державних видатюв. Експансiйнiй фiскальнiй полiтицi (Fiscal Expansion (FE)) вщповщае зниження податкового навантаження для пщсилення зростання виробництва та споживання, а також стимулювання попиту через збтьшення державних видатюв. В той же час пщвищення податкових ставок та скорочення видаткiв державного сектору призводить до стримування виробництва та рiвня цЫ, що визначаеться як реститрикцмна фiскальна полiтика (Fiscal Restriction (FR)). [8, 9]
Пюля того, як було визначено основы характеристики прямого впливу заходiв монетарной' та фюкально''' полiтики на економту проаналiзуемо безпосередньо можливi напрями 'х взаемодiï. Матрицю можливих сценарiïв поеднання Ыструмен^в наведено в Таблицi 2.
Як видно з таблиц можливi чотири основнi сценарiï поеднання заходiв монетарной' та фiскальноï полiтики. При цьому в економщ можуть одночасно використовуватися як вс можливi Ыструменти регулювання, так i певна 'х частина для точкового коригування макроекономiчних показникiв. Необхiдно зауважити, що одночасне застосування дектькох iнструментiв монетарной' або дектькох Ыструменлв фiскальноï полiтики в рiзних напрямах впливу також можливе. Однак при цьому 'х вплив
на нацiональну економiку може або ывелюватися, або спрямовуватися не на пожвавлення чи стримування розвитку, а на реструктуриза^ю фЫансового ринку та бюджету. В бтьшост ж випадюв сукупнiсть заходiв регуляторiв скомбЫована таким чином, щоб забезпечити виконання поставлено! мети, тобто можна ч^ко охарактеризувати Тх як рестрикцiйну або експансм ну полiтику. Детально варто зупинитися на макроекономiчних наслiдках застосування можливих сценарпв поеднання iнструментiв. При цьому ключовим е власне напрям регулювання: експансiйний чи рестрикцiйний.
Таблиця 2. Характеристика взаемоузгодження iHCTpyMeHTiB монетарноУ полiтики з фiскальними заходами для впливу на макроекономiчнi показники* _
Ыс^менти монетарной полiтики
Операцм на вщкритому ринку i R
Напрям змЫи Кyпiвля ЦП Продаж ЦП 1 1- 1 r
S :-i i и t 1 ME/FE MR/FE ME/FE MR/FE ME/FE MR/FE
ф .0 S Е к и i- Г ME/FR MR/FR ME/FR MR/FR ME/FR MR/FR
> га О. 1- о с о CS Г ME/FE MR/FE ME/FE MR/FE ME/FE MR/FE
п 1 ME/FR MR/FR ME/FR MR/FR ME/FR MR/FR
* Розроблено автором на основ1 [8]
де t - р1вень ставок оподаткування;
CS - р1вень видатюв державного бюджету;
i - облкова ставка;
R - ставка резервування;
ME - монетарна експансй на пол/тика;
MR - монетарна рестрикцй на пол/тика;
FE - фюкальна експансй на пол/тика;
FR - фюкальна рестрикцй на пол/тика.
Сценарш 1. Monetary Expansion/ Fiscal Expansion (ME/FE)
Даний можливий сценарм полягае у поеднанн монетарное та фюкалы-юТ експансп. Одночасне стимулювання рiвня Ывестицм та рiвня споживання призводиты до пришвидшеного зростання рiвня внутршныого валового продукту (ВВП), при цьому залишаючи високими темпи iнфляцiï. Для такого напряму регулювання характерна незначна початкова вартюты обслуговування державного боргу, що призводиты до швидкого його нарощення. Такий сценарiй передбачае суттевi коливання рiвня вiдсоткових ставок через зростання ризиюв фiнансового сектору.
