CC BY
89
УДК / UDK 332.122.5:330.322.003.12:331.101.262
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНА: РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО КАПИТАЛА
EVALUATION METHODS OF THE INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF REGIONS: THE ROLE AND IMPORTANCE OF HUMAN CAPITAL
Докальская B.K., д.э.н, профессор Dokalskaia V.K., Doctor of Economics, Professor ФГБОУ ВО «Орловский государственный аграрный университет имени Н.В. Парахина», Орел, Российская Федерация
Federal State Budgetary Educational Establishment of Higher Education,«Orel State Agrarian University present name N.V. Parahin», Orel, Russian Federation
E-mail: [email protected]
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА
инвестиционная привлекательность, регион, методика оценки инвестиционной привлекательности, цели инвестора, показатели инвестиционной привлекательности, социальная защита населения.
KEY WORDS
Investmentattractiveness, region, methods of evaluation of investment attractiveness, the objectives of the investor, indicators of investment attractiveness, social protection of the population.
Привлечение инвестиций является одной из важнейших предпосылок эффективного функционирования отраслей экономики региона, особенно в кризисные или переходные этапы, когда проведение крупномасштабных преобразований, направленных на создание благоприятных условий экономического развития на всех уровнях: федеральном, региональном, муниципальном, - требует осуществления инвестиционной деятельности во всех сферах общества: политической, экономической, социальной и технологической.
Однако не всегда масштабы инвестиционной деятельности являются достаточными для серьезных структурных преобразований, а обеспечивают лишь сохранение ранее достигнутого производственного потенциала, при этом наблюдается следующая взаимосвязь микро-, мезо- и макроуровней экономики.
Так, предприятия оказываются не в состоянии наращивать производство по ряду причин: недоступности получения банковского кредита из-за высоких процентных ставок, сложной экономической ситуации в стране, препятствующей улучшению инвестиционного климата, негативное влияние которое усиливается по мере удаления центра, то есть в регионах. Это ведет к снижению валового национального продукта, а значит, уменьшает экспортные возможности страны, то есть происходит снижение её активности на внешнем рынке.
Одним из важнейших условий выхода из сложившейся ситуации является управление инвестиционной привлекательностью, как отдельных предприятий, так и отраслей и регионов, поскольку от её уровня зависит приток капитала е только в регион, но и в страну в целом, а значит, и потенциальные возможности и перспективы развития.
Рассмотрению комплекса вопросов, посвященных инвестиционным процессам, уделено достаточно много внимания в экономической литературе.
Однако ряд аспектов проблемы остались недостаточно изученными, а именно вопросы, связанные с выявлением особенностей инвестиционной привлекательности отрасли сельского хозяйства региона и факторов, её определяющих.
В экономической литературе категория «инвестиционная привлекательность» трактуется неоднозначно. С одной стороны, она отождествляется с инвестиционным риском, определяющим вероятность потерь в случае вложения средств. С другой стороны, она рассматривается только с позиции инвестиционного потенциала. При первом подходе моделирование и прогнозирование не позволяют отразить доходность ожидаемых инвестиций. Второй подход, наоборот, предполагает анализ, оценку и выбор объекта инвестирования с точки зрения доходности, однако не учитывается связанный с вложением риск.
Таким образом, можно сказать, что инвестиционная привлекательность включает в себя инвестиционный потенциал и инвестиционный риск и характеризуется взаимодействием этих категорий.
Исходя из этого можно заключить, что в самом общем смысле под инвестиционной привлекательностью понимают интегральную характеристику отдельных предприятий, отраслей, регионов, страны в целом с позиции перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.
Из данного определения следует, что необходимо различать инвестиционную привлекательность на различных уровнях: микро-, мезо- и макроуровнях.
Исходя из того, что регион представляет, с одной стороны, экономико-территориальную систему внутри национальной экономики, а с другой стороны, сам представляет экономический комплекс действующих на его территории хозяйствующих субъектов, оценка его привлекательности представляется наиболее значимой, с точки зрения привлечения иностранных инвестиций. При этом его инвестиционная привлекательность региона может быть представлена как двухуровневая система:
^Инвестиционная привлекательность собственно региона, обусловленная его географическим расположением и природно-климатическими условиями, степенью его индустриального развития; уровнем развития инфраструктуры; степенью эффективности институциональной среды, в том числе и для инвестиционной деятельности; наличием льгот для инвесторов.
