CC BY
41
Ильина К.В.
МОДЕЛИРОВАНИЕ СХЕМЫ ФИНАНСОВОГО ЗАРАЖЕНИЯ (НА ПРИМЕРЕ МИРОВОГО КРИЗИСА 2008 ГОДА)
Аннотация. Статья посвящена моделированию схемы «финансового заражения» национальных экономик на примере мирового кризиса 2008 года. Обоснована актуальность изучения источников и механизмов кризисных явлений и поисков новой архитектуры мировой финансовой системы. Предложена схема финансового заражения с использованием авторского индикатора изменений мировой финансовой конъюнктуры.
Ключевые слова. Мировая финансовая конъюнктура, финансовый кризис, финансовое заражение, сводный индикатор, корреляционный анализ.
Ililna K.V.
MODELING OF FINANCIAL INFECTION (BY THE EXAMPLE OF THE 2008 YEAR'S WORLD CRISIS)
Abstract. The article is devoted to modeling of the financial infection scheme by the example of the 2008 global crisis. Substantiated the importance of studying the sources and mechanisms of the crisis and the search for a new architecture of the global financial system. Offered a scheme for financial infected with the author of the indicator changes to the global financial situation.
Keywords. Global financial conditions, financial crisis, financial infection, summary indicator, correlation analysis.
Интенсивные процессы глобализации, протекающие на мировом финансовом рынке, оживили исследовательский интерес к вопросу взаимосвязанности стран в глобальной финансовой системе. Во многом это происходит благодаря сети глобальных городов - финансовых центров, которые цементируют связи между странами, повышая их взаимозависимость. С одной стороны, нерегулируемые и возрастающие финансовые потоки между странами приводят к выравниванию условий хозяйственной деятельности в мире, а с другой стороны подрывают финансовую стабильность. Когда финансовая система одного государства тесно связана с финансовой системой другого (будь то банковские займы, биржевые или валютные операции), сложно представить себе ситуацию, в которой финансовая нестабильность в одном из государств не отразится на государстве-контрагенте. Таким образом, возникает трансмиссионный механизм, по каналам которого финансовые кризисы «перекидываются» от одной страны к другой - именно этот механизм и представляет собой «финансовую инфекцию» [1].
Крупнейшим кризисом минувшего десятилетия стал мировой финансовый кризис 2008 года, не прошедший безболезненно ни для одной страны, глубоко интегрированной в мировую экономику. Периодическое развитие острых финансовых кризисов во многих странах объясняет актуальность изучения источников и механизмов кризисных явлений и поисков новой архитектуры мировой финансовой системы [2].
ГРНТИ 06.56.31 © Ильина К.В., 2017
Кристина Владимировна Ильина - аспирант кафедры общей экономической теории и истории экономической мысли Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с автором: 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., 21 (Russia, St. Petersburg, Sa-dovaya str., 21). E-mail: [email protected].
По многочисленным прогнозам, в ближайшее время в России финансовых потрясений не ожидается. По данным Росстата индекс физического объема ВВП, начиная с четвертого квартала 2016 года по отношению к соответствующим кварталам предыдущего года, неизменно растет. Во втором квартале 2017 года он достиг наивысшей отметки с 2013 года (102,5 и 101,8% во II и III кварталах соответственно) (см.: http://www.gks.ru). Уровень инфляции в 2017 году - самый низкий в истории современной России (менее 2% с января по август 2017 года) (см.: httpV/уровень-инфляции.рф).
Однако внешнеполитические события 2014 года показали, что сделать заключение о неуязвимости российской экономики и отсутствии риска кризиса невозможно. Более двух лет потребовалось на то, чтобы избавиться от последствий финансовых потрясений четвертого квартала 2014 года, когда месячный уровень инфляции (в декабре 2014 года она составила 2,64%) превысил ожидаемый годовой уровень инфляции 2017 года. Таким образом, нельзя исключать риск финансового заражения для российской экономики.
Для того, чтобы смоделировать схему финансового заражения во время мирового финансового кризиса 2008 года, автором проанализирована хронология реальных событий 2007-2010 годов. Были использованы данные, публикуемые комитетом по статистике ОЭСР для 34 стран-членов ОЭСР и 8 стран, не являющихся членами ОЭСР (см.: http://www.oecd.org). Сигналом о финансовом заражении экономики каждого отдельного государства служили отрицательные темпы прироста его квартального ВВП. Следует отметить, что не во всех рассмотренных государствах имел место факт финансового заражения, например, в рассматриваемый период отрицательных темпов прироста квартального ВВП не наблюдалось в Австралии, Израиле, Польше, КНР, Индии и Индонезии.
Исходя из построенной схемы, отражающей хронологию реальных событий финансового заражения во время мирового финансового кризиса 2008 года, был сделан вывод о том, что чем раньше происходит финансовое заражение государства, тем дольше продолжается спад в его экономике и тем более глубокий характер он носит. Автором был разработан сводный индикатор изменений мировой финансовой конъюнктуры. Проведенный корреляционный анализ показателей биржевого, валютного, банковского секторов, индексов потребительской и предпринимательской уверенности и средних темпов роста квартального ВВП относительно соответствующего квартала предыдущего года за 1974-2015 гг. позволил выявить наиболее пригодные для разрабатываемого индикатора составляющие (все в %) - темпы роста:
• общей тенденции национальных индексов потребительских цен (CPI);
• национальных фондовых индексов (SEI);
• национальных банковских рычагов (BLI);
• индексов потребительской уверенности (CAI).