Сценарш 2. Monetary Restriction/ Fiscal Expansion (MR/FE)
Передбачаетыся монетарна рестрик^я поеднана iз заходами фiскалыноï експансiï. За такого сценар^ стимулювання рiвня сукупного попиту превалюе над стимулюванням Ывестування i виробництва, вiдтак посилюетыся ефект притягання попиту при встановленн цЫ на ринку. Це призводиты до зростання ВВП за доситы суттевого рiвня iнфляцiï. Крiм того, висок вiдсотковi ставки на ринку та значн обсяги дефiциту передбачаюты неефективнюты видатки на обслуговування державного боргу, тобто виплату високого рiвня вщсотюв в тому числi iноземним кредиторам.
Сценарш 3. Monetary Expansion/ Fiscal Restriction (ME/FR)
Вщбуваетыся монетарна експаная, що мае мюце одночасно iз заходами фiскалыноï рестрикцiï. Даний напрям регулювання передбачае економiчне зростання через стимулювання, перш за все, Ывестицм та виробництва, що дае змогу забезпечити прирют ВВП без значного нарощення темтв ыфляцп. Крiм того, такий сценарм передбачае утримання вартост обслуговування боргу на низыкому рiвнi, за рахунок полiтики уряду зi зменшення дефiциту та невисокого рiвня процентних ставок. Це, своею чергою, вщповщае метi оптимiзацiï розподiлення доходiв державного сектору.
Сценарiй 4. Monetary Restriction/ Fiscal Restriction (MR/FR)
Останнм з висвтених сценарiïв передбачае поеднання рестрикцмних заходiв як у фюкалынм так i у монетарнiй сферах. Вщтак таке регулювання передбачае повтыне зростання ВВП або його стаб^за^ю за невисоких темпах iнфляцiï. ^м того, фiскалына рестрикцiя саама по собi супроводжуетыся стримуванням зростання державного боргу осктыки дефiцит державного бюджету контролюетыся та обмежуетыся.
З врахуванням вах перелiчених сценарiïв та акцентуючи увагу на обраних критерiях макроекономiчноï стабiлыностi можна зробити висновок про те, що для ïï досягнення можуты бути використанi два поеднання: монетарное експансiйноï полiтики з рестрикцЫими заходами у фiскалыному сектору та рестрикцiйних монетарних та фюкалыних iнструментiв одночасно. Решта можливих напрямiв регулювання, зважаючи на наслiдки свого запровадження, не призводяты до досягнення критерпв макроекономiчноï стабiлыностi та спричинююты розбалансування ключових параметрiв економiки.
Для тюстрацп та пiдтвердження теоретичних висновюв дослiдження може бути використано юторичний досвiд Украïни. У даному контекст може бути виокремлено чотири глобалын етапи перегляду пiдходу до державного регулювання. Перший етап тривав з 1991 року до 1996 i його основы макроекономiчнi характеристики наведено на Рисунку 1. Першм роки характеризувався фЫансуванням значного дефщиту державного бюджету (14,1% у 1991 та 13,7% у 1992 роц до ВВП) за рахунок емiсiйних коштв, як своею чергою знецЫювали вартюты грошей. Таке поеднання експансiйноï монетарное та фiскалыноï полiтики призвело до дестаб^зацп економiки, що виявилося у пперЫфляцп 10257% у 1993 роц до попередныого року. Використанi адмУстративы та регуляторнi заходи, зокрема встановлення фтсованого валютного курсу, скоротили темпи Ыфляцп до 281,7% у 1995 рощ однак не змогли протидiяти зниженню виробництва, яке держава намагалася пщтримати через субсидiювання та дотацп, таким чином нарощуючи дефiцит бюджету та державний борг. Отже приклад одночасноï реалiзацiï стимулюючих заходiв урядом та Нацюналыним банком, при фактичному пщпорядкуваны заходiв монетарноï полiтики потребам фЫансування дефiциту, свiдчиты про дестаб^зацмний вплив такоï полiтики на економту в цiлому. [1, 11, 13, 14].
