Модель оптимизации уровня рисков строительной компании от количества инновационных проектов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Бизнес в законе

5’2014

18.2. МОДЕЛЬ ОПТИМИЗАЦИИ УРОВНЯ РИСКОВ СТРОИТЕЛЬНОЙ КОМПАНИИ ОТ КОЛИЧЕСТВА

ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Балдин Константин Васильевич, профессор кафедры финансы и кредит, д.э.н., профессор Место работы: Московский государственный индустриальный университет

Росляков Р. А., аспирант кафедры финансы и кредит Место учебы: Московский государственный индустриальный университет

Аннотация: В данной научной статье разработана математическая модель оптимизации уровня рисков строительной компании, позволяющая установить зависимость уровня риска от количества реализуемых инновационных проектов. Разработанная модель позволит минимизировать негативные последствия наступления рисковых ситуаций.

Ключевые слова: оптимизация, риск, инновационные проекты

MODEL OPTIMIZATION OF THE LEVEL OF RISK OF THE CONSTRUCTION COMPANY ON THE NUMBER OF INNOVATIVE PROJECTS

Также представляет интерес исследования попарного и одновременного влияния перечисленных факторов на величину эффекта снижения риска. Возможно, при их одновременном влиянии могли бы быть полученные еще большие значения эффекта снижения риска. Получение 100%-го значение эффекта снижения риска инновационной деятельности предприятий, в частности строительных, в реальности недостижимо в виду указанных ранее особенностей диверсификации, но теоретически можно предположить такую возможность. Т.е., использование диверсификации как способа снижения риска инновационной деятельности строительного предприятия может сделать его стремящимся к нулю. Поэтому необходимо исследование возможностей максимизации эффекта снижения риска, т.е. более полного использования диверсификации как средства снижения риска.

Исходя из вышесказанного, предлагается способ оценки использования диверсификации инновационной деятельности, на основе применения понятий ожидаемого и максимального эффекта снижения риска инновационной деятельности предприятия. Ожидаемый эффект снижения риска - это эффект, которого можно достичь при условии осуществления определенного количества инновационных проектов. Максимальный эффект снижения риска - это эффект, который отвечает полному использованию возможностей диверсификации. Величина этого эффекта определяется как разность между минимальным уровнем риска при значении коэффициента корреляции «-1» (Q'min) и максимальным уровнем риска, когда коэффициент корреляции равняется «+1» (Q'max):

AIRmax = Qmn ~ Qmax , (1)

Baldin Konstantin V. professor of finance and credit, doctor of economic Sciences, professor

Work place: Moscow State Industrial University Roslyakov R. A. Ph.D. student of finance and credit Study place: Moscow State Industrial University

Annotation: In this research paper, a mathematical model of optimization of the risk level of the construction company, which allows to establish the dependence of the level of risk on the number of implemented innovative projects. The developed model will allow to minimize the negative consequences of the risk situations Keywords: optimization, risk, innovativeprojects

При исследовании влияния разных факторов на эффект снижения риска были рассмотрены разные варианты распределения ожидаемых доходов при разных сценариях развития событий по реализуемым инновационным проектам. Рассматривались «оптимистичный», «нормальный» и «пессимистический» сценарии. Распределения были представлены в процентном выражении к значению «нормального» сценария как наиболее вероятного. Для каждого варианта рассчитывались коэффициенты корреляции денежных потоков и значение эффекта снижения риска. При этом один из рассмотренных факторов изменялся, а остальные переносились в число «прочих равных».

Результаты расчетов показали, что все указанные выше факторы действительно влияют на величину эффекта снижения риска, хотя степень этого влияния отличается. При этом непосредственное влияние на величину эффекта снижения риска оказывает коэффициент корреляции денежных потоков отдельных проектов портфеля, а другие факторы имеют по сравнению с ним подчиненный характер и влияют на эффект снижения риска только опосредованно.

или в относительном выражении:

G — G

AIR%max = mi^ max -100%.

(2)

Ожидаемый эффект снижения риска будет равняться максимальному эффекту снижения риска при условии полного использования диверсификации по снижению риска. Следовательно, при осуществлении проектов в портфеле существует резерв возможного эффекта, который характеризует возможность уменьшения риска инновационной деятельности предприятия как результат более полного использования возможностей диверсификации.