Все отобранные показатели публикуются ежемесячно. В качестве способа индексации был выбран расчет среднего геометрического, что позволило избежать полной замещаемости показателей и отслеживать общую тенденцию их динамики. Предлагаемый комплексный индикатор изменения мировой финансовой конъюнктуры отображен в формуле:
ИМФК = ущбр
,общ X ^Е1общ X В^обр.общ X СА1общ , где ИМФК - сводный индикатор изменения мировой финансовой конъюнктуры; CPI^,^ - симметрично отраженные темпы роста общей тенденции национальных индексов потребительских цен; SEI^ - темпы роста общей тенденции национальных фондовых индексов; BLI^,^ - симметрично отраженные темпы роста общей тенденции национальных банковских рычагов; CAI^ -темпы роста общей тенденции национальных индексов потребительской уверенности.
Динамика сводного индикатора изменений мировой финансовой конъюнктуры, рассчитанного по указанной формуле, представлена на рисунке. Отмеченные на графике локальные пики падения разработанного сводного индикатора мировой финансовой конъюнктуры совпадают с хронологией крупных кризисов последних десятилетий. Сокращающееся значение ИМФК ниже 100 сигнализирует о неблагоприятности мировой финансовой конъюнктуры, замедлении деловой активности и возможном вхождении мировой экономики в состояние рецессии, растущее значение индикатора -о восстановлении мировой финансовой конъюнктуры.
Предлагаемый индикатор изменения мировой финансовой конъюнктуры отреагировал также и на недавние события, связанные с украинским конфликтом - значение индикатора опустилось ни-
же 100 в январе 2014 года, накануне смены политической власти в Украине, и достигло своего наименьшего уровня в октябре 2014 года, во время ужесточения санкций и ухудшения политических отношений стран Европы и США с РФ. По актуальным данным значение индикатора составляет 100,16 и имеет тенденцию к слабому росту. Таким образом, можно сделать вывод об относительно благоприятном состоянии текущей мировой финансовой конъюнктуры с тенденцией к ее дальнейшему восстановлению.
Риск финансового заражения стран мира на данный момент невелик, так как заметен медленный рост сводного индикатора изменений мировой финансовой конъюнктуры. Так как адекватность отображения изменений мировой финансовой конъюнктуры разработанным сводным индикатором подтвердилась синхронностью его падений с фактами мировых финансовых кризисов и экономических рецессий, можно признать его действенным.
□ □ 1_ Г гг и II □ |1 1 □ □
|| И ы : гг Й ж IIII □ 1 I У □
и;л'иашш1м1ылнмлги,11 т ш 1 и 1 ■ IIивотшиши тш, пл.тии
-ИМФК
Рис. Динамика сводного индикатора изменений мировой финансовой конъюнктуры
Автором также построена схема финансового заражения во время мирового финансового кризиса 2008 года с использованием разработанного сводного индекса. Сигналом о подверженности финансовой системы государства внешнему заражению служит высокая корреляция (значение корреляции больше 0,5 на уровне значимости р < 0,05) сводного индекса с индикаторами национальной финансовой конъюнктуры за последние 12 месяцев (в каждом последующем квартале к анализируемым данным добавляются три новых месяца и удаляются три старых).
Согласно построенной схеме финансового заражения, синхронизация индикаторов изменения национальных финансовых конъюнктур с индикатором изменения мировой финансовой конъюнктуры в странах, наиболее сильно пострадавших от кризиса, происходит раньше начала экономического спада в них, что говорит о высокой чувствительности экономик данных государств к внешним шокам. Так, корреляция данных показателей в Эстонии была достаточно высокой уже в 2007 году, а в Греции и Исландии она стала высокой за квартал до начала падения темпов прироста квартального ВВП. Также высокая корреляция между рассматриваемыми показателями была высокой за квартал до начала падения темпов прироста квартального ВВП в Чехии и Германии, что также говорит о высокой чувствительности финансового сектора данных государств к изменениям мировой финансовой конъюнктуры.
Предложенная модель финансового заражения удобна для определения подверженности государств внешним финансовым шокам при неблагоприятном состоянии мировой финансовой конъюнктуры с тенденцией к ухудшению. Так как большинство ключевых показателей макроэкономической статистики публикуются только ежеквартально, а используемые при данном анализе показатели - ежемесячно, данный способ позволяет своевременно выявить риск финансового заражения. Своевременное же выявление проблемы является неотъемлемой частью разработки адекватных и эффективных мер для ее разрешения [3, 4].
ЛИТЕРАТУРА
1. ИльинаК.В. Анализ риска возникновения финансового кризиса в России // ЭКО. 2015. № 3. С. 146-154.
2. Новые комментарии о государстве и бизнесе // Бюллетень ВШЭ. 2017. № 144.
3. Сигов В.И., Николаев А.А. Обеспечение экономической безопасности России в условиях падения мировых цен на энергоресурсы // Известия СПбГЭУ. 2016. № 2. С. 31-35.
4. Ильясов Р.Х., Куразова Д.А. Анализ динамики индикаторов российского фондового рынка // Известия СПбГЭУ. 2016. № 4. С. 64-69.