Другий етап тривав з 1996 по 1999 роки i розпочався з припинення прямого кредитування бюджетного дефщиту та впровадження рестрикцiйноï полiтики централыного банку для стримування Ыфляцп. Фюкалына полiтика, в зв'язку з необхщнютю забезпечення соцiалыних гаранта, залишалася стимулюючою з дефiцитом, що змЫювався поступово з 4,9% у 1996 роц до 1,5% у 1999 роцк Наявнiсты дефiциту спричинила потребу у фЫансуваны, яке вже не могло вщбуватися прямою емiсiею, однак забезпечувалося через скуповування державних цiнних паперiв НБУ на вторинному ринку за рахунок випуску кошлв. Таким чином продовження експансiйноï фiскалыноï полiтики входило у дисбаланс з рестрикцм ними заходами централыного банку та спричинило значн коливання основних макроекономiчних показникiв, що вiдображено на рисунку 2. [1, 11, 13, 15].
1995
1яяяяяяяяг1 Сер едн ьозважен а ставка
реф1нансування {права шкала)
В!дсоток дефщиту державного бюджету до ВВП (права шкала)
1СЦ (л¡ва шкала)
Рисунок 1. Динамка основних iндикаторiв напряму монетарной та фюкально! полiтики та рiвня mîh, 1991-1995 роки [11, 13, 14].
-6,6
-5.9
-20
-Л
^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ - ^
rib
ni^
^ ^ ^ f <x?
Роки
1 Середньозважена ставка рефтансування (права шкала) I Вщсоток дефщиту до ВВП (права шкала) - 1СЦ (л1ва шкала)
Рисунок 2. Динамка основних iндикаторiв напряму монетарноУ та фюкальноУ полiтики та рiвня цiн, 1996-2013 роки. [11, 12, 13, 14, 15].
Наступна фаза взаемодп розпочинаеться у 2000 роц i тривала до 2007 року. Вона характеризуемся переходом до рестрикцмноТ збалансовано) фiскальноï полiтики, зокрема скоротився рiвень бюджетного дефiциту за рахунок зменшення витрат та перегляду птьг для наповнення дохiдноï частини. За рахунок таких заходiв у 2001 та 2003 роках спостер^ався профщит у розмiрi 0,3% та 0,2% вщ ВВП вiдповiдно. Монетарна полiтика була помiрно стимулюючою, вщбувалося поступове зниження рiвня вiдсоткових ставок iз застосуванням незначних втручань для пщтримання спiввiдношення обсягiв пропозицiï грошей та попиту на них. Поеднання рестрикцмно!' фюкально!' полiтики iз стимулюючою монетарно'1' призвело до стабiлiзацiï економти, дало змогу вiдновити темпи зростання реального ВВП в середньому до 7,45% за р^ та пщтримувати Ыфля^ю на задовiльному рiвнi. [1, 11, 13, 15]
Останнм видтений в ходi дослiдження етап розпочинаеться у 2008 роц з появою кризових явищ у банкiвськiй сфер^ якi досить швидко поширилися на реальний сектор. Стрибок вщсоткових ставок на ринку через змЫу кон'юнктури спричинив до необхiдностi впровадження рестрикцiйноï полiтики Нацiональним банком. При цьому зниження рiвня доходiв державного бюджету спричинило нарощення дефiциту та боргу. Через одночасне зростання боргу та ризигав посилився тиск на вiдсотковi ставки за державними цЫними паперами, що своею чергою збтьшило видатки на його обслуговування. Навiть тсля стабiлiзацiï банкiвського сектору дефiцит бюджету продовжував стабтьне зростання, яке пщсилилося проведенням експансiйноï фiскальноï полiтики через послаблення податкового навантаження, i у 2013 роц рiзниця мiж доходами та видатками бюджету становила 4,2% вщ внутрiшнього валового продукту. Для даного перюду також характерне значне скорочення виробництва (зокрема на 5,2% лльки за першл пiвроку 2013). Тож в умовах дм зовншых дестабiлiзуючих факторiв рестрикцiйна монетарна полiтика не мала достатньоï ефективностi через поеднання з експансмними фiскальними заходами. [11, 12, 13, 15]
