CC BY
13
21. Bernard L., Gevorkyan A.V., Palley Т., Semmler W. Long-Wave Economic Cycles: The Contributions of Kondratieff, Kuznets, Schumpeter, Kalecki, Goodwin, Kaldor, and Minsky // Rjbdratieff Waves. Juglar-Kuznets-Kondratieff. Yearbook. Ed. By L.E.Grinin, T.C.Devezas, A.V.Korotaev. - Volgograr, Uchitel Publishibg House, 2014 - P. 120-164
22. Berry B.J.L., Kim H. Leadership Generations: A Long-Wave Macrohistory // Technological forecasting and Social Change, 1994, № 46, p.l-9
23. Bordo M.D., Meissner M., Stuskler D. Foreign currency debt, financial crises and economic growth: A long-run view // Journal of International Money and Finance 29 (2010) 642-665.
24. Castelacci F. Innovation, Diffusion and catching up in the fifth long wave // Futures 2006 № 38, P. 841-863.
25. Coccia M. The Asymmetric Path of Economic Long Waves // Technological Forecasting and Social Change 77 (2010) P. 730-738.
26. Cornwall J. Economic breakdown and recovery: theory and policy. NY, 1994.
27. Hirooka M. Innovation Dynamism and Economic Growth. Cornwall, 2006.
28. Manz M. Information-based contagion and the implications for financial fragility // European Economic Review 54 (2010) 900-910.
29. Minsky H.P. Stabilising an Unstable Economy. New Haven, London, 1986.
30. Passarella M. A simplified stock-flow consistent dynamic model of the systemic financial fragility in the 'New Capitalism'//Journal of Economic Behavior & Organization 83 (2012) 570-582.
31. Nakicenovic N.Technological Substitution and Long Waves in the USA // The Long-Wave Debate. Td. by T.Vasko. Springer-Verlag, Berlin, 1987.
32. Pesola J. Joint effect of financial fragility and macroeconomic shocks on bank loan losses: Evidence from Europe //Journal of Banking & Finance 35 (2011) 3134-3144.
33. Ryoo S. Long waves and short cycles in a model of endogenous financial fragility // Journal of Economic Behavior & Organization 74 (2010) 163-186.
34. Sokolov V., Devezas T., Rumyantseva S.On the Asymmetry of Economic Cycles // Industry 4.0. Entrepreneurship and Structural Changein the New Digital Landscape. Ed. By T. Devezas, J. Leitao, A. Sarygulov. Springer International Publishing AG 2017, P. 65-93.
35. Stier W, Metz R Modelling Long Wave Phenomena // Regularities of Scientific_Technical Progress and Long-Term Tendencies of Economic Development // Paper for International Conference. Novosibirsk, 1988.
36. Solomou S. Phases of Economic Growth 1850-1973. Cambridge, 1990.
37. http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/tariffs/# (Дата обращения 26.06.2017)
38. http://www.oftwominds.com/blogfeb11/2020-crisis2-11.html (Дата обращения 26.05.2017).
39. http://deviantinvestor.com/4669/going-dark-economic-cycles-point-downward/ (дата обращения 13.06.2017)
НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ РОСТА ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ УЖЕСТОЧЕНИЯ САНКЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ*
А.Н. Ряховская,
профессор Департамента менеджмента, руководитель научной школы«Антикризисное управление»
Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, ректор Института экономики и антикризисного управления, председатель подкомитета по антикризисному управлению и проблемным долгам Комитета по безопасности предпринимательской деятельности Торгово-промышленной палаты Российской Федерации, профессор, доктор экономических наук, [email protected]
В статье обосновывается целесообразность изменения внешнеэкономической и внутренней политики государства с целью обеспечения роста внутреннего товарооборота в части возврата вложенных в государственные бумаги США средств, сокращения золотовалютных запасов, увеличения внешних заимствований, а также усиления контроля за целевым использованием бюджетных ассигнований, в. т. ч. госкорпорациями.
