CC BY
59УДК 631.11
МЕТОДИКА СИСТЕМНОГО АНАЛИЗА ПРОИЗВОДСТВЕННО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ОРГАНИЗАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «АГРОКОМБИНАТ «ДЗЕРЖИНСКИЙ»)
Г.В. ГУСАКОВ, студент УО «Белорусский государственный университет»
TECHNIQUE OF SYSTEM ANALYSIS OF PRODUCTIVE AND ECONOMIC ACTIVITY OF THE AGRICULTURAL ORGANIZATION (ON THE EXAMPLE OF OJSC «AGROINDUSTRIAL COMPLEX «DZERZHINSKY»)
G.V GUSAKOV, student The Education Establishment «Belarusian State University»
Сделан анализ основных финан- The analysis of the basic financial
совых и экономических показателей and economic indicators of development
развития ОАО «Агрокомбинат of OJSC «Agroindustrial complex
«Дзержинский», изложена методи- «Dzerzhinsky» is made, the technique
ка комплексного анализа состояния of the complex analysis of a condition
и динамики развития предприятия, and dynamics of development of the
сформированы выводы и предложе- enterprise is stated, conclusions and
ния по перспективам его устойчиво- offers on prospects of its steady
го функционирования. functioning are generated.
Введение. ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» является крупным агропромышленным производственным предприятием, осуществляющим свою деятельность на основе вертикальной интеграции хозяйствующих субъектов. Он был создан в процессе реформирования ОАО «Дзержинская бройлерная птицефабрика» путем присоединения к ней на правах филиалов СПК «Пятигорье», ОАО «Рыбхоз «Хотово» и ОАО «Фани-польагротранс». В настоящее время в его состав входят: птицефабрика с мясоперерабатывающим цехом и цехом производства колбас и полуфабрикатов, зерноперерабатывающее предприятие (ОАО «Негорель-ский КХП»), молочный завод (ОАО «Молочник»), сельскохозяйственные филиалы (СПК «Пятигорье», СПК «Правда- Агро», СПК «Октябрьская революция», СПК «Фалько-2003», СПК «Искра-Агро», РУСП «Шикотовичи»,
СПК «Хотово»), транспортное предприятие «Фанипольагротранс», а также сеть фирменной торговли (30 магазинов и другие торговые точки в регионах Минской области).
Основная часть.
Общие показатели деятельности. Исследования показали, что созданное в процессе реорганизации вертикально интегрированное агропромышленное предприятие на базе ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» позволяет существенно повысить эффективность хозяйственной деятельности его участников за счет увеличения объемов производства, расширения ассортимента и повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции на основе внедрения новой техники и новейших технологий (табл. 1-3).
За счет увеличения в процессе реформирования интегрированной структуры площади землевладения (в 3,4 раза) и повышения ее отдачи (урожайность зерновых увеличилась за последние пять лет более чем на 15 ц/га) обеспеченность скота и птицы комбикормом собственного производства (как основного компонента кормового рациона) возросла более чем в 3,3 раза и составила в 2009 г. 62,1 %.
В свою очередь, укрепление кормовой базы за счет собственного производства позволило как нарастить поголовье скота и птицы (КРС -в 3,8 раза, в том числе коров - 4, птицы - в 1,7 раза), так и увеличить его продуктивность (удой молока на корову - на 1199 кг, среднесуточный привес КРС - 64 г, птицы - 2,8 г). Существенно возросли и натуральные показатели - производство молока в 2009 г. доведено до 22,8 тыс. т (рост за последние пять лет - в 5 раз), привес КРС - 1300 т (рост - в 4 раза), привес птицы - 29,5 тыс. т (рост - в 1,6 раза). Характерной особенностью успешного функционирования птицеводческой отрасли (как основного вида деятельности) данной интегрированной структуры является наращивание собственных производственных мощностей по переработке мяса птицы.
Анализ данных таблицы 2 показывает, что техническая модернизация переработки позволила не только нарастить выпуск готовой продукции (например, колбасных изделий - в 3,2 раза, мясных полуфабрикатов - в 1,3 раза), но и довести ее выход из 1 т сырья до 8,8 млн руб. (рост за последние пять лет - в 2 раза). При этом удельный вес собственной переработки колеблется от 30 до 35 %.
Значительное увеличение производственных показателей, углубление переработки производимой продукции и развитие собственной товаропроводящей сети позволили агрокомбинату поступательно наращивать экономические и финансовые показатели своей деятельности.