Отож спйкють економiчного розвитку держави тюно пов'язана не лише з заходами монетарное та фiскальноï полiтики, але i зi ступенем ïх взаемодп та узгодженостк
Висновок. Протягом останых рокiв поруч iз загальною метою економти краïни, яка полягае у забезпеченн зростання, науковцi почали видтяти засаду макроекономiчноï стабiльностi як необхщну передумову розвитку. Це зумовлено, перш за все, посиленням дм великое кiлькостi внутрiшнiх та зовнiшнiх дестаб^зацмних факторiв. В розрiзi такоï прюритетност завдань, що стоять перед регуляторами, ключовою е роль монетарноï та фiскальноï полiтики для досягнення стабтьностк При цьому бiльшiсть попереднiй дослщжень стосувалися виявлення напряму та сили зв'язку мiж окремими iнструментами, що використовуе Нацюнальний банк та уряд, а той же час важливим е саме ступЫь узгодженост мiж заходами та ïх сумiсний вплив
на макропоказники. Розглядаючи ¡нструменти монетарноТ та фiскальноí полiтики можна видiлити два можливi напрями кожноТ з них: експансiйна, спрямована на стимулювання споживання та виробництва, та рестрикцмна або стримуюча. При цьому, на основi аналiзу критерiíв макроекономiчноí стабiльностi та механiзму одночасноТ дм заходiв монетарноТ та фiскальноí полiтики, було визначено, що е два можливi сценарií поеднання дiй регуляторiв, якi б сприяли нормалiзацií економiчного середовища. Такими сценарiями е одночасне застосування рестрикцмноТ фiскальноí полiтики з експансмною або рестрикцiйною монетарною. 1нил можливi комбiнацií iнструментiв призводять до розбалансування макроекономiчних показникiв та роблять економiчну систему чутливою до змЫ на фiнансовому i реально ринках, а вщповщно вразливою до дм зовнiшнiх шокiв. Такi теоретичнi висновки пщтверджуються статистичним дослiдженням економiки УкраТни протягом 1991-2013 рокiв.
Список використаних джерел
1. Вдосконалення координацТ грошово-кредитноТ та фюкально}' пол тики: 1нформац1йно-анал1тичн1 матер1али. Вип. 5. / за ред. В.1. М1щенка, О. П. Жак, Д. С. Попов та ¡н. - К. :Нацональний банк УкраТни. Центр наукових досл1джень, 2005. - 96 с.
2. Данилюк М. М. Вплив виконання державного бюджету на макроеконом1чну стабльнсть в УкраТм / М. М. Данилюк // Економчний анал'з. - 2013. - Т.14, №1. - С.241-247
3. Жак О. П. Координация грошово-кредитноТ та бюджетно-податковоТ пол ¡тики на стадТТ Тх розробки [Електронний ресурс]. -Режим доступу: URL: http://www.dspace.uabs.edu.ua/bitstream/123456789/1449/1/ Jacques_1_2005.pdf. - Назва з екрана.
4. Завьялов А.С. Необходимость взаимодействия фискальной и монетарной политики / А.С. Завьялов // Вестник магистратуры. - 2011. - №1 (1). - С.16-18.
5. Козюк В. В. Координаця фскальноТ i монетарноТ полтики в умовах глобал1зац1'Т: 1нтеграця старих i нових дей [Електронний ресурс]. - Режим доступу: URL : http://ief.org.ua/Arjiv_ET/Koziyk407.pdf. - Назва з екрана.
6. Лук'яненко I. Г. Попит на грош1. 1люстраця класичного пдходу// Науков1 записки НаУКМА, Економка, К: Видавничий д ¡м «Педагог ¡ка», 2000. - Т.18. - С. 38-42.
7. Лук'яненко I. Г. Системне моделювання показникв бюджетноТ системи УкраТни: Принципи та ¡нструменти / I. Г.Лук'яненко. - Монография. К.: Видавничий дм Киево-Могилянська Академя, 2004. - 584 с.
8. Макконел К. Р., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с 14-го англ. изд. - М.: ИНФА-М, 2003. - 972 с.