При исследовании направлений повышения внутреннего спроса обоснована необходимость реализации комплекса мер по стабилизации финансово-экономического состояния организаций, повышению их финансовой устойчивости, обеспечению реабилитационной направленности института банкротства, комплексному, системному изменению законодательства о банкротстве. Обоснована необходимость повышения ответственности государства в отношении важнейшей составляющей экономики - населения России, повышения его благосостояния, сокращения числа бедных, обеспечения доступности кредитов и займов. Особое внимание уделено деятельности микрофинансовых организаций, обоснована целесообразность ужесточения правил их функционирования и контроля за их деятельностью, что будет способствовать снижению уровня закредитованности населения, уменьшению числа банкротств физических лиц.
Ключевые слова: антироссийские санкции, направления получения инвестиционных ресурсов, внешнеэкономическая политика, целевое использование бюджетных ассигнований, инвестиционная политика, риски банкротств, реабилитационная направленность института банкротства, бедность населения, банкротство граждан, микрофинансовые организации.
У03(2Р)74 + У9(2)-13(2Р) + У58
Введение. С усилением антироссийских экономических санкций, которые усиливают негативные последствия в финансово-экономической, технологической и других сферах, российскому правительству в кратчайшие сроки необходимо
разработать и научно обосновать комплекс непростых задач по модернизации и развитию экономики государства, в первую очередь различных отраслей промышленности, сельского хозяйства, медицины, образования и т.д., что потребует повы-
* Статья подготовлена в рамках выполнения НИР «Разработка направлений совершенствования института банкротства физических лиц в России». Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации.
шения эффективности использования имеющихся инвестиционных ресурсов, а также их значительного роста.
При этом важнейшими задачами государственной инвестиционной политики является обеспечение ускоренного роста инвестиций в основной капитал субъектов рыночной экономики, в технологическое обновление действующих и создание новых высокотехнологичных производств, в т.ч. ориентированных на экспорт, углубление переработки сырья, создание современной транспортно-логистической инфраструктуры, значительное увеличение объемов жилищного и социально-бытового строительства, а также в экономику знаний, в т.ч. в повышение эффективности и результативности научно-исследовательских и опытно конструкторских работ, образование, информационные и био-технологии, здравоохранение.
Наряду с ростом государственных инвестиций важнейшей задачей является создание условий для роста частных инвестиций, обеспечение сокращения оттока капитала, что требует от государства и регионов создания стабильных, предсказуемых финансово-экономических условий функционирования предприятий реального сектора экономики и что обеспечит повышение уровня занятости населения, благосостояния до-мохозяйств, снижение бедности.
Успешное решение указанных задач позволит обеспечить положительное сальдо текущих операций платежного баланса, которое во II квартале 2017 года стало отрицательным, что свидетельствует о неэффективности внешнеэкономической политики, требующей серьезных корректировок.
Социально-экономические факторы роста
Решение указанных задач требует серьезных финансовых вложений, которые могут быть обеспечены возвратом 109 млрд долларов, вложенных в государственные бумаги США и которые составляют значительную часть резервов страны. Их заморозка вызовет девальвацию национальной российской валюты, серьезные проблемы в банковской сфере, в т.ч. банкротство банков, которое всегда сопровождается потерей значительных средств предприятиятий реального сектора экономики и, как следствие, банкротством некоторых из них.
В рамках обеспечения финансирования экономического роста России целесообразно сокращение международных золотовалютных резервов государства, до 250-300 млрд долларов, величина которых составляет 400 млрд долларов, с их последующим использованием на окупаемой возмездной основе в качестве инвестиций для реального сектора экономики. С учетом международного опыта резервирования государственных средств снижение золотовалютных резервов России до указанной величины обеспечит ей финансовую безопасность, а предприятия реального сектора экономики - доступными по цене инвестиционными ресурсами.
Важным источником инвестиционных ресурсов могли бы стать списанные долги другим странам, величина которых с 1991 г. по настоящее время составляет 8,4 трлн руб. или половину бюджета Российской Федерации на 2017 г. Оставшаяся задолженность в размере 2,2 трлн руб. могла бы быть направлена на решение множества проблем.
В целях устранения нецелевого использования бюджетных ассигнований, повышения степени реализуемости инвестиционных проектов, снижения коррупционной составляющей целесообразно изменение механизма их выделения (предоставления) региональным структурам и различным министерствам.