Таблица 1 - Производственно-Экономические показатели деятельности ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» в сфере сельскохозяйственного производства
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Площадь сельскохозяйственных угодий, га 4 206 4 338 8 626 14 241 14 242
Урожайность зерновых, ц/га 34,8 40,8 45.1 51,3 46.7
Валовой сбор зерна, т 5 258 6 773 15 537 28 88? 25 834
Среднее условное поголовье, гол. 2 342 2 447 5 826 8 847 8 885
В там числе численность: коров, гол. 873 875 2 080 3 520 Э 533
пгицьг. тыс. гол. 891 1 111 1 447 1 318 1 495
Производство скота и птицы (привес), т: КРС 322 351 742 1 079 1 300
птицы 18 ООО 21 886 24 031 24 149 29 514
Производство молока, т 4 595 5 387 10 397 18 636 22 829
Продуктивность животных: удой молока на корову, кг 5 263 6 157 4 999 5 394 6 462
среднесуточный привес, г: КРС С01 612 543 553 665
птицы-бройлера 511.5 57,9 57,8 58,4 59,3
Производство валовой продукции в сопоставимых ценах, млн руб. 84 792 106 838 117 ?43 129 981 144 833
Темп роста валовой продукции, % 122 12.6 110,3 110,3 111,4
Потребность в зернофураже для собственного поголовья скога и птицы, тыс. т 20 26,7 л 0.4 34,6 40,5
Обеспеченность собственным фуражным зерном, % 18,6 22,5 31,9 71,3 62,1
Таблица 2 - Производственно-экономические показатели деятельности ОАО «Агроком&инат «Дзержинский» в сфере переработки продукции
Показатели Год
2005 2006 2007 200« 2009
Произведено готовой продукции в натуральном выражении, т: мяса птицы с субпродуктами 13 519 16 215 18 022 19 837 22 300
мясных полуфабрикатов 2 752 4 103 4 156 3 671 3 540
колбасных изделий 1 347 1 956 2 125 2 932 4 089
комбикормов 26-709 32 553 34 492 75 672 83 307
Переработано (произведено) продукции в сопоставимых ценах., млн руб. 9 246 13 163 16 070 20 084 22 927
Темп роста переработки продукции. % 136,4 142.4 122 125 114
Выход товарной продукции из 1 т переработанного мяса птицы, млн руб. 4,4 4,9 5,9 7 5 8,8
Удельный вес переработанной продукции из мяса птицы в собственных цехах (от общего объема производства), % 29,5 35,7 32,8 30,7 30,7
Таблица 3 - Финансово-экономические показатели деятельности ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» в сфере торгово-сбытовой деятельности
Показатели Год
2905 2006 2007 2008 2009
Выручка от реализации продукции - всего (без НДС), млрд руб. 79,6 92.3 127 224,1 254
В том числе от реализации сельскохозяйственной продукции 67,7 78,8 104,9 142,6 180,2
Реализовано, млрд руб.: на внутреннем рынке 78,2 92.1 126,1 216,1 232.5
внешнем рынка 1,4 0,2 0,9 8,0 21,5
Удельный вес экспортных поставок ь общем объеме реализации, % 1,8 0.2 0,6 3,3 7,8
Реализовано продукции на внутреннем рынке через собственную торговую сеть, млрд руб. 43,2 52,4 58,7 82,6 103
Удельный вес от общего объема, % 54,2 51,5 42,4 33,8 37,1
Получено прибыли от реализации, млрд руб. 22,9 31,8 36,7 48,5 65,9
Прибыль по конечному финансовому результату (с учетом господдержки), млрд руб. 23,6 32,7 38,1 49,9 65,2
Рентабельность производства, % 49,4 59,8 46,6 30,7 34,7
Среднесписочная численность работников, чел. 1 121 1 274 1 561 2 195 2 434
Среднемесячная заработная плата, тыс. руб. 660 842 1 053 1 179 1 198
оо
Так, данные таблицы 3 показывают, что через собственную торговую сеть реализовано в 2009 г. продукции на сумму 103 млрд руб., или 37,1 % от общего объема. При этом высокими темпами увеличиваются поставки продовольствия на зарубежные рынки - за последние пять лет рост составил 4,3 раза и достиг в 2009 г. 21,5 млрд руб., или 7,8 % от общего объема реализации.
Анализ показывает, что улучшение производственных показателей непосредственно связано с конечными финансовыми результатами. Так, производительность труда (по товарной продукции) в 2009 г. составила 104 млн руб., что в 1,6 раза выше нормативного уровня. В 2009 г. получено 65,2 млрд руб. прибыли при общей рентабельности 34,7 %, что позволило повысить материальные стимулы работающих и довести среднемесячную заработную плату по предприятию до 1198 тыс. руб. (см. табл. 3).