2.Инвестиционная привлекательность отраслей экономики региона, формирующаяся под влиянием таких факторов, как: качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции; рентабельность продаж, активов, доходность инвестированного капитала; возможность дальнейшего саморазвития, в том числе и за счет резервов повышения производственного, финансового, трудового потенциала.
Инвестиционная привлекательность региона определяется состоянием инвестиционного потенциала и уровнем инвестиционного риска. Инвестиционный потенциал определяется основными макроэкономическими характеристиками (объемом и темпами роста ВРП, прямых иностранных инвестиций в регион, структурой экономики), насыщенностью территории факторами производства (ресурсно-сырьевыми, трудовыми, финансовыми), величиной и динамикой потребительского спроса населения и так далее.
Инвестиционный риск в том или ином регионе определяется общеэкономическими (тенденции в экономическом развитии региона), финансово-валютными (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий), политическими (легитимность местной власти), законодательными, социальными (уровень социальной напряженности), экологическими, криминальными и другими факторами.
Cлeдoвaтeльнo, инвестиционная привлекательность региона определяется соотношением инвестиционного риска и инвестиционного потенциала, то есть насколько риски, связаны с вложением средств в данный регион, будут компенсированы доходами, которые можно получить на эти вложения, исходя из существующего положения и перспектив развития региона в будущем.
Отражением инвестиционной привлекательности региона является реальное развитие инвестиционной активности в регионе. Инвестиционная активность - интенсивность инвестиций, которая определяется как отношение текущего объема инвестиций к предыдущему объему.
В экономической литературе выделяют три составляющие инвестиционной активности:
1. Прошлая инвестиционная активность, характеризующая интенсивность инвестиций, вложенных в регион ранее, позволяет определить ожидаемую доходность по ним, количество вероятных конкурентов и сферу, наиболее выгодную для вложения капитала.
2. Текущая инвестиционная активность, определяющая уровень экономического развития региона, дает возможность спрогнозировать дополнительные объемы вложений, ожидаемую доходность инвестиций и определить позиции инвесторов на рынке в будущем.
3. Будущая (ожидаемая) инвестиционная активность - ориентир для планирования всего инвестиционного процесса: от определения будущих объемов вложений до управления инвестиционным климатом региона с целью достижения желаемого притока капитала.
Анализ всех трёх составляющих инвестиционной активности даст инвестору информацию об уровне конкуренции на инвестиционном рынке региона, о тенденциях его развития и о мерах сокращения риска.
Совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности составляет инвестиционный климат, который, в свою очередь, определяет мнение инвестора и его деятельность по вложению средств. Улучшение инвестиционного климата в текущем периоде стимулирует развитие конкуренции среди инвесторов за право вложения, а также конкуренцию на рынке товаров и услуг, что способствует снижению цен и повышению качества продукции. Одновременно с этим происходит приток инвестиционных ресурсов, что дает возможность органам управления региональным развитием перераспределить имеющиеся ресурсы более рациональным и эффективным способом, чтобы сократить диспропорции в региональном развитии, улучшить социальные условия жизни в регионе, способствовать развитию инфраструктуры и связи, изменять состояние инвестиционного климата в зависимости от потребностей развития экономики региона.
Таким образом, можно сказать, что инвестиционная привлекательность представляет собой объективное отражение существующих предпосылок для инвестирования и количественно выражается в объеме капитальных вложений,
которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков, в результате чего играет важную роль в обеспечении регионального развития, улучшения социально-экономической ситуации.
В экономическом сообществе существуют различные методики оценки инвестиционной привлекательности. Одним из первых в этом направлении было исследование инвестиционной привлекательности стран мира, проведенная Гарвардской школой бизнеса. В основу сопоставления была положена экспертная шкала, включавшая характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. Этот круг показателей был недостаточно детален для адекватного отражения всего комплекса условий, обычно принимаемых во внимание инвесторами. Поэтому дальнейшее развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран пошло по пути расширения и усложнения системы параметров, оцениваемых экспертами, и введения количественных показателей. Наиболее часто использовались такие параметры и показатели, как тип экономической системы, макроэкономические индикаторы (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике.
