CC BY
43
УДК 330.322.21
С.А. Никитин, д-р экон. наук, профессор, (4862) 76-34-89, (Россия, Орёл, ФГОУ ВПО Госуниверситет - УНПК);
H.H. Мозгунова, аспирант, m п_ [email protected]. (Россия, Орел, ФГОУ ВПО «Госуниверситет - УНПК»)
МЕТОДИКА ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ С УЧЕТОМ ВЛИЯНИЯ ФАКТОРОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СРЕДЫ
Рассмотрена методика оценки совместного влияния факторов внешней и внутренней среды на выбор инвестиционной стратегии промышленного предприятия с учетом динамичного изменения условий осуществления финансово-хозяйственной деятельности.
Ключевые слова: инвестиционная среда, инвестиционный потенциал, матрица анализа, комплексный показатель влияния инвестиционной среды.
Существующие модели принятия и реализации инвестиционных решений не отражают главное — связь с внешней и внутренней средой предприятия. Справедливо, что инвестиционный процесс возникает и протекает во внутренней среде предприятия и его связь с внешней средой не всегда очевидна. Тем не менее признается, что процесс принятия инвестиционных решений неразрывно связан с внутренней и внешней средой предприятия [1,3, 4, 5].
Справедливо выделяется аспект, согласно которому все инвестиционные решения не должны противоречить стратегическим планам предприятия, поскольку они определяют общее направление деятельности предприятия. Однако при этом редко отражается взаимосвязь стратегического планирования развития предприятия и инвестиционной деятельности.
Первое, что следует отметить: в существующих моделях не отражается в полной мере вся совокупность взаимозависимостей на уровне отношений внутренней и внешней среды предприятия, безусловно оказывающих многостороннее по глубине и широте влияние на процесс принятия и реализации инвестиционных решений.
Второе обстоятельство, вызывающее необходимость более тщательного исследования модели принятия и реализации инвестиционного решения, связано с тем, что в этом процессе, несомненно, приобретает все более важную роль так называемый «человеческий фактор». Очевидно, что только соответствующим образом подготовленный специалист в состоянии воспринимать инвестиционные идеи, принимать решения о капиталовложениях, осуществлять и контролировать инвестиционные проекты.
Для оценки влияния различных факторов на процесс формирования и реализации инвестиционной стратегии предприятия введем понятие «инвестиционная среда». Под инвестиционной средой в данном исследовании понимается совокупность факторов внешней и внутренней среды предприятия, оказывающих существенное влияние на выбор целей, постановку задач и определение направления инвестиционной деятельности предприятия.
Выбор факторов производился на основе принципов достаточного многообразия, минимальной существенной достаточности и целевой ориентации. Все факторы инвестиционной среды можно объединить в следующие группы [1] (рис. 1).
Рис. 1. Факторы инвестиционной среды
Данные факторы по-разному проявляются на разных уровнях инвестиционной среды. Учет вышеперечисленных факторов позволяет комплексно оценить инвестиционную среду предприятия. Каждый фактор характеризуется определенным набором показателей, состав которых определяется уровнем и особенностями оцениваемой экономической среды.
Инвестиционная среда по отношению к конкретному объекту инвестиций рассматривается на общеэкономическом уровне (макросреда), отраслевом уровне (микросреда) и локальном уровне (внутренняя среда), т. е. как деятельность предприятия в конкурентных условиях (рис. 2).
Особое влияние на формирование инвестиционного потенциала и выбор стратегии оказывают четыре группы факторов: финансовый, производственный, инвестиционный и кадровый.
Рис. 2. Схема анализа инвестиционной среды и оценки ее влияния на выбор инвестиционной стратегии
Представленные показатели имеют количественную и качественную оценки, что затрудняет их сопоставление. Чтобы сравнить показатели между собой и использовать полученные значения в дальнейших расчетах, по отобранным показателям по 10-балльной шкале производится перевод разных шкал измерения в одну — балльную, в которой оценка влияния каждого фактора может варьироваться от 1 до 10 баллов.
Ранжирование факторов и выбор весовых коэффициентов представляет собой экспертную оценку значимости каждого фактора, проводимую по методу приоритетов. Суммарная значимость факторов равна единице.
Расчет комплексных показателей влияния факторов по каждой группе производится по формуле:
Ж
(1)
где К — комплексный показатель влияния инвестиционной среды; Ы — балльная (экспертная) оценка влияния ьго фактора; — удельный вес ьго фактора в группе.
Данный показатель рассчитывается отдельно по трем направлениям анализа инвестиционной среды предприятия: макро-, микро- и внутренней среде предприятия. Минимальное возможное значение показателя составляет 1, максимальное —10.
Для оценки взаимного влияния на выбор стратегии предприятия факторов внешней и внутренней среды в стратегическом менеджменте традиционно используется матрица ЭЧУОТ-анализа [2]. Данная матрица является двухмерной, т. е. построенной на сопоставлении двух основополагающих показателей. Но по результатам исследования получены три показателя. Учет взаимного влияния всех факторов достаточно сложен и трудоемок. Поэтому с целью упрощения расчетов и построения модели выбора инвестиционной стратегии введем обобщающий показатель влияния факторов внешней среды Квиш, представляющий собой произведение комплексного показателя влияния макросреды Кмакр и комплексного показателя влияния микросреды Кмикр:
^-внеш К-макр * (2)
Экономический смысл данного показателя состоит в том, что если хотя бы один из элементов внешней инвестиционной среды оказывает негативное влияние, то и в целом влияние всей внешней инвестиционной среды будет негативным. Но если один из показателей значительно превосходит другой, то он может сгладить его негативное влияние на инвестиционную деятельность предприятия.