Общие показатели динамики ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский». В мире в настоящее время доминируют мощнейшие продуктовые компании (по видам продукции) с широкоизвестными брендами, конкуренцию которым составить со стороны мелких разрозненных производителей и сбытовиков сложно и даже невозможно. Мировые компании задают условия рыночной торговли, определяют порядки продаж (объемы, цены, стандарты), формируют правила допуска и продвижения продукции и другие подобные механизмы. И все это посредством экономических и правовых методов и рычагов, не обязательно прибегая к администрированию.
Республике Беларусь также необходимо создавать мощные продуктовые компании хотя бы для того, чтобы сохранить традиционные рынки и по возможности укрепиться на новых, стать неотъемлемой частью международной торговли.
Предприятие ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» стало одним из первых в Республике Беларусь кооперативно-интеграционным объединением, к сожалению, только на местном уровне. Но это значительный шаг к выходу на республиканский и, далее, на международный уровень.
Относительные показатели и их динамика. Коэффициент текущей ликвидности понизился на 0,241 пункта и составил 2,687, что выше нормативного значения (1,50). На начало года коэффициент текущей ликвидности был также выше нормативного значения и составлял 2,928. Таким образом, организация полностью обеспечена собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами понизился на 0,239 пункта и составил 0,209, что выше нормативного значения (0,20). На начало года коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами был также выше нормативного значения и составлял 0,448. Следовательно, у организации достаточно собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости.
Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами увеличился на 0,054 пункта и составил 0,227, что не превышает нормативное значение (0,85). На начало года коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами также не превышал нормативное значение и составлял 0,173. Значит, организация способна рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации активов (табл. 4).
Данные таблицы 5 свидетельствуют, что за период с 2005 по 2009 г. в среднем активы оборачивались 1,6 раза за год с цикличностью от 1,4 оборота/год до 1,95 оборота/год, или 8,5 раза за весь период наблюдений. Чистые активы за период обернулись примерно 9 раз с циклом от 1,5 до 2, постоянные активы обернулись 14 раз. Все виды оборачиваемости активов обладают стабильной цикличностью, что можно объяснить не только структурными преобразованиями предприятия, но и цикличностью отрасли. Низкая чистота оборачиваемости сказывается на скорости получения прибыли.
Таблица 4 - Показатели для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» на начало и конец 2010 года
Показатели Норматив На начало года На конец года Абсолютное отклонение
Коэффициенты: текущей ликвидности 1,50 2,928 2,687 -0,241
обеспеченности собственными оборотными средствами 0,20 0,448 0,209 -0,239
обеспеченности финансовых обязательств активами 0,85 0,173 0,227 0,054
Таблица 5 - Динамика оборачиваемости активов по видам
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Оборачиваемость: активов 1,441 1,914 1,673 1,486 1,944
постоянных активов 2,11 3,304 2,647 2,208 3,393
чистых активов 1,529 2,072 1,792 1,58 2,106
Из таблицы 6 видно постоянное замедление частоты обоих видов задолженностей.
Для более подробного анализа рассчитаем периоды их погашений (табл. 7).
Тенденция к увеличению этих показателей свидетельствует о снижении ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует способность предприятия погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет оборотных активов. На ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» данный коэффициент принадлежит интервалу (2,5; 3,0), что символизирует большой запас над краткосрочными обязательствами.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет денежных средств на расчетных счетах и краткосрочных финансовых вложений. На ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» данный коэффициент принадлежит интервалу (0,05; 2,0), что ниже нормы, и свидетельствует о недостатке денежных средств на расчетных счетах (табл. 8). Таблица 6 - Динамика взаимозачета долгов, дней
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Оборачиваемость: дебиторской 13,4 8,8 12,2 10,8 8,8
задолженности
кредиторской задолженности 20,0 11,1 6,3 4,6 3,1
Таблица 7 - Периоды погашения, дней
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Погашение: кредиторской задолженности 26,95 40,72 29,43 33,39 40,84
дебиторской задолженности 18,05 32,49 56,83 78,24 117,13
Таблица 8 - Динамика экономической устойчивости
Показатели 2007 г. 2008 г. 2009 г.
Коэффициенты: текущей ликвидности 2,70 2,93 2,69
абсолютной ликвидности 0,19 0,19 0,05
Анализ источников формирования капитала на ОАО «Агрокомби-нат «Дзержинский». Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Основными источниками финансирования являются собственный капитал и заемный капитал.
Структура капитала предприятия ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» показана в таблице 9.
Таблица 9 - Структура капитала предприятия ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский», млн руб.