Оценить полноту использования возможностей снижения риска инновационной деятельности предприятия путем ее диверсификации можно, если отнести ожидаемый эффект снижения риска инновационного портфеля с учетом корреляции денежных потоков (AIR %оч) к максимально возможному его значению (AIR%max), получим:

dIRox = Ш%°ж -100% AIR% _

(3)

Данный показатель (dIRox) будет характеризовать до-

лю риска, который можно ожидать элиминирования риска путем диверсификации, в максимальном эффекте снижения риска. Чем большее ожидаемое уменьшение риска, тем более dIRox, а, следовательно, и более полное

использование диверсификации. Тогда резерв снижения риска портфеля будет представлять: dIR-зал = 100% — dIRoX, (4)

Резерв снижения риска является важным источником для дальнейшего снижения риска инновационной деятельности строительного предприятия путем ее дивер-

274

Балдин К. В., Росляков Р. А.

МОДЕЛЬ ОПТИМИЗАЦИИ УРОВНЯ РИСКОВ СТРОИТЕЛЬНОЙ КОМПАНИИ ОТ КОЛИЧЕСТВА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

сификации и более полного ее использования.Тогда риск, связанный с осуществлением совокупности инновационных проектов, может быть оценен как отношение ожидаемого среднеквадратичного отклонения портфеля с учетом корреляции денежных потоков к среднеквадратичному отклонению портфеля при условии абсолютно положительной корреляции:

Кр

G'

max

• 100%.

(5)

Следовательно, ожидаемый уровень риска сопоставляется с его максимальной величиной. Рассчитанный показатель предлагается назвать коэффициентом риска портфеля инновационных проектов. Он может принимать значение от нуля до 100%, поскольку ожидаемый риск не может иметь отрицательное значение и не может превышать максимального уровня.

Еще один важный вывод заключается в том, что механическое включение в портфель инновационных проектов новых элементов не всегда позволяет достигать большего эффекта снижения риска путем диверсификации. Это объясняется следующими причинами: во-первых, распределения денежных потоков в соответствии с разными сценариями развития отдельных инновационных проектов могут положительно коррелировать между собой и при включении дополнительных проектов в портфель теснота связи может увеличиваться; во-вторых, если при наличии отрицательной корреляции в исходном портфеле включить у него дополнительный проект, денежные потоки последнего будут положительно коррелировать хотя бы с одним из прежде включенных к портфелю проектов. Только при наличии незначительных эффектов снижения риска в исходном портфеле включения дополнительных активов позволит получить эффект снижения риска. Т.е., существует некоторое предельное количество проектов в портфеле, превышение которого уже не будет приносить дополнительного эффекта снижения риска и делает нецелесообразной дальнейшую диверсификацию.

Следовательно, оптимальной с точки зрения возможности снижения риска может считаться такое количество инновационных проектов в портфеле (№пт), которое позволяет получить максимально возможный эффект снижения риска (AIR %max) и превышение которого приводит к уменьшению этого эффекта:

N опт ^ A IR % МАХ (6)

Поскольку абсолютно все факторы риска инновационной деятельности предусмотреть и точно оценить практически невозможно, а значительная их часть принадлежит к вообще неуправляемым, то для получения более адекватной оценки его уровня можно ввести в расчет определенный поправочный коэффициент, который бы содержал приблизительную оценку неучтенных или неточно оцененных факторов, а также тех факторов, которые могут неожиданно возникнуть в процессе реализации инновационного проекта. Тогда итоговая уточненная оценка риска инновационной деятельности будет определяться как произведение обобщенной экспертной оценки на поправочный коэффициент:

IR'= IR х Kc, (6)

где IR' - итоговая уточненная оценка риска инновационной деятельности;

IR - обобщенная экспертная оценка риска инновационной деятельности;

К - поправочный коэффициент.

Величину поправочного коэффициента предлагается принимать в интервале от 1,5 до 3,0 в зависимости от возможного количества и степени опасности неучтенных факторов риска инновационной деятельности [3]. Результаты расчета итоговой уточненной оценки риска позволяют более обоснованно судить о его уровне, а также в совокупности с итоговой оценкой уровня других составляющих риска инновационной деятельности определяют общий уровень рискованности проекта.

Если уточненная оценка общего уровня риска проекта показывает, что риск невысокий и приемлемый для его участников, возможно применение такого способа снижения риска инновационной деятельности, как диверсификация. Для понимания сущности влияния диверсификации на уровень рискоустойчивости инновационного потенциала предприятия, рассмотрим подход к управлению портфелем инноваций на основе использования портфельной теории. Одной из основных проблем формирования портфеля инноваций является поиск оптимальных методов их выбора. С проблемой выбора инновационных проектов неразрывно связано обоснование диверсификации, которая направлена на распределение риска инновационной деятельности среди нескольких разных активов в портфеле в попытке понизить его общий риск. Традиционные теоретические подходы к диверсификации с целью снижения риска допускают наличие зависимости между этими параметрами (рис. 1).