Появление довольно представительной категории стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования в конце 80-х годов XX столетия потребовало разработки особых подходов. Применительно к этим странам в начале 90-х годов рядом экспертных групп (консультационная фирма «Плэнэкон», «Форчун» и др.) независимо друг от друга были разработаны упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результат инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштаб институциональных преобразований, «демократические традиции», состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов.
Широко известны и часто проводятся в экономической литературе рейтинги инвестиционного клиента, периодически рассчитываемые и публикуемые экономическими журналами мира «Euromoney», «Fortune», «TheEconomist». Можно констатировать, что инвестиционная привлекательность исследуемых комплексов оценивается на основе гибкой системы индикаторов, которая постоянно пересматривается авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка. По имеющимся сведениям, для оценки инвестиционной привлекательности эти методики объединяют и используют в основном десять групп определяющих показателей: эффективность экономики, политический климат, состояние задолженности, отношение собственности и монополизм, кредитоспособность, доступность банковского кредитования и долгосрочного ссудного капитала, экологическая и демографическая ситуация, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств. Определяются эти показатели в основном экспертным путем - измеряются по 10-балльной шкале, затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку.
При принятии инвестиционных решений портфельные инвесторы ориентируются на специализированные рейтинги, разрабатываемые именитыми
экспертными агентствами «большой шестерки» («Moody's», «Standard&Poor's», IBCA). Подходы агентств к оценке инвестиционной привлекательности базируются на методике, предполагающей анализ возможностей эмитента выплачивать долг и проценты, по определенным критериям: AAA - возможность чрезвычайно велика; АА - возможность достаточно велика; А - возможность достаточно велика, но зависит от внутриэкономической ситуации; ВВВ -возможность зависит от внутриэкономической ситуации на момент погашения.
Близкими по целям исследования являются оценки инвестиционной привлекательности, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Мирового экономического форума, а также оценки, публикуемые в ежегодных докладах Мирового банка. Результаты упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный уровень риска инвестирования в различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.
Следует особо отметить, что практически все индикаторы и параметры, лежащие в основе подходов к определению уровня инвестиционной привлекательности, не поддаются точной и количественной оценке, привязке к конкретной отрасли экономики. Исследователи применяют к ним субъективные экспертные методы при оценке их влияния на общий потенциал рассматриваемой хозяйствующей системы.
Относительно России следует сказать, что появление в нашей стране вместо одного и единственного инвестора - государства - множества самостоятельных хозяйствующих субъектов и потенциальных инвесторов, а также приход на отечественный рынок иностранных инвесторов обусловили потребность в оценке инвестиционной привлекательности российских регионов. Но так как регионы имеют существенный отличия от страны в целом, механическое перенесение известных и апробированных в международной практике подходов оказалось невозможным. Понимание этой проблемы привело к тому, что за последние 3-5 лет как отечественными, так и зарубежными исследователями, и фирмами были разработаны несколько методов оценки инвестиционной привлекательности регионов России.
Наиболее распространенным методом, применяемым в этих исследованиях, является ранжирование регионов. Составляется рейтинг, т.е. ряд объектов с одинаковым сочетанием выбранных для сравнения признаков, выстроенный по их убыванию (или возрастанию). Наиболее предпочтительному объекту присваивается, как правило, первый номер (ранг). На основе как инвестиционных рейтингов, так и абсолютных значений показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность, составляются группировки. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора.
Среди рейтинговых агентств России особо можно выделить консалтинговое агентство «Эксперт-РА», которое начиная с 1996 г. оценивает инвестиционный потенциал субъектов Федерации по условиям инвестирования. Для составления такого инвестиционного рейтинга была разработана с учетом зарубежного и отечественного опыта оригинальная, основанная на сочетании статистического и экспертного подходов методика, в соответствии с которой все российские регионы рассматриваются в плоскости «потенциал - риск». При составлении практически всех рейтингов той или иной степени используются экспертные оценки. В целом составление рейтинга включает следующие этапы:
1. Выбирается и обосновывается набор показателей, наиболее обстоятельно, по мнению экспертов или аналитиков, отражающий состояние оцениваемого с позиции инвестиционной привлекательности инвестиционного комплекса.