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Собственный капитал 81 543 122 935 173 412 264 799 323 871
Уставный капитал 29 407 30 127 32 052 40 481 40 481
Добавленный капитал 31 873 68 602 103 475 145 648 226 362
Фонд накопления 20 055 0 123 78 400 56 976
Средства специального назначения и целевого финансирования 208 24 206 37 762 270 52
Заемный капитал 6 160 10 142 17 440 55 525 94 938
Краткосрочные кредиты и займы 131 85 693 8 767 15 785
Долгосрочные кредиты и займы 1 704 2 062 3 774 12 395 34 454
Кредиторская задолженность 4 363 8 188 13 183 34 882 45 209
Расходы будущих периодов 38 193 210 519 510
Наибольший вес в составе собственного капитала занимает добавочный капитал.
Добавочный капитал складывается из следующих элементов:
Эмиссионный доход - разница между продажной и номинальной стоимостью акций предприятия;
> курсовые разницы - разницы при оплате доли уставного капитала в иностранной валюте;
> разница при переоценке основных средств - разница при изменении стоимости основных средств (рост данного параметра вызван именно этим подпараметром).
Причем доля уставного капитала снижается.
Рост заемного капитала вызван большой долей кредиторской задолженности и постоянным ростом долгосрочных займов.
Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия. По представленным выше данным (см. табл. 9) проведем горизонтальный анализ структуры источников капитала.
Предельная доля роста
10,(10%
Заемный капитал
1004 2СЙ5 20(0Ь 20®Г 2 №5 200? 20-10
-15 ДО»
15.00*
10.00«
Собственный капитал
Добавочный капитал Предельная доля роста
■5,00^
Резервный фонд
004 2005 !СШ 3007 20р8 |Ш9 »00
Нераспределенная прибыль
-15,00%
Уставный фонд
■20.00%
Рисунок 1 - Предельная доля изменения структуры капитала
Из данных рисунка 1 видно, что с 2005 по 2008 г. предельная доля собственного капитала падает при условии стабильного роста предельной доли заемного капитала. Это обуславливает цикличность уставного фонда, снижение предельной доли добавочного капитала и стабильный рост нераспределенной прибыли. В период с 2008 по 2009 г. произошло изменение направления тренда.
Анализируя исходную совокупность таблиц, можно сделать вывод, что источник имущества предприятия возрос более чем в 4 раза, темп роста сложился в результате предельного роста заемных средств и привлечения в оборот предприятия средств других предприятий в качестве кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам. Как именно это повлияло на экономическое состояние предприятия, дадим ответ после анализа коэффициентов рентабельности.
Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным Отчета об изменениях капитала, отражающего движение уставного, резервного и добавочного капитала, фондов целевого финансирования.
Факторный анализ темпов роста собственного капитала. Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей сумме валюты баланса, следует выяснить, за счет каких факторов произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования необходимо выплачивать проценты (табл. 10).
Темпы роста собственного капитала - отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу.
Факторы, влияющие на изменение темпов роста собственного капитала, определяются следующим:
1. Рентабельность продаж (Я ) - отношение чистой прибыли (ЧП) к выручке (В).
2. Оборачиваемость капитала (Ко6) - отношение выручки к среднегодовой сумме капитала (КЬ).
3. Структура капитала (К) - отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала (СК).
4. Доля отчисления чистой прибыли на развитие производства (Дотч) -отношение чистой прибыли к сумме нераспределенной прибыли (НП).
Таким образом, имеем:
тТСК=НП / СК=(ЧП / В) х (В / КЬ) х (КЬ / СК) х (НП / ЧП) = = Я х Кб х К х Д .
рп об з ''огч
Проанализируем темп изменения собственного капитала методом цепной подстановки.
Темпы прироста:
СК2005
СК1
СК2
СК3
СК2006 Темпы прироста:
СК2006
СК1 ССКК3
СК2007
Темпы прироста:
СК2007
СК1 ССКК3
СК2008 Темпы прироста:
СК2008
СК1
СК2
СК3
СК
24.85 %
26.86 % 22,56 %
22.70 % 19,69 %
19,69 % 16,85 % 16,00 % 16,26 % 21,82 %
19,69 % 16,17 % 17,02 %
18.71 % 29,68 %
29,68 % 34,13 % 29,63 % 31,67 % 17,59 %
a)
b)
c) Ф
a)
b)
c) Ф
a)
b)
c)
Ф
a)
b)
c)
Ф
2,01 % -4,30 % 0,15 % -3,01 %
-2,84 % -0,86 % 0,27 % 5,55 %
-3,52 % 0,85 % 1,69 % 10,97 %
4,45 % -4,50 % 2,04 % -14,08 %
-5,16 %
2,13 %
9,99 %
-12,09 %.
Итог изменения темпов прироста собственного капитала по факторам:
а) рентабельность продаж 0,10 %;
б) оборачиваемость капитала -8,81 %;
в) структура капитала 4,15 %;
г) доля отчисления чистой прибыли
на развитие производства -0,57 %.