При этом практикуемое в настоящее время безвозвратное финансирование целесообразно заменить на инвестиционные кредиты, выдаваемые банковской системой с процентной ставкой, не превышающей 3-5% со сроками реализации быс-троокупаемых проектов до 5 лет и сложных инфраструктурных проектов до 25 лет. Указанный механизм должен предусматривать дотацию процентных ставок за кредит за счет средств государственного бюджета по особо значимым проектам, жесткий контроль за сроками реализации утвержденных инвестиционных проектов, качеством их исполнения и т.д. Также необходимо усиление ответственности госкорпораций за эффективность использования и своевременность возврата получаемых внешних заимствований.
Решение указанной проблемы по предлагаемым направлениям в значительной степени обеспечит экономику России инвестиционными ресурсами. При этом их недостаток может быть обеспечен за счет роста внешних заимствований государства, величина которых в настоящее время составляет 3% ВВП, в то время как госдолг западноевропейских стран превышает 90%, Китая и Японии (вместе с внутренним долгом) - 200%, США - 110%.
Также важнейшей задачей России в настоящее время является стабилизация внутреннего потребительского спроса, обеспечение, стимулирование его стабильного роста в ближайшей перспективе со стороны населения, бизнеса и государства, а также его переориентация на товары и услуги отечественного производства в рамках реализации программы импортозамещения.
Особое место при этом необходимо уделить сбалансированности величин выпускаемой продукции и потребности в ней, в первую очередь на внутреннем рынке.
Первоочередной задачей обеспечения внутреннего спроса является разработка и реализация комплекса мер по обеспечению стабильных условий функционирования предприятий реального сектора экономики, индивидуальных предпринимателей, крестьянских фермерских хозяйств, других участников экономических процессов, в т.ч. населения, обеспечение их финансовой устойчивости, снижения риска банкротств.
Роль банкротства физических лиц в условиях ужесточения антироссийских санкций
Общеизвестно, что институт банкротства является неотъемлемым инструментом (институтом) рыночной экономики, характеризуемой наличием значительного количества различных рисков. При этом важнейшей задачей государства и профессионального сообщества арбитражных управляющих является обеспечение реабилитационной направленности его функционирования. Анализируя статистические данные арбитражных судов РФ по делам о банкротстве (табл. 1), отмечаем незначительное количество именно реабилитационных процедур финансового оздоровления и внешнего управления в общем числе введенных процедур.
Таблица 1
Анализ эффективности реабилитационных процедур банкротства
2014 2015 2016
Поступило в арбитражный суд заявлений о признании должника банкротом 41996 44697 38833
из них принято к производству 35583 34958 29742
Количество дел, где проводилось финансовое оздоровление 22 36 41
Из них прекращено в связи с погашением задолженности 4 (18,2%) 0 1 (2,4%)
Количество дел, по которым проводилось внешнее управление 381 413 365
Из них прекращено в связи с восстановлением платежеспособности 18 (4,7%) 14 (3,4%) 6 (1,6%)
Принято решений об открытии конкурсного производства 14514 11631 14127
Утверждено мировых соглашений 598 651 769
Количество и % организаций, в которых применялись реабилитационные процедуры 1001 (2,8%) 1100 (3,1%) 1175 (3,95%)
Источник: http://www.cdep.ru/
При этом, как свидетельствует практика функционирования института банкротства РФ, даже при успешном завершении реабилитационных процедур практически на всех предприятиях-должниках после восстановления их платежеспособности в процедурах финансового оздоровления и внешнего управления через непродолжительное время возбуждается процедура конкурсного производства, особенностью завершения которой является ликвидация бизнеса должников и реализация в основном по частям их имущества.
Результаты анализа погашения требований кредитов, в т.ч. государства, свидетельствуют о том, что в 70% случаев они от-
сутствуют, что свидетельствует о крайне низкой эффективности функционирования института банкротства России.
При этом следует отметить, что ликвидация указанных субъектов экономики имеет для государства несколько негативных последствий:
- сокращается число возможных участников программы импортозамещения;
- ликвидируются градообразующие, стратегические, социально-значимые предприятия, уникальные производства, а также отрасли;
- потеря работодателей и налогоплательщиков в бюджеты разных уровней;
- необходимость поиска федеральными, региональными, местными органами исполнительной власти финансовых ресурсов на переобучение безработных - бывших работников ликвидированных предприятий, выплату им пособий по безработице, решение иных социальных проблем;
- сокращение числа участников внутригосударственного товарооборота и внутреннего спроса и предложения.