Так как происходит объединение данных показателей путем их умножения, то крайние оценки влияния данных факторов составят [0; 100].
На рис. 3 представлена двухмерная матрица оценки влияния факторов инвестиционной среды на выбор инвестиционной стратегии.
Влияние внешней инвестиционной среды (инвестиционный климат)
Позитивное Нейтральное Отрицательное
Высокий В П ВН ВО
Средний СП ДД), _
Низкий ип ; '.'тЯММННЯН
Рис. 3. Матрица анализа влияния факторов инвестиционной среды
В строках данной матрицы рассматриваются три возможных состояния внутренней среды (инвестиционного потенциала) предприятия:
- высокий (КВнугр > 7);
- средний (4 < Квнутр < 7);
- НИЗКИЙ (Квнугр < 4).
В столбцах представлено влияние внешней инвестиционной среды предприятия, которое делится на:
- позитивное (КвНеш > 70);
- нейтральное (40 < Квнеш < 70);
- отрицательное (Ккнеш < 40).
Пересечение строк и столбцов образует девять квадрантов, каждый из которых характеризует определенную ситуацию, определяющую выбор инвестиционной стратегии и целесообразность ее применения,
Укрупненно эти квадранты образуют три зоны, выделенные на матрице различной заливкой.
Первая зона — наиболее благоприятное состояние инвестиционной среды, которое характеризуется достаточно высоким инвестиционным потенциалом самого предприятия и возможностями, которые предоставляет внешняя инвестиционная среда. К этой зоне относятся квадранты ВП, ВН и СП, в рамках которых предприятие может вести активную инвестиционную деятельность и реализовать практически любые инвестиционные стратегии. В такой ситуации предприятие может выбрать так называемый «чистый» тип инвестиционной стратегии, к которым относятся:
- экстенсивная («расширение существующего производства»);
- интенсивная («интенсификация и модернизация производства»);
- прогрессивная («выпуск новой продукции»),
а также экстенсивно-интенсивная («расширение производства с его интенсификацией и модернизацией»), связанные с высокими затратами и риском.
Вторая зона — характеризуется достаточно средними показателями инвестиционной привлекательности внешней среды и инвестиционного потенциала предприятия (квадрант СН). В эту группу входят также квадранты НП и ВО, которые характеризуются сочетанием диаметрально противоположных оценок:
НП — низкий инвестиционный потенциал при позитивном состоянии внешней среды;
ВО — высокий инвестиционный потенциал при негативном влиянии внешней среды.
Отрицательное влияние одного из факторов компенсируется позитивным влиянием другого, создавая достаточно благоприятную среду для разработки и реализации инвестиционной стратегии. Этой зоне соответствуют «смешанные» стратегии:
- консервативно-интенсивная («поддержание мощностей с интенсификацией и модернизацией производства»);
- экстенсивно-прогрессивная («расширение производства с обновлением продукции»);
- консервативно-прогрессивная («поддержание мощностей с обновлением продукции»).
Третья зона — наиболее неблагоприятная инвестиционная среда, связанная с угрозами со стороны внешнего окружения и недостаточным собственным инвестиционным потенциалом. Привлечение заемных средств или отвлечение собственных средств из оборота в такой ситуации является достаточно сложным и рискованным. В этой зоне инвестиции могут быть вызваны лишь угрозой существованию предприятия, поэтому единственный вид инвестиционной стратегии, соответствующий квадрантам СО, НО, НН, — консервативная, направленная на поддержание мощностей.
Проведенная систематизация факторов внешней и внутренней инвестиционной среды, а также предложенная методика оценки их совокупного влияния на выбор инвестиционной стратегии призвана помочь руководству предприятия сделать выбор направления инвестиционной деятельности, который в наибольшей степени соответствовал бы состоянию инвестиционного климата и внутренним возможностям предприятия.
Библиографический список
1. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью: учебник. М.: КНОРУС, 2005. 384 с.
2. Гапоненко A.JL, Панкрухин А.П. Стратегическое управление: учебник. М: Омега-Л, 2004. 472 с.
3. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. СПб.: Изд. дом «Бизнес-пресса», 2002. 208 с.
4. Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: учеб. пособие для вузов / под ред. проф. Г.В. Виноградова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 319 с.
5. Экономическая стратегия фирмы: учеб. пособие / под ред. А.П. Градова. СПб.: Специальная литература, 2003. 959 с.
S.A. Nikitin, N.N Mozgunova
Technique of forming of the investment strategy taking into account influence of factors of the investment environment
The technique of an estimation ofjoint influence offactors of the external and internal environment on a choice of an investment strategy of industrial organization taking into account dynamical change of conditions of realization financial and economic activity is considered.
Keywords: the investment environment, an investment potential, an analysis matrix, a complex indicator of influence of the investment environment.