Наибольший положительный вес имеет фактор изменения структуры капитала, а именно, за счет увеличения доли заемного капитала. Наибольший отрицательный вес имеет фактор оборачиваемости капитала за счет увеличения срока оборачиваемости капитала.
Оптимизация структуры капитала предприятия. Целью является обеспечение наиболее эффективной пропорциональности между доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия.
Таблица 10 - Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Нераспределенная прибыль, млн BYR 20 263 24 206 37 833 78 586 56 376
Собственный капитал, млн BYR 81 543 122 935 173 412 264 799 323 871
Чистая прибыль, млн BYR 23 760 32 729 38 130 49 936 65 186
Выручка (010), млн BYR 79 810 101 707 138 446 244 620 277 650
Общая сумма капитала, млн BYR 87 703 133 077 190 852 320 324 418 809
K-рентабельности продаж (ЧГГ/В), % 29.77 32,18 27,54 20.41 23.48
K-оборачиваемости капитала (B/KL) 0,9100 0,7643 0,7254 0,7637 0,6630
K-структуры капитала (KL/CK*) 1,0755 1,0825 1,1006 1,2097 1,2331
K-доли отчисления чистой прибыли на развитие производства (НП/ЧП) 0,8528 0,7396 0,9922 1,5737 0,8741
Темп прироста CK, % 24,85 19,69 21,82 29,68 17,59
* CK - собственный капитал.
чэ
Оптимизация структуры капитала осуществляется по следующим критериям:
■ максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;
■ минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;
■ минимизация уровня финансовых рисков.
Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по методике, описанной И. А. Бланком.
Согласно этой методике шаблонная таблица сопоставляется с нормативом.
Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага приведен в таблице 11.
Как показывают приведенные расчеты, наивысший уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,076 в 2005 г. Однако, если учесть изменения в структуре активов ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский», вызванные его расширением, этот ответ будет неверным.
Необходимо учесть динамику изменения рентабельности СК в зависимости от изменения коэффициента финансового левериджа. Для этого используем данные 2010 г.
На рисунке 2 видно, что кривая коэффициента финансового леве-риджа постоянно возрастает, меняется лишь тангенс угла наклона на различных участках. Кривая рентабельности СК имеет форму параболы с четко выраженным минимумом. Участок возрастания параболы стремится к максимуму. Это видно по увеличившемуся углу наклона.
Рисунок 2 - Динамика изменения рентабельности СК, активов в зависимости от изменения коэффициента финансового левериджа
Таблица 11- Расчет уровни рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага
Показатели Год
2005 2006 2007 200& 2009
1. Собственный капитал 81 543 122 935 173 412 264 799 323 871
2. Заемный капитал 6 160 10 142 17 440 55 525 94 938
3. Общая сумма капитала 87 703 133 077 190 852 320 324 418 809
4. Коэффициент финансового левериджа (стр. 2/ стр. 1) 0,076 0.082 0,Ю1 0.210 0.293
5. Рентабельность активов, % 31,646244 24,64838459 23,527669 16,877369 17,638503
6, Ставка процента за кредит, % 13 13 13 13 13
7. Сумма брутто-прибыли (стр. 3 х стр. 5/100) 27 755 39 455 44 903 54 062 73 572
Сумма процентов за кредит 755 2 203 1 573 1 498 1 443
9. Прибыль после выплаты процентов 27 000 37 192 43 330 52 564 72 429
10. Ставка налога на прибыль, % 12 12 12 5 10
11. Сумма налога на прибыль 3 240 4 463 5 200 2 628 7 243
12. Чистая прибыль (стр. 9 - стр. 11) 23 760 32 729 38 130 49 936 65 186
13. Рентабельность СК, %(стр. 12 / стр. 1x100) 29,14 26,62 21,99 18,86 2.0,13
42
Отсюда можно сделать вывод, что ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» не достиг своего оптимального уровня рентабельности СК по фактору финансового левериджа. Кривая рентабельности активов также стремится к максимуму.
Для достижения оптимального состояния можно предложить данному предприятию увеличить сумму обращения заемного капитала:
- дальнейшим увеличением активов за счет присоединения убыточных предприятий;
- привлечением заемных средств для расширения действующего производства, или для освоения нового производства.
Анализ финансовой устойчивости ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский». Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств), от уравновешенности активов и пассивов. Поэтому необходимо проанализировать структуру источников и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.
Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственных и заемных средств.
Рассчитаем следующие показатели:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала - удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса:
кСК = СК / СВ.
2. Коэффициент концентрации заемного капитала - удельный вес заемного капитала в общей валюте нетто-баланса:
кЗК= ЗК / СВ.