9. Науменкова C. Основн1 напрями координацТ грошово-кредитноТ та бюджетно-податковоТ полтики / С. Науменкова, С. Мщенко // Всник Нацонального банку УкраТни. - 2012. - № 5. - С.13-21.
10. Рудан В. Координаця ф ¡скально'Т та монетарноТ пол ¡тики як умова розвитку економки УкраТни / В. Рудан // Банквська справа. - 2012. - №6. - С.69-84.
11. Сайт державноТ служби статистики УкраТни. Цни i тарифи. 1ндекси споживчих цн у 1991 - 2013 рр. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: URL : http://www.ukrstat.gov.ua. - Назва з екрана.
12. Сайт Мнстерства Фнансв УкраТни. Державний бюджет. Виконання Зведеного i Державного бюджет1в. Показники виконання бюджету УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу: URL : http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/archive/main?cat_id=77643. - Назва з екрана.
13. Сайт Нацонального банку УкраТни. Статистика. Грошово-кредитна та фнансова статистика. Процентн1 ставки рефнансування банкв Нацональним банком УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу: URL : http://www.bank.gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=44580. - Назва з екрана.
14. Статистичний щор1чник УкраТни за 2007 рк : [стат. зб.] / [за ред. О. Г. Осауленка] ; Державний комтет статистики УкраТни. - К.: ДП "1нформ.-анал1т. агентство", 2008. - 571 с.
15. Статистичний щор1чник УкраТни за 2012 рк : [стат. зб.] / [за ред. О. Г. Осауленка]; Державна служба статистики УкраТни. - К. : ДП "1нформ.-анал1т. агентство", 2013. - 551 с.
16. Футерко О. I. Бюдженний дефцит i державний борг: динамка та основн i проблеми управл ¡ня / О.1. Футерко // Економчний часопис - XXI. - 2011. - № 9-10. - С. 37-41.
17. Шевчук В. О. Взаемний вплив фскальноТ i монетарноТ полтики в Укра'Тн1 (1998-2009 рр.) / В. О. Шевчук // Соцально-економ1чн1 проблеми сучасного перюду УкраТни. Фнансовий ринок УкраТни: стабт1зац1я та евронтеграця (зб1рник наукових праць) / НАН УкраТни. РД; редкол.: вдп. ред. С. I. Бойко. - Льв 'в, 2010. - вип. 1/81. - 591 с. (C. 15-23)
18. Laurens B., Piedra E. G. Coordination of Monatery amd Fiscal Policies / B. Laurens, E. G. Piedra // IMF Working Paper. International Monetary Fund. - 1998. - № 25. - P. 32.
19. Official Journal of the European Union [Electronic Resource]. - Mode of access : URL : http://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=0J:C:2012:326:FULL&from=EN#C_2012326EN.01001301. - Title from the screen.
20. Worrell D. Monetary and Fiscal Coordination in Small Open Economies / D. Worrell // IMF Working Paper. International Monetary Fund. - 2000. - № 56. - P. 28.
References
1. Vdoskonalennya koordynatsiyi hroshovo-kredytnoyi ta fiskal'noyi polityky: Informatsiyno-analitychni materialy [Improving of the coordination of monetary and fiscal policy: Informational analytic materials]. K.: National Bank of Ukraine. Center of Analytic Researches, 2005. 96 p.