В рамках обеспечения эффективности функционирования института банкротства юридических лиц Российской Федерации и его реабилитационной направленности необходимо решение комплекса задач, в первую очередь комплексное изменение законодательства, обеспечение его безусловного выполнения всеми субъектами рыночной экономики, а также обеспечение стабильных, предсказуемых условий их функционирования [1].
В ходе решения комплекса проблем по обеспечению внутреннего спроса в рамках импортозамещения в условиях санк-ционной политики в отношении Российской Федерации особое внимание необходимо уделить важнейшей его составляющей -населению государства. В этой связи первоочередными задачами являются повышение реальных доходов и уровня жизни населения, его платежеспособности, снижение закредитован-ности, ликвидация безработицы, сокращение степени социального неравенства российского общества, снижение налогового бремени, решение иных проблем и устранение недостатков.
В ходе исследования на протяжении нескольких лет в рамках международного проекта [2] проблем бедности были рассмотрены ее причины, влияние на величину экономического неравенства, экономической эксплуатации и результатов присвоения чужого труда, противоречий социально-экономического характера в развитии общества, разработаны некоторые технологии преодоления бедности, в т. ч. направления повышения уровня жизни работающего населения, молодых российских семей, пенсионеров, обоснована целесообразность совершенствования политики формирования среднего класса, поддержки индивидуального предпринимательства и т. д.
Однако ни научно-обоснованные разработки ученых, ни рекомендации практиков, ни различные, принимаемые на уровне государства проекты и программы не способствовали
снижению чрезмерной разницы в доходах и потреблении богатых и бедных, уровня бедности населения России, число которого в настоящее время достигло 22 млн человек. При этом доходы бедного населения России в 15,7 раз меньше доходов богатейшей его части. В рейтинге ООН по уровню социального неравенства Россия занимает 78 место из 125.
В период реализации указанного международного проекта была выявлена характерная черта российской бедности - бедность работающего населения [3, 4, 5]. На современном этапе развития экономики России важнейшими причинами наличия и углубления рассматриваемого явления является снижение реальных доходов населения, рост цен, инфляция, а также чрезмерная закредитованность населения, что является основной причиной наличия большого числа банкротств физических лиц и его роста.
Несмотря на то, что по результатам анализа величины кредитов, предоставленных физическим лицам (табл. 2) за период с 2014 по 2017 гг., их общая сумма несколько снизилась, как в российской, так и в иностранной валюте, имеет место рост просроченной задолженности, как в рублях в 2016 г. по сравнению с началом анализируемого периода, так и в иностранной валюте, что при снижении реальных доходов населения является критичным.
При этом 7,7 млн чел. - 18% от общего числа активных заемщиков - имеют 3 и более кредитов с необходимостью ежемесячного погашения около 60 тыс. руб., что практически невозможно с учетом минимальных зарплат. Общая численность заемщиков кредитных организаций - физических лиц - составляет более 38 млн россиян.
При этом особенностью кредитования физических лиц в настоящее время является тот факт, что частью нового кредита погашается часть ранее полученного, а вторая часть направляется на текущее потребление. 56% заемщиков получают небольшие суммы кредитов (до 50 тыс. руб.) с их последующим направлением на текущее потребление [8], что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии домохозяйств и является специфической особенностью кредитования физических лиц России. В этом случае имеет место не классическое рефинансирование, при котором вновь полученный кредит полностью переводится на погашение и обслуживание ранее полученного в другое финансовое учреждение. При этом также возросла средняя величина кредита, полученного на рефинансирование прежних долгов до 126 тыс. руб. в 2016 году по сравнению со 101 тыс. руб. в 2015 году [9]; 71% заемщиков на момент получения нового кредита имели пять и более займов; 65% - 4 займа; 60% - 3 займа; 51% - два займа.
Также выявлена прямая зависимость между количеством полученных кредитов и платежной дисциплиной заемщиков: только у 12% заемщиков с одним кредитом имеется просрочка платежей более 30%, в то время как при наличии пяти и более
Таблица 2
Величина кредитов предоставленных физическим лицам — резидентам (в рублях и иностранной валюте) млн руб.