3. Коэффициент финансовой зависимости - отражает часть активов предприятия на рубль собственных средств:
К., = 1 / К„„.
фз СК
4. Коэффициент текущей задолженности - отражает часть активов на рубль заемных средств краткосрочного характера:
К = КО / СВ.
тз
5. Коэффициент устойчивости финансирования - часть активов, сформированных за счет устойчивого финансирования:
Куф = (СК + ДО) / СВ.
6. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников:
к = ДО / (СК+ДО).
7. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом:
К = СК / ЗК.
п
8. Коэффициент финансового левериджа:
Кф = 1/К.
фл п
Коэффициенты рассчитаны в таблице 12.
По данным таблицы 12 можно определить рост заемного капитала и сокращение доли собственного капитала. Темп прироста суммы активов, сформированных за счет собственного капитала, составил 20,1 %. За счет устойчивых источников финансирования сформировано в среднем 90 % активов предприятия. Наблюдается постоянное увеличение коэффициента финансовой зависимости капитализированных источников, рост достигается за счет уменьшения доли собственного капитала и увеличения суммы долгосрочных обязательств. Это означает усиление зависимости от внешних кредиторов. Степень финансовой надежности предприятия понизилась на 13,3 %. Наблюдается снижение коэффициента покрытия долгов собственным капиталом. Средний темп снижения данного коэффициента составил 1,3. Но для данного предприятия это нормально, так как оно еще не достигло максимума рентабельности СК. Снижение коэффициента покрытия долгов собственным капиталом -это стремление к максимуму.
Таблица 12 - Структура обязательств предприятия
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Коэффициенты: концентрации собственного капитала 0,930 0,924 0,909 0,827 0,773
концентрации заемного капитала 0,070 0,076 0,091 0,173 0,227
финансовой независимости 1,076 1,082 1,101 1,210 1,293
текущей задолженности 0,001 0,001 0,004 0,015 0,013
устойчивости финансирования 0,950 0,924 0,928 0,893 0,893
финансовой зависимости капитализированных источников 0,002 0,001 0,021 0,074 0,134
покрытия долгов собственным капиталом 13,238 12,121 9,943 4,769 3,411
финансового левериджа 0,076 0,082 0,101 0,210 0,293
Необходимо провести факторный анализ Кфл для выявления фактора, оказывающего наибольшее влияние на изменения этого коэффициента. То есть следует установить, за счет какого вида активов предприятие стремится к достижению оптимального соотношения собственных и заемных средств (исходные данные представлены в табл. 13 и 14).
Динамика Кфл зависит от изменения структуры активов предприятия и финансовой политики формирования активов предприятия.
Для определения степени влияния этих факторов используем следующую факторную модель:
Кфл = Дзк / Дск = ( I УА ' * Дзк) / ( Е УД Д * ДокЛ где Дзк - доля заемного капитала;
Дск - доля собственного капитала;
УД ^ - удельный вес 1-го вида активов в общей валюте баланса;
Дзк. - доля заемного капитала в формировании /'-го вида актива предприятия;
Док/. - доля собственного капитала в формировании /-го вида актива предприятия.
Таблица 13 - Исходные данные для расчета влияния факторов
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Внеоборотные активы 64 566 94 451 134 067 219 714 298 722
Оборотные активы 23 137 38 626 56 785 100 610 120 087
Всего 87 703 133 077 190 852 320 324 418 809
Собственный капитал 81 543 122 935 173 412 264 799 323 871
Заемный капитал 6 160 10 142 17 440 55 525 94 938
Всего 87 703 133 077 190 852 320 324 418 809
Таблица 14 - Взвешенные данные для расчета влияния факторов
Активы Год
2005 2006 2007 2008 2009
Удельный вес /-го вида актива в общей валюте баланса, %
Внеоборотные 73,62 70,97 70,25 68,59 71,33
Оборотные 26,38 29,03 29,75 31,41 28,67
Всего 100 100 100 100 100
Доля СК в формировании /-го вида актива баланса, %
Внеоборотные 100 100 100 100 100
Оборотные 73,38 73,74 69,29 44,81 20,94
Доля ЗК в формировании /-го вида актива, %
Внеоборотные 0 0 0 0 0
Оборотные 26,62 26,26 30,71 55,19 79,06
Методом цепной подстановки в исходную формулу определим показатели. Затем просчитаем разницы.