2. Danylyuk M. M. Vplyv vykonannya derzhavnoho byudzhetu na makroekonomichnu stabil'nist' v Ukrayini [Impact of the state budget on macroeconomic stability in Ukraine]. Ekonomichnyy analiz [Economic analysis], Vol. 14, no. 3 (2013): 241-247
3. Zhak O. P. Koordynatsiya hroshovo-kredytnoyi ta byudzhetno-podatkovoyi polityky na stadiyi yikh rozrobky [Coordination of monetary and fiscal policy at the stage of development]. http://www.dspace.uabs.edu.ua/bitstream/123456789/1449/1/ Jacques_1_2005.pdf
4. Zav'yalov A.S. Neobkhodymost' vzaymodeystvyya fyskal'noy y monetarnoy polytyky [Need for interaction between fiscal and monetary policy]. Vestnyk mahystratury [Bulletin of the masters], no. 1 (2011): 16-18
5. Kozyuk V. V. Koordynatsiya fiskal'noyi i monetarnoyi polityky v umovakh hlobalizatsiyi: Intehratsiya starykh i novykh idey [Coordination of fiscal and monetary policy in the context of globalization: integration of old and new ideas]. http://ief.org.ua/Arjiv_ET/Koziyk407.pdf
6. Luk"yanenko I. H. Popyt na hroshi. Ilyustratsiya klasychnoho pidkhodu [Demand for the money. Illustration of the classical approach]. Naukovi zapysky NaUKMA [Scientific Notes of NaUKMA], Vol. 18 (2000): 38-42
7. Luk"yanenko I. H. Systemne modelyuvannya pokaznykiv byudzhetnoyi systemy Ukrayiny: Pryntsypy ta instrument [Systematical modeling of the Ukrainian budget system indicators: Principles and instruments]. K.: Publishing house «Kyiv-Mohyla Academy», 2004. 584 p.
8. Makkonel K. R., Bryu S. L. Эkonomyks: pryntsypy, problemy y polytyka [Economics: principles, problems and policy]. M.: INFAM, 2003. 972 p.
9. Naumenkova C. Osnovni napryamy koordynatsiyi hroshovo-kredytnoyi ta byudzhetno-podatkovoyi polityky [Main areas of coordination of monetary and fiscal policy]. Visnyk Natsional'noho banku Ukrayiny [Bulletin of the National Bank of Ukraine], no. д (2012): 13-21
10. Rudan V. Koordynatsiya fiskal'noyi ta monetarnoyi polityky yak umova rozvytku ekonomiky Ukrayiny [Coordination of fiscal and monetary policy as a condition for the development of economy of Ukraine]. Bankivs'ka sprava [Bank activity], no. д (2012): 69-84
11. Sayt derzhavnoyi sluzhby statystyky Ukrayiny. Tsiny i taryfy. Indeksy spozhyvchykh tsin u 1991 - 2013 rr. [Site of the State Statistics Service of Ukraine. Prices and tariffs. Consumer price indices in 1991 - 2013 years]. http:ffwww.ukrstat.gov.ua
12. Sayt Ministerstva Finnsiv Ukrayiny. Derzhavnyy byudzhet. Vykonannya Zvedenoho i Derzhavnoho byudzhetiv. Pokaznyky vykonannya byudzhetu Ukrayiny [Site of the Ministry of Finance of Ukraine. State budget. Fulfillment of the Consolidated and State budgets. Indicators of Budget of Ukraine]. http:ffwww.minfin.gov.uafcontrolfukfpublishfarchivefmain?cat_id=77d43
13. Sayt Natsional'noho banku Ukrayiny. Statystyka. Hroshovo-kredytna ta finansova statystyka. Protsentni stavky refinansuvannya bankiv Natsional'nym bankom Ukrayiny [Site of the National Bank of Ukraine. Statistics. Monetary and financial statistics. Interest rates of bank refinancing by National Bank of Ukraine]. http:ffwww.bank.gov.uafcontrolfukfpublishfcategory?cat_id=44d80
14. Statystychnyy shchorichnyk Ukrayiny za 2007 rik [Statistical Yearbook of Ukraine for 2007]. K.: DP «Informational analytical agency», 2008. 571 p.
15. Statystychnyy shchorichnyk Ukrayiny za 2012 rik [Statistical Yearbook of Ukraine for 2012]. K.: DP «Informational analytical agency», 2013. 551 p.