в % к соотв. периоду
01.01. 2014 01.01. 2015 01.01. 2016 01.01. 2017 2015/ 2014 2016/ 2015 2017/ 2016 2017/ 2014
Объем Всего 8778 163 8 629 722 5 861 351 7 210 282 98,31% 67,92% 123,01% 82,14%
Задолженность В рублях 8 612 537 8 461 421 5 765 755 7100623 98,25% 68,14% 123,15% 82,45%
В иностранной валюте и драгоценных металлах 165 626 168 301 95 595 109 659 101,62% 56,80% 114,71% 66,21%
Всего 9 925 922 1 129 766 10 634 035 10 773 733 113,79% 94,15% 101,31% 108,54%
В рублях 9 698 947 11 005 284 10 366 829 10 619 209 113,47% 94,20% 102,43% 109,49%
В иностранной валюте и драгоценных металлах 226 975 289 482 267 205 154 524 127,54% 92,30% 57,83% 68,08%
В том числе просроченная Всего 439 161 665 643 861 427 856 139 151,57% 129,41% 99,39% 194,95%
В рублях 406 452 620 287 802 661 810 127 152,61% 129,40% 100,93% 199,32%
В иностранной валюте и драгоценных металлах 32 709 45 356 58 766 46 011 138,67% 129,57% 78,30% 140,67%
По данным Банка России. Сайт http://www.cbr.ru/
кредитов - более 40% заемщиков являются неплательщиками.
В этой связи представляются необоснованными прогнозы Минэкономразвития по увеличению оборотов розничной торговли на 1,9% при активизации «восстановительных процессов в потребительском кредитовании» [10].
Это утверждение тем более не реализуемо, т.к. банковская система России, с одной стороны ужесточила требования к определению уровня кредитоспособности потенциальных заемщиков физических лиц, о чем свидетельствует снижение доли одобренных заявок в 2016 г. до исторического минимума - 10% при росте обращения граждан за получением кредита; с другой стороны, недобросовестные кредитные организации, в целях увеличения сумм выданных кредитов заемщику с плохой кредитной историей, предлагают особый продукт-программу оздоровления финансовой биографии с внесением в нее нескольких позитивных записей, что обеспечивает возможность получения новых кредитов населением с соответствующим ростом банкротств физических лиц.
Однако в настоящее время основным источником получения заемных средств для физических лиц являются микрофинансовые организации (МФО), объем рынка которых увеличился в значительных объемах: в 2014 г. - на 23%; в 2015 г. - на 17%; в 2016 г. - на 10%, несмотря на то, что величина оплаты за полученный у них займ составляет, как правило, более 800% годовых. При этом растет количество договоров микрозаймов с физическими лицами на сумму не более 45 тыс. руб. на срок до 2-х месяцев. (табл. 3).
По результатам исследования активности МФО за рубежом сделан вывод о том, что широкое распространение указанные организации получили в бедных странах с «либеральным» финансово-банковским законодательством.
Так, в развитых странах даже при высоких суточных процентах платы за займ с должника-банкрота возможно к взысканию только «тело кредита». С учетом зарубежного опыта целесообразно изменение российского законодательства с жестким ограничением кредитных ставок, взимаемых МФО.
В этой связи целесообразным представляется ужесточение правил функционирования МФО, усиление контроля за их деятельностью, а также стимулирование банковской системы к расширению кредитования граждан и других субъектов экономики, резкому снижению ставки по кредитам, повышению их социальной ответственности, что, в конечном итоге, будет способствовать снижению уровня бедности в стране, числа банкротств физических лиц, повышению внутреннего потребительского спроса, что является важнейшей задачей государства в рамках антикризисного бизнес-регулирования.
Заключение. Необходимым условием стабилизации и развития экономики государства на современном этапе в условиях антироссийских санкций важнейшим является разработка и реализация комплекса мер, обеспечивающих ее рост, их четкое обоснование, обеспечение жесткого механизма их реализации, что требует выделения значительных сумм инвестиционных ресурсов, получение которых возможно как в рамках совершенствования межгосударственных отношений, коренного изменения финансово-бюджетной политики государства, ужесточения ответственности различных контролирующих ор-
Таблица 3
Ключевые показатели деятельности микрофинансовых организаций
Ед. изм. 2014 г. 2015 г. 2016 г.