Кфл2005 Кфл' Кфл2006 0,076 0,084 0,082 0,008 -0,002 0,006
Кфл" Кфл2007 0,085 0,101 0,002 0,016 0,018
Кфл,и Кфл2008 0,107 0,210 0,006 0,103 0,109
Кфл"" Кфл2009 0,188 0,293 -0,022 0,105 0,083
Из факторного анализа видно, что доля заемного капитала увеличилась за счет финансовой политики:
2005-2006 годы: 2006-2007 годы:
1. Структуры активов = 0,008; 1. Структуры активов = 0,002;
2. Финансовой политики = -0,002. 2. Финансовой политики = 0,016;
2007-2008 годы: 2008-2009 годы:
1. Структуры активов = 0,006; 1. Структуры активов = -0,022;
2. Финансовой политики = 0,103. 2. Финансовой политики = 0,105.
Можно сделать вывод: подход к финансированию на предприятии ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» характеризуется как переходный от умеренного к агрессивному.
Исходя из вышеизложенного следует, что возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно для предприятия.
Проведем сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала и рассчитаем, как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10 % (табл. 15).
Таблица 15 - Исходные данные для определения зависимости ROE от чистой прибыли
(о
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
-10% 100% +10% -10% 100% +10% -ТО % 100% +10% -10% 100% +10% -10 % 100% +10%
Общая сумма капитала 87703 133077 190852 320324 418 809
Доля заемного капитала, % 7,02 7,62 9,14 17,33 22,67
Брутто-прибыль 24979 27755 30530 35 510 39455 43401 40413 44903 49393 48656 54062 59468 66484 73872 81259
Уплаченные проценты 755 755 755 2263 2263 2263 1573 1573 1573 1498 1498 1498 1443 1443 1443
Налог 2916 3240 3564 4017 4463 4 909 4 680 5200 5 720 2365 2628 2891 6519 7243 7967
Чистая прибыль 21 308 23 760 26 136 29456 32729 36 002 34317 38130 41943 44943 49936 54 930 58 667 65186 71704
ROE*, % 26,22 29,14 32.05 23,96 26.62 29.29 19,79 21,99 24,19 16,97 18.86 20.74 18,11 20,13 22.14
Размах ROE. % 5,8 5,3 4,4 3,8 4,0
Kén 7,6 8,2 10,1 21,1 29,3
* ROE - рентабельность собственного капитала.
По данным таблицы построим зависимость между ROE и ЧП по годам с 10 % коридором по всем видам прибыли (рис. 3).
Из линейной зависимости видно, чем выше чистая прибыль, тем ниже ROE. Какой же параметр влияет на тангенс угла наклона прямой? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо проанализировать структуру параметров ЧП и ROE. На оба этих показателя оказывает влияние коэффициент финансового левериджа. Отношение коэффициента финансового левериджа к ROE показывает, какую норму прибыли приносит единица заемного капитала.
Анализ точки безубыточного производства предприятия ОАО «Аг-рокомбинат «Дзержинский». Рассчитаем следующие коэффициенты:
1. Доля маржи покрытия в выручке = выручка от реализации продукции (работ, услуг) за исключением НДС, акцизов - сумма переменных затрат.
2. Безубыточный объем продаж (БОП) = постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции / доля маржи покрытия в выручке.
3. Запас финансовой устойчивости = (выручка - БОП) / выручка.
Рассчитаем безубыточный объем продаж и запас финансовой устойчивости предприятия аналитическим методом (табл. 16).
Из таблицы 16 видно, что запас финансовой устойчивости в среднем находился на уровне 55 %. Максимум был зафиксирован в 2007 г. до присоединения менее успешных хозяйств. Минимум наблюдается в 2008 г. после присоединения. Конец периода наблюдений характеризуется ростом этого показателя.
Анализ вероятности банкротства по Альтману. В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятия широко используется факторная модель Альтмана
Z = 0,717 х X + 0,874 х X2+ 3,107 х X3 + 0,42 х X4 + 0,995 х X5,
где X - собственный оборотный капитал / сумма активов;
X2 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
X3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
X, - собственный капитал / заемный капитал;
X5 - объем продаж / сумма активов;
константа сравнения = 1,23.
Из таблицы 17 видно, что z ® к 1,23 => вероятность банкротства увеличивается с каждым годом.
По уровню платежеспособности предприятия делятся на классы (табл. 18).