16. Futerko O. I. Byudzhennyy defitsyt i derzhavnyy borh: dynamika ta osnovni problemy upravlinya [Budget deficit and governmental debt: dynamics and major management problems]. Ekonomichnyy chasopys - XXI [Economic Journal - XXI], no. 9-10 (2011): 37-41
17. Shevchuk V. O. Vzayemnyy vplyv fiskal'noyi i monetarnoyi polityky v Ukrayini (1998-2009 rr.) [Mutual influence of fiscal and monetary policy in Ukraine (1998-2009 years)]. Sotsial'no-ekonomichni problemy suchasnoho periodu Ukrayiny. Finansovyy rynok Ukrayiny: stabilizatsiya ta yevrointehratsiya [Socio-economic problems of the modern period of Ukraine. The financial market of Ukraine: stabilization and European integration], Vol. 1f18 (2010): 15-23
18. Laurens B., Piedra E. G. Coordination of Monatery amd Fiscal Policies. IMF Working Paper. International Monetary Fund, no. 25 (1998): P. 32.
19. Official Journal of the European Union. http:ffeur-lex.europa.euflegal-contentfENTXTfHTMÜ,?uri=OJ:C:2012:32d:FULL& from=EN#C_2012326EN.01001301
20. Worrell D. Monetary and Fiscal Coordination in Small Open Economies. IMF Working Paper. International Monetary Fund, no. 56 (2000): P. 28.
ДАН ПРО АВТОРА
Дадашова Пepвiн Акiфiвна, астрант кафедри ф^анав Hацiональнuй yнiвepсuтeт «Кucво-Mогuлянська акадeмiя» вул. Жовтнева 9, кв. 52, КыТвська обл., м. рп нь, 08200, Укра'Тна e-mail: dadashova.pervin@gmail.com
ДАННЫЕ ОБ АВТОРЕ
Дадашова Пэpвин Акифовна, аспирант кафедры финансов На^ональный yнuвepсuтeт «Кueво-Mогuлянская акадeмuя» ул. Жовтнева 9, кв. 52, Невская обл., г. Ирпень, 08200, Укpаuна e-mail: dadashova.pervin@gmail.com
DATA ABOUT THE AUTHOR
Dadashova Pervin Akifivna, PhD student in Finance,
National University of «Kyiv-Mohyla Academy»
9, ap.52, Zhovtneva street, Kyiv region, Irpin', 08200, Ukraine
e-mail: dadashova.pervin@gmail.com
УДК 314.17:331.5
ОГЛЯД М1ЖНАРОДНОГО ДОСВ1ДУ РЕГУЛЮВАННЯ СФЕРИ ПОСЛУГ З ПОСЕРЕДНИЦТВА У ПРАЦЕВЛАШТУВАНН1
Коваль С. П.
Предметом статт1 е оглядове досл1дження мжнародного досвду регулювання д1яльност1 приватних агентств зайнятост1 (ПАЗ), як надають послуги посередництва у працевлаштуванн населення. У статт1 запропоновано результати досл1дження основних видв послуг позиковоТ зайнятост\: аутсорсингу, аутстаффнгу та ¡нших, а також Тх особливостей розвитку на ринку прац УкраТни.
Результати роботи. Проведено досл1дження мжнародного досвду державного регулювання д1яльност1 приватних агентств зайнятост1. Здйснено огляд розвитку сфери посередницьких послуг працевлаштування в Укра'Тн1 та надано пропозицТ щодо ТТ регулювання з урахуванням м1жнародних норм \ рекомендацй.
Результати досл1дження можуть бути використан всма зацкавленими сторонами, у тому числ\ органами державноТ виконавчо'Т влади при вдосконаленн механ1зм1в реал1зац1Т соц1ально-економ1чноТ полтики зайнятост1 та державного регулювання ринку прац УкраТни.
Висновки. 1. Протягом останн1х десятилть зростання попиту на послуги ринку прац спричинило стр1мкий розвиток приватних агентств зайнятост1 як в розвинених краТнах свту, так \ в УкраТн1.
2. Необх1дним е удосконалення чинного втчизняного законодавства з метою бльш чткого визначення послуг з посередництва у працевлаштуванн1 та Тх р1зноман1тних форм (аутсорсинг, аутстаффнг та ¡н.) з урахуванням м жнародного досв ду.
134
Економлчний вюник уыверситету | Випуск № 23/1
© Коваль С.П., 2014