Количество договоров микрозайма, заключенных за отчетный период, в том числе: (здесь и далее данные по МФО) ед. 8 712 908 11 320 327 13 306 525
С индивидуальными предпринимателями ед. 45 815 32 217 19 821
С юридическими лицами ед. 33 922 21 419 11 852
С физическими лицами ед. 8 633 171 11 266 691 13 274 852
В том числе с физическими лицами в сумме не более 45 тыс. рублей на срок до двух месяцев ед. 7 406 428 9 399 469 9 770 091
Сумма микрозаймов, выданных за отчетный период, в том числе структура выдачи МФО млн руб. 131 395,6 139 912,8 141 326,9
С индивидуальными предпринимателями млн руб. 14 250,8 10 961,9 7 421,4
С юридическими лицами млн руб. 11 898,4 11 418,2 9 140,9
С физическими лицами млн руб. 105 246,3 117 532,7 124 764,5
В том числе с физическими лицами в сумме не более 45 тыс. рублей на срок до двух месяцев млн руб. 43 103,9 62 756,1 61 544,6
Сумма денежных средств и/или стоимость иного имущества, поступившая в погашение задолженности по основному долгу по договорам микрозаймов за отчетный период млн руб. 143 335,2 111 554,6 106 360,3
Источник: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/review_mfo_16-q3.pdf http://www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/review_mfo_110516.pdf
ганов власти за коррупцию и низкий уровень ответственности исполнителей инвестиционных проектов.
В целях обеспечения роста производства промышленной продукции различных отраслей и сфер деятельности, что является основой программы импортозамещения, необходимо повышение внутреннего спроса на производимую продукцию (услуги) как со стороны предприятий реального сектора экономики, так и населения, важной составляющей спроса значительной части которого являются кредитные ресурсы на решение жилищных и иных проблем, а также финансирование за счет них насущных потребностей домохозяйств. Однако при низких доходах значительной части населения растет уровень его за-кредитованности, а значит банкротств. В этих условиях особое значение приобретает государственная политика в отношении различных субъектов, предоставляющих кредитные ресурсы.
В целях обеспечения роста показателей экономического развития России необходима реализация комплекса мер по снижению уровня инфляции, что требует корректировки политики Банка России в части снижения ставок по кредитам, насыщения экономики государства денежными средствами, совершенствования механизма функционирования Агентства по страхованию вкладов, повышение эффективности банковского надзора за деятельностью кредитных организаций, что позволило бы сэкономить 1,4 трлн руб., выделенных АСВ для решения проблем вкладчиков проблемных банков.
Также необходимо учитывать, что рост инфляции в России обусловлен растущими издержками различных предприятий и населения, в т.ч. значительной ценой кредитных ресурсов, высокими тарифами на услуги естественных монополий, высокой импортной составляющей в товарах, а также значительными торговыми наценками. Эффективное решение указанных проблем обеспечит стабильный рост российской экономики в условиях ужесточения санкционной политики западных стран.
Литература
1. Ряховская А.Н. Преднамеренное и фиктивное банкротство: некоторые алгоритмы решения проблемы // Экономическая теория, анализ, практика. - 2017. - №3. - С. 131-139.
2. Исследовательский социолого-экономический проект «Современные изменения и вызовы бедности в Болгарии и России» 2009-2013 гг. участники проекта - ученые Финуниверситета при правительстве РФ и хозяйственной академии им. Д. Ценова.
3. Ряховская А.Н. Международные организации и их влияние на численность бедного населения планеты // Проблемы оздоровления экономики государства и предприятий в условиях мирового финансового кризиса: матер. ежегодной межвузовской научно-практической конференции преподавателей, студентов и аспирантов 06-07 мая 2009 г. Ч. 1. / Под ред. А.Н. Ряхов-ской. - М.: ИЭАУ, 2009.
4. Проблемы оздоровления экономики государства и предприятий в условиях мирового финансового кризиса: Матер. ежегодной межвузовской научно-практической конференции преподавателей студентов и аспирантов 06-07 мая 2009 г. / Ин-т экономики и антикризисного управления; ред. кол. А.Н. Ряховская и др. - М.: Ин-т экономики и антикризисного упр., 2009. -Ч.1. - 235 с.
5. Ряховская А.Н. Социальная поддержка населения в условиях кризиса // Бедность в российском обществе: монография. -Владимирский Собор, 2011. - 192 с.