2. Каждому показателю или группе однородных показателей присваивается весовой коэффициент, соответствующий их вкладу в инвестиционную привлекательность изучаемого объекта.
3. Рассчитывается интегральная оценка инвестиционной привлекательности для каждой единицы комплекса.
Основными недостатками упомянутых исследований инвестиционной привлекательности являются:
- разночтение при толковании понятия «инвестиционная привлекательность»;
- различный набор учитываемых показателей;
- отсутствие в большинстве разработок учета законодательных условий инвестирования, особенно регионального законодательства;
- недостаточная обоснованность принципов агрегирования десятков отработанных для оценки показателей;
- эпизодичность проведения оценки: как правило, это разовые исследования различных коллективов, проводимые разновременно;
- исследования проводятся не по полному кругу хозяйствующих субъектов или регионов, имеющих собственную законодательную базу и бюджет.
На практике инвесторов привлекают различные объекты - это предприятия, отрасль, территория, страна. В связи с этим можно выделить различные цели оценки инвестиционной привлекательности. Это:
- определение текущего состояния и перспектив развития;
- разработка мер по повышению инвестиционной привлекательности в будущем;
- привлечение инвестиций на фоне уже существующего уровня развития для необходимого положительного эффекта в будущем.
В связи с этим анализ теории оценки инвестиционной привлекательности из указанных выше объектов показал, что в любом случае необходимо включение целого ряда социально-экономических показателей. Так, например, при анализе инвестиционной привлекательности предприятия рекомендуется включать социальный анализ - определение пригодности предлагаемых мер для жителей региона в целом (увеличение количества рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий и другое).
Наряду с этим в центре внимания инвестиционной привлекательности региона являются решения таких проблем, как:
- развитие региональных социально-экономических систем;
- регулирование региональной среды обитания и улучшение экологической безопасности;
- региональные проблемы сферы труда, социального развития и социальной защиты населения.
Что касается инвестиционной привлекательности отрасли, то характеристики её оценки повторяются.
То есть, инвестиционная привлекательность - это совокупность экономических, финансовых показателей, показателей общественного, политического, законодательного и социального развития, определяющая в конечном итоге развитие физического и человеческого капиталов.
БИБЛИОГРАФИЯ
1. Валинурова Л.С. Инвестирование: учебник. - ВолтерсКлувер, 2010. - 448 с.
2. Докальская В.К. Совершенствование социально-экономического развития регионов: теория и методология. Монография. - Орел: Изд-ство ОРАГС, 2009. - 264 с.
3. Занина О.В. Рационализация элементов социальной защиты населения // Актуальные роблемы и инновационная деятельность в агропромышленном производстве: материалы международной научно-практической конференции (29 января 2015 г.), г.Курск, "Курская ГСХА".
4. Иванова Н.В. Государство и рынок: механизмы и методы регулирования в условиях перехода к инновационному развитию. - СПб: Астерион, 2010. -710с.
5. Ильин А.Е., Занина О.В. Роль и значение социальных гарантий населения Курской области // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. -2012.-№5.
6. Меньшикова М.А.,Коптева К. В. Теоретико-методологические подходы к оценке уровня и качества жизни населения // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии.-2012.-№6
7. Меньшикова М.А.,Коптева К.В. Методические подходы к оценке уровня социальной безопасности регионов // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. -2012.-№9Мудрак A.B. Управление финансовым потенциалом в целях активизации инвестиционного процесса в промышленном регионе (на примере Кемеровской области) : монография / A.B. Мудрак. - М.:Флинта: Наука, 2010. - 264с.
8. Свиридова О.И. Управление устойчивым развитием сельского хозяйства: европейская практика, предложения для России. Научно-практический журнал Вестник АПК Ставрополья № 1(21), 2016. - с. 127-131