-Jiutl
Üb LID
Ч ис i ,-jh ijj ¿1G hi 11-,
Год Тангенс угла наклона
2005 0,000010
2006 0,000008
2007 0,000006
2008 0,000004
2009 0,000003
Рисунок 3 - Зависимость рентабельности CK от ЧП
Таблица 16 - Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия
Показатели Год
2005 2006 2007 2008 2009
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) за исключением НДС, акцизов* млн руб. 53 237 70 980 90 376 165 173 218 843
Прибыль, млн руб. 12 376 22 895 31 833 36 382 48 546
Полная себестоимость реализованной продукции 40 861 48 085 58 543 128 791 170 297
Сумма переменны?; затрат, млн руб. 30081 34 128 41 124 88 339 121 467
Сумма постоянных затрат, млн руб. 10 780 13 957 17 419 40 452 48 530
Сумма маржи покрытия, млн руб. 23 156 36 852 49 252 76 834 97 376
Доля маржи покрытия в выручке, % 43.50 51,92 54.50 46.52 44,50
Безубыточный объем продаж, млн руб. 24 783 26 882 31 963 86 961 109 741
Запас финансовой устойчивости, млн руб. % 28 454 44 098 58 413 78 212 109 102
53.45 62,13 64.63 47,35 49,85
о
Таблица 17 - Расчет показателей
Показатели Год
2007 2008 2009
Xi -0,524 -0,513 -0,487
X2 0,146 0,245 0,136
Хз 0,19 0,123 0,123
Х4 9,943 4,769 3,411
Х5 0,294 0,185 0,191
Константа сравнения 1,23 1,23 1,23
Z 4,807 2,408 1,771
Таблица 18 - Группировка предприятия на классы по уровню платежеспособности
Показатели Границы классов согласно критериям
1-й II-й III-й IV-й У-й
Рентабельность совокупного капитала, % 30 и выше -50 баллов 29,9-20 = 49,9-35 баллов 19,9-10 = 34,9-20 баллов 9,9-1 = 19,9-5 баллов Менее 1 = 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности 2,0 и выше - 30 баллов 1,99-1,7 = 29,9-20 баллов 1,69-1,4 = 19,9-10 баллов 1,39-1,1 = 9,9-1 баллов 1 и ниже 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости 0,7 и выше -20 баллов 0,69-0,45 = 19,9-10 баллов 0,44-0,30 = 9,9-5 баллов 0,29-0,20 = 5-1 баллов Менее 0,2 = 0 баллов
Границы классов 100 баллов и выше 99-65 баллов 64-35 баллов 34-6 баллов 0 баллов
I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;
III класс - проблемные предприятия;
IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Показатели ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» в 2009 году: рентабельность СК, % 20,13 = 35 баллов;
коэффициент текущей ликвидности 2,69 = 30 баллов;
коэффициент финансовой независимости 1,29 = 20 баллов.
Итого
85 баллов.
ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» можно отнести ко II классу по уровню платежеспособности.
Заключение. Предприятие ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» стало одним из первых в Республике Беларусь кооперативно-интеграционным объединением, к сожалению, только на местном уровне. Но это значительный шаг к выходу на республиканский и, далее, на международный уровень.
Положительно характеризует эффективность работы организации тот факт, что темпы роста прибыли от реализации продукции превышают темпы роста выручки от реализации продукции.
На сегодняшний день птицефабрика агрокомбината имеет самую низкую себестоимость производства мяса птицы в республике и наивысшие показатели по среднесуточному привесу бройлеров (58,2 г). Индекс продуктивности по итогам 2008 г. составляет 338 ед. Производство мяса птицы в живом весе в 2008 г. составило 26,4 тыс. т и возросло по сравнению с 2007 г. на 8,2 %.
Анализ показывает, что улучшение производственных показателей непосредственно связано с конечными финансовыми результатами. Так, производительность труда (по товарной продукции) в 2009 г. составила 104 млн руб., что в 1,6 раза выше нормативного уровня. В 2009 г. получено 65,2 млрд руб. прибыли при общей рентабельности 34,7 %, что позволило повысить материальные стимулы работающих и довести среднемесячную заработную плату по предприятию до 1198 тыс. руб.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств), от уравновешенности активов и пассивов.
Возрастание финансового левериджа (по результатам исследований) сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового леве-риджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно для предприятия.
ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» можно отнести ко II классу по уровню платежеспособности.
На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что для достижения оптимального состояния, можно предложить данному предприятию увеличить сумму обращения заемного капитала путем:
- дальнейшего увеличения активов за счет присоединения убыточных предприятий;
- привлечения заемных средств для расширения действующего производства, или для освоения нового производства.
Анализ точки безубыточности показал, что предприятие обладает большим запасом финансовой устойчивости. Это является опорным фактом для воплощения сделанных предложений.
Список литературы
1. Гусаков, В. «Какими быть в Беларуси кооперативно-интеграционным объединениям» / В. Гусаков // Аграрная экономика. - № 10. - С. 2-9.
2. Бухгалтерская отчетность предприятия ОАО «Агрокомбинат «Дзержинский» за период с 2005 по 2009 год / Агрокомбинат «Дзержинский». - 2009 г.
Информация об авторе
Гусаков Гордей Владимирович - студент УО «Белорусский государственный университет».
Дата поступления статьи - 10 октября 2011 г.