6. www.cdep.ru (Дата обращения: 04.06.2017)
7. www.cbr.ru (Дата обращения: 12.06.2017)
8. www.lanta.ru (Дата обращения: 14.06.2017)
9. www.bki-okb.ru (Дата обращения: 16.07.2017)
10. www.economy.gov.ru (Дата обращения: 18.06.2017)
МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНФОРМАЦИОННЫХ АСПЕКТОВ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ НА РЫНКЕ КАПИТАЛА*
Л.А. Миэринь,
зав. кафедрой национальной экономики Санкт-Петербургского государственного экономического университета,
доктор экономических наук [email protected]
С.С. Винокуров,
доцент кафедры национальной экономики Санкт-Петербургского государственного экономического университета,
кандидат экономических наук [email protected]
А.А. Медведь,
доцент кафедры национальной экономики Санкт-Петербургского государственного экономического университета,
кандидат экономических наук [email protected]
В статье дан анализ основных концепций в экономической теории, учитывающих несовершенство информации, доступной экономическим субъектам при принятии решений. Рассматриваются концепции «рационального невнимания», «липкой» информации, взаимоотношений «агента-принципала», социальных каналов распространения. Обзор концепций позволяет сделать вывод о необходимости учета информационного фактора при макроэкономическом моделировании, составлении прогнозов и формулировании государственной экономической политики.
Ключевые слова: рынок капитала, несовершенство информации, принятие решений на рынке капитала, экономическая политика
УДК 330.16 ББК 65.012.3
Информационный фактор рынка капитала играет ключевую роль при принятии решений. И именно асимметрия информации является одной из главных причин дисбалансов и финансовых кризисов. Рынок капитала имеет ярко выраженную информационную природу, причем необходимо достоверно знать не только текущую ситуацию, но и иметь максимально точный прогноз будущего, поскольку инвестиционный процесс основан на ожидаемых денежных потоках. Рынок с совершенной и равнодоступной информацией на практике невозможен, поэтому можно говорить о рынках с разной степенью неопределенности. Данную ситуацию относительно финансового рынка интересно описывает В.Д. Миловидов: «Устойчивое состояние асимметрии информации на финансовом рынке побуждает его участников к безудержной гонке за знаниями и информированностью, преодолению риска и неопределенности инвестиционных трансакций. Как в сказочном Зазеркалье здесь нужно бежать, чтобы хотя бы оставаться на месте, то есть, говоря образно, асимметрия информации держит финансовый рынок в тонусе. Асимметрия информации побуждает думать, анализировать, защищаться, создавать и развивать финансовые институты и инструменты. Это мощный импульс возникновения и эволюции финансового посредничества. Куда хуже обстоит дело с состояниями иллюзорной осведомленности — то всеобщей эйфорией роста, то массовой паникой продаж, которые время от времени охватывают участников рынка и вводят их в оцепене-
ние. Решения, принятые в таком состоянии, чреваты роковыми ошибками. Если в нем оказываются многие, то оно способно существенно исказить ориентиры ожидаемых доходов по всему рынку и деформировать функции финансового посредничества, превратив его из амортизатора неопределенности в катализатор системных рисков» [1]. Асимметрия информации воздействует, прежде всего, на цены и объемы контрактаций. На рынке капитала, вследствие асимметрии, объем сделок сокращается, а процентная ставка растет, что может приводить к его неэффективности и даже разрушению, при этом степень неопределенности зависит от институциональной структуры рынка. При большой неопределенности средства предоставляются либо проверенным реципиентам, что снижает предложение, либо с требованием покрытия издержек контроля, что приводит к удорожанию стоимости капитала (рис.1).
Предпосылки о доступности (недоступности) информации играют ключевую роль в построении современных макроэкономических моделей, авторы которых стремятся включить в них поведенческие факторы принятия решений. Учет несовершенства информационной среды, в которой экономические субъекты принимают свои решения, позволяет увязать микроэкономические основания хозяйства с макроэкономическими обобщениями. Данное направление экономического моделирования является перспективным, хотя существуют определенные проблемы с выявлением и моделированием обратных связей.
* Публикация подготовлена в рамках научно-исследовательской работы, выполненной при финансовой поддержке СПбГЭУ.