IR, %

90

80

70

60

50

40

30

20

10

123456789 10

Рис.1. Теоретическая зависимость уровня риска инновационной деятельности от количества инновационных проектов Приведенная зависимость носит теоретический характер, основана подходами к риску теории Марковица, и не полностью адекватна реалиям инновационной деятельности. Например, очевидно, что сколь бы большим не было количество высокорисковых инноваций, риск инновационной деятельности такого портфеля будет выше, чем вложение в один низкорисковый инновационный проект.

С другой стороны, известно, что количество «надежных» инновационных проектов достаточно ограничено и, следовательно, стремление к более активной диверсификации портфеля приведет к использованию части инновационного потенциала в более рисковых проектах, что повысит его риск вопреки вышеприведенному теоретическому постулату. Это означает, что в реальности кривая (рис. 3) должна снова вверх после превышения количеством активов в портфеле некоторой оптимальной для данного рынка величины.

275

Бизнес в законе

5’2014

Рис. 2. Практическая зависимость уровня риска инновационной деятельности от количества инновационных проектов для реалий инновационной деятельности Таким образом, стоит вопрос о разумных границах диверсификации и критерии отбора инновационных проектов. Учитывая только показатель риска инновационной деятельности, тогда оптимальное количество инновационных проектов будет отвечать минимуму указанной кривой риска. Однако, с учетом предложенного критерия рискоустойчивости инновационного потенциала предприятия, а также с учетом приведенных теоретических зависимостей можно построить в той же системе координат кривую уровня инновационного потенциала в зависимости от количества инновационных проектов (рис.З).

Рис. 3. Теоретическая зависимость уровня инновационного потенциала от количества проектов.

Приведенная форма этой кривой обусловлена следующим: уменьшение уровня риска инновационной деятельности приводит к росту рискоустойчивости инновационного потенциала предприятия и наоборот, увеличение уровня риска инновационной деятельности ведет к уменьшению рискоустойчивости инновационного потенциала предприятия. Однако, по нашему мнению, минимум кривой риска инновационной деятельности и максимум кривой рискоустойчивости не будут отвечать одинаковому количеству инновационных проектов.

Причина этого - увеличение инновационного потенциала предприятия с увеличением количества инновационных проектов, принятых к реализации. Таким образом, можно предложить условие оптимизации количества инновационных проектов по критерию максимума разности между оценками инновационного потенциала предприятия и риска инновационной деятельности предприятия:

IP(n) - IR(n) ^max. (7)

Осуществляя безусловную оптимизацию этой функции относительно n, получим:

dIP(n) / dn - dIR(n) / dn = 0, (8)

d IP (n) / dn = dIR(n) / dn. (9)

Введем дополнительные обозначения:

d IP (n) / dn = MIP - предельный уровень инновационного потенциала;

dIR(n) / dn = MIR - предельный уровень риска инновационной деятельности.

Т.е. в терминологии маржинального анализа мы получили следующее условие оптимизации количества инновационных проектов:

MIP = MIR. (10)

Экономическое содержание этого уравнения состоит в том, что оптимальное количество инновационных проектов формируется, если приращение уровня инновационного потенциала равняется приращению уровня риска в инновационной деятельности (рис. 4)

Рис. 4. Оптимизация количества инновационных проектов по критерию максимума разности между уровнем инновационного потенциала (IP(n)) и уровнем риска инновационной деятельности (IR(n)).

Предложенная выше модель оптимизации не претендует на совершенство, но дает общий экономический критерий выбора количества инновационных проектов. Возможность использования этой модели, определение ее предельных значений и ограничений зависит от дальнейших исследований в данной области.

Таким образом, использование предложенных показателей позволяет определять инновационные проекты, которые рекомендуются к реализации, по критерию эффекта снижения риска, оценить использование диверсификации инновационной деятельности и выявить резервы ее более полного использования. Считаем, что дальнейшее развитие предложенного подхода является важным перспективным направлением исследований и совершенствования методов снижения риска инновационной деятельности строительного предприятия.

Список литературы:

1. Балдин К. В. Управление рисками в предпринимательстве. - М.: ИТК Дашков и Ко, 2014.

2. Ильенкова С. А. Инновационный менеджмент. - М.: ИНФРА - М, 2009.

3. Шемякина Т. Ю. Система управления инновационной деятельностью предприятия. - М.: Флинта, 2013.

4. Балдин К. В. Механизм управления последствиями инвестиционных рисков // Бес в законе №5, 2013, с. 258-262

Reference list:

1. Baldin K. V. Risk management in business. - M.: ITK Dashkov and To, 2014.

2. Ilyenkova S. A. Innovative management. - M.: INFRA - M, 2009.

3. Shemyakina T. Yu. Control system of innovative activity of the enterprise. - M.: Flint, 2013.

276